报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面待改善，短期压力源于复产情况，8 - 9月若累库超预期或中印采购偏差则为季节性空配，可采用菜棕扩和9 - 1反套策略，四季度有潜在利多可低位布多 [5][8] - 豆油呈弱现实强预期格局，当前累库但7月或见高点，四季度有布多机会，需关注棕榈油库存、美豆油生柴政策及天气变化 [6][7] - 豆粕和豆一期价预计调整震荡，等待月底美豆面积报告，豆粕供需双增，豆一现货偏强但需求淡季 [17][21] - 玉米偏强运行，CBOT玉米下跌，小麦价格上涨，淀粉库存下降，供需偏紧格局未变 [39][45] - 白糖国际市场低位整理，国内市场反弹，关注巴西生产出口、印度政策及进口节奏 [69][102] - 生猪去库路径改变，现货价格震荡，期货关注去库矛盾和价差修复机会 [103][106] - 花生下方有支撑，现货价格上涨但动能不足，期货震荡，关注播种面积和产区天气 [117][118] 各品种总结 棕榈油 - 上周观点及逻辑：美国生柴义务量利好、中东地缘紧张推升油价，棕榈油09合约周涨幅4.86% [4] - 本周观点及逻辑：6月马来降雨偏干，产量或持平微减，出口强劲有去库预期，但市场对产量分歧大，做多需等待，四季度有潜在利多 [5] - 盘面行情数据：棕榈油主连开盘8170元/吨，收盘8536元/吨，涨4.86% [10] 豆油 - 上周观点及逻辑：美国生柴义务量利好、中东地缘紧张推升油价，豆油09合约周涨4.75% [4] - 本周观点及逻辑：EPA增加2026年生物质柴油RVO，美豆油有上涨空间，国内豆油累库或7月见顶，四季度有布多机会 [6][7] - 盘面行情数据：豆油主连开盘7788元/吨，收盘8156元/吨，涨4.75% [10] 豆粕 - 上周行情：美豆期价先涨后跌，国内豆粕期价偏强震荡，主力m2509合约周涨幅0.85% [17] - 上周基本面：美豆净销售周环比下降但高于预期，优良率下滑，巴西升贴水和进口成本上升，盘面榨利上升 [17] - 下周展望：预计期价调整震荡，等待月底美豆面积报告，国内现货供需双增 [21] 豆一 - 上周行情：国内豆一期价偏强震荡，主力a2509合约周涨幅0.42% [17] - 上周基本面：现货价格稳中偏强，黑龙江省储大豆抛储影响不大，销区需求淡季 [20] - 下周展望：预计期价调整震荡，等待月底美豆面积报告，市场余粮少但需求淡季 [21] 玉米 - 市场回顾：现货价格上涨，期货盘面上涨，主力C2509合约收盘价2409元/吨，基差走弱 [39][40] - 市场展望：CBOT玉米下跌，小麦价格上涨，淀粉库存下降，供需偏紧格局未变，盘面震荡偏强 [41][45] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场纽约原糖价格微跌，基金净多单大幅减少；国内市场郑糖主力上涨，基差走低 [69][70] - 下周市场展望：国际市场低位整理，国内市场反弹，关注巴西生产出口、印度政策及进口节奏 [102] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格偏强运行，期货价格偏强震荡，LH2509合约收盘价13895元/吨，基差535元/吨 [103][104] - 下周市场展望：现货价格震荡，期货关注去库矛盾和价差修复机会，LH2509合约短期有看涨情绪 [105][106] 花生 - 市场回顾：现货价格上涨，期货震荡，主力PK2510合约收盘价8246元/吨 [117] - 市场展望：产区余货基本结束，供需僵持，期货震荡，关注播种面积和产区天气 [118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：南美大豆收割完成，现货抛压依然存在；美豆播种顺利，暂无大面积干旱威胁 [5] - 利多因素：生柴政策添加量超预期，且限制进口，利于美豆内需；旧作平衡表偏紧，市场对ENSO中性状态下美国大豆产区天气干旱的担忧较强；种植面积可能低于预期 [5] 市场价格 - 美豆价格：上周五美豆油生柴掺混端利好带动美豆价格上涨，本周先抑后扬，横盘震荡，优良率略低于市场预期，主产区天气暂未出现大范围高温干旱 [8][9] - 美豆粕价格：本周继续下跌，市场交易EPA生柴政策预期，生柴加码使美豆油消费增加、美豆压榨量增加、美豆粕产出额外增加，导致美豆粕价格承压 [13] - 美豆油价格：政策利好，本周继续上涨至年内新高，预计将进入平台震荡 [15] - 现货价格：上周美湾港口大豆现货价格上涨，农场（爱荷华）采购价同步走高，爱荷华州西南地区大豆现货价格基本稳定，巴西马托格罗索州现货大豆价格基本稳定，巴西现货大豆均价小幅上涨 [18][20][22][24][26] 供给因素 - 干旱情况：美国大豆产区干旱情况好转，干旱率从上周的39%降至35% [29] - 温度情况：美国大豆主产区温度偏高2 - 6摄氏度 [31] - 降水情况：未来两周预报美豆主产区降水良好，无干旱威胁；巴西中部地区降水偏少；阿根廷进入冬季干冷状态 [33][38][39] - 播种进度：美豆播种进度93%，上周为90%，播种进度接近尾声 [42] 需求因素 - 压榨利润：截止6月13日美豆压榨利润1.87美元/蒲式耳，上周为1.49美元/蒲式耳 [45] - 出口情况：美豆周度出口数量40.61万吨，上周45.33万吨；周度出口检验检疫21.58万吨，上周54.7万吨；周度净销售53.95万吨，上周6.13万吨；美豆下一年度销售7.5万吨，上周5.8万吨；上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [47][49][51][53][55] 其他因素 - ENSO状态：ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.227，基本处于中性状态 [58] - 种植成本：巴西和美国大豆种植成本下降，美国大豆种植成本同比下降，巴西大豆成本同比下降 [60][62][64][65] - CFTC持仓：截止6月10日，大豆净多5.48万手，上周3.55万手；豆油净多3.39万手，上周3.47万手；豆粕净空7.58万手，上周8.64万手 [66][68][70]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，油脂基本面受生柴政策影响，支撑较强，叠加国家冲突不断，震荡偏强运行 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8538.00元/吨，环比变化+20元，幅度+0.23%；豆油2509合约8152.00元/吨，环比变化+68.00元，幅度+0.84%；菜油2509合约9691.00元/吨，环比变化-12.00元，幅度-0.12% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8760.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.11%，现货基差P09+222.00，环比变化-30.00元；天津地区一级豆油现货价格8330.00元/吨，环比变化+80.00元/吨，幅度+0.97%，现货基差Y09+178.00，环比变化+12.00元；江苏地区四级菜油现货价格9870.00元/吨，环比变化-30.00元，幅度-0.30%，现货基差OI09+179.00，环比变化-18.00元 [1] 近期市场资讯 - 美湾大豆（7月船期）C&F价格467美元/吨持平；美西大豆（7月船期）C&F价格462美元/吨持平；巴西大豆（8月船期）C&F价格467美元/吨，上调2美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（7月船期）229美分/蒲式耳持平；美国西岸（7月船期）202美分/蒲式耳持平；巴西港口（8月船期）198美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳 [2] - 阿根廷豆油（7月船期）C&F价格1143美元/吨持平；阿根廷豆油（9月船期）C&F价格1138美元/吨持平 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（7月船期）1050美元/吨持平；加拿大菜油（9月船期）1030美元/吨持平 [2]

豆一市场 - 东北大豆价格持稳 成交清淡 市场观望陈粮拍卖氛围浓 [1] - 南方产区价格平稳 优质豆价坚挺 销区需求疲软 下游采购以刚需为主 [1] - 库存可保证生产 豆一随豆二走强 供应偏紧但需求疲软 09合约压力位4280-4300元/吨 支撑位4130-4150元/吨 [1] 花生市场 - 产区余货量偏低 进口花生到港少 持货商低价惜售 [1] - 新季种植面积同比小幅增加 油厂收购进入淡季 需求偏弱 [1] - 原油上涨及美国生柴政策利多 10合约支撑8110-8182 压力位8520-8528 [1] 豆油市场 - 伊以冲突和美豆油生柴政策利好拉涨 国内基本面变化不大 供应趋增需求疲软 [1] - 进口成本增加 油厂榨利收敛 成本端支撑价格 09合约压力位8000-8010元/吨 支撑位7770-7780元/吨 [1] 菜油市场 - 原油上涨改善生柴掺混利润和需求 EPA提案或使加菜油在美国生柴占比下降 但2026-2027年生柴掺混义务增量超预期 [1] - 国内库存高位回落但仍处同期高位 6月菜籽到港和压榨量预期充足 供应偏宽松 [1] - 新季菜籽存增产预期 三季度有去库预期 多单持有 支撑9200-9216 压力9790-9798 [1] 棕榈油市场 - 原油上涨和美国EPA提议改善生柴掺混利润和需求 美豆油上涨提升其性价比 [1] - 6月1-15日马棕产量降4% 出口增17 7-26 3% 国内6月买船超刚需 远期偏慢 [1] - 10月前产地增产 多单持有 支撑8100-8140 压力8704-8798 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油美国生柴政策及地缘风险均有利好 [2] - 豆油国内油脂表现或弱于国际油脂 [2] - 豆粕生物柴油政策利多，连粕跟随美豆偏强 [2] - 豆一豆类市场偏强，跟随补涨 [2] - 玉米震荡偏强 [2] - 白糖低位整理 [2] - 棉花关注外部市场影响 [2] - 鸡蛋梅雨季利空释放 [2] - 生猪等待现货印证 [2] - 花生下方有支撑 [2] 各品种总结 棕榈油和豆油 - 棕榈油主力日盘收盘价 8140 元/吨，涨 1.62%，夜盘收盘价 8414 元/吨，涨 3.37%；豆油主力日盘收盘价 7786 元/吨，涨 1.27%，夜盘收盘价 7946 元/吨，涨 2.05% [4] - 马来西亚 6 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量为 662580 吨，较上月同期增长 26.3% [5] - 棕榈油趋势强度为 2，豆油趋势强度为 2 [13] 豆粕和豆一 - DCE 豆一 2509 日盘收盘价 4241 元/吨，涨 1.24%，夜盘收盘价 4249 元/吨，涨 0.73%；DCE 豆粕 2509 日盘收盘价 3041 元/吨，跌 0.16%，夜盘收盘价 3048 元/吨，涨 0.00% [13] - 6 月 13 日 CBOT 大豆因生柴政策利多涨至三周高点，2026 生物燃料掺混量将达 56.1 亿加仑，2027 年将达 58.6 亿加仑 [13][17] - 豆粕趋势强度为 +1，豆一趋势强度为 +1 [17] 玉米 - 东北收购均价无数据，锦州平仓 2370 元/吨，广东蛇口 2450 元/吨，较昨日降 10 元/吨 [19] - 北方玉米集港价格下调 10 - 20 元/吨，广东蛇口散船下调 10 元/吨 [20] - 玉米趋势强度为 1 [21] 白糖 - 原糖价格 16.08 美分/磅，同比降 0.18；主流现货价格 6060 元/吨，同比持平 [24] - USDA 预计 25/26 榨季全球产量增长 4.73%，巴西 5 月出口 225 万吨，同比减少 20% [24] - 白糖趋势强度为 0 [27] 棉花 - CF2509 日盘收盘价 13495 元/吨，跌 0.18%，夜盘收盘价 13530 元/吨，涨 0.26% [28] - 棉花现货交投冷清，纺企采购意愿不强，纯棉纱市场成交偏淡 [29] - 棉花趋势强度为 0 [31] 鸡蛋 - 鸡蛋 2507 收盘价 2844 元/500 千克，涨 1.61%；鸡蛋 2509 收盘价 3652 元/500 千克，涨 0.97% [33] - 鸡蛋趋势强度为 0 [33] 生猪 - 河南现货 14080 元/吨，四川现货 13800 元/吨，广东现货 15040 元/吨 [37] - 现阶段盘面进入预期交易阶段，中长期维持反套预期，短期注意资金情绪 [39] - 生猪趋势强度为 0 [38] 花生 - 辽宁 308 通货 9600 元/吨，价格无变动；河南白沙通货 9500 元/吨，价格无变动 [40] - 产区剩余货源不多，多销售库存，多数地区价格平稳 [41] - 花生趋势强度为 0 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产无牛市基础，成本支撑大跌概率小，美豆总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：南美大豆收割接近完成，现货抛压较大；美豆播种顺利，暂无大面积干旱威胁 [5] - 利多因素：生柴政策添加量超预期且限制进口，利于美豆内需；旧作平衡表偏紧，市场对美国大豆产区天气干旱担忧较强；种植面积可能低于预期 [5] 市场价格 - 美豆价格：本周先抑后扬，周初因主产区天气良好走低，周五夜盘因美豆油生柴掺混端利好收涨 [8] - 美豆粕价格：本周继续下跌，周五因美豆油生柴掺混端利好进一步承压，逻辑为生柴加码致美豆油消费、美豆压榨量、美豆粕产出增加，价格承压 [11][13] - 美豆油价格：政策利好大幅上涨，特朗普政府提议允许炼油厂明年增加生物燃料混合量，大豆油价格一度上涨6.2%，政策完全落地有望涨至60美分/磅左右 [14] - 美湾港口大豆现货价格：上周上涨 [16] - 农场（爱荷华）采购价：上周同步走高 [18] - 爱荷华州西南地区大豆现货价格：上周基本稳定 [20] - 巴西现货大豆现货价格：马托格罗索州及整体基本稳定 [22][24] 供给因素 - 美国大豆产区：干旱情况好转，干旱率从上周45%降至39%；气温正常；未来两周预报降水良好，无干旱威胁；播种进度90%，上周84%，接近尾声 [27][30][32][39] - 巴西：进入旱季，大部分区域降水偏少 [34] - 阿根廷：中北部产区降水偏多，温度基本正常 [36] - 美玉米播种进度：97%，上周93%，基本完成播种工作 [41] 需求因素 - 美豆压榨利润：截止6月6日为1.49美元/蒲式耳，上周为1.9美元/蒲式耳 [44] - 美豆周度出口情况：出口数量45.33万吨，上周30.85万吨；出口检验检疫54.7万吨，上周26.83万吨；净销售6.13万吨，上周19.43万吨；下一年度销售5.8万吨，上周0.35万吨；发往中国数量0万吨（0船），上周为0万吨 [46][48][50][52][54] 其他因素 - ENSO状态：NINO3.4距平指数最新值为 - 0.184，基本中性状态 [57] - 种植成本：巴西和美国大豆种植成本下降，美国和巴西成本同比均下降 [59][61][63][64] - CFTC持仓：大豆净多5.48万手，上周3.55万手；豆油净多3.39万手，上周3.47万手；豆粕净空7.58万手，上周8.64万手 [65][67][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期棕榈油基本面边际转弱，盘面缺乏上涨驱动，预计近一到两个月筑底，盘面震荡下行，但下跌或较波折 [48] - 中长期棕榈油整体供应不算宽松，若B40生柴顺利实行且宏观无太多利空因素，不可过分看空，后期预计大区间震荡 [48] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 马棕产量与价格 - 6/11日MPOB数据显示马棕5月期末库存199万吨，环比增6.65%，产量增5.05%至177万吨，出口139万吨，表观消费33万吨 [6] - SPPOMA预计6月前10日马棕产量减少17.24%，预计6月产量170万吨左右，环比降4%，6 - 8月马棕月均产量预计179万吨左右 [7] - 马来CPO现货价震荡偏弱至3900林吉特附近，预计随产量恢复继续下跌，6月毛棕榈油出口参考价下调，出口税率降至9.5% [7] 马棕出口与价差 - 今年1 - 4月马棕累计出口428万吨，同比下滑13%，出口至印度同比下滑44%，至肯尼亚和菲律宾同比分别增加25%、53% [20] - 5月马棕出口超预期，印度降税或使产地出口阶段性向好，但全年出口可能疲软 [20] - 6月以来印马CPO价差基本在70美元附近，精炼棕榈油价差马来比印尼贵20美元左右，走势相对平稳 [21] 印棕产量与库存 - GAPKI数据显示印尼3月印棕产量481万吨，环比增16%，出口288万吨，国内消费处于高位，库存降至204万吨 [28] - 预计二季度印尼产量正常，但难有三月高增速，北苏果串价格高位回落，CPO招标价稳中有增 [29] 印棕出口与生柴 - ITS和印尼海关数据显示4月印棕出口下滑，印尼上调Levy税表，预计今年印棕出口或低于去年，乐观预期下持平 [35][37] - 今年印尼生柴配额1562万千升，B40目标下棕油年需求增量约202万吨，截至4月24日累计消费444万千升，完成率较好 [38] - 预计截至3月印尼生柴基金余额约18亿美元，若仅补贴PSO部分，年底余额或有剩余，对生柴实行情况不悲观 [38] 总结 - 短期5月马棕累库略不及预期，预计6月库存与5月持平，后期增产累库，棕榈油报价或震荡回落 [48] - 中长期棕榈油供应不算宽松，若B40生柴顺利实行且宏观无利空，不可过分看空，后期大区间震荡 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国关税政策冲击后贸易谈判释放积极信号，美国经济有韧性，美股走强，非农数据超预期或使降息时点退后，美元指数低位震荡，油价或震荡，马棕油产量和库存预计增加，印度等国进口需求改善，生柴政策加大市场波动，中加贸易关系有改善预期致菜系价格走弱 [3][40] - 印度5月棕榈油进口量达60万吨提振产地出口需求，国内2025年1 - 4月棕榈油累计进口55万吨维持刚需采购，5 - 6月船期买船增多库存预计6月回升；大豆到港增多豆油累库，菜油库存高位表现疲软 [3][40] - 宏观上非农数据超预期使降息推迟，贸易乐观带动美股走强、美元指数低位震荡，原油或延续震荡；基本面马棕油产量和库存增加预期压制盘面，出口需求增幅扩大，等待MPOB报告，关注生柴政策和中甲贸易谈判，短期棕榈油或延续震荡 [3][40][41] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场行情回顾 - 5月以来油脂板块窄幅震荡，内盘5月底棕榈油09合约跌1.08%、豆油09合约跌2.48%、菜油09合约涨0.55%；外盘BMD马棕油主连跌0.67%、CBOT美豆油主连跌4.23%、ICE油菜籽活跃合约涨2.51%；现货广东广州棕榈油跌1.37%、山东日照一级豆油跌2.48%、江苏张家港进口三级菜油涨1.81% [8] - 五一节后国内棕榈油补跌，因产地增产、库存回升、印尼生柴政策搁置；MPOB报告利空后美国生柴政策使市场波动；5月下旬产地温和增长限制上方空间，出口需求好转支撑盘面；大豆到港增多使豆油弱势，菜油受进口收紧、需求好和低库存支撑，近期中加贸易缓和使菜系价格下挫 [9] 基本面分析 MPOB报告 - 马来西亚4月棕榈油产量168.6万吨，较上月增21.52%；进口量5.83万吨；出口量110.23万吨，较上月增9.62%；期末库存186.55万吨，较上月增19.37%，报告整体利空 [21] 马棕产量和出口 - 2025年5月1 - 31日马来西亚棕榈油单产增1.9%、出油率增0.3%、产量增3.53%；5月产量较上月增3.07%至174万吨 [25] - 船运机构数据显示5月1 - 31日棕榈油出口量SGS预计为1069643吨，较上月同期增29.6%；AmSpec为1230787吨，较上月同期增13.21% [25] 印度尼西亚情况 - 2025年3月印尼棕榈油产量439万吨，1 - 3月合计1201万吨；出口量288万吨，1 - 3月合计764万吨；国内消费量215万吨，1 - 3月合计605万吨；库存204万吨 [28] 印度植物油进口 - 印度2025年4月植物油进口量86万吨，2024/2025年度至今累计650万吨 [30] - 4月棕榈油进口32万吨，2024/2025年度至今274万吨；豆油进口36万吨，2024/2025年度至今227万吨；葵花籽油进口18万吨，2024/2025年度至今149万吨 [31] 中国油脂进口 - 2025年4月棕榈油进口16万吨，1 - 4月累计55万吨；菜籽油进口18.2万吨，1 - 4月累计91.4万吨；葵花籽油进口3.6万吨，1 - 4月合计16.8万吨 [33] - 2025年4月三大油脂进口量37.8万吨，1 - 4月累计163.2万吨 [35] 国内油脂库存 - 截至2025年5月30日当周，全国重点地区三大油脂库存188.79万吨，较上周增8.61万吨，较去年同期增14.65万吨；其中豆油库存75.49万吨，较上周增5.77万吨，较去年同期减20.2万吨；棕榈油库存36.4万吨，较上周增2.53万吨，较去年同期减1.95万吨；菜油库存76.9万吨，较上周增0.31万吨，较去年同期增40.1万吨 [37] 总结与后市展望 - 宏观上非农数据超预期使降息推迟，贸易乐观带动美股走强、美元指数低位震荡，原油或延续震荡 [40][41] - 基本面上马棕油产量和库存增加预期压制盘面，出口需求增幅扩大，等待MPOB报告，关注生柴政策和中甲贸易谈判 [40][41] - 短期棕榈油或延续震荡 [40][41]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 菜粕方面，国内进口大豆集中到港使油厂开机率提升，供应宽松压制粕类价格；加菜粕关税提升后直接进口压力下滑，后期供应大概率趋紧，但新增印度菜粕进口和短期库存压力高牵累价格；近日菜粕期价震荡略有回升，短线参与为主 [2] - 菜油方面，短期市场聚焦加菜籽旧作库存偏紧，生长进入“天气主导”阶段，本周加拿大草原地区高温干燥，下周或有有利降雨；美国生柴政策和宏观环境不确定使市场谨慎，棕榈油产地增产但出口需求改善有支撑；国内油厂库存压力高牵制价格，加菜籽价格坚挺带来成本支撑 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）9427元/吨，环比涨24元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2618元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）167元/吨，环比降2元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）266元/吨，环比涨9元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量327483手，环比降2907手；菜粕主力合约持仓量578743手，环比降23502手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量45807手，环比增4530手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 3648手，环比增8178手 [2] - 菜油仓单数量600张，环比降412张；菜粕仓单数量27615张，环比降394张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）715.5加元/吨，环比降15.3加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5259元/吨，环比降36元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9600元/吨，平均价9603.75元/吨，环比涨20元/吨；南通菜粕现货价2520元/吨，环比降10元/吨 [2] - 进口油菜籽进口成本价5221.67元/吨，环比降108.01元/吨；江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比持平 [2] - 油粕比3.68，环比降0.01；菜油主力合约基差197元/吨，环比涨61元/吨；菜粕主力合约基差 - 98元/吨，环比降24元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8070元/吨，环比持平；菜豆油现货价差1530元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8700元/吨，环比涨100元/吨；菜棕油现货价差1000元/吨，环比降30元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2930元/吨，环比降10元/吨；豆菜粕现货价差410元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量85.17百万吨，环比降1.01百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.24万吨；油厂菜籽总计库存量48.92万吨，环比持平 [2] - 进口油菜籽周度开机率 - 124%，环比降73%；进口菜籽油和芥子油当月值17.86万吨，环比增0.54万吨 [2] - 进口菜籽粕当月值28.79万吨，环比增4.13万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存15.04万吨，环比降0.51万吨；沿海地区菜粕库存2.35万吨，环比降0.55万吨 [2] - 华东地区菜油库存61.55万吨，环比降2.15万吨；华东地区菜粕库存40.4万吨，环比降3.14万吨 [2] - 广西地区菜油库存7.5万吨，环比降0.5万吨；华南地区菜粕库存24万吨，环比降0.8万吨 [2] - 菜油周度提货量4.66万吨，环比增1.88万吨；菜粕周度提货量5.7万吨，环比增2.12万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2777.2万吨，环比降66.4万吨；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4167亿元，环比降68亿元 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比降87万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.3%，环比降0.69%；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.3%，环比降0.69% [2] - 菜粕20日历史波动率17.2%，环比降0.72%；菜粕60日历史波动率26.94%，环比降0.05% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.53%，环比降0.66%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.53%，环比降0.66% [2] - 菜油20日历史波动率10.01%，环比降1.99%；菜油60日历史波动率15.96%，环比持平 [2] 行业消息 - 周三ICE加拿大油菜籽期货收盘下跌，基准期约收低2.23%，因气象预报显示下周大草原地区将有有利降雨 [2] - 美国作物生长条件有利，美豆种植进度较快，截至2025年5月25日当周，美国大豆种植率为76%，低于市场预期的78% [2] - 中下旬阿根廷暴雨或致该国大豆收成受损，对美豆价格有所提振；国内本月进口大豆集中到港，油厂开机率提升，供应宽松压制粕类市场价格 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 三大油脂走势分化，棕榈油表现偏强；国际上CBOT大豆窄幅震荡，马棕油期货持续反弹；国内豆油表现相对弱势，棕榈油价格逆势收涨，菜油期货维持偏强震荡格局 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 2024/25年度9月至5月巴西大豆出口超5000万吨，75%运往中国 [2] - 欧盟5月报告下调油菜籽和大豆单产，葵花籽单产预估维持不变 [2] - 截至5月25日美国大豆播种进度达76%，高于前一周和五年均值但低于预期 [2] - 近月我国菜籽进口买船多，6 - 8月到港量分别为20万吨、13万吨、明显减少；6 - 7月菜油进口量分别为20万吨、18万吨 [2] - 加拿大2025年3月油菜籽、菜籽油、菜籽粕出口量分别为896968吨、307394吨、592999吨 [2] 观点及策略 - 国际上美国大豆种植进度低于预期但处较高水平，CBOT大豆窄幅震荡；马来西亚5月棕榈油出口改善、产量环比增幅收窄，马棕油期货持续反弹 [6] - 国内油厂进口大豆压榨量升至高位，豆油表现相对弱势；棕榈油主产区有累库压力，但需求利好，价格逆势收涨；国内菜籽和菜油库存下降，7月后供应预计减少，菜油期货偏强震荡 [6]