文章核心观点 - 中央经济工作会议判断中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 强调要坚定信心、用好优势、应对挑战 以不断巩固拓展经济稳中向好势头 [2] - 用好中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势是做好明年经济工作 巩固向好势头的重要方面 [3] - 通过将各方面优势转化为高质量发展的实际效能 确保“十五五”规划开好局、起好步 [6] 宏观经济表现与预期 - 2024年中国经济保持了总体平稳、稳中有进的发展态势 经济社会发展主要目标将顺利完成 经济总量将达到140万亿元左右 [2] - 世界银行、国际货币基金组织等多个国际机构最近上调了2025年中国经济增速预期 [2] - 近5年来 在外部冲击加大的背景下 中国经济对全球经济增长的贡献率稳定在30%左右 [3] 产业发展与供给端优势 - 中国建立起全球规模最庞大、门类最齐全、配套最完善的产业体系 成为全球新技术的“推广场”和“应用场” [4] - 2024年制造业增加值占全球比重接近30% 总体规模连续15年位居世界第一 [4] - 建成了3.5万多家基础级、230余家卓越级智能工厂和1260家5G工厂 [4] - 中国是全球能耗强度下降最快的国家之一 [4] - 需坚持以科技创新引领产业升级 统筹推进传统产业改造提升、新兴产业培育壮大、未来产业超前布局 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [5] 消费市场与需求端优势 - 中国是全球第二大消费市场 地位更加稳固 社会消费品零售总额从2020年的39.1万亿元提升至2024年的48.3万亿元 年均增长5.5% [5] - 消费对经济增长的年均贡献率达60%左右 主引擎作用持续凸显 [5] - 中国拥有14亿多人口和全球最大规模中等收入群体 蕴含巨大投资和消费潜力 正在快速成长为全球最大消费市场 [5] - 需坚持扩大内需战略基点 统筹促消费和扩投资 深入实施提振消费专项行动 增强消费品供需适配性 并纵深推进全国统一大市场建设 [5] 其他发展亮点 - 外贸实现较快增长 出口多元化成效明显 [2] - 人工智能、生物医药、机器人等研发应用走在世界前列 [2] - 全国统一大市场建设向纵深推进 海南自由贸易港即将正式启动全岛封关 [2] - 过去5年新质生产力加快发展 “十四五”规划即将圆满收官 [3]

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部 署2026年经济工作。 聚焦会议相关部署和传递出的信号，新华社推出一组解读，进行具体阐释。 请看下图↓↓↓ 中央经济工作会议 这些部署值得关注 实施更加积极 有为的宏观政策 会议提出 实施更加积极有为的宏观政策 · 要继续实施更加积极的财政政策 · 要继续实施适度宽松的货币政策 · 要增强宏观政策取向一致性和有效性 GG 宏观政策加大调控力度,增强政策前瞻 性针对性协同性,将更好引导发展预 期,推动经济实现质的有效提升和量的 合理增长,为实现"十五五"良好开局 打牢基础。 99 杨志明 中国财政科学研究院 院长 g 部 出品 中央经济工作会议 这些部署值得关注 清理 消费领域 合理限制措施 会议提出 清理消费领域不合理限制措施,释放服 务消费潜力 GC 当前外部环境急剧变化,增强消费对经 济增长的拉动作用,是加快构建新发展 格局、实现高质量发展的重要抓手。对 消费领域不合理限制措施有序清理,有 利于充分释放内需潜力,进一步增强经 济长期向好的内生动能。 a 清华大学中国发展规划研究院 官等副院长 新华社国内部出品 ...

中央经济工作会议法治护航经济案例解读 - 核心观点：文章通过三个具体案例，阐释司法机关如何运用法治思维和法治方式落实中央经济工作会议精神，分别聚焦于破除地方保护与市场壁垒、保障新就业形态劳动者权益以及打击食品安全违法犯罪，以法治护航经济发展和民生保障 [1][2][3][4][5] 破除地方保护与建设全国统一大市场 - 中央经济工作会议强调纵深推进全国统一大市场建设，制定相关条例，深入整治“内卷式”竞争 [1] - 个别地方存在地方保护主义，滥用行政权力和垄断优势设置市场壁垒，损害公平竞争，需加强反垄断审判以打通经济循环关键堵点 [1] - 具体案例：青海海东市某县唯一供气商川某石油天然气公司要求村民必须从其指定服务部购买壁挂锅炉，否则拒绝供气，涉嫌利用市场支配地位设置壁垒 [2] 规范新就业形态与保障劳动者权益 - 中央经济工作会议提出推动平台企业与平台内经营者、劳动者共赢发展，鼓励支持灵活就业人员参加职工保险 [2] - 网约车、外卖配送等新就业形态用工关系特殊，如何处理相关争议考验司法智慧 [2] - 具体案例：江苏某外卖平台配送承包商授权骑手圣某在配送中受伤，公司以其“个体工商户”身份为由拒绝承认劳动关系及工伤赔偿 [3] 加强食品安全治理与保障民生 - 中央经济工作会议坚持民生为大，扎实做好食品药品安全等工作 [3] - 食品领域造假行为引发公众关注，消费者呼吁加大打击力度，司法机关通过公正司法加强治理 [4] - 具体案例：上海商贩罗某采购鸭脯肉卷假冒肥牛卷，以每千克20元采购后以约每千克40元价格销售给某大学食堂，销售金额共计12万余元，被提起公诉 [5]

新质生产力与科技创新 - 加紧培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展方案 [4] - 建设北京(京津冀)、上海(长三角)、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [4] - 强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度 [4] - 深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理 [4] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动 [4] 深化改革与市场建设 - 制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争 [7] - 制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策 [7] - 加紧清理拖欠企业账款 [7] - 推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展 [8] - 拓展要素市场化改革试点，健全地方税体系 [11] - 深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革 [11] 扩大开放与对外合作 - 稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围，扎实推进海南自由贸易港建设 [12] - 推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展 [12] - 鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易 [12] - 深化外商投资促进体制机制改革，完善海外综合服务体系 [12] - 推动共建“一带一路”高质量发展，推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [12] 区域协调与城乡发展 - 统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，推动县域经济高质量发展 [14] - 严守耕地红线，毫不放松抓好粮食生产，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平 [14] - 支持经济大省挑大梁，加强重点城市群协调联动，深化跨行政区合作 [14] - 加强主要海湾整体规划，推动海洋经济高质量发展 [14] 绿色转型与“双碳”战略 - 深入推进重点行业节能降碳改造 [16] - 制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [16] - 加强全国碳排放权交易市场建设 [16] - 实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理 [16] - 扎实推进“三北”工程攻坚战，实施自然保护地整合优化 [16] 民生保障与社会发展 - 实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业，鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险 [18] - 推进教育资源布局结构调整，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生 [18] - 优化药品集中采购，深化医保支付方式改革 [18] - 实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度，加强对困难群体的关爱帮扶 [20] - 倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模 [20] 风险防范与重点领域安全 - 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存 [20] - 扎实做好安全生产、防灾减灾救灾、食品药品安全等工作 [20] - 加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，提高应对极端天气能力 [16]

专题：中央经济工作会议在北京举行 业内解读 专题：中央经济工作会议在北京举行 业内解读 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。泓德基金表示，本次会议高度肯定今年和"十四五"期 间的发展成果，并在过去5年应对各种冲击挑战下，首次系统提出做好新形势下经济工作"五个必须"， 构成后续政策的"思想基石"。 会议认为，当下经济面临的问题是发展中、转型中的问题，所以政策相对保持战略定力，更多是托而非 举。财政政策方面，措辞更加温和，注重改革。货币政策方面，维持适度宽松，新增关注物价合理回 升，降准降息仍是政策选项，不过表述从去年从"适时降准降息"调整为"灵活高效运用降准降息等多种 政策工具"，更加注重政策边际上的效果。 泓德基金分析，会议坚持内需主导，并注重供给端的问题。从需求侧看，定调内需主导。一是消费方 面，政策部署增量。明年的首要工作仍是"坚持内需主导，建设强大国内市场"。同时，提出要扩大优质 商品和服务供给。优化"两新"政策实施，后续关注"两新"补贴规模和补贴范围的扩容。二是投资方面， 会议定调推动止跌回稳。后续政策可能会在投资止跌回稳、"反内卷"之间结构性再平衡。三是房地产方 面，会议对房地产的定调 ...

政策基调 - 2026年经济工作政策取向为“稳中求进、提质增效”，强调发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 宏观政策延续“更加积极有为”的表述，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，体现政策稳定性和连续性 [3] 首要任务：扩大内需 - 将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年八大重点任务之首，旨在将超大规模市场潜力转化为现实增长动力 [4][5] - 提高消费能力方面，明确将“制定实施城乡居民增收计划”，需从收入分配和社保体系综合施策 [6] - 改善消费环境方面，提出“清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力”，并优化假期制度 [6] - 财政促消费资金规模预计将从2024年的3000亿元上调至2026年的5000亿元，支持范围从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费 [6] - 推动投资止跌回稳，将适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理，并激发民间投资活力 [6] - 支持“两重”项目的超长期特别国债资金规模有望从2024年的8000亿元上调至2026年的10000亿元，支持大规模设备更新的资金规模也将适度上调 [6] 创新驱动与产业升级 - 第二项重点任务是“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，强调依靠科技创新塑造发展新优势 [7][8] - 将建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，并强化企业创新主体地位 [8] - 财政、金融资源将进一步向科技创新、制造业转型升级聚集，预计科技领域财政支出、制造业中长期贷款等将保持较高增速 [7] - 传统产业（如矿业、冶金、化工等8个产业）将推动向高端化、智能化、绿色化转型 [9] - 新兴产业（新能源、新材料、航空航天、低空经济）将推动规模扩大，发展成核心支柱产业 [9] - 未来产业（量子科技、生物制造等6个产业）将加快形成新增长点 [9] 市场环境与平台经济 - 将制定《全国统一大市场建设条例》，从框架设计转向刚性约束，着力破除区域壁垒与不正当竞争 [10] - 提出“完善民营经济促进法配套法规政策”和“加紧清理拖欠企业账款”，以营造公平竞争环境 [10] - 对平台经济的表述从“加强监管”转为“推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展”，预计将通过完善平台规则、规范佣金等具体政策推动其向质量提升转型 [10] 风险化解与房地产 - 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房 [11] - 积极有序化解地方政府债务风险 [11] - 供给端方面，房地产“白名单”项目贷款额度已达7万亿元，较2023年末增加2万亿元，后续将引导商业银行加大开发贷投放 [11] - 需求端方面，预计2026年将继续放松限购，更大力度收购商品房用作保障房，并可能通过定向降息、财政补贴加大购房支持力度 [11] - 明确提出“深化住房公积金制度改革”，预计2026年公积金将成为重要政策增量领域，可能探索在首付支持上进一步发力 [12]

文章核心观点 - 2025年中央经济工作会议标志着“十五五”开局之年的政策蓝图铺展，其核心特征是从原则性表述转向强调“系统思维”与“实效导向”，通过“真抓”与“实干”相结合，旨在精准破解当前经济核心矛盾，稳定预期并释放内生动力[4][5] 政策框架与总体思路 - 政策发力不再追求广泛覆盖，而是聚焦“靶向精准”与“落地扎实”，通过存量与增量政策集成、逆周期与跨周期调节协同，替代过往单一工具的分散使用[5] - 通过“宏观政策取向一致性评估”、“全国统一大市场建设条例”、“具体群体增收计划”等具象化制度设计与行动方案，替代原则性表述，旨在破解消费限制、企业账款拖欠、房地产市场波动等现实堵点[5] - 政策组合明确为“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，并纳入“宏观政策取向一致性评估”，以强化协同和预期引导，避免“大水漫灌”与政策碎片化[11] 经济形势研判与工作方法论 - 客观肯定2025年中国经济“顶压前行、向新向优”的成效，同时指出外部环境变化影响加深、国内供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多等挑战，坚持“我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变”的判断[8] - 首次提炼出做好新形势下经济工作的五个“必须”：必须充分挖掘经济潜能、必须坚持政策支持和改革创新并举、必须做到既“放得活”又“管得好”、必须坚持投资于物和投资于人紧密结合、必须以苦练内功来应对外部挑战[9] 扩大内需的具体举措 - 实施“提振消费专项行动 + 城乡居民增收计划”双轮驱动，从能消费、愿消费、敢消费三个层面拿出硬举措，并清理不合理限制措施以释放服务消费潜力[13] - 投资端明确适当增加中央预算内投资规模、优化地方政府专项债券用途管理、激发民间投资活力，高质量推进城市更新，推动投资止跌回稳[13] - 消费端建议深化收入分配改革，通过国企收益上缴转移支付、企业加薪、粮食价改、上市公司加大分红等提升居民消费能力，并将以旧换新政策支持重点从耐用品转向服务消费[14] - 投资端建议加大中央财政对重大储备项目的支持力度、扩大“两重”项目额度，并推动投资与人口流动、老龄化、少子化、安全需求等紧密结合[15] 创新驱动的发展路径 - 规划搭建京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心，强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护，并深化拓展“人工智能+”[16] - 建议壮大耐心资本生态，支持企业风险投资（CVC）发展，鼓励国资背景基金适度容错，为早期科创项目提供长期资金支持[16] - 建议优化资本市场适配性，完善科创板、创业板差异化上市规则，打通新三板与更高层级市场双向转板通道，降低科创企业短期业绩压力[16] 关键领域改革方向 - 制定全国统一大市场建设条例，整治“内卷式”竞争；完善民营经济促进法配套法规，清理拖欠企业账款；深化国资国企改革、要素市场化改革、资本市场投融资综合改革，深入推进中小金融机构减量提质[17] - 未来需制定全国统一大市场建设条例实施细则，破除地方保护与行政垄断，并完善民营经济促进法配套政策，落实公平竞争审查，常态化清理拖欠账款[17] 民生保障与风险防控 - 2026年民生领域将实施稳岗扩容提质行动，重点稳定高校毕业生、农民工就业，完善灵活就业人员保险保障，并在教育、医疗、养老、婚育等方面瞄准群众急难愁盼[18] - 针对房地产市场，因城施策“控增量、去库存、优供给”，鼓励存量商品房转为保障性住房，深化公积金制度改革[19] - 2026年建议优化预售资金监管，按“主体完工、竣工验收”两阶段解冻70%以上资金，建立房企融资“白名单”，推动存量商品房转保障房年度占比不低于15%[19] - 针对地方政府债务，督促主动化债，优化债务重组置换办法，化解融资平台经营性债务风险[19] - 2026年建议强化地方政府化债主体责任落实机制，建立更严格的债务管理和问责制度，并加大对地方融资平台的清理整顿力度，推动其市场化转型[20] 资本市场改革部署 - 会议部署“持续深化资本市场投融资综合改革”，与前期政治局会议“增强国内资本市场的吸引力和包容性”的部署一脉相承[22] - 投资端改革需聚焦吸引力塑造，通过优化回报机制、培育长期投资、推进制度型开放协同破题，包括强化上市公司投资者回报机制，深化公募基金改革，为社保基金、保险资金等长期资金营造便利投资环境[22] - 融资端改革要立足包容性拓展，构建“多层次、广覆盖、差异化”市场体系，以科创板改革为引领，完善科创企业差异化监管，并健全各市场板块衔接机制，形成覆盖企业全生命周期的融资服务[23]

会议核心精神 - 2025年中央经济工作会议整体思路概括为内外统筹、注重质效、问题导向、持续摸索[1] - 会议对外部风险高度关注，强调“必须以苦练内功来应对外部挑战”[1] - 宏观政策财政与货币基调与去年一致，新增“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”表述[2] - 货币政策强调流动性精准性、针对性，重点支持内需、科技、小微领域[2] - 工作部署体现鲜明问题导向，如“推动投资止跌回稳”、“努力稳定新出生人口规模”[2] - 会议在经济工作指导思想“五个必须”前，提及对经济工作“新的认识和体会”，体现持续摸索精神[2] 具体政策与风险 - 地产风险应对工作在任务部署中从去年的居中位置下移至末尾，显示总体风险较去年改善[1] - 地产政策再提“去库存”，并鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房[3] - 建议关注“制定全国统一大市场建设条例”、“制定能源强国建设规划纲要”等表述[3] - 报告提示风险包括地缘政治超预期扰动及政策落地不及预期[4]

核心观点 - 报告认为中央经济工作会议明确了三大投资主线，将贯穿明年全年，政策刺激将变得较为适度、数据依赖并重视效率，扩大内需是第一要务 [3] - 短期市场判断认为，积极的政策信号与流动性因素及市场情绪主导并存，盈利端表现更可能决定市场走势，建议采用“科技+红利”的杠铃策略 [3] 政策基调与宏观背景 - 新一年的经济工作对经济增速或仍有一定要求，但政策刺激会变得较为适度，更加数据依赖和重视政策效率 [3] - 在明年的重点工作任务上，扩大内需仍是第一要务，促消费和稳投资是扩大内需的两大关键 [3] - 明年房地产支持政策或延续今年的温和推进节奏 [3] 三大核心投资主线 - **主线一：拓展内需增长新空间**：需从提升居民消费能力、增强消费意愿和创造消费条件三个维度协同推进，改善型需求将驱动未来中国消费增长 [3] - 建议关注新零售、餐饮、酒店、文旅等新兴消费领域，以及医疗、养老、育儿、金融等现代服务业 [3] - **主线二：科技创新+产业创新**：中国人工智能的发展路径凸显出鲜明的实体经济和国家战略导向，大力推进“人工智能+”行动 [3] - 建议在中期保持对高端和先进制造、可再生能源和新能源、人工智能等发展新质生产力相关行业的布局，人工智能领域明年重点关注AI应用落地 [3] - **主线三：推进全国统一大市场建设，整治“内卷式”竞争**：“反内卷”在明年将继续推动，或对促通胀有一定支持作用 [3] - 预计本轮“反内卷”除了带动传统周期性行业供需关系改善外，部分新兴产业也有望受益于规范竞争，缓解同质化和无序化竞争问题，提升产出效率，比如新能源汽车、互联网电商、锂电、光伏等 [3] 短期市场判断与交易策略 - 中央经济工作会议释放了积极的政策信号，然而短期中国市场仍将受到流动性因素和市场情绪主导 [3] - 11月以来，港股表现较为疲弱，主要由于正回报资金获利了结意愿较强，南向资金和外资的净流入有所收窄，同时美联储降息预期反复和美股AI相关板块回调也压制了市场情绪 [3] - 短期缺乏新的催化剂，加上明年美联储降息的不确定性将影响外部流动性，增量资金配置或更集中于稀缺性资产，而估值扩张空间有限，这些因素都会加剧市场波动，因此盈利端的表现更可能决定市场的走势 [3] - 短期投资交易策略上建议攻守兼备，“科技+红利”的杠铃策略依然有效 [3] - **红利端**：除了防御性较强的银行、保险、电信运营商、公用事业、能源等传统红利板块外，消费板块亦值得关注 [3] - **科技端**：重点关注估值合理、AI属性较强并具备护城河的AI龙头港股公司，同时，A股算力产业链、AI应用层的机会也值得关注 [3]

中央经济工作会议政策基调 - 会议提出实施更加积极有为的宏观政策 坚持稳中求进 提质增效 加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 会议部署了八大重点任务 包括坚持改革攻坚 制定全国统一大市场建设条例 深入整治“内卷式”竞争 [1] 全国统一大市场建设的战略意义与部署 - 加快建设全国统一大市场是做强国内大循环 推动构建新发展格局的必然要求 也是释放内需潜力 巩固经济回升向好基础的重要抓手 [1] - 2023年底国务院常务会议部署 需加快完善市场准入等方面基础性制度 深入开展市场分割 地方保护等问题专项整治 [1] 地方保护与市场分割的表现形式 - 地方保护主要表现为利用行政权力干涉市场 设置障碍 限制非本地企业商品或服务参与公平竞争 是一种行政垄断行为 [2] - 随着整治力度加大 粗暴的地方保护现象得到抑制 但新的违规操作浮出水面 危害性值得警惕 [2] 招商引资中的新型违规乱象 - 部分地方或园区为应对财政和考核压力 招商注册无员工 无资产 无真实业务的“空壳公司” [2] - 以“在本地开票就给返税或补贴”为诱因 吸引发票流和税款流 甚至纵容企业虚构交易“卖票”“买票” [2] - 此类做法扭曲企业区位选择 扰乱税收秩序 冲击全国统一的市场环境 [2] - 一些地方在招商中打“低税区”“零税负”牌 形成恶性竞争 导致企业基于短期优惠进行不合理布局 [3] 对乱象的监管与治理要求 - 税务部门已加大监控和核查力度 但事后监管不能根治问题 [3] - 高层明确要求着力整治地方招商引资乱象 统一政府行为尺度 要求地方明确招商行为规矩 不能各行其是 [3] - 不合理的优惠政策带来短期刺激和虚假繁荣 但不利于长期发展 建设全国统一大市场需在招商环节完善规矩 促进各地公平竞争 [3]