对美国经济衰退风险充耳不闻，本轮全球股市牛还能坚持多久？ 高盛宏观交易员Paolo Schiavone表示，尽管美国经济衰退概率高达30%，但全球股市仍保持强劲走势，因为在当前市场动能面前"做空几乎显得不 合常理"。 Schiavone在给客户的最新报告中指出："关键在于市场无法看到足够远的未来，这就是为什么它会忽视经济衰退风险。"他认为，投资者可能会忽 略劳动力市场放缓的可能性，转而专注于强劲的流动性以及人工智能和财政信贷扩张等结构性增长主题。 这位高盛交易员表示，由于短期策略盛行且波动性受到抑制，很少有人愿意与仍然完整的上升趋势作对。他指出，市场正显现出短视的迹象，因 为趋势跟踪投资者"单一的操作手册('让赢家继续跑')为基本面看空者留下的空间很小"。 在这种环境下，Schiavone认为阻力最小的路径仍然是向上，这解释了为什么市场能够在经济衰退风险升高的背景下保持强势。 流动性充裕推动市场乐观情绪 掉期交易员目前预期美联储到2026年中期将降息超过100个基点。大量短期国债发行向货币市场注入流动性，使得资金供应充足。与此同时，快钱 投资者在标普500指数从4月关税驱动的抛售中反弹后大举入市。 Schia ...

出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 降息？通胀会失控。当前美国通胀依然顽固，6月核心PCE同比高达2.8%，且面临关税、劳动力紧缺和地缘政治等多重通胀压力。鲍威尔多次 公开警告关税延迟可能会使通胀更持久。美联储降息可能刺激物价上涨，形成"高通胀预期锚定"丧失的恶性循环。 不降息？经济会疲弱。在7月非农数据公布之前，虽然市场预期美国经济会"软着陆"，但劳动力市场的整体降温趋势并没有改变。尤其是摩根 大通在6月25日最新发布的年中展望报告预测，受贸易政策尤其是关税上调的影响，美国经济可能陷入"滞胀式"放缓，衰退风险高达40%。 不过，近期美联储风向明显转变。 美联储理事鲍曼和沃勒罕见公开支持降息，认为就业市场疲软已成事实，在高关税和复杂外部环境下，继续维持高利率不再合适，需"更积极 主动"地将利率调整至中性，以防劳动力市场进一步恶化。 沃勒更是强调，目前通胀风险有限，就业市场接近"失速"，不应等待情况恶化后才行动，反对过度观望。鲍曼也认为限制性货币政策的风险大 于收益，主张防止对经济造成过度压制。旧金山联储主席戴利也公开表示就业疲软迹象明显，支持年内两次降息（9月和12月）。 基于以上这些信号，资本市场迅速由观 ...

格隆汇8月6日｜高盛的一位宏观交易员表示，30%的美国经济衰退概率可能听起来像是一个警示信号， 但全球股市仍保持坚挺，因为在当前的市场动能面前，"做空几乎显得不合常理"。"关键在于市场无法 看到足够远的未来。这就是为什么它会忽视经济衰退风险，"Paolo Schiavone在报告中写道。他指出， 投资者可能忽视劳动力市场放缓的可能性，转而关注强劲的流动性以及人工智能和财政信贷扩张等结构 性增长主题。 ...

（央视财经《正点财经》）美国劳工部8月1日公布的就业数据显示，美国7月非农部门新增就业人数远低于市场预期。此 外，美国劳工部还大幅下调修正5月和6月的就业数据。对此，国际评级机构穆迪公司首席经济学家马克·赞迪在社交媒体上 发文警告称，近期各项指标均显示美国经济正处于"衰退边缘"。 另据报道，多家国际大型金融机构4日发布警告称，随着美股上市企业估值高企遭遇美国经济数据不断恶化，投资者应为美 股股价下跌做准备。 德意志银行分析师团队表示，美股短期内面临下跌风险。摩根士丹利分析师迈克·威尔逊称，随着美国关税政策落地并冲击 消费者钱包和企业资产负债表，标普500指数本季度修正幅度最高可达10%。埃弗科国际战略和投资集团分析师朱利安·伊曼 纽尔则预期，标普500指数可能下跌15%。 转载请注明央视财经 编辑：潘煦 赞迪表示，美国劳动力市场正在走弱，建筑业和制造业萎缩。当前任何认为经济数据歪曲了经济实际表现的观点都是大错 特错。当经济处于拐点时，经济数据总是会经历大幅修正。 赞迪批评称，美国的经济困境与美国政府不断加码的关税政策和高度限制性的移民政策直接相关。关税正日益侵蚀美国企 业的利润和美国家庭的购买力，移民劳动力减 ...

就业数据修正 - 5月和6月美国非农就业新增人数共被下调25.8万 为1968年以来非衰退期最大规模两个月下修 [1] - 数据下修几乎平均分布于公共部门和私营部门 去年同期下修幅度仅为今年一半左右 [1] - 高盛预计9月9日将发布非农就业基准修订初步估算 下修幅度可能高达55万到95万 [1] 经济趋势判断 - 高盛认为美国经济目前处于低于潜在趋势增长状态 且数据下修可能仍将持续 [1] - 7月非农就业新增人数仅7.3万 远不及市场预期 且5-6月数据均被大幅下修 [2] - 前美国财政部长萨默斯警告美国经济比想象中更接近停滞 并提到经济衰退可能性 [2] 美联储政策预期 - Fundstrat认为就业数据大幅下修显示劳动力市场严重偏离美联储使命 政策转向即将到来 [2] - 市场已完全消化美联储12月底前降息两次的预期 较低的利率可能支持更高市盈率 [2] - 密歇根大学经济学家将劳动力市场疲软与教育、政府、建筑和酒店业的行政政策联系起来 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5 - 6月非农数据下修或推动美联储降息节奏加快，9月“补偿性”降息概率有限，核心是交易降息而非衰退 [1] - 非农数据或冲击基于数据的投研分析体系，黄金价值或进一步凸显 [1] 根据相关目录总结 探析非农数据大幅下修的底层逻辑 - 7月新增非农就业7.3万人不及预期，失业率4.2%，劳动力市场边际降温但有韧性 [1][11] - 5 - 6月新增非农就业人数合计下修25.8万人，单月下修幅度分别达86.33%与90.48%，私人和政府部门普降 [1][14][15] - 修正原因是额外调查结果回收和季节性调整因子重新计算 [14] - 按修正后就业数据，美联储行动或太迟，市场对9月降息25BP概率预期由37.66%跃升至80.31%，10月前至少降息1次25BP已完全定价，降息节奏或加快 [2][21] - 与2024年三季度相比，劳动力市场转弱致降息预期升温相同，但当下通胀环境或约束降息，“补偿性”降息目前数据不足，若8月劳动力恶化且通胀反弹低或下行，或有宽松政策 [3][25][26] - 非农数据爆冷后美股调整，美国经济是增长动能边际弱化，未到衰退 [3][31][35] - 非农数据下修或冲击投研分析体系，短期ADP就业数据关注度或提高，长期投资者会怀疑8月非农数据真实性，金融资产定价受影响，黄金价值凸显 [4][35][37]

政治动态 - 美国总统特朗普明确表示副总统万斯"最有可能"成为2028年共和党总统候选人 [1] - 特朗普提议万斯与国务卿鲁比奥未来搭档竞选 [2] - 特朗普在共和党基层选民中影响力巨大 其支持信号对潜在候选人具有重大影响 [2] 经济数据 - 美国7月非农部门新增就业人数远低于市场预期 [2] - 美国劳工部大幅下调修正5月和6月就业数据 [2] - 穆迪首席经济学家警告美国经济处于"衰退边缘" 劳动力市场走弱 建筑业和制造业萎缩 [2] 金融市场 - 多家国际金融机构警告美股估值高企与经济数据恶化并存 投资者需为股价下跌做准备 [2] - 德意志银行认为美股短期内面临下跌风险 [3] - 摩根士丹利预测标普500指数本季度修正幅度最高可达10% [3] - 埃弗科国际战略预期标普500指数可能下跌15% [3]

"两位优秀的凯文" 特朗普在采访中透露，财政部长贝森特（Scott Bessent）已主动表示无意接任美联储主席，因此被剔除 出候选名单。他特别提及前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）与前国家经济委员会主任凯文·哈塞特 （Kevin Hassett）为"两位优秀的凯文"，但未透露其余两名人选。 特朗普再次批评鲍威尔"降息过慢"，未能在通胀回落初期及时放松政策，导致财政融资成本升高、经济 扩张受限。他强调，新任联储主席应更具实务导向，而非"墨守成规"。 外界普遍认为，特朗普对美联储人事的提前干预，反映其试图重塑货币政策路线的意图。 50基点窗口打开 据央视新闻报道，当地时间8月5日，美国总统特朗普表示，可能很快宣布美联储新任主席，美联储理事 的人选决定将于本周末做出。 美国总统特朗普在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，他已将潜在的未来美联储主 席范围缩小到四名候选人，该名单不包括财政部长斯科特·贝森特。 在市场对9月降息押注迅速升温之际，特朗普此番人事信号被视为美联储主席鲍威尔的利率政策不满的 延续，并可能对美联储的政策独立性构成进一步挑战。 上周公布的7月非农就业新增仅7.3万人 ...

2025.08.06 本文字数：1086，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 胡弋杰 据央视新闻报道，当地时间8月5日，美国总统特朗普表示，可能很快宣布美联储新任主席，美联储理事 的人选决定将于本周末做出。 美国总统特朗普在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，他已将潜在的未来美联储主 席范围缩小到四名候选人，该名单不包括财政部长斯科特·贝森特。 在市场对9月降息押注迅速升温之际，特朗普此番人事信号被视为美联储主席鲍威尔的利率政策不满的 延续，并可能对美联储的政策独立性构成进一步挑战。 上周公布的7月非农就业新增仅7.3万人，远逊市场预期；5月和6月的前值合计被向下修正26万人，为劳 动力市场迅速降温提供佐证。芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具显示，9月降息25个基点的 概率已升至89%。 高盛与花旗均警告，若8月就业继续疲软，美联储或存在"一步到位"下调50个基点的可能。 "两位优秀的凯文" 特朗普在采访中透露，财政部长贝森特（Scott Bessent）已主动表示无意接任美联储主席，因此被剔除 出候选名单。他特别提及前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）与前国家经济委员会 ...

在美联储副主席米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒上周主张降息25个基点后，越来越多的"鸽声"开始出现。 据证券时报报道，当地时间8月4日，旧金山联储主席戴利表示，越来越多的迹象表明美国就业市场正在走软，并且没有证据表明关税引发的价 格上涨正在广泛渗透到通胀数据中，降息的时机正逐渐临近。 在9月货币政策会议之前，仍会有一些关键数据发布，包括劳动力市场和通胀报告，戴利对未来货币政策持开放态度。"如果通胀重新上行并产 生溢出效应，或者劳动力市场反弹，今年降息可能少于两次。" "但我认为更可能的情况是，美联储今年可能需要降息两次以上。"戴利强调，如果劳动力市场明显走弱，而美联储又未看到通胀的溢出效应， 那应该准备降息更多。 在美联储嘹亮的"鸽声"下，CME美联储观察工具显示，市场目前预计美联储9月降息的概率已逼近100%，几乎"板上钉钉"。 图片来源：新华社 美联储为何"鸽声"嘹亮？ 近期美联储降息预期迅速升温，如果接下来的经济数据没有太大意外，美联储9月降息是大概率事件。 中航证券首席经济学家董忠云对21世纪经济报道记者表示，近期，市场对美联储在9月议息会议上降息的预期显著升温，其直接触发因素可归 结为两条主线。 ...