行业投资评级 - 银行业评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 7月信贷扩张季节性回落，M2同比增长8.8%（增速环比上升0.5pct），M1同比增长5.6%（增速环比提升1pct）[3] - 新增人民币贷款-500亿（同比少增3100亿），增速6.9%（环比下降0.2pct），社融新增1.16万亿（同比多增3893亿），增速9%（环比上行0.1pct）[3] - 贷款投放强度季节性回落，PMI连续四个月低于荣枯线（7月49.3%，环比下降0.4pct），CPI同比0%，PPI同比-3.6%[4] - 票据转贴现利率月末下探至零利率附近，1M/3M/6M期利率分别降至0.01%、0.31%、0.3%[6] - 政府债发行支撑社融增长，7月新增1.24万亿（同比多增5559亿），占社融增量比重107%[39] 分项数据总结 贷款结构 - **对公贷款**：新增600亿（同比少增700亿），其中票据/短贷/中长贷分别新增8711亿/-5500亿/-2600亿，票据占新增贷款比重6.4%（同比提升4.8pct）[17][6] - **零售贷款**：居民贷款新增-4893亿（同比多减2793亿），短贷/中长贷分别-3827亿/-1100亿，按揭利率维持3.1%低位[28][30] - **累计数据**：1-7月新增贷款12.9万亿（同比少增6600亿），票据贴现同比多增6101亿[5] 社融结构 - 表内人民币贷款新增-4263亿（同比多减3455亿），未贴现票据-1639亿（同比多减564亿）[39] - 企业债券/股票融资分别新增2791亿/505亿（同比多增755亿/274亿）[39] - 存量票据规模创17.5万亿历史新高[39] 货币与存款 - M2-M1剪刀差收窄至3.2pct（环比下降0.5pct），财政支出带动存款转移[41] - 7月存款新增5000亿（同比多增1.3万亿），其中居民/企业存款分别-1.1万亿/-1.5万亿，非银存款新增2.14万亿（同比多增1.4万亿）[43][46] - 1-7月累计存款新增18.4万亿（同比多增7.8万亿）[43] 行业动态 - 票据市场供不应求，贴现承兑比83%（高于去年同期81%）[6] - 企业新发放贷款加权利率3.2%（较年初下行23bp），个人住房贷款利率3.1%[19][31] - 地方特殊再融资债发行步入尾声，1-7月累计净融资1.79万亿[19]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对多个期货品种进行分析，涵盖金融、金属、能源、农产品等领域，给出各品种价格走势判断、基本面分析及投资策略建议 [7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - 中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2 - M1剪刀差缩小至3.2个百分点，较上月缩小0.5个百分点，央行主管媒体认为无需过度关注单月数据 [6][7][25] 重点关注板块 豆粕 - USDA报告利多，美豆供需平衡表收紧，旧作和新作期末库存均下调，国内豆粕期货价格上方空间打开，可考虑“回调做多、波动操作”策略 [8][9] 工业硅 - 上游逐步复产，市场情绪转弱，后续库存有累库可能，盘面或下行，策略上逢高空配 [10] 集运指数（欧线） - 消息面和基本面均偏空，8月下旬订舱需求转弱，9月大概率供需双减且运力下滑幅度或不及需求，运价中枢或下降，策略上逢高空配2510合约 [11][12][171] 各品种分析 贵金属 - 黄金受关税乌龙影响价差，白银小幅反弹，黄金和白银趋势强度均为1 [14][18][24] 基本金属 - 铜缺乏明显驱动，价格震荡，趋势强度为0 [14][26][28] - 锌价格承压，趋势强度为 - 1 [14][29][30] - 铅国内现货走弱，价格承压，趋势强度为0 [14][32] - 锡区间震荡，趋势强度为 - 1 [14][34][39] - 铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0 [14][40][42] - 镍矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性；不锈钢多空博弈加剧，钢价震荡运行，趋势强度均为0 [14][43][47] 能源化工 - 对二甲苯供需压力增加，趋势偏弱；PTA加工费低位，关注计划外减产；MEG多MEG空PTA/PX，三者趋势强度均为 - 1 [14][75][81] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [14][83][84] - 合成橡胶基本面有支撑，估值区间运行，趋势强度为0 [14][88][90] - 沥青原油续弱，出货倦怠，趋势强度为 - 1 [14][91][100] - LLDPE趋势仍有压力，趋势强度为 - 1 [14][107][110] - PP短期追空需谨慎，趋势仍有压力，趋势强度为0 [14][111][113] - 烧碱偏强震荡，趋势强度为1 [14][115][118] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [14][120][122] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 - 1 [14][127][128] - 甲醇窄幅震荡，趋势强度为0 [14][130][134] - 尿素区间震荡，趋势强度为0 [14][135][138] - 苯乙烯压缩利润，趋势强度为0 [14][139] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 - 1 [14][142][144] - LPG盘面估值偏低，关注减仓风险；丙烯供需收紧，价格存一定支撑，趋势强度均为0 [14][147][152] - PVC偏弱震荡，趋势强度为 - 1 [14][156][159] - 燃料油持续下跌，短期弱势延续；低硫燃料油夜盘偏弱震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳，趋势强度均为0 [14][160] 农产品 - 棕榈油产地供需两旺，低多为主；豆油美豆偏强，豆油高位震荡，趋势强度均为0 [14][186][190] - 豆粕美豆收涨，连粕或跟随偏强震荡；豆一回调震荡，豆粕趋势强度为1，豆一为0 [14][191][193] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [14][194][197] - 白糖震荡上行，趋势强度为1 [14][198][201] - 棉花新作丰产预期限制期价涨幅，趋势强度为0 [14][203][208] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为0 [14][209] - 生猪现货弱势为主，趋势强度为 - 1 [14][211][214] - 花生近强远弱，趋势强度为0 [14][217][219]

报告行业投资评级 - 锌趋势强度为 -1，处于【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏弱，-2 表示最看空，2 表示最看多 [2][3] 报告的核心观点 - 锌价格承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价 22600 元/吨，较前日变动 -0.13%；伦锌 3M 电子盘收盘 2848 美元/吨，较前日变动 1.42% [1] - 沪锌主力成交量 78345 手，较前日变动 -1626；伦锌成交量 8564 手，较前日变动 58 [1] - 沪锌主力持仓量 85986 手，较前日变动 -1502；伦锌持仓量 194301 手，较前日变动 1359 [1] - 上海 0 锌升贴水 -55 元/吨，较前日变动 -5；LME CASH - 3M 升贴水 -4.76 美元/吨，较前日变动 -1.18 [1] - 广东 0 锌升贴水 -75 元/吨，较前日变动 -5；进口提单溢价 135 美元/吨，较前日变动 0 [1] - 天津 0 锌升贴水 -65 元/吨，较前日变动 -5；锌锭现货进口盈亏 -1763.4 元/吨，较前日变动 -60.51 [1] - ZN00 - ZN01 为 0 元/吨，较前日变动 35；沪锌连三进口盈亏 -1618.82 元/吨，较前日变动 -56.68 [1] - 沪锌期货库存 16192 吨，较前日变动 424；LME 锌库存 78475 吨，较前日变动 -1075 [1] - 1.0mm 热镀锌卷含税 4410 元/吨，较前日变动 10；LME 锌注销仓单 33850 吨，较前日变动 -850 [1] - 上海 Zamak - 5 锌合金 23735 元/吨，较前日变动 60；LME off warrant（T + 3）16472 吨，较前日变动 -1103 [1] - 上海 Zamak - 3 锌合金 23185 元/吨，较前日变动 60；氧化锌 ≥99.7% 为 21500 元/吨，较前日变动 0 [1] 新闻 - 中国 1 至 7 月社会融资规模增量累计为 23.99 万亿元，比上年同期多 5.12 万亿元，7 月新增社融 1.16 万亿元 [2] - 7 月人民币贷款减少 500 亿元，新增人民币存款 5000 亿元，住户存款减少 1.11 万亿元 [2] - M2 - M1 剪刀差为 3.2 个百分点，较上月缩小了 0.5 个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月13日期指当月合约悉数上涨，本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，持仓方面各期指总持仓也有增加，市场呈现一定活跃态势，同时给出期指基差、前20大会员持仓增减、趋势强度及重要驱动等相关数据和信息 [1][2][6] 各部分内容总结 期指数据跟踪 - 8月13日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.97%，IH涨0.33%，IC涨1.57%，IM涨1.63% [1] - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加23189手，IH增加9330手，IC增加27828手，IM增加55257手；持仓方面，IF总持仓增加10150手，IH增加6610手，IC增加11324手，IM增加32273手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - 各期指不同合约多单和空单有不同增减变化，如IF2508多单增减 -4663，空单增减 -4513等 [5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] - 中国7月末广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%；狭义货币（M1）余额111.06万亿元，增长5.6%；流通中货币（M0）余额13.28万亿元，增长11.8%，前七个月净投放现金4651亿元；前7个月人民币贷款增加12.87万亿元，人民币存款增加18.44万亿元，社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元 [6] - 上证指数涨0.48%，深证成指涨1.76%，创业板指涨3.62%，A股全天成交2.18万亿元，创年内次高，沪指8连阳，市场量能突破2万亿，板块方面CPO、铜产业、光芯片概念领涨，煤炭开采、新疆振兴、鸡产业概念逆势下跌 [6]

金融总量指标 - 社会融资规模存量431.26万亿元 同比增长9% [1] - 广义货币M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% [1] - 人民币贷款余额268.51万亿元 同比增长6.9% [1] 货币结构变化 - 狭义货币M1余额111.06万亿元 同比增长5.6% [3] - 流通中货币M0余额13.28万亿元 同比增长11.8% [3] - M2与M1增速剪刀差收窄至3.2个百分点 较去年9月高点降低11个百分点 [3] 政府债券发行 - 上半年政府债券累计发行13.3万亿元 [3] - 其中国债发行7.89万亿元 同比增长36% [3] 贷款结构特征 - 普惠小微贷款余额35.05万亿元 同比增长11.8% [4] - 制造业中长期贷款余额14.79万亿元 同比增长8.5% [4] - 地方债务置换影响贷款约2.6万亿元 [4] - 中小银行改革化险影响贷款近7000亿元 [4] 融资成本变化 - 新发放企业贷款利率约3.2% 同比下降45个基点 [5] - 新发放个人住房贷款利率约3.1% 同比下降30个基点 [5]

金融数据总体表现 - 7月末社会融资规模同比增长9% M2同比增长8.8% 均保持较高水平 [1] - 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元 7月末人民币贷款余额达268.51万亿元 同比增长6.9% [4] - 本外币贷款余额272.48万亿元 同比增长6.7% 贷款余额增速明显高于名义经济增速 [4] 贷款利率变化 - 新发放企业贷款利率约3.2% 较去年同期下降45个基点 [2] - 新发放个人住房贷款利率约3.1% 较去年同期下降30个基点 [2] - 部分中小制造业企业贷款利率从历史最高6.5%降至当前约3.25% [2] 贷款结构分析 - 住户贷款增加6807亿元 其中短期贷款减少3830亿元 中长期贷款增加1.06万亿元 [4] - 企事业单位贷款增加11.63万亿元 其中短期贷款增加3.75万亿元 中长期贷款增加6.91万亿元 票据融资增加8247亿元 [4] - 非银行业金融机构贷款增加2357亿元 [4] 政策与市场机制 - 禁止违规手工补息 建立存款招投标利率报备机制 优化非银同业存款利率自律管理 [3] - 利率低位运行反映信贷供给充裕 资金需求方获得信贷支持更易且成本更优 [2] - 东部科技企业获得20BP利率优惠后立即申请贷款启动新生产线 [2] 融资渠道发展 - 企业融资渠道日益多元化 政府债券发行扩容提速 [5] - 社会融资规模指标包含贷款、政府债券、企业债券、股票及非标融资等渠道 [5] - 新发放贷款指标反映当期银行实际发放和回收情况 发达经济体贷款余额增速稳定后存量贷款滚动续作仍保持活跃 [6]

金融统计数据 - 7月末社会融资规模存量达431 26万亿元 同比增长9 0% [1] - 广义货币M2余额329 94万亿元 同比增长8 8% [1] - 人民币贷款余额268 51万亿元 同比增长6 9% [1][2] 实体经济支持 - 对实体经济发放的人民币贷款余额264 79万亿元 同比增长6 8% [1] - 普惠小微贷款余额35 05万亿元 同比增长11 8% [2] - 制造业中长期贷款余额14 79万亿元 同比增长8 5% [2] 货币金融环境 - M1余额111 06万亿元 同比增长5 6% [1] - M1-M2剪刀差收窄 反映资金活化程度提升 [1] - 金融政策推动信贷总量平稳增长 结构持续优化 [1]

中国金融与信贷数据 - 7月末广义货币M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% 狭义货币M1余额111.06万亿元 同比增长5.6% 流通中货币M0余额13.28万亿元 同比增长11.8% [1] - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元 较上年同期增加5.12万亿元 人民币贷款增加12.87万亿元 存款增加18.44万亿元 [1] - 个人消费贷款及服务业经营主体贷款贴息政策实施 采用广覆盖低门槛模式 财政贴息资金在结息时直接扣减 [1] 智能网联汽车监管 - 市场监管总局与工信部拟规范智能网联汽车宣传 禁止夸大自动驾驶功能 要求企业真实披露系统能力边界 [1] - 未经备案不得开展OTA升级活动 禁止推送未充分测试验证的软件 禁止通过OTA隐瞒缺陷 [1] - 加强对广告宣传中误导消费者行为的监督检查力度 [1] 特别国债与设备更新投资 - 1880亿元超长期特别国债资金已下达 支持工业 能源 交通 医疗等领域约8400个项目 带动总投资超1万亿元 [1] 国际贸易反制措施 - 商务部将欧盟UAB Urbo Bankas和AB Mano Bankas列入反制清单 自2025年8月13日起禁止中国境内组织个人与其交易合作 [1] 大宗商品与交易规则 - 大商所调整焦煤期货交易规则 JM2601合约单日开仓量限1000手 JM2509合约限500手 其他合约限2000手 [1] - 郑商所提示菜粕菜油市场不确定性因素 要求加强投资者风险教育 [1] - WTI原油下跌1.65%至62.04美元/桶 布伦特原油下跌0.56%至65.74美元/桶 [5] 上市公司业绩 - 宁德时代2025年上半年扣非净利润271.97亿元 同比增长35.62% 其中Q2扣非净利润153.68亿元 同比增长42.21% 中期股息每10股派10.07元 [1][7] - 腾讯控股上半年营业收入3645亿元 同比增长14% 非国际财务报告准则盈利1244亿元 同比增长16% Q2游戏收入同比增长22% 其中国际市场表现亮眼 [1][7] 全球能源与货币政策 - 国际能源署预计2025年全球原油供应日均增250万桶 需求日均增68.5万桶 2026年供应增190万桶 需求增69.9万桶 供应增速远超需求 [3] - 美国财长贝森特预计美联储可能降息50个基点 并称利率应再下调150-175个基点 [3] - 美国EIA原油库存增加300万桶至4.267亿桶 战略石油储备库存增加22.6万桶至4.032亿桶 [3] 地缘政治动态 - 美国总统特朗普称若普京不接受俄乌停火提议将面临严重后果 希望与普京及泽连斯基举行三方会谈 [3] - 俄罗斯表示愿推动欧亚经济联盟与一带一路对接合作 [3] 全球市场表现 - 上证指数上涨0.48%至3683.46点 深证成指上涨1.76%至11551.36点 恒生指数上涨2.58%至25613.67点 [5] - 道琼斯指数上涨1.04%至44922.27点 纳斯达克指数上涨0.14%至21713.14点 美元指数下跌0.26%至97.84 [5] - COMEX黄金上涨0.22%至3407美元/盎司 COMEX白银上涨1.61%至38.55美元/盎司 [5] 企业并购与投资 - 永吉股份筹划收购特纳飞控制权并停牌 正帆科技11.2亿元收购汉京半导体62.23%股权 [7] - 楚江新材控股子公司拟投资3亿元建设空天复合材料项目 凯中精密拟在泰国设立生产基地 [7] - 石基信息子公司与美高梅金殿签订重大合同 川环科技获得国内汽车制造商项目定点 [7] 公司治理与监管 - 佰维存储遭国家集成电路基金二期拟减持不超过2%股份 华康洁净实控人被采取留置措施 [7] - 江幸电子拟与爱发科整合平板显示靶材业务 吃唐股份起诉应用材料公司侵犯商业秘密 [7]

金融总量增长态势 - 截至7月末社会融资规模存量同比增长9% [1] - 广义货币供应量M2同比增长8.8% 较上月上升0.5个百分点 [1] - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 [2] 信贷结构优化表现 - 普惠小微贷款余额35.05万亿元 同比增长11.8% [1] - 制造业中长期贷款余额14.79万亿元 同比增长8.5% [1] - 人民币贷款余额同比增长6.9% 较上月7.1%有所回落 [2] 货币流动性改善 - 狭义货币供应量M1同比增长5.6% 较上月上升1个百分点 [1] - M1与M2增速剪刀差持续收窄 体现资金活化程度提升 [1] - 政府债券前7个月净融资同比多增4.32万亿元 [2] 融资成本变化 - 7月新发放企业贷款利率约3.2% 同比下降45个基点 [3] - 新发放个人住房贷款利率约3.1% 同比下降30个基点 [3] - 多地推行"明示企业贷款综合融资成本"试点 [4] 季节性及结构性因素影响 - 7月为传统信贷"小月" 受季节性因素扰动 [3] - 化债化险因素对贷款增速影响超过1个百分点 [3] - 企业债券融资渠道更为通畅 直接融资比重逐步上升 [2] 政策效果显现 - 促消费强科技政策组合拳效果较好 [1] - 加快政府债券发行使用政策指引强化社融驱动 [2] - 破除"内卷式"竞争推进清欠企业账款成效显现 [3]

金融总量与货币政策 - 截至7月末社会融资规模存量同比增长9%，广义货币供应量（M2）同比增长8.8%，体现适度宽松货币政策取向 [1] - M2同比增速较上月上升0.5个百分点，狭义货币供应量（M1）同比增速上升1个百分点至5.6%，显示资金活化程度提升 [1] - 4月以来M1与M2增速"剪刀差"持续收窄，反映稳市场政策提振信心，资金循环效率提高 [1] 信贷结构优化 - 普惠小微贷款余额35.05万亿元（同比+11.8%），制造业中长期贷款余额14.79万亿元（同比+8.5%），增速均高于各项贷款平均水平 [1] - 信贷结构优化表明促消费、强科技政策组合拳见效，制造业长期投资意愿增强 [1] - 人民币贷款余额同比增速从7.1%降至6.9%，受隐性债务置换及"反内卷"政策影响 [2][3] 社会融资规模与直接融资 - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，同比多增5.12万亿元，政府债券净融资同比多增4.32万亿元成为主要支撑 [2] - 中央政治局会议要求加快政府债券发行，预计三季度政府债券对社会融资增速的驱动作用强化 [2] - 直接融资（政府债券+企业债券）在社会融资存量中比重上升，企业债券融资渠道更通畅且适配经济转型 [2] 利率与融资成本 - 7月新发放企业贷款利率约3.2%（同比降45基点），个人住房贷款利率约3.1%（同比降30基点），处于历史低位 [3] - 利率下行反映信贷供给充裕，企业融资成本优惠，"明示贷款综合成本"试点推进将提升透明度 [4] 季节性及政策影响因素 - 7月贷款受季节性回落、隐性债务置换（影响超1个百分点）及中小银行改革化险等因素压制 [3] - 债务置换将高息短贷转为低息长债，还原化债因素后人民币贷款余额增速接近8% [3] - "反内卷"政策清欠企业账款，可能导致中小企业信贷需求短期下降 [3]