财务表现 - 2025年上半年营收11.24亿元，同比下降0.50%，归母净利润1.12亿元，同比下降21.86%，扣非归母净利润0.87亿元，同比下降28.94% [1] - 2025年第二季度营收5.28亿元，同比下降10.37%，归母净利润0.44亿元，同比下降36.27%，扣非归母净利润0.34亿元，同比下降47.49% [1] - 2025年第二季度归母净利率8.41%，同比下降3.42个百分点，扣非归母净利率6.36%，同比下降4.50个百分点 [3] 分产品收入 - 鱼制品收入7.57亿元，同比增长7.61%，占营收主导地位 [1] - 禽类制品收入1.96亿元，同比下降24.00%，表现疲软 [1] - 豆制品收入1.15亿元，同比增长3.61%，保持稳定增长 [1] - 蔬菜制品收入0.34亿元，同比下降10.69%，其他产品收入0.22亿元，同比增长14.30% [1] 分渠道收入 - 经销模式收入7.92亿元，同比下降9.25%，直营模式收入3.32亿元，同比增长29.24% [1] - 线上渠道收入1.85亿元，同比下降6.82%，线下渠道收入9.39亿元，同比增长0.85% [1] - 境外市场收入0.13亿元，同比增长40.10%，呈现高速增长态势 [3] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率29.45%，同比下降0.95个百分点，第二季度毛利率28.93%，同比下降1.83个百分点 [1] - 鱼制品毛利率30.37%，同比下降1.92个百分点，禽类制品毛利率20.63%，同比下降1.61个百分点 [1] - 豆制品毛利率32.48%，同比上升1.53个百分点，蔬菜制品毛利率24.92%，同比下降10.91个百分点 [1] - 其他产品毛利率66.67%，同比上升10.37个百分点 [1] 费用结构 - 2025年第二季度期间费用率21.24%，同比上升4.21个百分点 [2] - 销售费用率14.32%，同比上升2.23个百分点，主要因新媒体推广服务费增加 [2] - 管理费用率4.64%，同比上升1.23个百分点，主要因职工薪酬增加 [2] - 研发费用率2.65%，同比上升0.61个百分点，财务费用率-0.37%，同比上升0.14个百分点 [2] 业务发展 - 公司聚焦"好吃健康"产品战略，推动三减、零添加和富营养素产品升级 [3] - 新产品包括深海鳀鱼、无抗鹌鹑蛋、零添加酱干、魔芋京门爆肚和脆卤花生 [3] - 持续深化全渠道布局，零食渠道合作头部系统保持高速增长 [3] - 传统渠道提升运营效率，优化渠道质量，开拓高端会员店等新渠道 [3] 业绩展望 - 预计2025年营收26.16亿元，同比增长8.45%，2026年30.28亿元，同比增长15.76%，2027年35.16亿元，同比增长16.10% [3] - 预计2025年归母净利润2.99亿元，同比增长2.56%，2026年3.43亿元，同比增长14.94%，2027年4.17亿元，同比增长21.40% [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为20.1倍、17.5倍和14.4倍 [3]

公司业绩表现 - 卫龙美味2025年上半年营业收入达34.8亿元，同比增长18.5% [1][7] - 净利润7.4亿元，同比增长18.5%，净利润率稳定在21.1% [1][7] - 毛利润16.4亿元，同比增长12.3%，毛利率47.2%，同比下降2.6个百分点 [4][11] 产品结构分析 - 蔬菜制品收入21.1亿元，同比增长44.3%，占总收入60.5% [2][8] - 调味面制品收入13.1亿元，同比下降3.2%，占比37.6% [2][8] - 豆制品及其他收入0.6亿元，同比下降48.1%，占比1.9% [2][8] - 蔬菜制品毛利率46.6%，同比下降6.0个百分点 [4][11] 渠道分布 - 线下渠道收入31.5亿元，同比增长21.5%，占比90.4% [3][10] - 线上渠道收入3.4亿元，同比下降3.8%，占比9.6% [3][10] - 门店覆盖数量达538911个，同比增长65.9% [3][10] - 华东地区贡献收入23.7%，同比提升0.2个百分点 [3][10] 成本与费用 - 管理费用2.0亿元，同比下降17.0% [4][12] - 经销及销售费用5.3亿元，同比增长10.9% [4][12] - 总费用比率同比下降3.5个百分点至20.9% [4][12] 公司战略 - 宣派中期股息每股0.18元，分红率60% [5][13] - 推出新产品麻酱味魔芋，销售表现强劲 [2][9] - 优化产品矩阵，战略性投资高潜力品类 [2][8] - 深化品牌年轻化渗透，加强全渠道建设 [5][9]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入34.83亿元人民币 同比增长18.5% [1] - 净利润7.36亿元人民币 同比增长18.5% [1] - 基本每股盈利0.31元人民币 [1] - 毛利16.42亿元人民币 同比增长12.3% [1] - 毛利率达47.2% [1] - 中期股息每股0.18元人民币 派息比率近60% [1] 产品结构分析 - 蔬菜制品营收21.09亿元人民币 同比增长44.3% [1] - 蔬菜制品占整体收入比重提升至60.5% [1] - 推出麻酱口味魔芋爽及麻辣牛肉口味亲嘴烧等新品 [1] - 通过风味创新丰富产品组合 满足多元化消费需求 [1] 品牌建设策略 - 以年轻人喜爱方式深化品牌渗透 [2] - 联合林里柠檬茶开展"爆辣挑战"活动 [2] - 携手国潮品牌哭喊中心推出"大儿童专属"系列 [2] - 官宣王安宇担任魔芋爽代言人 [2] - 通过线上线下活动触达年轻客群 [2] 渠道发展举措 - 推进线下全渠道与线上全平台覆盖策略 [2] - 拓展终端网点并强化销售团队执行力 [2] - 联合经销商提升终端服务能力与产品铺市率 [2] - 构建线上全平台生态体系 实现线上线下联动 [2] 运营与技术创新 - 推进生产设施自动化升级与技术创新突破 [2] - 加快各业务系统数字化转型进程 [2] - 强化组织发展与核心人才梯队建设 [2] - 通过运营效能提升支持业务持续发展 [2]