报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月股指期货市场整体延续强势，各主力合约均显著上涨，中小盘品种表现优于权重合约，科技成长风格占主导；资金面宽松，经济基本面结构性改善；短期市场或进入高位震荡阶段，波动可能加剧；市场中期趋势仍偏乐观，但需关注量能变化与政策落地实效，避免追高操作 [29] 报告各部分总结 行情复盘 - 8月国内股指期货市场整体大幅走强，IC、IM走势强于IF、IH，沪深300期货IF收盘价4,506.2，月涨11.24%；上证50期货IH收盘价2,980.0，月涨7.50%；中证500期货IC收盘价6,996.8，月涨14.47%；中证1000期货IM收盘价7,366.6，月涨12.87% [5] 债券 - 上月30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌，30年期国债期货涨-1.87%，收盘价116.550元；10年期国债期货涨-0.58%，收盘价107.810元；5年期国债期货涨-0.26%，收盘价105.515元；2年期国债期货涨0.00%，收盘价102.418元 [6] 基本面分析 - 8月制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善 [7] - 8月非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张 [10] - 8月综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，持续高于临界点，企业生产经营活动总体扩张有所加快 [15] 估值分析 - 截止8月29日，沪深300指数PE为14.15倍、分位点86.86%、PB为1.48倍；上证50指数PE为11.94倍、分位点92.16%、PB为1.31倍；中证500指数PE为33.33倍、分位点78.82%、PB为2.24倍；中证1000指数PE为46.87倍、分位点73.53%、PB为2.50倍 [18] 其他数据 - 2025年8月29日，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为86.46%，在最近10年数据上的分位数为90.36% [28] 综合分析 - 8月股指期货市场延续强势，市场情绪回暖，中小盘品种表现优，科技成长风格主导，资金面宽松，经济基本面结构性改善 [29] - 短期市场或进入高位震荡，波动或加剧，中期趋势仍偏乐观，但需关注量能与政策实效，避免追高 [29] 操作建议 - 单边：逢低布局，但需警惕估值风险 [30] - 套利：IM/IH价差收敛策略可阶段性参与，关注风格切换信号 [30] - 期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指期货短线震荡、长线逢低做多；国债期货稳健策略考虑曲线陡峭策略、激进策略短线逢低做多；黑色各品种走势有调整、震荡等不同情况；有色和新材料各品种走势和操作建议各异；农产品各品种受供需等因素影响，操作建议不同；能源化工各品种受成本、供需等因素影响，走势和操作建议有别[13][14][18] 各行业总结 宏观资讯 - 8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，非制造业商务活动指数为50.3%，较上月升0.2个百分点[10] - 1 - 7月全国国有及国有控股企业营业总收入与上年持平，利润总额同比降3.3%，降幅较上半年扩0.2个百分点[10] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访美并与美方官员会谈[10] - 中央汇金上半年ETF投资“按兵不动”，上半年增持12只ETF产品耗资超2100亿元，二季度末两家公司合计持有ETF总市值达1.28万亿元，占ETF总规模三成左右[10] - 美国7月核心PCE物价指数同比升2.9%，环比升0.3%[11] - 马克龙表示法德决心捍卫欧盟立法和数字主权，若欧盟受威胁或被强加关税，将动用反胁迫机制作出回应[11] 宏观金融 股指期货 - 策略上短线震荡，长线逢低做多；周五A股三大指数涨，创业板指一度站上2900点；8月PMI数据略有回升但制造业仍处景气度以下，企业去库明显；8月股市大涨后加速，最后一周指数强势但分化，宽基指数高成交滞涨，股指有平抑节奏可能[13] 国债期货 - 稳健策略考虑曲线陡峭策略，激进策略短线逢低做多；8月PMI数据企稳+分化与去库；股指与长债债跷跷板效应有错位但整体负相关，曲线陡峭策略占优；债市矛盾集中在股票指数，保持中长线做陡短端和超长端利率曲线思路，短线参与反弹注意止盈止损[14] 黑色 螺矿 - 短期价格调整，中期震荡；上周黑色市场震荡，现货不温不火；政策对钢材供给和行情影响有限，后市政策预期中性；前期基差正套建仓进入平仓周期，旺季需求有限或旺季不旺；需求端建材需求弱、卷板需求尚可但反弹弹性有限，出口政策或有影响；供应端阅兵限产影响小，供给预计强势，铁水产量维持高位，盘面估值在谷电和平电估值之间[18][19] 煤焦 - 双焦价格短期高位震荡，资金博弈激烈操作需谨慎；短期煤矿安全检查严格，焦企限产，期货价格高位震荡；基本面焦煤供给复产受阻短期紧张，需求端钢厂铁水维持高位但有回落可能，进口蒙煤有压力，钢厂及焦企限产影响显现[20] 铁合金 - 硅铁关注10合约做多机会，锰硅中长期反弹做空不追空；双硅29日低开低走窄幅震荡，硅铁周度日产高位窄幅震荡，锰硅周度日产连续14周增加且有新增产能投产；双硅当前均过剩且短期难改善[21][22] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，若正反馈氛围发酵灵活离场，玻璃观望；纯碱盘面偏弱，龙头企业产量恢复有扩产能力，库存压力回归，需求端光伏产业链尚可，部分碱厂有订单支撑但交割压力大，企业降价出货；玻璃部分区域现货暂稳，中游采购缓解上游库存压力，但主要交割区域中游持货量大，沙河深加工减产影响原片去化，有产线点火供应将增加[23] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝下游需求支撑不足但旺季和降息周期支撑下走势偏强，短期沪铝高位震荡，观望为主；氧化铝高开工、供应过剩压力上升，期货领跌、盘面贴水大，短期观望，中期逢高做空[25] 碳酸锂 - 供给端扰动无新增落地停产，市场情绪回落，短期无新驱动前宽幅震荡；9月需求旺季，虽上游产量高但将去库支撑价格，关注去库节奏[26] 工业硅多晶硅 - 工业硅调整空间不大，震荡运行，关注头部大厂复产情况，后续枯水期西南减产或去库；多晶硅政策主导盘面波动，情绪降温，产能并购在价格谈判，盘面或开启近月仓单估值回归，宽幅震荡；华电集采推迟，多晶硅供需矛盾宽松，后续关注政策能否传导至终端需求[27][28] 农产品 棉花 - 上下游博弈大，供给低需求弱，外围因素令郑棉波动大，短线观望，远期逢高偏空；美棉受原油影响下跌，国内棉价跟随波动；USDA调减全球棉花产量和库存，中国棉花进口减少库存偏低，现货棉价坚挺，但滑准税配额发放利于港口库存消化；下游纺织利润亏损、开工率回落，棉纱库存下降需关注持续性；远期棉花增产压力仍在[29] 白糖 - 进口到港使国内食糖供需宽松，糖价转弱，关注8月中旬低点支撑，短期逢高偏空；国际市场白糖有需求支撑但巴西产出有压力，国内郑糖受进口供给压力回落；预期供给增加压制糖价，多家机构预计全球糖市盈余，国内进口增加，关注中秋国庆备货需求和内外糖价差[30][31][32] 鸡蛋 - 主力10合约存在弱现实和淘老鸡逻辑博弈，短期难逆转蛋鸡高存栏，行情反转概率低，抄底谨慎；目前期货持仓量创新高，警惕价格反弹；操作上空单止盈离场观望，抄底谨慎，套利反套；旺季鸡蛋现货弱势，供应压力高，期货下跌修复升水；周末现货稳定局部小涨，走货加快，但蛋价低于饲料成本，养殖亏损；9月消费有支撑但供应充足，关注淘鸡节奏[33][34] 苹果 - 回调逢低买入或多10空01正套；西部产区早熟苹果优质优价，盘面震荡；山东产区库存苹果价格弱、出库慢，嘎啦苹果价格分化，早熟富士高开上市；销区市场库存苹果消费淡季，新季苹果价格高走货慢，新季富士开秤价受双重影响，预计库存苹果价格稳定，早熟苹果延续优质优价[35] 玉米 - 逢高做空01合约或11 - 1正套；国内玉米现货价格偏弱，东北地区价格弱、企业暂停收购，华北地区供应增加价格下调；市场情绪偏空，供需两端有压力，政策粮投放和替代品挤压需求，深加工端累库、利润亏损，关注贸易商出货、下游购销、小麦供需和政策粮投放进度[35][36][37] 红枣 - 观望；新疆局部产区阴雨或影响红枣质量，盘面偏强；产区成交均价稳定，关注9月降雨对枣果品质影响[37] 生猪 - 近月合约逢高偏空，关注01合约低多机会；月底现货价格弱，养殖端情绪转弱认卖度增加，近月合约大跌；八月现货价格受供应端压力创新低，九月供应压力仍大，需求有回暖但难逆转供强需弱格局；7月能繁母猪存栏减少，关注去产能可持续性[37][38] 能源化工 原油 - 价格偏强震荡，美俄乌谈判需时间，短期缺乏方向指引；EIA、API原油库存大降显示旺季需求有支撑但接近尾声，供大于求逻辑仍在；关注俄乌事件进展和9月初OPEC+会议，短期利多支撑油价，中长期预计偏弱[39] 燃料油 - 油价无主线逻辑，关注对供需过剩或地缘及宏观的计价，短期运行区间70 - 65美元，燃料油跟随油价波动；布伦特原油在67美元区域波动，地缘风险不确定，原油有需求支撑，远期需解决过剩问题；国内炼厂原料需求分流燃料油，新加坡燃料油库存累库，低硫燃料油支撑减弱，船运弱势影响需求[39][40] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，前期利多情绪消退，转入偏弱震荡；目前供应高位，下游需求弱，现货价格走弱，基差走强[40] 橡胶 - 除天气降雨扰动外短期基本面无明显矛盾，上下空间有限，关注逢低买入机会，冲高谨慎追涨；产业链无明显矛盾，原料高位震荡叠加需求补货预期有上涨驱动，但原料上量季节性和船货预期增加限制上方空间，现货近强远弱，关注原料供应、需求及政策消息[40][41] 甲醇 - 港口累库价格压力大，继续偏弱震荡；化工板块看多情绪消退后回归基本面，甲醇供应压力大；国内港口持续累库，内地市场供需紧张有望缓解，现货价格震荡走弱，基差震荡走弱[42] 烧碱 - 现货价格偏强，运输限制放开后液碱需求有望提升，保持多头思路；现货市场山东地区碱价格稳定，氧化铝企业液碱采购价格稳定，液氯价格上涨，氧化铝企业收货量增加，仓单数量增加；期货市场01合约价格偏强，近月涨幅大于远月，多头增仓推涨[43] 沥青 - 跟随油价，油价无主线逻辑，短期运行区间70 - 65美元；布伦特原油波动，地缘风险不确定，原油有需求支撑，远期需解决过剩问题，关注油价计价方向[43][44] 聚酯产业链 - 单边短期观望，可考虑PX正套机会，中长期关注逢低做多；原油走弱和商品氛围不佳带动聚酯品种价格回落；当前淡旺季转换，PX去库有支撑，PTA下游负荷恢复，需求支撑稳固，聚酯产业链整体好转[46] 液化石油气 - 跟随成本端原油价格，受进口到港量影响；供给充裕，需求端调油市场旺季将过、民用端淡季，PDH利润修复开工率或有支撑；上涨空间有限，长期偏空；沙特阿美9月CP价格出台，丙烷、丁烷较上月持平[47] 纸浆 - 基本面无变动，盘面触底反弹；观察港口去库是否持续，晨鸣复产后现货成交及需求是否好转；现货止跌企稳，低价成交好转[48] 原木 - 基本面偏震荡，现货持稳，盘面波动大，短期观察；本周到港增加供应有压力，临近旺季需求有起色[48] 尿素 - 短期内对出口乐观，期货偏强震荡；周末现货价格稳定，成交一般，阅兵临近下游需求弱，工厂检修多日产量低于19万吨；期货UR2601合约偏弱震荡，下游采购跟进动力不足[49] 合成橡胶 - 基本面转好，关注低吸机会，谨慎追涨；产业链无明显矛盾，盘面及现货小幅震荡，丁二烯需求转好去库存，合成橡胶供应回升略有累库，受原料支撑和需求旺季影响价格难跌，但受商品整体情绪压制上行有压力，关注宏观政策、装置变化及下游采购情绪[50]

总体PMI表现 - 8月制造业PMI为49.4%，仅较上月微升0.1个百分点，低于市场预期[5][8] - 8月高温扰动减弱（最高气温31.3℃，较7月32.1℃下降），但PMI回升幅度仍疲软[8][11] 供需与价格动态 - 产需缺口扩大至-1.3%，为年内次低点（仅高于1月-1.4%）[14][17] - 原材料购进价格指数大幅上升1.8个百分点至53.3%，涨幅居各分项之首[15][20] - 生产经营活动预期指数上升1.1个百分点至53.7%，显示生产端短期乐观[15] 企业行为与行业分化 - 采购量指数环比上升0.9个百分点至50.4%，重返荣枯线上方[15] - 反内卷行业PMI（48.2%）与非反内卷行业PMI（50.5%）分化收敛[27][29] - 建筑业景气度显著下滑，经营活动指数下降1.5个百分点至49.1%[21][25] 经济基本面与风险 - 2025年二季度GDP同比5.2%，较一季度5.4%继续下行[6][23] - BCI企业投资前瞻指数与PMI采购量出现背离，反映需求疲软[5][22] - 企业"备采"行为由涨价预期驱动，而非基本面改善[4][18]

制造业PMI指数回升 - 8月制造业PMI升至49.4% 较7月上升0.1个百分点 景气水平改善[1][2] - 生产指数为50.8% 较7月上升0.3个百分点 连续4个月位于临界点以上 制造业生产扩张加快[2] - 新订单指数为49.5% 较7月上升0.1个百分点 产需指数均有回升[2] 行业分化表现 - 高技术制造业PMI为51.9% 较7月上升1.3个百分点 计算机通信电子设备行业产需较快释放[2][3] - 装备制造业PMI为50.5% 较7月上升0.2个百分点 受"两重"建设及设备更新政策带动[3] - 消费品行业PMI为49.2% 较7月下降0.3个百分点 但生产指数保持在扩张区间[3] - 高耗能行业PMI为48.2% 较7月上升0.2个百分点 景气水平连续回升[3] 价格与采购活动 - 主要原材料购进价格指数为53.3% 较7月上升1.8个百分点 连续三个月回升[2] - 出厂价格指数为49.1% 较7月上升0.8个百分点 市场价格总体水平改善[2] - 采购量指数升至50.4% 较7月上升0.9个百分点 企业采购活动加快[2][3] 非制造业扩张态势 - 非制造业商务活动指数为50.3% 较7月上升0.2个百分点 继续保持扩张[1][5] - 服务业商务活动指数为50.5% 较7月上升0.5个百分点 升至年内高点[5] - 建筑业商务活动指数为49.1% 较7月下降1.5个百分点 受高温多雨天气影响[6] 市场预期向好 - 生产经营活动预期指数为53.7% 较7月上升1.1个百分点 连续两个月回升[4] - 服务业业务活动预期指数为57.0% 较7月上升0.4个百分点 企业对市场发展前景乐观[5] - 建筑业业务活动预期指数为51.7% 略高于7月0.1个百分点[6]

制造业PMI数据 - 8月制造业PMI为49.4% 较前值49.3%回升0.1个百分点 [2] - 生产指数为50.8% 较前值50.5%上升0.3个百分点 连续4个月位于临界点以上 [2][9] - 新订单指数为49.5% 新出口订单指数47.2% 分别较前值微升0.1和0.1个百分点 [2][16] 高技术制造业表现 - 高技术制造业PMI升至51.9% 较前值50.6%大幅上升1.3个百分点 [4][9] - 高技术制造业生产指数达54%左右 医药、计算机通信电子设备等行业产需较快释放 [4][9] - 7月高技术制造业利润增长18.9% 较6月下降0.9%显著改善 拉动规模以上工业企业利润增速加快2.9个百分点 [4][9] 价格与库存指标 - 主要原材料购进价格指数53.3% 出厂价格指数49.1% 分别较上月上升1.8和0.8个百分点 [3][16] - 产成品库存指数46.8% 较前值47.4%回落 原材料库存指数48.0% 较前值47.7%上升 [16] - 采购指数50.4% 较前值49.5%回升 在手订单指数45.5% 较前值44.7%小幅上升 [16] 非制造业表现 - 服务业商务活动指数50.5% 较上月上升0.5个百分点 创年内高点 [3][17] - 铁路运输、航空运输等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间 [17] - 建筑业商务活动指数49.1% 较前值50.6%下降1.5个百分点 新订单指数40.6% 低于前值42.7% [3][16] 行业预期指数 - 制造业生产经营活动预期指数53.7% 较上月52.6%上升1.1个百分点 [3][17] - 通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业预期指数位于58.0%以上较高景气区间 [4][9] - 服务业业务活动预期指数57.0% 建筑业业务活动预期指数51.7% 分别较前值上升0.4和0.1个百分点 [3][17]

制造业PMI数据 - 8月制造业PMI为49.4% 环比上升0.1个百分点 制造业景气水平改善 [1] - 大型企业PMI为50.8% 环比上升0.5个百分点 高于临界点 [1] - 中型企业PMI为48.9% 环比下降0.6个百分点 小型企业PMI为46.6% 环比上升0.2个百分点 均低于临界点 [1] 资本市场资金动向 - 中央汇金上半年通过单一资产管理计划加仓多只ETF 包括嘉实沪深300ETF等宽基ETF及白酒、化工等行业ETF [2] - 沪市ETF规模超3.7万亿元 境内占比超七成 其中股票ETF规模约2.6万亿元 债券ETF规模约4500亿元 [6] - 今年以来沪市ETF资金净流入超3500亿元 沪深300、中证A500、上证180ETF成为重要配置工具 [6] 上市公司资本行为 - 年内超430家上市公司发布回购计划 回购金额上限合计超1000亿元 [5] - 超440家上市公司发布股东增持计划 最高增持金额合计超700亿元 [5] 银行业利率调整 - 多家中小银行下调人民币存款利率 降幅达10-20个基点 包括江苏银行、南京银行等调整3年期定期存款利率 [4] 养老金产品发展 - 个人养老金基金数量达303只 较6月末增加6只 华夏基金、天弘基金、招商基金等大型公司现身 [7] - 7月以来新增个人养老金基金主要为指数增强型产品 包括宏利沪深300指增Y、招商沪深300指增Y等 [8] - 博道基金首次出现在个人养老金基金名单中 该公司在量化领域具有特色 [7] 公募基金动态 - 广发基金、鹏华基金、华宝基金等旗下多只基金开放申购 包括广发上证科创板成长ETF联接及鹏华港股通创新药ETF [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月PMI数据呈现“制造业磨底、非制造业温和修复”组合，经济短期下行风险或阶段性缓和；随着不利因素影响减弱、政策效应释放，9月制造业PMI环比有望继续改善，对长端利率下行驱动力或边际减弱 [2][4][7] 根据相关目录总结 8月制造业情况 - 8月制造业PMI为49.4%，较前值升0.1个百分点，连续5个月低于荣枯线但边际改善 [1][7] - 供给强于需求：生产指数为50.8%，升0.3个百分点，连续4个月在临界点以上；新订单指数为49.5%，升0.1个百分点，需求不足；新出口订单为47.2%，升0.1个百分点，外需低位徘徊 [2][8] - 价格连续三月回升：主要原材料购进价格指数为53.3%，升1.8个百分点，连续3个月上升且连续2个月在扩张区间；出厂价格指数为49.1%，升0.8个百分点，连续3个月上升且创今年以来最高点；预计后续PPI同比降幅收窄，工业品价格压力阶段性缓解 [2][8] 8月非制造业情况 - 服务业回暖：服务业商务活动指数为50.5%，升0.5个百分点至年内高点；资本市场服务等行业业务总量增长快，零售、房地产等行业景气度偏弱；业务活动预期指数为57.0%，升0.4个百分点，企业对市场前景乐观 [3][9] - 建筑业走弱：建筑业商务活动指数为49.1%，降1.5个百分点，处于收缩区间，主因高温多雨天气影响施工放缓；业务活动预期指数为51.7%，略升0.1个百分点 [4][9] 展望 - 随着高温多雨天气影响减弱、政策效应释放，9月1日起个人消费贷款贴息政策实施，若一线城市放松限购，地产销售降幅有望收窄，经济或延续复苏势头；预计9月制造业PMI环比继续改善，对长端利率下行驱动力或边际减弱 [4][9]

制造业PMI总体表现 - 8月制造业PMI为49.4%，较前值49.3%回升0.1个百分点[2][10] - 生产指数为50.8%，较前值50.5%上升0.3个百分点，连续4个月位于扩张区间[2][7] - 新订单指数为49.5%，较前值49.4%微升0.1个百分点[2][10] 新动能行业表现强劲 - 高技术制造业PMI升至51.9%，较前值50.6%大幅上升1.3个百分点[4][7] - 高技术制造业生产指数达54%左右，显著高于制造业总体水平[4][7] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为7月增长18.9%，拉动规上工业企业利润增速加快2.9个百分点[4][7] 价格与库存指标 - 主要原材料购进价格指数为53.3%，较上月上升1.8个百分点[2][11] - 出厂价格指数为49.1%，较上月上升0.8个百分点，但仍连续15个月低于荣枯线[2][11] - 产成品库存指数为46.8%，较前值47.4%下降0.6个百分点[13] 外贸与需求端 - 新出口订单指数为47.2%，较前值47.1%微升0.1个百分点[2][13] - 进口订单指数为48.0%，较前值47.8%上升0.2个百分点[2][13] 非制造业分化明显 - 服务业商务活动指数为50.5%，较上月上升0.5个百分点，创年内新高[3][14] - 建筑业商务活动指数为49.1%，较前值50.6%下降1.5个百分点[3][13] - 建筑业新订单指数为40.6%，较前值42.7%下降2.1个百分点[3][13] 行业预期与景气度 - 制造业生产经营活动预期指数为53.7%，较前值52.6%上升1.1个百分点[2][14] - 铁路船舶航空航天设备等行业预期指数位于58.0%以上高景气区间[4][7] - 电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数均高于60.0%[4][7] 风险提示 - 物价偏弱趋势仍需关注[5]

8月PMI产业分化特征 - 制造业PMI为49.4（前值49.3）小幅企稳 服务业PMI为50.5（前值50.0）明显好转 建筑业PMI为49.1（前值50.6）显著回落 [5] - 三大产业销售价格同步改善：制造业出厂价格指数49.1（前值48.3） 服务业销售价格指数48.5（前值47.7） 建筑业销售价格指数49.7（前值49.2） [6] 制造业细分表现 - 生产指数50.8（前值50.5）强于订单 新订单指数49.5（前值49.4）和新出口订单47.2（前值47.1）均低于荣枯线 [8][9][10] - 高技术制造业PMI达51.9（前值50.6）表现强劲 装备制造业50.5（前值50.3）与基础原材料行业48.2（前值48.0）小幅改善 [10] - 消费品行业PMI降至49.2（前值49.5）成为主要拖累 受高温天气影响明显 [10] 价格指标连续回升 - 原材料购进价格指数53.3环比上升1.8个点 出厂价格指数49.1环比上升0.8个点 均为连续第三个月上行 [11][12] - 新能源汽车销售价格环比上升4.6个点 新能源行业上升2.6个点 生物产业上升2.9个点 显示反内卷政策初显效果 [12] 库存结构变化 - 产成品库存指数降至46.8（前值47.4） 原材料库存指数升至48.0（前值47.7） 企业主动回补原材料库存 [15][16] - 大型企业PMI改善至50.8（前值50.3）显著优于中型企业48.9（前值49.5）和小型企业46.6（前值46.4） [17] 企业预期与盈利改善 - 生产经营活动预期指数53.7（前值52.6）创4月以来新高 与物价预期改善相关 [17] - 6-7月工业企业利润同比降幅连续收窄 7月规上工业企业利润总额同比-1.5%（前值-4.3%）盈利表现优于量级 [17] 建筑业收缩原因 - 高温多雨天气导致施工放缓 同时受财政支出节奏影响 [18] - 7月狭义财政基建三项支出同比-3.6%（前值-9.9%）处于低位 政策性金融工具尚未完全传导至开工端 [18] 经济软指标信号 - EPMI与PMI环比表现优于BCI 因BCI样本中小型企业较多 [19] - 价格指标连续改善与建筑业走弱形成对比 后续关注两重项目推进与PPI中枢抬升可能性 [19]

制造业PMI总体表现 - 8月制造业PMI为49.4%，较上月上升0.1个百分点，高于市场预期的49.1%[2][4] - 非制造业PMI为50.3%，较上月上升0.2个百分点，高于市场预期的50.1%[2] 供需与生产活动 - 生产指数上升0.3个百分点至50.8%，新订单指数微升0.1个百分点至49.5%，但产需缺口扩大显示需求不足矛盾仍突出[5][14][17] - 高技术制造业PMI大幅上升1.3个百分点至51.9%，装备制造业PMI微升0.2个百分点至50.5%[14][19] - 高耗能行业PMI连续三个月回升，8月上升0.2个百分点至48.2%[14][19] 外贸与出口动能 - 新出口订单指数微升0.1个百分点至47.2%，进口指数上升0.2个百分点至48.0%[20][22] - 8月中下旬港口集装箱吞吐量反弹至高位，反映出口多元化及新兴市场需求提振[20][24] 价格与库存动态 - 原材料购进价格指数上升1.8个百分点至53.3%，出厂价格指数上升0.8个百分点至49.1%[25][27] - 原材料库存指数上升0.3个百分点至48.0%，产成品库存指数下降0.6个百分点至46.8%[5][25][28] 服务业表现 - 服务业商务活动指数上升0.5个百分点至50.5%，高于去年同期的50.2%[29][31] - 资本市场服务业指数超60%，电信广播和互联网服务业指数均超57%[29] - 服务业业务活动预期指数上升0.4个百分点至57.0%[29] 建筑业与风险提示 - 建筑业商务活动指数下降1.5个百分点至49.1%，连续两个月回落[32][34] - 报告提示政策落地不及预期及国际形势超预期风险[36]