报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦美国ETF和普通公募基金市场，对创新产品动向、资金流向和表现进行分析，指出美国ETF创新产品丰富，资金流向有特点，科技产品二季度反弹，普通公募基金资金流向有变化 [1] 各目录总结 美国ETF创新产品：对冲基金复制产品扩充 - 上周美国新发15只产品，涵盖期权、主题、对冲基金复制等策略 [1][6] - Unlimited发行2只对冲基金复制策略产品，分别复制期货和股票多空策略，费率0.95%和1% [1][7] - Theme发行中国生成式AI ETF，WisdomTree发行欧洲军工ETF，景顺发行碳中和ETF [7] - Global X发行债券Covered Call产品，Amplius发行激进型配置ETF [9] 美国ETF动态 美国ETF资金：比特币产品持续流入 - 上周美国股票ETF流入超150亿美元，国内股票流入超国际，债券ETF流出 [1][10] - 流入靠前产品以股票宽基为主，贝莱德比特币、以太坊ETF明显流入，罗素2000ETF每日流出，ARKK无明显流入 [1][10][13] 美国ETF表现：科技产品二季度反弹明显 - 受DeepSeek事件影响，美国科技ETF一季度回撤大，但二季度反弹明显，年内收益超标普500，近三月涨幅高于其他行业，ARKK涨幅超30% [1][14] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年5月美国非货币公募基金总量21.91万亿美元，较4月上升0.85万亿，5月标普500涨6.15%，美国国内股票型产品规模升5.49% [1][16] - 7月2日 - 7月9日单周，美国国内股票基金流出约75亿美元，债券产品流入扩大至75.8亿美元 [1][16]

加密货币期货市场表现 - CME比特币期货BTC主力合约周四纽约尾盘报11 9万美元 较周三下跌0 12% [1] - CME以太币期货DCR主力合约同期上涨1 05%至3422美元 [1]

公司股价表现 - 公司股价在2021年8月达到峰值前五年内累计上涨2430% [1] - 截至7月14日股价较峰值下跌76% 2023年内跌幅达21% [2] - 当前远期市盈率为24.7倍 [2] 核心业务构成 - 公司运营两大生态系统：Square服务中小企业商户 Cash App服务个人用户 [4] - Square一季度毛利润同比增长9% 客户使用多种服务后转换成本较高 [5] - Cash App拥有5700万用户 增速快于公司整体水平 [5] 比特币战略布局 - 公司目前持有8584枚比特币 价值超10亿美元 [8] - 比特币相关业务一季度仅贡献6500万美元毛利润 占总利润3% [10] - 推出硬件钱包Bitkey 开发挖矿设备Proto 计划支持商户加密货币支付 [9][10] 长期发展驱动力 - 公司未来20年发展轨迹将高度依赖比特币价格走势 [7] - 若比特币价格上涨 硬件销售和矿机业务可能激增 [11] - 比特币可能成为AI代理间的跨境结算货币 符合公司金融自由愿景 [9][12] 业务现状评估 - 尽管增长放缓 公司利润呈现飙升态势 [2] - Square商户解决方案涵盖POS系统 库存管理 薪资服务等 [4] - Cash App提供转账 直接存款 股票交易等个人金融服务 [5]

全球稳定币监管进展 - 美国参议院2025年6月17日通过《GENIUS法案》赋予合规稳定币"数字美元"法律地位 [1] - 中国人民银行行长2025年6月18日首次提及稳定币对支付体系的重塑作用和监管挑战 [1] - 中国香港《稳定币条例》将于2025年8月1日正式生效 [1] 稳定币功能定位演进 - 从加密资产交易边缘工具升级为跨境支付结算及数字金融基础设施核心组件 [4] - 在波动市场中提供避险港湾并避免法币兑换摩擦成本 [4] - 逐步成为加密世界通用计价单位和价值尺度 [4] 稳定币对DeFi生态的支撑作用 - 作为借贷协议主要抵押品和借贷资产支撑Aave、Compound等协议运行 [5] - 为Uniswap等去中心化交易所提供稳定币交易对流动性 [5] - 构成收益耕作（Yield Farming）核心策略的基础要素 [5] 稳定币在支付领域的突破 - 将跨境汇款成本从传统银行10%降至近乎零 [6] - 将跨境汇款时间从数天缩短至秒级 [6] - 为全球普惠金融提供新通道 [6] 机构采用稳定币的合规路径 - 受监管稳定币如USDC、PYUSD成为机构低风险入场方式 [6] - 机构利用稳定币进行链上国债投资和企业财资管理 [6] - 加速传统资本流入加密资产领域 [6] 稳定币市场规模增长 - 市值从2020年初约50亿美元飙升至2023年超千亿美元 [6] - 持续增长态势证明其市场价值和旺盛需求 [6] - 解决加密货币价格波动和价值尺度缺失的核心痛点 [6] 主流机构接纳加密资产 - 贝莱德、富达等顶级资管公司申请现货比特币ETF [7] - ETF获批将打开万亿美元级传统资金流入闸门 [7] - 标志主流金融世界对加密资产作为可配置资产类别的认可 [7] 国家层面加密资产布局 - 多国央行探索央行数字货币（CBDC）并研究将比特币纳入外汇储备 [7] - 新加坡、瑞士、阿联酋等地构建友好加密监管框架 [7] - 全球范围内争夺加密行业高地竞争加剧 [7] 加密资产应用场景拓展 - 比特币、以太坊等核心资产夯实价值基础 [9] - DeFi、NFT、GameFi、RWA等多元化应用场景展现蓬勃生机 [9] - 稳定币为加密世界注入稳定性和流动性 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦美国ETF和普通公募基金市场，涵盖创新产品、资金流向和表现等方面。上周美国新发22只产品，含标普500相关策略产品；股债ETF境内外同步流入，境外股票流入超境内，比特币产品大幅流入；跨境股票产品表现优，涨幅超20%，标普500涨幅不到7%；5月非货币公募基金总量上升，6月25日 - 7月2日国内股票基金流出扩大，债券产品维持流入 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品：贝莱德发行标普500相关策略产品 - 上周美国新发22只产品，含2只标普500差异化策略产品，先锋、Kurv、Allspring、Calamos等也有新产品发行 [7] - 贝莱德被动产品投资标普500除标普100外成分股，规避市场集中度风险；Roundhill产品复制标普500全收益且避分红 [11] - Horizon发行挂钩纳指主动期权策略和前沿科技主题ETF，Tradr发行5只个股2倍杠杆产品 [11] 美国ETF动态 美国ETF资金：跨境股票产品持续流入 - 上周美国股债ETF境内外同步流入，境外股票流入超境内，比特币产品大幅流入 [2] - 流出靠前产品有行业、风格产品，宽基以流入为主，贝莱德比特币、以太坊ETF流入前十 [2] - 近2周重点关注的ETF产品资金流向显示，纳斯达克100 ETF上周流出明显，罗素2000、新兴市场产品流入 [17][19] 美国ETF表现：国际股票产品表现出色 - 今年美国跨境股票产品持续流入，表现优于美国股票，多只境外股票产品涨幅超20%，标普500涨幅不到7% [21] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年5月美国非货币公募基金总量21.91万亿美元，较4月上升0.85万亿，5月标普500涨6.15%，国内股票型产品规模升5.49% [24] - 6月25日 - 7月2日单周，美国国内股票基金流出约232亿美元，流出扩大，债券产品维持流入 [24]

进出口贸易 - 上半年中国货物贸易进出口总额21.79万亿元 同比增长2 9% [1] - 出口13万亿元 增长7 2% [1] - 进口8 79万亿元 下降2 7% [1] - 中美双方团队加紧落实伦敦框架有关成果 [2] 煤炭行业 - 中国煤炭运销协会召开上半年经济运行分析座谈会 [3] - 会议强调加强行业自律 整治内卷式竞争 [3] - 目标促进煤炭市场供需平衡 [3] 加密货币市场 - 比特币价格突破12万美元关口 [4] - 续创历史新高 [4] 证券市场 - 上证指数午间收盘涨0 43% [5] - 深证成指跌0 23% [5] - 创业板指跌0 74% [5] - 恒生指数涨0 11% [5] - 恒生科技指数涨0 2% [5]

比特币价格走势 - 比特币价格突破120000美元/枚 [1] - 价格创历史新高 [1]

比特币首次站上12万美元 金十数据7月14日讯，比特币突破120000美元/枚，再创历史新高。 比特币/美元 ...

美国ETF创新产品 - Innovator发行"双向"策略产品，在上涨时提供正向收益、下跌时提供反向收益，各自设有收益上限，超出Buffer区间后承担损失 [1] - First Trust发行挂钩比特币的结构化产品，年度损失上限15%，年度收益上限31.26% [1] - 安联资管、PGIM发行挂钩标普500的Buffer产品，Innovator产品挂钩标普500并设置10%、15%两种Buffer区间 [1][3] - Anfield发行标普500指数增强产品，通过量化选股（侧重动量指标）和衍生品获取超额收益 [3] - Hedgeye发行混合配置ETF，前五大持仓集中在成长/科技股和债券（如BINC 7.84%、MTUM 6.8%） [3] 美国ETF资金流向 - 上周资金从风格产品转向宽基指数，标普500 ETF净流入显著（IVV 91.36亿美元、SPLG 23.65亿美元） [8] - 景顺纳斯达克100 ETF（QQQ）净流出31.83亿美元，领航罗素1000成长ETF（VONG）流出28.16亿美元 [8] - iShares标普500 ETF（IWV）近两周净流入236.81亿美元，黄金ETF（GLD）同期净流出2.64亿美元 [9][10] 美国ETF市场表现 - 黄金ETF领涨商品类产品，SPDR Gold Shares（GLD）规模1015.97亿美元，年内收益26.85% [11] - iShares Silver Trust（SLV）年内涨幅27.27%，规模173.54亿美元 [11] - 普通大宗商品ETF表现温和，Invesco多元化商品策略ETF（PDBC）年内仅涨2.54% [11] 美国公募基金动态 - 2025年5月美国非货币公募基金规模达21.91万亿美元，环比增长0.85万亿美元 [12] - 5月美国国内股票型产品规模上涨5.49%，低于标普500同期涨幅6.15% [12] - 6月17-25日单周国内股票基金净流出166亿美元，上半年累计流出近2500亿美元 [12]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：无明确模型名称 **模型构建思路**：研报中未明确提及具体量化模型的构建思路 **模型具体构建过程**：未提供详细构建过程或公式 2. **因子名称**：无明确因子名称 **因子构建思路**：研报中未明确提及具体因子的构建思路 **因子具体构建过程**：未提供详细构建过程或公式 模型的回测效果 1. **无明确模型名称**，未提供具体回测指标值 量化因子与构建方式 1. **无明确因子名称**，未提供具体构建过程或回测结果 因子的回测效果 1. **无明确因子名称**，未提供具体回测指标值 其他内容 - 研报中包含了大量市场数据、股票表现、宏观经济指标等，但未涉及具体的量化模型或因子构建细节[5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][29][30][31][32][33][34][35][37][39][41][42][43] 总结 该研报主要聚焦于市场动态、个股表现和宏观经济数据，未详细描述量化模型或因子的构建与分析内容。如需进一步量化分析，建议参考其他专门讨论量化策略的研报[1][2][3][4]。