指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益-0.65%，本年超额收益16.53% [1][5] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.37%，本年超额收益8.50% [1][5] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.53%，本年超额收益16.52% [1][5] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.02%，本年超额收益9.22% [1][5] 选股因子表现 - 沪深300成分股中一年动量因子最近一周收益0.67%，单季营收同比增速因子收益0.66%，三个月机构覆盖因子收益0.60% [6][8] - 中证500成分股中高管薪酬因子最近一周收益1.13%，标准化预期外收入因子收益1.07%，单季营收同比增速因子收益1.05% [10] - 中证1000成分股中预期PEG因子最近一周收益1.37%，标准化预期外收入因子收益1.26%，三个月机构覆盖因子收益0.62% [12] - 中证A500指数成分股中高管薪酬因子最近一周收益0.69%，三个月机构覆盖因子收益0.63%，单季营收同比增速因子收益0.38% [14] - 公募基金重仓股中标准化预期外收入因子最近一周收益0.37%，高管薪酬因子收益0.21%，三个月机构覆盖因子收益0.09% [16] 公募基金指数增强产品 - 沪深300指数增强产品本周超额收益最高1.16%，最低-1.26%，中位数-0.17% [1][21] - 中证500指数增强产品本周超额收益最高1.09%，最低-1.70%，中位数-0.25% [1][23] - 中证1000指数增强产品本周超额收益最高0.96%，最低-1.05%，中位数-0.08% [22][26] - 中证A500指数增强产品本周超额收益最高0.77%，最低-0.96%，中位数-0.07% [1][27] 产品规模统计 - 公募基金沪深300指数增强产品共74只，总规模793亿元 [18] - 中证500指数增强产品共71只，总规模432亿元 [18] - 中证1000指数增强产品共46只，总规模150亿元 [18] - 中证A500指数增强产品共57只，总规模226亿元 [18] 方法论框架 - 采用最大化单因子暴露组合（MFE）方法检验因子有效性，控制行业暴露、风格暴露等实际约束条件 [28][29] - 公募重仓指数构建基于普通股票型和偏股混合型基金持仓，选取累计权重达90%的股票作为成分股 [32][33]

量化模型与构建方式 国信金工指数增强模型 1. **模型名称**：国信金工指数增强模型[11][12] **模型构建思路**：以多因子选股为主体，分别构建对标不同基准指数的增强组合，力求稳定战胜基准[11][12] **模型具体构建过程**：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块[12] 具体优化模型如下： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$$ 其中，f为因子取值向量，w为待求解的股票权重向量，wb为基准指数成分股权重向量 X为风格因子暴露矩阵，H为行业暴露矩阵，Bb为成分股标识向量 sl, sh为风格暴露上下限，hl, hh为行业偏离上下限，wl, wh为个股权重偏离上下限，bl, bh为成分股内权重占比上下限[39][40] 单因子MFE组合模型 1. **模型名称**：最大化单因子暴露组合（MFE组合）[15][39] **模型构建思路**：采用组合优化的方式来检验控制了各种实际约束后单因子的有效性，目标是在满足实际约束条件下最大化单因子暴露[39] **模型具体构建过程**：采用与指数增强模型相同的优化框架，但目标函数修改为最大化单因子暴露fTw 具体构建过程为：1) 设定约束条件，如控制行业暴露为0、市值风格暴露为0、个股权重最大偏离1%等[43] 2) 在每个月末，根据约束条件构建每个单因子的MFE组合[43] 3) 在回测期内根据各期MFE组合换仓，计算历史收益并按双边0.3%扣除交易费用[43] 公募重仓指数模型 1. **模型名称**：公募重仓指数[41][42] **模型构建思路**：以公募基金的持股信息构建一个指数，用于测试因子在“机构风格”下的有效性[41] **模型具体构建过程**：选样空间为普通股票型基金和偏股混合型基金，剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金[42] 通过基金定期报告获取持股信息，将符合条件基金的持仓股票权重平均后，选取累计权重达到90%的股票作为成分股来构建指数[42] 量化因子与构建方式 估值类因子 1. **因子名称**：BP[17] **因子构建思路**：市净率的倒数，衡量估值水平[17] **因子具体构建过程**：净资产/总市值[17] 1. **因子名称**：单季EP[17] **因子构建思路**：衡量单季度的盈利估值水平[17] **因子具体构建过程**：单季度归母净利润/总市值[17] 1. **因子名称**：单季SP[17] **因子构建思路**：衡量单季度的收入估值水平[17] **因子具体构建过程**：单季度营业收入/总市值[17] 1. **因子名称**：EPTTM[17] **因子构建思路**：衡量滚动市盈率的倒数[17] **因子具体构建过程**：归母净利润TTM/总市值[17] 1. **因子名称**：SPTTM[17] **因子构建思路**：衡量市销率的倒数[17] **因子具体构建过程**：营业收入TTM/总市值[17] 1. **因子名称**：EPTTM分位点[17] **因子构建思路**：衡量估值在历史中的相对位置[17] **因子具体构建过程**：EPTTM在过去一年中的分位点[17] 1. **因子名称**：股息率[17] **因子构建思路**：衡量分红收益水平[17] **因子具体构建过程**：最近四个季度预案分红金额/总市值[17] 反转类因子 1. **因子名称**：一个月反转[17] **因子构建思路**：衡量短期反转效应[17] **因子具体构建过程**：过去20个交易日涨跌幅[17] 1. **因子名称**：三个月反转[17] **因子构建思路**：衡量中期反转效应[17] **因子具体构建过程**：过去60个交易日涨跌幅[17] 1. **因子名称**：一年动量[17] **因子构建思路**：衡量长期动量效应[17] **因子具体构建过程**：近一年除近一月后动量[17] 成长类因子 1. **因子名称**：单季净利同比增速[17] **因子构建思路**：衡量单季度净利润增长情况[17] **因子具体构建过程**：单季度净利润同比增长率[17] 1. **因子名称**：单季营收同比增速[17] **因子构建思路**：衡量单季度营业收入增长情况[17] **因子具体构建过程**：单季度营业收入同比增长率[17] 1. **因子名称**：单季营利同比增速[17] **因子构建思路**：衡量单季度营业利润增长情况[17] **因子具体构建过程**：单季度营业利润同比增长率[17] 1. **因子名称**：SUE[17] **因子构建思路**：衡量盈利超预期程度[17] **因子具体构建过程**：（单季度实际净利润-预期净利润）/预期净利润标准差[17] 1. **因子名称**：SUR[17] **因子构建思路**：衡量收入超预期程度[17] **因子具体构建过程**：（单季度实际营业收入-预期营业收入）/预期营业收入标准差[17] 1. **因子名称**：单季超预期幅度[17] **因子构建思路**：衡量盈利超预期幅度[17] **因子具体构建过程**：预期单季度净利润/财报单季度净利润[17] 盈利类因子 1. **因子名称**：单季ROE[17] **因子构建思路**：衡量单季度净资产收益率[17] **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[17] 1. **因子名称**：单季ROA[17] **因子构建思路**：衡量单季度总资产收益率[17] **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母总资产+期末归母总资产）[17] 1. **因子名称**：DELTAROE[17] **因子构建思路**：衡量净资产收益率的变化[17] **因子具体构建过程**：单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率[17] 1. **因子名称**：DELTAROA[17] **因子构建思路**：衡量总资产收益率的变化[17] **因子具体构建过程**：单季度总资产收益率-去年同期单季度总资产收益率[17] 流动性类因子 1. **因子名称**：非流动性冲击[17] **因子构建思路**：衡量价格冲击成本[17] **因子具体构建过程**：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值[17] 1. **因子名称**：一个月换手[17] **因子构建思路**：衡量短期换手率水平[17] **因子具体构建过程**：过去20个交易日换手率均值[17] 1. **因子名称**：三个月换手[17] **因子构建思路**：衡量中期换手率水平[17] **因子具体构建过程**：过去60个交易日换手率均值[17] 波动类因子 1. **因子名称**：特异度[17] **因子构建思路**：衡量特异性风险[17] **因子具体构建过程**：1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度[17] 1. **因子名称**：一个月波动[17] **因子构建思路**：衡量短期波动率[17] **因子具体构建过程**：过去20个交易日日内真实波幅均值[17] 1. **因子名称**：三个月波动[17] **因子构建思路**：衡量中期波动率[17] **因子具体构建过程**：过去60个交易日日内真实波幅均值[17] 公司治理类因子 1. **因子名称**：高管薪酬[17] **因子构建思路**：衡量公司治理水平[17] **因子具体构建过程**：前三高管报酬总额取对数[17] 分析师类因子 1. **因子名称**：预期EPTTM[17] **因子构建思路**：衡量一致预期滚动EP[17] **因子具体构建过程**：一致预期滚动EP[17] 1. **因子名称**：预期BP[17] **因子构建思路**：衡量一致预期滚动PB[17] **因子具体构建过程**：一致预期滚动PB[17] 1. **因子名称**：预期PEG[17] **因子构建思路**：衡量成长估值指标[17] **因子具体构建过程**：一致预期PEG[17] 1. **因子名称**：预期净利润环比[17] **因子构建思路**：衡量预期净利润变化[17] **因子具体构建过程**：一致预期净利润/3个月前一致预期净利润[17] 1. **因子名称**：三个月盈利上下调[17] **因子构建思路**：衡量分析师盈利预测调整[17] **因子具体构建过程**：过去3个月内分析师（上调家数-下调家数）/总家数[17] 1. **因子名称**：三个月机构覆盖[17] **因子构建思路**：衡量机构关注度[17] **因子具体构建过程**：过去3个月内机构覆盖数量[17] 1. **因子名称**：标准化预期外收入[17] **因子构建思路**：衡量收入超预期程度[17] **因子具体构建过程**：未明确给出计算公式，但参考SUE构建思路[17] 1. **因子名称**：标准化预期外盈利[17] **因子构建思路**：衡量盈利超预期程度[17] **因子具体构建过程**：未明确给出计算公式，但参考SUE构建思路[17] 模型的回测效果 1. **国信金工指数增强模型（沪深300）**，本周超额收益-0.65%，本年超额收益16.53%[5][14] 1. **国信金工指数增强模型（中证500）**，本周超额收益-0.37%，本年超额收益8.50%[5] 1. **国信金工指数增强模型（中证1000）**，本周超额收益-0.53%，本年超额收益16.52%[5] 1. **国信金工指数增强模型（中证A500）**，本周超额收益0.02%，本年超额收益9.22%[5] 因子的回测效果 沪深300样本空间 1. **一年动量因子**，最近一周0.67%，最近一月3.06%，今年以来1.10%，历史年化2.70%[19] 1. **单季营收同比增速因子**，最近一周0.66%，最近一月4.36%，今年以来16.54%，历史年化4.93%[19] 1. **三个月机构覆盖因子**，最近一周0.60%，最近一月1.96%，今年以来10.01%，历史年化3.10%[19] 1. **三个月盈利上下调因子**，最近一周0.37%，最近一月2.44%，今年以来7.80%，历史年化5.56%[19] 1. **一个月波动因子**，最近一周0.31%，最近一月-2.20%，今年以来-4.22%，历史年化0.43%[19] 1. **DELTAROA因子**，最近一周0.30%，最近一月2.29%，今年以来11.40%，历史年化4.81%[19] 1. **单季ROE因子**，最近一周0.26%，最近一月4.08%，今年以来14.71%，历史年化4.83%[19] 1. **单季净利同比增速因子**，最近一周0.21%，最近一月2.73%，今年以来12.35%，历史年化4.00%[19] 1. **三个月波动因子**，最近一周0.21%，最近一月-3.17%，今年以来-5.43%，历史年化1.34%[19] 1. **预期净利润环比因子**，最近一周0.20%，最近一月1.74%，今年以来4.12%，历史年化1.86%[19] 1. **单季ROA因子**，最近一周0.17%，最近一月2.14%，今年以来11.36%，历史年化3.88%[19] 1. **标准化预期外盈利因子**，最近一周0.17%，最近一月1.86%，今年以来10.98%，历史年化4.46%[19] 1. **股息率因子**，最近一周0.17%，最近一月-1.43%，今年以来0.00%，历史年化3.55%[19] 1. **特异度因子**，最近一周0.10%，最近一月-1.39%，今年以来0.65%，历史年化0.19%[19] 1. **高管薪酬因子**，最近一周0.10%，最近一月-0.70%，今年以来3.65%，历史年化3.21%[19] 1. **非流动性冲击因子**，最近一周0.08%，最近一月-1.09%，今年以来-2.50%，历史年化0.23%[19] 1. **单季超预期幅度因子**，最近一周0.02%，最近一月1.49%，今年以来7.65%，历史年化3.98%[19] 1. **DELTAROE因子**，最近一周0.01%，最近一月2.22%，今年以来12.47%，历史年化4.47%[19] 1. **标准化预期外收入因子**，最近一周-0.08%，最近一月1.08%，今年以来9.09%，历史年化4.84%[19] 1. **预期PEG因子**，最近一周-0.13%，最近一月1.76%，今年以来9.69%，历史年化3.72%[19] 1. **预期BP因子**，最近一周-0.16%，最近一月-4.00%，今年以来-2.87%，历史年化2.81%[19] 1. **EPTTM一年分位点因子**，最近一周-0.20%，最近一月-1.74%，今年以来3.96%，历史年化2.57%[19] 1. **SPTTM因子**，最近一周-0.20%，最近一月-3.13%，今年以来-4.10%，历史年化1.78%[19] 1. **单季营利同比增速因子**，最近一周-0.26%，最近一月1.06%，今年以来11.07%，历史年化3.64%[19] 1. **预期EPTTM因子**，最近一周-0.28%，最近一月-1.79%，今年以来2.73%，历史年化3.72%[19] 1. **单季EP因子**，最近一周-0.32%，最近一月-1.97%，今年以来3.42%，历史年化5.08%[19] 1. **三个月反转因子**，最近一周-0.33%，最近一月-2.14%，今年以来1.02%，历史年化0.79%[19] 1. **一个月反转因子**，最近一周-0.41%，最近一月-3.00%，今年以来0.00%，历史年化-0.27%[19] 1. **BP因子**，最近一周-0.47%，最近一月-3.83%，今年以来-4.11%，历史年化2.32%[19] 1. **EPTTM因子**，最近一周-0.48%，最近一月-2.04%，今年以来1.80%，历史年化4.13%[19] 1. **单季SP因子**，最近一周-0.63%，最近一月-3.59%，今年以来-3.10%，历史年化2.61%[19] 1. **三个月换手因子**，最近一周-0.64%，最近一月-2.98%，今年以来-5.56%，历史年化2.27%[19] 1. **一个月换手因子**，最近一周-0.69%，最近一月-2.90%，今年以来-6.12%，历史年化1.16%[19] 中证500样本空间 1. **高管薪酬因子**，最近一周1.13%，最近一月2.06%，今年以来9.78%，历史年化2.82%[21] 1. **标准化预期外收入因子**，最近一周1.07%，最近一月1.94%，今年以来10.83%，历史年化6.60%[21] 1. **单季营收同比增速因子**，最近一周1.05%，最近一月2.95%，今年以来13.28%，历史年化3.70%[21] 1. **单季SP因子**，最近一周0.99%，最近一月1.01%，今年以来-1.98%，历史年化4.21%[21] 1. **一年动量因子**，最近一周0.92%，最近一月0.21%，今年以来6.42%，历史年化3.07%[21] 1. **SPTTM因子**，最近一周0.76%，最近一月0.19%，今年以来-2.52%，历史年化2.69%[21] 1. **三个月机构覆盖因子**，最近一周0.66%，最近一月0.06%，今年以来3.69%，历史

中证A500指数投资价值 - 作为A股市场新一代宽基指数，其编制方法强调行业均衡与成分股代表性，覆盖大量新兴产业及成长型企业，被认为是更面向未来的基准指数[1] - 长期收益表现得益于行业均衡配置、新兴产业权重提升以及成分股盈利持续性的支撑[1] - 当前估值处于中性偏低水平，表明盈利能力与估值匹配度较高，未来具备基本面修复潜力[1] 指数增强型基金策略 - 指数增强型产品是一类兼顾指数Beta收益和量化选股Alpha收益的工具，属于被动打底、主动增强型产品[1][2] - 产品在控制跟踪误差的基础上，借助量化模型、行业轮动等方式力争实现超额收益[2] - 以国金中证A500指数增强A为例，截至9月17日，其今年以来收益率达27.50%，超额收益为7.74%，在57只同类产品中排名第2[2] 量化投资方法与演进 - 公司自2016年起开展量化实盘投资，并于2022年11月进入公募指增产品领域[2] - 量化策略以机器学习为核心，整合数百类因子，通过多维度信息挖掘、分层次策略适配和全流程监控来优化模型并控制风险[2] - 自2024年10月起，公司进一步收紧风格与行业暴露约束，在严控偏离的前提下优化阿尔法模型[2] 市场环境与策略适应性 - 中证A500指数因行业分散、成分股代表性强，更适合作为量化增强产品的基准[3] - 产品策略旨在指数上行期间力争跟上表现，在市场整理阶段努力获取持续超额收益，预计2025年仍具备较强的策略适应力[3] - 在不确定性较高的市场环境中，宽基指数基金因能分散风险和把握机会而持续值得关注，中证A500指数因其编制规则注重行业代表性和产业趋势覆盖，显示出长期配置价值[3]

指数增强基金核心特征 - 指数增强基金结合指数投资的分散风险优势和主动管理策略以追求超额收益 [1] - 基金通过跟踪特定指数并运用量化或主动管理策略实现超越基准表现 [2] - 收益结构分为β收益（市场收益）和α收益（管理人创造的超额收益） [3] 历史业绩表现 - 2010-2024年沪深300增强基金年均超额收益率为3.98%（基于各年度超额收益率算术平均） [5] - 累计超额收益超过67% 显著超越基准指数表现 [6] - 具体年度超额表现：2015年超额7.42% 2020年超额14.26% 2021年超额4.75% [5] 市场环境分析 - A股市场个人投资者占比较高 估值波动较大 创造更丰富的超额收益机会 [7] - 相比海外高效定价市场 A股存在显著超额收益窗口期 [7] - 指数增强产品更适合普通投资者配置 因其能捕捉市场非有效性带来的超额收益 [7] 产品定位优势 - 保持指数投资风格清晰特性 同时通过主动调整获取额外收益 [1][2] - β收益确保与基准指数走势一致 α收益提供额外回报来源 [3] - 长期持续超越指数表现 验证策略有效性 [4][6]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.61%，本年超额收益17.47% [1][6] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.85%，本年超额收益8.97% [1][6] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.05%，本年超额收益17.24% [1][6] - 中证A500指数增强组合本周超额收益-0.55%，本年超额收益9.19% [1][6] 选股因子表现跟踪 - 沪深300成分股中三个月机构覆盖因子最近一周收益1.08%，一年动量因子最近一周收益0.76% [7] - 中证500成分股中一年动量因子最近一周收益1.42%，预期净利润环比因子最近一周收益1.22% [9] - 中证1000成分股中单季EP因子最近一周收益1.17%，3个月盈利上下调因子最近一周收益0.86% [11] - 中证A500指数成分股中一年动量因子最近一周收益0.80%，标准化预期外收入因子最近一周收益0.73% [13] - 公募基金重仓股中一年动量因子最近一周收益1.50%，单季营收同比增速因子最近一周收益1.02% [15] 公募基金指数增强产品表现 - 沪深300指数增强产品本周超额收益最高2.13%，最低-1.11%，中位数0.05% [1][20] - 中证500指数增强产品本周超额收益最高0.44%，最低-1.86%，中位数-0.42% [1][22] - 中证1000指数增强产品本周超额收益最高0.63%，最低-1.37%，中位数0.03% [1][26] - 中证A500指数增强产品本周超额收益最高0.84%，最低-0.79%，中位数-0.02% [1][27] 产品规模统计 - 公募基金沪深300指数增强产品共74只，总规模793亿元 [17] - 中证500指数增强产品共71只，总规模432亿元 [17] - 中证1000指数增强产品共46只，总规模150亿元 [17] - 中证A500指数增强产品共57只，总规模226亿元 [17] 方法论说明 - 采用最大化单因子暴露组合（MFE）构建方式检验因子有效性 [28][29] - 公募重仓指数选取累计权重达90%的股票作为成分股 [33] - 组合优化模型控制行业暴露、风格暴露及个股权重偏离等约束条件 [30][31]

指数增强型基金市场规模与增长 - 今年以来新成立指数增强型基金113只，发行总规模达575.67亿元，是去年全年的2.77倍，两项数据均创历史新高 [1][2] - 指数增强型基金在新发股基和新发基金总规模中的占比分别达到20.42%和7.63%，均为历史最高水平 [2] - 目前正在发行的指数增强型基金有17只，占新发基金总数的24%，也处于历史较高水平 [3] 指数增强型基金增长驱动因素 - 公募改革推动基金业绩评价方式向业绩基准靠拢，指数增强型基金在跟踪基准及获取超额收益方面具备优势 [3] - 过去三至五年甚至更长周期，指数增强型基金整体收益表现不弱于主动基金，中长期通过超额收益的复利效应积累"安全垫" [3] - A股整体表现良好提升了投资者对权益资产的关注度，同时指数公司不断完善指数体系，为产品提供丰富的对标基准 [3] - 机构资金因投资期限长、有明确考核基准而日益认可该类产品，其可预期性和综合费率优于主动基金 [4] - 对于个人投资者，围绕明确贝塔、"不犯大错"并持续"积累小胜"的方式是一种更可预期和可持续的投资路径 [4] - 布局增强指数型基金是部分中型公募实现差异化发展、建立竞争优势的战略选择 [4] 指数增强型基金业绩表现 - 截至9月5日，今年以来指数增强型基金平均超基准收益率为3.76%，增强收益最强的中证2000增强产品超基准收益接近20% [5][6] - 近三年和近五年指数增强型基金平均超基准收益率分别为4.36%和14.62%，显示长期超额收益能力优秀 [6] - 市场交易活跃、流动性充裕以及小市值股票表现突出，为量化模型提供了丰富的交易机会和选股空间 [6] - AI技术的发展显著提升了量化投研能力，能更高效地识别超额收益来源和市场的结构性机会 [6] - 获取超额收益的原因在于系统化风控确保"不犯大错"，以及通过量化方式不断挖掘和积累"小胜" [6] 行业未来展望 - 尽管短期受市场风格切换等因素影响，超额收益或出现波动，但A股市场有效性较低，长期来看指数增强基金的超额收益具有一定的持续性 [7] - 未来公募布局热情有望持续，将通过聚焦特定行业或采用创新量化模型等差异化策略寻求突破 [7]

指数增强型基金规模增长 - 今年以来新成立113只指数增强型基金 发行总规模575.67亿元 为去年全年的2.77倍 [2][4] - 新发产品中占比创新高 占新发股基20.42% 占新发基金总规模7.63% [4] - 目前正在发行17只 占新发基金总数24% 处于历史较高水平 [5] 增长驱动因素 - 公募改革推动业绩评价向基准靠拢 指数增强型基金在跟踪基准及获取超额收益方面具备优势 [5] - 过去三至五年周期收益表现不弱于主动基金 通过超额收益复利效应积累安全垫 [5] - ETF大发展提升投资者对指数类产品认知 使指数增强品种进入更多投资者视野 [5] - A股整体表现良好提升投资者对权益资产关注度 资金配置意愿增强 [5] - 指数公司完善指数体系 为指增基金提供丰富对标基准 推动公募加速布局 [5] 产品特性与市场需求 - 巧妙结合被动投资与主动管理 在跟踪指数基础上通过主动管理追求超额收益 [6] - 机构资金因投资期限长更认可 易积累超额收益并发挥复利效应 [6] - 机构考核基准明确 指增产品战胜基准可预期性优于主动基金 综合费率更有优势 [6] - 个人投资者可通过明确贝塔实现更可预期、可持续的投资路径 [6] 行业竞争格局 - 布局增强指数型基金成为中型公募差异化发展方向 [7] - 发力该领域有望在细分赛道形成特色 建立差异化竞争优势 [8] - 行业整体向规模化与精细化并存方向发展 [8] 投资业绩表现 - 今年以来平均超基准收益率3.76% 增强收益最强的中证2000增强产品接近20% [9][10] - 近三年平均超基准收益率4.36% 近五年达14.62% 长期超额收益能力优秀 [11] - 市场交易活跃流动性充裕 小市值股票表现突出 为量化模型提供丰富交易机会 [11] - AI技术提升量化投研能力 高效识别超额收益来源和结构性机会 [11] 超额收益实现机制 - 不犯大错依赖系统化风控 包括合同硬约束和基金经理软约束 [11] - 积累小胜通过量化方式不断挖掘更新 积少成多以更大概率战胜基准 [11] - A股市场有效性较低 量化模型捕捉超额收益长期具持续性 [11] 未来发展趋势 - 公募布局热情有望持续 通过差异化策略寻求突破 [12] - 聚焦特定行业或采用创新量化模型 考验管理人产品创新和投研实力 [12]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.86%，本年超额收益16.44% [1][8] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.49%，本年超额收益9.76% [1][8] - 中证1000指数增强组合本周超额收益1.46%，本年超额收益16.90% [1][8] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.69%，本年超额收益9.70% [1][8] 选股因子表现跟踪 - 沪深300成分股中单季ROE因子最近一周超额收益1.09%，今年以来超额收益13.56% [7][9] - 中证500成分股中预期PEG因子最近一周超额收益1.61%，今年以来超额收益12.30% [10][12] - 中证1000成分股中单季营收同比增速因子最近一周超额收益2.12%，今年以来超额收益14.49% [13][15] - 中证A500指数成分股中单季ROE因子最近一周超额收益1.23%，今年以来超额收益13.18% [16][18] - 公募基金重仓股中预期PEG因子最近一周超额收益0.97%，今年以来超额收益8.28% [19][21] 公募基金指数增强产品表现 - 沪深300指数增强产品本周超额收益最高1.44%，最低-0.86%，中位数-0.17% [1][25] - 中证500指数增强产品本周超额收益最高1.48%，最低-1.21%，中位数0.01% [1][26] - 中证1000指数增强产品本周超额收益最高1.32%，最低-0.81%，中位数0.44% [1][27] - 中证A500指数增强产品本周超额收益最高1.52%，最低-0.87%，中位数-0.00% [1][33] 产品规模统计 - 公募基金沪深300指数增强产品共74只，总规模793亿元 [24] - 中证500指数增强产品共71只，总规模432亿元 [24] - 中证1000指数增强产品共46只，总规模150亿元 [24] - 中证A500指数增强产品共57只，总规模226亿元 [24] 方法论框架 - 采用最大化单因子暴露组合（MFE）方法检验因子有效性 [31][40] - 构建公募重仓指数选取累计权重达90%的股票作为成分股 [37][38] - 组合优化模型控制行业暴露、风格暴露和个股权重偏离等约束条件 [35][40]

近几年，景顺长城基金量化团队持续布局指数增强，目前已形成了覆盖A股各大主流宽基的产品矩阵。 除了有跟踪沪深300指数、中证500指数、中证A500指数的增强基金外，还有聚焦科技创新领域的景顺 长城创业板综指增强和科创50指数增强；标的指数专精特新含量较高的景顺长城中证1000指数增强和国 证2000指数增强。 据悉，作为景顺长城基金在指数增强领域的新作，景顺长城科创综指增强将依托该公司特色量化体系， 利用超额收益模型、风险模型、交易成本模型三大类模型，分别评估资产定价、控制风险和优化交易。 同时为提高模型对行情的适应能力，景顺长城基金量化团队近年来引入AI赋能量化，除了应用于策略 的自动化迭代外，还将AI运用于海量数据（603138）处理、价格预测及风险管理等，挖掘市场背后的 隐藏规律和非线性定价关系，最终形成量价类AI新策略，实现对量化模型的进一步优化。 本报讯(记者昌校宇)近日，布局科创"硬科技"再添高弹性利器，景顺长城科创综指增强正在发行，力争 有效跟踪指数的同时，通过量化策略追求更高超额收益。 数据显示，科创综指覆盖了科创板所有非ST上市公司，最新样本数量569只，市值覆盖度高达96%，同 时涵盖16 ...

上周市场回顾 股票市场表现 - A股主要宽基指数全线上涨，创业板指、科创50、中小板指涨幅领先，分别上涨7.74%、7.49%、4.47%，上证综指、中证1000、沪深300涨幅较小，分别为0.84%、1.03%、2.71% [5][14] - 行业方面，通信、有色金属、电子收益靠前，涨幅分别为12.55%、7.59%、5.94%，煤炭、交通运输、食品饮料表现较差，收益分别为-5.99%、0.92%、1.21% [5][19] - 主要宽基指数成交额均上升，处于过去52周100%历史分位水平 [16] - 过去一个月科创50指数上涨29.37%，年初至今累计收益率为35.63%，表现最佳 [14][19] 债券市场动态 - 央行逆回购净投放资金1961亿元，逆回购到期20770亿元，净公开市场投放22731亿元 [5][22] - 除10年期外，不同期限国债利率均下行，利差扩大5.70BP [5][24] - 质押式回购利率7D上升3.32BP，SHIBOR隔夜下降8.70BP [22][23] - 信用利差方面，1年期和10年期不同评级信用债利差下行，5年期和7年期上行 [26][27] 可转债市场 - 中证转债指数下跌2.58%，累计成交3861亿元，较前一周减少173亿元 [28] - 转股溢价率中位数23.78%，下降3.42%，纯债溢价率中位数23.68%，下降5.00% [28] 基金市场动态 公募基金规模创新高 - 截至2025年7月底，公募基金资产净值合计35.08万亿元，创历史新高，较6月底增加6829.93亿元 [5][11] - 货币基金规模增加最多，增长3813.84亿元，股票基金和混合基金分别增加1925.94亿元和1385.56亿元，债券基金减少481.92亿元 [11] 基金产品发行情况 - 上周新成立基金44只，合计发行规模272.05亿元，较前一周增加 [3][45] - 股票型基金发行194.83亿元，混合型基金发行29.13亿元，债券型基金发行48.09亿元 [45] - 被动指数型基金23只，发行规模109.5亿元，增强指数型基金5只，发行规模37.76亿元 [46] - 上周有29只基金进入发行阶段，本周将有42只基金开始发行 [3][51] 中央汇金ETF持仓 - 中央汇金ETF配置规模达1.29万亿元，涵盖48只ETF，合计持仓份额3835亿份 [7] - 主要持有宽基ETF，如华泰柏瑞沪深300ETF（持仓规模2929.05亿元）、易方达沪深300ETF（2186.97亿元） [7][8] - 增持以沪深300ETF为主，华泰柏瑞沪深300ETF增持112.37亿份，华夏沪深300ETF增持94.45亿份 [9][10] - 同时增持医药、军工等行业主题ETF，如易方达沪深300医药ETF增持5.36亿份 [9][10] 基金公司自购行为 - 摩根基金运用自有资金2470万元认购摩根中证A500指数增强基金 [5][6] 公募基金业绩表现 主动管理基金 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为2.12%、1.77%、1.51% [5][33] - 今年以来主动权益基金中位数收益25.09%，灵活配置型19.08%，平衡混合型10.88% [5][36] - 普通FOF基金243只，目标日期基金119只，目标风险基金153只 [5][40] - 目标日期基金今年以来累计收益率13.14%，表现最优 [5][40] 量化基金 - 上周指数增强基金超额收益中位数-0.21%，量化对冲型基金收益中位数-0.19% [5][38] - 今年以来指数增强基金超额中位数3.52%，量化对冲型基金收益中位数0.51% [5][38] 基金经理变动 - 上周37家基金公司的103只基金产品发生基金经理变动，汇添富基金（15只）、浙商基金（10只）、鹏华基金（8只）变动较多 [43] 行业热点与产品创新 基金产品申报 - 上周共上报46只基金，包括9只FOF，以及招商上证综合增强策略ETF、富国创业板新能源ETF等创新产品 [4][5] 创新产品发行 - 新发基金包括汇添富上证科创板人工智能ETF（发行规模10.89亿元）、华泰柏瑞通用航空ETF（9.06亿元）等科技主题产品 [48] - REITs产品中金唯品会奥莱REIT成立，发行规模10亿元 [48] 行业主题ETF受关注 - 中央汇金增持医药、军工等行业ETF，反映对细分领域的布局 [9][10] - 新发基金中多只科创板、新能源、人工智能主题产品，显示创新赛道持续受关注 [48][51]