9月12日，上海期货交易所发布通知，为确保上期综合业务平台国际铜品种交易上线的平稳运行，根据 《上海期货交易所上期综合业务平台保税标准仓单交易业务规定》的相关内容，现将有关事项通知如 下：新增交易品种国际铜．品种代码：BCB，自2025年9月19日上午9点起开始交易。报价方式分为全价 报价和升贴水报价。升贴水报价方式对应的期货挂牌合约为国际铜期货最近六个连续月份合约，如2025 年9月19日对应的期货挂牌合约分别为BC2510、BC2511、BC2512、BC2601、BC2602、BC2603等6个合 约。国际铜品种保税标准令单交易暂免收取交易手续费。 发布日期: 2025-09-12 关于上期综合业务平台国际铜品种保税标准仓单交易上线有关事项的通知 量打印 上期发〔2025〕263号 各仓单交易商、指定存管银行、交割库、贷款银行: 为确保上期综合业务平台国际铜品种交易上线的平稳运行，根据《上海期货交易所上期综合业务平台保税标 准仓单交易业务规定》的相关内容,现将有关事项通知如下: 一、新增交易品种 国际铜,品种代码:BCB。 二、交易仓单类型 仓库标准仓单。 升贴水报价方式对应的期货挂牌合约为国际铜期货最 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 套利：暂缓 [4] 报告的核心观点 - 铅品种旺季需求体现不明显，此前供需双弱格局9月难明显改变，在美联储降息背景下铅价或维持震荡偏强格局，操作建议在16300元/吨至17200元/吨间高抛低吸 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-11，LME铅现货升水为-44.17美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日涨50元/吨至16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至-30.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日涨50元/吨至16750元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日涨25元/吨至16750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨50元/吨至16775元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日降25元/吨至10000元/吨，废白壳较前一交易日降25元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日降50元/吨至10350元/吨 [1] 期货方面 - 2025-09-11，沪铅主力合约开于16815元/吨，收于16900元/吨，较前一交易日涨105元/吨，全天交易日成交41772手，较前一交易日降3543手，全天交易日持仓49603手，较前一交易日降864手，日内价格震荡，最高点16920元/吨，最低点16790元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16860元/吨，收于16900元/吨，较昨日午后收盘上涨0.24% [2] - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 20元/吨出厂，或对沪铅2510合约贴水120 - 100元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水50 - 40元/吨出厂，部分非交割品牌炼厂报价对SMM1铅均价贴水80 - 70元/吨的抛售货源明显减少；安徽、江西地区持货商报价维持对SMM1铅升水50 - 70元/吨出厂，升水成交略显困难 [2] - 期铅小幅走强，部分下游蓄电池企业畏跌慎采，市场成交仍以刚需采购为主，但亦有局部地区成交较昨日稍有好转 [2] 库存方面 - 2025-09-11，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期降0.07万吨 [3] - 截止9月11日，LME铅库存为232625吨，较上一交易日降4375吨 [3]

甲醇日报 | 2025-09-12 港口库存持续累积，MTO等待复工 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤415元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润818元/吨（-5）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线2123元/吨（-5），内蒙北线基差336元/吨（+15），内蒙南线2120元/吨（+0）；山东临沂2388元/吨（-8），鲁 南基差201元/吨（+13）；河南2255元/吨（-35），河南基差68元/吨（-15）；河北2305元/吨（+0），河北基差178元/ 吨（+20）。隆众内地工厂库存342560吨（-4523），西北工厂库存221300吨（-3700）；隆众内地工厂待发订单250723 吨（+9438），西北工厂待发订单136600吨（+3400）。 港口方面：太仓甲醇2285元/吨（-10），太仓基差-102元/吨（+10），CFR中国264美元/吨（+2），华东进口价差-11 元/吨（+3），常州甲醇2485元/吨；广东甲醇2282元/吨（-8），广东基差-105元/吨（+12）。隆众港口总库存1550330 吨（+122675），江苏港口库存804000吨（+44000 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇交易逻辑为港口压力传导到内地，内地后期有季节性备货需求和联泓新装置备货增量，但港口会形成倒流冲击，目前价格对标内地，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，抄底需等待，需关注进口变量 [2] - 聚乙烯两油库存同比中性，整体库存中性，进口利润-200附近无进一步增量，9月检修环比持平，国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [7] - PVC基差维持01 - 270，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，当下静态库存矛盾累积偏慢，需关注出口、煤价等因素 [7] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏、华南、鲁南、西南、河北、西北等地现货价格及CFR中国、CFR东南亚价格有不同变化，进口利润和主力基差部分有变动，盘面MTO利润维持-1295 [2] 塑料 - 东北亚乙烯价格维持840，华北LL、华东LL、华东LD、华东HD等价格部分有变动，进口利润部分有变动，主力期货价格下降，两油库存维持67，仓单增加2695 [6] 聚丙烯 - 山东丙烯、东北亚丙烯、华东PP、华北PP等价格有不同变化，出口利润维持-15，主力期货价格下降，两油库存维持67，仓单无变化 [7] PVC - 西北电石、山东烧碱价格部分有变动，电石法-华东、乙烯法-华东等价格部分有变动，进口美金价维持700，出口利润、西北综合利润、华北综合利润部分有变动，基差（高端交割品）增加10 [7]

报告行业投资评级 - 报告对PVC行业投资评级为逢高做空 [1] 报告的核心观点 - 目前PVC自身基本面压力较大，基差偏低，预计震荡下行 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 上游电石价格部分地区小幅上涨，供应端PVC开工率环比增加1.11个百分点至77.13%，仍处近年同期偏高水平；下游开工率小幅增加但同比仍偏低，采购谨慎 [1] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日执行，中国台湾台塑9月报价上调10 - 30美元/吨，近期出口签单一般，8月14日印度上调中国大陆地区进口PVC反倾销税约50美元/吨，下半年中国PVC出口预期减弱 [1] - 上周社会库存继续增加且偏高，库存压力大；2025年1 - 7月房地产仍在调整，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落且为历年同期最低，房地产改善需时间 [1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率上周增加且偏高；新增产能方面，万华化学8月量产，天津渤化预计9月稳定生产，甘肃耀望、青岛海湾计划9月试车 [1] - 电石价格支撑不强，需求未实质性改善前PVC压力大；目前PVC产业无实际政策落地，反内卷与老旧装置淘汰是宏观政策，将影响后续行情 [1] 期现行情 - PVC2601合约减仓震荡上行，最低价4838元/吨，最高价4896元/吨，收盘于4888元/吨，在20日均线下方，涨幅0.80%，持仓量减少23861手至1242667手 [2] 基差方面 - 9月11日，华东地区电石法PVC主流价4680元/吨，V2601合约期货收盘价4857元/吨，基差 - 208元/吨，走弱31元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，甘肃银光、宁波台塑等检修装置恢复生产，PVC开工率环比增加1.11个百分点至77.13%，仍处近年同期偏高水平；新增产能上，万华化学8月量产，天津渤化预计9月稳定生产，甘肃耀望、青岛海湾计划9月试车 [5] - 需求端，2025年1 - 7月房地产仍在调整，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；商品房销售面积、销售额等多项指标同比下降；整体房地产改善需时间 [6] - 截至9月7日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落30.28%，仍处近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振销售 [6] - 库存上，截至9月4日当周，PVC社会库存环比增加2.44%至91.82万吨，比去年同期增加3.73%，社会库存继续增加且偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最近通货花生价格回落、进口花生价格稳定，供应少但下游需求弱，短期花生价格相对稳定；花生油和花生粕现货稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可；11花生底部震荡，预期新季花生产量增加、种植成本下降，部分花生上市后11花生仍会窄幅震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7868，跌10、跌幅0.13%，成交量18、增幅500%，持仓量435、增幅0.93%；PK510收盘价7894，涨18、涨幅0.23%，成交量7767、增幅8.34%，持仓量25643、减幅7.08%；PK601收盘价7824，跌22、跌幅0.28%，成交量6322、减幅16.91%，持仓量36770、增幅1.19% [3] - 现货与基差：河南南阳、山东济宁、山东临沂花生现货报价分别为9000、8400、8400，涨跌为0；日照花生粕3350、日照豆粕2990、花生油14780、日照一级豆油8410，豆油跌30其余涨跌为0；基差方面，河南南阳等花生基差分别为1106、506、506，豆油与花生油基差6370；进口苏丹米8500、塞内米价格未变 [3] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差 - 44、跌12，PK04 - PK10价差 - 26、跌28，PK10 - PK01价差70、涨40 [3] 第二部分 行情分析 - 产区价格：东北吉林扶余308通货3.9元/斤价格稳定，辽宁昌图3.95元/斤跌0.05元/斤；河南产区白沙通货米报价4.3 - 4.4元/斤跌0.1元/斤，山东莒南4.1元/斤跌0.1元/斤；进口苏丹精米新米报价8150元/吨，塞内加尔油料米报价7600 - 7700元/吨价格稳定 [5] - 油厂与油品价格：大部分花生油厂停止采购，停收前主流成交价格7300 - 7900元/吨，油厂理论保本价8050元/吨；豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14800元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨 [5][8] - 副产品价格：日照豆粕现货2980元/吨价格稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3260元/吨 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：11花生低位震荡，目前观望，抄底可尝试05花生 [11] - 月差：观望 [12] - 期权：卖出pk511 - P - 7600持有 [13] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [15][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月10日沪镍主力合约低位震荡，伦镍涨0.43%，现货市场成交好转，基差升水缩小，镍基本面偏松，衰退交易与降息预期相互牵制，预计镍价区间震荡，建议观望 [1][2] - 9月10日不锈钢主力合约区间震荡，现货市场成交较弱，基差升水扩大，虽基本面宽松但成本端存支撑，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 各部分总结 镍市场 期货价格 - 上海期镍近月合约2025年9月10日收盘价120600元/吨，较昨日涨80元；连一合约收盘价120850元/吨，较昨日涨150元；连二合约收盘价120990元/吨；连三合约收盘价121790元/吨 [2] - LME3个月镍2025年9月10日官方价15090美元/吨，较昨日跌65美元；电子盘收盘价15146美元/吨，较昨日涨41美元；场内盘收盘价15105美元/吨 [2] 成交量与持仓量 - 上海期镍活跃合约2025年9月10日成交量100281手，较昨日减少25275手；持仓量80837手，较昨日增加775手 [2] - LME3个月镍2025年9月10日成交量4969手，较昨日减少1596手 [2] 库存 - 上海期镍2025年9月10日库存22304吨，较昨日减少295吨 [2] - LME镍注册仓单0吨，较昨日减少212502吨；注销仓单0吨，较昨日减少8592吨；总计218070吨 [2] 价差与基差 - 沪镍近月 - 沪镍连一价差2025年9月10日为 - 250元/吨；沪镍连一 - 沪镍连二价差40元/吨；沪镍连二 - 沪镍连三价差60元/吨 [2] - LME镍0 - 3个月价差 - 188.47美元/吨；LME镍3 - 15个月（场内盘）价差672.94美元/吨 [2] - 基差方面，SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价2025年9月10日为700元/吨；LME3个月镍官方价 - 电子盘收盘价为50美元/吨 [2] 现货价格 - 菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29美元/湿吨；1.5%（CIF）平均价57美元/湿吨；1.8%（CIF）平均价78.5美元/湿吨 [2] - 镍豆平均价122900元/吨，较昨日跌350元；SMM 1电解镍平均价121550元/吨，较昨日跌350元 [2] 不锈钢市场 期货价格 - 上海不锈钢近月合约2025年9月10日收盘价12800元/吨，较昨日跌12元；连一合约收盘价12825元/吨，较昨日跌35元；连二合约收盘价12915元/吨，较昨日跌35元；连三合约收盘价12995元/吨 [2] 成交量与持仓量 - 上海不锈钢活跃合约2025年9月10日成交量115463手，较昨日增加5951手；持仓量123168手，较昨日减少11手 [2] 库存 - 上海不锈钢2025年9月10日库存98288吨，较昨日减少246吨；上周300系社会库存61170吨，较之前减少11000吨 [2] 价差与基差 - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差2025年9月10日为20元/吨；沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差 - 90元/吨；沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差 - 40元/吨 [2] - 304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差750元/吨 [2] 现货价格 - 304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13700元/吨；304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13200元/吨；304/No.1卷（无锡）平均价12725元/吨 [2] - 316L/2B卷（无锡）平均价25825元/吨；316L/NO.1卷（无锡）平均价3750元/吨 [2] 行业资讯 - 能源和矿产资源部再次为印尼巴布亚岛部大亚湾拉贾安帕岛的PT Gag Nikel提供运营许可，该公司是PT Aneka Miming Tbk的子公司，管理矿区面积13136公顷，许可证有效期至2047年11月30日 [2] 库存情况 - SMM中国港口镍矿总库存2025年9月较上周增加48万湿吨至922万湿吨；全国港口镍矿库存总计600万湿吨 [2] - SMM上海保税区镍库存减少400吨，其中镍板3700吨，镍豆0吨；SMM纯镍社会库存总计39470吨 [2] 多空逻辑 镍 - 供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港增加，港口库存累库；镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内排产增加，印尼排产增加，镍铁去库；9月国内电解镍逐步增加，出口盈利缩小 [2] - 需求端三元排产减少，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [2] 不锈钢 - 供给方面9月不锈钢排产增加；需求方面终端需求较弱；成本端高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 农产品各品种表现不一，蛋白粕、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等品种均受到不同因素影响，市场走势和投资策略各有特点，需综合考虑供需、天气、政策等多方面因素 [3][5][7][8][9][10][12][13][15][17][19][20] 各品种总结 蛋白粕 - 重要资讯：周三美豆小幅下跌，国内豆粕盘面震荡，成交环比大幅上涨，提货处于高位，华东现货小幅下跌 10 元/吨，基差持平；上周下游库存天数下降，油厂大豆和豆粕小幅累库；美豆产区未来两周降雨量偏少，优良率或下滑；巴西升贴水回落后震荡反弹；USDA 前期调低种植面积利多 CBOT 大豆，但全球蛋白原料供应过剩 [3] - 交易策略：大豆进口成本近期弱稳，关注企稳后表现；国内豆粕 9 月或去库支撑榨利；后市关注美豆格局和巴西种植季交易能否改善供需格局，榨利关注提货水平；预计豆粕区间震荡，建议在成本区间低位逢低试多，高位注意榨利和供应压力 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚 9 月 1 - 10 日棕榈油出口下降，8 月产量上升、库存增加、出口不佳；路透预计美国 2025/26 年度大豆产量；周三国内三大油脂震荡回落，多因素影响市场，外资油脂多单周二大幅减仓，国内现货基差低位稳定 [7] - 交易策略：美国生物柴油政策草案等因素支撑油脂中枢；油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期震荡偏强；当前估值较高，暂以回落企稳买入为主 [8] 白糖 - 重要资讯：周三郑州白糖期货价格小幅反弹，现货方面广西、云南制糖集团和加工糖厂报价有不同变化；8 月全国销糖量同比和环比减少，工业库存同比增加；8 月巴西对中国出口食糖环比和同比增加 [9] - 交易策略：国内外盘基本面偏空，糖价大方向看空，向下空间取决于外盘，若巴西 8 - 10 月产量持续增加，原糖和国内糖价或下跌，反之则可能震荡或反弹 [10] 棉花 - 重要资讯：周三郑州棉花期货价格偏弱震荡，现货价格下跌，基差存在；纺纱厂和织布厂开机率环比增加但同比减少；棉花周度商业库存环比和同比减少；美国累计出口签约棉花同比减少，当周出口签约同比增加；8 月巴西对中国出口原棉同比减少、环比增加 [12] - 交易策略：进入消费旺季但下游消费一般，国内新年度丰产预期和低库存多空交织；盘面短线冲高回落，短期棉价或延续震荡 [13] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格多数上行，少数稳定，主产区均价小涨，市场余货量不大，销区需求尚可，交投顺畅，今日蛋价或稳或涨 [15][16] - 交易策略：供应基数大，冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，降温后囤货条件变好，建议观望，回落后增仓较多可适当短多 [17] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流下跌，养殖端有挺价心态，下游需求一般，今日猪价或总体稳定，局部窄幅调整 [19] - 交易策略：9 月供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货或窄幅整理；盘面近月下跌且贴水现货，追空性价比不高，关注低位反弹和弹后短空机会，远月反套思路延续 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇供应增加和港口库存创历史新高背景下仍以逢高做空为主 [5] 各目录总结 市场回顾 - 期货盘面震荡，最终报收 2407（+10/+0.42%） [3] - 生产地中内蒙南线报价 2120 元/吨、北线报价 2110 元/吨等；消费地鲁南地区市场报价 2330 元/吨等；港口太仓市场报价 2290 元/吨等 [3] 重要资讯 - 截至 2025 年 9 月 10 日，中国甲醇港口库存总量 155.03 万吨，较上期增加 12.26 万吨，华东和华南地区均累库 [4] 逻辑分析 - 供应端西北煤炭主产地煤矿开工率提升、需求下滑致原料煤价格回落，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润约 650 元/吨，甲醇开工率高位稳定，国内供应宽松 [5] - 进口端美金上周价格小幅下跌，进口顺挂扩大，伊朗装置基本正常，非伊开工稳定，外盘开工高位，欧美市场稳定，中欧价差修复，东南亚转口窗口关闭，伊朗 9 月装 28 万吨，印度受制裁影响伊朗货源致其降价招标，中国流向增加，非伊货源稳定 [5] - 需求端传统下游进入淡季开工率回落，MTO 装置开工率回升，部分 MTO 装置有停车或负荷不满情况 [5] - 库存方面进口到港增加，港口大幅累库，基差坚挺，内地企业库存窄幅波动 [5] 交易策略 - 单边策略为高空，不追空 [6] - 套利策略为观望 [9] - 期权策略为卖看涨 [9]

报告核心观点 - 白狼山之战胜利背后交织着“坏运气”与“好运气”，曹操能将“坏运气”转化为“好运气”，当“好运气”来临时能当机立断把握时机 [3][4] - 曹操更深层的“本事”在于“先为不可胜”，对应交易者的“风险控制”与“资金管理” [5] - 真正的高手明白运气是风，本事是帆，交易者要有交易系统、纪律之“本” [6] 相关内容总结 白狼山之战背景 - 建安十二年曹操北征乌桓，中原初定袁绍残部逃往塞外勾结乌桓，曹操出兵遭群臣反对，因粮道远、道路泥泞难行 [2] 白狼山之战过程 - 曹操舍弃辎重轻兵疾进，行至无终遇大雨道路断绝，后依田畴献策改道卢龙塞抵达白狼山 [2] - 乌桓毫无防备，曹操登高发现其阵容不整、指挥混乱，以张辽为先锋斩杀蹋顿，乌桓军崩溃 [3] 白狼山之战与期货交易联系 - “坏运气”如交易中遭遇极端行情等，此时交易者应保持开放心态调整策略 [3][4] - “好运气”如交易中的“完美行情”，交易者应克服恐惧与贪婪果断执行计划 [4] - 曹操“先为不可胜”对应交易者的“风险控制”与“资金管理” [5]