欧元区4月CPI年率终值及月率终值将于十分钟后公布。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月零售在补贴政策支撑下维持较快增长，5月假日经济、电商大促、补贴政策三方共振，零售额有望保持较快增长，关税风波短期内暂告一段落，内需消费和新型消费将迎来安稳经营环境 [45] - 股市方面，新兴消费已达相对高位，建议关注电商大促中GMV有望提升的个股，如巨子生物、乖宝宠物、珀莱雅、名创优品 [45] 各目录总结 宏观消费运行概述 社会消费品零售总额 - 4月消费品零售总额约3.7万亿，同比增5.1%，商品零售收入约3.3万亿，同比增5.1%，餐饮销售额4167亿，同比增5.2%，网上零售1.1万亿，同比增1.4%，网上零售占比30.1%，环比3月下降2.8pcts [7] 出行情况 - 今年出行热情高涨，2月下旬起跨境航班量比照2019年同期恢复程度稳步提升，4月30日恢复程度为85.9%；五一期间全社会人员流动总量达14.7亿人次，同比增7.9%，全国出游人次达3.14亿人次，同比增6.4% [15] 消费行业运行概述 票房 - 4月票房11.98亿，同比下降46%，1 - 4月累计票房256亿，同比增37%；五一档总票房7.4亿，同比下降51%，因优质影片供给不足，观影需求受出行分流；下半年有15部电影有望冲击10亿以上票房，部分影片暑期档上映表现待观望 [21] CPI - 4月CPI同比下降0.1%，增速持平，核心CPI同比增0.5%，增速环比持平；食品CPI同比下降0.2%，增速环比回升1.2pcts，交通通信CPI同比下降3.9%，增速环比下降1.3pcts；4月PPI同比下降2.7%，降幅扩大，PPI、CPI剪刀差扩大至2.6% [26] - 4月食品类CPI显着回升，牛肉、水果等CPI增速有回升；交通通信CPI同比下降，因油价下跌，4月燃料CPI同比下降10.2%，降幅扩大 [29] 生产资料价格走势 - 生产资料价格整体低迷，短期关税风险消散，棉花、猪肉等价格上涨动力不足，原奶价格跌幅收窄，行业供需稳步改善 [41] 期间板块涨跌情况 - A股近一个月内，内需消费表现强劲，“618”大促刺激下，美容护理板块跑赢大市 [44] 行业观点 - 5月假日效应及电商大促共振，零售增速有望保持高位 [2]

国民经济数据发布 - 国家统计局将于5月19日发布2025年4月份国民经济运行情况及70个大中城市商品住宅销售价格变动数据 [1][2] 能源价格调整 - 国内成品油价格预计于5月19日24时迎来年内第五次下调 当前年度调价格局为"三涨四跌两搁浅" 汽柴油价格每吨较去年底分别下调425元和410元 [3] 限售股解禁 - 5月19日12家公司限售股解禁 总解禁量3.51亿股 解禁市值100.89亿元 [4] - 新点软件解禁1.57亿股（占总股本47.43%）市值48.65亿元 中科江南解禁1.21亿股（34.21%）市值27.56亿元 普蕊斯解禁2813.11万股（35.38%） [4] - 中信博解禁市值7.91亿元 另有4家公司解禁比例超10% [4] 公司回购动态 - 滨化股份完成回购金额224.4万元 信测标准完成回购89.19万元 两家公司回购方案已实施完毕 [5] 央行流动性操作 - 5月19日有430亿元7天期逆回购到期 对应5月12日央行同规模操作（利率1.40%） [6] 国际数据发布 - 欧元区4月CPI及美国4月谘商会领先指标将于5月19日公布 [7]

英国4月通胀数据预测 - 巴克莱经济学家预计英国4月通胀数据将加速 主要受国民生活工资和雇主国民保险缴款增加影响 [1] - 年度总体通胀率预计升至3.3% 年度核心通胀率可能升至3.5% [1] - 4月CPI存在较高不确定性 因涉及多次年度重置 指数化价格变动及一次性价格变动 [1]

意大利4月CPI同比终值 1.9%，预期 2%，初值 2%。 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 股指期货以偏多对待为主，股指期权可利用宽跨式买权策略把握趋势性行情；国债期货价格回落，短期波动或加大；天胶走势震荡偏弱；原油关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间；甲醇短期偏多；玻璃纯碱关注自身供需消化过程和商品整体回暖对地产链的需求带动；聚烯烃后市或高位震荡整理；焦煤焦炭关注金融层面宏观利好；贵金属短期难有快速降息，黄金回调整理，白银缺乏上行驱动；铜锌短期可能宽幅波动；铝镍短期内震荡偏强；油脂整体回落；蛋白粕价格上方空间受供应增加施压；玉米短期震荡，关注进口玉米储备拍卖预期和小麦价格；棉花短期偏强；集运欧线08合约预计延续偏强态势 [8][9][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20][22][23][24][25][27][28] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 油价周四下跌约2美元，因市场预期美伊可能达成核协议，或导致制裁放松，且美国原油上周库存意外增加，加剧供应过剩担忧；沙特支持美伊核谈判，分析师预计未来一个月油价区间波动，之后或下行向50美元靠拢 [5] 国内新闻 - 证监会副主席表示全面启动实施新一轮资本市场改革，推动资本市场高质量发展，出台深化科创板和创业板改革政策措施，会同各方打好稳市政策“组合拳”，提升中长期资金入市规模和比例 [5] 行业新闻 - 2025年5月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量环比、比年初、比上月同旬增加，比去年同旬、前年同旬减少，六大地区中除西北地区外库存均有不同程度增长 [6] 主要品种收盘评论 金融期货 - 股指回调，美容护理板块领涨，计算机等板块领跌，全市成交额1.19万亿元，融资余额增加，短期利好股市，我国主要指数估值低，中长期资金入市性价比高，股指期货偏多对待，股指期权用宽跨式买权策略把握趋势性行情 [7][8] - 国债涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行，央行公开市场操作净回笼，下调7天期逆回购操作利率，市场资金面转松，中美会谈取得进展，市场风险偏好提升，美债收益率回落，4月制造业景气水平回落，出口保持韧性，政府债券推动社融和M2增速加快，国债期货价格回落，短期波动或加大 [9] 能化 - 橡胶走势回落，中美贸易谈判提振商品走势，国内产区开割推进，泰国逐步开割，青岛地区库存增长，关注美关税政策影响，天胶走势震荡偏弱 [10] - 原油sc下跌4.98%，美国4月CPI同比上涨2.3%，低于预期，上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存减少，战略储备增加，关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [2][11] - 甲醇下跌0.56%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷环比下降，甲醇整体装置开工负荷环比提升，沿海甲醇库存窄幅波动，预计5月进口船货到港量70 - 71万吨，短期偏多 [12] - 玻璃期货低位整理，库存缓慢去化，纯碱期货整理运行，基本面供需偏弱，供给总体充裕，市场关注中美财长会谈，玻璃纯碱处于库存承压消化周期，去库需时间，关注自身供需消化和商品回暖对地产链的需求带动 [13] - 聚烯烃整理运行，现货方面部分价格有调整，自身消费见顶回落，借原油反弹同步反弹，宏观对商品市场偏多，今日原油价格回落，短期关注对化工成本支撑的影响，后市或高位震荡整理 [14] 黑色 - 焦煤/焦炭受宏观利好刺激，黑色系整体修复，动煤成本坍塌使焦炭入炉煤成本下行，焦煤基本面恶化，动煤港口库存高企，JM09关注850一线支撑，焦炭二轮提涨失败，预期开启一轮提降，钢材季节性需求见顶压制盘面，关注铁水情况和1350 - 1400一线 [15][16] 金属 - 贵金属阶段性关税缓和利好兑现，金银持续回落，地缘方面美伊可能达成核协议，俄乌降温，中美经贸会谈税率暂缓和下调幅度好于预期，美联储按兵不动，关注贸易谈判进展和经济数据，黄金回调整理，白银缺乏上行驱动 [17] - 铜日间铜价收低，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求稳定向好，关注出口变化，新能源提升汽车铜需求，地产数据降幅缩窄，铜价短期可能宽幅波动 [18] - 锌日间锌价收低，精矿加工费回升，国内汽车等行业表现良好，市场预期精矿和冶炼供应改善，前期锌价回落消化产量增长预期，短期可能宽幅波动 [19] - 铝沪铝主力合约收涨，中美关税谈判利好有色需求及价格，氧化铝未来供需预计宽松，部分厂商利润低有检修现象，铝加工环节开工率大都回落，短期内电解铝需求趋弱，沪铝震荡偏强 [20][21] - 镍沪镍主力合约收跌，印尼镍矿供给偏紧，价格上升，关税新政或抬升当地镍产品价格，前驱体厂商采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求平平，镍市多空因素交织，短期内镍价跟随有色板块震荡偏强 [22] 农产品 - 油脂偏弱运行，美国清洁燃料税收抵免政策延展，美生柴炒作情绪减弱，美豆油期价回落，4月马棕产量、出口量、库存环比均增长，报告数据对市场影响中性偏空，原油价格下跌拖累油脂 [23] - 蛋白粕偏强震荡，美豆产区天气利于播种，USDA报告美豆产量及期末库存低于预估，中美会谈改善美豆出口前景，美豆生柴政策利好，国内进口美国大豆有望增加，油厂开机回升，二季度原料和豆粕供应充足，施压价格上方空间 [24] - 玉米/玉米淀粉短期盘面震荡，中美谈判提升农产品进口预期，本年度进口量预计不高，东北粮外流，价格偏稳，农户存量少，贸易商挺价，深加工收购供应少，7月供需偏紧，高价原料压制企业利润，关注下游接受程度，有进口玉米储备拍卖预期，美玉米预期供应增加承压下行，关注小麦价格 [25][26] - 棉花现货随宏观情绪好转上涨，疆内新棉种植基本结束，出苗率尚可，宏观利好提振服纺企业信心，关税谈判利多初步交易，下游需求偏淡，关注新增订单情况，短期偏强，关注上方13600压力 [27] 航运指数 - 集运欧线EC高开，06合约震荡回调，08合约强势，中美关税贸易摩擦缓和带来宏观情绪升温，美方降低对中方出口货物关税，美线货量回归，旺季提前开启，欧线可能同步提价，06合约波动区间有限，08合约预计延续偏强态势 [28] 品种日度观点汇总 - 股指（IH、IF、IC、IM）谨慎偏多；国债（TL、T、TF、TS）中性；原油看空；甲醇谨慎偏多；橡胶中性；L、PP、PTA、乙二醇、纸浆中性；螺纹、热卷、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁看空；黄金、白银、铜、锌、铝、镍中性；碳酸锂谨慎看空；棉花谨慎偏多；白糖看空；生猪、苹果看多；玉米谨慎偏多；原田、菜油中性；棕榈油中性；豆粕谨慎偏多；菜粕谨慎偏多；纯碱中性；玻璃谨慎看空；PVC中性；集运欧线中性 [29] 当日主要品种涨跌情况 报告列出金融期货、能化期货、贵金属、农产品等多个品种的最新收盘、波幅溢出、成交量、持仓量、涨跌、日涨跌幅、周涨跌幅等数据 [30]

| 5/15 20:30 美国4月零售销售月率/美国至5月10日当周初请失业金人数(万人) | | | | --- | --- | --- | | 5/15 待定 中国4月全社会用电量同比 | | | | 5/16 20:30 美国4月进口物价指数月率 | | | | 5/19 10:00 中国4月规模以上工业增加值同比/中国4月社会消费品零售总额同比 | | | | 重点关注 | 中国1至4月城镇固定资产投资同比/中国1至4月全国房地产开发投资 | | | 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ | | 备注：IF:沪深300 IH:上证50 IC:中证500 IM：中证1000 IO:沪深300期权 | 研究员: 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 微信号：yanjiufuwu 电话：0595-86778969 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保 证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权 ...

报告核心观点 - 判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾，市场底通常领先业绩拐点1 - 2个季度出现，普林格同步指标是核心，但需结合先行指标共同判断，突破寻底期关键在于M1回升持续性，居民中长贷是更核心指标，更高频先行指标要落到资金价格，狭义流动性资金价格触底企稳是市场出现底部的充分不必要条件 [2] 同步指标 - 4月制造业PMI大幅回落至49%，自2月以来首次回落至收缩区间，前值50.5%，PMI的底部往往与指数的底部较为接近 [4][5] 先行指标 - 4月M1同比小幅回落至+1.5%，M2回升至+8%，社融存量同比回升至+8.7%，超额流动性回升，M2领先M1，M1领先于股市底部，M2低点领先M1在3 - 5个月不等，去除2008年，M1至少同步于市场 [7] - 4月社融脉冲为26.16%，社会融资规模增量为1.16万亿元，比上年同期多12243亿元，新增政府债券同比小幅回升，新增人民币贷款同比转负，表外三项同比转正，居民新增贷款同比转负，企业信贷结构走差 [9] - 居民中长贷、企业中长贷跌幅均收窄，4月居民中长贷TTM同比增速报 - 12.97%，企业中长贷TTM同比报 - 27.5%，突破寻底期关键在于M1回升持续性，居民中长贷是更核心指标，与商品房销售周期关系紧密，市场寻底期间两项指标同比均回升 [12] - 4月DR007月均值边际回落至1.73%，高于7天逆回购利率1.5%，年初以来SHIBOR利率3月初冲高至2.02%后持续回落，5月13日报1.66%，5月7日央行降准降息落地，狭义流动性资金价格触底企稳是市场出现底部的充分不必要条件，利率下行至企稳阶段往往出现在普林格阶段1、阶段2 [15] 驱动研判 - 宏观经济景气回落，4月制造业PMI大幅回落至收缩区间，社融脉冲回升，新增政府债券同比回升，新增人民币贷款同比转负，4月M1同比小幅回落，M2回升，社融存量同比回升，超额流动性回升，居民新增贷款同比转负，企业信贷结构走差 [18] - 普林格周期先行指标、同步指标回升，滞后指标小幅回落，4月PMI大幅回落，CPI维持负值，但社融脉冲回升，M2同比大幅回升，4月出口、进口增速超预期，高层发布降准降息等一揽子政策稳市场，中美达成联合声明，市场情绪回暖，需关注后续谈判进展及二季度基本面修复情况 [18]

美国CPI数据 - 美国4月CPI同比增长2.3% 低于预期2.4% 为2021年2月以来最低水平 [1] - 核心CPI同比增长2.8% 为2021年春季通胀爆发以来最低速度 [1] - 4月CPI环比增长0.2% 低于预期0.3% 前值为-0.4% [1] - 国际原油价格大幅下跌及鸡蛋价格回落平抑了CPI涨幅 [1] - 家具家电等进口产品价格已出现小幅回升迹象 [1] - 关税政策对物价的影响预计将在年中的CPI数据中体现 [2] 中国企业销售收入 - 4月全国企业销售收入同比增长4.3% 延续稳步增长态势 [3] - 制造业销售收入同比增长4.4% 高技术产业销售收入同比增长15.3% [3] - 数字经济核心产业销售收入同比增长13.4% 建筑业销售收入同比增长6.5% [3] - 对美出口企业国内销售额同比增长4.7% 占总体销售额比重较一季度提高2个百分点 [3] - 东部地区销售收入同比增长4.8% 浙江广东北京分别增长7.3% 6.6%和5.4% [3] 人民币汇率走势 - 5月13日人民币中间价报7.1991 较前日调强75点 自4月初以来首次回到7.2以下 [7] - 中美经贸会谈联合声明超出市场预期 成为中美货币同时升值的重要因素 [5] - 美元受美国政府外贸政策反复影响走弱 加速人民币汇率走强 [5] - 央行对中间价的调强幅度已从前两个月的接近1000点下降到200点 [7] 外卖平台监管 - 五部门约谈京东美团饿了么等外卖平台企业 要求合法规范经营公平有序竞争 [6] - 平台间低价倾销竞争方式挤压商家盈利空间 可能滋生食品安全问题 [8] - 外卖骑手权益保障成为监管约谈重点 行业高速狂飙时代或将成为历史 [8] - 出海可能成为外卖企业的未来重点方向 [8] 宁德时代IPO - 宁德时代港股IPO募资额可达410亿港元 或成今年全球最大IPO [9] - 机构下单超500亿美元 折合3902亿港元 剔除基石部分超额认购30倍 [9] - 散户认购达60.97倍 下单金额超过1400亿港元 [9] - 动力电池全球市占率37.9% 储能电池全球市占率36.5% 分别连续8年和4年全球第一 [9] - 港股IPO首要目的是增强与国际市场联系 拓宽国际融资能力 [10] AI行业动态 - DeepSeek使用率从2月中旬峰值7%下降至4月底3% 整体下降超过50% [11] - OpenAI推出GPT-4o文生图功能后使用率暴涨 [11] - 快手Kling家族视频生成模型获得约30%使用份额 Kling-2.0-Master三周内产生21%视频生成量 [11] - 谷歌Veo 2保持约20%使用份额 [11] - 技术优势仍是AI应用保持用户量的关键因素 [12] 科技企业裁员 - 微软宣布裁员约6000人 占比不到3% 旨在减少管理层级 [13] - 今年美国126家公司已裁员超过53000名科技员工 [13] - AI大模型能力已可替代部分员工工作 老员工难实现内部转型 [14] A股市场表现 - 5月14日沪指涨0.86%报3403.95点 重回3400点上方 [15] - 深成指涨0.64%报10354.22点 创业板指涨1.01%报2083.14点 [15] - 沪深两市成交额1.32万亿元 较上个交易日放量252亿元 [15] - 大金融股午后爆发 全市场超2800只个股下跌 [15]

国民经济运行情况 - 国家统计局将于2025年5月19日举行新闻发布会介绍2025年4月份国民经济运行情况 [1] - 一季度国内生产总值318758亿元 同比增长5.4% 环比增长1.2% [3] - 第一产业增加值11713亿元 同比增长3.5% 第二产业增加值111903亿元 增长5.9% 第三产业增加值195142亿元 增长5.3% [3] 金融数据表现 - 4月末M2余额增速同比增长8% 比上月末高1个百分点 [4] - 前4个月社会融资规模存量增速8.7% 广义货币M2增速8% 人民币贷款增速7.2% 均高于名义GDP增速 [4] - 4月CPI环比上涨0.1% 同比下降0.1% PPI环比下降0.4% 同比下降2.7% [4] 工业经济表现 - 一季度全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8% [5] - 装备制造业和高技术制造业利润支撑作用明显 工业经济发展质效持续提升 [5] 政策与市场预期 - 央行认为扩大内需政策落地显效将支撑物价水平温和回升 [4] - 金融对实体经济支持力度仍然较大 [4]