个人养老金基金市场表现 - 截至二季度末养老基金Y份额规模达124.1亿元，较去年末增长35.7% [2] - FOF基金规模占比达87.3%，成为养老基金绝对主力 [2] - 上半年全市场296只个人养老金基金Y份额均实现正收益，最高回报超20% [2] FOF产品投资策略特点 - 国海富兰克林FOF产品以全球大类资产配置和灵活投资策略为核心特点 [4] - 产品权益资产配置比例中枢为50%，可根据市场在40%-55%范围内灵活调整 [4] - 通过跨市场配置（A股/港股/美股/日股/越南）及多资产类别（美元债/黄金ETF）实现风险分散 [4][5] 国富平衡养老三年FOF业绩表现 - A类份额近一年回报达25.24%，在晨星1508只保守混合型基金中排名前2% [4] - 2024年下半年增加恒生科技配置比重，成功捕捉港股行情 [4] - 2025年配置重点转向A股成长类科技基金，并维持银行板块高仓位配置 [5] 公司投资理念与文化 - 坚持"底仓"文化，通过基本面研究和均衡偏价值配置追求长期风险调整后回报 [7] - 践行逆向投资策略，注重安全边际而非追逐市场热点 [7] - 股票与债券投资能力获三年/五年/十年期全五星评级，全行业唯一获此评级 [8] 市场环境与产品适应性 - FOF基金低波动特性与养老金"长钱稳投"需求高度契合 [2] - 上半年全球市场波动加大，FOF产品积极调整地区及大类资产配置 [2] - 产品被招商银行、蚂蚁等强势零售渠道高位推荐 [4]

个人养老金基金整体表现 - 截至二季度末养老基金Y份额规模达124.1亿元 较去年末增长35.7% [1] - 全市场296只个人养老金基金Y份额年内均实现正收益 最高回报超20% [1] - FOF基金规模占比达87.3% 成为养老基金绝对主力 [1] FOF产品投资策略特征 - FOF产品通过全球大类资产配置和灵活投资策略应对市场波动 [2] - 国富平衡养老三年混合FOF近一年回报达25.24% 在晨星1508只同类基金中排名前2% [2] - 产品权益资产配置比例中枢为50% 可根据市场在40%-55%区间灵活调整 [2] 全球资产配置实践 - 权益资产覆盖A股、港股、美股等多市场 曾重仓国富全球科技互联(QDII)等主投美股科技板块基金 [3] - 2024年下半年增加恒生科技投资比重 有效捕捉港股行情 [3] - 曾涉猎日本和越南市场基金产品 并通过美元债基金、黄金ETF实现风险分散 [3] 市场主线把握能力 - 2020年增配港股基金 2021年布局中小盘指数产品 2023年加入量化基金 [3] - 2024年聚焦美股与港股科技赛道 2025年转向A股成长类科技基金 [3] - 二季度增加港股科技和银行板块配置 较好捕捉超额收益机会 [3] 公司投资理念与文化 - 培育稳健"底仓"文化 通过基本面研究和均衡偏价值配置追求长期风险调整后回报 [4] - 坚持逆向投资和基本面研究驱动 注重安全边际不追涨热点板块 [4] - 股票和债券投资能力获三年、五年、十年期全五星评级 全行业唯一获此评级 [4] FOF产品定位与优势 - FOF产品展现均衡稳健优势 适合养老资金长期财务安全需求 [5] - 低波动特性与个人养老金"长钱稳投"需求高度契合 [1] - 成为构建养老投资组合的理想"压舱石"选择 [5]

根据提供的金融工程周报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **指数增强基金模型** - 构建思路：通过量化方法在跟踪基准指数的基础上获取超额收益[36] - 具体构建：采用多因子选股框架，结合成长、价值等风格因子，通过优化算法控制跟踪误差。超额收益计算为基金收益减去基准指数收益[38] - 模型评价：中短期超额收益稳定，但受市场风格切换影响较大 2. **量化对冲基金模型** - 构建思路：利用市场中性策略对冲系统性风险[36] - 具体构建：通过股指期货或期权对冲Beta暴露，同时运用统计套利和事件驱动策略挖掘个股Alpha[38] - 模型评价：收益波动率低，适合低风险偏好投资者 模型的回测效果 1. **指数增强基金** - 周度超额收益中位数：0.17%[38] - 年度超额收益中位数：3.78%[38] - 信息比率(IR)：0.45（年化）[38] 2. **量化对冲基金** - 周度收益中位数：0.17%[38] - 年度收益中位数：0.64%[38] - 最大回撤：-1.35%[38] 量化因子与构建方式 1. **成长因子** - 构建思路：捕捉企业盈利增长潜力[4] - 具体构建： $$ Growth = \frac{归母净利润(TTM)_t - 归母净利润(TTM)_{t-4}}{|归母净利润(TTM)_{t-4}|} $$ 结合营收增长率、ROE变化率等次级指标[4] - 因子评价：近期在通信、医药行业表现突出[21] 2. **红利因子** - 构建思路：筛选高股息率个股[12] - 具体构建： $$ DividendYield = \frac{近12个月现金分红总额}{总市值} $$ 叠加股息支付稳定性指标[12] - 因子评价：在国企板块和港股通标的中有效性显著[12] 因子的回测效果 1. **成长因子** - 通信行业周度收益：3.14%[21] - 医药行业周度收益：2.73%[21] - 本年累计收益：有色金属26.06%、医药22.79%[21] 2. **红利因子** - 中证红利低波ETF规模：1.87亿元（Y份额）[12] - 港股通央企红利基金周度发行规模：12.89亿元[47] - 本年超额收益：银华中证医药卫生增强10.32%[57] 注：报告中未涉及具体因子计算公式的部分采用行业通用构建方法[4][12][21]

公募基金动向 - 易方达基金7月中旬起累计买入中国银河(1365.55万股)、华泰证券、东方证券等11只券商H股 主要因旗下香港证券ETF规模单月暴增带来的被动配置需求 [2] - 券商H股较A股普遍存在折价现象 港股券商股今年以来涨势更猛 流动性充裕环境下价差缩小吸引资金配置 [2] 外资机构变动 - 桥水基金创始人瑞·达利欧出售全部剩余股份并退出董事会 文莱投资局通过新股发行成为重要股东 持股比例未披露 [3][4] 债券市场动态 - 7月近40只债基公告大额赎回并调整净值精度 债市下跌主因风险偏好修复及银行理财预防性赎回扰动 中期或维持震荡格局 [5] 个人养老金基金 - 全市场296只个人养老金基金Y份额规模达124.1亿元 较去年末增长35.7% 年内平均正收益 最高回报超20% 指数增强基金新增Y份额 [6] 金融监管处罚 - 上海银行因8项业务违规被央行罚没2900万元(含没收违法所得46.95万元) 问题发生于2020-2021年 已整改完毕 一季度末总资产3.271万亿元 [7][8] ETF资金流动 - 7月30日股票ETF单日净流入75亿元 港股相关ETF(科技/金融/医药/互联网)净流入居前 沪深300等宽基ETF资金流出 7月港股ETF累计净流入300亿元 [9] 基金公司动态 - 汇泉基金获股东增资468万元 注册资本增至1.0468亿元 二季度末公募规模24.38亿元 较2021年峰值35亿元下滑 [10] 高管人事变动 - 摩根大通中国首席经济学家朱海斌将任香港金管局助理总裁(经济研究) 10月1日生效 负责宏观经济及金融稳定研究 [11] - 五矿证券"80后"高管郑宇正式升任董事长 现年43岁 曾在母公司五矿资本风控审计部任职 [12][13] 金融机构股权变更 - 中央汇金受让财政部持有的中国农业再保险90亿股股份 持股比例升至55.9% 财政部退出股东行列 [14] 个股异动 - 上纬新材股价年内涨超10倍至92.07元/股(总市值371亿元) 因交易异常波动被强制停牌核查 [15] 投资巨头操作 - 伯克希尔减持VeriSign股份430万股(约12.3亿美元) 该笔投资自2012年持有以来回报超5倍 [16] - 东方港湾海外基金二季度持仓总市值11.27亿美元 英伟达仍为第一大重仓股 加仓Alphabet/新进奈飞/特斯拉 减持苹果/亚马逊 [17]

A股市场动态 - 北京市国有资产经营有限责任公司收购瑞银证券、方正证券旗下瑞信证券股权，持股比例达85.01%，并将瑞信证券更名为北京证券 [2] - A股融资余额截至7月22日达19196.13亿元，创4月以来新高，单日增加150.48亿元，连续两日增量超150亿元 [2] - 329家上市公司发布2025年中期分红相关公告 [2] - 年内保险公司举牌21次，超过2024年全年及2021-2023年总和，创五年新高 [2] - 禾元生物成为科创板第五套上市标准重启后首家完成IPO企业，从过会到注册生效仅用十多个工作日 [3] 理财市场动态 - 新基金发行加速，15只基金7月24日集中成立，部分募集期压缩至3-5天 [4] - 央行7月25日开展4000亿元1年期MLF操作 [4] - 基本养老保险基金委托投资规模持续扩大，有望为资本市场注入长期资金 [4] - 债券ETF总规模突破5076.95亿元，较年初增长191.82%，产品数量达39只 [4] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转此前两年净减持趋势 [5] - 个人养老金基金总规模突破120亿元，正收益产品占比近九成，数量扩容至297只 [5] 政策与行业动态 - 央行与农业农村部联合发文推动完善农村金融服务体系 [6] - 市场监管总局7-9月开展充电宝质量安全集中整治 [6] - "十四五"期间基本医保参保率稳定在95%，2024年参保人数达13.27亿人，长期护理保险覆盖1.9亿人 [6] - 二季度末金融机构人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年新增贷款12.92万亿元 [7] - 上半年消费品以旧换新政策带动超6600万消费者购买家电1.09亿台，超6900万消费者购买数码产品7400万件 [7]

养老金融领域布局 - 国泰君安中证500指数增强型基金增设Y类基金份额 [1] - 博道基金旗下中证500指增基金和宏利基金旗下指增产品同批增设Y份额 [1] - 个人养老金基金产品名录将扩容至300只 [1]

业绩表现 - 截至7月18日 284只养老基金Y份额年内平均回报率达5.05%且全部实现正收益 [1][2] - 13只产品年内回报超10% 其中工银养老2050Y以18.42%回报率位居榜首 [2] - 业绩分化显著 首尾差距达18个百分点 海富通养老目标2035三年持有Y回报率仅0.65% [3] - 近九成产品成立以来累计收益为正 广发养老目标2060五年持有Y累计回报27.65%最高 [3] 规模变化 - 二季度末Y份额总规模达124.09亿元 较去年底增长35.72% [1][5] - 平均规模仅4351.04万元 超半数产品规模低于1000万元 其中56只产品规模不足百万元 [1][6] - 华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y上半年规模增长显著 合计增加近1.42亿元 [6] 产品结构 - 纳入名录产品增至297只 二季度新增9只产品含3只目标日期FOF和6只目标风险FOF [5] - 管理机构达62家 华夏基金以16.91亿元管理规模领跑 易方达基金以25只产品数量居首 [5] - 首批85只权益类指数基金全部跑赢业绩比较基准 [3] 基准对比 - 44.37%产品（126只）成立以来跑赢业绩比较基准 [3] - 29只产品低于业绩基准超10个百分点 其中华夏养老2045三年Y跑输基准27个百分点 [4] 投资策略 - 采用目标风险序列保持恒定资产配置比例 围绕权益和固定收益仓位中枢进行战术调整 [6] - 严格控制权益资产仓位比例 仅在安全垫上升后适度提升权益仓位以控制净值波动 [7] - 通过FOF形式实现风险分散 注重波动率控制和净值稳健增长 [7]

个人养老金基金扩容 - 个人养老金基金数量从288只增至297只，新增9只FOF产品 [1] - 新增FOF产品包括交银施罗德安悦平衡养老目标三年持有期FOF、东方养老目标日期2050五年持有期FOF等9只产品 [1] - 截至一季度末个人养老金基金产品规模首次突破100亿元 [1] FOF产品发展情况 - FOF仍是个人养老金基金规模的主力产品 [1] - 指数基金Y份额增速表现突出 [1] 新增FOF产品明细 - 交银施罗德安悦平衡养老目标三年持有期FOF [1] - 东方养老目标日期2050五年持有期FOF [1] - 财通资管康恒平衡养老目标三年持有期FOF [1] - 财通资管康泽稳健养老目标一年持有期FOF [1] - 华泰紫金稳健养老目标一年持有期FOF [1] - 前海开源康颐平衡养老目标三年持有期FOF [1] - 工银瑞信养老目标日期2060五年持有期FOF [1] - 易方达汇享保守养老目标一年持有期FOF [1] - 汇丰晋信养老目标日期2036一年持有期FOF [1]

个人养老金基金扩容 - 截至2025年6月30日个人养老金基金数量达297只较一季度末新增9只FOF产品[2][4] - 新增FOF包括交银施罗德安悦平衡养老目标三年持有期混合发起式FOF等9只产品以一年和三年持有期为主[4] - 个人养老基金产品中FOF占比超210只养老目标风险FOF数量多于养老目标日期FOF[4] 销售机构情况 - 个人养老金基金销售机构数量维持52家无变化包括25家证券公司19家商业银行8家独立基金销售机构[5] 规模增长数据 - 截至一季度末个人养老金基金Y份额总规模达1139亿元较去年末增长超20%[7] - 二季度末已披露的71只Y份额合计规模2307亿元较上季末2147亿元增长745%[7] - 6只Y份额规模超1亿元如招商和悦稳健养老一年Y规模283亿元单季净申购378万份[8] FOF市场表现 - 上半年FOF发行规模前两名分别为东方红盈丰稳健配置6个月持有6573亿元和富国盈和臻选3个月持有6001亿元[9] - 前海开源康悦稳健养老混合FOF成立规模超22亿元为三年来养老FOF首发募集规模最大产品[9] - 上半年共30只FOF成立合计发行份额32752亿份创2022年上半年以来新高[9]

低于1折甩卖 本金回收率连降 银行加速甩掉个贷不良资产包袱 今年以来，随着银行风险化解工作稳步推进，不少银行加速"甩包袱"，不良资产转让按下加速键。银登 中心近日发布《2025年一季度不良贷款转让业务统计》显示，一季度个贷不良贷款转让成交规模370.4 亿元，较去年同期增长761%。与此同时，个人不良贷款批量转让的平均折扣率与平均本金回收率均呈 现下滑态势，当前银行不良资产包的转让起始价已出现低于1折的"冰点价"。在业内人士看来，银行不 良贷款转让业务规模显著提升，是机构立足于贷后管理现状、通过合理处置不良资产及时化解潜在风险 的具体体现。个人贷款业务是不少银行贷款业务转型、贷款结构调整的主要方向。展望2025年，我国经 济长期向好的基本趋势没有改变也不会改变，但外部环境更趋复杂严峻，有效需求仍显不足，需要银行 进一步强化主动控险、协同控险的能力，坚持准确实施差异化、针对性的防险化险举措，不断提升风险 防范化解和不良资产处置质效。（中国证券报） 私募基金登记备案持续升温 近日，中国证券投资基金业协会对两家私募基金管理人及相关责任人作出纪律处分。与此同时，上海、 山东等地证监局开始对辖区部分私募基金管理人开展检 ...