市场整体表现 - 2023年12月24日，个护用品板块整体上涨0.5%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.88% [1] - 板块内个股涨多跌少，在统计的13只个股中，9只上涨，4只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 延江股份领涨板块，收盘价为13.39元，单日涨幅达8.07%，成交量为27.43万手，成交额为3.61亿元 [1] - 洁雅股份涨幅1.99%，收盘价33.31元 [1] - 依依股份涨幅1.53%，收盘价31.14元，成交额9459.40万元 [1] - 豪悦护理涨幅1.05%，收盘价31.65元 [1] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1996.39万元 [2] - 游资资金整体净流出3096.15万元，散户资金整体净流入1099.75万元 [2] 个股资金流向详情 - 延江股份获得主力资金净流入1075.71万元，主力净占比2.98%，但游资净流出932.94万元 [3] - 中顺洁柔获得主力资金净流入477.17万元，主力净占比4.77% [3] - 两面针获得主力资金净流入452.82万元，主力净占比8.04% [3] - 直亚股份获得主力资金净流入255.18万元，但游资大幅净流出876.78万元，游资净占比-11.74% [3] - 倍加洁、登康口腔、润本股份呈现主力资金净流出，净流出额分别为56.16万元、79.97万元和154.93万元 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐 [25] 报告的核心观点 - 海外一次性卫材下游品牌增长趋缓、竞争加剧，正通过供应链重构（产能转移、外包）来降本增效，这为具备成本与全球化供货优势的中国无纺布企业创造了机遇 [4] - 国内无纺布龙头企业（如延江、洁雅、诺邦）在2025年三季度已展现出显著的业绩底部反转，收入与利润增速大幅提升，主要驱动力来自海外订单放量、产品结构升级及产能利用率提升带来的规模效应 [4][11][15][16] - 无纺布企业的海外产能布局（如延江在埃及和美国、诺邦在马来西亚、洁雅在美国）与下游品牌的供应链调整方向一致，旨在构建“全球化产能+属地化供应”的长期竞争力，企业有望从出口商进化为全球供应链平台 [4][21][22] 根据相关目录分别进行总结 一、海外巨头承压，供应链重构拉开“外卷”序幕 - 下游品牌增长承压：金佰利2025年前三季度婴儿护理与女性护理业务收入分别约为50.9亿美元和12.9亿美元，同比分别下降约4.1%和2.4% [5] - 成熟市场面临天花板：北美纸尿裤市场中，宝洁的份额从2022年的40.8%下滑至2024年的39.2%，三年累计回落约1.6个百分点 [9] - 品牌方应对策略：为缓解压力，品牌方采取降本增效措施，包括调整全球产能布局（如金佰利计划将美国四条产线转移至马来西亚和越南）、提升非核心业务外包比例，压力向上游供应链外溢 [4][9] - 行业趋势转变：行业增长模式从终端抢份额转向全链路拼效率，品牌方更加依赖供应链的成本效率、交付弹性和本地化响应能力 [5][10] 二、无纺布企业业绩底部反转，出海订单驱动增速上台阶 - **收入端显著修复**：2025年第三季度，延江、洁雅、诺邦的营业收入同比增速分别达到17%、107%、23%，增速较前期明显改善 [4][11] - **利润端弹性更大**：2025年第三季度，延江、洁雅、诺邦的归母净利润同比增速分别高达209%、336%、21%，利润增速显著高于收入增速 [4][16] - **盈利能力改善**：洁雅2025年前三季度毛利率和净利率分别约为24.7%和12.1%；延江同期毛利率和净利率分别约为16%和3.4%，随着海外产能释放，利润弹性可期 [19][20] - **增长驱动因素**：业绩反转得益于海外大客户订单放量、高附加值功能性无纺布占比提升、产能利用率提高带来的单位固定成本摊薄 [4][16][20] 三、海外产能布局与属地化供应，有望从出口商进化为全球供应链平台 - **企业海外布局具体规划**： - 延江在埃及和美国布局产能，埃及产线预计2026年上半年达产，美国产线预计2026年初投产，并以2027年海外销售额达10亿元为目标 [21] - 诺邦在马来西亚的产能已于2025年中投产 [21] - 洁雅美国工厂项目明确2026年投产 [21] - **布局逻辑与优势**：选址靠近需求端与大客户集群，可缩短交付半径、降低运输与关税成本，并提升供应链安全性与议价能力 [4][21] - **与下游战略协同**：下游品牌（如金佰利）同样在将产能向越南、马来西亚等低成本区域转移，与中国无纺布企业的海外布局逻辑一致，共同印证了构建全球化产能与属地化供应的长期趋势 [4][22] - **产品与定位升级**：海外产线多聚焦于高端面层材料、功能性无纺布等升级方向，并非简单复制国内低端产能，旨在将工厂打造为区域性供货中心，提升供应链灵活性 [21][22]

市场表现 - 12月18日，个护用品板块整体下跌0.19%，表现弱于上证指数（上涨0.16%），但强于深证成指（下跌1.29%）[1] - 板块内个股表现分化，延江股份领跌[1] 资金流向 - 当日个护用品板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为3223.44万元[2] - 游资资金与散户资金呈现净流入，净流入额分别为2.96万元和3220.48万元[2]

行业整体表现 - 2023年12月16日，美容护理行业整体上涨0.66%，在申万一级行业中涨幅排名第二[1] - 当日美容护理行业获得主力资金净流入1.05亿元[1] - 行业所属29只个股中，15只上涨，14只下跌，资金净流入的个股有17只[1] 个股资金流向 - 爱美客是当日行业资金净流入最多的个股，净流入资金为3998.35万元，股价上涨2.02%[1] - 青松股份和水羊股份紧随其后，分别净流入资金2095.84万元和2029.83万元[1] - 资金净流出居前的个股为珀莱雅、中顺洁柔、延江股份，净流出资金分别为862.14万元、681.03万元和589.58万元[1] - 资金净流入超千万元的个股共有5只[1]

市场表现 - 个护用品板块在12月12日整体上涨0.2%，表现优于上证指数0.41%的涨幅，但弱于深证成指0.84%的涨幅 [1] - 延江股份为当日板块领涨个股 [1] 资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为3705.95万元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流出状态，净流出金额分别为2267.66万元和1438.29万元 [2]

市场整体表现 - 12月10日，个护用品板块整体微涨0.04%，表现略强于上证指数（下跌0.23%），但弱于深证成指（上涨0.29%）[1] - 板块内个股表现分化，在统计的10只股票中，6只上涨，4只下跌，领涨股为登康口腔（上涨2.47%），领跌股为延江股份（下跌4.30%）[1][2] 个股价格与交易表现 - 登康口腔收盘价37.30元，上涨2.47%，成交量2.26万手，成交额8411.87万元，为板块涨幅最大个股[1] - 润本股份收盘价24.37元，上涨0.99%，成交量1.84万手，成交额4477.58万元[1] - 中顺洁柔收盘价8.04元，上涨0.63%，成交量7.04万手，为统计个股中成交量最高，成交额5635.10万元[1] - 延江股份收盘价11.36元，下跌4.30%，跌幅为板块最大，成交量14.86万手，成交额1.71亿元[2] - 两面针收盘价6.13元，下跌2.54%，成交量16.06万手，为统计个股中成交量最高[2] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为2680.77万元[2] - 游资资金净流入1185.26万元，散户资金净流入1495.51万元，显示市场内部资金存在分歧[2] - 登康口腔获得主力资金净流入3386.00万元，主力净流入占比为3.61%，是资金关注度最高的个股[3] - 稳健医疗虽然股价上涨0.55%，但主力资金净流出384.76万元，不过获得了951.74万元的游资净流入，游资净占比达10.49%[1][3] - 洁雅股份、豪悦护理、百亚股份、倍加洁等个股主力资金净流出占成交额比例较高，分别达-7.28%、-7.14%、-5.89%和-9.32%[3]

公司股东情况 - 截至2023年11月28日，公司股东总户数为14,731户 [1]

公司核心事件 - 公司实际控制人之一、董事、副总经理谢影秋于近日因病不幸逝世 [2] - 谢影秋持有公司股份18,553,060股，占公司总股本的5.58% [2] - 谢影秋逝世后，公司董事会成员将减少至8人，后续将根据规定进行董事补选 [2] 公司高管信息 - 谢影秋出生于1970年5月 [4] - 根据2024年年报，谢影秋2024年领薪130.41万元 [3] 公司经营与财务表现 - 公司目前生产经营活动正常 [2] - 2025年前三季度营业收入为12.95亿元，同比增长22.99% [4] - 2025年前三季度归母净利润为4250.18万元，同比增长27.95% [4] - 2025年前三季度扣非归母净利润为2914.88万元，同比增长6.95% [4] - 2025年前三季度基本每股收益为0.13元 [4] 公司基本情况 - 公司全称为厦门延江新材料股份有限公司，股票代码SZ300658 [2] - 公司位于福建省厦门市翔安区内厝工业集中区后堤路666号 [4] - 公司成立日期为2000年4月3日，上市日期为2017年6月2日 [4] - 公司主营业务涉及一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售 [4]

公司核心人事变动 - 公司实际控制人之一、董事、副总经理谢影秋于近日因病逝世 [1] - 谢影秋持有公司1855.3万股股份，占公司总股本的5.58% [2] - 公司董事会成员将减少至8人，后续将进行董事补选 [2] 公司经营与治理状况 - 公司表示目前生产经营活动正常，管理团队将继续致力于公司持续稳健发展 [2] - 谢影秋所持股份将按相关法律法规办理继承手续 [2] - 公司董事会人数未低于《公司法》和《公司章程》规定的最低人数 [2] 公司业务与财务表现 - 公司是一家专业生产即弃卫生用品表层材料的供应商 [2] - 公司主要产品包括PE打孔膜、3D打孔无纺布、热风无纺布、ADL导流层等 [2] - 今年前三季度，公司实现营收12.95亿元，同比增长23% [2] - 今年前三季度，公司归母净利润为0.43亿元，同比增长28% [2] 公司市场数据 - 截至12月2日收盘，公司每股报12.23元 [3] - 公司最新市值为41亿元 [3]

公司核心事件 - 延江股份实际控制人之一、董事、副总经理谢影秋于近日因病不幸逝世 [1] - 谢影秋持有公司1855.3万股股份，占公司总股本的5.58% [3] - 公司董事会成员将减少至8人，后续将根据规定进行董事补选 [3] 公司经营与财务表现 - 公司是一家专业生产即弃卫生用品表层材料的供应商，主要产品包括PE打孔膜、3D打孔无纺布等 [4] - 今年前三季度，公司实现营收12.95亿元，同比增长23% [4] - 今年前三季度，公司归母净利润为0.43亿元，同比增长28% [4] - 目前公司生产经营活动正常 [3] 公司股权与市值 - 截至12月2日收盘，延江股份每股报12.23元 [5] - 公司最新市值为41亿元 [5]