2025年1-11月A股市场表现与主观多头策略业绩综述 - 2025年1-11月A股市场呈现慢牛特征，科技成长、资源类周期等板块轮番发力，三大指数均涨超15%，其中创业板指以42.54%涨幅领先[2] - 从波动性指标看，A股主要指数年化波动率、最大回撤普遍低于恒生指数、日经225等外围主要指数，符合慢牛行情特征[2] - 同期，符合排名规则的2049只主观多头私募产品收益均值达34.39%，明显跑赢A股大部分主要指数[3] 不同规模私募主观多头策略业绩排名（1-11月） 百亿私募（管理规模≥100亿） - 截至11月底，197只符合规则的百亿主观多头产品收益均值为23.72%，正收益产品占比94.42%[4] - 收益前三产品分别来自远信投资、久期投资和望正资产[4] - 远信投资王傲野管理的“远信中国积极成长C类份额”位居前列，该产品自2023年9月成立后，于2025年6月起净值大幅飙升，实现翻倍以上收益并创历史新高[6] - 望正资产王鹏辉与旷斌管理的“望正共赢3号”位居前三，该私募于2025年10月新晋百亿规模，基金经理王鹏辉具备24年证券基金从业经验[6] - 11月份，望正资产对组合进行调整优化，对涨幅较大标的进行减仓，同时挖掘被低估优质公司，维持“核心（优质蓝筹）+卫星（创新成长）”布局思路[7] 50-100亿私募 - 截至11月底，111只符合规则的产品收益均值为29.83%，正收益产品占比95.49%[8] - 收益前三产品分别来自喜世润投资、彤源投资和盛麒资产[8] - 喜世润投资关歆管理的“喜世润聚源1号”位居前列，基金经理关歆在黄金研究领域深耕数十年，认为黄金价格可能进入新的“反身性”循环，推动金价进入波动较低、逐级上升的“慢牛”走势[11] - 盛麒资产蔡智俊管理的“盛麒宝鉴”位居前三，公司实控人曾文凯自2021年起重仓资源板块，先后切换煤炭、石油，并于2023年进入黄金和铜，近期COMEX黄金价格再度突破4300[11] - 彤源投资薛凌云管理的“彤源同裕1期C类份额”位居第二[12] 20-50亿私募 - 截至11月底，226只符合规则的产品收益均值为41.17%，正收益产品占比93.81%[13] - 收益前三产品分别来自能敬投资控股、上海歌汝私募和北京禧悦私募[13] - 能敬投资控股张慧管理的“能敬卓瑜二号”位居前列，该产品在11月收益表现突出，产品净值再创历史新高[15] - 珺容资产毛科技和郑欣慰管理的“珺容佳毅价投1号”在11月份收益表现最为亮眼，并以此上榜1-11月收益排名[16] 10-20亿私募 - 截至11月底，225只符合规则的产品收益均值为37.77%，正收益产品占比96%[17] - 收益前三产品分别来自信持力资产、德远投资和北恒基金[17] - 信持力资产申龙吉管理的“信持力定增精选28号”位居前列，基金经理拥有12年以上证券行业从业经历[20] - 精砚私募何云峰管理的“精砚创峰A类份额”上榜，公司近年来坚持科技主线，更多关注“原有主业扎实牢靠、且新技术带来新需求”的品种[20] 5-10亿私募 - 截至11月底，330只符合规则的产品收益均值为37.32%，正收益产品占比96.67%[21] - 收益前三产品分别来自蓝宝石基金、聚力基金和乾弘久盛资产[21] - 蓝宝石基金刘燕管理的“蓝宝石知行一号”位居前列，公司投资理念为自上而下选行业与自下而上选个股结合[24] 0-5亿私募 - 截至11月底，960只符合规则的产品收益均值为33.71%，正收益产品占比93.23%[25] - 收益前三产品分别来自龙辉祥投资、诚朴(深圳)资产和广龙(深圳)投资[25] - 龙辉祥投资杨仲光管理的“龙辉祥1号”位居前列，基金经理具有15年以上的证券投资经验[27]

进入12月份，2025年的A股行情已进入尾声。总结来看，今年的A股市场呈现出鲜明的结构性牛市特征。 在政策托底经济、科技变革催化的双重 驱动下，指数进入上行趋势脱离底部区域。尤其引人注目的是，以科技成长股和资源类周期股为代表的板块轮番发力，推动中小盘风格持续主导 市场，为投资者带来丰厚的投资回报。根据私募排排网最新数据显示，截至2025年11月28日，排排网·股票策略指数今年以来收益达到 23.67% ，中证全指指数同期收益为 18.30% 。 然而，在这场私募基金业绩竞赛中，近些年主观多头私募策略整体表现跑输量化多头策略的现象在今年依然存在。具体来看，截至2025年11月 28日，排排网·量化多头策略指数和排排网·主观多头策略指数今年以来收益分别为 34.67% 和 22.75% 。值得注意的是，今年市场环境本应有利 于主观多头策略发挥，但量化策略却仍旧凭借系统化优势捕捉到了机会。 | 排名 | 公司简称 | | 投资模式 核心策略 实控人 | | | 符合排名规则的产品规模合计1-11月收益 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

公司发展历程 - 公司成立于2015年12月，从初创私募发展为近30人的专业团队，管理规模从零增长至超100亿元 [4] - 2020年第一季度是公司最严峻的挑战，产品净值回撤接近20%，同期市场同行实现20%正收益，业绩差距近40个百分点 [5] - 2020年危机后公司能力进化，回撤控制改善，股票丰富度提升，仓位管理纪律性增强，并开始从自营投资向资管业务彻底转型 [5][6] 投资理念与策略 - 核心投资理念为"业绩驱动投资"，挑选未来三年收入、利润增速超过20%的公司作为成长股，对估值容忍度可放宽至35倍PE以下 [6] - 警惕增速在13%到18%之间的"灰色地带"公司，认为其容易陷入价值陷阱 [7] - 基于"弱者思维"进行风控，承认认知局限性，在市场证明错误时勇于主动止损，并警惕市场"抱团"行为 [7] 团队架构与运营 - 核心投研团队为稳定的"铁三角"架构，三位核心基金经理平均从业年限达19年 [4] - 公司拥有9名研究员，平均从业年限6年，组成富有活力的研究梯队 [4] - 强调产品投资操作的"一致性"原则，所有投资同时下达交易指令，在不同产品内按统一权重分配，创始人自身资金也认购所管理产品 [9] 未来规划与行业观点 - 未来愿景是打造私募界的"Web 2.0"，吸引公募体系优秀人才，构建有竞争力的投研团队，并坚守主观多头策略核心 [8] - 对量化策略持开放乐观态度，认为其能促进主观投资，增加市场流动性，有助于以合理价格买入好公司 [8] - 公司经营哲学总结为"本分"，追求卓越稳定业绩，规模视为自然结果，持有5年以上客户盈利比例达到100% [8][9]

黄金市场核心驱动因素 - 全球实际利率阶段性回落，美国财政赤字与中长期债务结构限制实际利率上行，通胀粘性增强黄金长期需求 [2] - 地缘政治风险与美国国内政策不确定性持续，中东冲突、欧洲安全形势恶化及特朗普总统上台后政策不确定性导致避险需求结构化抬升 [2] - 全球央行尤其是新兴经济体央行持续购金，对黄金价格形成长期托底支撑 [3] 中国黄金市场政策影响 - 财政部及税务总局出台《黄金有关税收政策》与《配套征管公告》，政策实施期限为2025年11月1日至2027年12月31日，适用范围为标准黄金（AU99.99/AU99.95/AU99.9/AU99.5），重量为50g至12.5kg [5] - 对不发生实物黄金交割出库的交易，交易所免征增值税；对发生实物交割出库的分为投资性用途与非投资性用途两类税务处理方式 [5] - 政策核心本质是将交易所黄金链条从"模糊抵扣"切换为"用途清晰、税负透明"，主要影响场外提金成本、品类价差、黄金零售溢价、期现结构与ETF成本，属于市场结构重置而非宏观调控金价 [6] 不同黄金资产表现与前景 - 中国境内黄金股、黄金期货及黄金策略基金受到资金显著加仓，黄金资产具备高beta的宏观敏感度和趋势可交易特征 [5] - 黄金ETF因实物黄金二次销售计税吸引力下降而优势显现，纸黄金、黄金ETF等场内虚拟黄金工具不受本次增值税调整影响 [10] - 黄金期货提金套利规模可能下行，期货贴水可能扩大或持续时间更长，价格波动率可能更高，在趋势性行情中对国际金价共振可能更强 [10] - 黄金价格核心驱动逻辑未受政策影响，仍以美元实际利率、全球央行购金和地缘政治为主导 [10]

私募基金整体业绩表现 - 截至10月底，全市场10969只私募基金中，91.33%的产品实现正收益，平均收益率达到24.32% [1] - 高收益产品频现，前5%分位数收益率高达72.03% [1] 股票策略表现 - 股票策略以29.52%的平均收益率领跑五大策略，正收益产品占比达92.73% [1] - 在6931只产品中有6427只实现盈利，前5%分位数收益达82.48% [1] - 量化多头策略以36.76%的平均收益率和96.52%的正收益占比成为绝对赢家 [2] - 主观多头策略平均收益率为29.72%，其5%分位数收益高达86.45%，超出量化多头策略的64.38% [2] 多资产策略表现 - 多资产策略以19.71%的平均收益率位列第二，正收益产品占比为91.61% [1] - 该策略通过适时提升股票资产配置捕捉权益市场上涨红利，并借助多资产布局分散风险 [1] 组合基金表现 - 组合基金正收益产品占比高达96.85%，在476只产品中仅15只出现亏损 [2] - 组合基金平均收益率为17.86%，略低于多资产策略 [2] 债券策略表现 - 债券策略平均收益率为8.77%，为五大策略中最低，但其正收益占比达90.09% [2] 期货及衍生品策略表现 - 期货及衍生品策略平均收益率为13.02%，正收益产品占比82.43%，明显低于其他策略 [2]

私募证券产品业绩表现 - 2025年以来私募证券产品平均收益率达20.41%，其中正收益产品占比90.85%（9,208只/10,135只）[1] - 股票策略产品平均收益率25.38%，正收益占比93.09%（6,026只/6,473只），显著跑赢行业平均水平[1] - 量化多头策略产品平均收益率31.84%，正收益占比96.24%（1,254只/1,303只），表现优于主观多头策略的25.62%收益率和92.68%正收益占比[2] - 多资产策略产品平均收益率15.61%，正收益占比89.91%（1,150只/1,279只），其表现主要受益于股票资产配置优化[2] 市场驱动因素与前瞻指标 - A股市场上涨受政策调整、流动性改善及经济基本面增强多重因素驱动[2] - 国庆假期旅游支出数据与房地产周度成交数据将成为观察经济复苏节奏的关键前瞻指标[2] 行业投资主线 - 后市重点关注低渗透率赛道包括AI算力、半导体自主可控、固态电池、人形机器人、卫星、可控核聚变及创新药领域[1][2] - 市场预计延续震荡上行趋势，风格或逐步偏向大盘成长[2]

市场表现与指数涨幅 - A股市场自去年"9.24"行情以来情绪持续活跃，上证指数于8月22日站上3800多点，创近10年新高，两融余额时隔10年重新突破2.1万亿元 [2] - 截至2025年8月24日，近1年沪指累计上涨34.03%，创业板指涨幅达73.41% [2] - 截至2025年8月15日，主观多头产品近1月收益均值为9.62%，高于量化多头产品的8.47% [2] 私募策略收益对比 - 主观多头策略近1月收益均值9.62%，近1年收益均值56.28%，产品规模合计1507.99亿元 [3] - 量化多头策略近1月收益均值8.47%，近1年收益均值73.33%，产品规模合计503.44亿元 [3] - 转债交易策略近1月收益均值5.82%，近1年收益均值38.46%，产品规模合计4.41亿元 [3] - 复合策略近1月收益均值5.55%，近1年收益均值40.45%，产品规模合计27.33亿元 [3] - 股票多空策略近1月收益均值4.50%，近1年收益均值29.08%，产品规模合计8.28亿元 [3] - 宏观策略近1月收益均值4.12%，近1年收益均值35.41%，产品规模合计17.03亿元 [3] - FOF策略近1月收益均值3.67%，近1年收益均值28.62%，产品规模合计5.78亿元 [3] - 其他衍生品策略近1月收益均值3.13%，近1年收益均值34.26%，产品规模合计1.22亿元 [3] - 主观CTA策略近1月收益均值3.04%，近1年收益均值27.15%，产品规模合计9.03亿元 [3] - 量化CTA策略近1月收益均值2.78%，近1年收益均值15.55%，产品规模合计18.35亿元 [3] - 套利策略近1月收益均值2.45%，近1年收益均值20.05%，产品规模合计4.10亿元 [3] - 债券复合策略近1月收益均值2.09%，近1年收益均值11.53%，产品规模合计7.31亿元 [3] - 股票市场中性策略近1月收益均值1.27%，近1年收益均值12.72%，产品规模合计17.88亿元 [3] - 期权策略近1月收益均值0.97%，近1年收益均值11.98%，产品规模合计4.67亿元 [3] - 债券增强策略近1月收益均值0.93%，近1年收益均值13.24%，产品规模合计5.94亿元 [3] - 纯债策略近1月收益均值0.49%，近1年收益均值6.95%，产品规模合计11.53亿元 [3] 百亿规模私募主观多头表现 - 百亿私募中符合排名规则的主观多头产品共162只，产品规模合计408.10亿元 [4] - 复胜资产、久期投资、日斗投资位居百亿规模组近1年收益均值前3 [4] - 复胜资产旗下6只主观多头产品规模合计19.12亿元，创始人陆航具备18年证券投资经验 [5] - 日斗投资旗下19只主观多头产品规模合计120.90亿元，看好娱乐产业、金融业、大健康及高分红资产 [5] - 中欧瑞博旗下4只主观多头产品规模合计8.22亿元，实控人吴伟志认为牛市已是客观事实 [5] - 东方港湾旗下78只主观多头产品规模合计100.04亿元，实控人为但斌 [6] 20-100亿规模私募主观多头表现 - 20-100亿规模组符合排名规则的主观多头产品共160只，产品规模合计231.39亿元 [6] - 同犇投资、浩坤昇发资产、深圳市梦工场投资位居该规模组收益前3 [6] - 同犇投资旗下3只产品规模合计3.30亿元，配置方向包括港股新消费、互联网平台、AI产业链等 [8] - 浩坤昇发资产旗下5只产品规模合计3.35亿元，管理规模20-50亿元 [9][10] - 深圳市梦工场投资旗下6只产品规模合计17.54亿元，秉持"只买狠值"的投资理念 [10] 10-20亿规模私募主观多头表现 - 10-20亿规模组符合排名规则的主观多头产品共117只，产品规模合计130.65亿元 [11] - 能敬投资控股、玖歌投资、龙航资产位居该规模组收益前3 [11] - 能敬投资控股旗下6只产品规模合计2.42亿元 [13] - 龙航资产旗下6只产品规模合计4.47亿元，创始人蔡英明曾就职于景林资产 [13] 5-10亿规模私募主观多头表现 - 5-10亿规模组符合排名规则的主观多头产品共196只，产品规模合计138.78亿元 [15] - 一久私募基金、北京禧悦私募、富延资本位居该规模组收益前3 [15] - 富延资本旗下8只产品规模合计7.65亿元，秉承价值投资理念 [16] 0-5亿规模私募主观多头表现 - 0-5亿规模组符合排名规则的主观多头产品共323只，产品规模合计133.90亿元 [17] - 沁昇基金、滨利投资、兆意投资位居该规模组收益前3 [17] - 沁昇基金旗下5只产品规模合计0.78亿元，专注于港股和医疗领域 [19]

夏普比率在基金评估中的重要性 - 夏普比率作为现代金融领域最经典的风险调整后收益指标之一，能够衡量每承担一单位总风险所获得的超额收益，为投资者提供评估投资"性价比"的工具 [2] - 近年来夏普比率已成为基金市场上应用较为广泛的业绩衡量标准化指标，帮助投资者穿透表面的高收益假象，识别真正优秀的投资管理能力 [2] - 对于主观多头策略，夏普比率可以作为评估基金经理主动管理能力的核心指标之一，长期夏普比率较高的产品通常体现更强的选股和风险控制能力 [2] 100亿以上规模私募排名 - 君之健投资旗下产品"君之健翱翔信泰"以近3年夏普比率***高居榜首，该产品自2018年成立以来累计收益达***%，年化收益***%，上半年收益***%，净值曲线呈现一路上扬态势 [3][4][5] - 东方港湾旗下产品"东方港湾海银专享1号"以近三年夏普比率***位列第二，4年多运作期间累计收益达***%，年化收益***%，近期净值快速反弹接近新高水平 [5] - 榜单前十还包括玄元投资、日斗投资、博润银泰投资、景林资产、睿璞投资、进化论资产、海南希瓦、仁桥资产等机构产品 [3][4] 20-100亿规模私募排名 - 开思私募旗下产品"开思瑋石"以1.32的近3年夏普比率排名第一，上半年绝对收益***%，超额收益***%，基金经理倪飞拥有18年港股研究经验 [6][7] - 通和投资旗下产品"通和认知进化一期"近3年夏普比率***排名第三，上半年绝对收益***%，超额收益***%，重点关注泡泡玛特、老铺黄金等新消费领域 [8] - 榜单前十还包括恒邦兆丰、香橙资本、神农投资、前海博普资产、富纳投资、复胜资产、立本私募、康曼德资本等机构产品 [6][7] 5-20亿规模私募排名 - 大筝资产旗下产品"大筝弘昇3期"近3年夏普比率***排名居首，上半年绝对收益***%，超额收益***%，投资理念坚持价值与成长并重 [9][10] - 北京枫泉投资旗下产品"枫泉景辉2期A类份额"近3年夏普比率***排名第二，2021年成立以来累计收益***%，年化***%，擅长通过多维研究控制风险 [11] - 榜单前十还包括壹点纳锦资管、锦绣中和(天津)投资、海之源投资、鼎泰四方(深圳)、久兴投资、钜融资产、优波资本、北京真科私募等机构产品 [9][10] 0-5亿规模私募排名 - 天贝合私募旗下产品"天贝合久香1号"近3年夏普比率***排名第一，成立以来动态回撤仅***%，基金经理黄少波擅长产业链分析和财务分析 [12][13] - 中泓汇富资产旗下产品"中泓汇富珞忱先进生产力B类份额"近3年夏普比率***排名第三，上半年绝对收益***%，增持港股新消费方向标的 [14] - 榜单前十还包括前海鹏铁投资、上海潜麟私募、沁昇基金、锃金信息技术、南方海慧、上海道涵私募、华尔融世资产、荒原投资等机构产品 [12][13]

主观多头策略表现 - 主观多头策略五月平均收益达3.18%，较四月显著改善，在16个二级策略中排名第二 [2] - 近半年和近一年平均收益分别为7.70%和24.71%，均跻身前三 [2] - 近三年平均收益为35.88%，在所有二级策略中排名居中 [2] 主观多头策略短期表现 - 近半年TOP20中有7只产品收益超过100%，能敬投资旗下"能敬价值优选二号"排名第一 [4] - 优波资本旗下"优波三号A类份额"排名第二，基金经理陈龙拥有20年投资经验并获五座金牛奖 [8] - 沁昇基金旗下"沁昇吉迈顿一号"排名第三 [4] 主观多头策略中期表现 - 近一年TOP20上榜门槛为***%，5只产品收益超过200% [9] - 行必达(厦门)私募旗下"行必达质真"以***%收益登顶榜首 [9] - 能敬投资旗下产品同时入围近半年和近一年TOP20，展现持续优异表现 [13] 主观多头策略长期表现 - 近三年TOP20上榜门槛为***%，5只产品收益率超过***% [14] - 钜融资产旗下"钜融百川1号"排名第二，采用"价值投机"理论在"924行情"中收益颇丰 [18] - 同威投资旗下"同威天眼"排名第三 [16]

股票策略私募业绩表现 - 截至5月底股票策略私募证券投资基金今年以来平均收益接近5% 正收益占比超过70% 超400只产品年内收益超过20% [1] - 有业绩记录的8487只股票策略私募产品今年以来平均收益为4.81% 正收益占比为73.5% 领跑各策略 [1] - 多资产策略私募产品平均收益4.14% 期货及衍生品策略平均收益3.19% 组合基金平均收益3.09% 债券策略以2.42%垫底 [1] - 股票策略业绩亮眼主因：小盘股风格活跃+量化多头策略抢眼（中证1000指增策略收益超15%）+创新药/科技/新消费等结构性行情提振主观多头策略 [1] 头部私募仓位与配置动向 - 截至5月30日60.96%百亿级股票私募仓位超八成 26.07%仓位处于五成至八成 低于五成仓位者不足13% [2] - 睿郡资产保持高仓位配置 后续将结合行业景气度/周期阶段/估值水平灵活调仓 [2] - 清和泉资产认为沪深300市盈率12倍 恒指市盈率10倍 处于历史中枢 中国权益资产配置性价比突出 5月维持积极仓位兼顾成长进攻与稳定性 [2] 行业调研与布局重点 - 5月以来私募密集调研半导体/医疗企业/通用设备行业头部公司 包括安集科技/百济神州/盛美上海等 [2] - 重阳投资重点布局泛科技/先进制造/创新药等成长方向板块 [3]