宏观经济与政策环境 - 海外市场滞胀风险隐现，美联储维持谨慎政策，年内降息两次预期未改 [2] - 国内政策持续发力托底经济，社零增速创新高显示消费边际改善，但房地产投资深度下滑仍是核心拖累 [2] - 关税暂停短期提振情绪，中长期出口仍承压 [2] 铝价走势 - 伦铝3M电子月初开盘2454美元/吨，月内上涨107.5美元/吨，涨幅4.38% [3] - 沪铝主力合约月初开盘20115元/吨，月内上涨350元/吨，涨幅1.74% [3] - 沪铝近月合约受极低库存和现货高升水支撑，挤仓风险驱动近月强势上行，远月合约承压于淡季需求疲软及氧化铝过剩 [5] 基本面分析 铝土矿市场 - 国产铝土矿价格小幅抬升后僵持运行，目前市场报价508元/吨 [8] - 几内亚和澳大利亚铝土矿CIF价格分别为72美元/吨和76美元/吨，后者环比上涨3美元/吨 [8] - 几内亚矿石运至中国北方港口运费区间为[22-28.5]美元/吨，澳大利亚矿石运费区间为[9.5-12]美元/吨 [8] 氧化铝市场 - 国产氧化铝期现价格重心持续下调，区域基差冲高后回落至正常水平 [8] - 澳洲氧化铝FOB均价356美元/吨，环比下跌5美元/吨 [9] 电解铝成本与库存 - 吨铝平均理论完全成本18374.51元/吨，吨铝利润平均为3476元/吨 [10] - 铝锭社会库存45.6万吨，铝棒库存16.3万吨 [10] 消费端表现 - 铝板带、铝箔企业开工率分别为73.00%和72.12%，环比分别下降0.60%和3.65% [13] - 新能源汽车5月产销同比分别增长35%和36.9%，占汽车新车总销量48.7% [14] - 乘用车市场延续良好态势，5月产销同比分别增长12.8%和13.3% [14] 后市展望 - 淡季抑制传统消费与地产疲软难解，氧化铝过剩预期加剧成本松动风险 [16] - 低库存及国内稳增长政策加码共同构筑底部韧性，沪铝或将维持区间震荡，价格重心较六月有所下移 [16][19]

白宫与美联储的政策博弈 - 白宫近期加大对美联储及主席鲍威尔的抨击 要求立即降息并威胁提前宣布继任人选 导致美联储降息决策政治化[1] - 鲍威尔拒绝降息主要担忧关税传导滞后效应 预计6-8月数据将体现通胀压力 避免重蹈2022年误判通胀的覆辙[1] - 美联储陷入两难困境：过早降息可能被迫后续激进加息 维持高利率则可能冲击经济及劳动力市场[1] 政策组合的经济影响 - 白宫试图通过"大而美"税收与支出法案扩大政府债务 降息可节省利息成本 两者形成政策组合[2] - 经济基本面无需降息时强行降息可能引发通胀 导致美债需求下降收益率上升 反而加重政府利息负担[2] - 美元指数年内已下跌10.8% 因高关税与财政风险促使投资者加强汇率对冲 若美联储独立性受损或加剧贬值[2] 滞胀风险与数据质量 - 美元贬值10%叠加高关税将推高输入型通胀 与关税同样具有滞后效应 9月降息可能进一步刺激通胀[3][4] - 美国劳工局CPI数据估算比例从10%升至30% 因联邦裁员影响数据准确性 5月非农就业增加14.7万超预期[4] - 失业率降至4.1%显示就业市场强劲 但非法移民驱逐可能干扰数据 叠加CPI质量下降酝酿新风险[4]

黄金市场动态 - 现货黄金跌破3320美元/盎司关口，日内跌幅1.18% [1] - COMEX黄金期货主力报3333.3美元/盎司，日内跌幅0.80% [1] - 全球央行增持黄金趋势持续，地缘冲突及去美元化推动需求 [7] - 金价长期支撑因素包括避险需求及央行配置意愿 [7] - 贵金属市场受益于美元信用体系弱化，金价中枢有望抬升 [8] 美国国债与利率 - 美国国债收益率飙升，2年期和5年期收益率上涨近10个基点 [3] - 10年期国债收益率跳升5.5个基点 [3] - 3个月期国债收益率报4.330%，10年期报4.334%，2年期报3.878% [4] - 利率互换数据显示7月降息概率接近零，9月降息概率约75% [7] 就业与经济政策 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，为2023年3月以来首次负增长 [6] - 经济学家此前预期增长9.8万人，实际数据远低于预期 [6] - 美联储7月降息可能性极低，政策调整或推迟至9月 [6][7] 有色金属与稀有金属 - 稀土金属供需紧张加剧，行业龙头受益于军工需求 [7] - 白银供需缺口及宽松周期可能推动补涨行情 [8] - 锑、钨等稀有金属供应优势显著，相关企业值得关注 [7]

黄金市场表现 - 现货黄金持续反弹 伦敦金现报3348美元/盎司 黄金ETF(518880)涨0.51% [1] - 年初至今黄金ETF(518880)新增份额达33.78亿份 居同标的产品首位 [1] - 近10个交易日资金净流入黄金ETF(518880)累计近13亿元 [1] 宏观经济与政策影响 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人 为2023年3月以来首次负增长 远低于预期的增长9.8万人 [1] - 美联储维持利率不变 短期内降息可能性低 [1] - 全球地缘冲突频发及去美元化趋势促使央行增持黄金 [1] 行业分析与投资机会 - 黄金ETF基金将持续购金 涉及军工的稀有金属供应优势显著 稀土金属供需紧张加剧 [1] - 贵金属受益于美元信用体系弱化及避险需求 金价中枢有望抬升 [2] - 白银在供需缺口及宽松周期下或进入补涨阶段 [2] - 工业金属如铜铝因供需偏紧及库存低位 价格弹性将放大 [2] - 能源金属虽处出清周期 但新能源汽车和光伏领域景气支撑需求 价格有望加速回升 [2]

美国经济数据 - 美国第一季度GDP按年率计算萎缩0.5% 较先前预估的-0.2%进一步恶化 为2022年第一季度以来首次季度性负增长 [1] - 消费者支出增速显著放缓至0.5% 远低于去年第四季度的4% 创2021年以来最低增速 [1] - 进口激增37.9% 导致净出口拖累GDP达4.7个百分点 反映企业为应对潜在关税上调而提前囤货 [1] 经济指标调整 - 第一季度国内需求增长率从初值3.0%下调至1.9% 联邦支出降幅达4.6% 为2022年以来最大降幅 [1] - 核心PCE物价指数终值上调至3.5% 显示通胀压力持续 [1] - 持续领取失业救济金人数攀升至197.4万 创2021年11月以来新高 [2] 市场预期与挑战 - 企业库存调整可能推动第二季度经济增长改善 但消费者支出持续回暖将成为决定性因素 [2] - 贸易政策不确定性或继续阻碍企业投资活动 消费者超额储蓄减少可能进一步削弱支出能力 [4] - 美联储可能将降息时间推迟至今年晚些时候 以平衡经济放缓与通胀压力 [4] 长期结构性问题 - 贸易政策在保护本土产业的同时需避免对经济增长造成过度干扰 [4]

全球贸易与经济形势 - 世界贸易组织将2025年全球商品贸易增速预期从2%下调至-0.2% [1] - 国际货币基金组织将全球经济增速预测从3.3%降至2.8% [1] - 各国央行政策分化明显 美联储连续四次维持利率不变 欧洲三央行选择降息 [1] 金融市场波动与交易平台需求 - 投资者需要兼具灵活性与安全性的交易平台以应对复杂市场环境 [3] - 优秀交易平台需通过技术创新与严格合规构建风险防护机制 [3] AC资本市场(ACCM)产品策略 - 提供外汇、贵金属、指数及大宗商品等多种差价合约产品 [4] - 支持高达1:800的交易杠杆 最低交易0.01手 [4] - 具备多空双向交易机制 可在市场涨跌中获利 [4] AC资本市场(ACCM)技术优势 - 数据中心遍布伦敦LD4、纽约NY4、新加坡SG2和东京TY3等金融中心 [6] - 专线直连实现毫秒级订单执行 [6] - 提供MT5平台 配备Autochartist自动图表分析和Trading Central宏观策略研报 [6] - 支持EA智能交易系统和跟单交易功能 [6] 行业发展趋势 - 全球贸易不确定性持续 但孕育短线投资机会 [8] - 供应链区域化与数字货币体系重构将深化 [8] - 前瞻性交易平台将成为财富管理核心枢纽 [8]

美国经济数据与关税政策影响 - 美国2025年第一季度GDP环比按年率计算萎缩0.5%，主要因关税政策导致进口大幅增加 [1] - 当前美国实际关税税率约15%，若提高5%-10%，GDP增速将放缓0.25%-0.75% [3] - 美国通胀率预计从6月起飙升，下半年经济衰退概率达40% [3][4] 美联储政策与政治干预 - 美联储主席鲍威尔称关税政策使通胀前景难以预测，暂停降息周期 [5] - 特朗普计划提前公布美联储主席继任者名单，候选人包括沃什、哈塞特等 [7][9] - 美联储独立性受威胁，12名票委投票制限制总统直接干预 [10][11] 美元地位与资产配置变化 - 美元指数年内贬值超10%，未来12个月或再贬5.7% [12] - 美债规模达36万亿美元占GDP123%，国际投资者购买意愿结构性下降 [14] - 96%外汇储备管理者考虑转向欧元和人民币，转变将渐进 [14]

宏观面 - 以伊冲突持续12天后达成停火协议，伊朗报复性袭击美军基地但未阻断能源运输，市场担忧降温 [1] - 金价、油价回吐涨势，现货黄金收报3368.98美元/盎司接近收平，美原油由涨5%转跌9% [1] - 特朗普宣布以伊达成停火协议，经卡塔尔斡旋，伊朗同意，以方也希望数日内结束冲突 [1] - 黄金因局势缓和避险需求减弱下跌，油价因霍尔木兹海峡风险未现跌幅更甚，美国股指期货上涨 [1] - 美联储副主席鲍曼意外放鸽称可能7月降息，美债收益率下跌、美元指数回落，但未支撑金价 [1] - 美国经济面临通胀与增长放缓压力，若中东局势恶化油价或飙升，加剧滞胀风险 [1] - 短期停火与美联储分歧压制金价，中长期地缘风险、降息预期等支撑黄金 [1] 美元指数 - 周一美元指数冲高回落，最高攀升至99.399，最低下探至98.32，最终以98.361收盘 [2] - 早盘价格短线跳空高开，震荡后继续上冲，美盘后快速承压下跌，跌破早盘低点及日线支撑，最终大阴收尾 [2] - 周线级别价格压制在100区域阻力，中期走势偏向空头 [2] - 日线级别关键阻力位于98.60，昨日收盘在此位置下方，后续关注此位置得失 [2] - 四小时级别价格下破支撑，短期市场偏空，一小时级别价格也偏空，关注近期低点得失 [2] 黄金 - 周一黄金价格总体呈现下跌状态，最高上涨至3396.68，最低下跌至3346.92，收盘于3368.94 [4] - 早盘跳空高开后承压，欧盘及美盘后继续上涨测试早盘高点附近，隔夜期间价格极弱下跌，最终大阴收尾 [4] - 月线级别5月份价格按预期运行，6月重点关注5月高低点得失，长线分水岭于2780位置 [5] - 周线级别受撑于3280区域支撑，中线依旧维持多头，但需注意市场回踩周线支撑 [5] - 日线级别下破3365分水岭，后续关注承压表现，下方重点关注回踩周线支撑 [5] - 四小时级别需关注3360位置，黄金目前属于震荡下跌，在没有打破3405之前持续空对待 [5] 欧美 - 周一欧美价格总体呈现上涨状态，最低下跌至1.1452，最高上涨至1.1581，收盘于1.1573 [7] - 早盘价格短线跳空低开，依托上周低点位置上方震荡，美盘后加速上涨并突破上周五高点 [7] - 月线级别受撑于1.0850位置，长线多头对待 [7] - 周线级别受撑于1.1300区域支撑，中线持续看多，价格下跌作为中线上涨中的修正 [7] - 日线级别重点关注1.1500区域分水岭，昨日价格突破此位置并收盘上方，后续此位置得失决定波段走势 [7] - 四小时级别需关注1.1540位置，价格短期偏多，但需注意前期高点压制 [7] 财经数据与事件 - 2025年6月24日周二重点关注夏季达沃斯论坛、北约国家元首和政府首脑峰会、德国6月IFO商业景气指数、英国6月CBI工业订单差值、加拿大5月CPI月率、美国第一季度经常帐、美国4月FHFA房价指数月率、美国4月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、欧洲央行行长拉加德讲话、美联储哈玛克就货币政策发表讲话、美国6月谘商会消费者信心指数、美国6月里奇蒙德联储制造业指数、美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策报告证词、英国央行行长贝利出席上议院经济事务委员会会议、美联储哈玛克参与专题小组讨论、美联储威廉姆斯发表讲话、美国至6月20日当周API原油库存 [9]

报告核心观点 报告围绕海内外政策要闻、各类资产市场表现及政策影响展开分析，指出在当前复杂的国内外政策环境下，权益市场以稳应变、防守反击，重视黄金，债券重点挖掘转债，同时对各资产市场后续走势受政策影响情况进行了展望[3][4] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 习近平出席第二届中国 - 中亚峰会，峰会弘扬“中国 - 中亚精神”，推动命运共同体建设，签署多份合作文件，确定“中国中亚合作高质量发展年”，2027 年中国将主办第三届峰会[10][11] - 国务院总理李强在江苏调研，强调坚持创新驱动发展，扩大有效需求，推动经济向好，近期国务院领导密集出访调研或为“十五五”规划作准备[12] 海外政策要闻 - 美联储 6 月 FOMC 会议维持利率不变，发布半年度货币政策报告，认为评估关税影响尚早，鲍威尔将向国会作报告，下半年政策路径或进一步明确[14][15] - 美国实际 GDP 一季度略有下降，就业增长适中，劳动力市场趋于平衡，关税或推高通胀，但影响未在官方数据体现，二季度通胀未上行或与库存未消化完有关[16][17] 政策导向分析 - 上周海外政策聚焦美联储会议及报告，国内政策涉及多领域，包括金融开放、资本市场改革、地产政策等[2][20][21] 权益市场分析 市场回顾 - A 股权益指数上周普遍小幅回落，中证 500 和创业板指数分别回落 1.76%和 1.66%，万得微盘股指数回落 2.18%，南向资金净流入 148.94 亿元，外盘美股三大股指基本平稳[22] 政策影响分析 - 央行宣布八项金融开放举措，涉及交易报告库、数字人民币等；证监会深化科创板、创业板改革，推出多项政策措施，发布相关意见及公告[23][24][25] 固收市场分析 市场回顾 - 受央行逆回购续作影响，资金面宽松，6 月第三周净回笼资金 799 亿元，DR007 跌破 1.5%，十年期国债收益率保持在 1.65%以下[3][46] 政策影响分析 - 5 月消费增速超预期体现经济韧性，地产投资下行，预计后续出台房地产政策，新型政策性金融工具有望推出[47][48] - 5 月财政支出保持扩张，收入平稳，预计三季度专项债发行提速[51] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属震荡反弹，原油小幅震荡，贵金属回吐涨幅，黑色金属小幅反弹，猪肉价格维持在预警区间以下[3] 产业政策影响分析 - 刚果（金）延长钴出口禁令三个月，或加剧中国冶炼企业原料焦虑，推升成本[82] - IEA 报告显示全球能源投资格局变革，可再生能源投资增加，但绿色转型动能减弱，非洲能源投资萎缩[83][85] - 世界黄金协会调查显示 95%受访央行预计未来 12 个月增持黄金，黄金战略地位加速重塑[86] - 深圳发布保障性住房配建规定，适用于拆除重建类城市更新项目，明确配建比例及相关要求[87] 外汇市场分析 市场回顾 - 受美联储会议影响，美元指数上周小幅反弹，6 月 20 日收于 98.76，周环比上升 0.63%[4] 汇率政策影响分析 - 外管局强调推进外汇领域改革和开放，欧洲三国央行降息，美国介入伊以冲突影响汇率[4] 大类资产轮动展望 权益以稳应变、防守反击，重视黄金，债券重点挖掘转债，预计财政扩张和货币宽松协同配合，后续政策或转向结构宽松应对不确定性[4]

地缘风险降温与油价走势 - 中东地缘风险降温导致国际油价单日下跌8% [1] - 特朗普宣布伊以"全面停火"后油价进一步下行 [1] - 6月11日至23日的地缘溢价已基本回吐完成 [1] OPEC+增产动向 - OPEC+将于7月6日视频会议决定8月产量 [1] - 沙特可能连续第四个月加速增产以争夺市场份额 [1] - 5月沙特产量增加17.7万桶/日 OPEC核心十二国增18.3万桶/日 [1] 宏观因素影响 - 90天暂停期限临近 市场关注各国与美国关税协议进展 [2] - 美联储7月议息会议面临"滞胀"与债务问题抉择 [2] - 三季度油价预期区间60-65美元/桶 四季度下行压力增大 [2]