文章核心观点 - 中国金茂计划通过北京产权交易所公开挂牌，以人民币22.65亿元的底价出售其持有的金茂（三亚）旅业有限公司100%股权，该公司核心资产为金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店 [1] - 此次出售的核心目的是进行资产证券化，旨在实现“重资产”向“高流动性现金”的彻底转化，为后续商业物业的类REITs退出提供范本，而非简单的资产变现 [1][7] - 公司在加速向轻资产运营模式转型，但酒店业务目前仍处于调整期，营收占比小且出现下滑 [8] 标的资产基本面 - 标的资产为三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店，是一家2008年开业的五星级酒店，拥有446间客房 [2] - 酒店经营基本面稳健：2024年营业收入约3.1亿元，净利润5793.33万元；截至2025年8月31日，营业收入约2.36亿元，净利润3779.99万元，资产总计33.24亿元 [3] - 2025年上半年核心运营指标：平均入住率80.5%（2024年同期69.3%），每间房收益1654元（同比增长3.25%），平均房价2054元（同比下降11.16%）[3] - 该酒店的平均房价和每间房收益两项核心指标均位列中国金茂旗下所有酒店首位 [4] - 业内人士认为该酒店资产具备较强稀缺性与抗风险能力，是极具吸引力的投资标的 [5] 行业背景与趋势 - 酒店行业正处于供需结构调整与消费需求升级的双重变革期 [6] - 2025年第一季度，全国酒店平均空置率达38.2%且持续攀升 [6] - 2025年国庆期间，全国主要城市（一二线及旅游热点城市）酒店的平均入住率仅为58% [6] 公司战略与资本运作 - 此次交易是公司资产证券化战略的体现，试图从简单资产变现向专业化资本运作升级 [7] - 交易可将“重资产”转为“高流动性现金”，优化财务报表，并为战略收缩和再投资腾挪空间 [7] - 资产证券化后，公司极有可能仍负责酒店运营并拥有部分资产的管理权及实际控制权 [7] - 公司近年已通过REITs等多种方式盘活存量资产，例如2024年成功推动华夏金茂商业REIT上市 [7] - 此次选择产权交易所挂牌而非传统REITs，绕开了国内酒店类REITs的准入门槛，并可一次性实现100%股权的真实出售 [1] 公司业务转型与表现 - 公司在剥离酒店重资产的同时，正加速向轻资产运营转型，重点打造金茂璞修、金茂隐逸和金茂嘉悦三大酒店产品线 [8] - 公司酒店业务仍处于转型调整期：2025年中期，酒店经营收入在整体业务中占比仅3%，营收同比下降了12% [8] - 业绩波动受行业竞争、内需收缩及阶段性资产处置的短期效应影响，轻资产运营模式的规模化效应与盈利潜力有待检验 [8] - 此次出售是公司近期第二次处置三亚高端酒店资产，2024年12月曾以18.49亿元的价格出售三亚希尔顿酒店 [7]

文章核心观点 - 广东省发布金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案，旨在通过构建全方位金融支持体系，推动企业通过整合兼并优化产业链布局，提升竞争力，并设定了到2027年推动粤港澳大湾区形成产业集群优势显著提升等发展目标 [1][3] 总体要求 - 坚持市场化、法治化、国际化原则，构建全方位、多层次、接力式的金融支持体系，强化金融赋能产业链上下游企业协同发展 [3] - 推动金融资源精准投向产业链整合兼并的关键环节，重点支持企业通过开展产业链整合兼并做大做强、提质增效 [3] - 到2027年，努力推动粤港澳大湾区形成产业集群优势显著提升、整合兼并服务更加高效、多元协作机制更加健全的发展格局 [3] 支持开展产业链整合兼并 - 支持银行等金融机构为有融资需求的企业定制金融服务，助力企业做大规模 [4] - 支持企业做大做强产业链投资基金，发挥头部企业示范引领作用，积极开展产业链整合兼并 [4] - 支持和引导企业围绕科技创新和产业升级开展产业链整合兼并，带动产业链上下游企业协同发展 [4] - 加强金融高端人才引进和培养，为产业链整合兼并提供智力支撑 [4] 推动提高上市公司质量 - 鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施整合兼并，吸引更多社会资本参与 [1][4] - 支持上市公司依法依规设立产业并购基金，重点投向产业链上下游关键环节 [1][4] - 加强证监、交易所、地方政府部门工作联动，对涉及产业链关键环节的重大整合兼并项目形成有效支撑合力 [4] 推动国企整合兼并优质资源 - 探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系 [1][5] - 推动上市国企灵活运用定向增发、专项可转债、并购贷款等融资工具，用好配套募集资金储架发行制度 [1][5] - 加强国企内部资源整合，通过资产重组、股权置换等多种方式，推动更多优质资源向上市公司汇聚，提高资产证券化水平 [1][5] - 支持国有资本运营公司利用私募股权投资基金，助力其他企业围绕主业开展产业链上下游整合兼并 [5] 规范开展跨境整合兼并 - 积极探索联合港澳资本设立跨境整合兼并基金，优化合格境外有限合伙人和合格境内有限合伙人试点机制 [5] - 支持港澳金融机构参与内地产业链整合兼并项目，支持企业在港澳发行离岸人民币债券融资 [5] - 鼓励企业在跨境并购中使用人民币结算，支持银行机构为跨境并购提供汇率避险产品 [5] 拓宽资本市场直接融资渠道 - 支持突破关键核心技术的科技型企业到创业板、科创板等上市，支持港股上市的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市 [6] - 支持企业发行绿色债券、碳中和债券、低碳转型债券、蓝色债券等产品，鼓励科技型企业发行可转债、科技创新债券、ABS产品等进行融资 [6] - 鼓励金融机构对符合条件的债券提供增信支持 [6] 完善全链条基金体系赋能产业链整合 - 结合组建省级政府投资引导基金体系，推动设立并购基金，鼓励社会资本积极参与，形成天使投资、风险投资、私募股权投资、并购基金、S基金等全链条投资体系 [6] - 有效发挥政府投资基金支持关键核心技术攻关的引导作用，撬动社会资本重点投向芯片制造、工业软件、高端医疗器械等领域 [6] - 鼓励广州、深圳、佛山等有条件的地市设立并购基金、产业链基金等，开展产业链整合兼并 [6] 推动信贷精准赋能整合兼并 - 鼓励商业银行机构对符合条件的产业链整合兼并项目合理确定贷款利率 [7] - 鼓励银行机构重点支持企业数智化改造及产业链延伸项目，并为涉及电子信息制造、新能源汽车、生物医药等战略性产业的企业提供信贷支持，给予利率、贷款期限等方面优惠 [7] - 推动降低企业融资成本，对先进制造业和科技型企业符合条件的贷款提供财政贴息 [7] 健全科技金融综合服务体系 - 支持银行机构用足用好科技企业并购贷款试点政策，助力科技企业加快产业整合、技术升级与业务拓展 [8] - 推动银行、保险等金融机构开发"科技信用贷+保险增信"组合金融产品，引导银行运用结构性货币政策工具加大资金保障 [8] - 支持银行、保险、担保、投资机构等加强合作，构建"股贷债保汇"联动的金融服务体系，完善科技信贷风险补偿机制 [8] - 支持保险资金依法依规扩大股权投资比例，积极参与整合兼并投资项目 [1][8] 深化与大型金融机构合作 - 吸引更多大型金融机构到广东设立金融资产投资公司、区域总部、子公司、基金等，吸引增量金融活水 [9] - 用好大型金融机构资金规模大、服务网络广等优势，丰富优质金融产品矩阵，满足企业不同发展阶段的个性化需求 [9] 完善政策协同和工作机制 - 健全完善跨部门工作联动机制，定期研究解决整合兼并中遇到的问题，统筹推动金融资源高效服务产业集聚发展 [9] - 建立健全企业整合兼并前经营者集中业务咨询、商谈服务机制，提高审查质效 [9] - 积极吸引跨境、跨地区整合兼并项目在广东投资新设研发中心或生产基地，依法依规保障项目用地、用能指标等 [9] 建立健全并购信息共享平台 - 建立企业整合兼并信息平台，绘制产业链图谱，定期发布技术缺口、并购标的、融资需求等信息，促进整合兼并供需信息精准对接 [10] - 加强并购信息对接撮合，协调金融机构实行"一链一策""一企一策"做好配套金融服务 [10] - 有效发挥广东资本市场并购重组联盟、深圳证券交易所科技成果与知识产权交易中心的积极作用，构建活跃的资本市场并购重组生态圈 [10]

政策核心举措 - 探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系 [1] - 推动上市国企运用定向增发、专项可转债、并购贷款等融资工具进行产业链整合兼并 [1] - 加强国企内部资源整合，通过资产重组、股权置换等方式推动优质资源向上市公司汇聚 [1] 资源整合与资本运作 - 指导国企用好配套募集资金储架发行制度 [1] - 支持国有资本运营公司利用私募股权投资基金助力企业强链补链延链 [1] - 提高国企资产证券化水平 [1] 产业发展方向 - 指导省市县国企聚焦主责主业 [1] - 提升产业链供应链韧性和安全水平 [1] - 支持企业围绕优势领域和主业开展产业链上下游整合兼并 [1]

国家电投集团资本运作概览 - 临近年末国家电投集团旗下上市公司资本运作提速 包括电投能源 电投产融的重大资产重组 远达环保完成资产过户 上海电力终止收购但坚持国际化 吉电股份计划更名[1] - 国家电投资本运作频频 显示电力央企资产证券化提速 除资产重组外 电力央企推动旗下新能源资产IPO步伐也在加快[1] - 资产证券化目标从早期募资补缺口转变为战略性资产结构优化 在改革+战略性新兴产业+资本市场重估背景下 分板块上市路径具推广价值[1] 国家电投专业化资产重组案例 - 电投能源拟以111.5亿元收购白音华煤电100%股权 交易后主营业务未变 公司是国家电投在内蒙古区域煤炭 火电及电解铝资源整合唯一平台[2] - 电投产融拟置入电投核能100%股权 对价553.9亿元 置出国家电投集团资本控股100%股权 对价151.1亿元 交易后公司将转型为国家电投核电运营资产整合平台[2] - 远达环保完成收购五凌电力100%股权及广西长洲水电64.93%股权 交易后主营业务新增水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发运营[4] 电力央企新能源资产分拆上市 - 华电新能通过IPO募资180亿元 是国内最大新能源发电上市公司 截至上半年末控股装机容量8213.75万千瓦 其中风电3554.22万千瓦 光伏4559.53万千瓦[7] - 华润新能提交IPO申请计划募资245亿元 控股装机容量3310.42万千瓦 其中风电2353.07万千瓦 太阳能发电957.35万千瓦 2024年营收228.74亿元 归母净利润79.53亿元[6] - 电建新能提交IPO申请计划募资90亿元 控股装机容量2124.61万千瓦 其中风电989.09万千瓦 太阳能发电1135.52万千瓦 上半年营收54.72亿元 净利润12.05亿元[7] 资产证券化的驱动因素与价值 - 分板块上市有助于资本市场更清晰定价 提升估值效率 各板块可按业务特性采用多元化融资工具 增强融资能力并实现风险隔离[5] - 新能源业务成长预期强 符合国家双碳目标 市场关注度高 独立上市能更好展现价值 投资者愿为成长+绿色赋予溢价 避免被母公司传统业务拖累估值[8] - 新能源盈利能力强 更受资本市场欢迎 融资相对容易 推动新能源业务发展是分拆的首要目的[8] 资产证券化趋势与前景 - 国资委对提高央企控股上市公司质量提出明确要求 推动国资央企质量提升三年行动方案 各央企正加大资产证券化力度[9] - 资产证券化新目标转向战略性资产结构优化 如推动特定业务板块上市 下一步战略投资方向转向新能源及相关基础设施[10] - 国家电投分板块上市模式具较强推广价值 但需做好路径设计 重视估值逻辑 治理结构优化和监管框架匹配[10]

美联储政策分歧 - 美联储内部在12月议息会议前显露分歧，决策层对经济前景判断不一 [2] - 波士顿联储主席柯林斯认为维持利率不变“是合适的”，因通胀可能在较长时间内保持高位，劳动力市场降温速度不快 [2] - 达拉斯联储主席洛根持谨慎态度，若无明确证据显示通胀更快下行或劳动力市场更迅速降温，将“很难支持”12月再次降息 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯释放鸽派信号，认为随着劳动力市场下行风险增加、通胀压力减弱，近期有进一步降息的“空间” [2] - 威廉姆斯讲话后，利率期货数据显示投资者对美联储12月降息的押注从约45%升至65% [2] 一级市场发行 - 11月24日一级市场共2家公司发行：广州开发区控股集团有限公司发行2年期债券，肥城华裕产业集团有限公司发行3年期债券 [3] 公司评级与重大事件 - 仁恒地产香港回购并注销YLLGSP 5.125 05/20/26票据本金32,000,000美元，占首次上市本金总额6.4%，注销后未偿本金总额为312,940,000美元 [4] - 中国金茂全资附属公司上海金茂投资拟出售金茂(三亚)旅业有限公司100%股权，挂牌底价为人民币22.646亿元 [4] - 泛海控股2只合计约3.56亿美元票据未能如期于2025年11月23日兑付，计划延期至2026年5月23日前兑付 [4] - 浙金信托通过旗下公司接手大连万达商管集团旗下大连万颛、大连统南两家公司的全部股权 [4] - 当日共10家公司评级获机构更新，包括陕西金融资产管理股份有限公司、中国国际金融股份有限公司等 [5][6] 国债收益率 - 截至11月21日，中国二年期国债收益率为1.43%，十年期国债收益率为1.82% [7] - 美国二年期国债收益率下行4个基点至3.51%，十年期国债收益率下行4个基点至4.06% [7] 中资美元债价格波动 - 11月24日中资美元债涨幅榜TOP10中，YANGOG 11.75 09/08/22价格上涨98.383%，ZHPRHK 6.63 01/07/26价格上涨73.626% [10] - 跌幅榜TOP10中，YANGOG 12 03/19/24价格下跌78.005%，YUZHOU 1 06/30/34价格下跌65.667% [10] 央行公开市场操作 - 11月24日中国人民银行开展3387亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，当日实现净投放557亿元 [12]

资产支持商业票据发行安排 - 公司与华润信托订立信托合同，将基础资产委托给华润信托以成立信托、发行资产支持商业票据以及管理信托财产[1] - 基础资产包括应收补贴的所有权利、权益、利益及收益，以及相关收回款项、处置所得和强制执行权利[1] - 公司与华润信托订立服务合同，与华润信托及招商银行订立承销合同，与华润信托及招商银行北京分行订立资金监管合同，并出具流动性支持承诺函[1] 交易目的与预期效果 - 此次发行可使集团的集资渠道多元化，用于改善融资结构并提升营运活动及投资能力[2] - 交易能够实现减少应收账款结余及优化集团资产负债率的目标[2] - 通过转让基础资产将加快回收集团的应收账款，并加速集团资产的整体周转[2] 交易条款评估 - 董事会认为相关合同条款虽非在日常业务过程中订立，但均按正常商业条件订立，属公平合理[2] - 交易符合公司及股东的整体利益[2]

资产出售交易 - 公司全资附属公司上海金茂投资管理集团有限公司拟出售其持有的金茂（三亚）旅业有限公司100%股权，出售目的为资产证券化 [1] - 该交易在北京产权交易所挂牌，挂牌底价为22.65亿元人民币 [1] - 截至公告日，公司尚未确定受让方及最终对价，也未订立有约束力的协议 [1] 标的资产详情 - 目标公司核心资产为金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店，是一家于2008年开业的五星级酒店 [1] - 该酒店拥有446间客房及套房，包括51间行政客房与套房及33栋私密别墅，并设有450平方米行政酒廊 [1] - 截至2025年8月31日，目标公司营业收入约为2.36亿元人民币，净利润为3779.99万元人民币 [1] 资产处置战略 - 公司明显加快了酒店资产的退出节奏，此次并非首次挂牌出售三亚酒店资产，去年已出售三亚希尔顿酒店 [1] - 对于过往出售，公司解释原因为酒店运营近20年，装修及设施设备较为陈旧需持续投入，股权出售是实现资产整体销售的良机 [2] - 资产出售带来的现金流及利润有助于优化集团整体财务状况及营运资金，并便于寻找新投资机会 [2] 公司经营与财务表现 - 公司主营业务涵盖物业开发、商务租赁、零售商业运营、酒店经营等 [3] - 2025年中期报告显示，公司营业收入为251.13亿元人民币，同比增长14.28%，归母净利润为10.9亿元人民币，同比增长7.93% [3] - 同期经营活动产生的现金流量净额为-81.22亿元人民币，上年同期为-36.83亿元人民币 [3] - 2025年10月，公司取得签约销售金额119.97亿元人民币，同比增加3.45%，签约销售建筑面积33.15万平方米 [3] - 2025年前10个月，公司累计签约销售金额达926.82亿元人民币，同比增加23.57%，累计签约销售建筑面积为400.6万平方米 [3]

交易核心信息 - 中国金茂全资附属公司上海金茂投资管理集团有限公司拟出售金茂（三亚）旅业有限公司100%股权，挂牌底价为22.65亿元（226,460万元）[1][3] - 该交易在北京产权交易所进行，挂牌日期为2025年11月21日，挂牌期间为20个工作日，选择网络竞价方式，并设置自动延期[3] - 截至公告日，公司尚未确定受让方及最终对价，也未订立任何有约束力的协议[1] 标的资产详情 - 目标公司核心资产为金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店，是一家于2008年开业的五星级酒店[1] - 酒店拥有446间客房及套房，包括51间行政客房与套房，以及33栋私密别墅，并设有450平方米行政酒廊[1] - 截至2025年8月31日，标的企业营业收入约为2.36亿元，净利润为3777.99万元[1] 公司资产处置战略 - 此次出售目的为资产证券化[1] - 公司明显加快了酒店资产的退出节奏，此次并非首次挂牌出售三亚酒店资产，去年已出售三亚希尔顿酒店[1]

交易核心信息 - 中国金茂全资附属公司上海金茂投资管理集团有限公司计划出售其持有的金茂(三亚)旅业有限公司100%股权 [1] - 出售目的为基于资产证券化 [1] - 出售已在北京产权交易所进行公开挂牌，挂牌底价为人民币22.65亿元 [1] 标的资产详情 - 目标公司主要持有金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店 [1] - 该酒店为一家五星级酒店，于2008年开业 [1] - 酒店拥有446间客房及套房 [1] 交易状态与后续安排 - 截至公告日，尚未确定股权的受让方及最终对价，也未订立任何有约束力的协议 [1] - 确定受让方后，上海金茂将与其签署产权交易合同 [1] - 预计该出售将构成香港联交所上市规则下的须予披露交易，公司将适时遵守相关规定 [1]

业绩表现 - 2025前三季度公司实现营收12.15亿港币，同比增长30% [1] - 2025前三季度实现归母净利润4.88亿港币，同比增长22% [1] - 公司公告新股份回购计划，自2025年11月17日至2028年12月31日，回购不超过价值10亿港元的股份 [1] 战略转型与机器人业务布局 - 公司坚定转型为机器人全链条服务平台，采用投资孵化、运营赋能和生态建设三位一体的模式 [2] - 在投资端，2025年前三季度旗下多支产业基金已完成对宇树科技、云深处、星海图等产业链关键环节企业的投资，重点布局人形机器人、飞行机器人及上游核心部件 [2] - 在业务协同方面，2025年第三季度设立首程机器人先进材料产业有限公司，强化上游材料领域布局 [2] - 此前成立的北京首程机器人科技产业有限公司已开展机器人销售代理、租赁服务、行业咨询及供应链管理等多类业务 [2] 市场拓展与生态建设 - 全国首个常态化运营机器人科技体验店"陶朱新造局"于十一国庆黄金周期间在首钢园融石广场正式亮相 [3] - 北京首都国际机场T3航站楼常设店及成都春熙路快闪店也相继开业 [3] - 线上机器人直播间"首程W"已正式上线开播，通过线下体验店、快闪店及线上直播拓展C端"新消费+新科技"市场布局 [3] REITs与资产管理业务 - 2025年前三季度，集团运用自有资金及与中国人寿共同发起设立的北京平准基础设施不动产股权投资基金（总规模100亿元人民币，首期募集52.37亿元），完成了对多只基础设施领域REITs战略配售份额的投资 [4] - 被投REITs覆盖科技创新产业园、数据中心、消费基础设施及清洁能源等多个重要资产类别 [4] - 公司旗下管理的城市发展基础设施投资基金于2025年第三季度在北京核心区域完成一宗租赁住房项目投资，并正于京津冀、华东、成渝及大湾区四大核心区域拓展优质资产储备 [4] - 未来将通过资产证券化、公募REITs等多元化退出渠道，实现基础设施资产的完整价值循环 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为15.2亿、17.1亿、18.9亿港元 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.8亿、7.9亿、9.6亿港元 [5] - 对应2025-2027年市盈率分别为30.7倍、22.4倍、18.5倍 [5]