美联储降息决策与政策展望 - 联邦公开市场委员会（FOMC）决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.0%-4.25% 为自去年十二月以来的首次降息[1] - 多数委员预计2025年将再降息50个基点（较6月预测多25个基点） 2026年及2027年各降息25个基点 延续宽松政策取向[1] - 点阵图显示委员间分歧加剧 未来政策路径取决于就业市场恶化程度与通胀压力演变[12][40] 经济增长与消费动能分析 - 美联储将2025年GDP增长预期从1.4%上调至1.6% 隐含下半年增速达1.8% 经济韧性超预期[2] - 增长动力主要源于企业资本开支（特别是AI产业投资）及高收入家庭支出 网络零售环比增长2.0%[2] - 8月零售销售环比增长0.6%（核心零售增0.7%）但消费者信心指数跌至55.4 七成家庭预期通胀增速超过收入[2] 通胀结构变化与风险 - 8月CPI环比上升0.38%（核心CPI增0.35%） 服务价格取代商品成为通胀主导因素[3] - 服务领域中住房租金止跌回升 机票与酒店价格分别上涨5.9%和2.3% 商品价格关税传导率仅0.03个百分点[3] - 通胀超预期风险可能压缩美联储进一步宽松空间 尤其若服务需求持续强劲[3][12] 就业市场恶化信号 - 8月非农就业仅增2.2万人（远低于预期的7.5万人） 7月数据下修至7.9万人 失业率升至4.32%[4] - 劳动参与率与失业率同步走弱 除贸易、医疗和公共事业外多数行业就业人数下滑[4][34] - 鲍威尔强调移民人口减少导致劳动供需同步收缩 年轻人及少数族裔就业困难加剧[34] 资产配置建议 - 报告推荐关注黄金、数字货币及利率敏感板块 具体包括GLDUS（SPDR黄金ETF）、IBITUS（比特币信托ETF）和ITBUS（美国房屋建筑业ETF）[5][13] - 降息周期中对房地产、建筑及中小盘板块形成利好 同步推荐RWRUS（REIT ETF）和IWMUS（罗素2000指数ETF）[13] 美联储政策框架与决策机制 - 鲍威尔重申美联储决策独立性 强调政策仅基于经济数据与非政治化专业判断[30][31] - 双重目标（最大就业与物价稳定）存在张力 当前政策从偏紧向中性调整以应对就业风险[36][38] - 降息属于风险管理型调整 非危机应对 单次25基点效果有限但预期管理至关重要[39][41] 经济部门表现与风险 - 企业AI投资强劲但可持续性存疑 高收入群体支撑消费而中低收入家庭动能弱化[42] - 房市对利率高度敏感 全国性住房短缺需结构性解决方案 非仅靠货币政策[43] - 车贷与信用卡违约率上升但未达危险临界点 金融体系整体稳定[43]

新华财经新加坡9月18日电（记者刘春涛）美联储17日宣布降息25个基点，并暗示年内或将再降息两 次。华侨银行投资策略常务董事华素梅农（Vasu Menon）在18日发布的分析报告中指出，此次降息符 合市场预期，美联储在经济未陷入衰退的情况下采取宽松政策，对风险资产构成中期利好。 尽管对劳动力市场感到担忧，美联储在最新的经济预测摘要（SEP）中却上调了今明两年的经济增长预 期，预计美国经济今年将增长1.6%，高于6月预测的1.4%，并在2026年和2027年进一步加速。这表明美 联储决策者认为美国经济能够避免衰退，实现"软着陆"。 华素梅农总结道，市场对此次降息反应平淡，因为该举措已被充分预期，但从中期来看，投资者应保持 信心。历史表明，在经济未出现衰退时，降息周期通常有利于股市表现。鉴于美联储对经济前景持乐观 态度，投资者应着眼于中期，继续持有优质资产。 （文章来源：新华财经） 报告认为，美联储目前的首要关注点是疲软的劳动力市场，而非通胀。美联储主席鲍威尔在会后表示， 就业面临的下行风险似乎有所增加，这解释了为何在当前通胀率高于2%目标的情况下依然决定降息。 未来，劳动力市场的数据将是影响美联储后续政策路径的 ...

美联储议息会议核心观点 - 2025年9月美联储议息会议降息25BP，符合预期，标志着新一轮预防式降息周期正式开启 [1] - 预计2025年内仍有两次降息，但长期降息节奏偏缓 [1] - 预计美债利率下行放缓，美股仍有持续支撑，美元指数先下后震荡 [1] 议息会议边际变化 - 美联储如期降息25BP，内部展现相对团结局面 [2] - 美联储对就业下行风险更为关注，但预测经济软着陆，对经济边际更加乐观 [2] - 美联储预测通胀仍有上行风险，但关税对通胀影响路径不确定，短期内对通胀关心程度下降 [2] - 2025年内降息幅度预期抬升，但预防式降息基调下，中长期降息预期仍旧缓慢 [2] - 美联储需要在就业和通胀之间继续平衡，未来存在双向风险，利率路径变动需根据数据决策 [2] 降息路径分析 - 美联储基本假设关税导致的通胀是"一次性"的，不会导致螺旋式恶性通胀，因此年内降息可能进一步推进 [3] - 中长期降息节奏有掣肘，降息过快可能引发工资-通胀或通胀预期-实际通胀的螺旋式循环风险 [3] - 美国经济当前无明显恶化，降息周期开启后经济可能软着陆甚至不着陆，持续降息必要性不高 [3] - 参考1990年代以来四轮预防式降息（1995、1998、2019、2024），整体降息幅度维持在75-100BP，预计本轮降息幅度也相对有限 [3] 对主要资产影响 - 美债利率经历前期快速下行后，预计后续下行速度放缓，10年期美债利率2025年底预计在3.8%-4.0%左右 [4] - 预防式降息周期开启后，经济预期提振对实际利率有上行贡献，导致美债利率下行放缓甚至阶段性震荡 [4] - 美股仍有持续支撑，尤其是科技、地产、银行、中小盘等对利率敏感板块 [4] - 降息压降无风险利率（折现率）在分母端支撑美股，对经济的托举在分子端支撑企业盈利 [4] - 美元指数预计先下后震荡，短期因美债与其他经济体利差收窄受负向冲击，后续因美债利率下行放缓及美国经济相对修复可能止跌回稳 [4]

尽管部分投资者认为美联储9月决议释放的鸽派信号弱于预期，但美股投资者似乎已准备好抓住周三的 小幅回调机会。 这一反弹动力部分源于市场对美联储主席鲍威尔"降息25个基点属于风险管理"言论的重新解读。尽管有 人将其视为"预防性降息且后续降息空间有限"的信号，但高盛等机构反驳称，鲍威尔的表态实际上暗示 了10月降息的必然性。 摩根大通交易团队在当日分析中旗帜鲜明地建议投资者"逢低买入"，并预测美股可能迎来"爆炸性上 涨"时刻。 以安德鲁·泰勒（Andrew Tyler）为首的团队指出，美联储此次降息符合其"鸽派降息"预期，且仍预计年 内再降息两次。"这些预防性降息为多头提供了支撑，尤其是在周二零售销售数据超预期的背景下"，他 们在报告中强调。 经济数据与盈利周期的双重驱动 泰勒团队将未来股市上涨的核心动力锚定在两大关键数据上：10月3日公布的9月非农就业报告，以及10 月15日发布的当月通胀数据。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 若就业数据在连续两月疲软后反弹，且通胀"保持可控"，叠加三季度财报季（主要集中在10月第三周） 的强劲表现，美股可能迎来"突破性行情"。"对于那些期待年底标普50 ...

南方财经21世纪经济报道记者胡慧茵 美国东部时间9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之 间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 受美联储降息消息影响，亚太股市呈现分化走势，日韩股市一路上扬，并创出新高，而东南亚股市则以下跌为主。 渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示，美联储此次降息后，日韩股市上涨，可能源于利差缩小，资本有望回 流，从而推高这两国股市。另外，美联储在最新《经济预测摘要》中，相对于6月调高了美国经济预测，预计今年GDP将增长1.6%，明年GDP 将增长1.8%，预示着美国将在经济软着陆的情境下降低利率，从而利好经济，支撑需求，这对于以美国为重要出口市场的日韩经济体意义重 大。 王昕杰进一步表示，美联储降息路径明确，为包括日韩等在内的亚太主要经济体央行提供了更大的货币政策空间，从而维持较低利率水平支持 经济，同时利好股市。美联储鹰派降息刺激亚太股市分化 亚太股市盘初，美股三大指数期货集体上涨。另一边，亚太股中，日、韩股市一路上涨。 日经225指数开盘即 ...

美联储政策调整 - 美联储于2025年9月议息会议降息25个基点至4%-4.25%区间[3][5][6] - 点阵图显示2025年内预计共降息3次（75个基点），2026年和2027年各降息1次[3][6][8] - 预防式降息总幅度预计为75-100个基点，参考历史周期（1995/1998/2019/2024）[3][13] 经济预测更新 - 2025年GDP增速预测从1.4%上调至1.6%，2026年从1.6%上调至1.8%[3][8] - 2026年PCE通胀预测从2.4%上调至2.6%，核心PCE从2.4%上调至2.6%[3][8] - 2026年失业率预测从4.5%微降至4.4%[3][8] 市场影响预期 - 10年期美债利率预计2025年底降至3.8%-4.0%（较前期高点下降约27个基点）[3][15] - 美元指数短期下跌1.8%（从98.4262至96.6434），后续预计震荡[3][16] - 美股科技、地产、银行及中小盘板块获降息支撑[3][16] 风险提示 - 关税可能导致通胀超预期上行并引发螺旋式通胀循环[3][17] - 潜在政治制裁或加剧经济下行风险[3][17]

美联储降息决策 - 美联储宣布降息25个基点 将基准利率下调至4%至4.25%的目标区间 为近三年最低水平 系九个月来首次降息 [1] - 美联储主席鲍威尔称此次降息为"风险管理式"降息 无法保证是额外降息的开始 给市场"宽松周期重启"预期泼冷水 [1] - 美国总统特朗普曾多次要求降息 并在3天前预计美联储将宣布"大幅降息" [1] 市场与美联储预期分歧 - 美联储官员预测中值显示2025年将再降息两次 但2026年仅降息一次 [3][4] - 华尔街交易员预计2025年余下两次会议将各降息一次 2026年上半年再降息两次 经济学家普遍支持明年至少两次降息 [3][4] - 美联储点阵图显示内部共识脆弱：10名官员支持2025年再降两次 9名支持仅降一次 暴露短期路径分歧 [4] - 2026年预测分歧显著：两名官员预计降息四次 三名预计三次 其他预计一次 市场预期更快速度降息（每年3-4次） [4] 预期差异原因分析 - 美联储对经济"软着陆"信心较强 主张"审慎步伐"降息 认为无需紧急行动 [6][8] - 市场担忧经济数据恶化 美政府可能下修截至2025年3月的一年内新增就业岗位估计数911000个 押注美联储需更快行动 [8] - 双方最终目标一致：通过一系列降息使基金利率降至3%左右中性水平 [8] 市场反应 - 主要股指涨跌互现：道琼斯工业平均指数上涨0.6% 标普500和纳斯达克综合指数下跌 [9] - 美元指数短暂下跌后反弹 债券市场短期收益率走低而长期收益率走高 [9] - 分析师认为美联储基调"平衡克制不鸽派" 但市场对软着陆预测不信服 预期需更多行动 [9]

利率决策与投票情况 - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%[7][8] - 投票结果为11:1，新任理事米兰支持降息50个基点[8][16] - 会议声明强调就业市场下行风险上升，删除“失业率保持低位”表述[8][16] 经济预测调整 - 2025年GDP增速预期从1.4%上调至1.6%[8][18] - 2026年GDP增速预期从1.6%上调至1.8%[8][18] - 2026年失业率预期下调0.1个百分点至4.4%[8][18] - 2026年PCE和核心PCE通胀预期均上调0.2个百分点至2.6%[8][18] 利率路径预期 - 点阵图显示2025年累计降息预期从50个基点升至75个基点[8][20] - 6名委员支持年内降息25个基点，9名支持降息75个基点[8][20] - 一名委员预期年内降息150个基点[8][20] 政策展望与风险 - 美联储认为关税对通胀影响为一次性，维持软着陆基线判断[8][23] - 10月大概率再降息一次，12月决策将取决于就业表现[2][8] - 美国通胀存在超预期风险，主要受关税政策影响[7][23]

核心观点 - 煤炭行业在"反内卷"政策下供给增速放缓 叠加冬季旺季需求改善 煤价有望反弹 焦煤及动力煤板块存在投资机会 [3][12] - 美联储9月降息25BP至4.00-4.25% 点阵图显示2025年降息空间增至3次（75BP） 但2026年降息空间被压缩至25BP 降息节奏呈现"前置"特征 [4][13][14] 市场指数表现 - 上证指数收盘3876点 单日涨0.37% 近5日涨4.86% 近1月涨1.68% [1] - 深证综指收盘2511点 单日涨0.83% 近5日涨9.12% 近1月涨4.28% [1] - 中盘指数近1月涨幅11.69% 领先于大盘指数（8.96%）和小盘指数（7.33%） [1] 行业表现排名 - 涨幅前五行业：电池（近1月涨31.54% 近6月涨41.73%）、电机Ⅱ（近1月涨25.21% 近6月涨33.28%）、家电零部件（近1月涨21.07% 近6月涨28.66%）、小家电Ⅱ（单日涨4.47%）、风电设备Ⅱ（单日涨3.99%） [1] - 跌幅前五行业：贵金属（单日跌2.36% 近6月涨39.71%）、航海装备Ⅱ（单日跌2.14% 近1月跌8.03%）、渔业（单日跌1.85%）、电视广播Ⅱ（单日跌1.7%）、饲料Ⅱ（单日跌1.68%） [2] 煤炭行业供需分析 - 供给端：7-8月全国原煤产量3.8/3.9亿吨 同比分别下降3.8%/3.2% 1-8月累计产量31.65亿吨同比增2.8% 疆煤7月产量3685万吨环比减少1707万吨 [3][12] - 需求端：铁水产量维持240万吨/日以上高位 动力煤冬季需求边际改善 下半年价格中枢预计700-750元/吨 [3][12] - 进口替代减弱：8月煤炭进口量4274万吨同比降6.8% 1-7月印尼煤和蒙煤进口量分别减少2281万吨和217万吨 [12] 美联储政策与影响 - 9月降息25BP至4.00-4.25% 经济预测上修2025/2026年GDP增速至1.6%/1.8% 上修2026年核心PCE通胀预测至2.6% [4][13] - 点阵图显示2025年降息3次（75BP） 2026年仅降息1次（25BP） 降息交易可能在2026年因通胀粘性出现反复 [13][14][15] - 资产价格影响：降息后1个月美债利率通常反弹 美股表现取决于经济基本面 大宗商品在2026年经济复苏和通胀粘性支撑下有望上涨 [4][15] 投资建议 - 焦煤弹性标的推荐：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源 [3][12] - 高分红动力煤标的推荐：中国神华、陕西煤业、中煤能源 [3][12] - 动力煤弹性标的建议关注：晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际 [3][12]

美联储降息影响 - 美联储若突然降息50个基点，最初可能提振房地产和公用事业等对利率敏感的行业股票 [1] - 降息举措可能加剧市场担忧，即美联储认为经济疲软程度比市场预期更严重 [1] - 从“软着陆”到“硬着陆”的转变可能打击市场情绪，引发更剧烈的回调，尤其是在能源和工业等周期性行业 [1] - 科技行业可能面临估值压力，除非公司盈利证明具有弹性 [1]