全球变压器短缺危机 - 马斯克预言全球将从缺芯片转向缺变压器 这一预言正在应验 全球电力需求猛增导致变压器一器难求 [2] - 欧洲计划投资5840亿欧元扩建电网 但因变压器短缺进展缓慢 印度大型太阳能项目因缺变压器被迫闲置 [2] - 美国电力变压器和配电变压器的供应缺口较2019年分别激增116%和41% 供应跟不上需求爆发 [3] - 变压器短缺被警告将拖累美国电力基建 并大幅制约其人工智能发展速度 [3] 中国变压器产业的核心地位与市场表现 - 中国占据全球变压器产能的60% 是全球变压器危机的最大获益者 [3] - 美国此前对中国变压器加征104%关税 但如今已开始悄悄放松管制 [3] - 中国变压器龙头厂商订单爆满 新产能尚未投产即被订购一空 部分厂商订单排期已延迟到2026年后 [4] - 有欧洲客户为确保供应 宁愿支付20%溢价 中国变压器出口均价已提升至约2.08万美元/台 [4] - 2025年前8个月 中国变压器出口额飙升至297.11亿元 对亚洲出口增长65.39% 对非洲增长28.03% 对欧洲暴涨超138% [4] 变压器短缺的驱动因素 - 变压器是电网的电压调节设备 遍布电力网络 此轮短缺首要原因是欧美电力系统设备老化需大换血 [5] - 高盛报告指出欧洲大部分电网设施普遍运行了40-50年 美银数据显示美国31%输电设备和46%配电设施已超期服役 [5] - 欧盟计划十年内投入1.2万亿欧元升级电网 美国计划五年内向电力行业投入1.1万亿美元 变压器是投资重头戏 [5] - 以ChatGPT为代表的新兴AI产业耗电量巨大 加剧变压器需求 Meta一座中型数据中心就需要上百台降压变压器 [5] - 全球推动绿色低碳 光伏、风电等绿能电站的变压器需求量远超传统火电站 同等规模光伏电站需求是火电站的1.8倍 [6] - 国际能源行业分析机构预测 2031年全球变压器市场规模将冲至1030亿美元 较2021年的586亿美元接近翻番 [6] 全球产业竞争格局与中国产业实力 - 面对市场红利 全球电力巨头纷纷下场扩产或整合 西门子能源宣布斥资20亿欧元扩产 日立能源计划到2027年投60亿美元扩产并招聘1.5万名员工 [7] - 中国已组建强大的变压器产业梯队 2021年成立的中国电气装备集团整合了中国西电、保变电气、山东电工等老牌企业 打造最强国家队 [7] - 民营企业实力强劲 新疆特变电工变压器、电抗器年产量达4.20亿kVA 位居全球前列 江苏华鹏电力是唯一入选北美变压器十大品牌的中国企业 在新能源变压器领域出口量全球第一 [8] - 中国掌控了从原料到整机的全产业链 核心材料取向硅钢产量遥遥领先 2024年中国取向硅钢产量达303.25万吨 是日本的五倍、美国的八倍 [8] - 宝钢集团建成了全球唯一的0.18mm和0.20mm厚度硅钢片专用生产线 能将材料角度误差控制在4.5度以内 性能登顶 [9] 中国电力与变压器产业的发展历程与成就 - 上世纪80年代 中国在500千伏超高压直流领域处于无技术、无设备、无经验的三无阶段 核心设备依赖进口 [10] - 1986年 朱英浩团队研发的国产500千伏变压器在葛洲坝电厂一次调试成功 而同期订购的日本设备运行不到10分钟即被击穿报废 成为中国高端变压器国产化的历史拐点 [11][12] - 为实施西电东送工程 中国攻克特高压技术难题 解决了特高压变压器的绝缘和减重问题 将变压器重量从7000吨大幅减至500吨 [13][14] - 2025年 中国特高压直流线路总里程突破4万公里 西电东送从构想变为现实 [14] - 中国电力实现跨越式发展 2025年7月单月发电量突破万亿千瓦时 相当于日本全年用电量 被外媒称为人类历史上第一个电力帝国 [15] - 中国是全球唯一实现全民通电的国家 电力供应的普遍、稳定和廉价在国外仍是“不可能三角” [16] - 中国发电量全球第一 用电量占世界总用电量的三分之一 并在水电、特高压、光伏、风电、核电及可控核聚变等多个电力领域位居世界领先地位 [16][17][18] 电力作为国家战略与产业竞争基石的重要性 - 电力是经济的血液 深刻影响国家工业化进程 欧洲外迁企业中有1/4首选中国 核心原因之一就是低廉的电力成本 [18] - 钢铁、机械、化工等支柱产业的电力成本可高达30%以上 电力稳定与成本关乎企业命脉 [18] - 新能源汽车、光伏、航空航天等中国领先的新兴产业 以及最前沿的人工智能产业 无不与电力优势息息相关 [18][19] - 马斯克指出中国将在人工智能竞赛中取胜 因为中国的发电量远远超过美国 电力是产业竞争制胜关键和大国博弈胜负手 [19] - 经过76年发展 中国电力从跟跑、并跑到领跑 以自主创新改写了世界能源格局 [19]

政策与市场动态 - 相关部门发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》 提出到2030年多项量化发展目标 包括“西电东送”规模超过4.2亿千瓦 新增省间电力互济能力4000万千瓦左右 支撑新能源发电量占比达到30%左右 接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦 支撑充电基础设施超过4000万台 [1] - 政策旨在解决新能源高比例接入带来的系统稳定性挑战并优化资源配置效率 对电网投资总量、主配微网协同、新技术应用等领域提出明确指引 [1] - 在用电量持续增长背景下 预计“十五五”时期电网基本建设投资或达3.8万亿元 [1] 市场表现与反应 - 1月7日A股电网设备板块开盘后持续拉升 全市场唯一的电网设备ETF（159326）涨幅2.3% 绿电ETF（562550）涨幅0.54% [1] - 电网设备ETF持仓股中宝胜股份、伊戈尔、中国西电、远东股份等涨停 保变电气、威腾电气、四方股份、智光电气、特变电工等股跟涨 [1] 相关投资产品分析 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 该指数在智能电网和特高压领域权重占比极高 分别高达89%和65% 均为全市场最高 [2] - 绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数 选取业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的50只上市公司证券作为指数样本 [2] - 该指数不仅包括以水电、风电及光伏发电为代表的清洁能源企业 同时也纳入了火电、核电等能源转型样本 兼顾新能源与旧能源 [2] 行业投资机会 - 建议关注特高压、电网数智化、互联互济等环节 [1]

公司概况与战略定位 - 中国电气装备集团有限公司于2021年9月25日在上海正式揭牌成立，是国务院国资委监管的国有重要骨干企业 [3][16] - 公司是我国输配电领域规模最大、产业链最完整、综合能力最强的装备制造企业，承担着国家能源电力安全保供物理基础和第一道防线的核心功能 [3][17] - 公司以“智慧电气、系统服务、高效能源”为总体布局，致力于打造原创技术策源地和现代产业链链长 [3][17] - 公司产品和服务覆盖发电、输电、变电、配电、用电等电力环节，并广泛应用于综合能源服务、储能、轨道交通、工业自动化等其他领域 [3][17] 资本结构与产业布局 - 公司拥有7家上市公司，包括中国西电、许继电气、平高电气、宏盛华源、保变电气、宝光股份、西高院 [3][16] - 公司产业布局居行业之首，主要分为智慧电气、系统服务、高效能源三大板块 [6][20] - 智慧电气板块涵盖高压开关、高压变压器、输电线路设备、配电开关、配电变压器、电力电子与保护控制系统、工业自动化及特种设备、仪器仪表、输变电辅助设备及零部件等 [6][20] - 系统服务板块涵盖产业金融服务、试验检测服务、运维检修服务、企业综合服务、国际业务、工程服务等 [6][20] - 高效能源板块涵盖新能源发电及并网设备、新能源服务、充换电及储能业务、综合能源服务等 [6][20] 研发实力与创新成果 - 公司拥有国家级创新平台20个，包括输变电装备技术全国重点实验室 [8][21] - 公司累计获得有效专利数量为12,136个 [8][22] - 公司拥有国家级质量检测中心8个 [8][22] - 公司获得省部级及以上科技项目荣誉1,533项 [8][22] - 公司有近1,600项重点新产品、新技术综合性能达到国际领先或先进水平 [8][22] - 公司参与制修订国际标准、国家标准、行业标准数量共1,684项 [8][22] - 公司设有院士工作站1个，博士后科研工作站6个 [8][22] - 公司承担着国内输配电行业标准归口管理工作，以及国际电工委员会等多个技术委员会的国内归口工作 [8][22] 人才战略与招聘重点 - 公司正在进行2026年高层次人才招聘 [15] - 招聘岗位聚焦于高压开关、电力装备智能化、新能源电力系统、人工智能、信息化、数字智能化GIS、PCS硬件、超级电容器、软件开发等前沿技术领域 [9][23] - 招聘单位包括集团科学技术研究院、数字科技公司及各下属子公司技术中心 [9][23] - 学历要求普遍为硕士研究生及以上，多个岗位要求博士研究生 [9][23] - 工作地点分布于上海、西安、郑州、福州、济南、杭州等多个城市 [9][23] - 公司提供市场化薪酬、中长期激励、六险二金、节日福利、带薪年假、健康体检、人才落户、子女入学、人才公寓等福利 [25]

电网设备板块市场表现 - 电网设备板块在盘初交易中表现强势，多只个股出现上涨 [1] - 杭州柯林股价在盘中创下历史新高 [1] - 三变科技、和顺电气、中国西电三只股票涨停 [1] - 新特电气、保变电气、美硕科技等公司股价跟随板块上涨 [1]

文章核心观点 - 全球正面临严重的变压器短缺危机，这由电网老旧化更新、AI与数据中心等新产业崛起以及绿色能源转型等多重需求驱动，而中国凭借占据全球60%的产能和完整的产业链，成为这场危机中的主要受益者和全球供应链的关键角色 [5][9][13] - 中国变压器及电力产业经历了从技术依赖到自主创新的跨越式发展，如今已在发电量、特高压技术、新能源装机等多个维度成为全球领先的“电力帝国”，这为国家经济安全和产业竞争力奠定了坚实基础 [15][21][24][25] 全球变压器短缺危机现状 - 变压器全球性短缺，欧洲电网扩建因变压器短缺进展缓慢，印度太阳能项目因缺变压器闲置，美国电力变压器和配电变压器供应缺口较2019年分别激增116%和41% [5] - 国际能源机构预测，全球变压器市场规模将从2021年的586亿美元增长至2031年的1030亿美元，几乎翻倍 [11] - 全球电力巨头纷纷扩产以应对短缺，如西门子能源斥资20亿欧元，日立能源计划投资600亿美元并招聘1.5万名员工，特斯拉也宣布将自主生产变压器 [11] 中国变压器产业的机遇与表现 - 中国占据全球变压器产能的60%，是全球变压器短缺的最大获益者，尽管美国曾加征104%关税，但已开始悄悄放松管制 [5] - 中国变压器厂商订单爆满，排期已延迟到2026年后，欧洲客户甚至愿支付20%溢价以确保供应，出口均价提升至约2.08万美元/台 [7] - 2025年前8个月，中国变压器出口额达297.11亿元，对亚洲出口增长65.39%，对非洲增长28.03%，对欧洲出口暴涨超138% [7] 变压器短缺的核心原因 - 需求侧驱动因素一：欧美电网设施严重老化，欧洲大部分电网运行了40-50年，美国31%输电设备和46%配电设施超期服役，引发大规模升级投资，欧盟计划十年投资1.2万亿欧元，美国计划五年投入电力行业1.1万亿美元 [9] - 需求侧驱动因素二：AI等新产业耗电巨大，例如ChatGPT训练三天耗电可供3000辆特斯拉行驶32万公里，一座中型数据中心需要上百台变压器 [9] - 需求侧驱动因素三：绿色能源转型，光伏、风电等绿能电站所需变压器数量远超传统火电，同等规模光伏电站需求是火电站的1.8倍 [9] 中国变压器产业的竞争力与产业链 - 产业梯队完整，形成“国家队”与民企的豪华阵容，包括整合而成的中国电气装备集团（含中国西电、保变电气等），以及民企如新疆特变电工（变压器年产量4.20亿kVA）、江苏华鹏电力（新能源电力变压器出口量全球第一）、佛山伊戈尔电气（光伏升压变压器全球领先） [12][13] - 掌控全产业链，尤其在核心材料取向硅钢上全球领先，2024年中国产量达303.25万吨，是日本的五倍、美国的八倍，宝钢集团更拥有全球唯一的0.18mm/0.20mm超薄硅钢片专用生产线 [13] 中国电力产业的发展历程与成就 - 高端变压器国产化实现历史性突破，以1980年代葛洲坝工程为拐点，从依赖进口到自主研发成功，并替代了进口故障设备 [15][17] - 为满足“西电东送”远距离输电需求，攻克特高压技术难题，例如解决绝缘材料问题将变压器重量从7000吨减至500吨，至2025年中国特高压直流线路总里程已突破4万公里 [17][19] - 中国电力系统实现质的飞跃，从1949年人均年用电9度，发展到2025年7月单月发电量突破1万亿千瓦时（相当于日本全年用电量），并成为全球唯一实现全民通电的国家 [21][22][23] 中国电力产业的全球领先地位 - 发电量与用电量全球第一，中国年度发电量全球第一，用电量占世界总用电量的三分之一 [23] - 在各类发电技术及电网建设上全面领先：拥有全球装机量最大的三峡水电站及在建的更大规模水电工程；特高压工程达45项，建成全球最庞大特高压网络；光伏装机量超第2至31位国家总和；风电总装机量连续15年世界第一；核电总装机超1.25亿千瓦位居世界第一；可控核聚变实验创造世界纪录 [24] 电力作为国家战略与产业竞争基石 - 电力是经济的血液，影响工业化进程，低廉稳定的电力成本是吸引制造业（如欧洲1/4外迁企业首选中国）和支撑钢铁、化工等耗电产业的关键 [25][26] - 电力是前沿产业竞争的制胜关键，AI产业的发展高度依赖算力背后的电力支撑，中国的发电量优势被视作其在人工智能竞赛中的关键优势 [26]

公司战略与资本运作 - 保变电气目前暂无并购重组计划 [1]

行业概述与定义 - 中高压变频器是用于调节交流电动机转速的电气设备，通常指工作电压在1千伏以上的大功率变频器，通过改变电源频率实现电机转速调节，以达到节能和控制工艺参数的目的[4][6] - 设备主要应用于风机、水泵、压缩机等负载场合，在电力、冶金、化工、石化等高耗能行业中扮演重要角色[1][4] - 其结构主要由输入变压器、整流单元、直流中间电路、逆变单元和控制单元组成[6] 市场规模与增长驱动 - 中国中高压变频器行业市场规模从2017年的108亿元增长至2024年的216亿元，年复合增长率为10.41%[1][10] - 行业快速发展主要由国家“双碳”战略驱动下的产业升级与政策支持所拉动，高耗能行业为达成节能减排要求，集中开展产能置换、技术改造和绿色转型，释放了对核心节能设备的需求[1][10] - 大型炼化一体化等国家级重大项目的持续建设也促进了需求增长，在“双碳”背景下，传统重工业产业结构持续优化，叠加数字化需求提升，市场需求预计保持稳定增长[1][10] 产业链分析 - 产业链上游为原材料和零部件，包括变压器、IGBT、电容、电阻、机柜、PCB材料、散热器等[8] - 产业链中游为中高压变频器的生产制造环节[8] - 产业链下游为应用领域，包括电力、石化、建材、煤炭、冶金等[8] - 变压器作为关键核心部件，承担电压变换、电气隔离、电机保护与电压调控等功能，其产量从2019年的17.56亿千伏安增长至2024年的21.63亿千伏安，年复合增长率为4.26%[8] 下游需求：电力领域 - 电力是中高压变频器的重要应用领域，主要用于发电厂辅机设备的调速控制[9] - 在新能源装机规模扩大带动下，中国规模以上工业发电量从2017年的62758.2亿千瓦时增长至2024年的94181亿千瓦时，年复合增长率为5.97%[9] - 全社会用电量从2017年的63077亿千瓦时增长至2024年的98521亿千瓦时，年复合增长率为6.58%[9] - 发电量与用电量的持续增长，以及电力系统向清洁化、智能化、高效化演进，将持续带动中高压变频器在能效管理及运行可靠性方面的技术进步与市场需求[9] 竞争格局 - 行业形成以国际知名品牌与国内领军企业共同主导的多元化竞争格局[11] - 国外企业如施耐德、ABB、西门子及东芝三菱在高端市场及部分关键行业保持显著优势[11] - 国内企业如汇川技术、英威腾、合康新能、智光电气、利雅得电气、希望森兰等正加速崛起，依托本土化服务、研发实力和产品性价比，在中高端市场扩大份额并在部分细分领域实现突破[2][3][11] - 整体市场呈现技术驱动、应用深化与国产替代进程并行的竞争态势[11] 重点企业分析 - **英威腾**：业务涵盖工业自动化、网络能源、新能源汽车、光伏储能四大板块，工业自动化业务为石油炼化、冶金等行业提供变频器等产品，2025年上半年其变频器类营业收入为11.53亿元，同比增长6.56%[11] - **汇川技术**：为工业自动化、新能源汽车、电梯、轨道交通等行业提供核心产品及解决方案，其通用自动化业务提供变频器、伺服系统等产品，2025年上半年该业务营业收入为88.07亿元，同比增长17.11%[12][13] 发展趋势 - **能效优化与动态响应提升**：通过采用碳化硅、氮化镓等先进功率半导体器件、优化拓扑结构及控制算法，提升设备在宽负载范围内的效率与动态响应能力，满足轧机、矿井提升机等场景对高精度、高响应的要求[13] - **全生命周期数字化管理**：设备将深度融入工业互联网，内置传感器与智能边缘计算单元，实现实时健康评估与故障预测，推动商业模式从设备销售向“产品+服务”转型[14] - **多能源接口与系统协同**：变频器将向具备多能源接口与系统协同能力的功率转换节点演进，能够灵活适配光伏、储能等直流电源，并具备并网离网切换、惯量支撑、谐波治理等功能，成为构建新型电力系统的关键支撑设备[15]

司法划转进展 - 2023 - 2025年多次披露股份司法划转相关公告[2] - 2025年12月26日天威集团9,837,422股保变电气股票分配完毕[3] 股份分配情况 - 中信证券分配6,763,782股[4] - 广发证券分配2,395,397股[4] - 竞秀区税务局分配423,310股[4] - 保定银行天威路支行分配254,933股[4] 影响说明 - 司法划转后天威集团不再持股[5] - 不触及要约收购，不影响公司多方面情况[5]

股东会信息 - 公司董事会于2025年12月11日公告召开2025年第五次临时股东会通知[2] - 本次股东会现场会议于2025年12月26日在保定市天威西路2222号公司会议室举行[3] - 实际出席会议的股东和代理人1328人，持表决权股份1036081635股，占总股本56.26%[6] 议案审议 - 本次股东会审议《关于使用公积金弥补亏损的议案》[7] - 该议案同意1034710855股，占有效表决权股份99.8676%[7] - 该议案反对917600股，占有效表决权股份0.0885%[7] - 该议案弃权453180股，占有效表决权股份0.0439%[8]

股东会信息 - 2025年第五次临时股东会12月26日在公司会议室召开[2] - 出席股东和代理人1328人[2] - 出席股东所持表决权股份1,036,081,635股，占比56.26%[2] 议案投票情况 - 使用公积金弥补亏损议案同意票40,563,592，比例96.7311%[5] - A股同意票1,034,710,855，比例99.8676%[6]