报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 展示2025年8月18日各板块市场流动性数据，包括成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 提供各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况相关图表 [4][5][6] 二、股指板块 2025年8月18日成交8438.47亿元，较上一交易日变动+11.33%；持仓金额12915.66亿元，较上一交易日变动+6.79%；成交持仓比为64.97%；另有各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等图表 [1][4][5] 三、国债板块 2025年8月18日成交6783.06亿元，较上一交易日变动+40.81%；持仓金额8312.98亿元，较上一交易日变动+1.42%；成交持仓比为83.14%；另有各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等图表 [1][4][5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 2025年8月18日基本金属成交4058.97亿元，较上一交易日变动 - 4.72%，持仓金额5131.79亿元，较上一交易日变动+0.11%，成交持仓比为100.78%；贵金属成交1904.88亿元，较上一交易日变动 - 24.01%，持仓金额4266.47亿元，较上一交易日变动 - 1.80%，成交持仓比为53.02%；另有各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [1][4][5] 五、能源化工板块 2025年8月18日成交4632.58亿元，较上一交易日变动 - 8.21%；持仓金额4272.33亿元，较上一交易日变动 - 0.90%；成交持仓比为95.44%；另有主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [1][4][5] 六、农产品板块 2025年8月18日成交4056.12亿元，较上一交易日变动+18.19%；持仓金额6116.46亿元，较上一交易日变动+0.91%；成交持仓比为59.40%；另有主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [1][4][5] 七、黑色建材板块 2025年8月18日成交3898.52亿元，较上一交易日变动+10.32%；持仓金额3960.71亿元，较上一交易日变动+0.02%；成交持仓比为90.50%；另有各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [2][4][6]

不过，看到这个视频的听众朋友们、观众朋友们，听我一句话：千万不要在这个时候被抖掉。我可以预 言，大部分人都会被抖掉，因为这是规律。没有人能够忍过5年套牢的痛苦，他们再也不想再发生这种 事了。这种人占99.99999%。因为拿到我的书的人也只是百万分之一，他们没有搞懂这个道理。他们一 卖，市场就开始涨了。为什么呢？因为我们书中有详细的答案，就是忍无可忍，不能再忍了。等到卖出 最后一手，市场就开始腾飞了，因为这个时候筹码收集差不多完成了。等到最有耐性的散户朋友卖出了 之后，市场的腾飞就开始了。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 8月18日，目前投资者情绪上升较快，市场后续是否存在过热可能？慢牛行情后续将会如何演化？新浪 财经连线前券商首席经济学家@李大霄 为投资者解析"3700点何去何从">>视频直播 对于当下市场流动性水平，李大霄指出，我的思路是这样的：量小，就是底部；量大，就不是一个很好 的进场位置。这次的成交量顶部是3.2万亿到3.4万亿。当成交量超过2万亿时，这个时候是开户比较活跃 的阶段，是增量资金入场的时期。 很多人到了3700点左右，会跑到券商那边找回密码，查 ...

市场情绪与成交量分析 - 当前市场成交量顶部区间为3.2万亿至3.4万亿 当成交量超过2万亿时 开户活跃度显著提升 反映增量资金入场 [1] - 量能水平被视作市场位置判断指标 低成交量对应底部区域 高成交量可能预示过热风险 [1] 3700点关键位博弈逻辑 - 3700点附近存在大量2021年套牢5年的投资者 这些群体倾向于解套离场 形成短期抛压 [1][2] - 历史数据显示 3670-3674点区间曾出现类似解套抛售行为 导致市场震荡 [1] - 当前3700点抛售潮刚启动 预计将持续释放筹码 待抛压消化后市场或迎来上涨动能 [2] 散户行为模式观察 - 长期套牢投资者存在"解套即抛"的普遍心理 约99.999%的散户难以承受二次套牢风险 [2] - 市场往往在最具耐性的散户完成抛售后启动上涨 因筹码完成充分换手 [2] - 历史规律显示 2024年10月8日3674点附近出现过类似"最后一手卖出后市场腾飞"的现象 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示了2025年8月14日各板块市场流动性情况，包括成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况[1][2] 各部分总结 板块流动性 - 报告给出各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额的情况及对应图表[4][5] 股指板块 - 2025年8月14日，股指板块成交7776.65亿元，较上一交易日变动+16.27%；持仓金额12032.60亿元，较上一交易日变动 -1.36%；成交持仓比为64.62%[1] 国债板块 - 2025年8月14日，国债板块成交5997.59亿元，较上一交易日变动+20.17%；持仓金额8202.49亿元，较上一交易日变动 -1.83%；成交持仓比为75.23%[1] 基本金属与贵金属（金属板块） - 2025年8月14日，基本金属板块成交4147.11亿元，较上一交易日变动 -3.62%；持仓金额5064.63亿元，较上一交易日变动 -2.30%；成交持仓比为105.18% - 贵金属板块成交2211.92亿元，较上一交易日变动 -25.65%；持仓金额4405.74亿元，较上一交易日变动+0.32%；成交持仓比为59.65%[1] 能源化工板块 - 2025年8月14日，能源化工板块成交5084.84亿元，较上一交易日变动+18.51%；持仓金额4334.18亿元，较上一交易日变动+0.64%；成交持仓比为100.62%[1] 农产品板块 - 2025年8月14日，农产品板块成交4563.02亿元，较上一交易日变动 -19.02%；持仓金额6094.53亿元，较上一交易日变动 -1.60%；成交持仓比为71.03%[1] 黑色建材板块 - 2025年8月14日，黑色建材板块成交4360.75亿元，较上一交易日变动 -8.27%；持仓金额3991.36亿元，较上一交易日变动 -4.10%；成交持仓比为93.40%[2]

为保持银行体系流动性充裕，今日央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元6个月 （182天）期限买断式逆回购操作。 鉴于8月有累计9000亿元买断式逆回购到期，而8月8日央行已开展过7000亿元3个月期限买断式逆回购操 作，本月买断式逆回购将实现净投放3000亿元。 这也意味着央行买断式逆回购将实现连续3个月加量续作。业内人士对智通财经记者表示，当前政府债 券持续处于发行高峰期阶段，央行开展买断式逆回购操作将保持流动性充裕，有助于强化逆周期调节。 8月存单到期规模较大 央行呵护市场流动性 7月信贷需求被提前透支 中期流动性或面临压力 近日发布的7月金融数据显示，7月为信贷小月，且6月提前透支了部分7月的需求，叠加暂时性的外生冲 击因素扰动，单月信贷投放强度降低。 "7月新信贷信贷出现波动，主要6月受信贷透支，以及隐债置换等短期因素影响，8月新增信贷将有所恢 复。这意味着8月在短期市场流动性继续处于较为稳定的充裕状态下，中期市场流动性有一定收紧压 力。"王青指出。 从金融数据看流动性，市场增加了对于下半年降准降息的预期。银河证券研究预计三季度将再次调降政 策利率10-20BP，从而引导LPR下行 ...

KVB发现近期，金融领域一个引人瞩目的现象是，存放在美联储一项主要工具里的资金规模，已然降 至四年多以来的最低谷。这一变化，犹如平静湖面投入的一颗石子，在市场中激起层层涟漪，众多市场 参与者纷纷将目光聚焦于银行存放在美联储的现金量这一关键指标上，因为它是衡量当前市场流动性状 况的重要标尺。 自7月最后一天以来，该工具的余额呈现出大幅下降的态势，从原本的2140亿美元急剧减少。这一变化 的主要原因是，财政部在上个月成功提高债务上限后，为了补充自身的现金余额，持续发行了数百亿美 元的国库券。大量国库券的发行，使得市场上的资金流向发生了改变，进一步加剧了RRP工具余额的下 降。 从纽约联储公布的数据来看，在周四这一天，参与美联储隔夜逆回购协议工具（RRP）的14家机构，总 共在该工具中存放了288亿美元。隔夜逆回购协议工具，在金融体系中扮演着独特而重要的角色。银 行、政府支持企业以及货币市场共同基金等，会借助这一工具，将现金借给美联储，并从中获取相应的 利息收益。然而，此次288亿美元的存放规模，是自2021年4月以来的最低水平。不仅如此，参与投标的 机构数量，同样也是自2021年4月以来最少的。这一系列数据的变化 ...

美联储隔夜逆回购工具(RRP)余额变化 - 美联储隔夜逆回购协议工具(RRP)余额降至288亿美元 为2021年4月以来最低水平 参与机构数量也创同期新低 [1] - RRP余额自7月底以来从2140亿美元大幅下降 主要因美国财政部在提高债务上限后发行大量国库券补充现金余额 [1] - 花旗策略师预计到8月底RRP使用量可能接近零 将"枯竭"定义为0-200亿美元范围 [2] 流动性指标与市场影响 - RRP工具使用量长期被视为融资市场过剩流动性的衡量标准 其下降反映现金正被短期债券发行吸引走 [1] - 一旦RRP接近枯竭 现金将开始从银行准备金余额中流出 这些准备金对维持市场平稳运行至关重要 [1] - 当前准备金规模维持在3.3万亿美元充裕水平 但巴克莱预计9月中旬将降至3万亿美元以下 月底进一步降至2.9万亿美元以下 [2] 美联储货币政策动向 - 美联储自2022年6月以来持续减持债券 今年4月将每月国债减持上限从250亿美元降至50亿美元 抵押贷款支持证券减持上限保持350亿美元不变 [2] - 美联储理事沃勒表示可将银行准备金水平降至约2.7万亿美元而不会造成压力 [3] - 市场关注焦点转向美联储在准备金余额下降情况下能继续缩表到什么程度 [2]

央行流动性操作 - 央行将于8月15日开展5000亿元6个月期限买断式逆回购操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 8月累计有9000亿元买断式逆回购到期 加上8月8日已开展的7000亿元3个月期限操作 本月将实现净投放3000亿元 [1] - 央行连续三个月加量续作买断式逆回购 6月以来打破月末公告惯例 改为月初、月中提前预告操作 [1] 货币政策背景 - 当前政府债券处于发行高峰期 央行操作有助于强化逆周期调节 [1] - 7月30日中央政治局会议要求加快政府债券发行使用 8月以来地方政府债券保持较快发行速度 [1] - 8-9月政府债券缴款依然偏多 央行大概率维持协同思路 营造适宜货币环境 [1] MLF操作预期 - 8月有3000亿元MLF到期 市场预期将加量续作 [2] - 自3月MLF改为固定数量、利率招标方式以来 已连续5个月加量续作 [2] - 央行维稳流动性态度不变 货币"总闸门"相对偏松 8月流动性将保持整体平稳 [2] 政策导向 - 央行2025年下半年工作会议提出将综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 [2] - 预计央行将通过多种流动性管理工具推动银行体系流动性处于合理充裕状态 延续"适度宽松"基调 [2]

央行流动性操作 - 中国人民银行于2025年8月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作 采用固定数量、利率招标及多重价位中标方式[1] - 8月央行通过买断式逆回购操作净注入中期流动性3000亿元 因当月有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期逆回购到期[1] - 8月8日央行曾开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 与15日操作共同构成当月流动性投放[1] 市场流动性预期 - 业内人士认为央行操作符合市场预期 显示8月市场流动性不会延续7月下旬的持续收紧趋势[1] - 当月另有3000亿元MLF到期 市场预计央行可能加量续作以维持银行体系流动性充裕[1] - 反内卷政策推升市场利率的可持续性仍需进一步观察[1]

行业投资评级 - 证券行业投资评级为"推荐"（维持） [3] 核心观点 - 2025年8月13日A股成交额突破两万亿，成为历史第6个、近十年首个成交额及两融余额均突破"双两万亿"的交易日 [4] - 历史上A股成交额突破两万亿的交易日共27个，分布在2015年5-6月、2024年9-12月、2025年2月及8月三个阶段 [5] - 2015年行情由高杠杆驱动，2024年下半年行情体现经济企稳与政策引导，2025年行情核心驱动力转向基本面改善+流动性宽松 [5] - 当前两融余额与成交额交叉印证市场情绪活跃，历史上仅5个交易日达成双两万亿指标（均出现在2015年5-6月），2025/8/13为第6个 [5] 历史数据 - 2024年10月8日A股成交额达34,835亿元，为历史最高 [6] - 2025年8月13日A股成交额21,752亿元，两融余额20,462亿元 [6] - 2015年5月28日两融余额20,776亿元，为历史第二高 [6] 投资建议 - 25H1上市券商剔除特殊因素后归母净利润同比+63 0%~77 2%，25Q2环比+3 8%~21 5%/同比+53 3%~79 5% [7] - 中小券商表现亮眼：国联同比+1183%、华西同比+1025%~1354% [7] - 证券板块PB估值1 56x，处于5年67 6%分位及10年44 7%分位，与业绩预告呈现背离 [7] - 推荐标的：国泰海通A+H、广发A+H、中金H、中信、华泰、东财、指南针等 [7]