产品发布与核心信息 - 富达基金将于2025年12月1日公开发售富达任远保守养老目标一年持有期混合FOF [1] - 该产品是首个由外资新设独资公募推出的养老目标基金 [1] - 产品采用目标风险策略，风险收益特征相对保守，面向退休需求迫切、追求资产稳健增值的投资者 [1] 产品投资策略与特色 - 基金构建了多资产、多地域、多策略、多管理人的投资框架 [1] - 依托全球宏观与资产配置信号赋能战术资产配置，并基于自有平台捕捉经济周期、行业风格、细分资产的低相关性投资机会 [1] - 业绩比较基准包含恒生、标普500和黄金等全球资产，是市场上首只在基准中包含海外市场指数的养老FOF基金 [3] - 运用人工智能优化识别市场尾部风险，通过纪律性机制约束组合操作，实现对组合风险的严格把控 [1] 公司战略与团队背景 - 养老是公司在中国的长期战略核心支柱，此次产品推出标志着其在中国养老金融领域迈出关键一步 [1][2] - 旨在将富达在养老投资领域的国际经验及产品布局有序引入并落地中国市场，逐步打造覆盖全生命周期的养老解决方案 [2] - 拟任基金经理赵强拥有十多年投资管理经验，擅长从全球视野把握宏观环境进行资产配置，同时担任公司多元资产部及养老投资业务负责人 [2] - 产品获得富达全球研究网络、养老投资顾问郑任远以及人工智能和金融科技团队的协作支持 [3]

跨境ETF市场概况 - 跨境ETF总规模从年初的4242.20亿元跃升至9237.82亿元，涨幅达117.76% [1][4] - 市场升温源于投资者全球资产配置需求的持续释放以及产品工具属性的完善 [1] - 长期配置资金与阶段性交易资金持续进场，进一步推高了产品规模 [4] 交易活跃度与溢价现象 - 多只跨境ETF因二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值而发布溢价风险提示公告，例如南方标普500ETF（QDII）溢价幅度超5% [2] - 出现溢价的原因包括投资者配置需求升温、产品跨时段运行特性导致的价格与净值短期错配，以及海外市场波动和汇率变化影响申赎效率 [2] - 基金管理人表示，若溢价幅度未有效回落，有权采取盘中临时停牌等措施 [3] 港股类ETF表现 - 港股类ETF成为跨境ETF赛道中的重要增长引擎，投资回报和规模增长均实现领跑 [1][4] - 多只港股类ETF年内净值增长率超过50%，其中万家中证港股通创新药ETF等5只产品增长率在90%以上 [5] - 截至11月16日，已有12只港股类ETF规模较年初增长100亿元以上，投资创新药、科技等主题赛道是推动高增长的主要因素 [5] 市场驱动因素与前景 - 跨境ETF规模增长受投资者多元化配置需求、产品体系完善及主题覆盖丰富等多方面因素驱动 [4] - 港股市场短期风险偏好或上行，市场有望逐步企稳并出现技术性反弹 [5] - 港股科技板块、互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹有望修复，未来投资机会将扩散至互联网科技、医药、新消费等广义成长板块 [5]

活动概况 - 活动名称为“紫金财富管理・智享专题活动——理财魔方2025年度闭门私享会暨华夏银行私人银行总行级投资策略会” [1] - 活动在北京举行，由理财魔方携手华夏银行财富管理与私人银行部、北京市东城区立鼎金融与发展研究院联合主办 [1][2] 2026年核心投资机会 - 科技行业筛选、事件驱动型收益、全球资产配置能力将成为2026年财富增值关键 [1] - 黄金作为避险资产应纳入家庭资产配置 [1] - 可重点关注红利资产、养老相关赛道及数据资产等新机遇 [1] 公司产品与服务 - 理财魔方以AI算法为核心驱动力，致力于为客户提供稳健的财富增值服务 [1] - 智能账户是理财魔方的核心产品，最低30万元-50万元即可享受个性化定制配置服务，打破传统专户高门槛局限 [2] - 智能账户支持自动跟投、智能定投等便捷交易操作，搭配投顾组合优选服务 [2] - 公司与华夏银行私人银行合作，实现智能投研与高端金融服务的优势互补 [1] 银行服务体系 - 华夏银行私行提供“1+1+N”服务团队，即专属客户经理、私人银行高级经理、专家级投资顾问团队 [2] - 银行采用“CREATE”五步循环工作法，并提供涵盖现金类、固定收益类、股票类、另类及其他的全品类产品地图 [2] - 银行提出“40%打底资产+30%稳健升值+20%降低相关性+10%生钱的钱”的科学资产配置建议 [2] - 银行分享“投行+商行+私行”的综合顾问式服务模式 [2]

跨境ETF市场增长 - 截至11月13日，国内跨境ETF数量已增至191只，规模突破9286.2亿元，较年初的139只和4284.82亿元实现数量增长与规模翻倍 [1][2] - 跨境ETF投资版图从早期的港股、美股等成熟市场，拓展至韩国、沙特等新兴市场，并于11月13日新增两只巴西主题ETF，标志其范围延伸至拉美新兴市场 [1][2] - 当前跨境ETF规模分布高度集中，港股相关产品规模占比74.69%，美股相关产品占比17.72%，两者合计占比超过92% [5] 产品格局与头部效应 - 规模超过100亿元的跨境ETF共有22只，多只产品规模突破数百亿元 [5] - 港股相关头部产品中，富国中证港股通互联网ETF、华夏恒生科技ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、易方达中证海外互联ETF规模均超过400亿元 [5] - 美股相关头部产品中，广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF规模领先，均超过200亿元 [5] 跨境ETF的产品优势 - 跨境ETF为投资者提供了便捷的海外投资渠道，无需开通海外账户及换汇即可投资海外证券资产 [5] - 产品能帮助投资者进行全球化资产配置，以降低集中投资于某国或某区域资产的系统性风险 [5][6] - 交易效率更高，可实现日内T+0交易，不同于传统国内股票或权益类ETF [6] 高溢价风险及案例 - 高溢价风险成为主要隐患，指ETF二级市场交易价格高于其基金份额参考净值的情况，过高溢价意味着较大投资风险 [7] - 以华夏野村日经225ETF为例，11月5日以来其溢价率持续走高并维持在5%以上，基金管理人已密集发布11条风险提示公告 [7] - 今年1月，嘉实德国DAX ETF在13个交易日内二级市场价格累计上涨61.27%，1月23日折溢价率达到51.41% [8] - 同期，南方东英富时亚太低碳精选ETF在10个交易日内价格上涨36.43%，1月15日换手率创下609.57%的纪录，其后在10个交易日内下跌超14% [8][9] 高溢价的成因与投资者建议 - 高溢价现象源于市场情绪推动与套利机制短期失效的叠加，当特定海外市场受关注时，资金涌入导致ETF份额供给短期不足，推高价格形成溢价 [9] - 跨境ETF套利受申赎效率、换汇流程、海外市场交易时间差异等因素影响，在极端行情下可能无法及时平抑过高溢价 [9] - 业内专家建议投资者应树立理性投资理念，充分了解基金投资标的、净值波动及折溢价水平，避免盲目跟风 [10] - 建议投资者尽量选择在溢价率较低或接近平价时进行交易，并关注汇率波动、海外市场政策变化等其他风险 [10]

全球市场一周表现 - 全球主要股市表现分化，A股市场逆势上涨，沪深300指数上涨0.90%，中证红利指数上涨2.06% [1] - 美股、日股和越南市场出现回调，纳斯达克100指数下跌1.39%，日经225指数下跌2.86%，胡志明指数下跌2.25% [1] - 债券市场整体平稳，中债新综合全价指数微跌0.04%，美国20年以上国债指数下跌0.22% [1] - 避险资产黄金表现亮眼，上海金价格上涨1.57% [1] 投资组合业绩 - 睿定投全球版组合今年以来累计收益达19.43%，2023年收益为13.13%，2024年收益为7.87% [5] - 懒人均衡组合今年收益为14.01%，去年收益为5.13%，成立以来年化收益率为10.55% [6] - 小帮睿定投（全球版）组合累计收益率达455.72%，成立以来年化收益率为15.64%，夏普比率为0.77 [6] - 小帮红利组合累计收益率为378.42%，成立以来年化收益率为14.12% [13] - 小帮恒生港股通组合累计收益率为158.45%，成立以来年化收益率为8.34% [16] - 小帮美股组合累计收益率为162.32%，成立以来年化收益率为18.70% [21] 市场分析与展望 - A股市场临近年底，各大机构进入清算结算阶段，操作意愿不强，市场可能继续呈现震荡轮动行情 [8] - 港股市场维持微幅震荡，估值整体较合理，显著低于标普500指数和沪深300指数 [8] - 美股市场因大型科技股高估值引发担忧，部分资金获利了结，市场波动增大，市场关注科技企业算力开支的可持续性与盈利能力 [8] - 懒人投资-均衡组合采用股债均衡配置，当前权益仓位约57%，为后续市场调整预留了抄底空间 [12] - 恒生高股息指数创年内新高，中证红利资产展现出防御属性，四季度市场风格切换概率较大，红利资产估值合理 [15] 投资策略与操作 - 睿定投组合优选多只指数基金，采用A股+港股+美股市场分层布局思路进行全球配置 [6] - 懒人投资-均衡组合通过对股票及债券型优秀基金动态调整持仓，以降低组合波动和控制回撤 [9] - 小帮红利组合在全球范围内优选高股息高分红基金纳入持仓 [14] - 小帮恒生港股通组合投资于香港股票市场中49支市值最大、成交活跃的蓝筹股 [18] - 小帮美股组合聚焦于纳斯达克100指数，代表美国高科技、高成长的科技股 [22] - 本周对所有组合（睿定投全球版、懒人均衡、红利、恒生港股通、美股）均执行1倍正常定投操作 [7][11][15][20][22]

文章核心观点 - 港股IPO市场在2025年迎来强势复苏，募资额突破2000亿港元，重回全球榜首，市场表现超出预期[2][3] - 市场前景被持续看好，未来将呈现百花齐放、供需联动和全球化三大趋势[3][14] - 港交所的改革举措优化了上市环境，外资回流趋势显著，共同推动了市场的蓬勃发展[8][11] 市场热度超预期 - 2025年香港IPO市场募资突破2000亿港元，火爆程度远超年初预期[2][5] - 瑞银为比亚迪完成的约435亿港元（约56亿美元）H股配售，在一个晚上融资成功且由外资主导，极大提振了市场信心[5] - 蜜雪冰城上市成为关键节点，冻资额创下历史纪录，机构认购倍数和后市表现亮眼[6] - 宁德时代等A to H上市案例实现“0折让”定价，上市后溢价表现亮眼，印证了境内外资金积极参与的趋势[6] 港交所改革赋能 - 港交所优化首次公开招股市场定价及公开市场规定，降低了大型公司的发行规模比例要求，吸引了更多优质发行人[8] - 新规明确了机构与零售投资者的比例划分，散户分配比例大多稳定在10%，提升了机构定价话语权，使定价更合理[10] - 改革后实现多方共赢，例如今年8月新规后仅两家企业破发，平均后市表现优于2021年[10] 外资回流显著 - 外资回流趋势清晰可见，尤其是欧洲和中东资金积极参与基石投资[11] - 全球资产配置需求调整是核心逻辑，中国市场成为重要配置方向，外资正处于重新平衡持仓、增加配置的过程中[11] 未来趋势展望 - 未来1-2年港股IPO市场前景看好，核心在于已形成“好的供给创造好的需求”的正向循环[13] - 未来趋势三大关键词为“百花齐放”，即企业规模、行业类型和产品形态多元化[14] - “供需联动”趋势指优质标的与充足资金形成正向循环，持续强化市场[14] - “全球化”趋势体现在中国企业全球化步伐加快，香港作为资本平台持续吸引全球资金[14]

核心观点 - 全球宏观新常态下传统安全资产根基动摇，居民资产配置需新范式，突围之路在于重塑配置广度与深度，以全球视野突破本土市场局限[3][4] - 长期视角下拥抱权益资产与产业浪潮，多周期嵌套体系中长周期依赖时代主线赚取beta收益，短周期利用库存信贷政策变化进行战术配置，股市长期收益高仅需在滞胀后期和衰退前期降低敞口[4] - 企业盈利走向复苏，中美两国引领AI产业，中国重广度美国重深度，三分之一以上国内硬科技企业仍处于成长期，相较美股企业利润率提升空间充足，在泡沫化前2026年依旧看好科技风格重点关注应用端表现[4] - 全球权益市场建议关注基本面优势国别技术性回调后配置时点，债市配置逻辑从追求收益转向追求分散，商品方面黄金长期结构性牛市逻辑不变原油建议低配[4] 时代之变：居民资产配置的新范式 - 全球宏观新常态核心特征包括人口老龄化加大全球经济潜在增速下滑压力导致长期利率中枢低位运行，逆全球化导致国内外通胀走势分化，地缘政治事件动摇对传统储备货币和金融体系信任[6][7][8] - 传统配置框架失效，安全资产范围狭义包括黄金现金及现金等价物，广义涵盖主权债及可抵押政府债券，全球地缘政治与经济不确定性加剧下安全资产配置需求升温[9][11][14] - 金融危机和欧债危机后私营部门供给安全资产断崖式下跌，发达国家主权债信用因财政承压持续衰减，安全资产供给增速与避险需求扩张形成显著背离，供需缺口支撑黄金长牛[15][16][19] - 居民资产配置第一性为实现财务目标和个人生命周期目标，财务目标包括财富最大化风险收益平衡和波动最小化，生命周期目标包括养老医疗子女教育购房资金等[20][21] - 配置突围之路在于从本土到全球突破本土市场局限投资不同经济周期与货币属性市场分散风险，从传统到多元将黄金大宗商品REITs私募股权对冲基金等另类资产纳入组合[22][23][25] - 中国居民资产配置迎来历史性拐点，核心驱动力来自房地产与无风险利率双重变局，房地产市场告别高速增长阶段，资产配置从单一房产驱动转向金融资产加杠杆化房产多元形态，无风险利率下行成为长期趋势[26][27][29][31] - 居民存款搬家遵循推拉力模型框架，推力核心在于降低存款资产相对吸引力政策利率下调导致实际利率转负购买力缩水，拉力核心在于提升风险资产预期吸引力股票基金赚钱效应好及低风险理财替代定存[32][34] - 第八轮存款搬家周期开启于2025年初，特征与历史上股市驱动组最为相似，是居民信心层面关键转变，搬家信号为新增存款除以M2持续回落，货币政策维持宽松导向存款定期化趋势放缓[35][36][38][40][41][42][43] 洞察之道：多维周期框架与市场监测 - 长周期视角下技术革命是驱动资产百年变迁根本动力，工业革命以来全球经济经历数轮康波周期催生全新主导产业和核心资产，新质生产力语境下重点产业包括数字经济高端装备生物技术智能电车能源转型及未来产业[46][47][49][50][52] - 中周期维度关注由资本开支和产能更迭驱动约6至8年朱格拉周期，体现不同产业间景气轮动和主线切换，理解核心在于把握产业景气度传导和均值回归，国内经济主导力量从中周期维度发生从地产基建到大消费再到高端制造科技引领的清晰迁移[53][54][56][58][59] - 短周期维度聚焦由库存信贷和政策变化驱动基钦周期，决定未来1至2季度市场方向和交易胜率是战术资产配置核心抓手，周期叠加框架中关注库存周期和产能周期两类指标，库存周期划分为被动去库主动补库被动补库和主动去库四个阶段[62][63][64][65][66][67] - 当前A股处于牛市三阶段中第二阶段爆发期，行情启动后一年迈入第二阶段期间涨幅可观，本轮牛市前期涨幅较历史更温和，市场情绪呈现结构性回暖特征估值预期先行修复但交易活跃度与投资者入场节奏仍显克制尚未出现全面过热迹象[68][69][70][71][72][73][74][75] - 科技是市场主线龙头有弹性，2024年924以来AH科技显著跑赢各自基准，千亿科技巨头在产业蓬勃发展过程中快速涌现，电子通信年初以来相对全A分别跑赢20.8个百分点和36.2个百分点，涨幅前15科技股合计贡献全A近10%涨幅[76][77][78] - 借鉴最近两轮牛市中期市场风格或阶段性再平衡，2012年12月至2015年6月牛市早期科技板块涨幅达113.8%，2014年9月至12月风格转向价值补涨金融地产板块涨幅升至77.5%，2015年初后再次回归科技主线[80][81][82][83] - 红利资产穿越熊牛配置上讲求久久为功，不论以牛市起点2014年熊市起点2022年或震荡偏慢牛环境起点2019年，考虑分红后红利资产长期大幅跑赢全A，红利低波在风险收益比上占优夏普率大于0.6[84][85][86][87][88] 未来之镜：全球比较与长期趋势 - 低利率时期全球主要经济体居民部门资产分布对比显示，法国德国住宅和土地占比较大，美国瑞典非存款类金融资产占比较大，中国英国加拿大金融与非金融资产占比相对均衡，日本偏好持有通货和存款[90][92] - 低利率时期美国家庭整体风险偏好更强增配股票养老金和保险，日本偏好货币及保本型产品2000至2012年居民资金多用于债务偿还2014年后日股长牛居民资金出海动能减弱，德国利率快速降低期间储蓄率下降投资率上升维持低利率期间储蓄率投资率双升[93][94][95] - 日本泡沫破裂后经历长期资产负债表衰退，破局关键在于让实体企业借钱和花钱，杜邦拆解视角下日股ROE强改善直接驱动因素来自内生盈利能力好转下净利率提升，2005年修订公司法股息率中枢系统性抬升2023年3月以来日股长牛受益于交易所引导提高企业价值和资本效率[96][97][98][99][100] - 日本长期低利率环境下高股息策略成为有效防御性选择过去20年间整体跑赢7成基金，除高股息外低价股和深度价值也是00年以后长期占优策略弹性层面低价股优于红利，全球利基顶尖公司GNT凭借细分领域全球竞争力和积极全球化战略成功逃离资产负债表衰退陷阱大幅跑赢TOPIX指数[101][102][103][104][105][107][109][110] - 全球老龄化程度持续加剧日本作为老龄化最高国家人口结构从金字塔形转变为风筝型，中国老龄化进程加快根据联合国预测将从目前老龄化社会逐渐步入老龄社会到2050年处于超老龄社会，这一趋势为银发经济提供稳定需求基础企业投资机会长期且确定[111][112][113][115] - 印度股市长牛根基在于完备监管体系和制度建设体现多头治理政出一门特征，股市上涨动力源于独特经济基础绕过工业直接发展服务业信息技术产业增加值占GDP比重维持7%左右出口占比40%以上形成强大外向型经济模式，自由外资流入是长牛重要因素FII净流入与股市回报相关度较好[116][117][118][119][120][121][122] - 越南资本市场升级提供长期利好，富时罗素宣布越南满足所有标准从前沿市场升级为次级新兴市场预计2026年9月生效解锁巨量被动型外资流入，新KRX交易系统已于5月上线为市场升级铺平技术道路[123][124] - 欧洲股市缺乏上行催化剂经济增长停滞和中立央行使其全球配置吸引力持续下降，欧洲央行维持利率不变年底前降息大门关闭但德国法国经济引擎面临增长困局，2025年至今德国DAX指数录得超过20%涨幅更多是全球流动性宽松下水涨船高[126][127][128]

文章核心观点 - 中国经济韧性、高质量发展路径及人民币资产低波动特性 在全球资产组合中提供独特分散风险和稳定收益价值 [1][7] - 中国持续扩大高水平对外开放 为跨境资本流动注入信心并释放全球投资机遇 [2][3] - 人民币资产凭借低波动性和稳定回报优势 正成为国际投资人重要配置方向 存在显著低估与低配 [4][6] 中国经济增长与机遇 - 中国人均GDP从2020年10632美元提升至2024年13445美元 连续两年超过1.3万美元 位居中等偏上收入国家前列 [2] - 未来10年中国以美元衡量实际增长率在4%以上 增速世界范围内名列前茅 [2] - 中国庞大经济体量、完善产业链布局及持续深化金融开放政策 成为全球长期资本配置重要选择 [1] 金融市场开放与潜力 - 中国对外金融资产超11万亿美元 负债超7.2万亿美元 对外净资产3.8万亿美元 较2024年末增长16% [3] - 外资在中国股市、债市及银行业资产中占比相对较低 市场潜力巨大 [3] - 中国资本市场深度与广度持续提升 股市总市值全球占比仍低于GDP全球占比 发展潜力巨大 [3] 人民币资产配置价值 - 人民币汇率波动显著低于其他主要货币 过去五年对美元波动小于欧元、日元及美元指数波动 [6] - 离岸人民币债券发行档期从3~5年为主拓展至10~30年 发行主体多元化 包括香港地铁、印尼财政部等机构 [5] - 人民币资产在全球投资组合中占比 与全球经济总量及SDR中占比不匹配 存在显著低估 [6] 跨境金融合作与创新 - 全球主权财富基金与大型长期投资机构持续加大对中国市场投入 将中国视为全球投资组合战略性板块 [6] - 资本市场注册制改革、债券通与互联互通机制深化 提升外资投资可预期性和便利性 [7] - ESG投资、科技创新、产业升级等领域被视为未来中长期资本合作重点方向 [7]

会议概况 - 2025年11月20日将举办“2025湾区财富大会” 主题为“财富管理新趋势：立足湾区投资全球” [1] - 会议由21世纪经济报道和深圳金博会运营发展有限公司主办 是第十九届深圳国际金融博览会的核心主题活动 [1] - 会议将汇聚国际国内头部金融机构负责人及大湾区高净值参会者 涵盖银行、证券、基金、信托、财富管理、保险资管及家族办公室等多个领域 [1] 大湾区经济与财富管理规模 - 2024年粤港澳大湾区经济总量达到14.79万亿元 成为全球第一大湾区 [1] - 香港资产及财富管理规模超过35万亿港元 [1] - 深圳财富管理总规模已超过31万亿元 [1] 会议核心议题与参与机构 - 上午主题论坛议题包括全球财富管理、中国资产重估、高净值人群另类投资、海外科技板块投资机遇、香港ETF市场趋势 [2] - 参与机构包括中金财富、汇丰银行（中国）、东亚银行（中国）、平安资管、瑞银、瑞士百达等 [2] - 广东粤港澳大湾区研究院将在会上发布《大湾区跨境理财报告（2025）》 这是该系列报告连续第二年发布 [2] 行业趋势与背景 - 资产配置基本逻辑正在改变 传统资产收益率持续走低 黄金和比特币价格震荡 人工智能重塑经济逻辑 中国资产再重估叙事并行 [2] - 跨境理财通推出已四年 跨境理财通2.0试点落地将近一年 [2] - 大湾区居民资产配置具有全球视野 [2] 下午场讨论重点 - 下午场将围绕“寻找全球资产配置新范式”主题 探讨穿越低利率周期、多策略资产配置等议题 [2] - 将讨论港股投资、跨境理财通2.0等实操话题 旨在解锁大湾区居民“投全球”路径 [2] - 另一方面将聚焦高净值客户投资行为变迁 剖析投资偏好升级及从保值到“传承+影响力投资”的需求转型 [3] - 将邀请行业协会、信托公司、头部家族办公室、私人银行嘉宾剖析“企二代”、“创二代”、财富传承等议题 [3]

全球资产表现 - 美元流动性持续紧张 海外市场出现调整 但A股市场表现相对坚挺[2] - 分析时间段为2025年10月31日至2025年11月7日[2] 市场环境分析 - 全球资产配置每周聚焦 关注美元流动性对各类资产的影响[2]