全球稀土产业格局变化 - 澳大利亚企业莱纳斯首次在中国以外成功分离出重稀土（镝和铽），计划6月提取铽，这两种稀土对高性能磁铁制造至关重要 [1] - 莱纳斯在马来西亚工厂加工轻稀土，并计划在美国德克萨斯州新建重稀土提取工厂，获得美国国防部2.58亿美元支持 [1] - 高性能磁铁不仅用于纯电动汽车马达，还应用于战斗机等国防装备 [1] 巴西稀土开发进展 - 巴西稀土储量占全球五分之一但产量仅0.005%，政府计划简化开发手续以扩大生产 [2] - 巴西西部戈亚斯州2024年运营首个大型稀土矿，生产钕、镨等四种元素，是亚洲以外唯一能开采一定量稀土的地方 [2] - 巴西全国推进27个稀土项目，国营银行BNDES已开展开发资金贷款业务 [2] 国际合作与投资 - 莱纳斯收到大量新客户咨询，主张与日本、美国、马来西亚等国合作抗衡中国 [2] - 巴西稀土项目被纳入美日欧英的"矿产安全伙伴关系"(MSP)计划，获得1.5亿美元追加投资 [2] 印度稀土政策动向 - 印度政府要求国有稀土公司IREL暂停对日本出口，以确保国内库存支持"印度制造"战略 [3][4] - 该决定基于日印政府备忘录，是否立即执行尚不明确 [4]

全球经济与市场走势 - 美国政策环境和财政路径的高度不确定性将在未来12个月主导全球经济与市场走势 [1] - 地缘政治风险、高企的债务水平及受限的财政空间加剧了市场的脆弱性 [1] - 主要经济体发展路径分化，美国经济预计将放缓，欧洲则有望实现温和增长 [1] - 增长、通胀及财政政策的差异将进一步推动货币政策的分化 [1] 经济增长预测 - 2025年及2026年全球经济增长分别为2.9%和2.8% [1] - 未来两年发达市场GDP增长约为1.3%，新兴市场则为3.9% [1] - 美国经济增长预计在2025至2026年放缓至1.6%，低于2023至2024年的近3% [1] - 2025年美国财政赤字预计将接近6.5% [1] - 中国内地2025年及2026年GDP增长分别为4.3%和3.9% [1] 固定收益投资策略 - 由于利率波动加剧，预计收益率曲线将趋于陡峭 [2] - 倾向采取灵活策略，分散投资于美国以外的全球市场，特别是欧洲及新兴市场政府债券 [2] - 欧洲及新兴市场政府债券有望受益于稳健的增长与通胀组合以及美元的走弱 [2] 股市与投资主题 - 看好全球股市，聚焦于估值合理、盈利稳健的企业 [2] - 主要投资主题包括欧洲防务与基础设施、人工智能及美国去监管化 [2] - 黄金及大宗商品是抵御通胀风险的理想对冲工具 [2] - 基础设施与私募债务可提供稳定的现金流 [2] - 货币多元化至关重要，尤其对非美元投资者而言 [2] 政府债券市场 - 政府债券市场因债务高企及通胀预期上升而波动加剧 [2] - 投资者可能会要求长期债券提供更高回报，从而使收益率变得更有吸引力 [2] - 当前投资的核心要务在于分散风险，减少对美债的依赖，转向欧洲及新兴市场债券 [2] 企业韧性及投资机会 - 尽管政策环境充满不确定性，企业韧性、供应链重组趋势及央行的降息预期仍将为全球股市带来机遇 [2] - 聚焦于欧洲防务支出、美国去监管化、日本企业治理改革及"印度制造"等投资主题 [2] - 全球信贷市场前景依然乐观，预计企业盈利不会陷入衰退 [3]

制造业发展困境 - 印度制造业占GDP比重从2014年的16 5%下降至2024年的14 1%，十年间工业化进程出现倒退[1] - 高铁建设项目严重滞后，508公里线路原计划2022年通车，但到2024年仅完成10公里，延期至2028年，主要因土地征收困难[1] - 缺乏重工业基础，高端制造依赖进口设备原材料，2024至2025年贸易赤字达1890亿美元，其中对华逆差992亿美元[4] 土地与劳动力问题 - 政府缺乏权威导致基建项目受阻，地主势力强大，土地征收需逐个谈判，严重影响工程进度[1] - 大量劳动力被束缚在土地，难以流向工厂，阻碍制造业发展[3] - 地主获得高额补偿，但佃农赔偿无保障，进一步加剧社会不平等[3] 教育与人力资源 - 教育质量低下，2022年三年级学生无法阅读一年级课文，六年级40%学生不会除法[3] - 印度将"会写自己名字"定义为识字，难以培养合格工人[3] - 职业选择偏好软件业，2025年软件业占GDP达10%，但制造业缺乏有纪律、懂技术的工人[3] 政策与产业链 - 莫迪政府投入230亿美元扶持制造业，但四年后失败，因过度依赖美国产业链重组而非练内功[6] - 退出RCEP、参与四方联盟等外交策略未能带来预期收益[6] - 中国低端制造业整合能力强，如打火机产业可在一个县内完成全产业链，成本极低，印度无法竞争[3] 战略失误 - 印度将发展希望寄托于美国打压中国的机会，而非自身改革，导致政策失效[6] - 军事项目如"阿琼坦克"长期失败，暴露工业能力不足，难以获得国际认可[6] - 系统性短板包括土地改革停滞、教育落后、产业链不完整，阻碍工业化进程[6]

印度神像制造业现状 - 印度大量神像依赖中国进口 包括象头神、毗湿奴、湿婆等主流宗教造像 超90%半导体材料及锂电池组件同样来自中国 [1][6][7] - 中国神像凭借3美元均价形成超高性价比 泉州主攻玻璃钢材质 佛山擅长不锈钢镀金工艺 温州/义乌采用树脂镀铜和智能柔性生产线支持定制化生产 [9] - 印度本土制造面临原料短缺(80%高品质树脂及合金需进口)、审批繁琐(耗时半年)、成本高昂等问题 难以形成规模效应 [13] 中国制造在印度的渗透模式 - 印度政府高层项目如182米高的"团结雕像"70%由中国企业参与 江西桐青负责1700吨青铜覆层设计与制造 三一重工完成80%吊装工程 [16][22] - 中国技术优势显著 采用3D扫描分割6000个部件 专利合金使耐腐蚀性提升3倍 吊装误差控制在3毫米内 [22] - 印度消费者默认选择中国产品 10%进口关税未转嫁至终端 宗教用品市场形成稳定供应链 [11][14] 印度制造业发展瓶颈 - "生产挂钩激励计划"实施4年仅兑现8%补贴(17.3亿美元/230亿美元) 平均审批周期达196天 [26] - 制造业占比从15.4%降至14.3% 受纸币废除政策冲击及基建落后影响 输电损耗率高达17% [26][28][30] - 劳动力结构失衡 50%就业人口集中于农村 女性参与率低 教育水平制约自动化生产发展 [26][28] 中印制造业实力对比 - 2024年中国制造业增加值达5.7万亿美元 为印度10倍 2000年已是印度3倍 [26][32] - 中国在圣诞礼品、体育用品、丧葬用具等细分领域占据全球主导地位 形成全品类供应能力 [32] - 印度火电厂等基建设施依赖中国技术 首个全年不停电的莎圣电厂由中国团队建设 [30]

印度制造业质量问题 - 波音飞机因印度供应商提供的零部件质量不达标导致多起安全事故 包括发动机起火 轮胎掉落 飞机滑出跑道和液压油泄漏等问题 [1] - 波音调查发现印度厂商将钛合金替换为铝合金并添加钛金属 且螺丝钉等零件规格未按要求统一生产 [1] - 洛克希德·马丁公司F-22和F-35战斗机因印度厂商替换钛合金材料导致坠机事故频发 [3] - 星际飞船计划因印度供应商使用铝合金代替钛合金阀门导致技术故障 宇航员滞留空间站 [3] - 苹果iPhone 15印度产版本出现掉漆 刮痕 开胶 镜头进灰等质量问题 部分产品在欧洲市场未能通过质量认证 [5] 印度军工产业问题 - 印度国产武器质量堪忧 丹努什榴弹炮试射时爆炸 阿琼主战坦克装填弹药需调整炮管角度 特定条件下会爆炸 [6] - 印度烈火洲际导弹发射后无法确定飞行方向 加尔各答级驱逐舰在港口自燃 辛杜拉克沙克号潜艇误射反舰导弹击沉自己 [6] - 厄瓜多尔购买的7架印度制造飞机中有4架在几年内坠毁 其中一架在大阅兵期间坠毁 [7] 印度制造业环境挑战 - 印度营商环境存在政策频繁变动 腐败问题严重 效率低下和巨额罚款等问题 外资企业投资风险巨大 [9] - 韩国浦项制铁投资百亿美元建厂12年未打好地基 美国米塔尔集团和日本铃木公司在印度市场败北 [9] - 印度高铁建设计划无国际企业参与投标 全球企业对印度制造业环境失去信心 [9]

【环球时报报道 记者 丁雅栀 苑基荣】"印度新推的电动汽车政策旨在吸引全球制造商，真的能达到目 的吗？"《印度斯坦时报》4日对印度推出的"旗舰电动汽车政策"发出疑问。此前两天，印度重工业部长 库马拉斯瓦米表示，尽管印度政府近年来推出了多项电动车政策以吸引全球汽车制造商，但"他们（国 际车企）对在印度生产汽车不感兴趣"，其中美国汽车制造商特斯拉目前仅计划在该国开设两家门店。 这一表态揭示了印度雄心勃勃的电动车发展战略遭遇的现实困境。 除了投资承诺外，该政策还附加了诸如收入目标以及未能达成目标的罚款等严苛条件。根据该政策，获 得批准的车企第4年的最低收入不得低于500亿卢比，第5年则不得低于750亿卢比。未达标者将面临最高 3%的罚款，罚款金额基于收入缺口。 库马拉斯瓦米强调，该计划旨在将印度定位为电动汽车制造的全球中心，进一步推动"印度制造"，同时 使全球和国内公司成为印度绿色出行革命的合作伙伴。"这项政策足足酝酿了一年。"路透社2日报道 称，印度政府最初希望吸引特斯拉等车企在印度设立工厂，但特斯拉首席执行官马斯克去年搁置了在印 度的投资计划。 "全球电动汽车制造商如梅赛德斯-奔驰、大众、现代和起亚等已表示有兴 ...

印度GDP增长前景 - 印度国家转型委员会CEO宣称印度经济体量已达4万亿美元，超过日本成为世界第四大经济体[1][3] - IMF预测印度2025财年GDP为41870.17亿美元，以5.86亿美元微弱优势超过日本41864.31亿美元[4] - 印度经济界人士认为未来2.5-3年内有望超越德国成为全球第三大经济体[3] 经济增长驱动因素 - 2024财年印度GDP同比增长6.5%，虽低于2023财年9%但仍保持高位增长[8] - 物价上涨放缓促进消费恢复，政府与企业大规模投资支撑经济增长[8] - 日本经济长期停滞，2000-2019年仅增长2000亿美元，年均增幅不足0.25%[4] 经济结构性问题 - 制造业占GDP比重不升反降，"印度制造"计划进展缓慢[8] - PLI计划实施4年仅完成1519.3亿美元产值，为目标的37%，补贴发放不足8%[9] - 经济增长高度依赖金融、保险、房地产等服务业[8] 人口与就业挑战 - 劳动力参与率低，女性参与率尤其不足[9] - 正规部门未能创造足够就业机会，每年数百万青年进入劳动力市场[9] - 人口红利转化需良好教育、产业基础和社会条件[10] 人均收入与财富分配 - 2025财年印度人均GDP约2800美元，全球排名第140位[5] - 最富1%人口拥有全国40%以上财富[5] - 剔除收入前5%人口后，剩余人口人均收入仅1130美元[5] 政府政策目标 - 莫迪政府提出2047年成为"发达国家"的愿景[8] - 竞选宣言承诺增加社会支出、发展基础设施、打造全球制造中心[8] - 试图利用地缘格局变化吸引制造业投资[9]

印度半导体产业崛起 - 印度正以令人瞩目的速度崛起为国际芯片巨头战略布局的核心坐标，横跨芯片设计、制造、封装全产业链的"印度热"正在上演 [1] - 印度电子与信息技术部目标2030年实现半导体产值1090亿美元，占全球市场10% [3] - 印度半导体市场规模预计2030年达1100亿美元，且政府推动"印度制造"和"数字印度"计划，刺激本土需求 [28] 瑞萨电子在印度布局 - 瑞萨电子在印度诺伊达和班加罗尔启动两座3nm芯片设计中心，这是印度首个3nm芯片设计项目落地 [2] - 瑞萨3nm设计中心聚焦车规级与高性能计算芯片研发，计划2027年下半年量产 [2] - 瑞萨联合印度CG Power、泰国星微电子，在古吉拉特邦投资760亿卢比（约9.2亿美元）建设外包封测厂 [2] 富士康与HCL合资项目 - 富士康与HCL集团合资建设半导体封装厂，总投资370.6亿卢比（约4.35亿美元） [4] - 项目分两期，一期聚焦封装测试，二期升级为完整制造工厂，最终实现月产2万片晶圆、3600万颗显示驱动芯片的产能 [4] - 富士康持股40%、HCL集团持股60%，双方计划采用"技术引进+本土运营"模式 [5] 力积电与塔塔电子合作 - 力积电与印度塔塔电子签约，在古吉拉特邦共建印度首座12英寸晶圆厂，总投资110亿美元，月产能5万片 [7] - 力积电负责晶圆厂设计建造、成熟制程技术转移（28nm及以上工艺）与人才培训，塔塔集团承担超90%投资及运营管理 [7] - 印度政府为项目提供最高50%财政补贴，承诺土地优惠、税收减免 [7] 英飞凌在印度布局 - 英飞凌在印度古吉拉特邦艾哈迈达巴德的全球能力中心（GCC）正式启用，计划未来五年雇佣500名工程师 [10] - 英飞凌将印度视为全球创新核心，目标2030年销售额超10亿欧元 [10] - 英飞凌采用"研发本地化+制造外包"模式，研发端重点开发下一代车规和工业控制芯片 [10] 美光在印度布局 - 美光投资27.5亿美元在古吉拉特邦建DRAM与NAND芯片封测厂，获印度中央及邦政府50%、20%财政支持 [12] - 工厂预计2025年上半年首批产品下线，满产后可创造超5000个高技术岗位 [12] - 美光正评估二期扩产，计划2030年前将月封测产能提至15万片 [13] 其他半导体巨头在印度布局 - 英伟达、AMD等芯片巨头在印设立大规模研究与设计中心 [14] - 恩智浦宣布未来几年内将在印度的研发投入翻倍至超10亿美元 [14] - 高通、TI等企业通过设立研发中心和本地化团队，深度参与印度5G通信、物联网等新兴领域的技术开发 [14] 印度半导体产业挑战 - 印度半导体产业仍受基础设施薄弱、技术积累不足等问题制约 [17] - 印度70%的半导体级高纯度气体依赖进口，进一步推高制造成本 [29] - 印度虽拥有全球20%的半导体设计人才，但制造环节专业技能严重不足 [33]

全球钢铁行业格局 - 2024年中国钢铁产量保持全球第一达10亿吨级 占全球产能六成 [1] - 印度钢铁产量1.45亿吨升至全球第二 相当于中国14年前水平 [1][3] - 日本钢铁产量9600万吨跌出前三 70%为汽车板等高附加值产品 [1][3] 生产成本与技术对比 - 印度吨钢成本比中国高18% 电价贵40%且焦炭依赖进口 [3] - 中国钢铁企业投入8000亿进行超低排放改造 污染物排放仅为欧盟标准60% [4] - 印度塔塔钢铁仍使用传统高炉 奥里萨邦土法炼钢污染严重被NASA卫星监测到 [4][5] 技术研发动态 - 日本新日铁住金研发氢能炼铁技术 可使汽车减重30% [7] - 中国宝武集团200万吨氢基竖炉已在湛江投产 领先日本实验炉 [7] - 首钢和宝武抢占日本新日铁40%高牌号无取向硅钢市场份额 [9] 市场竞争策略 - 印度对中国热轧卷板加征25%关税导致本地钢价飙升至900美元/吨 [7] - 中国钢企转向东南亚光伏支架钢和中东石油管道钢市场 订单充足 [7] - 日本钢厂受中国新能源车冲击 燃油车产能削减20%影响高端钢材需求 [3][9] 产业链竞争力 - 中国唐山地区钢产量可匹敌整个印度 曹妃甸港运输能力极强 [3] - 中国钢铁行业实现全产业链智能化 包括无人天车和AI控温系统 [4] - 印度制造业受限于基础设施和成本劣势 "印度制造"战略面临挑战 [3][7]

其次，印度营商环境需要进一步优化，以减少政策不确定性，从而吸引更多稳定投资。印度的营商环境 对全球智能手机制造企业来说始终是一个挑战，尽管世界银行发布报告显示，印度营商环境全球排名从 2023年的142位提升到了2024年的130位，但税收和监管政策不透明、市场准入复杂、行政效率和法律执 行效率低，以及基础设施落后等一系列问题，变相推高了生产成本，让许多国际智能手机供应链企业选 择投资印度或扩大产能时顾虑重重。苹果公司也表示，要想成为其真正独立的制造中心，印度必须在基 础设施、劳动力技能等方面进行大量投资。此外，印度的物流、基础设施和劳动力素质问题也制约了供 应链的本地化进程。 最后，美国政府对苹果公司宣布将扩大在印度的产能十分不满。目前，苹果公司在印度泰米尔纳德邦和 卡纳塔克邦共有3家工厂，另外还有2家工厂正在筹建。美国总统特朗普近日公开表示对苹果公司在印度 建厂"不感兴趣"，要求苹果公司停止在印度建厂，减少苹果手机在印度的产能，转而将资金转移回美国 本土，扩大在美国的产能布局，提升美国本土的苹果手机产量。有关分析人士指出，此次美国总统的表 态，正值美印新一轮贸易磋商开启之前，不排除美方以施压美国公司停止在 ...