美联储降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 为2025年首次降息 继2024年三次降息后再次降息 [3] - 降息主要基于就业增长放缓 通胀居高不下及关税政策对经济的不确定性影响 [3][4] 经济数据表现 - 8月美国非农就业人数仅增加2.2万人 较7月修正后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期 [4] - 2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个 表明就业市场实际表现更为疲软 [4] - 8月美国消费者价格指数CPI同比上涨2.9% 为今年1月以来最大涨幅 高于美联储2%的长期通胀目标 [4] 美联储政策预测 - 美联储官员对2025年实际国内生产总值增长率的中位数预测值为1.6% 失业率预测中值为4.5% 通胀率预测中值为3% [5] - 点阵图显示美联储官员对今年剩余两次政策会议累计降息幅度的中位数预测值为50个基点 同时预计2026年仅降息一次 [3][7] - 芝加哥商品交易所数据显示美联储在10月会议上再次降息25个基点的概率为87.7% 较前一日74.3%有所上升 [7] 政治压力与内部分歧 - 特朗普政府多次施压要求更大幅度降息 特朗普曾称美联储利率水平至少偏高300个基点 [6] - 由特朗普提名的美联储理事斯蒂芬·米兰投唯一反对票 认为降息幅度应达50个基点 [6] - 米兰同时担任白宫经济顾问委员会主席 其政策独立性受到国会民主党参议员质疑 [6]

新华社北京9月18日电 美国联邦储备委员会17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到 4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 此次降息背后有哪些政策考量？能否为美联储缓解来自特朗普政府的压力？美联储货币政策将走向 何方？ "就业疲软"是首因 美联储决策机构联邦公开市场委员会17日发表声明说，近期指标显示，美国上半年经济活动增长放 缓，就业增长放缓，通胀率有所上升。鉴于风险平衡变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25 个基点。 能否"满足"特朗普？ 美联储宣布降息后，美国股市当天收盘涨跌不一，美元指数大跌后反弹，金价震荡下跌。 观察人士认为，此次降息虽符合外界预期，但从特朗普政府过去几个月的表态来看，显然难以缓解 白宫对美联储的不满。 由于特朗普政府此前频繁施压美联储降息，《华尔街日报》日前发表评论文章认为，本次美联储议 息会议处于一个"不同寻常的政治时刻"，是近年来"最奇特"的会议之一，而会议结果显示，鲍威尔成功 促成了美联储内部"团结"。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国就业市场疲软是他和其他政策制定者当前的首要考虑 因素。他说 ...

"就业疲软"是首因 美联储决策机构联邦公开市场委员会17日发表声明说，近期指标显示，美国上半年经济活动增长放缓， 就业增长放缓，通胀率有所上升。鉴于风险平衡变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基 点。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国就业市场疲软是他和其他政策制定者当前的首要考虑因 素。他说，本次会议的注意力全部集中在就业市场上，"现在没有无风险的途径"。一些人现在"很难找 到工作"，降低利率将有利于帮助陷入困境的劳动力市场。 美国劳工部9月5日公布的非农业部门就业数据显示，8月美国非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正 后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期。美国劳工部9日发布的初步修订数据显示，2024年4月至2025 年3月美国新增就业岗位比最初统计的少91.1万个，表明美国就业市场的实际表现比此前数据显示的更 为疲软。 与此同时，美国整体通胀率仍高于美联储2%的长期目标。美国劳工部11日公布的数据显示，8月美国消 费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，为今年1月以来最大涨幅，通胀有所"升温"。参加此次货币政策 会议的美联储官员对今年年底通胀率的中位数预测值为3%。 新华财经北京 ...

撰稿 徐立凡（专栏作家）编辑 马小龙 校对陈荻雁 美国总统特朗普的愿望实现了，虽然只实现了一小部分。 据央视新闻报道，当地时间9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦 基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年 三次降息后再次降息。 另据中新网报道，会上，25个基点的调降幅度以11:1的高票通过。唯一持不同意见的，是刚被特朗普任 命的美联储理事、目前仍担任白宫经济顾问委员会主席的斯蒂芬·米兰，他支持降息50个基点，成为本 次联邦公开市场委员会（FOMC）声明中唯一的反对者。 此前，特朗普曾屡屡施压美联储降息，称美联储是"最大的敌人"，公开侮辱美联储主席鲍威尔是"蠢 货""太迟先生"，甚至给美联储降息提出了量化指标——从此次降息前的4.25%至4.5%目标区间下调至 1%。 特朗普公然干预美联储的做法，被认为是美联储成立以来面临的最大威胁，也让外界解读此次美联储降 息变得不那么容易：降息是基于市场指标作出的独立决策，还是屈从特朗普压力作出的政治选择？ 先顾就业再说通胀 美联储降息是否迫于政治威胁，是货币政策会议后新闻发 ...

美国联邦储备委员会17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美 联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。此次降息决定的背后有哪些政策考量？能 否为美联储缓解来自特朗普政府的压力？美联储货币政策未来走向何方？ 此次降息有何考量 美联储主席鲍威尔17日在新闻发布会上表示，美国就业市场疲软是他和其他政策制定者当前的首要考虑 因素。 当前，美国就业增长放缓，通胀居高不下，加之关税对物价影响仍在进一步显现，美国经济面临多重不 确定性。此次降息反映美联储对就业情况的担忧甚于通胀风险。 美国劳工部9月5日公布的非农业部门就业数据显示，8月美国非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正 后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期。美国劳工部9日发布的初步修订数据显示，2024年4月至2025 年3月美国新增就业岗位比最初统计的少91.1万个，表明美国就业市场的实际表现比此前数据显示的更 为疲软。 与此同时，美国整体通胀率仍高于美联储2%的长期目标。美国劳工部11日公布的数据显示，8月美国消 费者价格指数(CPI)同比上涨2.9%，为今年1月以来最大涨幅，通胀有所"升温" ...

美国劳工部9月9日发布的初步修订数据显示，2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计的少 91.1万个。分析人士认为，这不仅表明美国就业市场的实际表现比先前预期更为疲软，而且意味着美国 就业增长陷入停滞可能比预期更早，进一步加剧外界对美国经济状况的担忧。 劳工部每年均会对其公布的年度新增就业数据进行修订。此次修订数据显示，去年4月至今年3月，美国 休闲与酒店业新增就业岗位比最初统计少17.6万个，专业和商业服务业少15.8万个，零售业少12.6万 个。 加拿大蒙特利尔银行资本市场高级经济分析师萨尔·瓜蒂耶里说，此次数据修正反映出美国就业市场的 实际状况比最初想象的弱得多，表明美国就业市场在特朗普政府出台关税政策之前已显露疲软态势，而 关税战带来的不确定性进一步打压了就业市场增长势头。 修订数据发布后，白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特在一份声明中将矛头对准美联储，批评后者将利率维持 在过高位的时间太长，必须降息。 分析人士认为，就业市场疲软强化了市场对美联储在9月货币政策会议上开启新一轮降息的预期，但美 联储眼下面临艰难选择：过于激进的降息可能加剧业已高于目标的通胀，过于谨慎的降息则有可能使脆 弱的就业 ...

贵金属价格驱动因素 - 美联储降息预期升温推动贵金属价格走高 市场已充分定价9月降息预期 [2] - 若美联储未释放更鸽派信号 贵金属价格可能面临调整压力 [2] - 白银投资属性较强 在降息预期驱动下价格向上空间可能更大 [2] 美国劳动力市场状况 - 美国8月新增非农就业岗位仅2.2万个 远不及预期的7.5万个 较修正后前值7.9万个呈断崖式下跌 [3] - 美国8月失业率从4.2%升至4.3% 为2021年来最高水平 [3] - 联邦政府职位减少1.5万个 私营部门增加3.8万个就业岗位 医疗行业新增3.1万个岗位 [3] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会释放降息信号 市场预期9月重启降息 [4] - 美联储理事沃勒支持9月降息25个基点 预计未来3到6个月进一步降息 [4] - 预计美联储在9月和12月分别降息25个基点 明年上半年或仍有2次降息 [4] 白银供需基本面 - 过去4年白银供应缺口累计达2.1万吨 相当于全球半年产量 [5] - 预计2025年全球白银供应缺口为3657吨 较2024年有所缩窄但仍处高位 [5] - 2025年白银总供应量预计3.2万吨（较2024年增482吨） 总需求预计3.57万吨（较2024年减491吨） [6] 白银需求结构 - 工业总需求为2.1万吨 占白银总需求的59% [6] - 光伏产业需求持续增加 预计2025年需求为6100吨 [6] - 白银消费面临压力 未来银价上升可能导致下游消费和采购走弱 [6] 贵金属走势展望 - 市场对美联储独立性担忧加剧 避险情绪升温 [6] - 全球贸易格局和政治局势不确定性支撑贵金属短期偏强走势 [6] - 美国经济增长放缓及宽松货币政策延续 贵金属中长期仍有上行空间 [6]

就业数据下修 - 美国劳工部将截至2025年3月的年度新增就业人数下调91.1万，超出富国银行等机构预期[1] - 原先数据显示2024年4月至2025年3月新增就业180万人，月均14.9万人，修正后月度就业增长平均减少7.6万人[1] - 休闲与酒店业就业岗位比最初统计少17.6万个，专业和商业服务业少15.8万个，零售业少12.6万个[1] 近期就业市场表现 - 8月美国非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降，远低于市场预期的7.5万人[2] - 6月总就业人数被下调至减少1.3万人，为2020年12月以来首次出现负值[2] - 就业市场放缓受特朗普政府关税政策和移民打压措施的双重影响[2] 货币政策影响 - 美联储因劳动力市场韧性和关税推高通胀压力而维持利率不变[2] - 就业数据大幅下修可能强化美联储降息决心，但由于通胀仍高于2%目标，降息幅度存在不确定性[2] - 关税政策可能导致年底通胀进一步升高，需在提振经济与抑制通胀间取得平衡[3] 经济影响评估 - 就业增长放缓导致美国民众收入增长基础疲软[3] - 消费者对关税推高物价和消费能力下降感到担忧，就业市场疲软可能进一步削弱消费者信心[3] - 市场对美国经济前景的谨慎情绪将影响对美投资和企业招聘计划[3]

新华社北京9月10日电美国劳工部9日发布的初步修订数据显示，2024年4月至2025年3月美国新增就业岗 位比最初统计的少91.1万个。分析人士认为，这不仅表明美国就业市场的实际表现比先前预期更为疲 软，而且意味着美国就业增长陷入停滞可能比预期更早，进一步加剧外界对美国经济状况的担忧。 修订数据发布后，白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特在一份声明中将矛头对准美联储，批评后者将利率维持 在过高位的时间太长，必须降息。 分析人士认为，就业市场疲软强化了市场对美联储在9月货币政策会议上开启新一轮降息的预期，但美 联储眼下面临艰难选择：过于激进的降息可能加剧业已高于目标的通胀，过于谨慎的降息则有可能使脆 弱的就业市场陷入更深的衰退。 美联社报道，市场人士预测美联储9月降息幅度可能不会比往常更大。芝加哥商品交易所美联储观察工 具最新预测显示，目前美联储9月降息至少25个基点的可能性相当高，利率期货市场显示降息50个基点 的概率仅为10%。 （文章来源：新华社） 劳工部每年均会对其公布的年度新增就业数据进行修订。此次修订数据显示，去年4月至今年3月，美国 休闲与酒店业新增就业岗位比最初统计少17.6万个，专业和商业服务业少15. ...

就业数据下修 - 2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计减少91.1万个 [1] - 休闲与酒店业新增就业岗位比最初统计减少17.6万个 [1] - 专业和商业服务业新增就业岗位比最初统计减少15.8万个 [1] - 零售业新增就业岗位比最初统计减少12.6万个 [1] 就业市场表现 - 2024年8月美国非农就业人数仅增加2.2万人 较7月修正后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期的7.5万个 [1] - 就业数据修正反映就业市场实际状况比最初预期弱得多 显示就业市场在关税政策前已显露疲软态势 [1] - 修订数据强化了就业数据可能夸大就业市场健康状况的观点 [2] 美联储政策预期 - 就业市场疲软强化了市场对美联储在9月货币政策会议上开启新一轮降息的预期 [2] - 利率期货市场显示美联储9月降息至少25个基点的可能性相当高 降息50个基点的概率仅为10% [2] - 白宫批评美联储将利率维持在过高位的时间太长 必须降息 [2]