美国5月CPI数据情况 - 美国5月CPI同比2.4%，预期2.5%，前值2.3%；环比0.1%，预期0.3%，前值0.2%；核心CPI同比2.8%，预期2.9%，前值2.8%；环比0.1%，预期0.3%，前值0.2%[2] 通胀数据回落原因 - 天然气价格回落致能源服务价格增速放缓，5月能源服务环比增速由前值1.5%下滑至0.4%，天然气环比由前值3.7%下跌至 -1.0%[2] - 一季度“抢购潮”使核心商品需求短期下滑，核心商品环比由前值0.1%下降至0%，服饰和新车环比增速分别降至 -0.4%和 -0.3%[2] - 租房市场降温，核心服务环比0.2%，前值0.3%，房租和业主等效租金环比均降0.1个百分点至0.2%和0.3%[2] 其他通胀分项表现 - 除房屋的超级核心通胀低位徘徊，医疗保健服务环比由前值0.5%降至0.2%，运输项环比由前值0.1%降至 -0.2%，娱乐服务项为 -0.1%，机票和酒店价格环比为 -2.7%和 -0.1%[2] 关税对通胀预期影响 - 美国5月1年通胀预期升至6.6%，大于实际通胀率及TIPS估算的盈亏平衡通胀率，关税政策对居民消费预期影响大于实际供给冲击[2] 资产端表现及美联储态度 - 美国5月CPI出炉后，美股涨，美债收益率跌，美元指数跌，黄金涨，市场有较强降息预期，但核心CPI虽降温，结合非农数据，美联储或“边走边看”[2]

通胀数据情况 - 5月美国整体CPI环比涨幅降至0.1%，低于预期的0.2%，同比增速回升至2.4%，符合预期；核心CPI环比增速降至0.1%，低于预期的0.3%，同比增速持平前值，仍为2.8%，低于预期的2.9%[8] 通胀结构变化 - 5月美国食品CPI环比增速回升至0.3%，对5月整体CPI环比贡献0.04pct；能源CPI环比增速转负，对5月整体CPI环比贡献 -0.06pct[8] - 5月核心商品CPI环比增速归零，汽车和服装价格回落，分别贡献5月整体CPI涨幅 -0.02pct和 -0.01pct[8] - 5月核心服务CPI环比增速回落至0.2%，住房通胀环比持平，拉动5月CPI上涨0.12pct[8] 通胀影响及展望 - 通胀超预期降温使市场增加对降息的押注，数据公布后，10年期美债利率、美元指数短线下行后回升，美股走强[8] - 短期内，美国就业稳健、通胀回落、贸易摩擦缓解，美联储大概率倾向继续观望；中期内，90日“个性化对等关税”暂缓结束后实质落地的关税规模及其对美国经济的影响是决定后续货币政策的关键[2][8] 风险提示 - 美国通胀存在超预期的可能性，未来关税落地规模仍具不确定性，通胀反弹将增加美国陷入滞胀的概率，成为美联储降息的阻碍[7][40]

年率、月率双双低于预期，通胀压力有，但不多……5月CPI能为美联储卸下思想包袱吗？一图读懂美 国2025年5月CPI报告 相关链接 财料 ...

黄金市场动态 - 金价周二冲高回落 盘中最高触及3349.1美元/盎司 最终收跌0.09%至3322.6美元/盎司 [1] - 俄乌冲突持续升级 俄罗斯对乌克兰发动集群打击 乌克兰基辅遭遇冲突以来最猛烈空袭之一 地缘风险为金价提供支撑 [5] - 世界银行将2025年全球经济增长预期下调至2.3% 警告贸易壁垒可能导致全球贸易停滞 全球贸易增长预期仅1.8% 增强黄金作为保值资产的吸引力 [6] 宏观经济因素 - 中美贸易谈判在伦敦启动第二轮会谈 美方称谈判"富有成效" 若取得积极进展可能短期压制金价 但长期贸易战引发的供应链重构和全球经济放缓仍支撑黄金需求 [3] - 美联储降息预期受挫 非农就业数据远超预期 市场预计9月前降息可能性较低 2025年晚些时候可能降息25个基点 [4] - 美国5月CPI数据受关注 市场预期核心CPI同比升至2.9% 高盛预测受关税影响年底可能达3.5% 通胀压力上升或削弱降息预期 [4] 原油市场动态 - WTI原油周二呈倒V型走势 一度站上65美元关口 最终收跌0.14%至64.47美元/桶 布伦特原油收跌0.09%至66.72美元/桶 [8] - OPEC+决定7月增产41.1万桶/日 为连续第四个月增产 增加市场供给压力 [8] - 伊朗将提交核协议反提案 若美国放宽制裁可能恢复原油出口 抑制油价反弹空间 [10] 市场多空因素交织 - 黄金市场受地缘风险和经济增长放缓支撑 但贸易谈判乐观预期和美元走强限制上行空间 [8] - 原油市场受贸易局势缓和支撑需求预期 但OPEC+增产和伊朗潜在供应增加形成压制 [8][10] - 美国API原油库存减少37.0万桶 市场关注EIA数据提供短期方向指引 [10]

美国国债市场与CPI数据的双重影响 - 美国金融市场将同时面临390亿美元10年期国债拍卖和5月CPI数据公布的双重考验，这两大事件可能打破美债市场的平静 [1][3] - 10年期美债拍卖结果将直接影响市场对美债的需求程度，进而影响美债收益率和整个债券市场的走势 [3] - CPI数据作为衡量美国通胀水平的关键指标，与美联储货币政策走向密切相关，其表现将直接影响市场对利率变动的预期 [3] 市场预期与潜在波动 - 若5月CPI数据高于预期，市场对美联储加息的预期升温，可能导致美债价格下跌、收益率上升 [5] - 若5月CPI数据低于预期，通胀压力减轻，美债作为避险资产的吸引力提升，可能推动债券价格上涨、收益率下降 [5] - 10年期美债拍卖需求旺盛将稳定美债收益率，而拍卖遇冷则可能导致收益率大幅攀升，引发市场恐慌 [5] 近期市场表现与潜在催化剂 - 6月以来10年期美债收益率在4.316%至4.517%的狭窄区间内震荡，市场处于观望模式 [4] - CPI数据与10年期美债拍卖的组合可能成为打破当前沉闷局面的关键催化剂 [4] - 过去两个月美债市场曾因关税消息刺激出现大幅波动，与近期平稳走势形成鲜明对比 [4] 全球市场影响与应对策略 - 全球投资者、金融机构和政策制定者需密切关注CPI数据和美债拍卖结果，以调整投资组合和资产配置策略 [6] - 美债市场的潜在波动可能引发全球金融市场的新一轮调整与博弈 [6] - 政策制定者将依据市场反馈进一步调整宏观经济政策 [6]

外汇市场动态 - 美元兑大多数主要货币周一下跌 因美中贸易谈判前的谨慎情绪抵消了就业报告乐观情绪 [2] - 美元兑日元下跌0 3%至144 43 连续两周上涨后回落 [4] - 欧元兑美元上涨0 3%至1 1423美元 市场消化欧洲央行可能结束宽松周期的信号 [4] - 英镑兑美元上涨0 3%至1 3558美元 [4] - 新西兰元上涨0 5%至0 6045美元 澳元上涨0 3%至0 6515美元 [6] - 中国离岸人民币兑美元汇率持平于7 18 [4] 美中贸易谈判影响 - 美中高级官员在伦敦举行会谈 试图解决日内瓦初步协议的分歧 [2] - 谈判对双方至关重要 中国面临通缩和贸易不确定性 美国企业和消费者情绪受抑制 [2] - 亚太货币(日元 澳元 新西兰元)可能对谈判头条新闻反应最敏感 [5] - 5月中国对美出口同比暴跌34 5% 创2020年2月疫情以来最大降幅 [3] - 中国5月出口增长放缓至三个月低点 工厂出厂通缩达两年来最严重水平 [2] 货币政策与利率预期 - 日本考虑回购超长期政府债券 以控制收益率突然上升 [4] - 美联储官员暗示不急于降息 经济韧性或巩固其立场 [9] - 利率期货显示市场预期美联储最早10月降息25个基点 [9] - 美国5月通胀报告受关注 将评估贸易限制政策对经济的损害 [8] 其他贸易进展 - 日本首席贸易谈判代表计划在华盛顿进行第六轮贸易谈判 [7] - 市场关注特朗普10%普遍关税对USMCA以外进口商品的影响 [9]

整体来看，金价近期受到美元走软、贸易谈判的不确定性、通胀预期的升温以及地缘政治风险的加剧等多重干扰，短期表现或将更加复杂多变。本周将公布 美国通胀方面相关数据，或为金价提供更多线索，交易者重点关注周三及周四公布的CPI及PPI数据。 技术面： 基本面： 周二（6月10日）亚盘时段，现货黄金回吐隔夜反弹空间并维持低位震荡，目前暂交投于3311美元附近徘徊等待更多指引。周一金价震荡反弹0.4%，收报 3325.45美元/盎司附近，金价的这一波上涨不仅受到美元走软的推动，还与中美贸易谈判、全球经济不确定性以及通胀预期升温密切相关。美元指数下跌 0.2%，使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力。而通胀预期是近期金价上涨的另一关键驱动因素。市场普遍预期，周三公布的美国消 费者物价指数(CPI)数据将显示核心CPI同比上涨2.9%，较前值略有回升。 美元走软的原因部分源于市场对中美贸易谈判结果的观望情绪，以及上周五美国就业数据好于预期后市场动能的短暂回落。就业数据的强劲表现缓解了部分 经济衰退的担忧，但并未完全消除市场对美联储未来政策的疑虑。经济疲软、潜在的降息预期以及风险偏好的下降正促使投资者转向黄金。尤 ...

贵金属市场观点 - 国投期货认为贵金属近期偏强震荡，金价受市场风险偏好修复带来压力但白银受益于商品反弹突破2012年以来新高，金价背靠3000美元强支撑维持回调买入思路，白银破位后打开上方空间 [1] - 五矿期货指出美国经济数据走弱及债务上限问题解决将加大美债发行压力，美联储降息必要性驱动白银价格强势，建议维持多头思路，沪金主力合约参考区间756-809元/克，沪银8545-9500元/千克 [1] 黄金走势分析 - 银河期货表示中美经贸磋商缓和贸易战悲观情绪，美国非农数据暂时稳健使黄金承压，但经济减速预期未转向支撑黄金，预计黄金将继续高位震荡 [2] - StoneX分析师认为风险情绪改善和美元走强可能使黄金短期回调，但技术指标仍看涨，金价有重新上涨潜力 [2] - Forex.com策略师预计金价本周上涨后可能出现更深回调，技术上看金价在3325美元获支撑测试3350美元阻力，可能在3300-3280美元获更深支持 [3] 白银走势分析 - 银河期货指出白银在金银走势脱节后迎来补涨，金银比有所修复，可能延续偏强走势 [2] - 五矿期货强调在美联储货币政策预期边际宽松背景下白银价格表现将更为强势 [1] 影响因素 - 国投期货提到特朗普关税政策临近截止期及俄乌地缘局势持续紧张是重要影响因素 [1] - 银河期货关注中美经贸磋商进展及美国经济数据变化对市场情绪的影响 [2]

美元疲软对金价的影响 - 美元指数走弱使以美元计价的黄金对其他货币持有者更便宜 刺激国际黄金需求增长 [3] - 美联储货币政策不确定性加剧美元疲软 市场对未来利率走向存在分歧 削弱美元吸引力 [3] - 全球经济增长担忧及贸易摩擦对美元构成压力 市场对美国经济长期表现产生质疑 美元储备货币地位面临挑战 [3] 避险情绪与金价波动 - 地缘政治风险升温推动避险需求增长 乌克兰与俄罗斯冲突等事件增强投资者对黄金的青睐 [4] - 中美贸易关系变化显著影响避险情绪 关系缓和时资金转向风险资产 摩擦加剧时推动金价上涨 [4] - 全球央行持续增加黄金储备 反映避险需求结构性变化 为黄金市场提供稳定需求基础 [4] 市场关注焦点 - 中美贸易谈判进展成为市场重要关注点 直接影响避险情绪和金价短期波动 [1][4]

当地时间11日（周三），美国将公布5月消费者价格指数（CPI）。 种种迹象表明，在4月触及四年低位后，美国通胀指标将开始回升。目前外界的焦点在于关税的影响范 围和持续时间，这将影响未来美联储的政策路径。 值得注意的是，关税并不是影响通货膨胀的唯一因素。特朗普政府寻求的移民执法、更宽松的联邦法规 和更低的税收也将影响物价水平。 美联储如何应对 美国4月CPI同比增速降至2.3%，创2021年2月以来新低。随着物价正在接近美联储的目标，美国总统特 朗普频频施压降息。 然而，随着近期多份商业调查公布，关税因素造成的企业成本压力向消费端传导只是时间问题。摩根士 丹利发出警告，由于关税，通货膨胀将在5月开始有所加速，尤其是在6月达到高峰。 第一财经记者汇总发现，华尔街预计5月整体CPI同比增速将加快0.1个百分点至2.4%，环比增长0.3%。 分析认为，过去一个月燃料价格回落和食品通胀缓和将暂时限制物价上涨。 不考虑食品和能源，5月核心CPI环比增长或加快至0.3%，同比增速有望维持在2.8%。 富国银行在发给第一财经记者的报告中表示， 服务业的反通胀仍在缓慢持续。 预计上月核心服务通胀 变化不大，同比增长率保持在3. ...