重要市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯工业指数跌0.45%，纳斯达克指数跌0.14%，标普500指数跌0.35% [1] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌超3%，谷歌跌逾2%，亚马逊跌超1%，脸书跌近1%，苹果跌0.32%，微软与英伟达则涨超1% [1] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.08%，成分股涨跌不一，高途、世纪互联涨超4%，百度、名创优品涨超3%，小鹏汽车、新东方涨超2%，网易跌超2%，爱奇艺跌近1% [1] - 国际油价大幅走低，美国WTI原油主力合约跌2.13%至58.8美元/桶，布伦特原油主力合约跌2.01%至62.47美元/桶 [1] - 现货黄金跌0.11%报4191.3美元/盎司，COMEX黄金期货跌0.52%报4221美元/盎司 [1] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.07%，法国CAC40指数跌0.08%，英国富时100指数跌0.23% [1] 商业航天产业动态 - 文昌国际航天城年产1000颗卫星的超级工厂即将投产，旨在实现“卫星出厂即发射”的无缝衔接，构建全链条航天产业生态 [2] - 蓝箭航天朱雀三号成功入轨，标志着中国在可重复使用液氧甲烷火箭技术上取得关键突破，助力商业航天产业链加速发展 [2] - ARK投资管理公司预测，到2030年SpaceX的企业价值将达2.5万亿美元，其“星舰”的可重复使用性是关键价值驱动因素 [2] - 卫星互联网成为全球科技竞争新高地，星地通信产业预计到2030年市场规模将突破2000-4000亿元人民币，年均复合增长率在10%-28%之间 [2] - 星地通信产业正处在从“概念验证”向“规模化应用”的关键转折点，未来十年有望形成“天地一体、万物互联”的新型通信格局 [2] AI智能眼镜行业进展 - 谷歌宣布将于北京时间12月9日凌晨2点举行Android XR特别发布会，内容将涵盖XR眼镜、头戴式设备等，并强调在Gemini AI模型下的对话式体验 [3] - 阿里巴巴集团副总裁吴嘉表示，AI眼镜将开启AI时代的人机交互革命，AI眼镜结合AI创作将成为未来创作的主流形态 [3] - 谷歌、小米等大厂持续推进AI眼镜项目，苹果计划于2026年推出轻便型智能眼镜Apple Glasses，打造其首个AI中心化产品 [4] - 理想汽车于12月3日发布首款AI眼镜Livis，显示大厂在可穿戴智能设备领域的布局深化 [4] - 预计2025年全球带拍摄功能的AI眼镜销量将达1450万台，2025年至2029年间的复合增长率将超过50% [4] 人形机器人产业催化 - 美的集团正式披露其第三代六臂轮足式人形机器人“美罗U(MIROU)” [5] - 众擎机器人发布全尺寸通用人形机器人T800，搭载29个全栈一体化关节模组，综合体能超越90%成年男性 [5] - 智元机器人第5000台通用具身机器人灵犀X2正式量产下线 [5] - 特斯拉擎天柱跑步视频等催化事件，表明Optimus 3代机器人定型及量产正在加速推进 [5] - 2025年有望成为人形机器人行业从0到1发展的关键时点，随着零部件性能升级和成本降低，行业可能迎来爆发起点 [5] - 核心受益方向包括核心零部件、头部供应链、代工制造等核心供应链，以及应用场景订单释放带来的业绩弹性 [6] 上市公司股东减持信息 - 中自科技：持股5.4%的股东银鞍岭英计划减持不超过358.69万股，占公司总股本比例不超过3% [7] - 科锐国际：控股股东霍尔果斯泰永康达创业投资有限公司计划减持不超过590.41万股，占公司总股本的3% [7] - 国信证券：股东华润信托计划减持不超过5200万股（不超过总股本0.51%），股东一汽投资计划减持不超过2200万股（不超过总股本0.21%） [7] - 中富电路：控股股东一致行动人中富电子、睿山科技、泓锋实业计划合计减持不超过574.29万股，不超过公司总股份的3% [7] - 东威科技：董事石国伟（持股1.3%）与核心技术人员江泽军（持股1.61%）因个人资金需求拟合计减持不超过330万股，占公司总股本的1.11% [7] - 闻泰科技：股东无锡国联集成电路投资中心于2025年11月27日至12月8日期间减持1184.5万股，占公司总股本的0.95%，持股比例从7.77%降至6.82% [8] - 赢时胜：公司股票连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超30%，控股股东之一唐球于12月5日、8日累计减持211.7万股，占公司总股本的0.28% [8]

盒马供应链战略升级 - 盒马旗下平价社区超市品牌“超盒算NB”全国首个产地仓在山东寿光正式启用，采用“一地发全国”模式，向上海、杭州、苏州等城市直供新鲜蔬菜 [1] - 该产地仓是全国产地仓网络的起点，未来计划在云南、甘肃、张家口等核心蔬菜产区继续布局，覆盖高原夏菜、番茄、土豆等高周转大单品 [1] - 该模式旨在构建“多产区轮供+错季互补”的弹性供应链体系，通过减少流通中间环节以降低成本和提升蔬菜新鲜度 [1] 京东在香港的资产投资 - 京东通过其控股的投资主体，购得位于香港中环干诺道中3号的中国建设银行大厦部分办公楼层，面积约11202平方米（含公区摊销面积）[2] - 此次交易是京东今年在香港系列战略投入的延续，公司表示将围绕供应链持续投资，以推动零售、物流、技术研发等业务融入香港 [2] 阿里巴巴AI应用用户增长 - 阿里巴巴的AI应用“千问”自11月17日公测仅23天，其月活跃用户数（含APP、Web、PC端）已突破3000万，成为全球增长最快的AI应用 [3] - 千问APP正加速功能升级，向所有用户首批开放AI PPT、AI写作、AI文库、AI讲题四项新功能，从“会聊天”迈向“能办事” [3]

核心观点 - 多领域产业政策与技术进步共同驱动投资机遇，重点关注算力基础设施、人工智能应用、低空经济、海南自贸港及高端制造等方向 [1][5][7][8][9] - 宏观经济数据与政策显示经济稳步复苏，财政与货币政策积极发力，为市场提供支撑 [3][4][5] - 资金流向显示机构对科技、创新药及高股息板块的配置偏好，港股市场关注度提升 [16][17][18] 宏观经济与政策 - 2025年11月全国居民消费价格同比上涨0.7%，其中城市上涨0.7%，农村上涨0.4% [3] - 国际货币基金组织将2025年中国经济增长预期上调至5%，较10月预测上调0.2个百分点 [4] - 财政部将于12月12日发行两期特别国债，第一期10年期面值4000亿元，第二期15年期面值3500亿元 [5] - 财政部在香港面向机构投资者发行70亿元人民币国债，认购倍数5.22倍，其中2年期20亿元利率1.43%，3年期30亿元利率1.45%，5年期20亿元利率1.65% [3] - 今年1至11月，全国铁路完成固定资产投资7538亿元，同比增长5.9% [4] - 上海市发布育儿补贴方案，对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴，并免征个人所得税 [4] 算力与人工智能产业 - 2025算力产业生态高质量大会将于12月11日举办 [1] - 中国算力平台地方专区正式上线，上海专区率先完成与全国总平台全体系联动，标志全国一体化算力网建设取得阶段性突破 [5] - 阿里巴巴旗下AI应用“千问”月活跃用户数突破3000万，成为全球增长最快的AI应用，并开放AI PPT、AI写作等新功能 [8] - OpenAI计划通过即将推出的GPT-5.2模型回应谷歌的Gemini 3系列模型 [8] - 蓝思科技拟收购液冷和服务器机柜公司裴美高国际100%股权，以开拓AI算力基础设施新赛道 [13] - 海光信息表示，虽与中科曙光并购重组不能实施，但双方将在系统级产品应用上建立更紧密合作关系，在智能计算、算力调度等领域开展全栈布局 [19] 低空经济与高端制造 - 上海交通大学医学院附属仁济医院联合美团无人机等开通上海市内首批常态化低空无人机医疗样本配送航线 [9] - 国金证券认为，以新质生产力为代表的“低空+”经济可带来投资的乘数效应 [9] - 凌云股份成功参与国家级重点项目，取得人形机器人工业应用新突破 [15] - 美好医疗表示，公司已进入侵入式脑机接口产品的核心供应链，并已产生小规模销售收入 [15] - 杰瑞股份表示，其发电设备能满足数据中心等领域需求，并依托技术积累与全球化供应链，近期在东南亚市场获得天然气接收终端总承包项目 [20] 区域发展与产业规划 - 海南省委发布“十五五”规划建议，提出高标准建设自由贸易港，以高水平开放促高质量发展 [6][7] - 海南自贸港将于12月18日正式启动全岛封关运作，贸易端开放将长期利好海南国际旅游消费中心建设 [7] - 川财证券指出，海南自贸港将旅游、金融、现代农业等与自身优势相结合的产业作为未来发展重点导向 [7] 公司动态与资本运作 - 宁德时代拟注册发行不超过100亿元债券 [10] - 世纪华通子公司参股的国盛资本持有摩尔线程1958.87万股 [11] - 沐曦股份网上投资者放弃认购20349股 [12] - 美迪凯光学半导体公司拟引入战略投资者 [14] - 惠伦晶体复牌后被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST惠伦” [2] - ST凯文复牌后撤销其他风险警示，股票简称变更为“凯撒文化”，日涨跌幅限制由5%变为10% [2] 资金动向与机构观点 - 12月10日，机构席位净买入中瓷电子1.57亿元，占总成交额的4.97% [16] - 国联民生证券认为，中瓷电子作为国内电子陶瓷外壳龙头，技术实力突出，正加速推进国产替代，并在三代半导体等高成长赛道布局 [17] - 11月以来至12月9日，港股主题ETF净申购额合计654.56亿元，资金主要流向港股科技、创新药、红利三条主线 [18] - 多只港股主题ETF份额创新高，其中华夏恒生科技ETF份额641.46亿份，易方达恒生科技ETF份额334.15亿份，汇添富港股通创新药ETF份额136.86亿份 [18] - 富国基金表示，新质生产力政策支持、南向资金流入及美联储潜在降息等因素为港股市场提供支撑，港股科技股与红利板块值得关注 [18] 科技与航天 - 12月10日，我国使用力箭一号遥十一运载火箭成功将9颗卫星发射升空 [3] - 鸿蒙办公产业峰会将于12月11日举行 [2]

AI应用从技术突破到规模化发展的路径 - 从投资角度看，AI应用从技术突破到行业规模发展确实有一个发展过程 [3] - 技术突破属于科技创新，主要涉及基础研究、技术开发、成果转化，是创业者进一步创新的基础 [3] - 在科技创新基础上，向行业应用发展属于产业创新，主要涉及应用开发、模式创新及企业内部管理升级，旨在挖掘新产品、新服务、新需求 [3] 实现AI产业应用的两大关键 - 第一是场景深入化，例如云迹科技在酒店场景中将人工智能与机器人应用做深，背后有AI大脑支撑机器人有效运作，为消费者提供有力服务支撑 [3] - 第二是场景创新化，即新需求的挖掘，创业者需像乔布斯所言，主动挖掘消费者未明确表达的需求，而非仅依赖市场调研 [4] - 从技术突破到规模化应用，创业者需专注于场景的深入化挖掘或场景的创新化挖掘 [4] 场景培育的价值与实施路径 - 国家发布《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，旨在鼓励进行各种场景化尝试 [4] - 真正实施时需从小切口场景切入，以发现高价值的市场需求 [4] - 这种做法具有双重价值：一是可将成功经验快速复制到其他高价值场景，二是技术突破后能快速转化为产业价值，谋求自身发展 [4]

来源：上海证券报·中国证券网 12月10日日间盘，国内商品期货主力合约涨跌互现，其中沪银主力合约大涨，再创新高。截至15:00收 盘，沪银涨超5%，集运指数（欧线）涨超3%，碳酸锂、沪锡涨超2%，铁矿石、多晶硅、橡胶等涨超 1%，烧碱、乙二醇、纤维板等微涨 12月10日，国债期货各主力合约收涨。截至收盘，30年期国债期货（TL2603）报收112.790元，上涨 0.340元，涨幅0.30%；10年期国债期货（T2603）报收108.030元，上涨0.060元，涨幅0.06%；5年期国 债期货（TF2603）报收105.825元，上涨0.060元，涨幅0.06%；2年期国债期货（TS2603）报收102.456 元，上涨0.036元，涨幅0.04%。 近日，在"看见・中欧基金2026年度投资策略会"上，中欧权益研究部副总监、基金经理任飞表示，2026 年全球可能面临"再通胀"风险，成因并非传统需求拉动，而是供给约束，特别是全球范围内可能出现的 电力短缺。周期板块或在明年迎来重要机遇，再通胀可能从"潜在风险"转变为投资机遇。 【资金风向标】 Choice数据显示，12月10日，资金净流入额排名前十的个股依次是N ...

市场整体表现 - 市场呈现涨跌互现、分化加剧格局 上涨433家 下跌2841家 涨跌停比为12 [4] - 深证成指走强主要受益于科技板块和消费板块 创业板指呈现“探底回升”特征 反映科技成长板块韧性 [4] - 两市成交额缩量至0万亿元 环比下降6.56% 市场交投情绪降温 [5] 市场驱动逻辑与板块表现 - 政策驱动与事件驱动是核心逻辑 具体包括海南封关、消费复苏及国际银价上涨 [4] - 海南板块、零售板块、贵金属板块、算力硬件领涨 [4] - 银行板块、培育钻石、有机硅、光伏设备板块有所回调 [4] 资金流向分析 - 主力资金净流出33.68亿元 机构资金态度谨慎 [6] - 主力资金流出方向集中于科技、周期及消费电子等板块 同时向商贸零售、汽车等板块布局 [7] - 科技板块内部分化 AI应用端有资金承接 算力基础设施遭抛售 显示资金向业绩确定性更高方向迁移 [7] - 散户资金净流入 短期投机与长期观望并存 活跃于零售、汽车等消费板块 黄金股吸引部分资金流入 [6][7] - 散户对算力、芯片等方向分歧较大 部分选择止盈 [7] 散户情绪与仓位调查 - 散户情绪指标显示看涨比例为75.85% 看跌比例为52.86% [8] - 在当日操作中 加仓散户占比31.30% 减仓占比17.78% 按兵不动占比50.92% [10] - 对于下一交易日涨跌预期 看涨散户占比63.60% 看跌占比36.40% [12][13] - 受访散户当前平均仓位为68.88% [15]

2026年企业穿越周期的九大转变 - 2026年将是中国AI应用元年，每个人都应拥有自己的数字分身，否则可能被时代抛弃 [3][8] - 企业发展模式正从规模优先转向效益优先 [3][8] - 经济驱动正从投资导向转向消费导向 [3][8] - 企业经营重点正从提高产能转向提高收入 [3][8] - 组织模式正从人海战术转向“一人公司”，例如中国大模型企业DeepSeek年初仅有5人交社保，但仍创造了“DeepSeek时刻” [3][8] - 市场重心正从县域经济转向品牌出海 [3][8] - 消费趋势正从洋货转向国潮 [3][8] - 经济支柱正从“车房经济”等固定资产时代转向“谷子经济”等周边经济和虚拟经济时代 [3][8] - 竞争战略正从跟随战略转向破坏性创造 [3][8] 从《西游记》解读的商业智慧与变革策略 - 企业家需认清现实、把握局势、跟对人、走正道、取真经、成正道 [3][9] - 研究商业宇宙需关注新格局、新领导、新市场、新团队、新品牌、新世界、新秩序 [5][10] - 当企业资源被瓜分殆尽、指挥失灵时，需要进行一场新的集团改革 [4][9] - 引入“孙悟空”式的新势力或破坏性力量，有助于领导者识别团队忠诚度并打破旧有利益格局 [4][9] - 新领导上任后，若无法掌控核心资源（如“蟠桃”、“仙丹”），需通过引入外部力量（如“请佛祖”）来确立新的领导地位和秩序 [4][10] - 改变局面的关键在于组建能“出工出力”的新团队，这是企业家“定战略、搭班子、带队伍”中最关键的一环 [5][10] AI应用战略与企业家行动纲领 - 2026年是AI应用元年，企业家必须制定自己的AI应用战略方案 [5][11] - 企业遇到危机时，必须想办法引入新势力以寻求突破 [5][10] - 新领导在资源被瓜分殆尽时，应致力于开辟新市场 [5][10] - 企业家应学会创造虚拟卖方市场，将营销思维从“你要卖东西”转变为“让消费者想买东西” [5][10] 案例分析：迪士尼与皮克斯 - 迪士尼新上任CEO曾以74亿美元收购乔布斯创办的皮克斯公司，且不干涉其经营 [5][10] - 此次收购被类比为引入“孙悟空”式的变革力量，皮克斯如同为迪士尼续命的“蟠桃”，若没有此次收购，迪士尼可能已破产 [5][10] - 电影《疯狂动物城2》在中国上映首日即创造了进口动画片的票房纪录 [5][10]

2026年企业穿越周期的九大转变 - 2026年将是中国AI应用元年，每个人都应拥有自己的数字分身，否则可能被时代抛弃 [3][8] - 企业经营理念正从规模优先转向效益优先 [3][8] - 经济驱动模式正从投资导向转向消费导向 [3][8] - 企业重心正从提高产能转向提高收入 [3][8] - 组织模式正从人海战术转向“一人公司”，例如中国大模型公司DeepSeek年初仅有5人交社保，但仍创造了“DeepSeek时刻” [3][8] - 市场重心正从县域经济转向品牌出海 [3][8] - 消费趋势正从崇尚洋货转向国潮兴起 [3][8] - 经济支柱正从“车房经济”等固定资产时代转向“谷子经济”代表的周边经济和虚拟经济时代 [3][8] - 竞争战略正从跟随战略转向破坏性创造 [3][8] 从《西游记》解读的商业智慧与改革启示 - 玉皇大帝被比喻为没有股份的董事长，其权力受到“三清”制约，且关键资源（如王母娘娘的蟠桃、太上老君的仙丹）不在其掌控之中 [4][9] - 天宫利益格局固化，神仙长生不老，利益瓜分完毕，导致玉皇大帝指挥不动十万天兵天将，改革势在必行 [4][10] - 解读《西游记》的商业宇宙，需研究新格局、新领导、新市场、新团队、新品牌、新世界、新秩序，改变局面需要“孙悟空”式的新势力 [4][10] - 企业家需认清现实、把握局势、跟对人、走正道、取真经、成正道 [3][8] 企业危机应对与战略创新 - 当企业遇到危机时，必须想办法引入新势力 [5][10] - 新领导上任若面临资源被瓜分殆尽的局面，需要开辟新市场 [10] - 企业应学会创造虚拟卖方市场，将思维从“卖东西”转变为让消费者主动“买东西” [10] - 企业家推动变革的关键在于“定战略、搭班子、带队伍”，其中最核心的是建设团队 [10] - 以迪士尼收购皮克斯为例，新上任CEO花费74亿美元收购乔布斯创立的公司且不干涉经营，此举如同为迪士尼引入了续命的“蟠桃”，避免了破产危机 [5][10] AI应用战略的紧迫性 - 2026年是AI应用元年，每个人需尽快建立自己的数字分身 [3][11] - 对企业家而言，必须制定自己的AI应用战略方案 [11]

文章核心观点 - 第五届中国医药数字营销论坛在北京举行，超过300位行业人士探讨数字化背景下医药营销的新机遇、新挑战与新路径，为行业高质量发展注入新动能 [1] - 京东健康在医药数字营销领域交出亮眼答卷，通过AI应用赋能、供应链创新和全渠道服务拓展，助力药企打破增长局限，挖掘市场增量空间 [1][2] - 京东健康致力于构建医药全渠道新生态，推动中国医药数字营销迈向“创新、协同、价值共生”的新阶段 [3] 行业趋势与需求变化 - 民众健康消费需求正加速从“疾病治疗”向全周期、全场景的健康管理升级 [1] - 在AI应用重塑行业格局的当下，行业需求发生变化，药企需要拓展线上、院外及零售等多元市场以挖掘增量空间 [2] 京东健康的业务能力与成果 - 新药首发能力实现里程碑式跨越，2025年上半年共有超过30款新药在京东健康全网首发 [1] - 创造了从药检完成到正式上架仅5分钟的“京东速度”，并依托全国药品仓网和线下门店，实现创新药从获批到送达患者的“小时级”乃至“分钟级”响应 [1] - 历经五年沉淀，在医药数字营销的规模和独特价值方面取得亮眼成绩 [1] 京东健康的服务模式升级 - 服务边界从单一线上场景拓展至院外市场、药店零售市场等多元领域，构建起“全域覆盖、全链路赋能”的服务体系 [2] - 通过能力整合，打造“一对多”合作新模式，药企只需与京东健康单一平台合作，即可触达线上、线下多类市场，大幅降低渠道拓展成本，提升运营效率 [2] - 过去药企布局多元渠道需与不同渠道方“多对多”对接，沟通成本高，资源整合难度大 [2] 京东健康的行业赋能举措 - 构建系统化的基层医生和药师培训体系，将前沿诊疗知识和服务标准输送至更广阔市场，从源头助力整体医疗服务水平提升 [2] - 为切实推动药企在院外及零售市场的增长，重点强化了医生教育与药师教育方面的核心能力，为市场拓展提供专业支撑 [3] - 与行业合作伙伴携手，在深度服务患者和创新营销实践上迈出坚实步伐 [1] 未来战略方向 - 将持续以“以患者为中心”，深化技术创新与生态整合 [3] - 通过供应链合作、营销共创、数据协同、服务延伸，与行业伙伴共同构建医药全渠道新生态 [3]

眼下正值年底，立足当下展望后市，A股市场将如何表现？哪些投资方向值得关注？针对这些投资者关 心的问题，我们一起来看长城基金医药投资团队基金经理们的最新研判。 谭小兵：市场或迎布局窗口期 11月市场受美国流动性预期影响，红利及周期板块表现不错，成长股表现相对落后。展望12月份，我们 认为市场短期内可能存在一定风险，但随着中央经济工作会议召开及美联储降息有望落地，市场可能迎 来一个备战明年预期的窗口期。 龙宇飞：持续看好AI应用端 谭小兵：市场或迎布局窗口期 11月市场受美国流动性预期影响，红利及周期板块表现不错，成长股表现相对落后。展望12月份，我们 认为市场短期内可能存在一定风险，但随着中央经济工作会议召开及美联储降息有望落地，市场可能迎 来一个备战明年预期的窗口期。 龙宇飞：持续看好AI应用端 我们继续看好医疗与消费领域中偏新科技的细分赛道，尤其对AI应用端保持乐观预期。无论是海外还 是国内市场，前期市场对AI应用的预期过高，但经过阶段性调整后，预期已回归理性。同时，算力等 硬件及基础设施建设已积累至一定规模，目前多个领域（尤其是 B 端及垂类场景）的AI应用探索已逐 步落地。叠加当前较低的市场预期，AI应 ...