市场趋势与公司战略转型 - 中国饮品市场正经历结构性调整，健康消费浪潮持续推动行业变革 [1] - 公司推出"椰果椰子水"和"椰子水饮料"两大新品，标志着从传统"椰子汁专家"向"全品类椰子饮品品牌"的战略转型 [1] - 公司依托二十多年产业积累，以"国民品牌+品质升级"双重定位切入竞争，满足消费者对天然、健康且轻功能饮品的核心诉求 [7] 新产品定位与功能 - 椰果椰子水：含椰果提升口感体验，坚持0脂肪，精准贴合年轻消费者健康与美味并重的偏好 [3] - 椰子水饮料：定位职场和运动人群，添加维生素B6和B12，满足能量代谢和蛋白质利用需求，符合国家标准GB 28050-2025 [5] 竞争优势分析 - 供应链优势：公司拥有东南亚优质椰源直采和原料基地布局，优化成本结构，增强市场竞争力 [7] - 产品差异化：椰果椰子水和含维生素B的椰子水饮料与行业现有产品形成明显差异，提升吸引力 [7] - 技术保障：采用国际领先的无菌冷灌装技术，保留椰水天然风味和核心营养成分 [7] 营销策略与市场推广 - 推出"双码联动"促销活动：针对经销商的"开箱扫码100%赢红包"和针对消费者的"开盖扫码80%中奖，最高666元红包" [9] - 互动营销升级消费者体验，驱动新品上市的流量裂变与市场热度 [9] 行业影响与价值重构 - 公司新品策略不仅丰富产品线，更系统性重构中国椰子饮品产业价值 [11] - 从需求洞察、产品研发、技术保障到渠道共建和营销推广，公司展现全链条整合能力，推动行业向"更健康、更多样、更具价值感"方向发展 [11]

美国电子烟市场法案影响 - 2023年底美国相关法案使雾化一次性电子烟逐步退出市场，对公司销售有一定影响，2024年电子烟客户销售收入在营业收入中占比8.48%，较2023年明显下降 [4] - 公司采取多元化市场布局应对风险，2024年营业收入7.15亿元，同比增长21.81%，整体业务增长，未受美国电子烟市场变化显著影响 [4] 销售模式 - 公司采用直销模式，主要客户为知名电子设备生产商、品牌运营商、大型贸易商等，业务人员通过多种方式推广 [5] - 锌锰电池以OEM销售为主、自有品牌销售为辅，锂离子电池均为自有品牌销售 [5] - 公司构建完备销售流程，跟进客户情况处理反馈以提高满意度 [5] 行业发展方向 - 锌锰电池依托行业底蕴，强化供应链管理，扩大市场份额与降本增效，提升全球影响力 [7] - 锂电池关注多领域市场开拓与产品开发，以客户需求为导向，与知名品牌合作，增强竞争力 [7] - 储能和小动力领域深入调研，选择适配细分市场，制定发展策略探索增长路径 [7] 2025年展望 - 市场拓展：2024年产品在40多个国家和地区销售，51.56%营收来自境外，同比增长53.08%，2025年继续多元化布局，新兴市场业务有望增长 [7] - 产品升级：2024年研发支出3038.70万元，占比4.25%，2025年加大投入推动产品高端化、智能化、绿色化升级 [8] - 产业链拓展：控股孙公司在新能源多领域布局，全资子公司开展进出口贸易，与清华深研院合作研发固态电池 [8][9] - 产能提升：2024年“环保碱性锌锰电池扩建及智能化改造项目”一期建成满产，2025年审慎推进二期项目 [9] 面临挑战 - 外部环境及政策扰动影响盈利能力、新产品市场认可度待验证、锂电池领域竞争激烈 [9]

战略合作签约 - 宁德时代与东风日产签署战略合作协议，围绕电池技术研发、产品创新及市场拓展构建全链条深度合作 [2] - 双方探索"研发-生产-营销"协同新模式，计划到2026年推出多款搭载联合开发电池系统的车型 [2] - 签约仪式由宁德时代海外执行总裁倪正与东风日产零部件采购部部长曾乐代表双方完成 [2] 技术应用规划 - 宁德时代将优先向东风日产提供全域超充、CIIC一体化智能底盘、800V高压平台等前沿技术 [2] - 合作车型将采用联合开发电池系统，旨在为消费者提供更多高品质产品选择 [2] 高层参与 - 宁德时代董事长兼CEO曾毓群、市场体系联席总裁谭立斌出席签约仪式 [2] - 日产中国管理委员会主席马智欣、东风汽车有限公司执行副总裁周锋共同见证签约 [2] 未来合作方向 - 双方将持续探索新的商业模式，共同推动新能源技术创新和产品升级 [2] - 合作目标为加速新能源汽车的全面普及 [2]

智能化程度提升 - 智能蝶阀产品渗透率将不断提高，集成物联网传感器可实时监测流量、压力、温度等参数并自动调节开度，显著提升系统能效 [1] - 基于数字孪生的预测性维护系统可使阀门故障率降低60%，融合边缘计算的分布式控制系统将响应时间压缩至50毫秒以内 [1] - 到2030年，具备预测性维护功能的智能系统将成为标配，产品智能化率超过85% [1] - 行业正从单一设备供应商向整体解决方案服务商转型，2030年智能运维服务收入占比预计达25%，形成硬件+软件+服务的三维盈利模式 [1] 市场规模增长 - 2025至2030年中国智能型电动蝶阀市场将迎来高速发展期，预计到2030年市场规模将突破120亿元人民币，年复合增长率保持在15%以上 [2] - 华东地区凭借工业基础和制造业集群占据主导地位 [2] - 华南地区增速显著，尤其是粤港澳大湾区水务基础设施升级带动需求 [2] - 华北地区受政策驱动，如煤改电、能源产业转型等带来机遇 [2] - 中西部地区随着国家战略实施，如东数西算，数据中心冷却系统用智能蝶阀成为新增长点 [2] - 东北地区在严寒环境适用型智能蝶阀细分领域有技术优势 [2] 技术创新突破 - 采用石墨烯密封材料的下一代产品将寿命延长至10万次启闭，提高阀门的耐用性和可靠性 [3] - 具备压力自适应调节功能的第三代智能蝶阀产品将开始批量上市，运维成本降低40%以上，全生命周期经济性优势显著 [3] 行业竞争加剧 - 2023年新修订的GB/T 12238国家标准对电动蝶阀的防爆等级和通讯协议提出更高要求，将加速行业洗牌 [4] - 预计到2028年行业CR5集中度将从目前的31%提升至40%以上 [4] - 企业将从单一设备供应商向整体解决方案服务商转型 [4] - 行业内的企业可能通过并购重组、战略合作等方式进行资源整合 [4] 应用领域拓展 - 新能源、生物医药、半导体、环保等新兴行业快速发展，电动水泵房蝶阀在这些领域的应用场景将不断拓展 [5] - 新能源领域的储能系统、分布式能源项目等对电动蝶阀的需求将增加 [5] - 传统的石油化工、电力、冶金、水处理等行业的产业升级与改造项目持续推进，对电动水泵房蝶阀的性能、可靠性、智能化程度等提出更高要求 [5]

战略合作签约 - 宁德时代与东风日产签署战略合作协议 双方将在电池技术研发 产品创新及市场拓展方面构建全链条深度合作 探索研发-生产-营销协同新模式 [1] - 签约代表为宁德时代海外执行总裁倪正和东风日产零部件采购部部长曾乐 双方高层管理人员出席并见证签约仪式 [1] 技术合作内容 - 宁德时代将优先在东风日产车型中应用全域超充 CIIC一体化智能底盘 800V高压平台等前沿技术 [1] - 计划到2026年推出多款搭载联合开发电池系统的车型 [1] 未来发展规划 - 双方将持续探索新的商业模式 共同推动新能源技术创新和产品升级 [2] - 合作旨在加速新能源汽车的全面普及 [2]

公司基本信息 - 证券代码为 301617，证券简称为博苑股份，全称为山东博苑医药化学股份有限公司 [1] - 投资者关系活动编号为 2025 - 006，活动时间为 2025 年 5 月 29 日，地点在博苑股份会议室 [1][2] - 参与单位为中国银河证券，人员有王晓磊、翟启迪；上市公司接待人员有董事会秘书张山岗、财务总监孙腾、证券事务代表杨艳丽 [2] 无机碘化物产品市场前景 医药领域 - 人均医疗支出预计持续增长，CT 和 MRI 等疾病诊断领域对 X 射线造影剂需求稳步提升，推动国内造影剂市场规模扩大，进口替代和产品升级是未来趋势 [2] - 全球医药行业发展，新药研发推进带动对高质量药物中间体需求，无机碘化物作为关键中间体，在抗生素等多类药物生产领域需求将随医药行业创新持续增长 [2][3] 电子制造领域 - 全球面板产能向国内转移，国内偏光片企业产能占比提升，偏光片约占液晶面板总成本的 10%，碘系偏光片以 80% - 90%的市场占有率主导市场，碘及碘化钾是生产碘系偏光片重要原料 [3] 公司其他情况 中美贸易摩擦影响 - 截至目前，公司出口业务收入占营业收入比例较低 [3] 人才发展计划 - 创新招聘模式、拓宽招聘渠道，加大高端人才引进力度，聚焦创新与管理能力提升竞争力 [3] - 优化激励机制，按贡献和效益奖励并作为晋升依据 [3] - 依托未来学院平台加强员工素质提升和年轻后备人才培养 [3] - 深化与外部咨询机构合作，通过定制化培训和现场诊断服务提升团队专业能力 [3] 贸易业务来源 - 公司贸易业务主要是精碘等非自产产品对外销售，满足下游医药、化工客户配套采购需求，提升客户黏性和业务协同效应 [3]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于 2025 年 5 月 27 日 15:00 - 16:30 举行，地点为全景网 [2] - 参与人员包括投资者网上提问（面向所有投资者），上市公司接待人员有董事兼总裁刘树茂、董事会秘书王占德、财务总监董玉、独立董事杜婕 [2] 公司业务相关 - 主要从事工业铝型材、建筑铝型材、铝合金深加工产品、汽车轻量化产品、新能源产品及轨道交通装备部件的研发、生产与销售业务 [4][6][9] - 合资公司生产零部件涵盖门槛梁型材、电池箱体型材及横梁型材等 [5] - 铝制品已应用于新能源汽车电池壳体、保险杠、防撞梁等汽车零部件制造，与比亚迪在汽车零部件制造领域有合作 [9][10] 公司现状及人员情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司员工人数为 521 人 [6] - 采用“以销定产、以产定购”方式，根据客户订单及生产经营计划分批量向供应商采购原材料 [9] 公司发展规划 - 坚持防风险、强管理、固根基、开新局的总体经营原则，重点聚焦汽车零部件业务发展 [5][8][9][10][11] - 持续优化产品结构，提升加工深度，形成覆盖汽车型材及总成的完整制造能力 [5][8][9][10][11] - 深化与主机厂业务合作，借助合资平台加速市场拓展 [5][8][9][10][11] - 优化产业布局，积极培育高毛利率新业务增长点 [5][8][9][10][11] - 全面推行精益管理、强化成本管控、完善内控体系、加大研发投入及人才建设等提升运营效率 [5][8][9][10][11] - 通过多元化融资渠道及政府、大股东支持，确保资金安全，改善经营业绩，实现扭亏为盈 [8][9][10][11] 特定事项回应 - 重大事项（如重组计划、定增募资、并购计划等）按法律法规要求及时履行信息披露义务，以公司公告为准 [3][6][10][11] - 近期公司控制权变更，对公司治理结构及业务发展有积极影响，后续计划可参看 2025 年 2 月 27 日披露的《详式权益变动报告书》 [4][8][9] - 目前按一汽弗迪发出的订单供货，合资子公司正常运行 [4] - 2024 年度无深井石油钻杆产品销售 [5] - 关于二季度业绩情况，关注公司在巨潮资讯网披露的临时报告和定期报告 [6][8][10] - 会根据市场和客户需求，持续推进技术迭代和产品升级，开拓有利于公司发展的业务，对于是否增加机器人赛道未明确答复 [4][6][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 伴随白酒消费环境变化，公司收入增长阶段性承压，但降本控费推动净利率仍有望保持改善，更新2025 - 2026年归母净利润预测为8.8、10.0亿元（前值9.5、11.4亿元），新增2027年归母净利润预测为11.8亿元，当前市值对应2025 - 2027年PE为18、16、13X，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5,257|5,358|5,463|5,825|6,467| |同比（%）|12.98|1.91|1.97|6.63|11.01| |归母净利润（百万元）|665.94|787.10|880.40|996.63|1,175.65| |同比（%）|(5.89)|18.19|11.85|13.20|17.96| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.73|0.86|0.96|1.09|1.29| |P/E（现价&最新摊薄）|23.49|19.87|17.77|15.70|13.31|[1] 市场数据 - 收盘价17.10元，一年最低/最高价15.81/25.54元，市净率2.86倍，流通A股市值15,463.04百万元，总市值15,642.18百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.97元，资产负债率44.65%，总股本914.75百万股，流通A股904.27百万股 [6] 公司经营情况 - 短期承压，坚持以消费者为中心，保持价格刚性和市场价盘稳定，渠道回款有序推进，库存处相对低位；次高端产品严格控费稳价，推动消费者建设投入；200元及以下产品加强场景布局，优化产品体系 [7] - 2025年规划实现营业收入54.7亿元（同比+2.1%），营业成本、费用、营业总成本分别控制在18.26、16.58、43.59亿元以内，对应毛利率、费用率、营业利润率分别同比+0.7、-0.6、+1.8pct；预计25FY毛利率有改善空间，费效有望稳步提升；长期坚持品牌拉升及产品升级战略 [7] - 老白干品牌践行三大单品战略，2024年推出联盟体、合伙人模式，加强绑定，提高终端服务水平及市场反应速度；武陵酒2024年经受次高端需求下行考验，未来将稳扎稳打发展 [7] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|6,060|6,120|6,436|6,936| |非流动资产（百万元）|3,553|3,463|3,400|3,330| |资产总计（百万元）|9,613|9,583|9,836|10,266| |流动负债（百万元）|4,159|3,848|3,805|3,859| |非流动负债（百万元）|148|148|148|148| |负债合计（百万元）|4,307|3,996|3,953|4,008| |归属母公司股东权益（百万元）|5,306|5,586|5,883|6,258| |所有者权益合计（百万元）|5,306|5,586|5,883|6,258| |营业总收入（百万元）|5,358|5,463|5,825|6,467| |营业成本(含金融类)（百万元）|1,824|1,813|1,912|2,100| |净利润（百万元）|787|880|997|1,176| |归属母公司净利润（百万元）|787|880|997|1,176| |毛利率(%)|65.95|66.82|67.17|67.53| |归母净利率(%)|14.69|16.12|17.11|18.18| |收入增长率(%)|1.91|1.97|6.63|11.01| |归母净利润增长率(%)|18.19|11.85|13.20|17.96| |经营活动现金流（百万元）|535|561|896|1,014| |投资活动现金流（百万元）|(243)|(226)|(275)|(292)| |筹资活动现金流（百万元）|(411)|(600)|(700)|(800)| |现金净增加额（百万元）|(118)|(265)|(78)|(78)| |每股净资产(元)|5.80|6.11|6.43|6.84| |ROIC(%)|14.93|15.05|16.34|18.31| |ROE - 摊薄(%)|14.83|15.76|16.94|18.79| |资产负债率(%)|44.81|41.71|40.19|39.04| |P/E（现价&最新股本摊薄）|19.87|17.77|15.70|13.31| |P/B（现价）|2.95|2.80|2.66|2.50|[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 伴随白酒消费环境变化，公司收入增长阶段性承压，但降本控费推动净利率仍有望保持改善，更新2025 - 2026年归母净利润预测为8.8、10.0亿元（前值9.5、11.4亿元），新增2027年归母净利润预测为11.8亿元，当前市值对应2025 - 2027年PE为18、16、13X [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为52.57亿、53.58亿、54.63亿、58.25亿、64.67亿元，同比分别为12.98%、1.91%、1.97%、6.63%、11.01% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为6.66亿、7.87亿、8.80亿、9.97亿、11.76亿元，同比分别为 - 5.89%、18.19%、11.85%、13.20%、17.96% [1][8] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为0.73、0.86、0.96、1.09、1.29元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为23.49、19.87、17.77、15.70、13.31 [1] 市场数据 - 收盘价17.10元，一年最低/最高价15.81/25.54元，市净率2.86倍，流通A股市值154.63亿元，总市值156.42亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.97元（LF），资产负债率44.65%（LF），总股本9.15亿股，流通A股9.04亿股 [6] 行业与公司现状 - 2024年以来白酒消费环境面临周期性调整以及消费场景、消费客群、消费方式的结构性转型挑战，企业经营效益及居民消费升级普遍承压，厉行节约等作风建设行动持续加强 [7] - 行业调整阶段，公司坚持以消费者为中心，保持价格刚性和市场价盘稳定，渠道回款根据市场动销情况有序推进，库存保持在近几年的相对低位 [7] 公司经营策略 - 次高端重点产品在三级扫码体系下严格执行渠道控费稳价工作，并持续推动消费者建设投入，渠道触达更趋扁平化，客户对接人员配备逐步完善 [7] - 200元及以下价位产品加强宴席、餐饮等场景布局，并有序梳理、优化产品体系 [7] 2025年规划 - 规划实现营业收入54.7亿元（同比 + 2.1%），营业成本、费用、营业总成本分别控制在18.26、16.58、43.59亿元以内，对应毛利率、费用率、营业利润率分别同比 + 0.7、 - 0.6、 + 1.8pct [7] 品牌建设与发展 - 老白干品牌践行1915、甲等20、甲等15三大单品战略，2024年针对甲等20、15推出联盟体、合伙人模式，加强与经销商等的绑定，结合经销商信息化系统管理及精细化营销导入，提高终端服务水平及市场反应速度 [7] - 武陵酒2024年经受次高端需求下行考验，推进品牌复兴宣传，采用直达终端的短链销售模式保证渠道健康及价盘稳定，聚焦核心产品投入，动销基础稳步提升，未来将保持稳扎稳打发展步调 [7] 财务预测 - 2024 - 2027年流动资产分别为60.60亿、61.20亿、64.36亿、69.36亿元，非流动资产分别为35.53亿、34.63亿、34.00亿、33.30亿元 [8] - 2024 - 2027年营业成本（含金融类）分别为18.24亿、18.13亿、19.12亿、21.00亿元，销售费用分别为12.69亿、12.96亿、13.60亿、14.67亿元 [8] - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为5.35亿、5.61亿、8.96亿、10.14亿元，投资活动现金流分别为 - 2.43亿、 - 2.26亿、 - 2.75亿、 - 2.92亿元，筹资活动现金流分别为 - 4.11亿、 - 6.00亿、 - 7.00亿、 - 8.00亿元 [8]

公司业务与结构 - 公司是国内乳业龙头，背靠中粮集团，液态奶/冰淇淋/奶粉/奶酪/其他乳制品收入占比分别为82 40%/5 84%/3 74%/4 87%/3 15%，液态奶为主要业务 [1] - 奶酪业务同比增长0 45pct，冰淇淋、奶酪、奶粉业务收入占比有望进一步提升 [1] - 公司在海外已有6个生产基地，海外收入占比从2019年度开始持续增加 [1] - 公司通过投资控股牧场、战略合作、自建牧场等方式布局上游奶源，国内合作牧场千余家，日均收奶超2万吨，生鲜乳100%来自规模化牧场 [3] 产品与品类发展 - 公司以常温液奶为核心，包括特仑苏、蒙牛、真果粒等品牌，同时延展鲜奶（每日鲜语）、奶酪（妙可蓝多）、冰淇淋、奶粉等新业务 [3] - 高品质、健康化产品迭代创新，如低温短保纯奶、0糖酸奶、益生菌酸奶、奶酪等，顺应健康化升级趋势 [2] - 数智化赋能工厂在人均效能、包装效率、坪效等维度有显著改善，加速渠道下沉和运营效率提升 [3] 行业供需与趋势 - 原奶供给侧2018年以来连续六年增长，需求承压导致奶价28个月持续下行，2021年底至2023年7月19日原奶均价降幅达24 53% [2] - 主产区启动产能调整，产量有望收缩，叠加政策催化，乳品消费或加速迎来供需均衡 [2] - 奶价企稳预示行业竞争回归良性轨道，乳企盈利能力有望改善 [2] 财务与估值 - 公司净利率处于行业较高水平，略低于其他头部乳企但高于区域乳企 [4] - 预计2025年、2026年归母净利润分别为50 8亿元、56 9亿元，当前PE估值约13倍、12倍 [4] - 中高端产品布局完善，鲜奶等升级产品对盈利能力有正向贡献，中期盈利能力改善路径清晰 [4]