中央经济工作会议总基调与形势评估 - 对形势评估更有信心，对外部环境使用“影响加深”的中性表述，去年为“不利影响加深”[3] - 内部问题被定性为“发展中、转型中的问题，经过努力可以解决”，呼应了今年外交、经济、市场等方面的表现[3] - 防风险工作的顺位从去年的第五位降至今年的第八位[3] 财政政策定调与细节 - 财政政策定调“更加积极”与去年一致，但细节更显定力[3] - 提出“保持必要的”财政赤字、债务规模和支出总量，去年则直接要求“提高财政赤字率”、“加大财政支出强度”等[3] - 意味着明年财政政策的总量空间可能不会比今年有明显变化[3] - 指出要“规范税收优惠、财政补贴政策”，意味着部分财政优惠政策或在明年有选择性的退出[3] 货币政策工具与定位 - 货币政策提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，再提“双降”[4] - “灵活高效”比去年“适时”的时效性要求更低，货币政策的定位依然是应对性和配合性[4] - 多种政策工具也包括国债买卖，结构性定向降息[4] 扩大内需与消费投资重点 - “坚持内需主导”为“八大坚持”之首[4] - 消费政策重心在优化结构和服务消费，对“两新”要求为“优化政策实施”，去年为“加力扩围实施”[4] - 提出“释放服务消费潜力”，表明服务消费有望接棒商品消费成为明年增量[4] - 投资“止跌回稳”的要求不常见，背景是今年下半年以来固定资产投资陷入历史少见的负增长[5] - 明年资金来源一方面是“适当增加中央预算内投资规模”、“优化‘两重’”、“优化地方政府专项债券”，侧重于优化而非加力[5] - 另一方面是“继续发挥新型政策性金融工具作用”，对应5000亿新设金融工具[5] - 服务消费和优化存量投资或是明年经济“开门红”的主要贡献者，但在增量财政空间有限的情况下，其持续性有待观察[5] 产业创新与市场改革 - 会议直接提及的产业/行业主要是“人工智能+”，要求“深化拓展”、“完善治理”[6] - “反内卷”的执行力度边际上升，强调“深入整治‘内卷式’竞争”，去年为“综合整治”[6] - “纵深推进全国统一大市场建设”将是未来一段时期的重点工作[6] - “反内卷”有利于驱动“企业盈利-研发投入-科技创新”的正向循环，也将带来物价回稳、优质企业盈利改善的必然结果[6] 房地产与地方债务风险 - 经济会议通稿将房地产置于防风险工作中，反映针对“着力稳定房地产市场”可能还有增量政策推出[6] - 今年明确要求“积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债”，对标2027年6月之前城投退平台的要求，明年化债仍是地方政府的工作重点[6]