9月16日，商务部、国家发改委等九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》（下称《措 施》）。 《措施》中提出5方面19条具体任务，包括中小学探索设置春秋假、挖掘传统文化IP市场价值、鼓励举 办和引进国内外体育赛事等，旨在丰富高品质服务供给，持续扩大服务消费。 何为服务消费？这是相对于实物商品消费的概念，比如车子与房子是有形的实物消费，而汽车保养、物 业服务、保险等就是无形的服务消费；在教育、医疗、文化娱乐等领域，旅游观光、幼儿托育、养老护 理都是标准的服务消费。 以《措施》中提出的中小学探索设置春秋假来看，就是希望增加学生的闲暇时间，用来进行文娱活动、 旅游出行，以带动整个家庭的服务消费。 该《措施》出台的大背景是，服务消费正在成为扩大内需消费的主要抓手。当前中国消费市场呈现出鲜 明的结构性特征：一方面，以吃穿为主的生存型消费趋于稳定；另一方面，教育、医疗、文化娱乐等服 务性消费快速增长，服务零售额的增速持续超越商品零售额。 时间和收入一样，是居民进行消费的必要条件。尤其是服务消费，具有典型的"耗时性"特征，假期闲暇 时间的多寡直接影响居民的消费决策和行为。 决策层充分认识到休息休假制度对提振消费的重 ...

股价表现 - 香港中旅股价上涨5.17%至1.83港元 成交额达2.19亿港元 [1] 政策利好 - 商务部等部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出探索设置中小学春秋假政策 [1] - 政策继续鼓励供给侧产品优化 建议关注政策效果 [1] 行业前景 - 中秋国庆假期预订数据表现较好 期待假期休闲旅游需求表现 [1] - 国庆中秋8天超长黄金周有望带动旅游市场快速增长 [1] 公司战略 - 公司收购吉林松花湖国际度假区开发有限公司和北京万冰雪体育有限公司75%股权 [1] - 积极布局冰雪经济 相关业务将于11月并表 [1] - 收购预计给公司带来更多收入和利润增量 [1] 投资关注点 - 公司被列为有望迎来拐点、边际改善或受益于服务消费政策的企业 [1]

今年以来，提振消费利好政策频出，扩内需、促消费效应持续显现。国家统计局最新数据显示，8月份 社会消费品零售总额同比增长3.4%，以旧换新相关商品零售额继续保持较快增长。有分析指出，政策 的出台既拉动需求又改善供给，形成促进消费与产业升级的良性循环，也表明了国家对消费行业的高度 重视。 九部门重磅发布 9月19日，据新华社消息，商务部、民政部、人力资源社会保障部、自然资源部、住房城乡建设部、文 化和旅游部、国家卫生健康委、市场监管总局、体育总局九部门联合出台了《关于加力推动城市一刻钟 便民生活圈建设扩围升级的通知》（以下简称《通知》），从六个方面提出了20条具体举措，对便民生 活圈建设工作作出再部署。 消费领域再迎来利好政策。 《通知》提出了新目标，到2030年实现"百城万圈"目标，即确定100个一刻钟便民生活圈全域推进先行 区试点城市，建成1万个布局合理、业态齐全，功能完善、服务优质，智慧高效、快捷便利，规范有 序、商居和谐的便民生活圈，打造500条"银发金街"、500个"童趣乐园"，推动一批基础型、提升型便民 生活圈转变为品质型，居民满意度达到90%以上，商业网点连锁化率达到30%以上。 商务部等九部门关于 ...

如何丰富高品质服务供给？ 国家发展改革委就业收入分配和消费司司长吴越涛说，国家发展改革委将从推动企业向"新"、推动 行业向"优"、推动市场向"活"等方面，促进服务供给提质扩容。同时，坚持投资于人、服务民生，继续 加力支持养老托育、文旅体育等领域项目建设，大力发展社区嵌入式服务，更好发挥投资对优化供给结 构的关键作用。 "在刚刚闭幕的中国文化旅游产业博览会上，我们举办了文商旅融合、沉浸式文旅两场交流活动， 以及国潮文创、文旅项目综合运营、海外旅行商、数智文旅、文旅装备与旅游产品等5场交易洽谈活 动，现场签约8.1亿元。同时，还举办了旅游项目的集中签约活动，签约额达232.8亿元。在不久的将 来，这些都将转化为市场的新供给。"文化和旅游部产业发展司司长缪沐阳说，下一步，文化和旅游部 将加强与有关部门的政策协同，持续推动文旅消费提质扩容。 服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续等方面特点，是推动经济高质量发展的重要内 生动力。近日，商务部会同国家发展改革委、文化和旅游部、中国人民银行等9部门联合印发《关于扩 大服务消费的若干政策措施》（以下简称《措施》），提出19项任务举措激发服务消费新增量。9月17 日， ...

记者 白丽斐 近日，商务部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》（下称《政策措施》）。《政策 措施》提出5方面19条具体任务措施。在9月17日国新办举行的新闻发布会上，商务部、国家发展改革 委、中国人民银行等部门的相关负责人对扩大服务消费的政策亮点进行了深入解读。 财政部近期出台了个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策。中国人民银行信贷市场司负责人杨虹 表示，中国人民银行积极配合财政部门抓好政策落实，引导金融机构用好用足政策，加大信贷投放力 度，优化消费金融产品和服务。截至7月末，不含个人住房贷款的全国住户消费贷款余额21.04万亿元， 比年初新增346亿元，同比增长5.34%。 数据显示，一系列政策措施助推入境消费潜力不断释放。今年上半年，全国各口岸入境外国人超1900万 人次，同比增长30%，其中免签入境1364万人次，同比增长54%。截至8月底，全国离境退税商店已经 超过1万家，是2024年底的3倍；前8个月，享受离境退税人数同比增长248%，退税销售额增长98%。 "当然，我们在入境消费方面跟国际水平相比还有较大差距，目前入境消费还是服务贸易最大逆差来源 之一，这也意味着有很大增长空间。 ...

核心观点 - 市场整体表现疲软 A股三大指数集体收跌 港股下跌 美股上涨 [2][8] - 社零数据呈现同比提升但环比下降趋势 消费复苏呈现结构性分化 [10][11][13] - 银行板块业绩回暖 净息差降幅收窄 资产质量保持稳健 [16][17][18] - 服务消费获政策强力支持 多维度措施推动内需扩张 [19][20][21] 市场表现 - A股三大指数集体收跌：沪指跌1.15%至3,831.66点 深成指跌1.06%至13,075.66点 创业板指跌1.64%至3,095.85点 [2][5][8] - 港股市场下跌：恒生指数跌1.35% 恒生科技指数跌0.99% [2][8] - 美股集体上涨：道指涨0.27% 标普500涨0.48% 纳指涨0.94% [2][8] - 板块表现分化：电子+通信+社会服务领涨 有色金属+综合+非银金融领跌 [2][8] - 成交金额：沪深两市成交额31,347.7亿元 [2][8] 社零消费数据 - 8月社零总额39,668亿元 同比增长3.4% 同比提升1.3个百分点 环比下降0.3个百分点 [10] - 商品零售同比+3.6% 环比下降0.4个百分点 餐饮收入同比+2.1% 环比上升1.0个百分点 [10] - 城镇消费同比+3.2% 乡村消费同比+4.6% 乡村增速持续高于城镇 [10] - 线上零售表现强劲：1-8月网上零售额99,828亿元 同比+9.6% 占社零总额比重30.82% [13] - 实物商品网上零售额80,964亿元 同比增长6.4% 其中吃类/穿类/用类商品分别增长15.0%/2.4%/5.7% [13] 消费细分领域表现 - 金银珠宝类零售额同比+16.8% 体育娱乐用品类+16.9% 家具类+18.6% [11][13] - 必选消费增速分化：粮油食品类+5.8% 日用品类+7.7% 中西药品类+0.9% [11] - 汽车类零售额同比增速由负转正至+0.8% 石油及制品类降幅收窄至-8.0% [11] - 烟酒类零售额同比-2.3% 由正转负 建筑及装潢材料类降幅扩大至-0.7% [11][13] 银行业绩表现 - 42家上市银行2Q25归母净利润同比增长3.0% 1H25同比增长0.8% 较1Q25的-1.2%由负转正 [16] - 1H25营收同比增长1.0% 较1Q25提升2.8个百分点 净手续费收入及其他非息收入增速由负转正 [16] - 净息差1.53% 较年初下降8BP 降幅较1H24的-14BP收窄 其中国有大行下降12BP 股份行下降7BP [16] - 总资产同比增速9.6% 环比上升2.1个百分点 国有大行增速达10.4% [17] - 不良率1.23% 关注率1.67% 拨备覆盖率287.29% 资产质量保持稳定 [18] 服务消费政策 - 九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出五方面19条具体措施 [19][20] - 服务消费支出占总消费支出比重回升至46% 接近50%关键节点 [20] - 政策突出跨部门协同 覆盖文化、旅游、体育、教育、健康等重点领域 [20] - 具体措施包括：开展"服务消费季"活动 扩大免签吸引入境消费 探索试行春秋假制度 [20][21] - 金融支持工具多样：专项债、社会资本、消费信贷、财政贴息等多管齐下 [21] 投资机会聚焦 - 食品饮料：白酒行业处于筑底阶段 大众食品原料成本下降利好利润释放 [14] - 社会服务：关注旅游、免税、酒店、餐饮、教育等政策受益龙头 [14] - 黄金珠宝：金价有望持续上涨 国潮文化提升产品溢价能力 [14] - 化妆品：国货品牌凭借产品力实现逆势增长 市占率持续提升 [14] - 轻工制造：房地产政策与"以旧换新"补贴提振家居、家电需求 [14] - 文旅板块：入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动 [22] - 潮玩体育：拥有优质IP资源的企业强者恒强 赛事经济带动效应显著 [22]

政策举措 - 九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》提出19项任务举措激发服务消费新增量 [1] - 政策着力解决服务消费领域堵点卡点问题 提供让经营主体有真切获得感的增量政策 [1] - 打造一批高知名度精品赛事和职业联赛 培育自主知识产权体育竞赛表演品牌 [2] - 加快推进长期护理保险制度建设 扩大制度覆盖面 [2] - 支持有条件的幼儿园招收2-3岁幼儿 发展社区嵌入式托育和家庭托育点 鼓励用人单位提供托育服务 [2] 行业发展 - 服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续等特点 是推动经济高质量发展的重要内生动力 [1] - 中国消费市场规模稳步扩大 国际消费中心城市入境旅客成倍增长 [1] - 服务消费已成为推动消费市场增长的重要力量 但供给质量仍需提高 [1] - 国家发展改革委推动企业向"新"、行业向"优"、市场向"活" 促进服务供给提质扩容 [3] - 坚持投资于人、服务民生 加力支持养老托育、文旅体育等领域项目建设 发展社区嵌入式服务 [3] 市场表现 - 文化旅游产业博览会举办多场交流活动和交易洽谈 现场签约8.1亿元 [3] - 旅游项目集中签约活动签约额达232.8亿元 这些将转化为市场新供给 [3] - 人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 引导金融机构加大对服务消费重点领域信贷投放 [4] - 金融机构已申报服务消费与养老再贷款近600亿元 涉及经营主体近4000家、贷款5700多笔 [4] - 将通过竞争性评审选择50个左右消费新业态新模式新场景试点城市 增加优质消费供给 [4] 产业协同 - 成功的消费场景能促进本地文旅、交通、住宿等关联产业发展 带动周边消费 [4] - 文化和旅游部将加强政策协同 持续推动文旅消费提质扩容 [3] - 政策措施既满足人民群众所急所需所盼提高生活品质 又能推动释放消费潜力 [2]

针对这些痛点，《政策措施》对金融服务作出系统性部署，其核心在于构建"政策引导+市场运作+风险 共担"的支持体系。一方面，通过再贷款、差异化监管等工具，引导金融机构扩大信贷投放并合理定 价；另一方面，鼓励开发"经营贷+消费券""信用贷+产业链"等组合产品，同时支持地方设立风险补偿资 金，通过贴息、风险分担等方式降低融资成本，形成"政府补一点、金融让一点、商家降一点"的三方共 赢模式。 李凤文 日前，商务部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》（以下简称《政策措施》），从 培育服务消费促进平台、丰富高品质服务供给、激发服务消费新增量、加强财政金融支持、健全统计监 测制度等5方面提出19项具体举措，推动扩大服务消费。由此释放出服务消费正迎来金融力量深度赋能 新发展阶段明确的政策信号。 最新数据显示，服务消费的"压舱石"作用已愈发凸显。今年前8个月，我国服务零售额同比增长5.1%， 增速高出同期商品零售额0.3个百分点，其中旅游出行、文体相关服务零售额均保持两位数较快增 长。"旅游+民宿""体育+培训"等新业态快速崛起，不仅重构了消费需求结构，更催生了大量个性化、场 景化的金融服务需求。 面对这一趋势，金 ...

来源：市场资讯 （来源：ETF智选） 之前跟大家分享过，9月份一般来讲是轮动比较剧烈的时候。 随着今天盘中大幅跳水，后续大盘可能会有一定的调整，继续出现高低切换。 而就在最近，商务部等部门发布了《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，包括：开展"服务消费季"系列促消费活动，支持优质消 费资源与知名IP跨界合作，因地制宜延长热门文博场馆、景区营业时间，优化预约方式，鼓励推行免预约，优化学生假期安排，完善配套政策等，希望能 够增加优质服务供给，更好满足人民群众多样化服务消费需求。 其中基础服务也就是公用事业，没有太多的弹性空间。生产性服务实际上不是我们一般说的服务业，也排除了。 重要的主要是消费性服务。 这里面有较大提升空间的，一个是旅游，一个是影视游戏，一个是医疗服务（特别是养老）。 这三项其实前两年也一直在推，但是力度不够大。最近这个政策出来之后，对这几个行业可能就会有比较大的正面促进作用。 这两年通过国补，实体物品的消费需求有了比较大的改善，尤其是在小家电这块。 但是，家电毕竟属于耐用消费品，一般消费者很少会在短期内有多次复购行为。这种补贴引发的消费要想再进一步扩大规模，可能有一定的难度。 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 == 宏观金融数据日报 | | 国贸期货研究院 期货执业证号:F3074875; 2025/9/18 宏观金融研究中心 郑雨婷 投资咨询证号: Z0017779 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 我即信号司 品种 较前值变动(bp) | 收盘价 | 品种 | 收盘价 | | | | | | | | (bp) | | | 4.43 DROO1 | 1.49 | DR007 | 1.54 | 4.26 | | 5 | GC001 -8.50 | 1.63 | GC007 | 1.56 | -3.00 | | E | 0.10 SHBOR 3M | 1.55 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | 市 | 1年期国债 -0.25 | 1.40 | 5年期国债 | 1.53 | -2.15 | | 场 | -1.75 10年期国债 | 1.76 | 10年期美债 | 4.04 | -1.00 | | 与 | 回顾:央行昨日开展了4185亿元7天期逆回购操作,当日3040亿元逆回购 | | ...