行业政策动向 - 多部门于2024年9月以来陆续印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》等政策文件 强调发挥保险资金作用并提升持股比例和稳定性 [1] - 保险行业总资产截至二季度末达39.2万亿元 较年初增加3.3万亿元 增幅达9.2% [1] 险资举牌动态 - 中国平安于8月11日举牌中国太保H股 持股比例达5.04% [1] - 截至2025年7月20日保险公司共举牌20次 超过2023年全年并追平2024年全年举牌数 [2] - 银行股为最频繁举牌行业 其他涉及公用事业、能源、交通运输及科技行业 [2] 市场影响分析 - 险资每年预计为A股新增数千亿元规模长期资金 增强市场流动性和韧性 [2] - 沪深300指数2025年1月至7月22日日均振幅1.06% 同比下降15.2% 波动率向成熟市场靠拢 [3] - 同期沪深300指数日均涨幅0.027% 同比增加5.75% 长期回报特征显现 [3] 生态转型趋势 - 险资低换手运作模式收窄市场波动区间 噪声交易风险下降并挤压游资生存空间 [3] - 价值投资理念引导资金流向经营稳健、注重分红的优质企业 优化资源配置效率 [2] - 市场逐步吸引企业年金、社保基金及主权基金等多元化耐心资本形成良性循环 [3][4]

政府引导基金存续期延长趋势 - 多地政府引导基金存续期延长至15-20年 安徽省天使母基金群可延长至20年 陕西省科创母基金存续期20年 浙江省创业投资类基金存续期不超过20年 [1] - 国家级政府引导基金普遍延长存续期至15-20年 形成行业性延长趋势 [2] - 国家发改委政策对存续期超10年基金给予加分 国务院办公厅指导意见明确发挥长期资本跨周期调节作用 [2] 政策驱动与战略目标 - 存续期延长动力来自国家层面政策推动 旨在将耐心资本理念制度化 [2] - 政策目标包括服务国家战略 推动产业升级 促进创新创业 支持现代化产业体系建设 [2] - 指导意见优化创业投资类基金管理要求 提高政府出资比例 放宽存续期 延长绩效评价周期 [2] 适配科技创新投资需求 - 存续期延长精准适配科创企业投资周期长 技术壁垒高 不确定性大的特点 [1] - 耐心资本对风险高度容忍 对失败高度包容 能穿越经济周期提供长期支持 [1] - 推动投早 投小 投长期 投硬科技 激励企业科技创新 培育新质生产力 [3] 管理机制优化方向 - 需加快转变政府引导基金管理模式 加强各级次基金联动 推动与产业资本联合出资 [3] - 优化考核机制 改变年度考核 实行按企业生命周期的项目打包考核制度 [3] - 拓展耐心资本来源 吸引企业年金 养老基金 企业风险投资等长线资本进入一级市场 [3] 社会资本撬动效应 - 设立子基金或直投项目需积极撬动社会资本参与 提升市场活跃度 [1][3] - 发挥政府统筹作用与产业资本市场化优势 加强与社会资本协同 [3] - 通过接续投资方式确保投资延续性 在长期布局领域保持资本支持 [2]

整体态势 - 2025年上半年中国科技投资"募投退"实现4年来首次正增长 [2] - 募资基金数和规模较2024年上半年均有提升 [2] - 一级市场股权投资金额和案例数较此前低谷期回升 [2] - 退出情况改善 机构退出方式更健康 中资企业IPO市场局部复苏 IPO和股权转让退出占比上升 [2] - A股IPO进入"慢时代" 各板块IPO时长增加 市场高度甄选 2025年上半年A股各板块真实过会率差异较大 部分板块过会率较低 [2] - 2014-2017年设立的基金所投企业超七成未退出 [2][15] - 创业投资基金清盘数量已连增四年 2023年清盘数量达429家 [2][15] 行业堵点 - LP回款压力大 倒逼GP从"投资驱动"转向"退出驱动" 投资策略趋于保守 [2] - 多地政府引导基金逐步降低返投比例 但仍有影响 [2] - 非市场化诉求背离投资本质 "返投"成为部分投资人的重要考量 [2] - 行业"内卷"严重 地方政府引导基金超90%瞄准AI、半导体、新能源等热门产业 [2][17] - 明星项目被哄抢 同质化现象突出 硬科技相关八大战略产业占全行业投资案例数85.3% [17] 投资趋势 - 硬科技引领投资主线 形成"战略价值溢价" 溢价系数可达20%-200% [3] - 2025年上半年AI与硬科技领域投融资活跃 AI领域投融资事件数和金额同比增长显著 [3] - 机器人、AI应用、AI芯片成热门领域 [3][20] - 中美AI投资逻辑差异明显 未来可能形成"AI双核心模式" [3] - 广泛采用AI或在十年内每年额外提升中国企业盈利2.5% [3] - 国际资本重估中国科技产业投资价值 主权基金提升中国资产投资优先级 [3] - GP能力从"捕手"向"伙伴"转变 经历从"拿到钱"到"懂产业"再到"建生态"的进化 [3] - "耐心资本"受关注 从政策推动逐步得到市场回应 [3] - 科技企业围绕完整产业链进行股权投资 驱动创投逻辑重构 [3] - 2024年新质生产力领域投资总体情况为5,481起投资案例 投资规模3,689亿元 [19]

三大基金集群发布 - 浙江省国有资本运营有限公司牵头组建三大百亿级基金集群 首批规模达150亿元 聚焦科技创新 国企结构调整和上市公司高质量发展 [2] - 科技创新新质生产力基金重点投向集成电路 高端装备 新材料 医工医药等战略性新兴产业早中期硬科技项目 以直投为主 [2] - 国有企业产业结构优化调整基金围绕国企主责主业推动转型升级 化解过剩产能并培育新动能 [2] - 上市公司高质量发展基金通过参与IPO战略配售和支持并购重组稳定浙江资本市场 [2] 市场化运作机制 - 三大基金集群采用市场化募资和投资管理考核 容错机制及投后管理模式 构建企业全生命周期资本支持链 [3] - 母基金研究中心认为浙江基金群分工明确且覆盖企业全周期 有利于全方位赋能现代产业创新 [3] 浙江母基金布局特点 - 浙江形成省级与地市协同的母基金体系 省级层面包括浙江省科创母基金二期和三期及4+1专项基金群 [3][7] - 杭州设立三大千亿母基金（科创基金 创新基金和并购基金） 湖州发布300亿元产业母基金 温州 宁波等地动态频繁 [7] - 4+1专项基金群对标四大万亿级产业集群（新一代信息技术 高端装备 现代消费与健康 绿色石化与新材料）和专精特新母基金 [8] - 截至2025年4月底 基金群累计投资项目279个 基金投资270.69亿元 撬动总投资超1881.94亿元 2025年1-4月投决项目30个 总投资81.15亿元 [9] 科创母基金专项运作 - 浙江省科创母基金支持投早投小投长期投硬科技 实行市场化运作 截至今年一季度形成三期规模达110亿元 累计投决37支子基金和4个直投项目 [10] - 三期母基金分工明确：一期重点支持互联网+ 生命健康 新材料赛道 二期聚焦智能物联 人工智能等领域 三期围绕人工智能+制造等六大方向 [10] 政策与制度创新 - 浙江省产业基金采用尽职免责机制 2022年2月出台《省产业基金投资运作尽职免责工作指引（试行）》 破解不敢投不想投问题 [11] - 2025年7月1日发布《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》 落实国家层面文件要求 推出创新性举措 [11] - 产业投资类基金存续期不超过15年 创业投资类不超过20年 体现布局耐心资本的魄力 适应科技创新长周期特点 [14][15] - 实施意见强调放权给基金管理人 不以行政手段干预投资决策 并完善绩效评价和风险容忍机制 [15][16] - 政策未对管理费收取作硬性规定 有利于市场化定价和GP-LP互信 避免短期利益导向 [17][18]

行业趋势与市场动态 - 股权投资市场募投退指标四年来首次正增长 2025年上半年募集资金7283亿元同比增长12% 新募基金2172只 投资金额3389亿元 案例数5612个 退出935笔其中IPO 583起同比增长近40% [6] - 市场存在三大堵点 LP回款压力导致GP趋向保守牺牲长期价值换取流动性 非市场化诉求造成资金低效配置 赛道高度同质化90%以上地方政府集中在AI半导体新能源领域 [6] - 科技投资逻辑从机会驱动转向价值驱动 要求更强产业认知与更长期耐心 港股市场回暖 AI Agent与具身智能等新赛道持续火热 产业资本与政府引导基金成为市场中坚力量 [2][6] 投资赛道分析框架 - 甲子星空坐标系以资本耐心度与技术壁垒划分四大投资象限 包括战略攻坚区（高技术壁垒+高资本耐心度） 赛道卡位区（高技术壁垒+低资本耐心度） 效率红海区（低技术壁垒+低资本耐心度） 长坡厚雪区（低技术壁垒+高资本耐心度） [14][15][16][17][18] - 战略攻坚区代表国家战略和硬科技方向 研发周期5-10年需长期资本支持 成功后可重塑产业格局 赛道卡位区技术壁垒高但要求快速证明里程碑事件 [15][16] - 效率红海区属内卷化阶段性热点 机会窗口期短易被模仿 长坡厚雪区依赖场景深耕与数据积累 多为运营驱动型企业复利效应强 [17][18] 人工智能领域投资 - 2025年被多位投资人认定为AI Agent元年 基座模型能力提升推动千行百业应用普及 AI应用成为新流量入口 任何应用都可能成长为超级入口 [24][28] - 具身智能因中国供应链和成本优势具备全球竞争力 在制造业与物流领域应用前景广阔 物理AI将成为AI发展下一阶段 [22][35] - 投资逻辑从投科学家Demo转向投应用 垂直领域Agent 行业模型与AI硬件加速落地 软硬件结合是形成护城河关键 [28][35][43] 新能源与新材料投资 - 2025年全球新能源装机量首次超过化石能源 氢能与锂电材料仍是投资重点 AI发展推高能源需求带动具身智能等应用 [37][39] - 投资需关注材料与零部件在大工业的通用价值 避免陷入单一周期 供给侧装备化 消费侧电气化 电力系统智能化构成三化战略 [39] - 行业处于周期波动但长期价值明确 需坚持耐心资本 并购与产业协同提供多元退出渠道 [39][40] 芯片半导体投资 - AI是半导体领域最耗算力赛道 全球半导体市值增长重要推动力 国内公司优势在于贴近客户快速迭代 需以技术为核心驱动辅以商业创新 [41][43] - GPU存储和光芯片存在可投资机会 国产替代是主要机会 但设计端需与制造装备端同步发展 封装与异构集成提供新路径 [41][43] - 软硬件耦合度高迭代速度快 产业链经历价值重构 汽车和云端算力市场是增量最大领域 高速互联和系统架构优化带来新机会 [43][44] 智能制造投资 - 不同场景需定制化解决方案 核心在零部件与算法 降本增效和数据驱动是核心需求 需区分创新型产品企业与传统制造数字化提效 [45][47] - 低空经济 AI与机器人领域有突破潜力 尤其在执行器传感器环节 出海需注重本地化合作 工业软件和核心零部件仍存在卡脖子问题 [47] - 团队能力要求包括目标感边界感迭代能力 产业经验和跨界学习 创始人需具备专业愿景与精细化管理能力 [47] 医疗健康投资 - AI在药物研发和病理诊断中显著提升效率 缓解医疗资源紧张 加速创新药商业化 类器官+AI组合在心血管疾病管理有应用 [48][50] - 投资需关注团队对行业的理解与关键数据掌握 触达效率支付三大方向重构医疗 软硬结合在影像放疗和脑机接口具探索意义 [50] - 技术坚持与商业模式需平衡 自然化智能是终极目标 应用畅想包括智能导诊机器人 去动物实验临床试验 数字化齿科及全自动诊疗舱 [50] 全球化与退出策略 - 中国企业全球化从出海升级为全球做全球卖 产品正撕掉低价标签以品质创新赢得溢价 需在国内竞争中锤炼实力再走向国际 [23] - IPO渠道收窄促使回归长期主义 退出结构将趋近美国以并购和S基金为主 早期投资依赖多元退出 用时间换倍数需找到耐心资本 [23] 创业与投资建议 - 创业者应聚焦垂直细分领域快速实现产品落地 善用大模型能力避免重复造轮子 用AI提升效率决策避免陷入大厂竞争 [24][26] - 颠覆式创新需重大技术改变 往往是长期缓慢变量积累 中国企业可通过效率提升与本土优势要素结合形成全球竞争力 [22] - 数据资产未来十年可能占社会总资产70% 超过地产和其他实体资产 没有数据结构化能力的大模型公司将毫无价值 [28]

公司战略与业务模式 - 公司采用"保险+医疗"与"股权投资赋能"双轮驱动模式以应对利率下行压力 [1] - 公司总部位于厦门 是福建省首家且唯一一家两岸合资人身保险公司 厦门建发集团与台湾人寿各持股50% [1] - 上海分公司开业被视为战略选择 将利用上海区位优势推动"保险+医疗"战略 并支持国际金融中心建设 [10][11] 财务表现与投资能力 - 2025年上半年投资收益率达4.67% 在57家非上市寿险公司中排名第一 [1] - 2025年上半年净利润增长至2.2亿元 创历史最高纪录 [1] - 固收资产配置分为两类：低风险长久期利率债及数据中心/能源类REITs 后者收益高于当前利率水平 [2] 资产配置策略 - 在低利率环境下需通过股权投资获取高收益 中小险企必须建立专业化体系开展股权投资 [1] - 二级市场投资需基于行业和个股发展逻辑 采用长周期系统思维而非短期板块轮动操作 [3] - 一级市场与二级市场投资差异化经营是核心 通过长期资本优势克服风险并获取收益 [3][4] 重点投资领域 - 重点关注三大国家战略方向：数字化产业（含芯片国产替代）、生命健康领域及能源类领域 [6][7] - 创新药赛道处于早期发展阶段 真正创新药物具有高毛利特性 但需警惕概念炒作带来的泡沫 [8] - 能源领域受数据中心能耗需求驱动 需具备高识别能力应对周期波动 [7] 产品发展理念 - 分红型保险产品需与投资能力匹配 若仅配置低收益利率债将导致利差损风险 [9] - 保险公司应区分风险管理与投资管理业务 前者可收取较高费用 后者应降低管理费 [9] - 开展分红险业务是扩大资产规模的重要手段 但需避免能力不足导致的系统性风险 [9]

金融资源支持科技创新 - 广州金融资源全面服务科技创新和产业创新 推动金融资本精准赋能12218现代化产业体系[1] - 截至去年底广州市国企资产总额突破7.3万亿元[1] - 高新技术企业累计达391家 专精特新企业累计达280家[1] 硬科技产业投资布局 - 重点布局低空经济 人形机器人等硬科技新赛道[1] - 产投 创投母基金发挥以投促引 以投促产 以投促创作用[1] - 招引苇渡微电子 银诺医药 微光医疗等硬科技项目落户广州[1] - 孚能电池 因湃电池 锐湃动力等硬科技投资项目建成投产[1] 耐心资本发展机制 - 探索国有耐心资本特殊政策和中长周期考核机制[2] - 强化国有耐心资本与广州优势 高新产业的融合发展[2] - 建立国有耐心资本中长期激励机制 实现保值增值[2] 风投创投平台建设 - 黄埔区形成国企投资+产业基金引导+社会资本参与体系[3] - 拓宽风投机构空间载体 优化中国风险投资科学城大厦 设立中国风险投资知识城大厦[3] - 优化创业投资市场准入环境 完善天使投资—风险投资—私募股权投资一体化链条[3] - 截至去年4月黄埔区集聚风投机构超800家 资金规模超2400亿元[3] - 通过轮动投资 接力培育等方式促进投早投小投硬科技[3] 金融服务平台与绿色金融 - 广州市资本市场融资对接服务平台暨广州风投创投综合服务平台正式上线[3] - 截至去年8月近1000家重点产业企业和项目在平台注册[3] - 截至去年底广州全市绿色贷款规模突破1.32万亿元 同比增速达24%[3] - 绿色贷款占全市贷款总量16.2% 占全省绿色贷款总量35.4%[3]

研修班概况 - 深圳市金融领军人才研修班于8月18日至21日举办 由深圳市委金融办和市委金融工委主办 汇聚银行 证券 保险 基金等重点金融机构负责人 [1] - 研修班以建设"三个过硬"金融干部人才队伍为目标 旨在为深圳打造具有全球重要影响力的产业金融中心提供人才支撑 [1][2] 课程内容与师资 - 课程聚焦金融赋能产业发展 金融"五篇大文章" 监管与合规等前沿热点 包含17场专题讲座和3场专题研讨 [2][3] - 师资涵盖深圳金监局 深交所 港交所等机构领导 以及学术界和业界专家如唐杰 王建平 罗志恒 刘苏华等 [2] - 课程设计注重政策解读 行业动向分析和创新实践经验交流 具有前瞻性和系统性 [2][4] 学员反馈与成果 - 学员代表表示研修班拓宽视野 强化使命感 丰富知识体系 涉及改革创新 合规经营 综合发展等议题 [4] - 研修班促进金融科技 耐心资本 跨境金融等领域的交流互鉴 激发思想碰撞 凝聚行业共识 [4] - 学员认为培训兼具理论高度和实操性 对宏观大势与深圳使命有深刻认知 [4][5] 深圳金融人才发展体系 - 深圳实施"百万英才汇南粤"行动计划 建立"成就制+直认制+举荐制"评价体系 加强金融人才引进 [6] - 创新开展"百千万金融人才培养工程" 分层培育领军 骨干 青年人才 并组建金融顾问专家队伍 [6] - 首批优选14家"高层次人才金融合作伙伴" 为人才企业提供全周期金融支撑 [6]

业务属性与资金需求 - 公司业务具有长周期、高科技、重资产属性 [1] - 公司考虑引入匹配资金属性支持业务发展 [1] 技术布局与战略意义 - 印刷OLED技术成功将助力中国在该领域超越韩国同行 [1] - 印刷OLED属于公司长远布局业务需耐心资本支持 [1] 资本策略方向 - 公司回应投资者提问时未排除引入耐心资本可能性 [1] - 资金引入计划与长远业务布局存在关联性 [1]

专项债投向政府投资基金的政策转变 - 专项债资金从过去严格禁止转向创新性融合成为政府投资基金新来源 政策框架从2019年禁止专项债作为股权基金资金来源调整为2024年底实行负面清单管理 政府投资基金未被列入禁止范围[1][3] 地方财政实践案例 - 广州市2025年市级新增72.5亿元专项债券中安排20亿元投向政府投资基金 占市本级专项债总额的27.6%[1][2] - 北京市2025年6月发行10年期利率1.79%的专项债 全部用于总规模2500亿元的政府投资引导基金 重点投向人工智能等七大未来产业领域[2] - 江苏省2025年安排90亿元专项债券资金用于注资创业投资类政府投资基金[3] 资金运作模式与杠杆效应 - 政府投资基金采用母基金+子基金模式 北京市案例显示可带动社会资本投入规模超千亿元 显著放大财政资金效能[2] - 专项债作为政府出资撬动社会资本共同成立基金 实现资金在时间维度上跨期配置 在主体维度上杠杆放大[5] 重点投资领域 - 北京市政府投资引导基金重点投向人工智能 机器人 商业航天 低空经济等七大未来产业领域[2] - 政府投资基金重点支持战略性新兴产业及城市更新项目[1] 风险控制机制 - 风险防控采用量化指标筛选项目 负面清单锁定禁区 政府资金作为种子资金全程监控 社会资本实时穿透管理[6] - 利润分配按阶梯先回本后分利 亏损按顺序先社会资本后财政资金 且财政损失设置封顶机制[6] 政策效果与专家观点 - 专项债投向政府投资基金可缓解财政紧平衡对项目投资的影响 解决资金等项目现象 提升资金使用效率[3][5] - 政府投资基金被定位为创新财政资金使用方式 支持产业发展和科技创新的重要政策工具 需要发展耐心资本[6]