报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR震荡运行，当前定价逻辑是成本主导，PX观点评分0，PTA观点评分0，PR观点评分0 [2] 各部分总结 价格数据 - WTI原油期货结算价64.01美元/桶，较前值跌0.91%；布伦特原油期货结算价68.15美元/桶，较前值涨0.04% [1] - 石脑油CFR日本现货价596.25美元/吨，较前值跌0.19%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价683美元/吨，较前值跌1.23% [1] - 对二甲苯PX CFR中国主港现货价848美元/吨，较前值跌0.08%；CZCE TA主力合约收盘价4772元/吨，较前值跌0.25% [1] - CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4727元/吨，较前值跌0.27%；外盘价格指数634美元/吨，较前值持平 [1] - CZCE PX主力合约收盘价6866元/吨，较前值跌0.17%；近月合约收盘价6720元/吨，较前值涨0.27% [1] - 对二甲苯国内现货价6738元/吨，较前值持平；CFR中国台湾现货中间价849美元/吨，较前值持平 [1] - CZCE PR主力合约收盘价5950元/吨，较前值跌0.10%；近月合约收盘价5818元/吨，较前值跌0.24% [1] - 华东市场聚酯瓶片市场价5890元/吨，较前值涨0.51%；华南市场市场价5960元/吨，较前值持平 [1] - CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、短纤价格指数较前值均持平；聚酯切片价格指数5870元/吨，较前值跌0.25%；瓶级切片价格指数5890元/吨，较前值涨0.51% [2] 开工及产销情况 - PX开工率82.59%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率72.55%，较前值升1.79% [1] - 聚酯工厂产业链负荷率87.99%，较前值升0.84%；瓶片工厂产业链负荷率73.32%，较前值升0.23% [1] - 江浙织机产业链负荷率62.03%，较前值持平；涤纶长丝产销率40.72%，较前值降0.90% [1] - 涤纶短纤产销率38.79%，较前值降7.07%；聚酯切片产销率64.55%，较前值降13.21% [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日重启；恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日意外停车，重启时间待定 [2] - 国内华南两套共计160万吨PX装置延迟至下周重启 [2] 重要资讯 - 过去一周俄乌问题进展停滞或倒退，油价震荡中小幅走低，原油盘面多空僵持，市场等局势明朗 [2] - 国内PX装置检修消息炒作后价格回归平静，当下PX库存处历史低位，底部支撑稳固，效益持续向上需预期外因素支撑 [2] - PX处于产业链优势低位，社会库存去化，因PTA新投产装置有刚需；临近下游需求旺季，聚酯开工缓步回升 [2] - 盘中原油行情先跌后涨，波动幅度有限，PTA现货充足，基差走弱，行情小跌，现货去库存但流动性充足，基差或继续走弱 [2] - 传统旺季临近，涤纶长丝盈利好转，开工负荷或提升，预计去库量扩大；月初下游聚酯工厂消耗长约PTA货源，对现货采购积极性不高 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价5880 - 6030元/吨，较上日持平，原料及期货小幅震荡，供应端报价多数持稳，下游终端谨慎跟进，交投冷清 [2] 交易策略 - TA2601合约以4772元/吨（-0.04%）收盘，日内成交量52.78万手；PX2511合约以6866元/吨（0.32%）收盘，日内成交量16.14万手；PR2511合约以5950元/吨（-0.07%）收盘，日内成交量5.04万手 [2] - 隔夜原油市场，美元汇率走弱，乌克兰袭击欧洲某国能源基础设施，布伦特原油期货波动后收涨，美国劳工节，WTI无结算价 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PX行情偏强成本支撑PTA，PTA供需面暂无突发消息行情微涨，现货基差微幅震荡，PTA将在震荡中前行成本是主导因素，聚酯减产暂停开工稳定，织造负反馈传至聚酯环节，产业链利润向原料环节倾斜，聚酯瓶片市场供应充足下游采购积极性一般心态谨慎，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分内容总结 价格方面 - 2025年8月18日WTI原油期货结算价63.42美元/桶涨0.99%，布伦特原油期货结算价66.60美元/桶涨1.14% [1] - 2025年8月18日石脑油CFR日本现货价570.75美元/吨跌0.31%，异构级二甲苯FOB韩国现货价680.00美元/吨跌0.66% [1] - 2025年8月18日对二甲苯PX CFR中国主港现货价833.00美元/吨涨0.60%，国内现货价6581.00元/吨持平 [1] - 2025年8月18日CZCE TA主力合约收盘价4746.00元/吨涨0.64%、结算价4726.00元/吨涨0.38%，近月合约收盘价4696.00元/吨涨0.43%、结算价4680.00元/吨涨0.17% [1] - 2025年8月18日PTA国内现货价4659.00元/吨涨0.11%，CCFEI PTA内盘价格指数4665.00元/吨涨0.13%，外盘价格指数621.00美元/吨（8月15日）涨0.32% [1] - 2025年8月18日CZCE PX主力合约收盘价6760.00元/吨涨1.08%、结算价6702.00元/吨涨0.30%，近月合约收盘价6804.00元/吨涨0.71%、结算价6756.00元/吨涨0.24% [1] - 2025年8月18日对二甲苯CFR中国台湾现货价834.00美元/吨涨0.60%，FOB韩国现货价809.00美元/吨涨0.62% [1] - 2025年8月18日PXN价差262.25美元/吨涨2.64%，PX - MX价差153.00美元/吨涨6.62% [1] - 2025年8月18日CZCE PR主力合约收盘价5928.00元/吨涨0.54%、结算价5896.00元/吨涨0.07%，近月合约收盘价5856.00元/吨涨0.17%、结算价5844.00元/吨跌0.03% [1] - 2025年8月18日华东市场聚酯瓶片市场价5920.00元/吨涨0.34%，华南市场市场价5940.00元/吨涨0.17% [1] - 2025年8月18日CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、聚酯切片价格指数持平，涤纶短纤价格指数6475.00元/吨涨0.08%，瓶级切片价格指数5920.00元/吨涨0.34% [2] 开工情况 - 2025年8月18日聚酯产业链PX开工率80.38%持平，PTA工厂负荷率77.67%持平，聚酯工厂负荷率87.30%涨0.42%，瓶片工厂负荷率71.93%持平，江浙织机负荷率57.80%持平 [1] 产销情况 - 2025年8月18日涤纶长丝产销率45.74%涨9.42%，涤纶短纤产销率40.41%跌9.21%，聚酯切片产销率75.00%涨21.43% [1] 装置信息 - 宁波台化150万吨PTA装置8月7日检修预计持续2个月，逸盛大连225万吨PTA装置8月8日检修预计持续1个月，逸盛海南200万吨PTA装置计划8月15日技改3个月 [2] 重要资讯 - 周五美俄会晤结束虽未达成实质性协议，但俄乌停火有望加速，美国对俄制裁预期放松，地缘风险进一步回落 [2] - 华南两条各80万吨PX装置近期将陆续升温重启，PX供应有所恢复，当下PX库存处于历史低位底部支撑稳固 [2] 交易策略 - 价格回调后维持震荡，TA2601合约以4746元/吨（0.81%）收盘，日内成交量65.59万手；PX2601合约以6760元/吨（1.17%）收盘，日内成交量13.20万手；PR2601合约以5928元/吨（0.61%）收盘，日内成交量5.81万手 [2] - 隔夜原油市场投资者聚焦特朗普与泽连斯基会晤结果，此前美俄峰会未取得进展，国际油价再次上涨，基本面无预期外消息，预计PX、PTA、PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2]

PTA加工费与生产亏损状况 - 8月PTA月均加工费195元/吨 较7月均值下跌19% 处于近22个月内低点 [1] - 按行业500元/吨加工费成本线计算 8月PTA企业理论生产亏损305元/吨 能耗偏低新装置也有百元左右理论亏损 [1] - PTA生产亏损主因是新产能投产及PX供需错配格局 现货供应充足且无计划外装置检修 现货基差走弱至负值 [1] 产业链利润分布格局 - 聚酯产业链利润集中在上游PX及下游涤纶长丝POY PX理论盈利381元/吨 较7月上涨41元/吨 [3] - 涤纶长丝POY理论盈利29元/吨 较7月扭亏为盈 聚酯切片和瓶片生产亏损幅度收窄 [3] - 预计产业链利润持续集中在PX之上 少量利润向下游聚酯产品转移 [6] PTA新增产能与供应压力 - 8月华东有160万吨PTA新产能可能投产 9月底华东270万吨PTA新产能计划投产 [3] - 已投产的160万吨PTA新产能持续兑现产量 中期供应压力增加 [3] - 多数PTA装置检修时长仅12-14天 个别装置停车30天 无法抵消新产能带来的供应增量 [3] PX供需格局与需求前景 - PX供需错配格局延续 山东新装置暂无实质推进消息 [4] - 若7-9月投产的PTA新装置10月完全稳定运行 将带来34.7万吨/月PX需求增量 [4] - 供需紧平衡支撑PX行情 PX走势持续强于PTA 进一步挤压PTA行业利润 [4][6] 聚酯库存与需求旺季预期 - 截至8月14日聚酯库存分别为：涤纶长丝POY 17天 FDY 25天 涤纶短纤12天 聚酯切片7.5天 [4] - 当前聚酯库存整体不高 "金九银十"需求旺季预期利于聚酯产品修复利润 [4][6] - 需求回升背景下聚酯库存压力有限 间接利好聚酯产品利润修复 [4] 行业中长期发展趋势 - PTA生产亏损未引发大规模装置检修 维持亏损可能导致部分落后产能检修减产 [6] - 行业开新停旧模式或加速PTA产业升级 [6] - 即便存在中短期检修预期 仍难以扭转亏损局面 [3]

行业投资评级 - 投资评级为中性丨维持 [8] 核心观点 - 本轮钢铁反内卷盈利修复的预期主要来自上游铁矿的让利，而非下游让利 [2] - 远期铁矿中枢价格下降或带动钢价中枢小幅下降，铁矿部分利润将让利给下游 [2] - 产业链利润分配回归合理对国内利润份额提升具有重要意义 [2] - 中性预期下，假设"反内卷"改善钢铁供需缺口5000万吨，对应钢铁盈利改善174元/吨 [7] - 铁矿价格下降15美元/吨对应吨钢成本下降210元/吨 [7] - 最终测算钢价中枢下降13元/吨，铁矿跌价利润大部分被钢铁冶炼攫取，小部分让给下游 [7] 行业最新动态 - 市场情绪降温，淡季需求弱化主导价格走势 [4] - 五大钢材表观消费量同比+3.60%，环比-2.06% [5] - 建筑钢材成交量日均值10.23万吨，较上周下降0.11万吨/天 [5] - 样本钢企日均铁水产量升至240.66万吨，环比+0.34万吨/天 [5] - 五大钢材产量同比+12.04%，环比+0.26% [5] - 钢材总库存环比+3.01%，同比-18.13% [5] - 上海螺纹钢价跌至3300元/吨，环比跌30元/吨 [5] - 上海热轧跌至3430元/吨，环比跌10元/吨 [5] - 螺纹钢吨钢即期利润37元/吨，成本滞后一月利润243元/吨 [5] 产业链利润分配 - 2025年前5月钢铁、铁矿、焦煤的产业链利润分配比例为16%、75%、10% [7] - 2018年钢铁、铁矿、焦煤的产业链利润分配比例为55%、36%、9% [7] - 铁矿石供给趋松预期强化，成本支撑或从90美元/吨下降至75~80美元/吨 [7] 投资主线 - 矿、焦新增产能集中释放，成本端弱化下经营弹性释放的优质标的：南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、中信特钢、首钢股份 [28] - "反内卷"政策推进下供给侧收缩预期强化的标的：新钢股份、方大特钢 [28] - 国企改革主线下的并购重组标的 [29] - 优质加工龙头和资源龙头：久立特材、甬金股份、河钢资源 [29]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 近期关税不确定性上升，90天关税暂缓执行期限8月12日到期，虽大概率延期但有变数，特朗普表示可能加征次级关税，宏观扰动消散，国内暂无超预期利好，近月临近交割市场有望重回基本面 [4] - 焦煤矿端开工回落，洗煤厂产能利用率抬升，现货成交率下滑，上游库存向下游转移放缓；焦炭现货第六轮提涨开启，期现基本平水，继续提涨需看下游钢材能否涨价，高炉利润回落但铁水产量处相对高位，焦炭需求有韧性，北方钢厂限产实施原料走势或弱于钢材 [4] - 本周焦煤在前期持仓低位反弹至第一轮反弹高点遇阻，上方抛压大，多头或占主动，若新入多头减仓止盈盘面可能回落，从产业链钢材利润分配看，当下焦煤相对下游钢材偏高，短期可能原料弱成材强，建议J01/JM01多单轻仓持有 [5] 相关目录总结 焦煤 供需 - 矿端供给收缩，需求小幅增加，523家矿山开工率83.89%（-2.42），314家洗煤厂产能利用率36.22%（+1.19），230家独立焦企生产率73.75%（+0.27） [2] 库存 - 库存转移放缓，523家矿山精煤库存245.66万吨（-2.6），洗煤厂精煤库存288.11万吨（+2.1），247家钢厂库存808.66万吨（+4.87），230家焦企库存832.75万吨（-11.31），港口库存277.34万吨（-4.77） [2] 现货价格与价差 - 现货暂稳，蒙5主焦煤报1150元/吨（-0），活跃合约报1227元/吨（-2.5），基差-57元/吨（+2.5），9 - 1月差-157.5元/吨（-15） [1] 焦炭 供需 - 供增需减，缺口缩小，230家独立焦企生产率73.75%（+0.27），247家钢厂产能利用率90.09%（-0.15），铁水日均产量240.32万吨（-0.39） [3] 库存 - 上下游去库，港口库存增加，230家焦企库存44.63万吨（-1.89），247家钢厂库存619.28万吨（-7.41），港口库存218.15万吨（+3.05） [3] 现货价格、价差与利润 - 现货六轮提涨开启，天津港准一级焦报1470元/吨（+0），活跃合约报1653.5元/吨（-14），基差-73元/吨（+14），9 - 1月差-80.5元/吨（-4） [3]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨[1] - 焦煤走势评级为看涨[1] 报告的核心观点 - 宏观重要事件落地，不确定性下降，后续盘面重回产业逻辑，7月房企融资改善，地产悲观情绪有望修复[4] - 焦煤现货价格坚挺，矿端开工回升慢，下游补库热情高，库存向下游转移，成交率高；焦炭现货第五轮提涨落地，期货与现货平水，需下游钢材上涨打开上方空间，高炉利润虽回落但仍处高位，焦炭需求有韧性，焦企去库，钢厂未明显补库，港口期限套保盘增加[4] - 焦煤盘面增仓上行，多头主导，有望维持强势，但需注意与黑色板块其他品种走势及9 - 1月差情况，八月受交割拖累，突破前高可能在八月底或九月，后续利润分配逻辑有望重新交易，短线抛空压力增大，建议J01/JM01多单减仓，回调再择机加仓[5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 现货与期货情况 - 蒙5主焦煤报1150元/吨，现货暂稳，活跃合约报1229.5元/吨，基差 - 59.5元/吨，9 - 1月差 - 142.5元/吨[2] 供需情况 - 523家矿山开工率报86.31%，110家洗煤厂开工率报61.51%，230家独立焦企生产率报73.48%，供需小幅回落[2] 库存情况 - 523家矿山精煤库存报248.26万吨，洗煤厂精煤库存166.38万吨，上游去库；247家钢厂库存803.79万吨，230家焦企库存844.06万吨，下游补库；港口库存282.11万吨[2] 焦炭 现货与期货情况 - 天津港准一级焦报1470元/吨，第六轮提涨开启，活跃合约报1667.5元/吨，基差 - 87元/吨，9 - 1月差 - 76.5元/吨[3] 供需情况 - 230家独立焦企生产率报73.48%，247家钢厂产能利用率报90.24%，铁水日均产量240.71万吨，供需环比持平，缺口仍在[3] 库存情况 - 230家焦企库存46.52万吨，247家钢厂库存626.69万吨，上游去库；港口库存215.1万吨，下游补库且港口库存增加[3] 策略建议 - 宏观不确定性降低，盘面重回产业逻辑，7月房企融资改善，地产悲观情绪有望修复[4] - 焦煤现货价格坚挺，矿端开工回升慢，下游补库热情高，库存向下游转移，成交率高；焦炭现货第五轮提涨落地，期货与现货平水，需下游钢材上涨打开上方空间，高炉利润虽回落但仍处高位，焦炭需求有韧性，焦企去库，钢厂未明显补库，港口期限套保盘增加[4] - 焦煤盘面增仓上行，多头主导，有望维持强势，但需注意与黑色板块其他品种走势及9 - 1月差情况，八月受交割拖累，突破前高可能在八月底或九月，后续利润分配逻辑有望重新交易，短线抛空压力增大，建议J01/JM01多单减仓，回调再择机加仓[5] 相关图表 焦煤 - 展示110家洗煤厂焦精煤日均产量、开工率、精煤库存季节性图，港口炼焦煤库存季节性图，独立焦化厂和样本钢厂炼焦煤库存季节性图，蒙煤和唐山主焦煤价格图，焦煤基差、09合约基差季节性图，JM2509 - JM2601月差图等[7][10][21] 焦炭 - 展示独立焦化厂焦炉产能利用率、247家高炉产能利用率季节性图，247家铁水日均产量季节性图，北方港口焦炭库存、国内独立焦化厂焦炭库季节性图，247家钢厂焦炭库存季节性图，天津港准一级焦价格图，焦炭基差、09合约基差季节性图，J2509 - J2601月差图，炼焦净利润（现货）、09合约炼焦净利润（盘面）图等[30][37][43]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨[1] - 焦煤走势评级为看涨[1] 报告的核心观点 - 本周宏观重要事件落地，后续不确定性下降，盘面将重回产业逻辑[4] - 焦煤山西大矿长协主焦煤上调，现货坚挺，矿端开工回升慢，下游补库热情高，库存向下游转移，成交率高[4] - 焦炭现货第五轮提涨落地，期货与现货平水，需下游钢材上涨打开上方空间，高炉利润虽回落但仍处高位，需求有韧性，焦企去库，钢厂未明显补库，港口期限套保盘增加[4] - 接下来是焦煤多空资金角力关键期，是决定走势的重要观察窗口，后续待盘面情绪释放回归基本面，利润分配逻辑有望重新交易[5] - 短期焦煤近月受交割压制，建议J09、JM09多单移仓远月，轻仓持有，择机加仓[5] 各部分内容总结 相关资讯 - 8月山西大矿铁路长协价格上涨，主焦煤涨150 - 200元/吨，肥煤涨200元/吨，1/3焦煤涨150元/吨，瘦煤涨130元/吨，气煤涨150元/吨，贫瘦煤涨130元/吨[1] 焦煤情况 - 现货暂稳，期货震荡，蒙5主焦煤报1150元/吨，活跃合约报1141元/吨（+48.5），基差29元/吨（-48.5），9 - 1月差 - 135.5元/吨（-28）[2] - 供需小幅回落，523家矿山开工率报86.31%（-0.59），110家洗煤厂开工率报61.51%（-0.8），230家独立焦企生产率报73.48%（-0.13）[2] - 上游去库，下游补库，523家矿山精煤库存报248.26万吨（-30.18），洗煤厂精煤库存166.38万吨（-9.23），247家钢厂库存803.79万吨（+4.28），230家焦企库存844.06万吨（+2.85），港口库存282.11万吨（-10.23）[2] 焦炭情况 - 现货五轮提涨落地，期货震荡，天津港准一级焦报1470元/吨（+50），活跃合约报1615元/吨（+30），基差 - 34元/吨（+24），9 - 1月差 - 60.5元/吨（-21.5）[3] - 供需环比持平，缺口仍在，230家独立焦企生产率报73.48%（-0.13），247家钢厂产能利用率报90.24%（-0.57），铁水日均产量240.71万吨（-1.52）[3] - 上游去库，下游补库，港口库存增加，230家焦企库存46.52万吨（-3.6），247家钢厂库存626.69万吨（-13.29），港口库存215.1万吨（+16.97）[3] 行情回顾 - 上周交易所监管致盘面急跌，宏观事件不及预期，多头加速离场，21 - 22日空头离场使盘面加速，23 - 25日多头加仓推高盘面，23日后入场多头可能是新短线资金[5] - 目前持仓接近23日多头加仓点，价格回到23日收盘价附近，接下来是多空资金角力关键期[5]

报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行，PX观点评分 -1，PTA观点评分 -1，PR观点评分 -1 [2] 报告的核心观点 - 本周PX价格震荡下跌，绝对价格环比下跌3.2%至846美元/吨CFR，周均价略偏强维持，环比上涨0.6%至856美元/吨CFR；PTA在三季度有新装置投产与PX时间错配，当下PX库存处历史低位支撑稳固，日后PX效益取决于预期外因；目前聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有下滑预期 [2] - 华东220万吨PTA装置检修，市场已透支其影响，现货基差偏弱；原油未收复跌幅，大宗化工品行情弱，PTA行情下跌；当前PTA加工费进入低位区间，供应有新装置投产预期，需求端淡季无起色，宏观气氛转热下PTA难有趋势型向上行情，关注8月上旬PTA装置检修传闻是否兑现；聚酯减产暂停，开工相对稳定，织造负反馈只传至聚酯环节，产业链利润向原料环节倾斜，PTA震荡前行成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈下跌，原料及期货低位震荡，供应端报价下调，下游终端补库意向好转；近期瓶片供应端开工维持低位，市场供应充足，下游趁低价刚需补库，市场交投气氛或回落 [2] 价格情况 上游价格 - 2025年8月1日，WTI原油期货结算价67.33美元/桶，较前值跌2.79%；布伦特原油期货结算价69.67美元/桶，较前值跌3.94%；石脑油CFR日本现货价604美元/吨，较前值跌1.15%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价711.5美元/吨，较前值跌1.25% [1] PTA期现价格 - 2025年8月1日，CZCE TA主力合约收盘价4744元/吨，较前值跌1.33%，结算价4762元/吨，较前值跌1.65%；近月合约收盘价4740元/吨，较前值跌1.00%，结算价4772元/吨，较前值跌1.20%；国内PTA现货价4751元/吨，较前值跌1.66%；CCFEI价格指数PTA内盘4740元/吨，较前值跌1.78%；外盘641美元/吨（7月31日数据），较前值跌0.47%；近远月价差10元/吨，较前值涨22元/吨；基差 -4元/吨，较前值降22元/吨 [1] PX期现价格 - 2025年8月1日，CZCE PX主力合约收盘价6812元/吨，较前值跌1.67%，结算价6846元/吨，较前值跌1.92%；近月合约收盘价6846元/吨，较前值跌2.34%，结算价6846元/吨，较前值跌1.92%；国内对二甲苯现货价6881元/吨，较前值跌0.82%；CFR中国台湾现货中间价846美元/吨，较前值跌1.63%；FOB韩国现货中间价821美元/吨，较前值跌1.68%；PXN价差242美元/吨，较前值跌2.16%；PX - MX价差134.5美元/吨，较前值跌2.42%；基差69元/吨，较前值涨59元/吨 [1] PR期现价格 - 2025年8月1日，CZCE PR主力合约收盘价5918元/吨，较前值跌0.94%，结算价5934元/吨，较前值跌1.03%；近月合约收盘价5886元/吨，较前值跌0.98%，结算价5910元/吨，较前值跌0.57%；华东市场聚酯瓶片市场价5950元/吨，较前值跌0.67%；华南市场市场价6000元/吨，较前值跌0.83%；华东市场基差32元/吨，较前值涨16元/吨；华南市场基差82元/吨，较前值涨6元/吨 [1] 下游价格 - 2025年8月1日，CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格均与前值持平；涤纶短纤6560元/吨，较前值跌0.53%；聚酯切片5880元/吨，较前值跌1.09%；瓶级切片5950元/吨，较前值跌0.67% [2] 开工情况 - 2025年8月1日，聚酯产业链PX开工率77.29%与前值持平；PTA工厂产业链负荷率74.06%，较前值降2.58%；聚酯工厂产业链负荷率86.15%，较前值降0.13%；瓶片工厂产业链负荷率71.93%与前值持平；江浙织机产业链负荷率57.83%与前值持平 [1] 产销情况 - 2025年8月1日，涤纶长丝产销率25.00%，较前值降2.00%；涤纶短纤产销率56.00%，较前值涨7.00%；聚酯切片产销率60.00%，较前值降12.00% [1] 装置信息 - 华东一套220万吨PTA装置8月1日开始检修约2周 [2] 交易策略 - TA2509合约以4744元/吨（-2.02%）收盘，日内成交量67.82万手；PX2509合约以6812元/吨（-2.41%）收盘，日内成交量14.17万手；PR2509合约以5918元/吨（-1.30%）收盘，日内成交量2.18万手 [2]

期股联动现象 - 期货价格与对应股票板块指数存在联动关系，如多晶硅与光伏板块、黄金与黄金股、铁矿石与钢铁股等[1] - 6月25日至7月18日多晶硅期货主力2508合约累计涨幅超40%，同期隆基绿能、协鑫集成股价涨幅超7%，通威股份上涨超30%[1] - 沪金期货价格从600元/克上涨至836元/克，累计涨幅25%，同期山东黄金、中金黄金股价分别上涨36%和29%[2] 期股联动机理 - 期货价格反映供需预期，股票市场关注企业盈利能力与估值水平，联动更多体现在行业板块相对强弱而非个股绝对收益[1] - 螺纹钢等中间产成品对应板块股价更多受吨钢利润驱动而非期货价格影响[3] - 生猪价格与畜牧养殖板块超额收益存在相关性，但股价会更快反映盈利预期[3] 传导路径分析 - 期货向股票传导主要通过成本利润传导和市场预期博弈两条路径[5] - 钢铁产业链中原料价格变化会影响钢厂利润空间进而影响股价[5] - 期货市场对政策与供需变化反应更敏锐，部分资金会提前布局相关股票博弈补涨空间[5] 跨市场策略 - 资金开始采用跨市场联动策略，包括现货套保、CTA策略、商品ETF与股票量化因子结合[6] - 利用期货对政策反应优势提前配置相应板块龙头企业的"期货领先材料"策略[5] - 关注产业链利润再分配，如上游资源类企业受益时买入自有矿山上市公司股票[6] 行业差异表现 - 铜、铝等资源品种价格走势与对应股票板块超额收益高度相关[4] - 煤炭股兼具高股息属性，2024年上半年焦煤价格偏弱但煤炭股走势稳健[7] - 纺服板块股价对人民币汇率变动更敏感，原料价格影响权重有限[7] 未来关注因素 - 黑色系板块可关注北方限产对吨钢利润影响、铁矿石需求趋弱及海外产能释放[7] - 光伏产业链需关注政策驱动下硅料报价能否提升至成本线以上[8] - 宏观层面需关注中美货币政策走向对商品价格和权益市场的影响[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，预计短期内PTA跟随成本端偏弱震荡，PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 7月9日WTI原油期货结算价68.38美元/桶涨0.07%，布伦特原油期货结算价70.19美元/桶涨0.06%，石脑油CFR日本现货价598.25美元/吨涨2.00% [1] - 7月9日二甲苯异构级FOB韩国现货价724.00美元/吨涨0.63%，对二甲苯PX CFR中国主港现货价850.00美元/吨涨0.32% [1] - 7月9日CZCE TA主力合约收盘价4718.00元/吨涨0.17%，结算价4714.00元/吨涨0.08%，近月合约收盘价4762.00元/吨跌0.33%，结算价4770.00元/吨跌0.33% [1] - 7月9日PTA国内现货价4748.00元/吨跌1.04%，CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4755.00元/吨跌1.04%，外盘638.00美元/吨涨0.47% [1] - 7月9日CZCE PX主力合约收盘价6724.00元/吨涨0.42%，结算价6716.00元/吨涨0.30%，近月合约收盘价6890.00元/吨涨0.32%，结算价6890.00元/吨涨0.32% [1] - 7月9日对二甲苯国内现货价6736.00元/吨持平，CFR中国台湾现货价850.00美元/吨涨0.24%，FOB韩国现货价825.00美元/吨涨0.24% [1] - 7月9日PXN价差251.75美元/吨跌3.48%，PX - MX价差126.00美元/吨跌1.43% [1] - 7月9日CZCE PR主力合约收盘价5880.00元/吨涨0.24%，结算价5874.00元/吨涨0.07%，近月合约收盘价5920.00元/吨跌0.03%，结算价5920.00元/吨跌0.03% [1] - 7月9日华东市场聚酯瓶片市场价5945.00元/吨持平，华南市场6000.00元/吨持平 [1] - 7月9日CCFEI涤纶DTY价格指数8700.00元/吨跌0.57%，涤纶POY价格指数7150.00元/吨持平，涤纶FDY68D价格指数7000.00元/吨持平，涤纶FDY150D价格指数7000.00元/吨持平，涤纶短纤价格指数6680.00元/吨跌0.30%，聚酯切片价格指数5825.00元/吨持平，瓶级切片价格指数5945.00元/吨持平 [2] 开工情况 - 7月9日聚酯产业链PX开工率78.98%持平，PTA工厂产业链负荷率80.59%持平，聚酯工厂产业链负荷率86.87%降0.43%，江浙织机产业链负荷率61.22%持平 [1] 产销情况 - 7月9日涤纶长丝产销率43.00%升9.00%，涤纶短纤产销率61.00%升16.00%，聚酯切片产销率49.00%升1.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷后恢复正常，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 国际原油方面OPEC+实际增产量弱于政策预期、EIA下调美国原油产量预期缓解供应压力，美国API原油库存去化支撑油价，本月有检修计划基本面好于PTA，刚需支撑有效 [2] - PTA三季度要投产新装置与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位底部支撑稳固，日后PX效益能否持续向上取决于预期外因素 [2] - 下游聚酯工厂减产，PTA预期供应增加，现货成交基差走弱，PTA库存绝对数值下降但相对数值处近五年高位，近强远弱局面难改 [2] - 7月聚酯工厂落实检修开工较6月下降，聚酯产业链回归基本面驱动，供需预期转弱致价格下跌，PTA在聚酯未大幅减产时有支撑，减产幅度扩大则相对偏弱 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价上涨，原料及期货窄幅震荡，供应端开工低位运行，市场供应预期偏紧，部分下游终端大厂招标买盘积极性提升 [2] 交易策略 - PTA弱势整理TA2509合约以4718元/吨收盘涨0.17%，成交量86.74万手；PX价格回归整理PX2509合约以6724元/吨收盘涨0.42%，成交量17.71万手；PR跟随成本运行2509合约以5880元/吨收盘涨0.17%，成交量4.16万手 [2] - 乙二醇成本端转强但聚酯工厂减产致供需结构预期转弱，期货区间震荡运行，现货价格成交重心调整小 [2] - 预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]