国金基金自2016年起开展量化实盘投资，并于2022年11月进入公募指增产品领域。据国金基金透露，其 量化策略以机器学习为核心，整合数百类因子，通过多维度信息挖掘、分层次策略适配和全流程监控， 持续优化模型并控制风险。2024年10月起，公司进一步收紧风格与行业暴露约束，在严控偏离的前提下 优化阿尔法模型。 在了解中证A500指数自身投资价值的基础上，市场也越来越关注如何借助相关产品来把握该指数的投 资机会。指数增强型产品作为一类兼顾指数Beta收益和量化选股Alpha收益的工具，已成为布局该指数 的重要方式。 国金基金表示，ETF力求紧密跟踪指数，追求最小偏离；而指增产品则在控制跟踪误差的基础上，借助 量化模型、行业轮动等方式力争实现超额收益。其收益来源可拆解为选股阿尔法（Alpha）和指数贝塔 （Beta），属于"被动打底、主动增强"型产品。这种策略的有效性在实际业绩中得到明显体现。数据显 示，截至9月17日，国金中证A500指数增强A今年以来收益率达27.50%，超额收益为7.74%。在57只同 类产品中高居第2，充分彰显了其量化模型的超额收益能力。 中证报中证网讯（记者 王宇露）今年以来A股持续回暖， ...

政策核心内容 - 中国证监会要求公募基金公司全面实施长周期考核机制 三年以上中长期收益考核权重不低于80% 基金业绩指标权重不低于50% [1] - 政策明确五年以上长周期业绩成为评价评奖核心 引入投资者盈亏占比和基金利润率等综合指标 降低规模及排名等短期经营性指标考核权重 [3] - 要求基金管理人建立配套激励约束机制 包括绩效薪酬递延和追索扣回制度 对三年以上产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理显著降薪 显著超基准者可适度提薪 [3] 行业现状背景 - 截至2025年6月末公募基金管理规模突破34万亿元 产品数量超过1.2万只 [2] - 行业存在经营理念偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡及投资者获得感不强等问题 制约高质量发展 [2] 政策影响 - 基金经理投资决策模式将显著改变 从每季度排名压力转向更从容贯彻投资理念 更好把握优质企业长期成长价值 [4] - 基金公司加快调整产品线 重点布局指数增强型基金、养老目标基金及符合新质生产力等国家战略的行业主题基金 [4] - 基金公司更加注重投资者陪伴和服务 帮助树立长期投资理念 [4] 发展展望 - 政策推动行业回归本源 聚焦投资管理能力建设 更好发挥机构投资者作用服务实体经济高质量发展 [5] - 预计公募基金行业将进入高质量发展新阶段 为投资者创造更多价值并提升获得感和满意度 [5]

业内人士表示，指数增强型基金的爆发式增长与政策支持、市场需求、产品创新等因素有关，该类产品 长期超额收益可观且具有持续性，未来公募布局热情有望持续。 在ETF市场规模突破5万亿元大关之际，指数增强型基金也在高歌猛进。数据显示，今年新成立的指数 增强型基金超过100只，发行规模超570亿元，双双刷新历年新高。 新发570亿元创新高 数据显示，截至9月6日，今年以来新设立113只指数增强型基金，发行总规模达到575.67亿元，是去年 全年的2.77倍；两项数据均创下历年新高。 从指数增强型基金在新发产品中的占比看，该类产品在新发股基、新发基金发行规模的占比分别达 20.42%、7.63%，均创下历史最高水平。 此外，目前正在发行的指数增强型基金达到17只，占新发基金总数的24%，也处于历史较高水平。 天弘基金指数基金经理刘笑明表示，今年指数增强型基金发行火热，一是公募改革推动基金业绩评价方 式向业绩基准靠拢，而指数增强型基金在跟踪基准及获取超额收益方面具备优势；二是从过去三至五年 甚至更长周期的收益表现来看，指数增强型基金整体并不弱于主动基金，中长期通过超额收益的复利效 应不断积累"安全垫"；三是指数基金尤其是E ...

指数增强型基金规模增长 - 今年以来新成立113只指数增强型基金 发行总规模575.67亿元 为去年全年的2.77倍 [2][4] - 新发产品中占比创新高 占新发股基20.42% 占新发基金总规模7.63% [4] - 目前正在发行17只 占新发基金总数24% 处于历史较高水平 [5] 增长驱动因素 - 公募改革推动业绩评价向基准靠拢 指数增强型基金在跟踪基准及获取超额收益方面具备优势 [5] - 过去三至五年周期收益表现不弱于主动基金 通过超额收益复利效应积累安全垫 [5] - ETF大发展提升投资者对指数类产品认知 使指数增强品种进入更多投资者视野 [5] - A股整体表现良好提升投资者对权益资产关注度 资金配置意愿增强 [5] - 指数公司完善指数体系 为指增基金提供丰富对标基准 推动公募加速布局 [5] 产品特性与市场需求 - 巧妙结合被动投资与主动管理 在跟踪指数基础上通过主动管理追求超额收益 [6] - 机构资金因投资期限长更认可 易积累超额收益并发挥复利效应 [6] - 机构考核基准明确 指增产品战胜基准可预期性优于主动基金 综合费率更有优势 [6] - 个人投资者可通过明确贝塔实现更可预期、可持续的投资路径 [6] 行业竞争格局 - 布局增强指数型基金成为中型公募差异化发展方向 [7] - 发力该领域有望在细分赛道形成特色 建立差异化竞争优势 [8] - 行业整体向规模化与精细化并存方向发展 [8] 投资业绩表现 - 今年以来平均超基准收益率3.76% 增强收益最强的中证2000增强产品接近20% [9][10] - 近三年平均超基准收益率4.36% 近五年达14.62% 长期超额收益能力优秀 [11] - 市场交易活跃流动性充裕 小市值股票表现突出 为量化模型提供丰富交易机会 [11] - AI技术提升量化投研能力 高效识别超额收益来源和结构性机会 [11] 超额收益实现机制 - 不犯大错依赖系统化风控 包括合同硬约束和基金经理软约束 [11] - 积累小胜通过量化方式不断挖掘更新 积少成多以更大概率战胜基准 [11] - A股市场有效性较低 量化模型捕捉超额收益长期具持续性 [11] 未来发展趋势 - 公募布局热情有望持续 通过差异化策略寻求突破 [12] - 聚焦特定行业或采用创新量化模型 考验管理人产品创新和投研实力 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股市场持续上升，上证指数稳定在3600点之上，两市周度日均成交额较上周减少，融资融券余额突破2万亿且呈上升趋势，市场杠杆资金参与度活跃，投资者风险偏好较高；动量因子和盈利因子涨幅居前，市值因子跌幅较大；股指期货中IM基差升水，IH基差贴水；建议关注国产算力产业链、AI应用端以及消费复苏板块，在指数回调后关注左侧布局机会 [1][10][13] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 行业指数 本周有色金属、机械和国防军工等板块涨幅居前，综合金融和非银行金融板块交易活跃度大幅降低；上周涨幅较优的医药板块本周回调，上周跌幅较大的煤炭、有色金属板块本周大幅反弹；大部分行业板块成交额占比近四周新低，投资者应注意行业板块拥挤度风险 [10] 市场风格 本周五类中信风格指数均上涨，周期风格涨幅领先，成长风格周度成交额占比提升至近四周最高值，消费风格涨幅最小且成交额占比小幅下降，稳定和金融风格成交额占比均降至近四周最低水平；主要宽基指数均上涨，小盘股超额收益显著 [12] 主动权益基金 不同主题赛道中本周表现优异的基金 以TMT、金融地产、消费、医药、制造和周期六个板块为基准，筛选出单赛道和双赛道中本周表现优异的基金，如周期赛道的前海开源沪港深核心资源A、消费赛道的汇添富消费升级A等 [17][18] 不同策略分类中表现优异的基金 将基金分为深度低估、高成长、高质量等类型，统计出本周不同类型基金中表现优异的基金，如深度低估策略的华夏磐锐一年定开A、高成长策略的民生加银前沿科技等 [19][20] 指数增强型基金 本周指数增强基金的超额收益分布 沪深300、中证500、中证A500、创业板、科创创业50指数增强基金超额收益均值为正，中证1000、中证2000指数增强基金超额收益均值为负；中性对冲基金和量化多头基金绝对收益均值为正 [23][24] 本期债券基金选品 中长债基金池 根据基金规模、收益风险指标等筛选出中长债基金池，如博时双季乐六个月持有A、农银汇理悦利等 [38][39] 短债基金池 筛选出短债基金池，如上银慧享利30天滚动中短债A、浦银安盛稳鑫120天滚动中短债A等 [39] 本周基金高频仓位探测 最近一周主动权益基金大幅加仓机械和计算机行业，大幅减仓电子、银行和汽车行业；最近一个月通信、银行和非银行金融行业仓位明显增加，食品饮料行业仓位明显减少 [3][40] 本周美元债基金周度跟踪 对关注的美元债基金进行周度跟踪，如华安全球美元收益A美元现汇、华安全球美元票息A美元现汇等，展示了基金规模、区间收益、近三年最大回撤和申购赎回状态 [44][45]

指数增强型基金市场表现 - 上半年指数型基金新发规模超1800亿元 占股票型基金整体新发规模超九成[1] - 过去一年指数增强型基金平均净值增长率34.29% 平均超额收益3.64%[1] - 近七成指数增强型基金取得正超额收益[1] 创业板指数增强产品表现 - 跟踪创业板指数的增强基金平均超额收益2.67% 高于中证500增强基金(2.19%)和沪深300增强基金(1.95%)[1] - 创业板指数自2010年5月31日基日至2025年8月13日累计涨幅近150% 优于沪深300、上证指数及全A等宽基指数[2] - 当前创业板指市盈率PE(TTM)为36倍 处于基日以来22%分位数 即估值低于78%的历史时间[2] 创业板指数成分特征 - 由创业板中市值大、流动性好的100只股票构成 每年两次定期调样[2] - 前五大重仓行业为电力设备、电子、医药、通信、非银金融[2] - 前五大成分股为宁德时代、东方财富、汇川技术、中际旭创、迈瑞医疗[2] - 代表A股市场大盘成长风格 涵盖AI、创新药、出海、机器人等新兴产业方向[2] 广发创业板指数增强产品 - 广发基金8月15日起在建设银行、广发基金直销等渠道推出广发创业板指数增强(A类025195 C类025196)[3] - 产品基于数量化投资分析及基本面研究方法对投资组合进行优化 争取实现指数增强目标[3] - 广发基金已布局跟踪沪深300、中证500、中证800、科创创业50、中证A500、上证科创板100等指数的增强产品[3] 指数增强策略特点 - 指数增强基金在跟踪指数基础上享受Beta收益 同时通过量化工具获取Alpha收益[3] - 选择适合增强的赛道获取Beta 优选管理人捕捉Alpha是指增选品关键[3]

2025年上半年新基金发行概况 - 上半年新基金发行总规模5408.48亿元 同比下滑近20% [1][3] - 新成立基金数量672只 同比增加但规模下降 [3] - 债券基金发行规模占比46.73% 自2022年以来首次低于50% [3] 债券基金与权益基金表现对比 - 债券基金发行规模2478.51亿份 同比下滑54% [3] - 股票型基金发行1880.59亿份 同比增183% 数量创历史新高 [1][4] - 混合型基金发行523.54亿份 份额占比9.87% 创2023年下半年以来新高 [4] 细分品类市场亮点 - FOF基金发行327.52亿份 份额占比6.18% 创2022年上半年以来新高 [6] - 债券指数基金占新发债基超20% 债券ETF总规模超3800亿元 [7] - 公募REITs发行10只 总募集153亿元 公众部分全部"一日售罄" [7] - 指数增强型基金设立82只 中证A500及科创板相关品种为主力 [7] - QDII基金中港股主题表现突出 如中欧恒生消费指数募资18.97亿元 [7] 行业趋势与布局方向 - 权益基金发行占比35.46% 创2012年下半年以来新高 [4] - 政策助力下 指数产品及指数增强产品将成为下半年布局重点 [4] - 全球资产波动加大背景下 FOF因资产配置优势重获青睐 [6]

新基金发行总体情况 - 2025年上半年新基金发行总规模为5408.48亿元，较去年同期下滑近20% [2][4] - 上半年成立672只新基金，相比去年同期609只数量增加但规模下降 [4] - 债券型基金仍是发行主力但占比自2022年以来首次不足50%，份额占比46.73% [4] 债券型基金发行情况 - 上半年成立126只债券型基金，合计发行2478.51亿份，规模同比下滑54% [4] - 债券市场波动较大且缺乏赚钱效应，资金被权益市场分流 [4] - 债券指数基金表现亮眼，27只新成立债券指数基金占比超20%，其中8只首批基准做市公司债ETF总规模从217.10亿元飙升至1280亿元以上 [8] 权益型基金发行情况 - 股票型基金发行规模1880.59亿元，同比增长超183%，发行数量387只创历史新高 [2][6] - 股票型基金发行份额占比35.46%，创2012年下半年以来新高 [6] - 混合型基金成立111只，发行523.54亿份，份额占比9.87%，双双创2023年下半年以来新高 [6] 其他细分品类表现 - FOF基金成立30只，发行327.52亿份，份额占比6.18%，创2022年上半年以来新高 [8] - 上半年发行10只公募REITs产品，总募集规模153亿元，公众部分全部"一日售罄" [9] - 指数增强型基金迎来爆发，共设立82只新产品，中证A500指数增强等成为主力品种 [9] - QDII基金中聚焦港股市场的品种表现亮眼，如中欧恒生消费指数募集规模达18.97亿元 [9]

外资公募在华产品布局趋势 - 债券类产品成为外资公募新发绝对主力，体现"稳中求进"策略，多只债基首发规模突破50亿元[1] - 指数增强型基金在权益产品中迅速崛起，成为外资重点布局方向，部分产品首发规模突破10亿元[1] - 多元资产配置、港股精选策略等特色产品进一步丰富外资公募在华投资工具箱[1] 债券基金发行情况 - 贝莱德基金推出中长期纯债型基金贝莱德安泽60天持有和混合债券型二级基金贝莱德富元添益[2] - 路博迈基金布局中长期纯债产品路博迈兴航60天滚动持有[2] - 施罗德基金发行施罗德添源纯债，安联基金发行安联安裕，联博基金发行联博汇利[2] - 宏利基金年内发行汇安裕宏利率债、宏利悦享30天持有等多只产品，摩根资产批量发行不同期限债券基金[2] - 汇安裕宏利率债首发规模达60亿元，施罗德添源纯债达59.99亿元，宏利悦利利率债达59.66亿元[3] 权益类产品布局 - 贝莱德基金和路博迈基金分别推出贝莱德中证A500指数增强和路博迈中证A500指数增强[4] - 宏利基金布局宏利中证A50指数增强和宏利中证A500指数增强[4] - 摩根资产发行摩根中证A500增强策略ETF和摩根沪深300自由现金流ETF[4] - 路博迈中证A500指数增强和摩根中证A500增强策略ETF首发规模均突破10亿元[4] 特色产品创新 - 富达基金发行偏债混合型FOF基金富达任远稳健三个月持有，采用全球"目标风险"策略体系[6] - 富达港股通精选混合型发起式基金为今年外资公募首只港股通基金，聚焦港股创新软实力产业[6] - 外资公募借助全球经验持续丰富中国市场投资工具箱，提升境内投资者资产配置维度[7]

指数增强基金发展现状 - 年内已成立76只指数增强型基金，超过去年全年的42只 [1][3] - 全市场指数增强基金平均超额收益为2.58%，6只基金跑赢业绩基准超10个百分点 [1] - 中证A500指数增强基金数量最多（41只），其他包括上证科创板综指、上证综指、中证800指数增强等 [3] 布局加速的驱动因素 - 主动权益基金近年表现不佳，投资者转向指数增强产品 [3] - 指数公司推出中证A500、自由现金流指数、科创板综指等新标的 [3] - 监管层鼓励指数化投资 [3] - 头部销售平台（如蚂蚁基金）基于用户需求推动布局 [5] 市场竞争与策略选择 - ETF市场竞争激烈，指数增强基金成为差异化突破口 [3] - 新进入公司难以在同质化指数领域竞争，转向指数增强产品 [4] - 指数增强基金发行难度低于主动基金 [4] 小盘风格产品表现突出 - 创金合信北证50成份指数增强A年内净值增长28.21%，多只中证2000/1000指数增强基金涨超15% [7] - 中证2000/1000指数增强基金超额收益显著，6只产品超额收益超10% [7] - 小盘指数（如中证1000、中证2000）超额收益获取难度低于大盘指数（如沪深300） [8] 超额收益来源分析 - 选股模型通过超配/低配成份股贡献收益，AI量价因子和基本面因子均有正贡献 [7][8] - 市场活跃度提升有利于量化策略发挥，但模型同质化可能导致超额收益集中回撤 [8]