就在10月10日，美国总统特朗普还信誓旦旦地宣布，要从11月1日起对中国商品加征100%关税，摆出一副要硬刚到底的架势。 可谁能想到，这话说出来还 不到72小时，他就自己在社交媒体上改口了，连声说"美国不想伤害中国"，还想"帮助中国"。 这种180度大转弯，让全世界都看傻了眼。 更关键的是，中方这次直接不接美方的电话，用沉默表明了态度。 特朗普在10月10日那天高调宣布了他的新关税计划。 他这次没有像往常那样直接签总统令，而是把加税时间定在了11月1日，中间留了将近20天的空档。 明 眼人都能看出来，这是给双方谈判留余地。 特朗普当时还放狠话，要求中国在稀土出口等问题上让步，否则美国就要动手。 他的团队原本估计中方会像过去那样很快过来谈判，然后美国再找个台阶 下，宣布取消关税。 才过了不到三天，也就是10月12日，特朗普就在自己的社交账号上发了一段完全不同的内容。 他安慰美国民众"别担心中国"，还说一切都会好起来。 更让 人吃惊的是，他居然表示"美国不想伤害中国"，甚至说要"帮助中国"。 这种软话从一贯强硬的特朗普嘴里说出来，立即引起了广泛讨论。 不少美国媒体直接批评特朗普这是"露怯了"，因为以往他就算最后让 ...

中美贸易政策动态 - 美国财政部长贝森特表示对华商品加征100%关税不一定要发生 条件是中国取消稀土出口限制[1] - 美中双边峰会将继续如期举行 美国希望与中国保持密切沟通[3] - 美国对华关税立场出现显著转变 从特朗普的加税威胁到贝森特的软化表态间隔不到一周[1][9] 稀土行业战略地位 - 稀土是17种特殊元素的总称 为国防武器、手机芯片、电动汽车马达等高科技和军工产业不可或缺的材料[3] - 中国控制全球绝大部分稀土供应 占世界稀土资源的41.36%[3] - 内蒙古白云鄂博是世界第一大稀土矿 储量约3500万吨 占全球储量的38%[3] - 中国建立了完整的稀土产业链 从采矿、分离到加工应用环节难以被替代[3] 中国稀土政策与市场表现 - 中国进一步收紧稀土出口管制 扩展管制范围并新增五种稀土元素 同时加强对半导体等终端用户的审查[5] - 2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为26205元/吨 环比上涨37% 创自2023年第二季度以来最高记录[5] - 北方稀土2025年前三季度净利润同比增长272.54%到287.34%[7] 地缘政治影响 - 日本政府官员透露不打算加入美国所谓的"反华经济同盟" 日本财务大臣表示仅以进口俄罗斯石油为由对中国加征关税难以做到[7] - 稀土成为中美贸易战的战略支点 中国手握稀土资源能在关键时刻扭转局面[7][9] - 博弈重心从关税转向资源 美国希望谈判的重点是资源而非关税[9]

贸易逆差数据与根源 - 特朗普声称中美贸易逆差达上万亿美元，但美国商务部数据显示2024年中美货物贸易逆差实际约为2950亿美元，与其说法存在巨大差距[1] - 历史上中美贸易逆差最高值为2018年的3777亿美元，远低于特朗普宣称的“一万亿”[1] - 贸易逆差的根源在于美国的高消费习惯及对中国制造的依赖，这种全球分工格局难以通过行政命令扭转[1] 美国关税政策与措施 - 2025年4月2日，特朗普签署行政令宣布国家进入紧急状态，动用《国际紧急经济权力法》对所有国家进口商品加征10%关税[3] - 2025年4月9日，美国单独针对中国等贸易逆差大国进一步提高关税税率[3] - 2025年5月，美国以中国加倍购买大豆等农产品为条件，延长对华加征关税的宽限期[3] - 美国曾以芬太尼问题和半导体竞争为由，将对中国部分商品的关税税率提升至极高水平[12] 贸易战影响与后果 - 美国税务基金会测算显示，特朗普的关税计划可能导致美国GDP下降1.3%，每个美国家庭每年负担增加1300美元[10] - 贸易战扰乱企业供应链，推高生产成本，并导致股市波动[10] - 中国对美出口曾一度下降60%，但通过庞大的国内市场和“一带一路”倡议缓解了冲击[10] - 贸易冲突促使中国加速在半导体、新能源等关键领域的技术自给自足，并将其提升至国家战略高度[10] 中美贸易关系动态 - 中美第一阶段贸易协议执行率仅为58%，双方在核心利益上均未让步[5] - 2025年5月12日，双方曾同意将部分商品的关税降至10%，出现短暂缓和[12] - 美国试图通过威胁对中国购买俄罗斯石油加征25%关税来施压，但效果有限[7] 全球供应链与多边关系 - 美国单边主义策略低估了中国在欧盟和亚洲等其他地区维持多边贸易关系的能力[7] - 2025年前七个月，中俄贸易额达到1258亿美元，中国从俄罗斯进口能源帮助其绕开西方制裁[7] - 俄罗斯专家认为美国高估自身影响力，低估中国承受力，压力反而成为中国技术自立的催化剂[5] - 美国贸易逆差总额超过1.2万亿美元，中国仅是其中一部分，试图通过压制中国解决美国经济结构问题不现实[12]

中美贸易争端升级 - 美国总统特朗普宣布自11月1日起对中国产品加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制 [1] - 此举是对中国稀土出口管制等反制措施的回应，被视为美方打出的最后“市场牌” [1][6] 中国的反制措施 - 中国商务部对五种中重稀土产品及相关技术、设备、原材料加强出口管控，范围和力度显著扩大 [3] - 中国交通运输部宣布对美国船只停靠中国港口收取每净吨400元的特别港务费，并逐年增加，以回应美国的歧视性收费 [3] 市场反应与影响 - 美国加征关税消息导致纽约股市三大股指猛跌，道琼斯工业平均指数下跌1.90%，纳斯达克综合指数下跌3.56%，科技板块受冲击最大 [8] - 在全球化的市场环境中，高额关税的部分成本将转嫁给美国消费者，并损害美国科技企业的利益 [10] 行业优势与筹码分析 - 中国在全球造船业拥有绝对优势，去年建造商船超过1000艘，而美国不足10艘，因此对美征收港务费的实际损害相对较小 [5] - 稀土被称为“工业维生素”，是中国在高科技领域卡住全球供应链的关键王牌，其出口管制精准抓住了全球高端芯片制造行业的命门 [3][9] 贸易战性质演变 - 贸易战已从最初的关税战，升级为对高科技产业链核心控制权的争夺 [12] - 中国凭借稀土筹码和海运相对优势，在谈判桌上获得了更有力的地位 [12]

中美贸易争端历史与现状 - 2018年特朗普政府对中国商品加征高达25%的关税，涉及钢铁铝制品和消费电子等领域，中国对美国大豆、汽车和飞机征收报复性关税，导致全球供应链紊乱，美国政府对农民提供数十亿美元补贴 [2] - 2020年1月双方签署第一阶段贸易协议，但美国企业抱怨中国采购承诺未完全兑现，中国认为美国放松管制不够彻底 [2] - 2025年特朗普再度执政后，中国商务部于10月9日发布第61号公告，宣布自11月1日起加强对稀土矿物和加工设备的出口许可审查 [2] 中国稀土出口管制措施 - 中国在全球稀土加工市场占据90%的份额，稀土是其在贸易谈判中的重要筹码，2019年贸易战高峰期间曾暗示限制出口 [2] - 2025年新规扩展了控制范围，不仅针对矿物本身，还包括五种中重稀土元素，新规自11月8日起生效，并增加了对回收设备和海外使用的限制，以堵住技术外流的后门 [5] - 管制措施是全球通用的，要求含有中国稀土的产品出口需获得许可，这直接影响芯片和军工产业链 [8] 美国方面的反应与措施 - 特朗普于10月10日在Truth Social上指责中国"非常敌对"，威胁从11月1日起对中国所有进口商品加征100%的额外关税 [3] - 美国贸易代表办公室官员抱怨中国未提前通知就出台管制措施，使其措手不及，并试图通过电话沟通寻求解释，但中方推迟了通话以进行评估 [3][7] - 作为应对，特朗普威胁重启深海采矿行政令并投资本土替代，但深海矿业风险高且存在环保争议，美国国会内部对额外关税也存在分歧 [7] 稀土资源的重要性与产业格局 - 稀土包含17种元素，是现代工业的关键材料，广泛应用于手机屏幕、MRI机器和导弹制导系统 [5] - 中国稀土优势源于数十年积累，拥有从矿石提炼到磁铁成型的完整产业链，内蒙古白云鄂博矿是全球最大储量地 [5] - 美国Mountain Pass矿虽已重启，但产量仅占全球不足15%，且大部分仍需运至中国进行加工，供应链高度依赖中国 [2][5] 管制措施出台的背景与动机 - 2025年上半年美国商务部加强了对华AI芯片出口管制，Nvidia和Qualcomm的货物被海关扣留，导致华为、中芯国际等中国企业面临芯片短缺，5G和新能源汽车项目延误 [5] - 中国对稀土的出口管制被视为对美国高科技出口限制的对等回应，旨在表明双方应公平竞争 [5] - 此次行动也反映出中国经济韧性增强，出口多元化，使得稀土管制对内影响较小，却能对外产生巨大杠杆效应 [7] 全球影响与市场反应 - 欧盟和日本等经济体同样依赖中国稀土，德国大众和丰田的电动车生产线面临停摆风险 [7] - 稀土价格已上涨15%，期货市场出现混乱，美国企业如波音和通用电气已开始游说白宫，担心供应链中断导致订单和市场份额丢失 [7] - 法国媒体分析认为，中国的强势地位基于其产业链优势，西方需反思"脱钩"的代价，欧盟已呼吁双边对话以避免全球经济受损 [8] 外交与谈判态势 - 中国外交部发言人10月12日回应称稀土管制完全合法且符合WTO规则，并指责美国在限制芯片出口时存在"双标"行为 [3] - 特朗普因中方推迟沟通而"急眼"，直接取消了原计划的会晤 [3][7] - 法国媒体报道指出，中国在稀土争端中占据上风，其快速反击出乎特朗普预料 [8]

第三次和第四次都是10月14日。近期，美威胁对华加征100%关税等限制措施，中方表示：关于关税 战、贸易战，中方立场是一贯的。打，奉陪到底；谈，大门敞开。中美拥有广泛的共同利益和广阔的合 作空间，双方合则两利，斗则俱伤。 商务部新闻发言人就美对华造船等行业301调查限制措施落地答记者问时提到：中方在相关问题上的立 场是明确的、一贯的，打，奉陪到底；谈，大门敞开。中方敦促美方纠正错误做法，与中方相向而行， 通过平等对话协商方式解决双方关切的问题。 (责任编辑：宋政 HN002) 格隆汇10月14日｜据玉渊谭天，10月14日，商务部连发多条消息，不少网友都关注到了其中一句表述： 打，奉陪到底；谈，大门敞开。网友们提到，此前，中方多是"谈"在"打"前边的表述。谭主对今年商务 部发言人的回应进行梳理后发现，围绕"打与谈"这一原则立场的顺序，今年5月以来，商务部已四次表 态——打，奉陪到底；谈，大门敞开。 第一次是5月2日。在中方宣布对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%后，美方 通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方表示：中方立场始终如一， 打，奉陪到底；谈，大门敞开。 ...

主要市场指数表现 - 恒生指数收报25,889点，单日下跌1.52%，但年初至今累计上涨29.06% [1] - 恒生科技指数收报6,145点，单日下跌1.83%，年初至今累计上涨37.54% [1] - 沪深300指数收报4,593点，单日下跌0.49%，年初至今累计上涨16.75% [1] - 道琼斯指数收报44,372点，单日下跌0.63%，年初至今累计上涨4.30% [1] - 德国DAX指数年初至今表现强劲，累计上涨21.83% [1] 主要货币与商品表现 - 人民币指数报97.320，过去一个月上升0.57%，但过去六个月下跌1.47% [2] - 美汇指数报99.136，过去一个月上升1.63% [2] - 布伦特原油价格报每桶63.75美元，过去一个月下跌4.15% [2] - 黄金价格报每盎司4,075.89美元，过去一个月大幅上涨10.78%，过去六个月累计上涨26.93% [2] - 白银价格表现突出，过去一个月上涨20.57%，过去六个月累计上涨59.09% [2] 港股市场回顾与个股表现 - 港股连跌6个交易日，恒生指数一度低见25,336点，收市报25,889点，主板成交额近4,904亿港元 [6] - 科技股受压，恒生科技指数一度失守6,000点，手机设备、博彩和医药股普遍下跌 [6] - 芯片和黄金股逆市上升，华虹半导体升8%，中芯国际升逾3%，紫金黄金国际升逾9% [6] - 耀才证券急升逾34%，因香港证监会已批准蚂蚁集团收购，尚待国家发改委审批 [6] - 上个交易日五大升幅恒指成份股为中芯国际（升3.35%）、紫金矿业（升1.72%）、周大福（升1.40%） [18] - 五大跌幅恒指成份股为药明康德（跌5.87%）、小米集团（跌5.71%）、金沙中国（跌5.51%） [18] A股与美股市场动态 - 上证综合指数收报3,889点，跌0.19%，盘中曾跌近2.5% [7] - 深证成份指数收报13,231点，跌0.93%，稀土永磁、贵金属、军工股上升 [7] - 美股反弹，道琼斯指数升1.29%，纳斯达克指数升2.21%，市场憧憬中美贸易局势缓和 [7] - 博通股价升近10%，因其宣布将与OpenAI合作，其他芯片股如Nvidia、美光亦上升 [7] 香港中小企业与内地外贸数据 - 香港9月中小企业务收益的现时动向指数升至43.8，营商气氛改善，其中地产业指数从43.9升至47.1 [13] - 内地9月以美元计出口按年增8.3%至3,285.7亿美元，高于市场预期的6.6% [12] - 内地首九个月贸易顺差达8,750.8亿美元 [12] 行业与公司特定事件 - 小米SU7电动车发生碰撞起火事故，车门无法打开，引发对电动车安全性的关注 [15] - 碧桂园控股股东提供额外支持，拟认购每股0.6港元的资本化股份以抵销约11.4亿美元股东贷款 [17] - 港股主要板块中，金属与矿业板块表现最佳，单日上涨1.46%，而互动媒体与服务板块表现最差，下跌2.82% [21] 港股IPO市场动态 - 近期半新股表现活跃，挚达科技上市首日上涨192.14%，金叶国际集团首日上涨330% [25] - 即将上市新股包括轩竹生物-B、Yunji Technology、海西新药等 [25] - 拟上市新股队伍庞大，涵盖东鹏饮料、阳光电源、京东工业等多个行业 [26] 港股通交易情况 - 港股通（沪+深）成交额占港股成交额的比例呈现上升趋势 [22] - 上个交易日港股通（沪）热门股票为紫金矿业、寒武纪、药明康德 [18] - 港股通（深）热门股票为宁德时代、立讯精密、中际旭创 [18]

中方对美贸易政策的立场与沟通 - 中方反驳美方关于未提前通报及拒接电话的说法 明确表示措施出台前已通过双边机制向美方通报 并在13日进行了工作层会谈 表明中方始终具备沟通诚意 [1] - 中方指出其管制措施并非一刀切禁止 只要符合规定就会批准相关物项出口 同时批评美方在声称协商的同时持续出台对华歧视性出口管制措施并以加征关税进行威胁 [3] 中方在贸易争端中的策略与态度 - 中方在贸易战问题上立场明确 即“打 奉陪到底 谈 大门敞开” 展现出坚定态度 [3] - 中方一系列做法显示其面对美国贸易霸凌时 已从被动应对转向主动出牌 [3] - 中国明确表示不会接受任何以牺牲自身利益为代价的交易 未来走向取决于美方能否真正领悟“相互尊重 平等协商”的含义 [8] 美方对中方措施的反应与内部矛盾 - 面对中国的稀土管制措施 美方态度在不到48小时内发生180°大转变 从强硬威胁转为安抚性表态 [5] - 美方矛盾姿态背后是战略焦虑与两难选择 升级冲突可能损害美国经济 让步则可能被视为软弱 [5] - 美国政府内部意见不统一 部分官员主张强硬应对 另一部分则担心贸易战升级对经济的负面影响 [5] - 分析认为美方的自残式反击策略无法有效制约中国 反而可能加速美国衰落 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因过节影响，截至上周全国豆粕库存较节前明显下降，中美贸易战情绪反复，但内部对相关消息的敏感性阶段性下降，短期盘面反弹高度仍受限于市场对于中美贸易政策的不确定性和国内豆粕库存高企的现实，以偏震荡为主，建议关注中美谈判进展、巴西贴水走势和南美天气变化 [9] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 10月13日，大连43%豆粕现货基差118，涨跌10；天津108，涨跌30；日照58，涨跌50；张家港 -2；东莞8，涨跌10；湛江48，涨跌10；防城28，涨跌10 [6] 价差数据 - 10月13日，RM1 - 5价差77，涨跌14；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）300，盘面价差（主力）540，涨跌9；升贴水 - 连续月，巴西美元兑人民币汇率7.1329，涨跌 -5，盘面榨利282元/吨 [7] 供给情况 - 受8月后美豆产区降雨偏少影响，USDA预估的2025/26年度美豆单产53.5蒲式耳/英亩预期仍有下调空间，近期降雨少利于收割推进，因美国政府停摆，USDA作物生长报告延迟公布，彭博社调查分析师估计截至10月5日美国大豆收获进度完成38%；巴西大豆种植已开始，截至10月4日播种率达8.2%，远高于去年同期的5.1%，与五年均值9.4%相差无几；10月国内大豆预期去库，四季度国内豆粕供应预期宽松，若无法采购美豆，明年一季度豆粕供应需补充，来源暂不确定 [8] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但目前养殖呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比高，饲用添加比较高，下游现货成交表现良好 [9] 库存情况 - 国内大豆库存增至高位，本周油厂豆粕库存略降，目前处于高位水平，饲料企业豆粕库存天数上升 [9] 宏观及政策情况 - 交通运输部自10月14日起对美船舶收取船舶特别港务费，预期抬升部分大豆进口成本和海运费；特朗普宣布自2025年11月1日起对中国进口商品加征100%关税，中美贸易紧张局势再度升级 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃库存压力偏大，走势延续弱势，PE和PP受成本端和供需基本面影响，价格承压 [1][2][3] - 给出单边、跨期和跨品种的投资策略，如L谨慎做空套保、PP震荡偏弱等 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - 展示塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为83.9%（+1.9%），PP开工率为77.7%（+1.1%） [1] - PE油制生产利润为542.8元/吨（+157.6），PP油制生产利润为 - 127.2元/吨（+157.6），PDH制PP生产利润为 - 99.0元/吨（-270.1） [1] 三、聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等价差内容 [24][32][35] 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为10.8元/吨（+52.2），PP进口利润为 - 547.8元/吨（-73.5），PP出口利润为17.5美元/吨（+9.1） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为35.6%（+2.8%），PE下游包装膜开工率为52.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率为44.3%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为60.7%（+0.5%） [1] 六、聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等内容 [74][82][88]