市场三阶段演进逻辑 - 2023至2024年为价值重估第一阶段，中国债券收益率快速下行，推动红利股牛市 [2] - 自“9·24”之后到2025年，市场进入成长股大行情，是中国科技产业的再定价 [2] - 展望2026年，市场将延伸至制造业盈利回升阶段，“反内卷”政策推动工业品价格修复，消费品进入“以价换量”去库存阶段，后周期产业景气度上行将支撑戴维斯双击 [2] 2026年全球经济与中国经济走势 - 全球层面，伴随2026年一季度美联储重启量化宽松及欧洲政策转向，欧美经济有望实现软着陆 [1] - 国内经济将围绕“强产业、起消费”两大核心展开，一是现代化产业体系加速构建推动全球产业链重构，二是国家加大服务型消费刺激力度为经济复苏提供新动能 [1] 对美股AI泡沫的看法 - 美股“七姐妹”估值约35至40倍，虽高于历史中枢20多倍，但远低于2000年互联网泡沫期四家典型公司的80倍估值，泡沫程度总体可控 [2] - 中美科技企业同台竞技削弱了美国公司的定价权，盈利增长有望逐步消化当前估值 [2] - 美联储降息与美国经济软着陆预期将延缓泡沫破裂进程 [2] 产业体系切换与市场关注点 - 能否快速构建自主可控的现代化产业体系，直接决定PPI与企业盈利能否回升，若切换进程迟滞将制约消费复苏与经济全局激活 [3] - 2026年是“十五五”规划建议的关键一年，自主现代化产业体系的构建进度将决定中国经济能否顺利实现再通胀 [3] - 当前市场正处于从科技叙事向产业盈利过渡的关键节点，投资者应重点关注“反内卷”政策推动下的价格修复进程，以及服务型消费刺激政策带来的结构性机会，这将是2026年市场主线 [3]