核心观点 - 双碳战略下电网是衔接发电侧与用电侧的重要桥梁，特高压进度低于预期，解决终端需求是重点，非水可再生能源消纳责任权重和绿证交易是稳定建设核心；配电网投资额低于预期，但改革政策频出有望上新台阶；安泰科技多谱系业务共振发展，新兴业务布局特粉、非晶、可控核聚变，传统业务巩固优势，预计未来业绩增长 [2][6][7][8]。 公用环保行业 行业背景 - 双碳战略下，发电侧高度清洁化与用电侧高度电气化并存，电网成为衔接两者的重要桥梁，但市场对电网发展前景曾不乐观，后回到传统电网框架 [5]。 特高压 - 十四五回顾：是双碳战略核心环节，但进度整体低于预期，是解决风光资源与电力需求错配的最佳技术选择，技术路线向柔性直流转变 [6]。 - 2030 展望：单凭规划难实现目标，解决终端需求是重点，非水可再生能源消纳责任权重以及绿证交易预计是稳定建设的核心 [7]。 配电网 - 十四五回顾：是新能源消纳重要环节，但投资额低于预期，用电规模增长、分布式光伏占比增加、电动车比例提升对其提出更高挑战，且输配电网统一建设不利于新能源建设 [8]。 - 2030 展望：十四五最后一年改革政策频出，预计随着政策及实践探索，配电网及用户侧形态有望增多，利好新能源消纳和配电网发展 [8]。 投资建议 - 关注特高压核心设备供应商国电南瑞、许继电气等；关注配电网核心设备供应商三星医疗、四方股份等 [9][10]。 金属新材料行业（安泰科技） 公司概况 - 是中国钢研集团金属新材料产业化平台，“2 + 3 + 4”体系下多谱系业务共振发展，具备完整产品谱系 [10]。 经营业绩 - 2021 - 23 年营业收入与归母净利润稳步提升，2 年 CAGR 达 14.26%和 20.53%；2024 年转让安泰环境股份致营收降 7.50%、归母净利润增 49.26%；2025Q1 营收 17.82 亿元同比降 5.76%，归母净利润 0.83 亿元同比增 4.95%，营运能力向好 [11]。 新兴业务 - 2025 年及“十五五”布局“第二增长曲线”，重点布局特粉、非晶、可控核聚变三大业务，预计产品快速放量 [11]。 - 特粉：软磁粉末稳健增长，注射成型粉末打造新增长极，新能源汽车发展提升软磁粉末需求，全球注射成型市场规模复合增速或达 10.5%，安泰特粉拓展产品应用领域、布局产能、填补技术空白 [12]。 - 非晶：非晶配电变压器景气度高，非晶电机应用打开蓝海市场，安泰非晶是国内开创者，带材销量突破 1 万吨并新建项目 [13][14]。 - 可控核聚变：产业商业化加速，安泰中科参与 ITER 项目，产品矩阵多元拓展，有望业绩增长 [14]。 传统业务 - 各子公司深耕，进行业务横向拓展及产业链纵向延伸，巩固产品在细分领域的排他性及不可替代性，如难熔钨钼拓展新兴市场、稀土磁材聚焦新兴领域、高合金高速钢推广高端产品 [15]。 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年分别实现归母净利润 3.30/4.22/5.45 亿元，EPS 为 0.31/0.40/0.52 元/股，首次覆盖给予“增持”评级 [15]。

电力负荷创新高 - 南方电网最高电力负荷达2.52亿千瓦创历史新高 [1] - 广东成为中国内地首个电力负荷突破1.6亿千瓦的省份 [1] - 广东电力负荷达1.64亿千瓦比去年最高负荷增长4.38% [3] 区域用电情况 - 广东15个城市电力负荷创下新高包括广州深圳佛山东莞惠州江门茂名珠海汕头梅州揭阳河源汕尾潮州肇庆 [3] - 广州深圳电力负荷连续3天创新高 [3] - 南方五省区（广东广西云南贵州海南）用电形势平稳电力供应充足 [3] 气候与电力需求关系 - 气温达35摄氏度以上时每增加1摄氏度广东电力负荷上升300万至500万千瓦 [3] - 气象部门预测2025年夏季南方地区气温偏高高温天气较常年偏多 [3] 新能源发展 - 广东新能源装机容量突破7400万千瓦成为广东省第一大电源 [3] 电网保障措施 - 南方电网完成西电东送输电大通道检修并投产22项迎峰度夏重点工程 [4] - 优化跨省区电力互济计划最大力度消纳新能源灵活安排储能等新型资源参与削峰填谷 [4]

零碳园区政策发布 - 中国三部门发布《关于开展零碳园区建设的通知》，推进零碳园区建设，旨在通过规划、设计、技术、管理等方式将园区内二氧化碳排放降至"近零"水平 [1] - 零碳园区建设是破解当前绿色转型难题的重要举措，面临新能源消纳压力增大、高耗能行业深度降碳困难、低碳技术推广受限等挑战 [1] 新能源发展现状 - 截至5月底中国风电、光伏发电装机规模分别达到5.7亿、10.8亿千瓦，占全部装机比重45.7%，已超过火电装机比重 [1] - 新能源消纳问题成为"双碳"工作重中之重，零碳园区有助于实现高比例可再生能源就近消纳，化解外送通道瓶颈 [1] 制造业转型需求 - 中国制造业规模居世界首位但面临严峻转型压力，零碳园区建设可推动绿色能源匹配制造业升级需求 [2] - 钢铁、建材等传统产业是节能减排重点，锂电池、光伏、电动汽车等新兴产业成为制造业新增长点 [2] - 算力中心、数据中心用能预计将随人工智能发展大幅增长 [2] 零碳园区作用 - 零碳园区可引导传统产业探索深度脱碳路径，推进传统产业绿色转型 [2] - 通过"以绿制绿""以绿智算"模式助力新兴产业降低碳足迹、增强竞争力 [2] - 此前零碳园区建设面临标准不统一问题，园区体量规模、产业结构、用能特点差异较大 [2] 政策创新 - 《通知》创新提出"单位能耗碳排放"作为评判零碳园区的核心指标，提供统一技术指导 [3] - 支持有条件地区率先建立零碳园区，为各类园区低碳化改造指明方向 [3]

行情回顾 - 沪指全天窄幅震荡，创业板指跌超1% [1] - 电力股逆势爆发，韶能股份、华银电力、世茂能源等10余股涨停 [1] - 跨境支付、稳定币概念反复活跃，中亦科技、京北方、信雅达等多股涨停 [1] - 地产股盘中拉升，渝开发、沙河股份、南山控股等涨停 [1] - 创新药概念冲高回落，科兴制药跌超14% [1] - 个股涨多跌少，沪深京三市超3200股飘红 [1] - 今日成交1.22万亿，较上个交易日缩量近2200亿 [1] 电力板块 - 电力板块继续大涨，华银电力5天4板，长城电工、华光环能等多股涨停 [4] - 国家气候中心预测今年高温天气将呈现强度大、时间长的特征，华北地区最高气温可能突破42℃，预计高温持续30天以上 [4] - 7月4日全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，比6月底上升约2亿千瓦，比去年同期增长接近1.5亿千瓦，创历史新高 [4] - 华东电网负荷达4.22亿千瓦，空调负荷占比约37% [4] - 入夏以来江苏、山东、河南、安徽、湖北等省级电网负荷9次创新高 [4] - 电力体制改革板块上涨+3.78% [5] - 华银电力涨停，最新价6.70元，涨跌幅+10.02%，流通市值136.09亿 [5] - 长城电工6天4板，最新价11.50元，涨跌幅+10.05%，流通市值50.80亿 [5] - 华光环能3天3板，最新价13.83元，涨跌幅+10.02%，流通市值130.40亿 [5] - 韶能股份2天2板，最新价6.12元，涨跌幅+10.07%，流通市值66.12亿 [5] - 国盛证券表示高温席卷全国，迎峰度夏电力负荷攀升，上周创历史新高 [6] - 部分省份夏季降温负荷占最高用电负荷比重达到40%-50%，甚至超过50% [6] - 随着高比例新能源接入和尖高峰时段电力需求的刚性增长，预计迎峰度夏期间电力平衡难以满足 [6] RWA概念 - RWA概念继续活跃，金一文化、信雅达等多股继续连板，青岛金王、海联金汇等涨停 [7] - 中国人民银行发布关于《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见的通知 [7] - 香港《稳定币条例》8月生效，批出的稳定币牌照数目会是个位数，目标今年内可发出牌照 [7] - 金一文化7天4板，最新价4.42元，涨跌幅+9.95%，流通市值117.54亿 [8] - 信雅达2天2板，最新价20.39元，涨跌幅+9.98%，流通市值93.34亿 [8] - 京北方2天2板，最新价25.63元，涨跌幅+10.00%，流通市值216.17亿 [8] - 国泰海通表示央行拟修订人民币跨境支付系统业务规则，对参与者降低准入门槛，简化交易程序性要求 [9] - 国海证券表示2025年8月1日香港FRS牌照正式启用，Visa & Mastercard有望把USDC/PYUSD结算推向全球 [10] - 链上货币基金规模有望加速提升，全球多支付体系加速成型 [10] 医疗器械 - 医疗器械板块表现，宝莱特、正川股份、五洲医疗等涨停 [11] - 财政部决定在政府采购活动中对部分自欧盟进口的医疗器械采取相关措施 [11] - 采购预算金额4500万元人民币以上的医疗器械时，应当排除欧盟企业参与 [11] - 医疗器械板块上涨+0.64% [12] - 宝莱特涨停，最新价9.95元，涨跌幅+20.02%，流通市值21.02亿 [12] - 正川股份涨停，最新价20.12元，涨跌幅+10.01%，流通市值30.42亿 [12] - 五洲医疗涨停，最新价38.60元，涨跌幅+19.99%，流通市值15.51亿 [12] - 湘财证券认为政策通过五大核心举措系统性重构高端医疗器械发展路径 [12] 其他板块表现 - 军工、房地产、大消费等板块表现较为活跃 [13] - 医药、存储等跌幅居前 [13]

储能电站建设进展 - 枣庄境内已并网储能电站达10座 总装机容量562兆瓦 其中独立储能电站4座 集中式光伏配套储能电站6座 [1] - 七所中星储能项目总装机300兆瓦/600兆瓦时 分两期建设 一期100兆瓦/200兆瓦时已并网 二期200兆瓦/400兆瓦时计划下半年开建年底并网 [1] - 6个光伏配套储能项目总体规模61兆瓦 分别位于米山星球、西官中核、冯湖三峡等光伏电站 [4] 储能项目技术特点 - 滕源华电储能项目为山东首批5个调峰储能示范项目之一 2021年12月并网 采用分阶段验收模式缩短工期 [3] - 伏羲中广储能项目是中广核集团首个参与现货交易的电网侧独立共享储能项目 位于沂蒙山麓风光同场发电核心区 [4] - 古路台阳储能项目从发货到并网仅用30天 创储能电站主体工程建设最短工期纪录 [4] 储能对电网的贡献 - 滕源华电项目在山东电网春节期间调峰35次 累计充电43420万千瓦时 放电38427万千瓦时 减少火电机组启停和新能源弃电 [4] - 储能电站大幅提升区域电网调峰调频能力 为迎峰度夏提供保障 [1] - 配套储能项目与光伏电站一体化运行 促进新能源消纳 [4] 行业发展政策支持 - 枣庄供电开展"清风暖阳"新能源并网服务专项行动 助力全省首批5个调峰储能示范项目落地 [3] - 储能是新型电力系统建设中源网荷储的关键环节 对枣庄新能源转型具有战略意义 [3]

电力供需形势 - 今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦 全国电力供需平衡总体有保障 [1] - 全国统调电厂存煤保持在较高水平 为迎峰度夏提供强有力支撑 [3] 发电能力提升 - 国家能源集团港口公司黄骅港年累计煤炭进出港量双双突破亿吨大关 [3] - 华润集团 中国华电开发建设的新疆天山北麓戈壁能源基地首批2台100万千瓦煤电机组投产发电 采用超超临界技术与深度调峰能力深度融合 [3] - 全国累计发电装机容量36.1亿千瓦 同比增长18.8% [4] - 冀北清洁能源基地新能源发电装机超8000万千瓦 占总发电装机75.8% [3] - 贵州省新能源超过火电成为贵州电网统调第一大装机电源 [3] 电力传输保障 - 国网江苏省电力有限公司推进13项主干网迎峰度夏重点工程 前5个月江苏全社会用电量同比增长2.5% [6] - 国家电网经营区用电最大负荷将首次突破12亿千瓦 140项迎峰度夏重点工程已全部按期投产 [6] - 山东供电部门依托"陇电入鲁"工程加大外电增购 达成首批次富余新能源省间中长期外送交易 [6] - 湖北供电部门与河南 湖南 江西签订省间互济意向协议 [6] - 国家电网公司研发新装备攻克胡同带电作业难关 [6] 用电侧灵活性 - 山东聊城首座市场化运营虚拟电厂投运 可调节能力达8.225兆瓦 [8] - 湖北电力现货市场转正运行 利用价格机制引导电力用户低价多用 高价错峰 [8] - 国家发展改革委持续深化新能源上网电价市场化改革 [8]

分时电价机制调整背景 - 高温天气带动用电负荷持续攀升，全国多个省份调整分时电价机制以市场化手段破解电力供需平衡难题 [1] - 分时电价在一天中不同时段执行不同价格，包括高峰、平段、低谷等时段，引导用户合理安排用电时间 [1] - 我国分时电价政策始于上世纪80年代，2021年国家发展改革委印发通知优化分时电价机制，2025年多个省份出台新政 [1] - 本轮调整通过更精细时段划分和灵活价格浮动引导用户削峰填谷，适应新型电力系统建设需要 [1] 分时电价对新能源发电的影响 - 价格信号引导用户用电行为与新能源出力特性相匹配，破解新能源消纳问题 [2] - 新能源发电具有波动性间歇性特征，光伏发电高峰在11时至14时，与用户用电高峰存在时间错配 [2] - 多个省份将中午时段调整为低谷或深谷电价时段，反映真实供需关系避免弃电 [2] - 长期看分时电价促进新能源消纳拓展发展空间，短期新能源电价承压，分布式光伏项目经济收益降低 [3] - 建议新能源企业配置储能、加强电力市场营销、探索分布式项目聚合参与绿电交易 [3] 分时电价对电力用户的影响 - 价格信号精准调控引导削峰填谷，降低用户用电成本保障电网安全 [2] - 海南新能源汽车保有量达40.9万辆，集中在零点充电导致电网负荷创新高 [2] - 海南调整分时用电时段，将00:00-00:20从谷段改为平段，08:00-10:00调整为新谷段 [2] - 用户优化用电策略增加低谷深谷时段用电比例可有效压降成本 [3] - 建议用户优化排产计划、节能提效、加强数字技术应用提升电力资源使用效率 [3] 分时电价对电网企业的影响 - 缓解硬抗高峰压力，为电力系统供需平衡提供柔性调节新方案 [4] - 电网企业可利用大数据人工智能分析客户用电行为，提供个性化用能方案 [4] - 完善需求响应服务机制，鼓励用户在负荷高峰主动减少或转移用电负荷 [4] 新型电力系统建设趋势 - "源荷互动"新形势推动分时电价机制优化调整 [3] - "深谷降价、尖峰加价"价格信号精准释放引导电力资源优化配置 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 迎峰度夏最大负荷创新高，建议重视电力板块配置，高温使电力负荷攀升，7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦创历史新高，入夏多地电网负荷创新高，预计华东、华中地区电力负荷还将攀升，迎峰度夏拉动电力需求，叠加业绩期催化，应重视电力板块配置 [6][13] - 5月全国风、光利用率低于95%，建议重视火电等灵活性资源配置价值，5月光伏发电利用率平均为94.2%，1 - 5月平均为94%；5月风电发电利用率平均为93.2%，1 - 5月平均为93.2%，新能源装机持续高增使消纳问题日益严重，灵活调节资源价值凸显 [6][13] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 迎峰度夏创新高，重视电力板块配置机会，高温使迎峰度夏电力负荷攀升创历史新高，拉动电力需求，叠加业绩期催化，建议重视电力板块配置；5月全国风、光利用率低于95%，新能源消纳问题严重，应重视火电等灵活性资源配置价值 [6][13] - 火电：煤价上升至622元/吨 [11] - 水电：7月4日三峡入库流量同比下降30.36%，出库流量同比上升31.65% [27] - 绿电：硅料价格保持不变，主流硅片价格下降，截至7.2硅料价格为35元/KG，主流品种硅片价格为1.03元/PC，较上周降低0.03元/PC，长期光伏项目收益率有望提升 [39] - 碳市场：交易价格较上周下降3.21%，6.30 - 7.4周成交量246.53万吨，周成交额1.79亿元，最后一个交易日收盘价为74.08元/吨，较上周下降3.21%，大宗协议交易周成交量138.11万吨，周成交额0.99亿元，截至2025.7.4，累计成交量6.71吨，累计成交额460.78亿元 [51] 本周行情回顾 - 本周（6.30 - 7.4）上证指数报收3472.32点，上涨1.40%，沪深300指数报收3982.20点，上涨1.54%，中信电力及公用事业指数报收2988.40点，上涨1.69%，跑赢沪深300指数0.15pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位，电力及公用事业板块上市公司超半数上涨 [1][57] 行业资讯 行业要闻 - 《电力建设工程质量监督专业人员培训考核和专家库管理办法》发布，是贯彻落实党中央、国务院决策部署，为电力质监工作和工程建设提供人才保障，规范专家履职行为 [64] - 国家电网140项迎峰度夏重点工程建成投运，总投资303亿元，新建线路长度4600千米、新增变电容量5006万千伏安，提升供电能力超3000万千瓦，整体线路规模较去年增加6.9%、变电规模增加7.2%、投资额增加10.6% [65] - 全球首台单机容量最大冲击式转轮研制成功，500兆瓦、转轮尺寸6.23米的冲击式水轮机核心部件转轮在哈电电机自主研制成功并发运，标志中国在高水头、大容量冲击式水轮机组核心装备领域实现历史性突破 [66] - 国家能源局发布5月全国新增建档立卡新能源发电项目情况，5月新增项目共4917个，其中风电项目32个，光伏发电项目4875个，生物质发电项目10个 [66] - 迎战2.7亿千瓦负荷，南方电网22项工程护航度夏用电，截至目前最高电力负荷2.4亿千瓦，同比增长6.1%，预测今年迎峰度夏最高负荷达2.7亿千瓦，22个重点工程全面建成投产，建设线路总长度达1.1万千米，增加变压器容量295.69万千伏安 [66] - 国家能源局组织召开风电和光伏发电资源普查试点中期工作会议，会议肯定成效并部署下一步工作，强调要坚持“高站位、高标准、高效率”，审议通过《风电和光伏发电资源普查试点技术指南》和《关于做好区域风光资源观测网络数据管理相关工作的通知》 [67][68] 重点公司公告 - 云南能投主体信用等级续评为AAA级，评级展望为“稳定”，有效期至2026年6月27日 [70] - 节能风电股份回购进展，截至2025年6月30日，尚未进行股份回购 [70] - 华电国际完成2025年度第八期中期票据发行，发行金额10亿元，期限3 + N年，票面利率1.95%，募集资金拟投入8亿元偿还债务及补充流动资金，2亿元补充项目资本金 [70] - 建投能源董事长曹欣因工作调整辞职，董事会提名秦刚为董事候选人 [70] - 太阳能实施2024年度权益分派方案，以总股本3,918,568,213股为基数，每10股派0.559889元现金，不送红股，不以资本公积金转增股本 [70]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 电力行业市场化改革推进，新能源装机增长迅速，消纳问题受重视，行业发展前景向好，但需关注装机规模、煤炭价格和行业竞争等风险 [6][7][10][41][70] - 建议关注绿电、火电、水核等板块的投资机会，推荐相关龙头企业 [67] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 河南电力现货市场完成短周期结算试运行，采用“全电量申报、集中优化出清”模式，对度夏电力保供和客户降本增效作用显著 [6] - 新疆印发通知，明确 2025 年新能源发展目标，优化调峰辅助服务交易和价格机制，鼓励开展绿电直连试点 [7][8] - 国家发改委介绍促进新能源消纳的措施，包括统筹电力外送和就近消纳、电网和调节能力建设、能源需求和供给，我国新能源消纳取得积极进展 [10] - 新疆发布新能源上网电价市场化改革方案，对存量和增量项目电价及结算方式作出规定 [11][12] - 国家能源局发布 1 - 5 月全国电力工业统计数据，发电装机容量、利用小时数、投资等指标有不同变化 [15] - 国家能源局公布 5 月全社会用电量数据，各产业用电量有不同程度增长 [16] - 2025 年 1 - 5 月绿电交易量超 2200 亿千瓦时，同比增长近 50%，电力市场活跃，绿电交易促进资源优化配置 [17][19] - 国家统计局数据显示 1 - 5 月规模以上工业风电、光伏发电量分别增长 11.1%、18.3%，绿色产业发展向好 [20] 行业数据 碳交易市场情况 - 本月全国碳市场综合价格行情：最高价 77.20 元/吨，最低价 67.05 元/吨，收盘价较上月最后一个交易日上涨 9.58% [24] - 本月挂牌协议交易成交量 4,188,135 吨，成交额 310,066,846.31 元；大宗协议交易成交量 11,696,540 吨，成交额 835,016,150.00 元 [24] - 本月全国碳排放配额总成交量 15,884,675 吨，总成交额 1,145,082,996.31 元 [24] - 2025 年 1 月 1 日至 6 月 30 日，全国碳市场碳排放配额成交量 38,624,858 吨，成交额 2,896,202,382.01 元 [24] - 截至 2025 年 6 月 30 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 668,893,522 吨，累计成交额 45,928,929,485.52 元 [24] 电力行业相关数据 - 2025 年 5 月，全社会用电量 8096 亿千瓦时，同比增长 4.4%，各产业用电量有不同程度增长 [26] - 2025 年 1 - 5 月，全社会用电量累计 39665 亿千瓦时，同比增长 3.4%，规模以上工业发电量为 37266 亿千瓦时 [26] - 截至 5 月底，全国累计发电装机容量 36.1 亿千瓦，同比增长 18.8%，太阳能和风电装机容量占比超 45% [32] - 1 - 5 月，全国发电设备累计平均利用 1249 小时，比上年同期降低 132 小时 [32] - 全国主要发电企业电源工程完成投资 2578 亿元，同比增长 0.4%；电网工程完成投资 2040 亿元，同比增长 19.8% [32] 太阳能单月装机创新高，火电发电量由降转增 - 2025 年 1 - 5 月，全国风电、太阳能、火电新增装机同比分别增长 134.2%、150.0%、44.9%，全社会用电量同比增长 3.4% [41] - 5 月，风电、太阳能新增装机同比增速分别为 801%、388%，太阳能单月装机创历史新高，预计后续新能源装机仍有增长空间 [42] - 5 月，规上工业发电量同比增长 0.5%，火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓 [43] - 5 月，全社会用电量同比增长 4.4%，增速较 4 月放缓 0.3pct，三产、居民生活用电量实现高增长 [44] 开展新型电力系统建设试点，助力新能源消纳 - 国家能源局印发通知，围绕七个方向开展新型电力系统建设试点工作 [45] - 底层技术支撑新能源友好并网、高比例外送消纳，包括应用构网型控制技术、提升电站系统友好性能、提高输电通道输送绿电占比等 [45] - 开拓新业态、新模式，激发绿电需求，发挥分布式资源调节能力，减轻大电网消纳压力，如开展算力与电力协同、建设智能微电网和虚拟电厂等 [46] - 发展新一代煤电，聚焦清洁降碳和高效调节，推动现役和新建机组开展试点 [47] 环保公用行业表现 环保公用行业市值 - 截至 2025 年 6 月 30 日，A股 SW 公用事业包含 131 家上市公司，合计总市值 32425 亿元，自由流通市值 9229 亿元，自由流通市值占比 28.46% [48] - SW 环保包含 133 家上市公司，合计总市值 7964 亿元，自由流通市值 3480 亿元，自由流通市值占比 43.70% [48] - 环保公用企业总市值占 A 股总市值比重为 3.86%，剔除银行股后占比为 4.31% [48] 板块表现 - 2025 年 6 月，沪深 300 指数上涨 2.50%，SW 公用事业指数下跌 0.54%，跑输沪深 300 指数 3.04pct；SW 环保指数上涨 1.08%，跑输沪深 300 指数 1.42pct [52] - 在 31 个子行业中，本月公用事业行业涨跌幅排名第 26 名，环保行业涨幅排名第 19 名 [52] - 截至 6 月 30 日，公用事业/环保的动态市盈率分别为 17.05x/20.20x，电力、燃气、环境治理、环保设备四个二级子板块的动态市盈率分别为 17.18x、15.38x、19.15x、29.84x [54] - 6 月，电力、燃气、环境治理、环保设备行业指数表现分别为 -0.8%、1.7%、0.5%、3.8% [58] - 6 月，涨幅前五的公用上市公司是协鑫能科（76.3%）、恒盛能源（25.4%）、首华燃气（23.6%）、ST 金鸿（18.6%）、东方环宇（18.1%） [59] - 6 月，涨幅前五的环保公司是上海洗霸（34.7%）、路德环境（18.9%）、力源科技（17.1%）、海新能科（16.9%）、大地海洋（15.8%） [59] 投资建议及股票池 核心组合表现 - 6 月公用事业行业核心组合为中国广核、川投能源、浙能电力，截至 6 月 30 日，核心组合收益率为 15.41%，跑赢行业指数 6.51pct [65] 投资建议 - 绿电：建议把握板块拐点性机会，关注全国龙头企业龙源电力、三峡能源等 [67] - 火电：建议关注市场煤敞口大，且布局 25 年年度长协电价下调幅度较小区域的企业，如大唐发电、华能国际等 [67] - 水核：水电、核电具备长期配置价值，核电有较高远期成长性，关注长江电力、中国核电等 [67]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月新能源装机增长显著，太阳能单月装机创新高，火电发电量由降转增，全社会用电量稳定增长，绿电交易规模快速扩大，全国统一电力市场建设推动绿电资源跨区域优化配置 [17][41] - 国家采取统筹电力外送和就近消纳、电网和调节能力建设、能源需求和供给等措施提升新能源消纳能力，目前新能源消纳维持在90%以上 [10] - 开展新型电力系统建设试点，从底层技术、新业态新模式、新一代煤电等方面助力新能源消纳 [45] - 环保公用行业市值有一定规模，6月SW公用事业指数下跌、SW环保指数上涨，各子行业和个股表现有差异，投资建议关注绿电、火电、水核相关企业 [48][52][67] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 6月27日河南电力现货市场完成短周期结算试运行，采用“全电量申报、集中优化出清”模式，对度夏电力保供和客户降本增效作用显著 [6] - 新疆印发通知，明确2025年新增并网新能源装机5000万千瓦目标，优化调峰辅助服务交易和价格机制，推动电力现货市场长周期试运行 [7] - 国家发改委介绍提升新能源消纳能力采取统筹电力外送和就近消纳、电网和调节能力建设、能源需求和供给等措施，目前新能源消纳维持在90%以上 [10] - 新疆发布新能源上网电价市场化改革方案，对存量和增量项目电价及电量比例作出规定，增量项目竞价形成机制电价 [11] - 6月23日国家能源局发布1 - 5月全国电力工业统计数据，截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，太阳能和风电装机增长显著 [15] - 6月20日国家能源局发布5月全社会用电量数据，5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，1 - 5月累计39665亿千瓦时，同比增长3.4% [16] - 2025年前5月绿电交易量超2200亿千瓦时，同比增长近50%，全国市场化交易电量占比提升，新能源具备全面参与电力市场交易条件 [17] - 6月5日蒙西、甘肃等地区送广东跨经营区绿电交易成交电量1637万千瓦时，首次实现跨三个经营区绿电交易突破 [19] 行业数据 碳交易市场情况 - 本月全国碳市场综合价格最高价77.20元/吨，最低价67.05元/吨，收盘价较上月最后一个交易日上涨9.58% [24] - 本月挂牌协议交易成交量4188135吨，成交额310066846.31元；大宗协议交易成交量11696540吨，成交额835016150.00元；总成交量15884675吨，总成交额1145082996.31元 [24] - 2025年1月1日至6月30日，全国碳市场碳排放配额成交量38624858吨，成交额2896202382.01元；截至6月30日，累计成交量668893522吨，累计成交额45928929485.52元 [24] 电力行业相关数据 - 2025年5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%；1 - 5月累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，各产业用电有不同程度增长 [26] - 截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长23.1% [32] - 1 - 5月全国发电设备累计平均利用1249小时，比上年同期降低132小时；主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长0.4%；电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8% [32] 太阳能单月装机创新高，火电发电量由降转增 - 2025年1 - 5月全国风电、太阳能、火电新增装机分别为46.28GW、197.85GW、17.55GW，同比分别增长134.2%、150.0%、44.9%，全社会用电量39665亿千瓦时，同比增长3.4% [41] - 5月风电、太阳能新增装机分别为26.32GW、92.92GW，同比增速分别为801%、388%，太阳能单月装机创历史新高，后续装机将随抢装结束而阶段性放缓，远期新能源装机仍有较大增长空间 [42] - 5月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓 [43] - 5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，增速较4月放缓0.3pct，三产、居民生活用电量高增长 [44] 开展新型电力系统建设试点，助力新能源消纳 - 6月4日国家能源局印发通知，围绕构网型技术等七个方向开展新型电力系统建设试点 [45] - 底层技术方面，在特定地区应用新能源/新型储能构网型控制技术等，提升输电通道输送绿电占比 [45] - 新业态新模式方面，在特定地区协同规划算力与电力项目，建设智能微电网和虚拟电厂，激发绿电需求，减轻大电网消纳压力 [46] - 新一代煤电方面，推动现役和新建机组针对清洁降碳、高效调节开展试点 [47] 环保公用行业表现 环保公用行业市值 - 截至2025年6月30日，A股SW公用事业包含131家上市公司，总市值32425亿元，自由流通市值9229亿元，自由流通市值占比28.46%；SW环保包含133家上市公司，总市值7964亿元，自由流通市值3480亿元，自由流通市值占比43.70% [48] 板块表现 - 2025年6月，沪深300指数上涨2.50%，SW公用事业指数下跌0.54%，跑输沪深300指数3.04pct；SW环保指数上涨1.08%，跑输沪深300指数1.42pct [52] - 截至6月30日，公用事业/环保的动态市盈率分别为17.05x/20.20x，电力/燃气/环境治理/环保设备四个二级子板块的动态市盈率分别为17.18x、15.38x、19.15x、29.84x [54] - 6月，电力/燃气/环境治理/环保设备行业指数表现分别为 - 0.8%、1.7%、0.5%、3.8%，各三级子行业表现有差异 [58] - 6月涨幅前五的公用上市公司是协鑫能科(76.3%)、恒盛能源(25.4%)、首华燃气(23.6%)、ST金鸿（18.6%）、东方环宇（18.1%）；涨幅前五的环保公司是上海洗霸（34.7%）、路德环境（18.9%）、力源科技（17.1%）、海新能科（16.9%）、大地海洋（15.8%） [59] 投资建议及股票池 核心组合表现 - 6月公用事业行业核心组合为中国广核、川投能源、浙能电力，截至6月30日，核心组合收益率为15.41%，跑赢行业指数6.51pct [65] 投资建议 - 绿电：十四五收官之年能耗目标考核有望催化绿电需求，建议关注全国龙头企业龙源电力、三峡能源等 [67] - 火电：近期煤价下跌有望扭转市场对火电2025年悲观预期，建议关注市场煤敞口大且布局25年年度长协电价下调幅度较小区域的企业，如大唐发电、华能国际等 [67] - 水核：利率下行周期中，水电、核电具备长期配置价值，核电有较高远期成长性，建议关注长江电力、中国核电等 [67]