市场成交表现 - 沪深两市成交额连续第10个交易日突破2万亿元 8月26日全天成交额达2.71万亿元 较上个交易日缩量4621亿元 [1][2] - 2024年A股单日成交额超2万亿元的天数达18天 2025年截至目前已占12天 8月25日成交额飙升至3.18万亿元 刷新年内纪录并跃居历史次高 [3] - 市场全天震荡调整 三大指数涨跌不一 上证指数下跌0.39%至3868.38点 深证成指上涨0.26%至12473.17点 北证50下跌0.76%至1591.90点 [2] 板块及个股表现 - 消费电子方向表现强势 芯片股局部反弹 士兰微一度涨停 华胜天成涨停 拓荆科技上涨4.83% 中国长城上涨4.51% [3][5] - 低空经济概念股异动拉升 万丰奥威短暂触及涨停 长源东谷此前涨停 因沃兰特航空与农银金融租赁签署总额30亿元eVTOL购机订单 [5] 资金流动与市场情绪 - 市场较高的成交额是政策与市场协同共振的结果 居民储蓄加速向资本市场转移 外资持续流入为市场注入活力 [8] - 中金公司指出居民存款搬家初步显现 低利率环境对存款搬家有直接促进作用 1年期LPR降至3% 国有大行1年期存款利率低于1% [8] - 券商策略首席认为天量释放两大信号：市场情绪热烈且增量资金入市 同时多空分歧较大 需保持震荡思维 [11] 成交趋势分析 - 永赢基金指出本次成交额上升趋势较2024年10月8日高峰更为健康 从4月到6月中旬经历1万亿元至1.3万亿元平台期 6月中旬到7月抬升至1.6万亿元至1.8万亿元 8月以来从1.6万亿元逐步抬升 交易活跃程度稳步增强 [9] - 华安证券认为市场放量大涨反映牛市氛围热烈 交投热情节节攀升 风险偏好持续提振 [11] - 太平洋证券指出A股中长期上涨趋势未打破 因政策倾向转向居民端发力 政治局会议对海外风险定调乐观 美联储鸽派言论为9月降息打开方便之门 [11]

当前A股市场行情特征 - 权益市场自6月23日以来持续走强超2个月 估值迭创新高 成交量于25日再次超3万亿元 板块轮动上行冲击3900点 [2] - 行情表现出极大耐心 由政策市带动情绪市 再期待资金市次第蓄力 推动市场"思牛心切" [2] - 市场投资热情与风险回避偏好产生化学反应 呈现损失规避效应特征 避险类资金寻求确定性收益机会 [3] 资金流向与配置动态 - 6月以来央行通过万亿逆回购及降息操作 将7天回购利率、SLF利率、MLF利率相继下调10个基点 压低市场利率 [2] - 金融市场资产荒限制机构投资者选择菜单 在强化分红政策激励下 机构投资者集中转向权益市场 [2] - 截至7月末居民存款达162万亿元 7月居民存款减少1.11万亿元（同比多减7800亿元） 非银金融企业存款增加2.14万亿元 M2-M1剪刀差收窄 反映存款向股市搬家处于早期阶段 [3] 市场基础与制度建设需求 - 市场走强尚未得到上市公司基本面有效支撑 7月宏观数据显示经济基本面仍需夯实 [3] - 需夯实股市经济基本面 通过放权让利改革落实负面清单管理 为市场主体提供业务拓展空间 [4] - 需完善信息披露制度、IPO与退市机制、集体诉讼制度、辩方举证制度及争议和解制度 营造公平竞争秩序 [4] - 资本市场需基于风险博弈理念经营监管 让风险规避型投资者安营扎寨 改变牛短熊长格局 [5]

记者8月25日查询银行大额存单转让信息发现，不少投资者不惜牺牲利息收益转让大额存单，在当前在售大额存单利率普遍在 1.6%以下的情况下，部分银行出现预期年化收益率3%左右的大额存单转让。 不过相比去年10月，此轮行情上涨散户趋于理性，不少散户通过ETF等工具间接入市，但新股民的入市热情不如去年10月。机 构资金入市积极性较高，包括险资、产业资本、其他机构资金等。部分资管机构的"固收+"产品也进行了减持债券增持权益类资 产的操作。 8月25日上证指数涨1.51%，收盘于3883.56点，再创新高。据多位业内人士告诉记者，上周以来资金跑步入场，入市热情高涨。 部分券商告诉记者，该公司的客户保证金规模明显增加。 资金跑步进场 "上周以来资金出现了跑步入场的现象。"某券商营业部负责人告诉记者。8月25日，沪深两市成交量突破3万亿，刷新年内成交 额。 记者查询多家银行APP发现，不少储户将大额存单挂出来转让，预期年化收益率明显高于目前银行在售的大额存单，部分投资 者在社交平台也挂出大额存单转让信息，转让利率在2.5%-2.8%，部分银行甚至出现了预期年化收益率接近3%的大额存单转让 信息，剩余期限215天，比如建设银行 ...

市场资金流动 - 上证指数8月25日涨1.51%收于3883.56点创年内新高 沪深两市成交量突破3万亿元刷新年内成交额 [1][3] - 客户保证金规模明显增加 部分投资者通过转让大额存单加速资金入市 建行APP出现预期年化收益率近3%的转让存单（剩余期限215天） [1][3] - 中国银行APP一笔3000万元本金存单以3008.5万元转让 让渡2.62万元利息 转让后预估年利率达1.7175% [6] 投资者行为变化 - 散户通过ETF等工具间接入市 新股民入市热情低于去年10月 行情上涨过程中杠杆使用相对理性 [1][9] - 7月非银行业金融机构存款创纪录增加2.14万亿元 同期居民存款减少1.11万亿元显示存款搬家迹象 [9] - 截至7月末ETF份额达27443.49亿份同比增长19.23% 资产净值45932.91亿元同比增长69.48% [12] 机构资金配置调整 - 险资、产业资本及其他机构资金积极入市 金融监管总局4月上调险资权益类资产配置比例上限5个百分点 [10][11] - 理财公司提高权益类资产配置比例 "固收+"产品减持债券增持权益资产 偏好TMT等弹性较大行业 [12] - 保险公司为应对利差损压力配置高股息股票 港股因更高股息率受青睐 机构对资金推动型行情持谨慎观望态度 [11][12]

市场行情与资金流向 - A股持续走强超2个月 冲击3900点新高 成交量超3万亿元 [1] - 央行通过万亿逆回购和降息操作 下调三大政策利率各10个基点 引导市场利率下行 [1] - 金融市场资产荒限制机构投资选择 险资等机构投资者集中转向权益市场 [1] - 居民存款7月减少1.11万亿元 同比多减7800亿元 非银金融企业存款增加2.14万亿元 [2] - M2-M1剪刀差收窄 反映居民存款向股市搬家仍处早期阶段 [2] 资金属性与投资偏好 - 险资和居民存款本质属避险类资金 追求确定性收益和稳定股息率 [2] - 损失规避效应显著 投资热情与风险回避偏好产生特殊化学反应 [2] - 风险规避型资金若匹配超风险承受能力资产 可能引发系统性风险 [2] 制度建设与市场基础 - 需夯实股市经济基本面 通过放权让利改革拓展市场主体经营空间 [3] - 落实负面清单管理 增强政府公共服务职能 提升市场预期稳定性 [3] - 完善信息披露制度 建立对等博弈机制 强化风险定价功能 [3] - 推进IPO与退市机制市场化 完善集体诉讼和辩方举证制度 [3] - 构建风险交易与配置场所 使风险规避型投资者能安心参与市场 [4] 长期发展趋势 - 居民储蓄存款与险资入市是大趋势 需确保资金处于风险可控范围内 [3] - 通过中长期制度建设打破牛短熊长格局 护航市场投资功能 [5] - 建立全方位合法权益保护机制 实现投资者共赢格局 [5]

21世纪经济报道记者 唐曜华 8月25日上证指数涨1.51%，收盘于3883.56点，再创新高。据多位业内人士告诉记者，上周以来资 金跑步入场，入市热情高涨。部分券商告诉记者，该公司的客户保证金规模明显增加。 记者8月25日查询银行大额存单转让信息发现，不少投资者不惜牺牲利息收益转让大额存单，在当前在售大额存单利率普遍在 1.6%以下的情况下，部分银行出现预期年化收益率3%左右的大额存单转让。 不过相比去年10月，此轮行情上涨散户趋于理性，不少散户通过ETF等工具间接入市，但新股民的入市热情不如去年10月。机 构资金入市积极性较高，包括险资、产业资本、其他机构资金等。部分资管机构的"固收+"产品也进行了减持债券增持权益类资 产的操作。 资金跑步进场 "上周以来资金出现了跑步入场的现象。"某券商营业部负责人告诉记者。8月25日，沪深两市成交量突破3万亿，刷新年内成交 额。 记者查询多家银行APP发现，不少储户将大额存单挂出来转让，预期年化收益率明显高于目前银行在售的大额存单，部分投资 者在社交平台也挂出大额存单转让信息，转让利率在2.5%-2.8%，部分银行甚至出现了预期年化收益率接近3%的大额存单转让 信息， ...

核心观点 - 本轮A股行情由机构及聪明资金主导 投资决策理性且具有持续性 区别于情绪波动大且牛短熊长的散户市 机构市将成为A股未来发展趋势 [1][2][3] 市场表现特征 - 8月25日三大指数放量跳空高开高走 上证综指逼近3900点 成交量突破3万亿元 [1] - 个股分化明显 系机构市典型特征 [1] - 小盘股和绩差股涨幅显著跑输大盘 反映市场资源配置持续优化 [2] 投资逻辑与标的 - 机构市投资基于宏观政策研究及行业发展趋势 逻辑明确且方向清晰 [1] - 高股息资产（如银行股）受青睐 逻辑系资产荒下的优质资产价值重估 [1] - 新质生产力企业（如芯片股）实现价值发现 硬科技企业在千亿总市值阵营占比提升 [1] - 工商银行 农业银行 建设银行包揽A股总市值前三 [1] 资金属性与行为 - 机构资金以中长期为主导 风控模型及投资纪律严格 倾向价值投资与长期持有 [2] - 机构资金不因短期波动轻易改变策略 支撑绩优股与成长股强者恒强 [2] - 散户资金投机属性强 倾向炒小炒差 易滋生非理性交易 [2] - 机构市赚钱效应强化居民存款搬家进A股的意愿 促进长钱入市长投 [2] 市场结构影响 - 机构市推动成分股波动率降低 指数走势更加平稳 [2] - 资金优化配置使科技类资产受宠 利好科技产业链一二级市场 [3] - 传统产业资金通过资本市场投资新兴产业 提升资金使用效率并促进行业转型升级 [3] 发展趋势 - 政策引导与市场化选择合力加速A股机构化进程 [3] - 机构市被视为实现A股慢牛而非快牛的最佳选项 [3]

市场成交表现 - 沪深两市成交额突破3.14万亿元，创历史第二高位，仅次于2024年10月8日的3.45万亿元 [1] - A股成交额连续63个交易日超万亿元，连续9个交易日保持在2万亿元以上 [1] - 主要指数全线上升：上证指数涨1.51%至3883.56点，自4月低点累计涨幅超25%，深证成指、创业板指、科创50指数分别上涨2.26%、3.00%和3.20% [1] - 科创50成交额突破1300亿元，创历史新高 [1] 资金流动与配置变化 - 居民存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元，非银行业金融机构存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元 [2] - A股新开户数达196.36万户，同比增长近71%，环比增长超19%，其中个人投资者开户195.4万户，机构投资者开户0.96万户 [2] - 融资余额达2.13万亿元，较6月30日的1.83万亿元激增3000亿元，杠杆资金规模扩张至历史高位 [2] 市场驱动因素 - 10年期国债收益率持续走低至1.8%以下，1年期LPR降至3%，国有大行1年期存款利率跌破1%，固收类资产吸引力下降 [1] - 机构投资者在ETF、指数增强基金等工具化产品上配置力度加大，推动相关产品规模攀升 [2] - 资本市场改革深化，IPO节奏放缓、再融资收紧，货币政策保持宽松，外资持续回流，上市公司中报业绩改善，科技、消费等赛道景气度回升 [3]

市场表现与指数动态 - 上证指数收于3825.76点，创10年新高[1] - 市场震荡上行背景下，投资者担忧市场过热和行情可持续性[1] 险资动向与配置偏好 - 险资年内举牌次数近30次，创近四年新高[1] - 举标标的集中在银行、公用事业、能源等低估值高股息板块[1] - 险资加大对高科技板块调研布局，关注工业机械、电子元件、半导体、应用软件、电气部件与设备等领域[1] 投资策略与资产配置 - 哑铃型配置策略建议结合低波动高股息板块与高弹性科技成长领域[2] - 低利率环境和资产荒核心矛盾未扭转，增量资金对高股息低估值银行股配置需求持续[1] 指数产品与行业分布 - 中证红利低波动100指数采用股息率/过去一年波动率加权，样本所属中证二级行业权重不超过20%[2] - 行业分布涵盖23个申万一级行业，主要集中在银行、交通运输、煤炭等高股息领域[2] 基金产品与投资方向 - 汇安成长优选混合基金重点关注AI领域，布局人工智能相关算力、算法及应用端资产[3][4] - 汇安多策略混合基金投资微盘股和科技股交集领域，选择科技创新能力强、研发投入比例高的科技属性小微公司[3][4] - 汇安多因子混合基金利用量化投资宽度结合主动权益研究深度，适应市场风格与行业发展趋势[3][4]

市场表现 - A股主要指数开盘后震荡走强 科技主题行情持续扩散 [1] - 双创龙头ETF（159603）截至发稿上涨3.25% 成分股海光信息涨近15% 大全能源涨近13% [1] - 科创综指ETF天弘（589860）截至发稿上涨2.55% 成分股开普云"20CM"涨停 航天宏图、德科立、索辰科技涨超15% [1] - 创业板ETF天弘（159977）截至发稿上涨1.72% 成分股金力永磁"20CM"涨停 乐普医疗涨超15% [1] 指数特征 - 双创龙头ETF紧密跟踪中证科创创业50指数 从科创板和创业板选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券 [1] - 科创综指ETF天弘紧密跟踪科创综指 科创板市值覆盖度约为97% 成分股覆盖小市值硬科技企业 具有高弹性和成长属性 [1] - 创业板指数是深交所多层次资本市场核心指数之一 由100家创业板上市企业组成 新兴产业和高新技术企业占比高 [2] 宏观环境 - 美联储主席鲍威尔暗示可能降息 称就业增长面临下行风险 风险平衡变化可能要求政策调整 [2] - 市场解读鲍威尔讲话为鸽派转向 9月降息预期显著提升 降息确定性加大 [2] - 9月降息为预防式降息 市场风险偏好有望迎来短期修复 [2] 资金动向 - 融资余额超过2万亿创历史新高 保险资金持续举牌增持金融股 [3] - 增量资金来源及持续性是判断行情持续性的关键 [2] - 地产财富效应消退导致国内投资者面临"资产荒" 政策积极转向推动A股赚钱效应预期修复 [2] 配置方向 - 内外双宽松阶段 科技资产有望受益于全球流动性转向与国内盈利拐点双重催化 [2] - 市场风格沿长线资金偏好的金融板块和科技产业趋势板块延伸 包括机器人、海内外算力、创新药等方向 [3] - 基本面止跌企稳条件下 市场短期赚钱效应大概率延续 [2]