财务表现 - 2025年上半年营业收入22.58亿元，同比增长65.75% [1] - 归属于上市公司股东净利润5117.37万元，同比增长190.56% [1] - 扣非净利润3130.68万元，同比增长152.62% [1] 主营业务结构 - 胶粘剂与特种树脂新材料业务收入19.87亿元，同比增长118.83%，占总营收比重87.98% [1] - 产品应用于风电叶片制造、包装材料、轨道交通、船舶工程、汽车等领域 [1] 产能扩张进展 - 唐山丰南区胶粘剂新材料生产基地进入试生产阶段 [2] - 福建邵武基地正式投产并逐步释放产能 [2] - 通过控股大连齐化新材料有限公司向上游环氧树脂领域延伸 [2] 新兴业务发展 - LTCC材料实现营收4454.83万元，同比增长66.61% [2] - 子公司上海晶材某型号生料带成为多个新研装备项目单一国产生料带供应商 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.19亿元，归属于上市公司股东的净利润5201.39万元，同比增长10.50% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4320.99万元，同比增长6.20% [1] 研发投入 - 报告期内研发费用投入807.57万元，占营业收入比例达3.68% [1] - 采用自主研发模式，拥有多项核心技术的自主知识产权 [1] - 研发活动以客户需求和市场需求为导向，开展新产品、新工艺、新技术研发 [1] 业务模式 - 坚持为顾客量身定制式订单模式，优化创新产品结构 [1] - 主营业务为塑料色母粒的研发、生产、销售和技术服务 [2] - 产品广泛应用于电子电器、日用品、食品饮料、化工、建材、农业、汽车、医疗等领域 [2] 产品结构 - 主要产品包括彩色母粒、白色母粒、黑色母粒和功能母粒四大类别 [2] - 产品应用于PE、PP、AS、PET、EVA、ABS等塑料制品领域 [2] - 在高端家电、食品饮料包装、光学薄膜等高性能要求领域得到广泛应用 [2] 行业地位 - 经过40年发展，已成为国内领先的塑料色母粒供应商之一 [2] - 部分产品性能基本达到或超过国际领先企业同类产品，实现进口替代 [2] - 与众多知名企业建立了长期稳定的合作关系 [2] 发展策略 - 公司始终保持战略定力，依托塑料色母粒领域扎实基础 [1] - 遵循"市场导向、服务顾客，研发品管、齐头并进"的经营理念 [2] - 以"创新为魂"作为核心驱动力，持续提升核心竞争能力 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.32亿元，归属于上市公司股东净利润6049.12万元 [2] - 传动系统国内营业收入1.70亿元，同比增长19.44% [2] - "米其林"产品营业收入5453.98万元，同比增长218.01% [2] 业务发展 - 借助米其林品牌影响力成功开拓国际市场，产品出口至欧洲、东南亚、南美洲、中东等地区 [2] - 新增慈溪、山东两家生产基地以提升产能规模和市场竞争力 [2] - 通过技术平台优化实现进口替代并参与国际竞争，掌握生产线设计、产品配方设计等核心技术 [3] 产品与行业 - 主营精密橡胶零部件，产品涵盖传动系统部件、流体管路系统部件、密封系统部件及空气悬架系统部件 [3] - 产品主要应用于汽车领域，同时覆盖工业机械、家电卫浴、农业机械、轨道交通等领域 [3] - 上游供应链包括胶料、橡胶助剂、线绳/纱线等原材料供应商 [3] 战略规划 - 通过优化成本和新产品放量提升未来盈利能力 [2] - 传动系统业务增长与战略布局为长期发展奠定基础 [2]

核心经营战略 - 聚焦冷热事业，深耕细分市场 [1] 优势细分市场表现 - 石油化工领域为德国巴斯夫国内行业唯一制冷设备 I 类供应商，与三桶油合作深化，进口替代持续深入 [1] - 船舰制冷领域在新造大型冷冻渔船制冷市场占有率领先，自主研发全球首套船用二氧化碳跨临界制冷设备碳捕集系统，船舶碳捕集 OCCS 液化机组获2025中国制冷展金奖 [2] - 涡旋压缩机领域累计交付超过2000万台，2024年出口收入约3.5亿元，主要销往欧洲与南美 [2] - 储能热管理领域2024年订单过亿元，2025年订单良好，产能持续提升，主要为大连融科储能等重点客户配套服务 [2] 未来发展展望 - 通过接续奋斗实现快速成长和规模成长，为百年冰山奠定基础 [2] - 在事业持续成长基础上推动市值稳步提升 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][9] 核心观点 - 2025年上半年实现营业收入16.62亿元，同比增长10.79%，归母净利润3.70亿元，同比增长16.08% [6] - 第二季度营业收入8.13亿元，同比增长3.42%，归母净利润1.75亿元，同比增长5.50% [6] - 润滑油添加剂出口量同比增长7.51%，毛利率提升至36.75%（同比+0.93个百分点） [7] - 复合剂收入占比超60%，战略转型成效显著 [7] - 中国D1自主柴油机油标准发布，瑞丰新材认证产品率先落地 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.78/10.45/13.17亿元，对应PE 21.62/18.15/14.41倍 [9] 财务表现 - 2024年营业收入31.57亿元（+12.1%），归母净利润7.22亿元（+19.1%） [11] - 预计2025年营业收入39.62亿元（+25.5%），毛利率36.0% [11] - 每股收益从2024年2.52元提升至2027年4.45元 [11] - ROE维持在19%-22%区间，营运能力稳定 [13] 业务进展 - 海外布局加速，在新加坡、迪拜、比利时设立仓储基地 [7] - 通过中石化、中石油API标准台架实验，产品稳定性获验证 [8] - 自主标准推行将打破外资先发优势，增强国内企业竞争力 [8]

核心财务表现 - 营业收入3.17亿元，同比增长32.61% [3] - 归属于上市公司股东的净利润4289万元，同比增长254.97% [3] - 基本每股收益0.35元/股，同比增长45.83% [3] - 经营活动产生的现金流量净额-2304万元，同比改善32.57% [3] 业务结构 - 主营业务聚焦半导体及工业自动化设备研发制造，涵盖工业自动化设备、设备配件及技术服务三大产品类别 [4][7] - 半导体设备产品线包括Mini LED/Micro LED芯片分选机、电测设备、全自动晶圆挑晶设备等十余种核心设备 [4] - 技术服务收入6857万元，毛利率40.69% [15] 技术研发 - 研发投入3361万元，同比增长33.01% [15] - 拥有精密光学、精密机械、运动控制、软件开发、算法开发等核心技术基础 [5][11] - 2022年获评国家级专精特新"小巨人"企业，2023年入选国家知识产权优势企业名单 [12] 客户结构 - 客户群体涵盖苹果、Meta、鸿海集团、立讯精密、歌尔股份等全球头部电子产品制造商 [6][12] - 在半导体领域服务华灿光电、乾照光电、长光华芯等国内领先芯片企业 [12] - 采用直销模式，通过"报价议价"或"竞争性谈判"获取订单 [10] 生产运营 - 采用"以销定产，以产定购"模式，根据客户订单安排柔性生产 [8][9] - 在半导体设备领域实施"订单驱动"与"模块化预研"相结合的生产体系 [9] - 期末存货余额1.90亿元，较期初增长0.92% [16] 战略布局 - 深度布局半导体设备国产化，推动Mini LED/Micro LED等关键设备进口替代 [4][5] - 构建覆盖半导体显示芯片、光通讯芯片、传感器芯片的全产业链融合生态 [13] - 2024年设立博士后创新实践基地和首席工程师工作室强化研发体系 [12] 资金管理 - 货币资金1.33亿元，较期初减少1.08% [16] - 使用闲置募集资金进行现金管理金额1.20亿元 [23] - 报告期内使用超募资金2000万元永久补充流动资金 [23] 产能建设 - 募投项目"自动化设备产能提升项目"累计投入1.92亿元，进度70.18% [21] - "研发中心升级项目"累计投入1169万元，进度79.58% [21] - 两大募投项目达到预定可使用状态时间调整至2027年7月 [23]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入为1.434亿元，同比下降12.84%，主要因业务向水利水电行业战略倾斜，但受汛期影响项目交付集中在下半年 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为711.27万元，同比下降31.68%，主要因生产工艺调整采用组线生产模式导致易耗品费用增加，以及新产品开发需新增刀具等临时成本上升 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为1,174.56万元，同比大幅改善143.15%，主要因回款情况较好且部分应收票据批量到期 [2][18] - 基本每股收益为0.065元/股，同比下降31.58%，与净利润降幅基本一致 [2] 资产负债结构 - 报告期末总资产为8.735亿元，较上年度末下降8.03%，主要因货币资金减少及存货下降 [2][18] - 货币资金为951.67万元，较上年度末下降53.7%，主要因投资活动现金流出及归还借款增加 [18] - 应收账款为2.545亿元，占总资产比例29.14%，较上年度末增长2.52个百分点 [18] - 存货为9,321.48万元，较上年度末下降28.6%，主要因生产调整及库存优化 [18] 业务构成与经营模式 - 主营业务分为液压柱塞泵、液压缸、液压系统三大产品线，其中液压系统收入占比最高达65,957,388.45元，但同比下降5.34% [18] - 液压柱塞泵收入为2,963.10万元，同比增长7.65%，主要因产品结构优化及市场拓展 [18] - 采用"以销定产"生产模式，液压系统与液压缸为非标定制生产，液压柱塞泵为标准化规模生产 [6][7] - 销售模式以直销为主，通过投标和谈判获取订单，经销模式主要用于液压柱塞泵产品 [8][9] 核心竞争力与技术优势 - 公司为国内少数掌握自主知识产权的综合型液压企业，是工信部"工程机械高端液压元件及系统产业化协同工作平台"成员单位 [10][11] - 掌握液压元器件铸造工艺、材料表面处理、柱塞泵噪声控制、伺服控制液压缸等核心技术，其中低合金铸铁熔炼工艺为国内同行少数掌握 [12][13] - 研发的"SYYZ1418系列防爆运兵宿营车液压系统"、"深海机器人液压控制系统"等为国内首台套重大装备 [11][14] - 2025年4月获得水利部颁发的《启闭机设计认可证书》，认可范围涵盖超大型液压式 [12] 行业应用与市场地位 - 产品广泛应用于冶金、水利水电、工程机械、新能源、环卫环境等行业，服务过南水北调、大藤峡水利工程、首钢集团等重点项目 [3][12] - 在冶金领域提供高炉液压系统、轧机厚度控制液压系统等解决方案，具备遥控操作、一键操作等多种模式 [4] - 在新能源领域为宁德时代、比亚迪等锂电企业提供辊压机液压系统，厚度控制精度达1微米 [5] - 在特种行业实现超高压深海采油测试系统进口替代，工作压力达150MPa，可深潜1,500米进行数据采集 [5] 研发与生产投入 - 研发投入为573.19万元，同比下降29.81%，主要因项目周期调整 [18] - 拥有全自动铸造静压生产线、中频炉、全自动热处理生产线等先进设备，配备超压测试设备、三坐标测量仪等精密检测仪器 [15] - 采用TPM、U型生产线等现代管理工具，实现多规格小批量的柔性生产能力 [7] 成本与费用分析 - 营业成本为1.104亿元，同比下降10.84%，降幅低于收入降幅 [18] - 销售费用为503.11万元，同比增长18.45%，主要因市场拓展投入增加 [18] - 财务费用为165.56万元，同比增长59.50%，主要因上期存在固定资产专项借款利息资本化 [18]

投资评级 - 维持买入-B评级 [3][7] 核心观点 - 公司2025H1营业收入16.62亿元，同比增长10.79%，归母净利润3.7亿元，同比增长16.08% [4] - 原材料价格走弱推动盈利提升，H1 Brent原油均价70.81美元/桶（同比-15.11%），基础油7805.66元/吨（同比-7.93%） [5] - 毛利率36.34%（同比+0.59pct），净利率22.34%（同比+1pct），期间费用率11.26%（同比+0.52pct） [5] - 复合剂产品认证持续突破，CI-4/CK-4/SN/SP级别通过国外第三方台架测试并取得多个OEM认证 [5] - 润滑油添加剂出口量增长，H1国内出口12.88万吨（同比+7.51%），河南省出口5.39万吨（同比+11.46%） [6] 财务表现 - 2025H1摊薄每股收益1.27元，每股净资产11.76元，净资产收益率10.67% [2] - 预计2025-2027年归母净利润8.83/10.11/11.60亿元，对应PE 21.3/18.6/16.2倍 [7] - 2025E营业收入39.07亿元（同比+23.7%），毛利率36.6%，净利率22.6% [9][11] - 2025E摊薄EPS 2.98元，ROE 22.7%，P/B 4.8倍 [11][13] - 经营活动现金流2025E预计13.62亿元，投资活动现金流0.88亿元 [13] 市场数据 - 当前股价64.10元，年内波动区间35.00-68.17元 [2] - 流通A股2.07亿股，总股本2.96亿股，流通市值133.00亿元，总市值189.69亿元 [2] - 2025年8月22日市值188亿元 [7] 战略进展 - 公司战略从单剂为主向复合剂为主转型成效显著 [5] - 自主掌握多系列柴油/汽油机油复合剂配方工艺，包括天然气发动机油、船用油、液压油等特种复合剂 [5]

业绩表现 - 2025年上半年营业总收入15.29亿元 同比下滑19.17% [1] - 上半年归母净利润亏损0.29亿元 [1] - 第二季度单季营业总收入4.66亿元 归母净利润亏损0.43亿元 [1] 行业环境 - 国际油价呈现颓势 布油均价同比下滑2.55美元/桶 降幅15.05% [2] - 汽油市场均价8339元/吨 同比下跌8.03% [2] - MTBE价格同比下滑18.56% 工业异辛烷价格同比下滑6.35% [2] 业务板块表现 - 能源化工板块营收7.68亿元 同比大幅下降43.79% [2] - 公司为两湖地区最大MTBE和工业异辛烷生产商 承受巨大业绩压力 [2] - 部分装置出现亏损运行状况 [2] 费用与现金流 - 销售费用率1.04% 管理费用率4.23% 财务费用率0.24% 研发费用率1.92% [3] - 四项费用率分别同比上升0.12/1.41/0.21/0.61个百分点 [3] - 管理费用率增幅较大 主要因检修导致折旧摊销费用增加 [3] - 经营活动现金流量净额为-1.04亿元 [3] 融资与流动性 - 从商业银行取得授信额度满足营运资金需求 [3] - 筹资活动流入现金3.76亿元 [3] - 期末现金及现金等价物余额维持在2.73亿元 [3] 战略转型进展 - 积极向新材料和节能环保行业转型 [4] - 布局高端聚烯烃、煅烧石油焦、特种酚、VOCS治理等多个新兴行业 [4] - 茂金属聚丙烯（mpp）为新材料行业拳头产品 [4] 生产装置状况 - 子公司惠州立拓完成两个多月装置检修 于6月下旬重新开工生产 [4] - 加速推进配套原料及产品优化项目单元建设 [4] - 计划打通与东粤化学废塑料资源化项目的绿色丙烯原料应用链条 [4] 未来发展展望 - 惠州立拓锚定四季度单季度盈利目标 [4] - 高端聚烯烃项目具有广阔进口替代空间 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.56/1.05/1.69亿元 [5] - 对应EPS分别为0.15/0.28/0.46元 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.91亿元 同比增长8.75% 归母净利润9917.16万元 同比增长4.95% [1] - 第二季度营业总收入1.96亿元 同比下降0.41% 归母净利润5271.41万元 同比增长11.05% [1] - 扣非净利润9488.75万元 同比增长9.48% [1] 盈利能力指标 - 毛利率34.82% 同比提升5.9个百分点 净利率25.35% 同比下降3.5个百分点 [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计293.02万元 三费占营收比0.75% 同比增幅达205.61% [1] - 每股收益0.62元 同比增长5.08% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金11.71亿元 基本持平 应收账款2.6亿元 同比大幅增长32.88% [1] - 有息负债102.74万元 同比激增1438.19% [1] - 每股经营性现金流0.46元 同比下降54.78% 每股净资产11.24元 同比下降24.8% [1] 现金流变动原因 - 经营活动现金流净额下降34.43% 主要因到期应付采购款增加 [3] - 投资活动现金流净额增长133.07% 主要因收回到期理财产品增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额增长279.5% 主要因理财产品到期赎回 [4] 投资回报与业务评价 - 去年ROIC为9.15% 净利率24.54% 显示产品附加值较高 [5] - 历史中位数ROIC为12.25% 2024年最低为9.15% 投资回报较好 [5] - 现金资产状况非常健康 [5] 机构持仓与基金经理关注 - 被鹏华基金闫思倩持有 该基金经理总规模161.36亿元 擅长成长股挖掘 [7] - 永赢先进制造智选混合A持有649.67万股 为最大持仓基金 规模29.76亿元 [8] - 多只基金新进或增持 包括鹏华碳中和主题混合A持有384.33万股 [8] 业务优势与竞争力 - 拥有差异化制造能力 建立柔性生产线 支持小批量多品种快速响应模式 [9] - 产品体系完善 覆盖6000余种型号 可匹配全球主流车型 [9] - 海外全产业链布局 泰国工厂获ITF16949体系认证及美国海关原产地认证 [9] 市场预期与关注点 - 分析师普遍预期2025年业绩2.21亿元 每股收益均值1.39元 [7] - 应收账款/利润比率达136.63% 需关注应收账款状况 [7]