AI在医药行业的应用进展 - AI应用从概念阶段进入现实阶段 多组学开发实现降本增效1000倍 [1] - 首个AI研发的重磅药物即将面世 [1] - 算力通过云端接入实现突破 数据质量和数量限制被克服 模型随时间积累形成壁垒 [1] 行业参与格局 - 科技巨头积极进入医药AI领域 产业链企业加速相关配置 [1] - 全球十大制药巨头全部布局AI技术领域 [1] 投资关注方向 - 重点关注药物管线即将实现商业化的龙头企业 [1] - 看好前瞻性布局AI技术的制药企业 [1]

涉及的行业或公司 * 和铂医药（一家专注于抗体药物研发的生物制药公司）[1] * 诺娜生物（和铂医药旗下的技术平台公司）[2] 核心观点和论据 财务业绩与增长 * 公司2025年上半年营收1.01亿美元（约7.3亿人民币），同比增长327%[4][8] * 净利润7300万美元（约5.2亿人民币），同比增长接近51倍[4][8] * 分子许可费收入增长350%[4] * 现金储备达3.2亿美元[8][34] * 经营性现金流达4.4亿人民币，同比增长47%[34] * 净资产为2.8亿美元，较去年底增长129%[35] 技术平台与合作 * 诺娜生物技术平台常规研究和技术授权收入同比增长165%[2][5] * 平台拥有超过100家合作伙伴，完成或执行超300个项目[5] * 与阿斯利康达成46亿美元全球战略合作[2][6] * 与大冢制药就BCMA CD3双抗达成约7亿美元海外授权合作[2][6] * 与Bistera就TCE肌细胞衔接器领域达成持续技术合作[2][6] * 抗体领域对外合作总金额超过20亿美元[4][9] * 与Winward Bio就HBM9378项目达成10亿美元海外授权合作[2][7] * XDC（尤其是ADC）领域对外合作金额超过15亿美元[10] 核心产品管线进展 * HBM9378（超长效全人源TSLP单抗）进入全球验证性临床阶段，针对COPD和中重度哮喘，中国COPD临床申请已获批[2][7][21] * HBM4003（新一代抗CTLA-4分子）在MSS CRC二期试验积极推进，数据将在ESMO公布[2][8][43] * HBM7020（靶向BCMA-CD3双抗）获大冢制药海外授权，计划2025年下半年启动自免领域全球一期临床[22][23][50] * HBM7022（抗Claudin 18.2/CD3双抗）由阿斯利康推进全球一期，入组240例患者，预计2026年年中读出数据[24] * HBM9033（ADC项目）由辉瑞推进全球一期，入组365例患者[24] * 巴托利单抗（抗FCRN抗体）已申报BLA，正在审评中[19][61] 战略布局与未来展望 * 公司定位为行业外部CSO，提供技术服务和V4服务，该部分收入预计保持50-80%增长[32] * 未来收益来源包括超过100亿美元里程碑包，预计2026年前转化为收入[32] * 未来12个月主要催化剂包括巴托利单抗中国获批、HBM9378全球及中国二期临床启动、与阿斯利康合作分子递交临床申请等[37] * 研发投入1800万美元，同比增长37%[33] * 公司被纳入MSCI全球小盘股指数，并启动2.4亿港元股份回购计划，已回购约1.4亿港元[36][56] 自身免疫疾病领域聚焦 * 全球自身免疫疾病市场规模达406亿美元，存在巨大未满足需求[18] * 公司依托技术平台全面进入自免领域，布局包括巴托利单抗、克鲁斯拜单抗、超长效TSLP单抗、HBM7020等产品[17][19][22] * 重点投入复杂分子（如双抗、多抗）的构建以治疗自免疾病[48][53] 技术创新与AI应用 * 诺娜生物构建Humetrics AI制药平台，用于抗体发现、优化与评估[4][29] * 平台成功孵化Elanse Therapeutics（专注减肥代谢）和Resilience Therapeutics（专注中枢神经系统疾病）两家公司[2][5] * AI技术应用于抗体发现、de Novo生成、生物标志物研发及临床数据挖掘[59][60] 其他重要内容 * 公司通过与中国本土转化医学网络合作，以释放产品全球价值[45] * 公司加强了管理层和人才队伍建设[46] * 与安进及百奥赛图的专利诉讼在正常推进中[62] * 新孵化的代谢和中枢神经疾病子公司旨在最大化技术平台价值[58]

公司概况与财务表现 * 公司为成都先导 一家专注于药物发现与研发服务的公司 核心业务围绕四大技术平台展开[1] * 2025年上半年营收同比增长17% 海外市场增速达21% 归母净利润同比增长接近400% 扣非净利润同比增长超过2000% 经营现金流达1.1亿元[3] * 集团整体毛利率上升7个百分点至53% 目标是保持50%以上的毛利润[11] 全球市场布局与客户结构 * 全球市场布局多元化 美国市场占比近50% 欧洲市场占比接近三分之一 国内市场营收占比从最初不到5%提升至15%左右 日韩等新兴市场预计全年占比在5%到8%之间[4] * 正式合作客户超600家 潜在合作伙伴超2000家 客户包括大型跨国公司和生物技术公司[6] * 与全球六大制药公司成立了技术联盟 联盟已延长至2030年[34] 核心技术平台进展 * 四大核心技术平台（L+SVD、OBT+TBD）增速超40% 分子胶领域取得突破[7] * 高通量平台试运行取得明显财务结果 快速合成Trim twenty one和CRBN配体库[14] * Open Deal 5.0产品反响热烈 对收入贡献显著[7] * CAM service在新建Halo平台后 上半年收入已达到去年全年水平[10] * Dial加AI加自动化平台的四个部分（分子生成、高效合成、高通量检测、数据分析）均已开始应用于项目中 AI生成了约700多个分子 合成和数据产出周期短[37] 各业务板块表现与协同 * OBT和TPD板块因转向异构分子服务和定制服务 订单交付周期延长 预计下半年或明年体现成果[9] * Bio service下降较多 因它是衍生服务 非重点业务[10] * 2020年并购的FBDD业务协同效应显现 今年上半年Welais实现盈利[8] * 英国子公司文拉尼过去几年稳定发展 与长期合作伙伴关系紧密 有里程碑收入 销售提成和知识产权共享[35] 研发投入与管线进展 * 公司希望保持年化研发投入不低于15% 2025年上半年因商业项目较多 研发投入相对下降[25] * 研发费用预计维持在15%左右 销售费用维持在5%左右 上半年管理费用同比下降5% 管理费用率降至12%左右[26] * 小分子管线146实体瘤进入二期临床 比计划更顺利[15] * 预计年底将提交一个新的自主研发的IND申请（代谢领域）[32] * 孵化的仙眼生物高血压降压项目AGT已完成一期临床 准备启动二期临床 全球公开信息排位第三[31] 未来发展战略与规划 * 未来3-5年规划：维持主营业务稳定增长 开发定制库业务 持续增长核酸合成和优化服务 重点发展蛋白降解领域 并建设多肽库[5][16][17] * 蛋白降解领域已投入资源进行新型连接酶筛选和验证 找到新颖分子胶 下半年预计增加三个分子胶整体优化项目[17][20] * 多肽库建设以应对快速增长的市场需求 应用前景广泛（如GLP-1、递送体系等）[17][28] * 在AI技术平台保持谨慎乐观 通过高通量自动化平台筛选和优化分子 缩短从靶点到临床前候选的时间 已启动两个项目 初步结果亮眼[19] * 积极寻找并购标的 策略围绕强化现有核心业务、上下游链延伸以及探索新技术和资源三大板块[22][39] 行业动态与挑战 * 国内小分子新药研发需求正在恢复 传统药物公司启动创新药项目 小核酸项目明显更多[23] * 小核酸领域最大挑战是肝外递送体系（如过血脑屏障）尚不成熟 多肽有可能成为其底层递送体系[18] * 多肽领域CRO发展前景广阔 市场需求旺盛 多家公司积极布局[27] * 海外早期烟草需求复苏较快 订单主要来自海外市场 GLP-1领域涉及单靶点、双靶点及三靶点机制 国内外合作伙伴探索崭新靶点[30] 其他重要信息 * 异构连接酶领域的研究面临许多未知挑战 公司有团队持续深耕[21] * 公司希望与英国企业有更多合作 认为高人力成本在解决复杂问题时具有优势[36] * 新板块（如A6平台、多肽、分子胶和蛋白降解）已逐渐投入应用 但需要时间实现扩量[38] * 资本摊销预计到2027年以后出现[25]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入13.11亿元 同比增长24.20% [1] - 归母净利润1.52亿元 同比增长115.55% [1] - 毛利率达49.1% 同比提升3.7个百分点 [1] - 境外收入5.6亿元 同比增长39.78% 占总营收43.0% [1][7] - 资产总额升至58.43亿元 [1] 业务板块表现 - 前端生命科学试剂业务营收9.04亿元 同比增长29.2% 毛利率63.0% [3] - 后端原料药和中间体、制剂业务营收3.99亿元 同比增长13.6% [4] - 分子砌块储备约9.5万种 工具化合物和生化试剂超5.2万种 累计产品种类达14.7万种 [3] - 原料药和中间体业务在手订单金额5.9亿元 同比增加超40% [4] 战略布局与产能建设 - 形成上海、安徽、重庆三位一体的产能布局 重庆ADC基地占地5.6万平方米并通过欧盟QP审计 [5] - 构建覆盖分子设计-工艺开发-GMP生产的ADC一体化平台 已备案14个FDA sec-DMF产品 [5] - 助力5个ADC项目推进至BLA申报阶段 [5] - 连续五年蝉联"中国医药CDMO企业20强" [4] 研发与技术创新 - 打造一站式AI药物筛选平台 整合CADD和AIDD算法 [8] - 构建包含MegaUni虚拟库在内的数百种化合物库 [8] - 开展"AI+类器官+药物研发"产学研合作 建设智能筛选系统 [8] - 创新药累计承接966个项目 主要布局中、日、韩、美、欧市场 [4] 全球化进展 - 在美国、欧洲、日韩、印度、东南亚等地建立商务团队 [6][7] - 前端试剂境外市场聚焦美国、欧盟、日韩 后端原料药以日韩、印度为核心并开拓美欧市场 [7] - 服务全球超13,000家合作伙伴 [2] 行业背景 - 全球生物医药市场规模预计突破1.5万亿美元 中国市场规模达3.2万亿元人民币 [2] - 2020-2025年中国生物医药复合增长率达17.6% [2] - 双抗崛起和AI制药成为行业重要趋势 [2]

核心观点 - AI制药行业奇点来临 首个AI驱动研发药物获批上市将成为重要时点[1] - 行业优选管线丰富且兑现能力强的企业 破局者可能来自AI药企、传统仿创龙头或跨界科技公司[1] - 多组学AI应用带来医药领域1000倍降本增效 创新药超摩尔定律时代开启[2] - AI模型黑箱问题已解决 可复制可验证性成为关键 欧盟《人工智能法案》将淘汰缺乏可解释性系统[2] 行业发展时点 - AI应用从1950年图灵测试构想发展为现实 2016年AlphaGo击败围棋冠军 2024年AlphaFold2获诺贝尔化学奖[2] - 多组学开发实现1000倍降本增效 创新药进入超摩尔定律时代[2] - 龙头AI药企完成概念验证 英矽智能TNIK、ENPP1、PHD同路径3次复现成功并在Nature杂志详细披露研发过程[2] 技术基础突破 - 算力通过云端接入获得突破 亚马逊、谷歌、微软、阿里等科技巨头提供充足云端算力[3] - 英伟达2025年8月22日推出Spectrum-XGS以太网技术 将分布式数据中心组合成千兆级AI超级工厂 提升全球算力量级[3] - 数据技术从深度学习发展到联邦学习 突破数据茧房限制 谷歌2016年推出联邦学习技术[3] - 英国政府2025年6月9日宣布OpenBind联盟将生成全球最大药物与蛋白质相互作用数据集合[3] 行业竞争格局 - 科技巨头纷纷入局AI制药 英伟达推出BioNeMo并广泛投资AI药企 谷歌并购DeepMind拆分Isophormic Labs[4] - 产业链企业加速配置 泓博医药推出DiOrion平台 深度智耀赋能新药临床申请合规提交 英矽智能实现从猜想到发布全贯通[4] - 十大制药巨头全部布局AI 默沙东、辉瑞、礼来、BMS等头部药企投入数百亿美元[4] - 全球AI药物研发相关交易首付额和总额Top20项目集中发生在近5年内 交易总额超过500亿美元[4] 企业竞争壁垒 - 模型成为制胜关键 生成式AI药企构建随时间增长的领先模型壁垒[3] - 算力与数据不再构成掣肘时 模型开发迭代效率与训练经验积累先机至关重要[3] - 与大药企合作AI研发过程中形成数据与模型构建的正反馈飞轮 成就领先企业护城河[3]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注特定细分领域龙头公司[5] 核心观点 - AI制药行业处于从概念验证向实质性突破转化的关键时点 多组学AI应用有望实现医药领域1000倍降本增效 首个AI驱动研发的重磅药物临近上市[2][12][17] - 行业三大核心要素（算力、数据、模型）的瓶颈已逐步突破： - 算力通过云端服务（亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云等）和硬件创新（英伟达Spectrum-XGS以太网技术）实现高效供给[3][13][35] - 数据通过联邦学习（FL）、跨界合作（如Apheris）和政府主导项目（英国OpenBind联盟）打破孤岛限制 预计生成全球最大药物-蛋白质相互作用数据集（50万+结构）[3][38][47] - 模型通过生成式AI构建随时间增长的壁垒 英矽智能等企业实现同路径三次复现（TNIK、ENPP1、PHD靶点）并在Nature发表研发过程[2][27][28] - 科技巨头（英伟达、谷歌）、制药巨头（默沙东、辉瑞、礼来等）及产业链企业（泓博医药、深度智耀）加速布局 近5年AI制药相关交易总额超500亿美元[4][63][86] 分章节核心内容总结 行业发展趋势 - AI制药发展历程从1950年图灵测试起步 至2024年AlphaFold2获诺贝尔化学奖标志技术成熟 监管层面FDA 2021年收到超100份AI/ML相关产品申请[12] - 多组学AI应用推动行业进入"超摩尔定律"时代：DNA测序成本下降100亿倍 合成成本下降10万倍 生物数据量预计激增1000倍[17][20][26] - AI研发药物临床成功率显著提升：已完成I期试验的21种AI开发药物成功率达80%-90%（传统方法约40%）[56] 技术突破与基础设施 - 算力：云端算力（AWS、Azure、谷歌云等）提供可扩展支持 英伟达2025年推出Spectrum-XGS以太网技术 将分布式数据中心整合为千兆级AI超级工厂[3][13][35] - 数据：联邦学习（FL）技术实现隐私保护下的数据共享 英国OpenBind联盟计划5年内生成50万个蛋白质-配体复合物结构（较现有公共数据量增20倍）[38][47][52] - 模型：生成式AI平台（如英矽智能Pharma.AI）实现靶点发现、分子生成、临床试验优化全流程 模型迭代时间从50天缩短至3天（加速16倍）[27][32] 产业生态与布局 - 科技巨头：英伟达投资13家AI药企（2023-2024年）并推出BioNeMo模型库 谷歌旗下Isomorphic Labs融资6亿美元且临床试验"非常接近"[4][63][73] - 产业链：中国公司泓博医药推出DiOrion平台 深度智耀兼容FDA E2B R3标准 英矽智能20种临床候选化合物中10种获批IND[4][74][76] - 制药巨头：默沙东、辉瑞、礼来等Top 10药企通过BD交易布局AI制药 近5年重大交易总额超500亿美元 85%企业领导者加大AI投资[4][82][86] 投资策略与标的 - 策略1：关注管线丰富且临床进展快的AI药企/CRO龙头 如英矽智能（TNIK抑制剂IIa临床）、晶泰科技（与DoveTree交易总额59.9亿美元）[5][74][86] - 策略2：关注传统药企中AI布局深入者 如石药集团（与百济神州、阿斯利康交易首付款合计2.5亿美元）、复星医药等[5][86]

**晶泰控股（金泰控股）2025年上半年业绩与业务进展关键要点** **公司财务表现** - 2025年上半年营收人民币5.17亿元 同比增长404%[4] - 首次实现半年度盈利 经调整净利润人民币1.42亿元[2][4] - 月均现金消耗同比缩窄20%至人民币4,965万元[2][4] - 现金余额人民币53.08亿元 财务状况稳健[4] - 研发费用人民币2.22亿元 同比增长5.3% 一般及行政开支人民币2亿元 同比减少15%[23] **核心业务进展** **AI药物研发合作与里程碑** - 与Greg教授达成近60亿美元合作 针对肿瘤、免疫炎症、神经系统疾病及代谢失调领域的小分子及抗体药物研发[2][6][24] - 与辉瑞技术合作深化 与西格合作研发的药物分子获盖伦奖提名（全球首次AI药物分子获此提名）[2][6] - 与领先生物制药企业合作的三个项目达成重要里程碑 其中慢性病项目提前一个季度达到PCC里程碑[9] - 与智行生技、生科制约合作开发全球首款AI设计的脑渗透型TRNT-5抑制型TE0,260分子 已启动临床试验[3][9] **技术平台创新** - AI大分子药物结构建模平台X Four入选"人工智能十大创新技术产品"[7][11] - AI抗体研发平台xFOLD准确率提升约10% 推出抗原抗体复合物结构预测优选模式[11] - 启动分子胶平台研发 预测约1,000个潜在分子胶靶点 构建超110万个分子的虚拟分子胶库[12][30] - 多肽和蛋白质研发平台Packets实现AI驱动设计-合成-验证闭环 在肿瘤疫苗和降糖减脂多肽产品中取得进展[13][14] **智能机器人解决方案** - 收入同比增长95.9%至人民币8,186万元[5][15] - 积累超2,600万条化学反应条件数据 化学反应预测成功率提升至85%以上[5][15] - 自主研制模块化机器人"灵动勺" 解决微量固体试剂加样难题[16] - 与韩国JW Pharmaceutical签署数百万美元协议 提供高通量自动化合成及AI优化服务[5][20] **抗体业务突破** - 抗体业务收入达2024年全年近两倍 与多家国际知名药企升级为平台型联合开发者[2][8] - 显著提升单一客户生命周期价值 成为全球少数具备小分子和大分子抗体全面能力的科技企业[8] **国际市场与战略布局** - 美国市场收入占比80% 其他地区（比利时、加拿大等）占比5%[20][22] - 拓展新材料领域 构建数字化自动化结晶平台 在黏着剂、电解液、催化剂等方向签署订单[18][19] - 未来战略：深化与Greg教授、辉瑞等伙伴合作 加强AI平台迭代及细胞疗法应用[10][24] **行业与趋势洞察** - 中国创新药行业首付款5,000万美元以上管线交易占比从2020年不到5%升至2025年40%[26] - AI制药行业拐点未至 首个AI深度参与管线成功后预计指数级增长[28][29] - 分子胶领域合作累计对价超200亿美元 公司前瞻布局商业意义显著[30] **其他关键信息** - 被纳入MSCI指数 获国际资本市场认可[4] - 生命健康板块中全球前20大药企有12家贡献收入 其中8家各超人民币100万元 两家各超400万元[21] - 与良渚实验室签署数百万美元协议 提供全流程智慧机器人平台[20]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入52.5亿元，归母净利润2.99亿元 [1] - 扣非净利润同比增加23.92%至3.21亿元 [1] - 经营活动现金流净额12.11亿元，同比大幅增长54.98% [1] 核心业务进展 - 制剂销售业务稳步增长，赛斯美、喜美欣、纽再乐等产品销售收入增幅均超30% [2] - 赛斯美（海博麦布片）作为国产首个1.1类创新降脂药，被中国血脂管理指南列为A级强推荐药物 [2] - 喜美欣在国内胆汁淤积性肝病治疗药物市场占有率居前列 [3] - 纽再乐成为社区获得性感染治疗新标准，协同仿制药提供完整抗感染解决方案 [3] 动保业务突破 - 宠物药业务整体增长超过60%，宠物电商业务半年含税销售额突破1亿元 [3] - 驱虫药"海乐妙"上市十年累计销量超4500万片，为首个销售额破亿元的国产驱虫药 [3] - 新上市犬猫抗生素"克维舒"及首款猫三联疫苗"海妙哆"布局宠物疫苗领域 [3] - "海乐旺"获越南市场批准，东南亚市场布局取得突破 [3] 战略转型与创新 - 合资子公司澐生合成正式进军高端合成生物产业赛道，涉及医美、骨科及食品添加剂领域 [4] - 通过"三高共管"慢病管理模式聚焦心血管与代谢疾病合并管理 [2] - 联合中国疾控中心慢病中心启动"2025慢病防控优质科普传播推广行动" [2] - 推出医学科普视频矩阵及"海心汇"心血管生态联盟，通过数字化手段重塑患者生态 [2] 运营效率提升 - 制剂板块实施费用精细化管理，销售费用投入产出效率持续改善 [4] - 生产技术升级与规模化生产效应释放推动降本增效，订单交付率超99% [4] - 公司通过结构优化、体系升级、管理革新等系列改革措施推动经营效率提升 [1][4] 未来发展方向 - 下半年将持续以合成生物学、AI制药等前沿技术赋能研发创新 [4] - 进一步深化全球化与创新驱动战略，提升长期价值创造能力 [4]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入52.5亿元 归母净利润2.99亿元 扣非净利润3.21亿元同比增长23.92% [1] - 经营活动现金流净额12.11亿元 同比增长54.98% [1] - 制剂销售业务稳步增长 核心产品赛斯美和玫满带动板块营收及利润提升 [1] 业务板块表现 - 宠物药业务整体增长超60% 宠物电商业务含税销售额突破1亿元 [1] - 明星产品海乐妙上市十年累计销量超4500万片 [1] - 新产品克维舒抗生素和海妙哆猫三联疫苗成功上市 海乐旺获越南市场批准实现首单发货 [1] 研发创新布局 - 自主研发的1类小分子创新药HS387项目获NMPA临床默示许可进入临床阶段 [2] - 与吉盛澳玛公司深化创新药合作 与英矽智能开展AI驱动药物研发合作 [2] - 重点打造小核酸 复杂制剂 AI研发 新型小分子及合成生物学五大前沿技术平台 [2] 战略发展动向 - 全资子公司澐生合成正式进军合成生物产业赛道 预计年内推出医美骨科食品添加剂等多款产品 [2] - 公司通过结构优化 体系升级 产研突破等改革措施推动经营稳中求进 [1] - 未来将持续深化全球化与创新驱动战略 聚焦合成生物学和AI制药技术赋能研发 [2]

股价表现 - 截至2025年8月25日收盘 药石科技股价报47.02元 较前一交易日上涨1.75% [1] - 当日成交量为14.75万手 成交金额达6.91亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出674.93万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出3.07亿元 [1] 公司治理 - 经职工代表大会选举 陈谌女士当选为公司职工代表董事 任期至第四届董事会届满 [1] 业务概况 - 药石科技是一家专注于创新药物研发的科技企业 [1] - 主营业务涵盖化学制药 合成生物 AI制药等领域 [1] - 公司致力于为全球医药企业提供创新性的药物研发解决方案 [1]