市场整体表现 - A股三大股指集体收涨，上证指数早盘在3800点获得支撑后震荡走高至3862.53点，深证成指和创业板指创出阶段新高[4][9] - 市场全天呈现探底回升、强势反弹的态势，上升趋势保持良好[4] - 个股市场呈现普涨格局，3574家上涨，赚钱效应较好[5] 板块与成交额分析 - 新能源赛道全线爆发，能源金属、电池、固态电池、储能等板块涨幅居前，大金融板块午后拉升[5] - 教育板块领跌，黑色家电、互联网电商板块表现低迷[5] - 两市成交额微幅放量0.68%，连续保持在2万亿元以上的高位，市场基础流动性充裕，交投活跃度较高[6] - 成交额呈现显著结构分化，深市量能份额远超沪市，与科技股为主的成长板块交投活跃形成呼应[6] 资金情绪与仓位 - 机构资金情绪谨慎中转向乐观，布局节后，持股过节成主流，部分机构选择观望或小幅减仓，午后权重板块发力增强机构对节后行情信心，机构资金明显流向有政策支持和产业趋势的方向[7] - 散户参与热情回升，积极追涨，部分散户选择持币过节，部分散户在早盘短暂下跌时出现抛售迹象，整体对低位补涨股与消费龙头承接积极，但对高位科技股趋于谨慎[7] - 加仓投资者占比28.14%，减仓投资者占比21.20%，按兵不动投资者占比50.66%[11] - 投资者对下个交易日看涨比例达73.05%[13][14] - 当前投资者平均仓位为65.28%[16]

市场行情与基金表现 - 自去年9月24日以来，沪指累计大涨近四成，带动主动权益类基金净值集体上涨 [1] - 在行情启动前的2024年7月、8月，股票型基金成立份额均为50多亿份，而今年同期分别达到355亿份、472亿份 [2] - 纳入统计的49只主动权益类产品全部实现正收益，平均收益率高达35.94% [2] 高收益基金产品 - 永赢融安基金自去年8月23日成立以来收益率高达89% [2] - 安联中国精选、东吴科技创新等基金成立以来收益率均超过70% [2] - 嘉实产业精选、上银数字经济、兴业品质睿选等8只产品成立以来收益率超过50% [2] 基金表现限制因素 - 多数基金因重仓表现一般的红利板块，加上调仓速度欠缺，错过了更为迅猛的行情 [1] - 部分基金成立后保持较低仓位运行，例如一只“精选”基金在三季度末仓位不足27%，限制了收益率表现 [5] - 尽管整体表现亮眼，但因持仓和仓位控制相对谨慎，这些基金均未能成为“翻倍基” [3] 基金发行策略与持仓变化 - 在行情低迷期，多只基金借助“红利”、“价值”等字眼得以顺利发行 [4] - 安联中国精选基金成立初期重仓招商银行、渝农商行等高股息个股，后期转向茂莱光学、信达生物等高弹性个股，收益率随之明显上浮 [4] - 机构投资者在低迷期倾向于加仓高股息类资产，并采取中性稳健的建仓节奏 [4] 红利板块前景分析 - 观点认为，随着行业度过资本开支高峰期，上市公司分红比例将持续提高，红利资产的长期表现值得看好 [6] - 红利策略的本质是投资于盈利韧性强、现金流稳定的成熟企业，通过稳定分红提升ROE [7] - 预计未来将从“+红利”行情进入“红利+”时代，红利作为基本面因子长期有效，银行、煤炭、公用事业等低估值高股息行业值得关注 [7]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为A股市场各大板块及风格，包括双创指数（创业板指和科创50）、大金融（券商、非银金融）、房地产、以及电子、有色、电芯、机械、通信、农业、化工等具体行业[1][3][10][13][25][26][30] * 纪要涉及的公司层面信息较少，但提及中信证券从19元涨至接近33元[13]，以及汇金增持化工板块[26] 核心观点与论据 * **当前市场分化显著**：权重指数（如上证50、沪深300）表现一般，而成长指数（如中证500、中证1000、国证2000）及双创指数（创业板指和科创50）表现强劲[3] 科创50本周上涨6.5点，呈现日线MACD顶背离加五浪结构，显示强烈上攻意愿[1][3] 创业板指自6月下旬以来未明显跌破20日线，呈现主升浪走势[3] * **市场面临挑战与不确定性**：指数分化导致整体方向不明，上证指数处于变盘位[4] 长假临近（8天含6个交易日）带来资金持股或持币的不确定性[4] 大金融板块调整压制权重指数，双创板块需持续上涨以避免MACD顶背离引发调整压力[4][5] * **上证指数走势判断**：上证指数自身动能不足，处于震荡整理格局，周线显示其仍处于调整格局[8][11] 除非券商板块出现“暴动”，否则宽基指数难以发动上攻，预计将继续横盘震荡，略偏空[11][13][14] * **行业表现与轮动**：本周8个行业上涨，电子、有色、电芯涨幅显著，跌幅榜前五名均与消费相关，可能与国庆节前资金提前兑现有关[10] 10月份大盘成长风格预计继续保持强势，但内部结构变化，顺周期板块（有色、机械、化工等）性价比略微超过科技股，建议均衡配置[23][24][31] 房地产行业动量高但缺乏景气度，估值拥挤度有优势，若未来出现盈利预期修复则上行潜力大[30] * **投资策略建议**： * **绝对收益策略**：降低弹性，关注基本面支持较强且政策利好累积的大金融板块（券商、非银）和房地产，或受政策刺激的基建工程板块[16][18] * **相对收益策略**：需参与双创指数投资，可依据上升趋势线或均线操作，缩短持仓周期进行快进快出，或通过内部高低切换（关注双创成分股中离年线近、回调充分的低位股票）进行短线操作[16][19][20][21][22] * **节前操作**：因方向不明及假期境外市场风险，仓位较低者可考虑在节前最后一天适量加仓，但最佳策略是将加仓机会留到节后观察[15] * **具体行业关注**：电芯动量最好，有色景气度上升（受铜价上涨驱动），机械拥挤度较低，通信景气度得分最高，农业各方面优秀，电子形态良好，非银金融基本面良好估值合理，化工被汇金增持有望复制有色辉煌[25][26][29] 其他重要内容 * **财富效应显现**：工业企业利润和上海8月线下消费的改善可能与市场经历两年上涨后的财富效应有关，推动了消费恢复[2][28] * **券商板块的关键作用**：券商作为牛市旗手，其补涨空间（离前高有15个点）对大盘能否冲上4000~4100点非常重要，四季度若要实现牛市目标需要启动券商板块进行良性轮动[13][14] * **团队服务方向**：团队反思将更贴近投资者习惯，将研究成果转化为更有价值的信息以帮助投资者[32]

文章核心观点 - A股自去年9月24日以来大幅上涨，在此前夕精准成立的近50只主动权益基金全部实现正收益，平均收益率达35.94% [1][5] - 然而，这些低位成立的基金因持仓偏向红利板块、建仓节奏谨慎，平均涨幅落后于同期股指，并未出现“翻倍基” [2][8] - 尽管年内成长板块表现亮眼，但红利资产经过调整后估值吸引力提升，其防御属性和稳定分红的特质仍被看好，行情或从“+红利”进入“红利+”时代 [11][12] 市场背景与基金成立情况 - 去年“9·24”前两个月（2024年7月和8月）市场行情清淡，股票型基金成立份额均为50多亿份，而今年同期分别为355亿份和472亿份，凸显去年发行冰点 [4] - 共有49只主动权益类产品在行情低点“精准成立”，至今全部收正，平均收益率高达35.94% [5] - 具体基金表现：永赢融安A自去年8月23日成立至今年9月26日收益率达89.09%；安联中国精选A、东吴科技创新A等产品涨幅超70%；另有8只产品收益率超过50% [5][6] 基金业绩分析与归因 - 多数基金名称含有“红利”、“价值”，发行时机构投资者倾向加仓高股息资产，采取中性稳健建仓节奏 [8] - 红利和高股息板块与今年以创新药和人工智能为主线的行情擦肩而过，持续重仓高股息的基金多数仅收获10%左右的收益 [8] - 部分基金成立后仓位布局谨慎，例如东吴科技创新A虽重仓新易盛等牛股，但净值显示其保持较低仓位，在“9·24”期间涨幅仅有个位数；嘉实产业精选至去年三季度末仓位不足27% [9] - 存在基金经理“一拖多”导致建仓迟缓的案例，如摩根均衡精选基金成立后净值零波动，未能及时建仓，而同一基金经理管理的老基金同期单周净值上涨10% [9] 红利板块现状与展望 - 近期大盘调整中，以地产、电力为代表的高股息个股韧性凸显 [11] - 观点认为，随着行业度过资本开支高峰期，上市公司分红比例将持续提高，流动性充裕背景下对红利资产的需求有望提升 [11] - 红利策略投资于盈利韧性强、现金流稳定的成熟企业，通过“稳定盈利—持续分红—提升ROE”的正向循环提供稳定回报 [12] - 随着无风险利率上行空间有限及市场波动加剧，低估值的银行、煤炭、公用事业等传统高股息行业，以及分红比例提升的消费类龙头值得重点关注 [12]

李蓓市场观点 - 市场并非完全理性，不理性成分是其魅力所在，泡沫是市场必然部分，调整心态理解市场就不会怨恨嫉妒 [1] - 应对方法是买入中证500股指期货，间接参与科技热潮 [1] - 虽今年市场结构和风格非其擅长领域，但仍跑赢沪深300指数 [1] 林园投资操作 - 持有科创板股票是被动操作，非主动布局，原因是上交所科创板新股申购有市值要求 [1] - 投资科创板让其备受煎熬，买入后后悔，因买了不卖，导致多个晚上睡不着觉 [1]

文章核心观点 - 知名投资者林园开始买入科技股，并表达了对当前市场的深度忧虑 [1] 投资者动态与市场观点 - 林园投资出现新动向，开始关注并买入科技股 [1] - 林园对市场现状感到非常担忧，直言因此愁到难以入睡 [1]

市场整体表现 - 市场呈现震荡格局，成交额出现缩量 [1] - 两市个股涨少跌多 [1] - 科技股表现相对活跃 [1] 市场趋势与策略观点 - 分析师认为市场上升趋势未变 [1] - 建议在看好趋势的背景下保持机动仓位，以防范超预期调整 [1] - 操作策略上建议逢低关注机会 [1]

林园投资对科技股的投资策略 - 公司近期持有科创板股票实为被动操作，并非主动布局科技股领域[1] - 公司旗下基金为满足上交所科创板新股申购的市值要求，被动完成相关配置[1] - 公司在科技股上的投入可以忽略不计[1] 林园投资的核心投资理念 - 公司坚持满仓策略，认为只有满仓才能赚足行情[3] - 公司偏好投资盈利能力确定、具有垄断地位及成瘾性特征的行业龙头[3] - 公司尤其聚焦于消费和医药等刚性需求赛道[3] 被动投资科创板的影响 - 投资科创板给公司带来困扰，使其备受煎熬[3] - 公司买入科创板股票后感到后悔，导致多个晚上睡不着觉[3] - 公司的投资原则是买入后不卖出[3] 科创板网下打新规则变动 - 自2024年10月1日起，私募基金等专业机构投资者参与网下打新规则有变[3] - 新规要求私募基金必须持有至少600万元的科创板股票流通市值作为底仓[3] - 新规旨在引导机构更关注科创板公司的长期价值，为市场带来更稳定的流动性[3]

行业层面 - 行业发展势头较好 受到政策支持 [2] 企业层面 - 企业盈利较高 [2] 市场表现 - 前期上涨较多 [2]

林园投资策略与操作 - 公司董事长林园近期持有科创板股票，但投入规模可以忽略不计[1] - 持有科创板股票实为被动操作，核心原因为满足上交所科创板新股申购的市值要求[1] - 旗下基金为满足申购条件，在近12个月内被动买入一批科创板股票，并非主动布局科技股领域[1] 林园投资理念 - 公司一直坚持满仓策略，认为只有满仓才能赚足行情[2] - 偏好投资盈利能力确定、具有垄断地位及成瘾性特征的行业龙头[2] - 投资聚焦于消费和医药等刚性需求赛道[2] 科创板投资影响 - 被动配置科创板股票给公司带来困扰，投资过程备受煎熬[2] - 公司董事长坦言买入后感到后悔，导致其多个晚上睡不着觉[2] - 痛苦源于公司买入不卖的投资原则与被动持仓的矛盾[2] 科创板打新规则 - 上交所自2024年10月1日起实施新规，对私募基金等专业机构投资者参与网下打新提出新要求[2] - 新规要求私募基金除满足原有沪市总市值门槛外，还必须持有至少600万元的科创板股票流通市值作为底仓[2] - 规定旨在引导机构更关注科创板公司长期价值，为市场带来更稳定的流动性和资金支持[2]