核心观点 - 博通AI业务持续高增长 新获100亿美元ASIC订单 AI收入预计下一季度增至62亿美元 定制化ASIC芯片需求将带动铜连接背板 铜连接AEC及光模块新增量 2026-2027年有望实现GPU与ASIC景气共振 [3] - 深圳光博会CIOE2025即将开幕 重点展示3.2T光模块 TFLN薄膜铌酸锂芯片 硅光芯片和光引擎 CPO高密度光连接产品及空芯光纤产品 光模块产业景气度持续上行 调整后主流厂商具备安全边际 [3][4] - 上海瀚讯2025H1营收1.73亿元 同比增长63.34% 归母净利润亏损收窄至-0.29亿元 同比增长44.97% 卫星收入受火箭产能影响暂缓 但特种通信业务在国防信息化建设中迎来实质性拐点 [6][10] 行业动态 - 博通2025财年第三季度营收159.5亿美元 同比增长22% non-GAAP每股盈余1.69美元 同比增长36.3% 第四财季营收预期174亿美元 环比接近双位数增长 [3] - AI业务营收第三财季达52亿美元 同比增长63% 连续10个季度增长 预计下一季度增至62亿美元 新获第四家客户100亿美元AI芯片订单 [3] - 博通预测至2027财年ASIC市场需求达600-900亿美元 若取得主要份额则AI业务有望年均翻倍增长 [3] - 光博会CIOE2025重点关注3.2T光模块 预计2027年Rubin Ultra量产时产生需求 采用400G EML及400G TFLN调制方案 [3] - TFLN薄膜铌酸锂芯片由光库科技 铌奥光电等厂商展出 应用于光模块 激光通信及量子通信 [3] - 国内硅光芯片厂商可成熟量产单通道100G*4或*8芯片 多波长FR芯片及CPO 16通道光引擎芯片将展出 [3] - CPO高密度光连接产品快速发展 多家厂商展示FAU保偏 FAU超高密度连接及CPO机内光纤布线解决方案 [3] - 空芯光纤产品由光纤光缆厂商及长芯博创展出 包括空芯光纤跳线 制造难度较大 [3] 公司表现 - 上海瀚讯卫星业务受千帆星座发射延迟影响 原计划2025年底发射648颗 实际截至2025年8月在轨90颗 因火箭产能紧张 [9] - 上海垣信卫星2025年发射服务采购预算13.36亿元 含4次一箭10星和3次一箭18星任务 一箭18星标包候选人为蓝箭 天兵 中科宇航 一箭10星标包重新招标 [9] - 公司为低轨卫星星座通信分系统承研单位 提供卫星通信载荷 信关站及终端设备 拥有相控阵天线和卫星载荷研制能力 [10] - 工信部提出到2030年发展卫星通信用户超1000万 促进手机直连卫星规模应用 [10] - 国防信息化进入新阶段 信息支援部队推动军工通信系统宽带化 智能化升级 公司主研军用5G 多功能电台 卫星通信设备及数据链 [10] - 公司2025H1中标无人分队5G自组网项目 自组网设备转入定型试验 地面保障系统通信设备进入调试阶段 中标新型车辆通信配套任务 [10] - 无人平台通信系统完成小批量交付 网络化测控产品完成样机研制并小批量试用 [10] - 公司专用市场部分项目因客户审价因素毛利率下降 下半年交付旺季及费用控制后全年有望扭亏 [10] 市场数据 - 本周(2025.09.01-09.07)光模块板块涨幅8.4% 设备商涨幅1.7% 工业互联网涨幅0.0% [8] - 个股涨幅前列: 源杰科技+24.87% 中际旭创+14.67% 东土科技+10.46% 数据港+0.39% 中天科技+0.31% [8] - 个股跌幅前列: 中国卫星-16.95% 中国卫通-15.89% 海格通信-15.87% 移远通信-14.26% 剑桥科技-13.72% [8] - 创业板指数周涨2.35% 沪深300跌0.81% 深圳成指跌0.83% 上证综指跌1.18% 申万通信指数跌2.68% 科创板指数跌5.42% [8]

每经AI快讯，中国银河证券发布研报称，三体计算星座代表着卫星通信行业从"连接"向"智能"的跨越， 推动卫星通信从应急保障与补盲通信，跃升为数字经济的新型基础设施，将重塑卫星产业链商业逻辑。 看好其在B端市场的应用拓展与深空探索中的长期战略价值。 （文章来源：每日经济新闻） ...

行业技术演进 - AI竞争从代码与模型转向数据 算力和开源资源为核心的全球协同体系 [2] - 计算从地面迈向太空 未来人类将依靠地面数据中心和计算卫星处理空间数据 [2] - 三体计算星座实现太空数据处理从依赖地面向在轨执行的根本转变 显著提升响应速度与决策效率 [2] 商业模式创新 - 太空算力租赁通过星间激光链路打造太空数据中心 为应用卫星提供边缘计算能力 [3] - 太空通信与星缆计划以专属地面站和星间激光链路构建太空光纤 提供低延迟低成本高安全的跨境传输和算力调度 [3] - 智能数据资产变现将遥感等数据转化为农业气象能源等行业的"数据即服务" 实现商业价值释放 [3] 战略布局意义 - 开辟通信+算力+数据复合型太空基础设施新赛道 [4] - To B市场算力调度与数据传输需求成为卫星通信商业化落地核心增量 [4] - 契合我国空天地一体化战略和东数西算工程 具备产业政策红利 [4] - 通过开放算力资源与数据平台 具备成为国际太空算力网络枢纽可能性 [4] 长期发展愿景 - 在太阳-地球L5点部署太阳卫星 实现深空探索中的AI伴随 [3] - 满足深空探测与长期太空驻留对独立算力的刚性需求 [3] - 推动卫星通信从应急保障补盲通信跃升为数字经济新型基础设施 [1][4]

行业表现 - 上证综指上涨0.33%，创业板指数上涨4.51%，国防军工指数（中信）下跌9.56%，跑输上证指数9.89个百分点，跑输创业板14.07个百分点，军工本期涨幅行业排名第29/29 [1] 装备展示与行业景气 - 纪念抗战胜利80周年大会展示新式装备，包括信息化、无人系统等新域新质装备，体现国内各领域体系化建设新成果 [2] - 国内装备迈向机械化信息化智能化融合发展阶段，在安全需求提升、新型装备牵引背景下，航空航天科技行业有望长期保持较高景气 [2] 卫星通信发展 - 工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可，可依法开展手机直连卫星等业务，此前中国电信已取得相关许可 [2] - 运营商陆续取得卫星通信经营许可，标志着国内卫星互联网由空间段建设迈向应用落地阶段，应用环节市场有望持续打开 [2] 军贸与国企改革 - 国内具备各领域体系化装备输出和稳定供应能力，但航空航天核心企业出口占比仍低于海外同类企业，军贸产业市场有望逐步打开 [3] - 内外需求共振有望推动行业价值重估 [3] - 2025年是新一轮国企改革收官之年，兵装集团控股公司公告兵装集团将实施分立、分立后资产注入兵器工业集团，航天电子公告筹划资产置换 [3] - 国企改革行动推进，国央企上市公司资产质量有望提升并带动相关业绩释放 [3] 投资建议 - 新域新质装备景气有望持续，关注高超声速、无人装备、反无人装备等领域机会，推荐楚江新材、航天电子 [4] - 卫星互联网组网提速，重视卫星制造及运营应用环节关键供应商，推荐臻镭科技、航天电子 [4] - 军贸有望牵引产业价值重估，建议关注相关核心企业，推荐国睿科技、中航沈飞 [4]

股价表现与市值 - 截至2025年9月12日收盘价31.5元，较上周29.67元上涨6.17% [1] - 本周最高价33.5元（9月8日），最低价29.53元（9月8日） [1] - 当前总市值61.5亿元，在通信设备板块市值排名59/86，A股整体市值排名2820/5153 [1] 研发投入与技术优势 - 近三年研发投入占营业收入比例均保持在20%以上 [1][2] - 专利技术应用于主营产品，推动产品开发与创新 [1] - 通过独立研发和创新体系提升产品核心竞争力与技术领先地位 [1] 项目进展与融资计划 - 卫星互联网通信产品研发及产业化项目和全光网络系统研发及产业化项目正全力推进 [1][2] - 部分产品已有项目落地 [1][2] - 2025年向特定对象发行股票事项与流程正常推进中 [1] 海外市场拓展 - 重点开拓非洲、中亚、独联体等新海外市场 [1][2] - 基于核心技术优势结合差异化策略争取海外市场份额 [1] - 已陆续落地相关项目订单 [1][2] 低空经济领域布局 - 形成"空天地一体化"融合通信系统解决方案 [1][2] - 推出低空指挥调度与低空通信融合终端产品 [1] - 覆盖低空文旅、物流、展演、应急、政务等多领域场景 [1] - 参与成立中国低空经济国际合作联盟 [1] - 投资成立河源市万绿湖低空经济发展有限公司，负责市场开拓及全链条运营 [1] - 投资模拟舱、单人eVTOL等低空经济相关产品研发企业 [1] 卫星通信技术优势 - 国内少数具备卫星核心网技术能力的企业，多项技术具备壁垒 [1][2] - 核心网技术已在天通一号等高轨和低轨卫星领域广泛应用 [1] - 攻克地面信关站、卫星载荷及智能终端等关键通信技术 [1] - 具体技术包括低轨卫星互联网地面核心网系统、卫星窄带物联网核心网系统等 [1] 行业发展前景 - 卫星互联网进入高速发展阶段，政策扶持和技术创新推动行业机遇 [1] - 全球通信、物联网、应急通信等领域产业化格局将进一步打开 [1] - 公司强化"核心网+低空通信+卫星互联网"领域技术整合与市场开拓能力 [1]

行业前景与市场规模 - 全球卫星产业呈现爆发式增长态势 预计2030年全球商业航天市场规模将突破1.2万亿美元 较2020年的4200亿美元实现显著跃升 [3] - 中国航天产业在新型举国体制背景下迎来前所未有的发展机遇 [1] 公司战略与业务布局 - 公司通过搭建研发、制造、应用三大核心平台构建开放协同的商业航天产业生态体系 [1] - 公司强化自身创新主体地位的同时赋能上下游合作伙伴 加速前沿技术转化为普惠全球的服务 [1] - 公司秉承"发展航天科技 服务人类社会"的使命 通过技术创新和产业融合推动商业航天高质量发展 [3] 国际合作与发展倡议 - 面对全球卫星互联网产业加速发展 建议从技术标准、规则政策、产业协同等维度深化国际合作 [3] - 推动技术标准统一化和规范化 完善频率轨道资源配置和网络安全保障机制 [3] - 促进全球卫星互联网领域技术共享与优势互补 为构建全球生态系统和缩小数字鸿沟贡献力量 [3]

中美经贸会谈 - 中美将于9月14日至17日在西班牙马德里举行会谈 讨论美方单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题 [1] 中国金融数据 - 8月末社会融资规模存量同比增长8.8% 广义货币(M2)同比增长8.8% 人民币贷款同比增长6.8% [2] - 央行将开展6000亿元买断式逆回购操作 期限6个月 以保持银行体系流动性充裕 [5] 财政与产业政策 - 财政部表示财政政策统筹考虑防风险和促发展 未来发力空间依然充足 [3] - 国常会要求推动生物医学技术创新发展 加快技术研发和成果转化应用 促进生物医药产业提质升级 [4] - 两部门提出新能源发电就近消纳要求 自发自用电量占比不低于60% 总用电量占比不低于30%（2030年起新增项目不低于35%） [6] 产业升级与认证制度 - 十五部门将开发工业机器人、智能计算设备、数据采集传感器等数字领域认证制度 遴选高质量数字产品 [7][8] - 发改委支持更多符合条件的民间REITs投资项目上市 建立健全专项协调服务机制 [9] 全球市场动态 - 美股三大指数涨跌不一 特斯拉涨近5%创2月5日以来新高 百度涨近2%因使用自研AI芯片替代英伟达产品 [10] - 俄罗斯央行降息100个基点至年利率17.00% [11] - 莱茵金属警告军用无人机或成防务行业最大泡沫 订单不足难以实现2030年10亿欧元销售目标 [12] - 摩根大通推迟欧洲央行降息预测至12月 巴克莱预测降息25个基点 高盛和法巴预计全年利率不变 [13][14] 商业航天与科技创新 - 我国长征十号运载火箭完成第二次系留点火试验 验证回收段工作程序可靠性 [16] - 卫星互联网组网速度加快 发射间隔从1-2月缩短至3-5天 千帆星座发射招标启动 民营火箭企业进入IPO辅导阶段 [16] - 蚂蚁集团加码智能眼镜 中国物流发布千亿参数"流云"大模型 工信部将就智能驾驶辅助系统标准征求意见 [20] 上市公司动态 - 东材科技高速电子树脂已供应英伟达、华为等服务器体系 中超控股签署智能机器人合作协议 三家公司宣布股份回购计划 [21] - 炬光科技控股股东减持86.88万股 四家公司股东拟减持股份比例最高达5.4% [21]

公司自2018年开始布局卫星互联网业务 是我国卫星互联网产业的先行者和重要参与者[1] 公司在业界首倡"5G体制兼容 6G系统融合"的卫星互联网发展路径[1] 公司全面参与基于5G体制的卫星互联网技术论证和标准制定[1] 公司牵头攻克5GNTN方向的关键核心技术[1] 公司不断完善产品序列 持续加强与产业链伙伴的合作[1] 公司深度参与我国低轨星座的在轨试验验证[1] 公司全面支撑卫星互联网重大工程建设[1]

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 [1][10] 核心观点 - 公司迎来业绩拐点 营业收入实现快速增长但短期盈利承压 中长期受益卫星互联网产业发展 [5][6][8][9] - 2025年上半年营业收入13.21亿元 同比增长28.00% [5][6] - 归母净利润亏损3049.15万元 同比转亏 主要因卫星系统研制业务收入确认减少及低毛利率商业航天产品占比提升 [5][6] - 二季度单季度亏损收窄至638万元 盈利拐点有望显现 [6] - 毛利率12.74% 同比下滑8.27个百分点 净利率-1.61% 同比下跌3.48个百分点 [7] - 公司背靠航天五院 卡位小卫星制造核心环节 具备星座系统设计、组批生产等核心技术能力 [8][9] - 受益于商业航天与卫星互联网产业强劲发展 全产业链市场化供给能力显著提升 [9] 财务表现 - 2025年上半年每股经营现金流-0.04元 每股净资产5.33元 [2] - 净资产收益率-0.48% 资产负债率41.45% [2] - 核心业务卫星研制及应用毛利率10.53% 同比下滑8.12个百分点 [7] - 收入确认呈现显著季节性特征 2024年第四季度收入占全年67.53% [7] - 预测2025-2027年营业收入分别为58.11亿元、68.67亿元、77.85亿元 [10][11] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.35亿元、1.25亿元、2.10亿元 [10][11] - 对应市盈率分别为1267.85倍、354.87倍、211.44倍 [10][11] 业务分析 - 营业收入增长主要来自宇航部组件产品和地面系统集成业务订单大幅增长 [6] - 卫星系统研制业务因合同履约节点减少导致收入同比下降 [6] - 商业航天产品交付量显著增加但毛利率较低 对利润贡献有限 [6] - 多家卫星应用子公司因产品升级换代和市场竞争激烈 经营尚未明显好转 [6] - 开发覆盖完整序列的小卫星/微小卫星公用平台型谱 产品涉及遥感、通信、科学试验等领域 [9]

以下文章来源于钛媒体 ，作者饶翔宇 钛媒体 . 新鲜犀利的财经见闻，放眼国际的前沿技术，还有罕见披露的内幕消息。钛媒体 （www.tmtpost.com），引领未来商业与生活新知，一个投资者与创新者酷爱聚集的地方。还可下载钛 媒体App，24小时不间断更新和互动。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 2025年，除了人形机器人，商业航天也正在进入爆发的前夜。 公开数据显示，2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年 均复合增长率超20%。 融资规模方面，2024年中国商业航天融资总额突破200亿元，创历史新高。2025年截至8月中旬， 已披露融资事件超120起，金额超52亿元（部分数据未完全公开）。结合行业增速，预计全年融资 额将达250-280亿元，同比增长23%-38%。 进入2025年，朱雀三号、天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等一批新型号商业火箭将 按计划迎来首发；中国版"星链"计划千帆星座、GW星座等持续升空。 一时之间，中国的商业航天变得异常热闹起来。 拿热钱，降成本，组星链。 作者丨 饶翔宇 编辑丨 钟毅 来源丨 钛媒体 各路热钱 ...