文章核心观点 - 中国传统产业正处于转型十字路口 顺德通过企业转型与政企协同模式 为传统制造业升级提供了可借鉴的路径 其核心在于从商人思维转向企业家思维 通过技术创新、品牌价值构建和生态布局实现高质量发展 证明传统产业并非夕阳产业 [1][2][3] 企业转型案例与路径 - **美的集团**作为年营收超四千亿的巨头 今年前三季度仍实现双位数增长 其成功关键在于跳出“家电制造商”定位 向“全球化科技集团”转型 十年研发投入达千亿 智能家居生态覆盖亿级用户 并成为全球工业机器人四强 [1] - 企业转型的底层逻辑是从“利润驱动”转向“价值驱动” 不再纠结于单一产品的成本与销量 而是以技术创新定义行业标准 用生态布局抢占未来赛道 体量成为技术投入和品牌布局的底气而非阻力 [1] - **科达制造**通过出海实现突破 **悍高集团**上市成为“中国功能五金第一股” **天太机器人**凭借核心技术拿下全球首个人形机器人万台订单 这些案例均体现了跳出“赚快钱”思维 树立“做长久”理想 让产品承载技术与社会价值 [1][2] 政企协同与制度环境 - 顺德区委提出“十大变革”以强化政企协力 包括全省首推“容错审批”为企业创新试错留出空间 实施“一年只查一次”的监管改革让企业家集中精力搞研发 成立镇街企业服务中心变“企业找政策”为“政策找企业” [2] - 肥沃的产业生态催生了新企业成长 例如2024年4月总投资50亿元的海创科技机器人智造城奠基 这些举措共同破解了传统产业转型的“环境困境” [2] 行业转型启示与路径 - 传统产业的未来不在于抛弃原有业务 而在于注入“技术创新、品牌价值、社会责任”的新内涵 企业升维的关键是从“逐利”转向“逐理想” [3] - 顺德的实践表明 只要政企同心、以创新为核心 传统产业就能在高质量发展中实现从“中国制造”到“中国创造”的跨越 [3]

公司投资与产能规划 - 法国阿尔斯通集团宣布在摩洛哥投资1000万美元，建立全球首条列车专用且适配多种车型平台的驾驶控制台生产线 [1] - 作为配套规划，公司将实现非斯工厂米特拉克(Mitrac)变压器产能倍增，并设立专注于本地化研发的工程中心 [1] - 该投资计划预计创造超过200个直接就业岗位 [1] 公司在摩洛哥的现有业务与市场地位 - 阿尔斯通目前在摩洛哥拥有1400名员工 [1] - 公司近年来在摩洛哥成功交付了多项重要项目，包括为拉巴特和卡萨布兰卡提供的270辆西塔迪斯(Citadis)有轨电车 [1] - 公司交付的项目还包括服务于摩洛哥首条高铁的12列阿维利亚(Avelia)欧洲双组高速列车，以及向摩洛哥国家铁路网络供应的77台Prima系列机车 [1] 行业与产业链影响 - 新的生产线将推动摩洛哥迈入国际铁路产业链中的高附加值工业领域 [1] - 设立本地化研发工程中心旨在促进技术创新、完善技术生态体系 [1]

公司治理与董秘履职评价 - 万通液压董事会秘书王梦君女士在2025年上市公司董事会秘书履职评价中获评最高级别的“5A董秘” [1] - 该评价涵盖规范操作、信息披露、内部控制、投资者关系管理、社会责任等十大标准共67项指标 [3] - 2025年度共有1571位董秘参与评选，最终282人获“5A”评级，其中北交所上市公司仅有4位董秘获此殊荣 [3] 董秘个人背景与公司资本运作 - 董秘王梦君女士具有深厚的法律、金融与行业背景，在证券资本市场、投融资等领域有十多年实践经验 [4] - 其主导了公司上市及融资工作，并推进了包括向特定对象发行可转债在内的多项资本项目 [4] - 该定向可转债项目是全A股（涵盖沪市、深市、京市三所）首例由董事会提前确定发行对象的融资案例，已于2025年11月3日挂牌上市 [4] 公司业务与行业地位 - 万通液压核心产品涵盖自卸车专用油缸、机械装备用缸及油气弹簧三大类，广泛应用于汽车、能源采掘、工程机械、国防装备等领域 [4] - 公司是国内中高压油缸领域的领军企业，是国家级专精特新“小巨人”企业 [4] - 公司构建了完善的研发体系，拥有国家级博士后科研工作站、山东省企业技术中心等平台，已授权有效专利共55项，其中发明专利12项 [4] 公司技术创新与产业延伸 - 公司在智能油气悬挂系统、电动缸等前沿领域取得突破性成果 [4] - 面对产业升级趋势，公司积极推动技术向人形机器人、新能源汽车、智能驾驶等新兴应用领域延伸 [4] 公司财务表现与股东回报 - 2025年上半年，公司实现营业收入3.44亿元，同比增长13.12%；归母净利润达6,732.19万元，同比增长40.33% [5] - 最近三年，万通液压累计向股东现金分红13,614.81万元，占最近三年年均归母净利润的比例高达162.46% [5]

从"破局者"到"制定者"，中国品牌usmile正在用洞察和科技重新定义全球口腔护理的未来。 更关键的是，今年，由 usmile 主导制定的《电动牙刷 - 牙菌斑生物膜清除效果体外评价方法》正式发布 —— 这意味着，在电动牙刷这一品类中，中国企 业 正在 掌握技术话语权。 正如华为重构通信、大疆重塑影像、比亚迪驱动交通变革， usmile 也以系统化创新，重新定义着口腔健康的未来。从电机、算法到用户教育，它构建起 " 技术研发 — 产品创新 — 健康结果 " 的完整闭环，推动行业从 " 机械清洁 " 迈入 " 智能管理 " 时代。 不仅如此，基于坚实的技术与市场根基， usmile 还将创新视野延伸至更具社会意义的公益事业。 2022 年发起的 " 一支小牙刷 " 行动，深入偏远山区， 为儿童提供 AI 口腔检测、刷牙课程与健康教育。在最近一次的活动中，项目走进了云南凤庆县，为 257 名孩子带来了人生中第一次系统的口腔检测和涂 氟体验。 截至目前， " 一支小牙刷 " 已进入全国 16 个省份、 39 座城市，累计覆盖 近五万名 儿童。 他们的目标是用十年的时间，帮助 100 万名儿童养成科学刷 牙的好习惯。 ...

公司获奖与荣誉 - 德州大陆架石油工程技术有限公司申报的《超深层复杂油气井尾管固井装置"以极定标"质量管控技术及应用》项目荣获2025年度全国质量技术奖一等奖 [1] - 该奖项为全国质量技术领域最高荣誉之一，本年度仅设6席，公司是德州市首个及山东省本年度唯一获得一等奖的企业 [1] 获奖技术核心与创新 - 获奖的"以极定标"质量管控技术创新性融合了质量管理体系风险思维、PDCA循环管理理念，并集成了QFD、TRIZ、DFMEA等多项现代质量技术方法 [2] - 该技术构建了覆盖"设计—生产—现场应用"的全流程质量管控体系 [2] - 技术推动了石油天然气行业尾管固井成套装置在承载、耐压、封隔、耐高温、循环能力等关键指标上实现重大技术突破 [2] 技术突破的行业意义 - 该技术破解了极端工况下复杂尾管固井的行业难题 [2] - 技术打破了国外公司长期在中国深地能源勘探开发领域的"卡脖子"技术垄断 [2] - 相关产品已在国内16个油田及海外20多个国家广泛推广应用 [2] - 技术重点支撑了塔里木盆地、四川盆地等超深层油气开发重点区域的规模化建设，并成功保障多口国内万米深井固井作业 [2] 公司战略与行业地位 - 公司多年来聚焦油气勘探开发技术难题，培育核心装备自主研发能力，推动国产石油工程装备实现了从"跟跑"到"领跑"的跨越 [3] - 公司成为山东制造走向全国、走向世界的亮眼名片 [3] - 未来公司将持续深耕技术创新，攻坚"卡脖子"技术，并加大新一代智能井下工具研发力度 [3] 未来展望与影响 - 公司计划以更高质量标准、更强技术实力为国家能源战略实施提供坚实支撑 [3] - 公司将为德州市高端装备制造业集群发展、山东省质量强省建设注入更强劲的本土动力 [3] - 公司致力于助力新时代石油工程技术高质量发展 [3]

文章核心观点 - 技术演进是驱动跨境支付市场发展的核心力量 各方正利用技术创新推动金融基础设施和制度改革 旨在降低跨境支付成本、提升效率并促进市场多元化发展 [1] 技术视角下的市场演进与成本结构 - 全球跨境支付市场由四种支付模式和双层基础设施主导 信息流通过SWIFT传递 资金流由央行或其指定机构执行 该网络形成于20世纪70年代 由电信技术驱动 [2] - 2024年全球跨境支付总规模为194.6万亿美元 其中批发支付约149万亿美元 占比77% 零售支付约45万亿美元 占比23% [3] - 跨境支付成本因模式与主体差异巨大 B2B市场平均成本最低 为0.1% C2C市场平均成本最高 为6.2% 成本高地集中于占市场约五分之一的零售支付领域 尤其是C2C市场 [4] 技术创新驱动的多元化发展模式 - **代理行模式的自我革新**：SWIFT应用区块链技术构建全球支付创新系统 实现资金流实时跟踪 目前50%的代理行跨境支付在30分钟内到账 近90%在1小时内完成 近100%可在24小时内到账 [5][6] - **卡组织与电子钱包引领闭环模式**：国际卡组织如Visa和万事达卡已构建秒级跨境结算网络 电子钱包如Paypal、Airwallex等通过获取本地牌照或合作方式进入中国市场 该模式主导面向个人的跨境零售支付 [6][7] - **基础设施互联互通**：区域合作如欧洲TIPS、非洲泛非支付结算体系采用RTGS、FPS、API等新技术 提升系统互操作性与互联互通 [8] - **央行数字货币跨境试验**：新加坡与加拿大央行的Jasper-Ubin项目展示了基于区块链的央行数字货币在跨境支付中的高效能力 有望使零售支付市场的成本效率追平批发支付市场 [8] 市场发展趋势与关键驱动因素 - 跨境支付市场在技术驱动下将呈现多元化发展趋势 传统与新兴机构都将利用新技术缩小不同模式间的差距或扮演新角色 不合时宜的模式将被抛弃 但传统机构不会被轻易替代 [9] - 技术创新的发展必须与制度创新和监管创新并行 跨境支付涉及复杂的信任背书问题 新技术不能解决所有信任问题 需要相关制度与监管的持续跟进以形成可持续的新范式 [9]

公司上市进程与市场地位 - 成都宏明电子股份有限公司于12月12日正式亮相深交所创业板IPO发审会，上市冲刺进入关键核验阶段 [1] - 公司是国家级技术创新示范企业和“科改示范企业”，拥有60余年行业积淀 [1] - 公司核心业务聚焦阻容元器件为主的新型电子元器件研发、生产和销售，同时覆盖精密零组件业务 [1] 财务表现与业绩预测 - 2022年至2024年公司营业收入分别为31.46亿元、27.27亿元、24.94亿元，呈现短期波动 [1] - 2022年至2024年公司扣非净利润分别为4.68亿元、3.88亿元、2.52亿元 [1] - 2025年上半年已实现营收15.28亿元、扣非净利润2.49亿元，呈现回升态势 [1] - 公司预计2025年度营收将达2.64亿元，归母净利润3.24亿元，同比增长20.75% [1] 产品应用与行业布局 - 公司产品广泛应用于消费电子、新能源电池及汽车电子等核心领域 [1] - 凭借深厚技术积累，公司奠定了在行业内的地位 [1] IPO募资用途与项目规划 - 本次IPO公司拟募集资金19.51亿元 [2] - 募集资金将重点投向8大核心项目，包括高储能脉冲电容器产业化建设、新型电子元器件及集成电路生产(一期/二期)、精密零组件能力提升等产业化项目，以及3个电子材料与元器件关键技术研发项目 [2] - 其中4.5亿元用于补充流动资金，占募资总额23% [2] 发审会关注要点与公司回应 - 业绩稳定性是本次发审会核心关注要点 [2] - 公司已针对该问题提交专项回复，明确高可靠电子元器件业务将成为2025年营收核心支撑 [2]

公司事件与产品认证 - 2025年10月29日，浙江泰林分析仪器有限公司成功举行了“微生物快速检测分析仪省级工业新产品验收评审会”，产品顺利通过专家组验收 [4][14] - 评审会由杭州市经信局技创处工作人员主持，公司项目核心团队向行业资深专家全面展示了产品的技术创新与核心优势，并获得了专家组的一致高度评价 [4][14] - 泰林生物副总裁夏信群在会议最后作总结发言，向与会领导及专家致谢 [4][14] 产品技术与性能 - 通过验收的产品为MD500型微生物快速检测分析仪，是公司针对制药、半导体、食品等行业微生物检测痛点研发的核心成果 [7][17] - 该产品成功突破了传统培养法需72小时的滞后瓶颈，实现了对水中微生物的实时、精准监测 [7][17] - 产品创新采用激光诱导荧光与米氏散射技术，其检测时效性与数据可靠性符合中国药典、GMP及欧美GMP的严苛要求 [7][17] 公司战略与行业定位 - 泰林分析是国家高新技术企业，以“技术创新驱动产业升级”为使命 [9][19] - 此次产品通过省级工业新产品鉴定验收并入选优秀工业产品，对公司而言既是荣誉也是鞭策 [9][19] - 公司未来将持续加大研发投入，迭代更多适配数智化转型的尖端检测设备，旨在为浙江工业高质量发展贡献力量 [9][19]

核心观点 - 山西华阳集团在全年收官前已率先完成煤炭稳产稳供任务 通过安全管理、生产组织、技术创新等多维发力 扛牢国企责任 为保障经济社会平稳运行提供有力能源支撑 [1] 安全管理 - 严格落实集团一号文件精神 将“十真”管理要求贯穿生产全流程、各环节 层层压实安全生产主体责任 [2] - 强化双重预防机制和安全生产标准化建设 实施月度“拉网式”大排查和“安全小分队”督查 推广安全生产岗位清单“明白卡” [2] - 全面推行“无监控不作业” 实施五级视频筛查 常态化开展“怕”的教育及“亲情助安 安全华阳”等系列活动 引导职工时刻绷紧安全弦 [2] 生产组织与技术 - 聚焦“提质增效、稳产高产”目标 发挥“八个专班”统筹协调效能 以技术创新与管理优化双轮驱动破解生产瓶颈 [3] - 大力推进新技术、新工艺、新装备应用 优化抽掘采衔接流程 推广切顶卸压、智能化综采等先进技术 精准开展地质构造预测预判 [3] - 推广“一条巷道一部皮带”高效运输模式 大幅提升井下运输效率 夯实“一通三防”管理基础 推行“以孔代巷”“以管代巷”等先进瓦斯抽采技术 有效降低瓦斯治理成本并提升效率 [3] - 严格落实设备正规操作、定期检修与运行质量管控机制 保障生产设备全天候稳定运行 [3] - 成功打造6个日产万吨级高效采煤工作面、1个年产300万吨、2个年产350万吨以上标杆采煤队组 单产单进水平较去年同期显著提升 [3] 对标与经营管理 - 组织核心管理团队及技术骨干赴行业先进企业专题调研 搭建内部矿井、队组交流平台 学习借鉴先进管理经验、工艺技术与操作流程 [4] - 建立健全“日分析、周通报、月考核”的生产经营分析制度 将全年生产指标细化分解至每日、每队、每工作面 精准跟踪进度并及时解决问题 [4] - 持续深化“一优三减” 在精简冗余环节、降低生产成本、提升劳动工效上精准发力 促进生产效益与管理效能双提升 [4]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告核心观点 - 报告以艾芬豪矿业为研究对象，认为其以勘查为基石、通过精准的资本运作与技术创新实现价值最大化的模式，对中国矿业企业提升核心竞争力具有重要借鉴意义 [1][3][9] 一、艾芬豪矿业：以勘查为基石的价值创造之路 - **全球及中国勘查投资概况**：2025年全球矿产勘查投资预算约124.01亿美元，连续5年超100亿美元；其中全球Top 20矿业企业勘查投资预算约29.94亿美元，较2024年同比上涨2.98% [13][14]。2024年中国矿产勘查投入达139.17亿元，同比增长18.4%，连续四年正增长 [13] - **公司基本情况**：艾芬豪矿业是以勘查起家的矿业公司，主营业务聚焦铜、锌、铂族金属、镍等关键矿产 [1]。截至2025年11月，公司市值142亿美元，2025年第三季度净利润3100万美元，EBITDA为8700万美元 [1][16] - **核心资源与项目**：公司拥有Kamoa-Kakula（铜）、Kipushi（锌）、Platreef（铂族金属）三大旗舰生产项目及多个勘查项目 [1][17]。按权益比例，公司铜资源量2702万吨，镍资源量171万吨，铂资源量2682万盎司，钯资源量2733万盎司 [2] - **Kamoa-Kakula铜矿**：截至2024年铜资源量超4000万吨，平均品位2.51%，2024年铜精矿产量437,061吨，为全球第五大在产铜矿 [17] - **Kipushi锌矿**：是全球品位最高的锌矿之一，平均品位超30%，2024年6月复产，2025年产量指引为18-24万吨 [20] - **Platreef铂族金属矿**：3PE+Au（铂、钯、铑、金）储量约9500万盎司，镍资源储量270万吨，项目于2025年11月正式投产 [20] - **勘查投入与回报**：不同于传统矿业公司“重开发、轻勘查”，艾芬豪将勘查投入视为长期发展基础。2024年其实际勘查及项目投入为4814.8万美元，勘查投资强度为1.55%，勘查投资回报率为2.99%，均位于全球Top 10矿企的中上游水平 [24][31] 二、艾芬豪的发展历程：从勘查起步到全球布局 - **初创期：勘查基因奠定**：创始人罗伯特·弗里兰德通过早期项目验证了“勘查—发现—变现”的商业模式，其核心逻辑是在资源价值被市场充分认知前介入，在价格周期高点退出 [34][36]。典型案例为1996年在镍价相对高位（约8694美元/吨）将Voisey‘s Bay镍铜矿权益出售 [36] - **扩张期：深耕亚洲市场**：公司通过蒙古Oyu Tolgoi铜金矿和缅甸Monywa铜矿等项目，延续轻资产运营模式，在项目早期退出以规避长期开发风险并锁定收益 [39][54]。例如，2000年以约4900万美元成本获得Oyu Tolgoi矿权，后在铜价高位通过多次交易引入力拓并最终完全退出，累计获得约56亿美元收益，资产增值达114倍 [41][85] - **成熟期：非洲战略聚焦**：2010年后战略重心转向非洲，打造三大旗舰项目，推动公司从勘探先锋升级为世界级综合矿产运营商 [55]。公司采用“长期运营旗舰项目+持续勘查储备资源”的双轮驱动发展战略 [2][70] 三、艾芬豪的成功逻辑：勘查引领、资本共振、技术赋能 - **勘查引领，掌握优质资源**：公司聚焦中非铜钴成矿带、南非布什维尔德杂岩带等资源富集区域，通过长期投入实现战略突破 [75]。例如，Platreef项目勘查周期长达30年，累计投入约28.32亿美元 [78] - **资本运作与市场周期协同**： - **多元化融资**：通过上市融资、引入战略投资者（如紫金矿业、中信金属、日本财团、卡塔尔投资局）、项目贷款、金属流融资（如Platreef项目3亿美元）等方式，为项目全生命周期提供资金 [3][64][80][82] - **周期协同交易**：精准把握矿业周期，实施“低谷收购、高峰剥离”策略，优化资产组合 [84] - **动态股权设计**：通过让渡权益给资源国政府（如刚果（金）政府持有Kamoa-Kakula项目20%股权）、当地社区及产业链伙伴，构建利益共同体，有效降低地缘政治、资金及运营风险 [3][88] - **技术创新赋能全链条**： - **勘查技术**：自主研发“台风系统（Typhoon™）”，可实现1500米深度精准探测，大幅提高深部找矿效率和成功率 [90][93] - **开采与选矿技术**：针对不同矿床采用差异化开采技术（如Oyu Tolgoi的块体崩落法），并通过设备升级和流程优化提升产能与回收率 [97][100]。2024年Kamoa-Kakula铜矿C1现金成本为1.65美元/磅，Kipushi锌矿为1.13美元/磅 [101] 四、对全球及中国矿业企业的启示 - **强化勘查核心能力**：坚持对勘查的长期投入，将勘查能力转化为资源储备优势 [107] - **资本运作匹配资源周期**：资本运作节奏需适配资源价值释放周期，避免短期逐利或保守投资，并在引入外部投资者时提前明确治理规则 [107] - **注重本地化运营**：通过人才本地化、供应链本土化、社区利益共享等措施，降低跨国运营的文化冲突与政策风险 [108] - **具体路径借鉴**：中国矿业企业可聚焦“低勘查程度+高资源潜力”区域（如蒙古、哈萨克斯坦）获取资源；发行勘查矿业基金，与国际机构合作降低资金压力；以技术升级与绿色转型为抓手输出中国方案；构建包含提高本地化雇佣比例、投入当地基建等在内的风险管控体系 [4]