港股IPO市场爆发式增长 - 2025年上半年港股IPO融资规模达140亿美元 同比增长714% [1][2] - 上市新股54只 募资总额超1300亿港元 接近2023年及2024年总和 [2] - 日均成交额同比增长118%至2402亿港元 [2] 中介费用分配格局 - 总上市费用达54.92亿港元 平均单项目费用约1.02亿港元 [2] - 保荐人费用占比50%-60% 会计师费用占比8%-12% [1][2] - 中资券商投行收入达91.7亿港元 同比增长30% [1][3] 头部券商业绩表现 - 中金公司投行收入增长6.06亿港元至15.84亿港元 位列榜首 [3][4] - 国联民生收入增长3.96亿港元至5.48亿港元 申万宏源增长2.59亿港元至6.28亿港元 [3][4] - 13家上市券商中11家实现正增长 仅光大证券、广发证券和中州证券出现下滑 [4] 中资券商市场主导地位强化 - 保荐人排行榜前五名中中资机构占据四席 合计市场份额达46.8% [1][7] - 中金公司以22单保荐项目位居第一 市占率17.46% [7][8] - 中信证券与中信里昂合计保荐26单 华泰金控以11单位列第四 [4][7] - 较2020年同期中资券商在前五名份额提升34个百分点 [1][8] 人才争夺战白热化 - 香港持牌金融专业人士数量净增1200人至4.25万人 [6] - 中金公司近两个月释放15个投行岗位 其中6个位于香港 [7] - 外资投行采取激进策略 高盛将实习生转正率从50%提升至90% [7] - 摩根士丹利推出快速晋升通道 将Associate晋升周期从3年压缩至2年 [7] 薪酬水平显著提升 - 拥有保荐人签字权的专业人士年薪普遍超百万港元 [1][9] - 中高级职位薪酬涨幅超20% 部分VP级以上薪酬包上调20%-35% [1][9] - 国泰君安国际人均薪酬从61万港元升至71万港元 兴证国际从45万港元升至54万港元 [10][11] - 金融保险业月收入中位数4万港元 居各行业首位 [11] 业务量激增导致人力短缺 - 投行人员连续三个月无休假 审计行业忙季延长至7月 [5] - 机构通过支付"代通知金"加速招聘 补偿金额相当于1-3个月薪资 [6] - 中信证券及中信里昂新增约300人 招银国际及华泰金控各增约70人 [6]

港股IPO市场爆发式增长 - 2025年上半年港股IPO融资规模达140亿美元 同比增长714% [1][2] - 上市新股54只 募资总额超1300亿港元 接近2023年及2024年总和 [2] - 日均成交额同比增长118%至2402亿港元 [2] 中介费用分配格局 - 总上市费用达54.92亿港元 平均每只新股费用约1.02亿港元 [2] - 保荐人费用占比50%-60% 会计师费用占比8%-12% [1][2] - 单个大型IPO项目投行、律师、会计师平均收取1-2亿港元 [2] 中资券商业绩表现 - 13家在港上市券商投行收入合计91.7亿港元 同比增长30% [1][3] - 中金公司收入增长6.06亿港元达15.84亿港元 国联民生增长3.96亿港元达5.48亿港元 申万宏源增长2.59亿港元达6.28亿港元 [3][4] - 中资券商在保荐人前五名中占据四席 合计市场份额46.8% 较2020年同期提升34个百分点 [1][7] 保荐人市场竞争格局 - 中金公司以22家保荐项目位居第一 市占率17.46% [7] - 中信证券(香港)保荐14家(市占率11.11%) 中信里昂保荐12家(市占率9.52%) 华泰金控(香港)保荐11家(市占率8.73%) [7] - 前四家中资券商合计市场份额达46.82% [7] 人才市场竞争激烈 - 香港持牌金融专业人士达4.25万人 过去12个月净增约1200人 [6] - 港股IPO相关职位数量较去年全年增长约30% [6] - 拥有保荐人签字权的专业人士年薪普遍超百万港元 中高级职位薪酬涨幅超20% [1][9] 企业招聘策略调整 - 机构愿意支付高额"代通知金"招揽人才 [6] - 高盛香港IBD暑期实习生转正率从50%提升至90% [7] - 摩根士丹利推出"快速晋升通道" 2年内可升至Associate(正常需3年) [7] 薪酬水平变化 - 中信里昂证券部分初级助理月薪上调15%-30%至7.5-8万港元 [9] - 国泰君安国际人均薪酬从61万港元上涨至71万港元 兴证国际从45万港元上涨至54万港元 [10][11] - 香港金融及保险业月收入中位数达4万港元 位居各行业榜首 [11] 业务量显著增加 - 中金公司上半年作为保荐人主承销港股IPO项目13单 主承销规模超28亿美元 [4] - 华泰金控(香港)完成9单港股IPO保荐项目 数量位居市场第二 [4] - 国泰海通完成2单IPO保荐及14家再融资 另有39单IPO项目已递表 [4]

公司股价表现 - 9月1日公司股价罕见涨停至113.37元 创近半年新高[1] - 股价上涨源于管理层对创新药业务的高调预期 而非当期业绩驱动[1] 财务业绩表现 - 上半年营业收入66.03亿元 同比微降0.54%[1] - 归母净利润9.83亿元 同比大幅下降42.85%[1] - 核心子公司金赛药业上半年收入54.69亿元 同比增长6.17%[2] - 金赛药业净利润同比大幅下滑37.35% 主要因销售费用大幅增加[2] 核心业务面临挑战 - 生长激素业务持续承压 2024年金赛药业首次出现收入与净利润双降[2] - 短效生长激素粉针和水针相继遭遇集采冲击[2] - 自费市场消费疲软导致生长激素增长失速[2] - 长效水针迎来直接竞争 特宝药业5mg规格产品挂网价仅1798元/支[4] - 金赛药业6mg规格长效水针市面价格约3500元/支 丧失价格优势[4] - 安科生物与维昇药业合作产品预计下半年获批[5] - 诺和诺德长效产品国内上市申请已获受理[5] 创新药业务布局 - 预计2024年创新药产品收入及海外授权收入将突破10亿元[1] - 2025年创新药收入目标突破15亿元[1] - 2027年创新药等其他收入将首次超过传统生长激素业务[1] - 伏欣奇拜单抗获批上市 定价8988元/支 预计峰值销售额达50亿元[1] - 该产品为国内首款抗人IL-1β单抗药物 用于痛风镇痛消炎[6] - 目前仅三生国健同靶点药物申报上市 竞争格局良好[6] - 预计2024年伏欣奇拜单抗销售额约1亿元 2025年达6-10亿元[6] - 醋酸甲地孕酮口服混悬液针对癌症恶病质 预计2024年销售额1亿元[7] - 若进入医保 2026年销售额预计达5亿元[7] 研发与对外合作 - ADC技术平台获诺华、强生、辉瑞等跨国巨头接洽[9] - B7-H3靶点ADC产品已吸引国际药企关注[9] - 预计BD授权首付款可达2亿美元以上[1] - 2025-2030年计划每年新增10-15个IND申报[9] - 2030年海外授权收入目标50-80亿元[9] 资本市场计划 - 公司计划2026年开启港股IPO[1] 应对竞争策略 - 公司将适当调整生长激素产品价格[5] - 开拓成人市场应对竞争[5] - 预计2026年生长激素业务触底反弹[5] - 依托品牌和临床覆盖优势维持市场地位[5]

核心财务表现 - 2025年中期营收同比增长7.94%至54.78亿元，创同期历史新高[2] - 归母净利润同比大幅下滑52.22%至1.38亿元，扣非归母净利润降幅达77.57%至5083万元[2] - 净利率为2.47%，较上年同期5.71%下降3.24个百分点[7] 主营业务分析 - 坚果品类收入27.31亿元，同比下跌1.03%，毛利率下滑2.64个百分点至23.91%[2] - 综合零食收入13.98亿元，同比增长49.7%[4] - 烘焙产品收入6.82亿元，同比增长11.96%[4] 渠道表现 - 线上渠道占比78.42%，销售收入42.95亿元，同比增长5.01%[5] - 抖音系平台收入增长20.75%至14.78亿元，天猫系平台收入下跌18.56%至8.82亿元[5] - 线下分销业务收入9.38亿元，同比增长40.21%，经销商数量增至2140家[5] - 线下门店收入同比下跌18.69%至1.87亿元[5] 成本与费用 - 销售费用同比增长25.11%至11.19亿元，销售费用率20.43%同比提升2.81个百分点[7] - 推广费及平台服务费从6.07亿元增长超25%至7.61亿元[7] - 坚果原料成本因国际形势影响上涨[2] 战略与行业背景 - 公司提出2026年实现营收200亿元目标，其中线上线下各占100亿元[5] - 线下推行"双百"战略：百万终端铺市和百亿分销业务规模[5] - 休闲食品行业竞争白热化，量贩零食店凭借低价策略挤压传统品牌市场份额[4] - 港股IPO计划旨在优化"制造、品牌、零售"一体化布局[8]

恒生创新药指数表现 - 恒生创新药指数在连续4年下跌后，2025年有望实现自2020年以来首个上升年度，年初至8月22日上升116% [1] - 指数跑赢恒生综合指数30.5%的升幅和医疗保健业91.2%的升幅，达到2021年12月以来最高水平 [1][3] 医疗保健行业表现 - 医疗保健业成为恒生综合指数中表现最佳行业，年初至8月22日升幅达91.2% [5] - 原材料业(+73.1%)和资讯科技业(+44%)紧随其后，能源业(+4%)和公用事业(+3%)表现落后 [5] 医疗保健业IPO市场 - 2025年港股首日表现最佳的前5家IPO均来自医疗保健业，升幅介于78.7%至206.5% [9] - 医疗保健相关IPO首日平均升幅达49.3%，显著高于整体IPO市场18.4%的平均表现 [9] - 药品及生物科技IPO表现尤为突出，首日平均升幅达58.3% [9] - 医疗保健业IPO募集资金达207亿港元，较2024年全年增长299%，为2021年以来最高水平 [9] - 药品及生物科技IPO集资额达194亿港元，占医疗保健业IPO总额的93% [9] 指数编算方法调整 - 恒生创新药指数于2025年8月11日实施编算方法调整，新增南向互联互通交易资格要求 [13] - 剔除主营业务在医药外包行业(CXO)的公司，包括CRO、CMO和CDMO企业 [13] - 调整后生物技术权重从62%降至54%，药品权重从38%升至46% [14] - 指数成份股数量减少7只，全部来自生物技术业务子类别 [14]

港交所"科企专线"新政核心内容 - 港交所推出"科企专线"新政 为特专科技和生物科技公司提供保密上市通道并降低门槛 [1] - 2025年6月单月有15家新股在香港上市 7月初出现单日5家公司同日挂牌盛况 当前在审申请约200家 [1] 适用对象 - 特专科技公司包括人工智能、芯片、新能源等硬科技领域 [3][5] - 生物科技公司包括创新药、医疗器械等领域 [3][5] - 尤其适用于处于早期阶段或产品未商业化的企业 [3] 上市条件要求 - 行业属性需属于港交所定义的"特专科技"（18C章）或"生物科技"（18A章）领域 [5] - 特专科技公司过去三年研发开支需占总成本≥15% [5] - 生物科技公司需核心产品通过临床Ⅰ期 [5] - 允许未盈利、无收入 但需证明技术可行性及市场潜力 [5] 审核流程与时间 - 港交所专线团队在30天内反馈意见 [11] - 快速通道审核周期缩短至30天（常规流程90天） [14] - 重点审核技术可行性和合规性（关联交易、股权结构清晰度） [11] 专属服务支持 - 提供一对一辅导 包括上市规则解读和募资策略建议 [13] - 符合条件企业可申请快速通道特权（如A股已上市公司、估值超百亿） [14] - 允许同股不同权（WVR）设计 创始人可保留控制权 [15] 材料准备要求 - 需提交公司简介（含核心技术、研发进展、商业化计划） [18] - 需提供财务数据（未来3年现金流预测、研发开支明细） [18] - 需准备法律文件（知识产权清单、核心团队背景） [18] - 敏感技术细节、客户名单、未公开合作无需公开 [18] 常见问题规避 - 技术描述需附第三方技术认证或合作方背书 [17] - 关联交易需提前切割或披露价格公允性证明 [19][20] - 需引入至少2家"资深独立投资者"（管理规模≥10亿港元） [22] 上市后持续合规 - 必须公开技术商业化进展、研发里程碑和重大合作 [22] - 可申请豁免涉及国家安全的技术细节 [22] - 增发新股可走"简易程序" 最快1周获批 [24] 跨市场对比分析 - 港股审核周期3-6个月 A股6-12个月 美股4-8个月 [25] - 港股估值水平中等（PE 20-30倍） A股较高（PE 30-50倍） 美股高（PE 50-100倍） [25] - 港股信息披露压力低（可保密至聆讯后） A股高（全程公开） 美股极高（需应对做空机构） [25]

港股18A生物科技公司上市表现 - 今年以来港股新股上市首日涨幅前5名均为18A公司 市场对18A公司上市期待极高 [3] - 银诺医药-B首日收盘涨幅达206.48% 中慧生物-B涨幅157.98% 映恩生物-B涨幅116.70% 维立志博-B涨幅91.71% 药捷安康-B涨幅78.71% [4] 劲方医药业务概况 - 公司成立于2017年 专注于肿瘤及自体免疫和炎症性疾病领域新治疗方案开发 [6] - 产品管线包含八款候选药品 五款处于临床开发阶段 包括两款核心产品GFH925和GFH375 [8] - GFH925为中国首款全球第三款获批的KRAS G12C抑制剂 2024年8月获国家药监局NDA批准 [8][12] - GFH925获突破性疗法认定 从IND批准到上市仅用约三年 专利期限剩余超过15年 [8][9] - 已完成多轮融资 总金额约14.21亿元 投资方包括深创投 鼎晖投资 华盖资本等知名机构 [6][17] 对外授权合作安排 - 2021年与信达生物订立授权协议 信达生物负责GFH925在大中华区开发和商业化 [10][12] - 2024年补充协议终止境外选择权 公司保留中国以外地区独家权利 [10] - 2022年授予SELLAS大中华区以外地区GFH009独家开发及商业化权利 [11] - 2022年与Merck Healthcare KGaA订立临床试验合作及供应协议 [11] - 2023年授予Verastem大中华区以外地区GFH375等候选产品选择权 [11] - 公司未来财务状况部分取决于合作伙伴商业化工作 [12] 财务状况表现 - 2023年收入7373万元 2024年收入1.05亿元 [15] - 2023年净亏损5.08亿元 2024年净亏损6.78亿元 [15] - 收入主要来自与信达生物 Verastem SELLAS的合作 [14] - 2023年研发成本3.13亿元 2024年研发成本3.32亿元 [16] - 截至2025年4月30日止四个月研发成本6980万元 [16] 公司治理与股东结构 - 联合创始人吕强曾任基石药业高级副总裁 誉衡药业首席科学官 扬子江药业首席科学官 药明康德副总裁 [17] - 单一最大股东集团控制已发行股本总额约25.23% [17] - 2018年天使轮融资0.60亿元 2019年A轮及A+轮融资1.40亿元 2021年B轮及B+轮融资5.43亿元 2022年C轮融资4.83亿元 2024年C+轮融资1.95亿元 [18][19]

港股18A生物科技公司上市表现 - 今年以来港股新股上市首日涨幅前5名均为18A公司 首日涨幅介于78.71%至206.48%之间 [3] - 银诺医药-B以206.48%的首日涨幅位列第一 中慧生物-B以157.98%涨幅紧随其后 [4] 劲方医药核心产品管线 - 公司拥有8款候选药品管线 其中5款处于临床阶段 包括核心产品GFH925和GFH375 [7] - GFH925是中国首款获批的选择性KRAS G12C抑制剂 用于治疗晚期非小细胞肺癌 从IND批准到上市仅用约三年 [7] - GFH375是KRAS G12D口服抑制剂 已启动针对晚期实体瘤的I/II期临床试验II期部分 [7] 商业化授权合作安排 - 与信达生物签订GFH925大中华区独家授权协议 信达生物负责该区域开发及商业化 劲方医药保留中国以外地区权利 [9][11] - 授予SELLAS大中华区以外GFH009独家开发及商业化权利 [10] - 与Merck Healthcare KGaA就GFH925/cetuximab联合疗法在欧盟开展Ib/II期临床试验合作 [10] - 授予Verastem大中华区以外地区GFH375等三种候选产品的选择权 [10] 财务表现及研发投入 - 2023年收入7373万元人民币 2024年增长至1.05亿元人民币 [14] - 2023年净亏损5.08亿元人民币 2024年扩大至6.78亿元人民币 [14] - 2023年研发成本3.13亿元人民币 2024年增至3.32亿元人民币 [15] - 截至2025年4月30日止四个月研发成本6980万元人民币 [15] 融资历程及股东结构 - 累计完成多轮融资 总金额约14.21亿元人民币 [16] - 2018年天使轮融资0.60亿元人民币 投资者包括弘晖资本 [17] - 2019年A轮及A+轮融资1.40亿元人民币 投资者含宁波弘甲、石药集团 [18] - 2021年B轮及B+轮融资5.43亿元人民币 投资者包括鼎晖投资、深创投 [18] - 2022年C轮融资4.83亿元人民币 投资者含华盖资本、谢诺辰途 [18] - 2024年C+轮融资1.95亿元人民币 投资者包括亚投资本、华金资本 [18] - 联合创始人吕强持股集团控制公司已发行股本总额约25.23% [16]

香港IPO市场表现 - 2025年上半年港股IPO募资总额突破1000亿港元 重夺全球IPO募资额冠军宝座 [1] - 生物科技 新经济及"A+H"企业集中上市推动市场繁荣 [1] - 香港作为全球重要金融中心的IPO市场备受企业与投资者关注 [1] 上市前准备要求 - 需准备符合要求的财务信息及相关文件 [4] - 确定目标资本结构和股权架构 [4] - 完善公司治理结构并确定董事会成员 [4] - 制定管理层薪酬和员工激励计划 [4] - 选择并委任IPO保荐人及其他专业顾问团队 [4] IPO流程阶段划分 - 递表阶段历时1-6个月 包括提交A1表格及招股书草案 [3] - 聆讯阶段耗时2-3天 联交所进行全面评估 [5] - 路演阶段约1周 包含非公开路演 分析师路演和全球路演 [6] - 招股期约1周 采用国际配售90%与公开认购10%相结合方式 [7] 招股分配机制 - 设立回拨机制：认购达15-50倍时回拨至公开发售占比30% [7] - 认购达50-100倍时回拨至公开发售占比40% [7] - 认购超100倍时回拨至公开发售占比50% [7] 上市后续安排 - 公布配售结果包含最终发行价 认购倍数及基石投资者占比 [7] - 暗盘交易于上市前交易日16:15-18:30通过券商内部系统进行 [8] - 正式挂牌后投资者可自由买卖股票 [9] - 绿鞋机制允许承销商借入发行规模15%股份进行超额配售 [10] - 超额配售权期限为招股书披露后30天 [10]

活动概况 - 深圳上市公司协会与金麦粒联合主办A+H股上市及拟上市企业高管闭门交流会 吸引50余位企业高管参与 [1] 政策环境 - "惠港5条"政策推动互联互通 支持优质企业赴港上市及大湾区H股企业回A [3] - 深上协作为桥梁连接政府监管部门与企业 传导政策资讯并提供服务 [3] 企业战略与经验 - 顺丰控股通过讲述国际投资者易懂的对标故事成功实现港股IPO [5] - 物流行业面临中国企业产品出海 产能出海及华人消费的结构性发展机遇 [5] - 顺丰为全球第四大 亚洲最大综合物流服务商 服务超95%《财富》中国500强企业国内业务及超60%国际业务 [5] - A股与H股信息披露规则存在显著差异 需兼顾境内外投资者差异化需求 [5] 传播策略 - 港股IPO传播需在合规框架下向市场传递企业价值逻辑与信心 [7] - A+H企业需同时面对香港 内地及海外投资者 传播挑战更复杂且舆情风险更大 [8]