市场表现与催化 - A股市场主要指数普遍下跌，但卫星及航空航天主题ETF逆势上涨超2%，包括卫星ETF、航空航天ETF、卫星ETF易方达、卫星产业ETF [1] - 卫星ETF跟踪的中证卫星产业指数覆盖卫星制造、发射、应用等全产业链，并在应用层有更充分的暴露，被认为更适应当前产业发展背景 [1] 近期行业重大进展 - 2025年12月，中国商业航天两大运力平台完成重要发射：力箭一号以“一箭九星”方式成功发射，其500公里太阳同步轨道运力达1.5吨，运载系数达1.12%，是同级别印度火箭的四倍以上，已累计将84颗总重超11吨的卫星送入太空 [2] - 长征十二号作为中国最强单芯级火箭，近地轨道运力不低于12吨，首次验证大规模星座组网发射能力，其5.2米大直径整流罩和泵后摆发动机技术使其成为未来星座建设的主力运载平台 [2] - 谷神星二号（遥一箭）计划于2025年12月15日首飞，采用固液结合方案，旨在将超1吨载荷送入轨道并验证上面级回收技术 [2] - 长征十二号甲（CZ-12A）计划于2025年12月17日首飞，一级采用7台“龙云”液氧甲烷发动机，设计复用超50次，并尝试一级垂直回收，是实现中国火箭可重复使用的关键一步 [2] - 2025年12月3日，朱雀三号遥一运载火箭成功完成飞行任务 [3] 机构观点与行业逻辑 - 可回收火箭的发射试验突破被视为行业底层逻辑的明确拐点，火箭可复用将解决运力瓶颈，使产业链逻辑从“运力稀缺”转向“规模应用” [3] - 商业航天领域近期迎来顶层设计完善与新政策支持，明确了产业发展蓝图，增强了市场长期信心 [3] - 国内卫星互联网低轨卫星组网发射明显提速，未来进入常态化、高频次发射阶段将对产业链上下游形成实质性利好 [3] - 中国星座建设进度滞后，即将进入发射高峰期，未来五年内G60、GW等计划总计发射约1.3万颗卫星 [4] - 假设单枚火箭携带10颗卫星，则对应发射次数将从2025年的54次快速增长到2030年的860次，期间复合年增长率达74% [4] - 预计2029年，若全球算力的2%转移到太空，将对应中国6800次火箭发射和全球1.5万次火箭发射 [4] - 根据IDC预测，2025年中国算力规模预计达1124 EFLOPS，到2029年将达5457 EFLOPS，期间复合年增长率为49% [4] SpaceX上市进展 - 市场消息称，SpaceX已开始为上市做准备，公司高管正在挑选华尔街投行为其IPO服务，意味着其距离IPO迈出了关键一步 [5] - 马斯克在社交媒体互动中透露，SpaceX可能很快会上市 [5] - 据彭博社报道，SpaceX寻求在2026年中后期上市，目标估值约1.5万亿美元，若成功将媲美沙特阿美2019年创下的约1.7万亿美元纪录 [6] - 马斯克持有SpaceX约42%的股权，上市后其有望成为全球首位“万亿美元富豪” [6]