股价表现与交易数据 - 8月29日盘中下跌2.10%至15.84元/股 成交1.57亿元 换手率1.39% 总市值124.64亿元 [1] - 主力资金净流出860.38万元 特大单净卖出813.82万元 大单净卖出46.57万元 [1] - 今年以来股价累计上涨20.18% 近5日/20日/60日分别上涨5.95%/24.04%/49.58% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数3.84万户 较上期增加12.53% [2] - 人均流通股18,153股 较上期减少10.80% [2] - 香港中央结算持股1082.34万股 较上期减少556.42万股 [3] - 南方中证1000ETF持股435.79万股 较上期增加83.38万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入108.94亿元 同比增长26.27% [2] - 归母净利润1.44亿元 同比减少2.62% [2] 业务构成与行业属性 - 风电机组业务占比81.33% 新能源电站开发转让占7.61% 工程总承包服务占5.46% [1] - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电整机 [1] - 概念板块涵盖中盘、融资融券、海上风电、风能、储能等 [1] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现2.81亿元 近三年累计派现1.53亿元 [3] - 华夏复兴混合A持股549.47万股 持股数量未发生变化 [3] - 招商量化精选股票发起式A退出十大流通股东行列 [3]

核心财务表现 - 公司2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润2.44亿元，同比增长24.51% [1][2][3] - 公司上半年营业收入108.39亿元，同比增长8.06% [1][2][3] - 基本每股收益0.0945元/股，同比增长24.51% [2][3] - 加权平均净资产收益率2.43%，较去年同期提升0.49个百分点 [2][3] - 营业成本78.31亿元，同比增长6.80%，增速低于收入增长 [3] - 销售费用5.38亿元，同比微降0.13% [3] - 经营活动产生的现金流量净额1842.59万元，同比下降93.14% [2] 业务板块表现 - 高新技术产业实现销售收入86.23亿元，同比增长10.36%，利润总额7.24亿元，增长13.56% [4] - 生物医药板块实现销售收入19.91亿元，同比增长1.54%，利润总额4.14亿元，增长8.09% [4] - 高新技术行业毛利率23.27%，同比提升1.23个百分点 [3] - 生物医药行业毛利率48.81%，同比提升0.92个百分点 [3] 技术创新与战略布局 - 子公司贝特瑞在固态电池材料领域取得突破，固态电解质产品已实现小批量出货 [4][6] - 钠离子电池负极材料实现量产，正极材料具备快速量产能力 [4] - 开发行业内首款匹配全固态电池的锂碳复合负极材料 [6] - 氧化物电解质产品获得动力、3C等领域新客户技术认可和批量供应，获得百吨级订单 [6] - 通过投资参股三元正极材料前驱体供应商、布局锂电池回收拆解业务强化镍钴等关键资源保障 [4] 财务结构与市场表现 - 资产负债率稳定在60.06%，处于可控区间 [3] - 截至8月28日收盘，公司股价报9.45元/股，总市值244亿元 [1][6] - 公司当前滚动市盈率110.47倍，反映市场对其成长性抱有较高预期 [6]

公司业务与财务表现 * 公司2025年上半年总收入3.8亿元 同比增长近12% 归母净利润下降超过8% 扣非后净利润增长0.79%[3] * 毛利率同比保持稳定 较2024年全年有所提高 但比2024年上半年略低一个百分点[3] * 归母净利润下降主要因上海总部投资已投入3亿元 预计年底达5亿元 导致理财收入减少几百万 以及政府补贴分摊至十年影响 股份支付成本增加200万元[6] 业务结构与客户 * 公司90%业务来自汽车领域 其中70-80%增量来自新能源车 新能源车业务占比持续增长[4] * 2025年上半年客户结构与2024年相似 新能源车相关业务占比增加 皮尔伯格等客户比重上升[8] * 新增票博格 三化拓普 吉利系和舍弗勒等客户[12] 产能与投资规划 * 公司产能利用率70%-80% 年底通常超过80% 年产值约11至12亿元[9] * 新工厂一期投资5亿元 显著提升产能和产值 2026年新总部搬迁完成后新增5亿元投入 总产值将接近15亿元[9] * 新工厂未来目标年收入30亿元 预计需四到五年实现[9] 新业务进展 * 机器人业务在电机定子和零部件投入巨大 与国内外客户建立合作 新行业收入占比超过总收入的1%[7] * 机器人业务使用多种注塑材料包括PPS PK和精密工程塑料等 材料应用于电机 减速器 轴承等部件[11] * 储能领域早有布局 已有定点项目 液冷方面与多家客户接触 但2025年对业绩影响不大[14] 订单与盈利展望 * 2025年在手订单预计同比增长20% 收入预期增速15%-20% 2026年预期增速20%左右[12] * 传统业务如燃油车和家电毛利率约30.5% 新业务毛利率较高但价格战可能带来影响[15] * 公司面临降价压力 采取以量换价策略[13] 其他重要事项 * 墨西哥工厂项目暂缓 但可通过代收购公司产能满足北美客户需求[10] * 公司没有向PEEK上游拓展计划 大部分原材料仍采用进口料[16]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入20.96亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.77亿元 [1] 业务运营与技术实力 - 核心业务为新能源汽车精密铝合金零部件研发生产 包括车身结构件与电驱壳体 [1] - 客户涵盖Rivian、Lucid、理想、极氪等头部新能源车企及宁德时代等电池企业 [1] - 研发费用达1.09亿元 同比增长1.73% 累计拥有专利363项（发明专利29项） [1] - 重点攻关高强铝合金材料与一体化压铸工艺技术 [1] 资本运作与产能建设 - 2024年发行可转债募资净额27.92亿元 投向动力总成及轻量化零部件项目 [2] - 墨西哥基地于2025年6月投产 已通过OTS样品交付锁定订单 [2] - 泰国基地于2025年7月动工 计划服务东南亚新能源汽车及高端智造产业 [2] 全球化布局与市场拓展 - 境外业务收入9.70亿元 占主营业务收入比例达46.26% [2] - 北美与东南亚生产基地建设旨在规避国际贸易壁垒并完善供应链 [2] - 未来将依托技术优势向储能、机器人等新兴领域延伸 [2]

核心观点 - 公司2025H1业绩承压但Q2呈现回暖态势 营收同比小幅下滑2.47%至20.96亿元 净利润同比下滑24.22%至2.01亿元[2] - Q2单季度营收同比增长3.89%至10.50亿元 显著优于大客户特斯拉销量13.48%的降幅 显示较强客户韧性[4] - 墨西哥基地投产+泰国基地开工加速全球化布局 储能新业务营收约3亿元同比大幅增长 机器人业务获海内外客户定点[5][6] - 公司被定位为新能源车轻量化确定性受益标的 预计2025-2027年归母净利润复合增长率超20%[7] 财务表现分析 - 2025Q2归母净利润1.05亿元 同比微降2.41%但环比增长9.77% 经营性利润持续提升[4] - Q2毛利率22.75% 同比提升1.10个百分点 环比提升1.95个百分点 毛利水平持续回升[4] - 费用结构优化 Q2财务费用率-1.61% 同比大幅下降3.04个百分点 主要系可转债利息支出增加[4] - 2025H1扣非归母净利润1.77亿元 同比下降25.65% 反映主营业务盈利能力短期承压[2] 业务进展 - 墨西哥基地2025年6月正式投产 完成核心团队搭建并通过OTS样品交付锁定重要客户订单[5] - 泰国基地2025年7月开工建设 将导入核心工艺技术服务东南亚新能源汽车市场[5] - 储能业务实现约3亿元营收 与全球知名储能系统集成商达成合作 产品应用于户用及大型储能项目[6] - 机器人领域获多家海内外客户项目定点 聚焦关节壳体及躯干结构件研发[6] - 镁合金技术取得突破 成功研发半固态注射成型电机壳体并与国外客户开展正式合作[6] 业绩展望 - 预计2025年营收54.72亿元 同比增长24.1% 归母净利润4.95亿元同比增长18.8%[7][9] - 2026年预计营收67.21亿元 同比增长22.8% 归母净利润6.14亿元同比增长24.1%[7][9] - 2027年预计营收82.13亿元 同比增长22.2% 归母净利润7.72亿元同比增长25.7%[7][9] - 对应2025-2027年PE估值分别为28/22/18倍 呈现持续下降趋势[7][9]

投资评级 - 投资评级为增持且维持该评级 [3][8] 核心观点 - 储能与机器人业务拓展迅速 自主研发的储能电池外壳 散热模块外壳及结构支架等核心部件凭借轻量化 高强度和优异散热性能赢得市场青睐 在巩固原有大客户订单基础上积极拓展新客户 目前已与多家全球知名储能系统集成商达成合作 产品应用于户用储能及大型储能项目 [8] - 机器人领域聚焦关节壳体 躯干结构件等核心零部件 与国内外多家头部机器人企业建立深度合作 已获得多个客户项目定点 [8] - 全球化布局取得重要进展 墨西哥基地于2025年6月正式投产运营 泰国基地于2025年7月正式破土动工 依托两大海外战略基地 充分发挥在新能源汽车领域积累的十多年生产技术经验 凭借成熟一站式轻量化解决方案 通过深度本地化策略加速全球市场拓展 [8] - 2025年上半年公司实现营收20.96亿元 同比下滑2.47% 实现归母净利润2.01亿元 同比下滑24.22% [8] - 2025年上半年毛利率为21.78% 同比下滑0.32个百分点 销售费用率0.32% 同比下滑0.09个百分点 管理费用率4.35% 同比提升0.94个百分点 研发费用率5.21% 同比提升0.22个百分点 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为51.89亿元 61.47亿元 73.37亿元 增长率分别为17.7% 18.5% 19.4% [7][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.22亿元 6.28亿元 7.60亿元 增长率分别为25.4% 20.4% 20.9% [7][8][9] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.55元 0.66元 0.80元 [7][9] - 预计2025-2027年市盈率分别为26.4倍 22.0倍 18.2倍 [7][9] - 预计2025-2027年毛利率分别为22.6% 22.8% 23.0% [9] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为7.8% 9.3% 11.1% [7][9] 市场表现 - 最近12个月市场表现显示旭升集团股价涨幅显著超越沪深300和上证指数 [5]

财务表现 - 2025H1营收20.96亿元同比下滑2.47% 归母净利润2.01亿元同比下滑24.22% 扣非归母净利润1.77亿元同比下滑25.65% [1] - 2025Q2营收10.50亿元同比增长3.89%环比增长0.29% 归母净利润1.05亿元同比下滑2.41%环比增长9.77% [2] - 2025Q2毛利率22.75%同比提升1.10个百分点环比提升1.95个百分点 净利率9.98%同比下降0.66个百分点环比提升0.84个百分点 [2] 客户与市场 - 特斯拉2025Q2全球交付38.41万辆同比下滑13.48%环比增长14.09% 公司收入表现显著优于大客户销量同比降幅 [2] - 海外市场拓展取得进展 墨西哥基地2025年6月投产并锁定重要客户订单 泰国基地2025年7月开工服务东南亚新能源汽车市场 [3] 新业务发展 - 储能业务2025H1实现营收约3亿元同比大幅增长 产品包括电池外壳及散热模块 与全球知名储能系统集成商达成合作 [3] - 进军人形机器人领域获海内外客户项目定点 聚焦关节壳体及躯干结构件研发 依托铝合金精密加工技术优势 [3] - 镁合金半固态注射技术实现突破 成功研发电机壳体并与国外客户就电驱壳体项目开展正式合作 [3] 费用与运营 - 2025Q2销售费用率0.38%同比下降1.08个百分点 管理费用率4.06%同比上升0.67个百分点 研发费用率5.63%同比上升0.68个百分点 [2] - 财务费用率-1.61%同比下降3.04个百分点 主要系可转债利息支出增加影响净利率同比表现 [2] 增长前景 - 公司被定位为新能源汽车轻量化确定性受益标的 凭借工艺研发及客户拓展能力快速抢占市场份额 [4] - 预计2025-2027年营收分别为54.7亿元/67.2亿元/82.1亿元 归母净利润分别为5.0亿元/6.1亿元/7.7亿元 [4]

投资评级 - 增持-A(维持) [1][5] 核心观点 - 公司坚持"煤电为基、储能为翼"的发展战略，内生与外延成长同步推进，且重视股东合理回报 [5] - 煤电一体化对业绩的稳定作用显现，电力业务毛利率提升对冲煤炭业务波动 [2][3] - 海则滩煤矿项目稳步推进，预计投产后将明显改善公司业绩 [3] - 三季度反内卷相关政策转向带动煤价上涨，预计公司煤炭业务将有所改善 [2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入106.76亿元，同比减少26.44% [2] - 2025年上半年实现归母净利润1.26亿元，同比减少89.41% [2] - 二季度单季实现营业收入50.35亿元，同比减少29.98%，环比减少10.74% [2] - 二季度单季实现归母净利润0.75亿元，同比减少89.63%，环比增长47.06% [2] - 2025年上半年吨煤收入367.87元/吨，同比下降54.45% [2] - 二季度吨煤收入345.19元/吨，同比下降52.96% [2] - 2025年上半年吨煤毛利85.88元/吨，同比下降80.39% [2] - 二季度吨煤毛利65.01元/吨，同比下降83.08% [2] - 电力业务2025年上半年实现营业毛利16.40亿元，同比增加20.51% [3] - 电力业务毛利率20.96%，同比增加5.50个百分点 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.68/6.75/15.06亿元 [5] 业务进展 - 海则滩煤矿项目矿建工程于2024年6月进入井下二期工程施工 [3] - 截至2025年6月底工程成巷11,000余米，完成井下二期总工程量的65% [3] - 土建工程及安装工程根据矿建工程进展同步推进 [3] 市场数据与估值 - 收盘价1.47元，年内最高价2.14元，最低价1.03元 [2] - 流通A股/总股本218.18亿股 [2] - 流通A股市值320.72亿元，总市值320.72亿元 [3] - 2025年预测市盈率88.8倍，2026年48.4倍，2027年21.7倍 [8] - 市净率维持在0.7倍 [8]

核心观点 - 民生证券给予旭升集团买入评级 公司2025年第二季度业绩符合预期 呈现环比回暖态势 墨西哥工厂投产及储能、机器人新业务拓展将驱动未来增长 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年营收20.96亿元 同比下滑2.47% 归母净利润2.01亿元 同比下降24.22% [2] - 2025年第二季度营收10.50亿元 同比增长3.89% 环比增长0.29% 显著优于大客户特斯拉同期全球交付量13.48%的同比降幅 [2] - 第二季度归母净利润1.05亿元 同比微降2.41% 但环比增长9.77% 毛利率22.75% 同比提升1.10个百分点 环比提升1.95个百分点 [2] - 净利率9.98% 同比下降0.66个百分点 主要受可转债利息支出增加影响 [2] 全球化布局 - 墨西哥生产基地于2025年6月正式投产 已完成核心团队搭建并通过OTS样品交付锁定重要客户订单 正逐步导入自动化设备提升产能利用率 [3] - 泰国基地于2025年7月开工建设 未来将导入核心工艺技术 重点服务东南亚新能源汽车及高端智造市场 [3] - 海外基地助力公司实现老客户持续渗透及福特等新客户开拓 [3] 新业务进展 - 储能业务2025年上半年实现营收约3亿元 同比大幅增长 产品包括储能电池外壳、散热模块外壳及结构支架等核心部件 与多家全球知名储能系统集成商达成合作 [3] - 依托铝合金精密加工优势进军人形机器人领域 聚焦关节壳体、躯干结构件研发 已获多家海内外客户项目定点 [3] - 成功研发半固态注射成型的镁合金电机壳体 并与国外客户就镁合金电驱壳体项目开展正式合作 [3] 机构预测 - 民生证券预计公司2025-2027年营收分别为54.7亿元、67.2亿元、82.1亿元 归母净利润分别为5.0亿元、6.1亿元、7.7亿元 [4] - 对应EPS分别为0.52元、0.64元、0.81元 按2025年8月27日收盘价14.42元计算 PE分别为28倍、22倍、18倍 [4] - 最近90天内共有5家机构给出评级 包括4家买入和1家增持 目标均价为17.34元 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入20.96亿元 其中第二季度营收10.50亿元 同比增长3.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 扣非净利润1.77亿元 [1] 业务转型与战略布局 - 公司从零部件供应商向轻量化系统解决方案商转型 聚焦新能源车和机器人业务 [1] - 依托海外生产基地布局全球市场 夯实全球化业务基础 [1] - 长期专注精密铝合金零部件研发生产 为新能源汽车产业链提供轻量化解决方案 [1] 新兴业务突破 - 储能业务实现营业收入约3亿元 同比爆发式增长 产品包括储能电池外壳、散热模块外壳及结构支架 [2] - 与全球知名储能系统集成商达成合作 产品应用于户用及大型储能项目 [2] - 机器人领域聚焦关节壳体、躯干结构件 与国内外头部机器人企业建立深度合作并获得多个项目定点 [2] 材料技术创新 - 镁合金半固态注射成型技术实现部件减重30% 同时保持优异力学性能 [3][4] - 产品矩阵从传统铝合金扩展至高强度镁合金、复合材料等新型轻量化材料 [4] - 液态模锻工艺使产品重量降低20%以上 显著提升NVH性能与疲劳寿命 [4] 研发投入与专利成果 - 2025年上半年研发投入约1.09亿元 研发费用率5.21% 处于行业上游水平 [4] - 截至2025年6月末共计拥有363件有效专利 [4] - 开发副车架一体压铸技术 采用三级高真空模具设计 提高悬架系统连接刚度 [4]