人民币全球支付占比提升 - 2022年1月人民币在全球支付货币中占比达3.2% 环比上升0.5个百分点 创近四年新高 成为全球第四大活跃货币 [1] - 2021年直接投资净流入2048亿美元 较2020年翻倍 [1] 人民币国际化推动因素 - 疫情防控得力与经济稳定恢复支撑国际收支 出口强劲与贸易顺差高位体现供应链优势 [1] - 通胀温和使人民币保持较强购买力 与欧美高通胀形成对比 [1] - 央行退出外汇市场常态化干预 推动汇率形成机制改革 减少跨境使用限制 [2] 汇率机制与市场特征 - "8·11"汇改后人民币汇率弹性增强 2018-2021年兑美元年波动率日均3.9% 高于2014-2015年2.2%水平 [2] - 汇率弹性提升反映国际环境变化与外汇供求状况 具备国际货币风险抵御特征 [2] - 人民币呈现避险货币属性 在美元走强背景下逆势走强 地缘冲突中稳定维持6.3-6.4区间 [2] 未来支撑与影响 - 支付占比提升为汇率基本稳定提供支撑 抵御美联储政策外溢风险 [3]

境外机构债券托管量变化 - 截至2022年2月末境外机构在中央结算公司债券托管面额为3.6665万亿元 环比降低近670亿元 为三年多来首度减持 此前连续38个月增持人民币债券 [1] - 境外机构2月减持国债354.24亿元 减持政策性金融债285.27亿元 [1] - 持有国债规模24834.66亿元 政策性金融债10450.27亿元 地方债113.20亿元 商业银行债券525.01亿元 企业债83.66亿元 信贷资产支持证券375.84亿元 [1] 境外机构投资者交易动态 - 2022年2月境外机构投资者买入债券5234亿元 卖出债券5079亿元 净买入155亿元 [1] - 国债占境外机构投资债券类型60% 政策性金融债占29% [1] - 境外机构投资者2月共达成现券交易10312亿元 环比减少28% 交易量占同期现券市场总成交量约6% 较1月7%略有下滑 [2] 市场参与主体规模 - 截至2022年2月底以法人为统计口径 512家境外机构通过结算代理模式入市 当月新增4家 738家通过债券通模式入市 当月新增5家 [2] - 债券通北向通2月成交5401亿元 日均交易量达338亿元 其中国债占50% 政策性金融债占38% [2] 人民币资产长期投资价值 - 人民币债券长期仍被境外机构看好 主因中国主权信用风险较低 人民币资产收益良好且避险属性增强 [2] - 人民币资产与发达经济体及新兴经济体资产价格收益相关度较低 有利于国际投资者降低投资组合波动幅度 [2] - 人民币资产吸引力体现在股市合理估值 债券较高收益率 以及与海外资产较低的相关性 [3]

SDR货币篮子权重调整 - 人民币权重从10.92%上调至12.28% 升幅1.36个百分点[1] - 美元权重从41.73%上调至43.38% 欧元从30.93%降至29.31% 日元从8.33%降至7.59% 英镑从8.09%降至7.44%[1] - 人民币权重保持第三位 新货币篮子于2022年8月1日生效[1] 人民币权重提升原因 - 反映中国货物和服务出口全球市场份额提升及产业链韧性[2] - 体现金融双向开放和人民币国际化成果 人民币稳居全球第五大国际储备货币和第八大外汇交易货币[2] - 人民币可自由使用程度提升 增强人民币资产国际吸引力[2] 金融市场改革开放方向 - 简化境外投资者进入中国市场程序 丰富可投资资产种类[3] - 完善数据披露并延长银行间外汇市场交易时间[3] - 持续改善营商环境提升投资便利性[3]

文章核心观点 - 中国人民银行、香港证监会及香港金管局联合宣布将于6个月后启动"互换通" 初期开通北向通 这是内地利率衍生品市场对外开放的重要举措 将便利境外投资者管理利率风险并推动人民币国际化 [1][2][3] 金融衍生品市场开放 - 随着境外投资者持债规模扩大和交易活跃度上升 利率风险管理需求持续增加 "互换通"将便利境外投资者参与境内人民币利率互换市场 [2] - "互换通"通过两地基础设施连接实现机制安排 初期先开通北向通 未来将研究扩展南向通 [2] - 人民币利率互换是银行间衍生品市场主要品种 2021年成交规模达21.1万亿元 [4] 风险管理机制 - "互换通"全面借鉴债券市场对外开放的成熟经验和整体框架 允许境内外投资者在不改变交易习惯前提下完成交易和集中清算 [4] - 参考沪深港通机制 初期实施总量管理 在满足风险管理需求的同时防范市场风险 [4] - 可交易标的初期为利率互换产品 其他品种将根据市场情况适时开放 [4] 市场影响与意义 - 该举措可与现有"债券通"业务相结合 为境外机构投资者提供人民币债券风险对冲工具 丰富投资交易策略和资产组合管理能力 [2] - 有利于推动中国债券及衍生品市场与国际接轨 加快人民币国际化步伐 [2][3] - 将进一步提高国际投资者对内地债券市场的参与度 [2] 香港金融中心地位 - "互换通"是两地深化金融市场互换互通合作的重要事件 将巩固香港作为国际金融中心的地位 [1][5] - 香港是内地金融市场开放的重要窗口和桥梁 具有独特优势 在国家对外开放战略中承担"先行先试"角色 [5] - 中国人民银行将继续支持香港国际金融中心的建设与发展 推动中国金融市场高水平对外开放 [6]

外汇市场总体形势 - 人民币汇率对比欧元日元英镑澳元等非美货币表现更为稳定 未出现大幅贬值至年内低位的情况 反映外汇市场总体平稳且具备较强韧性 [1] - 银行结售汇前5个月保持顺差792亿美元 非银行部门跨境资金净流入862亿美元 其中4月和5月月均净流入均超过100亿美元 [1] 跨境资金流动结构 - 实体经济相关跨境资金稳步流入 1-5月货物贸易项下跨境资金净流入2144亿美元 同比增长66% [2] - 外商直接投资保持景气 1-5月非金融部门外资净流入878亿美元 同比增长23% 显示市场对中长期资本吸引力 [2] - 证券投资项下跨境资金4个月内净流出超1000亿美元 主要因中美利差收敛及美债吸引力增强 [2] 国际收支与外部韧性 - 经常账户一季度顺差889亿美元 同比增长25% 二季度预计保持一定规模顺差 [3] - 中国拥有全门类工业体系 制造业转型升级支撑货物贸易顺差 夯实经常账户均衡基础 [3] - 外债结构优化 2021年末传统融资型外债占比较2014年末下降超20个百分点 外债去杠杆压力降低 [3] 金融市场开放与资产配置 - 债券市场法治化与国际化建设持续推进 为国际投资者创造稳定环境 [4] - 人民币在SDR篮子权重提升至12.28% 债券逐步纳入富时罗素指数 预计各国储备多元化和指数追踪资金将持续流入 [4]

中国债券市场对外开放进程 - 资本市场对外开放和人民币国际化是外资投资中国债券市场的核心驱动力 [1][3] - 债券市场总规模截至2023年5月末位居全球第二 较2012年末增长4.3倍 [1] - 境外机构托管余额达3.74万亿元人民币 占市场总量2.7% [1] 对外开放阶段与渠道演变 - 2002-2009年主要通过QFII渠道投资 额度有限 [1] - 2010-2014年银行间债券市场向境外央行等机构开放 [1] - 2015年后准入条件放宽 2017年7月"北向通"启动标志性突破 [1] - "债券通"实现境内外交易平台与结算系统双向对接 覆盖1038家境外机构 [2] 市场结构与投资偏好 - 境外投资者主要持有国债和政策性金融债 [3] - 信用债市场外资占比偏低 因境内外评级体系差异及未纳入全球指数 [3] - 境外机构类型随便利化措施推进呈现多元化趋势 [2] 短期影响因素与长期潜力 - 中美利差倒挂与人民币汇率波动影响短期外资持债规模 [3] - 实际利率角度中美利差仍处高位 因美国通胀高企 [3] - 人民币债券占全球储备比例约7% 较其他主要货币有提升空间 [3] 未来发展重点 - 需完善信用体系改革 风险对冲工具及金融基础设施 [3] - 推动由要素流动型开放向规则制度型开放转变 [3] - 金融高水平开放将促进债券市场成熟化发展 [1][3]

人民币SDR权重提升 - 人民币在SDR货币篮子权重由10.92%上调至12.28% 升幅1.36个百分点 保持第三大权重货币地位 [1] - 美元权重由41.73%上调至43.38% 欧元由30.93%下调至29.31% 日元由8.33%下调至7.59% 英镑由8.09%下调至7.44% [1] - 新货币篮子于8月1日生效 系2016年来首次审查调整 [1] 人民币国际化进展 - 6月人民币全球支付占比2.17% 维持全球第五大活跃货币地位 [2] - 人民币支付金额同比增加6.61% 高于所有货币支付总额5.30%的增幅 [2] - 境外央行和国际指数追踪资金对人民币资产配置明显上升 [1] 政策支持措施 - 中国将简化境外投资者入市程序 丰富可投资资产种类 完善数据披露 [2] - 持续改善营商环境 延长银行间外汇市场交易时间 [2] - 坚持扩大高水平对外开放 推动金融市场改革开放 [2] 市场影响与预期 - 人民币权重提升增强人民币资产对全球资金吸引力 [1] - 权重调整反映国际社会对中国经济和金融市场发展的认可 [1] - 人民币国际化进程将有效维持其在SDR篮子中的地位 权重上升趋势不变 [2]

人民币在SDR中的权重提升，是国际社会对中国改革开放成果的肯定。近年来，人民币利率和汇率 市场化改革取得重要进展，投资渠道不断拓宽，可投资资产种类不断丰富，投资程序不断简化。营商环 境持续改善，境外投资者投资人民币资产的便利性进一步提高。截至2022年6月末，境外主体持有境内 人民币金融资产余额为10.1万亿元，其中持有股票、债券规模均为3.6万亿元，分别是2016年末的5.5倍 和4.3倍。与此同时，更多经济体将人民币作为其官方储备货币，境内外主体使用人民币进行跨境结算 实现稳步增长。 人民币在SDR中的权重提升，有利于提升各国金融机构对人民币的认可以及人民币的国际形象和地 位。接下来，人民币国际化仍要着眼长远，一步一个脚印扎实推进。人民币国际化与金融业对外开放相 伴同行，接下来，我国仍将继续坚定不移推动中国金融改革开放。在安全可控的前提下，对标国际高标 准，推动形成以负面清单为基础的更高水平开放，实现系统性、制度性开放。同时，进一步提升境外投 资者投资中国金融市场的便利性。进一步简化境外投资者进入中国市场投资的程序，丰富可投资的资产 种类，完善数据披露，持续改善营商环境，延长银行间外汇市场的交易时间，不断 ...

人民币汇率近期表现 - 人民币对美元中间价8月30日报6.8802，较前一交易日调贬104个基点，当日即期收盘价6.8980 [2] - 8月12日以来美元指数从105升至109（涨幅4%），创近20年新高，同期人民币对美元汇率波动幅度约2%，小于美元指数涨幅及欧元、日元、英镑等主要非美元货币3.84%-4.43%的跌幅 [2] - 人民币对一篮子货币汇率指数仍处于100上方，展现较强韧性和稳定性 [1][2] 汇率波动影响因素 - 美元走强及全球非美元货币走弱格局对人民币形成波及效应 [2] - 中美货币政策分化，中国下调MLF和LPR利率对短期跨境资本流动和汇率带来扰动 [2] - 中国经济企稳恢复、产业链供应链稳定、外贸外资韧性较强，对汇率形成根本性支撑 [3][4] 外资机构对中国资产观点 - 8月以来境外投资者净买入中国证券，外资机构认为短期汇率波动不影响长期投资价值 [4][5] - 中国出口持续超预期，贸易顺差增厚外储，对冲资本外流压力 [5] - 人民币国际化水平提升增强避险属性，外资投资信心增加 [5] 中国经济与产业前景 - 稳经济政策持续落地显效，巩固经济回升向好趋势 [3] - 新能源汽车、光伏风电、人工智能等新兴行业成为新经济引擎 [5] - 中国拥有庞大高素质劳动人口和科技创新驱动力，出口竞争力强劲 [5] 金融市场投资机会 - 中国股票市场低估值被视为增加仓位机会，货币供应改善和政策面支撑吸引力 [5] - 7月全球资金净买入中国国债，境外投资者持仓集中于国债和政策性银行债 [6] - 资本市场双向开放推进后，其他债券类别影响力预计上升 [6]

去年3月末，我国负债金额为68086亿美元，也就是"净增2768亿美元，同比增长率为4.07%"——引入的外资增速远低于我国对外投资的增速，这意味着： 我国海外净资产金额再创新高——截止到今年3月末已达到36124亿美元，与去年同期的29041亿美元相比，同比增速高达24.4%。 海外净资产增长这么快，意味着什么？ | (单位:亿美元) | | | | | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2024年3月末 | 2024年6月末 | 2024年9月末 202 | | 净头寸 | 29041 | 29476 | 31335 | | 资产 | 97127 | 98534 | 102840 | | 1 直接投资 | 29737 | 30404 | 31444 | | 1.1 股权 | 26073 | 26436 | 27466 | | 1.2 关联企业债务 | 3664 | 3968 | 3978 | | 1.a 金融部门 | 4131 | 4245 | 4439 | | 1.1.a 股权 | 3899 | 3927 | 4105 | | 1.2.a 关联企业债务 | 232 | 318 ...