上海期货交易所夜盘交易表现 - 上期所原油期货夜盘收跌4.55%，报445元/桶 [1] - 沪金主力合约夜盘收涨0.42%，报913元/克 [1] - 沪银主力合约夜盘收跌1.37%，报11059元/千克 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后首日化工市场情绪不佳，纯碱跟随板块弱势震荡，国内长假期间纯碱装置窄幅调整，供应窄幅下降，下游需求表现一般，基本面驱动有限，在基本面供大于求下，预计短期纯碱期货盘面或继续偏弱震荡运行，后市需密切关注远兴二期产能释放进度及下游补库情况 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年10月9日纯碱期货震荡下跌，纯碱2601（SA601）开盘价1256元/吨，最高价1268元/吨，最低价1237元/吨，收盘价1250元/吨，较上一交易日结算价下跌22元/吨，跌幅1.73%，成交量75.6万手，较上日减少2.7万手，持仓量131.7万手，较上日增加6.7万手 [2] - 品种价格：展示2025年10月9日纯碱2609、纯碱2601、纯碱2605合约的开盘、最高、最低等价格信息 [4] 现货市场 - 2025年10月9日国内纯碱现货市场有报价，但未展示具体价格内容 [5] 影响因素 - 产业链相关：2025年10月9日现货市场上华北5.00mm大板现货价格报1230元/吨 [6] - 基本面相关：截至2025年10月9日，国内纯碱总库存165.98万吨，较节前增加5.99万吨，其中轻质纯碱73.91万吨，环比增加4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增加1.75万吨 [6]

国内期货市场早盘整体表现 - 国内期货主力合约早盘收盘呈现跌多涨少格局 [1] 商品期货涨幅情况 - 红枣期货价格涨幅超过2% [1] - 花生期货价格涨幅超过1% [1] - 焦炭期货价格涨幅超过1% [1] - 工业硅期货价格涨幅超过1% [1] - 铁矿石期货价格涨幅接近1% [1] - 焦煤期货价格涨幅接近1% [1] 商品期货跌幅情况 - 生猪期货价格跌幅超过2% [1] - 沪银期货价格跌幅超过1% [1] - 菜粕期货价格跌幅超过1% [1] - 鸡蛋期货价格跌幅超过1% [1] - 集运欧线期货价格跌幅超过1% [1] - 沪金期货价格跌幅超过1% [1] - 尿素期货价格跌幅超过1% [1] - 纯碱期货价格跌幅超过1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月26日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额超2.1万亿且较昨日缩量逾2000亿，多个期货品种有不同表现，各品种受供应、需求、政策等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月26日A股三大指数集体回调，沪指跌0.65%，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.60%，沪深两市成交额超2.1万亿，较昨日缩量逾2000亿 [1] - 9月26日沪深300指数遇阻震荡，收盘4550.05，环比下跌43.44 [2] 焦炭 焦煤 - 9月26日焦炭加权指数弱势，收盘价1710.3，环比下跌48.5 [3] - 9月26日焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价1207.0元，环比下跌32.4 [4] - 港口焦炭现货市场报价上涨，原料端炼焦煤价格上涨使焦企成本提升、利润收窄，但生产积极性维持，下游补库需求释放；钢厂开工维持高位，假期临近焦炭刚性需求提升，但终端消费一般、钢材累库，整体补库预计有限 [5] - 山西临汾地区低硫主焦煤价格上调，甘其毛都口岸蒙5原煤价格下跌、蒙3精煤价格上涨；产地多数煤矿开工正常，贸易商拿货积极，炼焦煤需求好，煤矿出货顺畅，线上竞拍成交好且整体趋势上涨 [5] 郑糖 - 美糖上周五波动不大窄幅震荡小幅收高，因长假期将至多空双方减仓，郑糖2601月合约上周五夜盘震荡整理小幅收低 [5] - 截至9月23日当周，投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸22,260手，至168,357手 [5] 胶 - 因市场担忧关税冲击欧洲汽车业与假期效应，多头平仓打压沪胶上周五震荡下跌 [6] - 截至9月26日，上海期货交易所天然橡胶库存187972吨环比-8852吨，期货仓单149420吨环比-5500吨；20号胶库存47982吨环比-1713吨，期货仓单42942吨环比-1611吨 [6] 棕榈油 - 周五夜盘棕榈油期货维持小幅盘整，价格较周五白天收盘反弹，主力合约P2601K线收小阳线，最高价9280，最低价9224，收盘价9278，较周五日间收盘涨0.45% [6] - 2025年9月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.19%，出油率环比上月同期减少0.18%，产量环比上月同期减少4.14% [7] 豆粕 - 9月26日，CBOT大豆期货震荡运行，阿根廷政府重新实施谷物及其副产品出口税，该国出口税暂停期间谷物出口显著增加 [7] - 巴西全国谷物出口商协会将巴西9月大豆出口量预估值从753万吨下调至715万吨，目前巴西大豆种植开始，新年度产量预计小幅增加 [7] - 9月26日，国内豆粕M2601主力合约收于2937元/吨，跌幅1.01%，中国买家订购阿根廷大豆使远期供给改善，目前进口大豆到港量高，油厂压榨量连续四周超230万吨，豆粕产出大，短期供给宽松，后市关注中美贸易谈判、大豆到港量变化 [7] 生猪 - 9月26日，生猪期货震荡偏弱运行，LH2511主力合约收于12575元/吨，跌幅0.87% [8] - 目前产能集中释放，集团场和散户猪企出栏意愿提升，市场供应压力大；传统需求旺季临近，节前备货积极性提升，屠宰企业开工率上升，但消费未达预期，短期内供应宽松，后市关注出栏节奏和产能调控政策效果 [8] 沪铜 - 美联储降息预期强化，美元指数回落，国内实施积极扩大消费政策，传统消费旺季助力，铜产业预期修复，下游铜材开工回升，精铜需求或提升 [8] - 消费预期积极，电力、新能源产业发力，社会库存或逐步降库，铜价重心将提升 [8] 铁矿石 - 9月26日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅1.74%，收盘价790元 [8] - 铁矿发运回落，到港回升，铁水产量维持高位，节前补库尾声，钢厂采购节奏放缓，向上空间有限，短期价格震荡 [8] 沥青 - 9月26日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅0.7%，收盘价3450元 [9] - 沥青产能利用率环比增加，社会库存去库，炼厂库存压力增加，出货量回升，北方节前赶工有需求支撑，南方受强降雨影响需求偏弱，短期价格震荡 [9] 原木 - 2511周五开盘806、最低805、最高810、收盘808.5、日减仓668手，期价反弹到10日均线805上方，关注800关口支撑和815 - 820压力 [9] - 9月26日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格770元/方均较昨日持平，供需无大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交弱，关注旺季现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [9] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13400元/吨，棉花库存较上一交易日减少186张，机采棉花价格6.15 — 6.5元每公斤 [10] 钢材 - 近期华南台风和双节假期影响部分工地需求，天气转凉节后需求或修复，9月中旬后盘面快速上涨后缺乏进一步驱动，螺纹复产使钢材压力仍存，若10月下游需求超预期修复钢价或上涨，“十五五”计划影响盘面波动，关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [10] 氧化铝 - 几内亚雨季铝土矿发运低位，国内北方铝土矿未复产，年底前仅部分合规产能有望复产，铝土矿库存小幅去库但绝对量仍高，货源充足，氧化铝厂压价意愿强，短期矿价弱势震荡 [11] - 氧化铝供应过剩主导价格走势，国内运行产能高位，海外进口氧化铝集中到港，库存增加，海内外现货价格下跌，短期内价格偏弱运行 [11] 沪铝 - 原料端氧化铝供应偏多，价格临近成本线，电解铝厂利润好，生产积极 [11] - 国内前期置换产能项目投产，新增产能释放使电解铝运行产能提升，开工高位令供给量或小幅增长；政策积极扩大消费使铝材消费预期走好，下游开工提振铝需求上升，基本面处于供给小增、需求提振阶段 [11]

夜盘期货整体表现 - 国内期货夜盘开盘各品种表现不一，呈现分化格局 [1] 上涨品种表现 - 沪金期货开盘上涨0.32% [1] - 沪银期货开盘上涨1.19%，涨幅居前 [1] - 原油期货开盘上涨0.61% [1] - 橡胶期货开盘上涨0.49% [1] 下跌品种表现 - 沪铜期货开盘下跌0.33% [1] - 沪镍期货开盘下跌0.23% [1] - 铁矿石期货开盘下跌0.82% [1] - 焦煤期货开盘下跌近2%，跌幅最大 [1] - 玻璃期货开盘下跌0.48% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月23日A股三大指数宽幅震荡，沪深两市成交额放量，多品种期货价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月23日沪指跌0.18%收报3821.83点，深证成指跌0.29%收报13119.82点，创业板指涨0.21%收报3114.55点，沪深两市成交额24944亿较昨日放量3729亿 [1] - 9月23日沪深300指数震荡整理，收盘4519.78，环比下跌2.83 [2] 焦炭 焦煤 - 9月23日焦炭加权指数窄幅震荡，收盘价1734.4，环比下跌10.4；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1229.0元，环比下跌10.7 [3][4] - 焦炭第三轮提降有预期，部分焦化厂开始第一轮提涨，博弈加剧，焦化利润一般日产微降，库存累增，贸易商采购意愿回暖；焦煤煤矿产量小幅增加，节前补库情绪渐浓，总库存环比抬升，产端库存小幅下降，大幅释放产能可能性低 [5] 郑糖 - 受亚洲生产国甘蔗收成前景好及巴西收成不错影响，美糖周一震荡下跌，郑糖2601月合约周二震荡走低，夜盘因空头获利平仓震荡反弹 [5] - 基于作物生长状况，2025/26榨季印度甘蔗产量可能达约4.87亿吨，较2024/25榨季增长8%，印度糖总产量预计增长18%至3490万吨 [5] 胶 - 9月23日沪胶波动不大窄幅震荡涨跌互现，天然胶弱20号胶稍强，夜盘受原油价格上升提振震荡小幅走高 [6] - 2025年8月中国橡胶轮胎外胎产量为10295.4万条，同比增加1.5%；1 - 8月产量较上年同期增1.6%至7.95467亿条 [6] 豆粕 - 9月23日CBOT大豆期货小幅反弹，郑商所豆粕M2601主力合约收于2928元/吨，跌幅3.49% [7][8] - 国际上阿根廷取消大豆等出口税，国内进口大豆数量大，供应宽松，豆粕价格震荡偏弱，后市关注中美贸易谈判和大豆到港量 [8] 生猪 - 9月23日生猪期货继续偏弱运行，LH2511主力合约收于12665元/吨，跌幅1.02% [8] - 9月标猪供应增加，市场供应压力大，需求旺季消费未达预期，期价或维持偏弱震动，关注出栏节奏和产能调控政策 [8] 棕榈油 - 9月23日棕榈油期货价格从高位区间大幅下挫，主力合约P2601收盘价9054，较昨日下跌3.27% [9] - 印尼国有棕榈油生产商2025年毛棕榈油产量目标为41.5万吨，2026年为107万吨 [9] 沪铜 - 宏观上中国9月LPR贷款利率不变，美联储对降息路径有分歧，市场不确定性增加 [9] - 供应端印尼铜矿停产使全球铜矿供给收紧，需求端下游采购谨慎，沪铜库存上升，现货需求一般 [9] 棉花 - 9月23日夜盘郑棉主力合约收盘13580元/吨，棉花库存较上一交易日减少181张 [10] - 2025年1 - 8月我国棉制品出口量同比增加9.49%，出口金额同比减少4.95%，出口单价同比下跌13.11% [10] 原木 - 9月23日期货2511合约开盘808、最低803.5、最高811.5、收盘805、日减仓362手，关注800关口支撑和815 - 820压力 [10] - 山东、江苏辐射松原木现货价格较昨日持平，供需无大矛盾，关注旺季现货价格、进口数据等 [10] 铁矿石 - 9月23日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.23%，收盘价为802.5元 [11] - 本期铁矿发运回落，到港回升，节前钢厂补库，铁水产量增加，供需双增，短期价格震荡 [11] 沥青 - 9月23日沥青2511主力合约震荡下跌，跌幅为1.2%，收盘价为3373元 [12] - 上周产能利用率小幅减少，库存下降，出货量回升，北方需求有支撑，南方有阻碍，短期价格震荡 [12] 氧化铝 - 9月23日ao2601收报2877元/吨，供需矛盾难化解，供应扩张压制价格，期价或在成本线附近震荡 [12] 沪铝 - 9月23日al2511收报于20685元/吨，下游旺季特征不明显，随着价格回落加工费走高，假期前备货进度一般 [12] 钢材 - 9月23日rb2601收报3155元/吨，hc2601收报3340元/吨，供弱需增但下游未好转，钢价高位回落，多空博弈下震荡运行 [13]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 23 日 [2] 报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 沪锌低开走高收复 2.2 万关口主力切换至 ZN2511 主力收于 22090 元/吨涨 30 涨幅 0.14% 放量增仓持仓增 68581 手至 130425 手 [7] - LME 锌库存降 1000 吨至 46825 吨海外现货升水扩大软挤仓提振锌价 [7] - 沪伦比低位格局下国产矿经济性走高国内加工费上涨动力不足局部报价窄幅回落但未形成下行趋势 [7] - 副产品硫酸价格稳中有降综合利润收缩但仍处偏高水平 9 月冶炼厂检修增多叠加部分再生锌企业问题预计产量环比下滑 1 - 2 万吨月产量预计在 60 万吨左右供应端总体维持宽松 [7] - 需求端镀锌、氧化锌开工小幅提升但进入消费旺季整体消费不理想初级消费领域开工环比提升但弱于去年同期周一社库小幅去化 [7] - 锌价回落下游点价增多叠加节前部分备货计划本周预计库存持续去化锌价延续 2.18 - 2.25 万震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货市场行情：沪锌 2510 开盘 21970 收盘 22080 最高 22080 最低 21900 涨跌 15 涨跌幅 0.07% 持仓量 55268 持仓量变化 - 6576；沪锌 2511 开盘 21960 收盘 22090 最高 22095 最低 21890 涨跌 30 涨跌幅 0.14% 持仓量 130425 持仓量变化 6992；沪锌 2512 开盘 21985 收盘 22095 最高 22110 最低 21910 涨跌 15 涨跌幅 0.07% 持仓量 37672 持仓量变化 2041 [7] - 市场情况：沪锌低开走高收复 2.2 万关口主力切换至 ZN2511 主力收于 22090 元/吨涨 30 涨幅 0.14% 放量增仓持仓增 68581 手至 130425 手 [7] - 库存与升水：LME 锌库存降 1000 吨至 46825 吨海外现货升水扩大 0 - 3B 走强 26.6 至 50.91 [7] - 加工费：沪伦比低位格局下国产矿经济性走高国内加工费上涨动力不足局部报价出现窄幅回落但并未形成下行趋势 SMM 锌精矿国产月度 TC 在 3850 元/金属吨 SMM 进口锌精矿指数环比上涨 2 美元/干吨至 98.25 美元/干吨 [7] - 产量：副产品硫酸因供应恢复价格稳中有降尽管综合利润有所收缩但仍处于偏高水平 9 月冶炼厂检修增多叠加部分再生锌企业因原料价格上涨和供应偏紧预计产量环比下滑 1 - 2 万吨月产量预计在 60 万吨左右供应端总体维持宽松 [7] - 需求与库存：需求端得益于前期停产减产装置恢复镀锌、氧化锌开工小幅提升但进入消费旺季整体消费并不理想初级消费领域开工环比提升但弱于去年同期周一社库小幅去化锌价回落下游点价增多叠加节前部分备货计划本周预计库存持续去化锌价延续 2.18 - 2.25 万震荡 [7] 行业要闻 - 2025 年 9 月 22 日 0锌主流成交价集中在 1910 - 22065 元/吨双燕主流成交于 22030 - 22195 元/吨 1锌主流成交于 21840 - 21995 元/吨早盘市场对 SMM 均价报价升水 40 元/吨对盘报价几无第二交易时段普通国产报价对 2510 合约贴水 10 元/吨红鹭 - v 对 2510 合约报价贴水 10 元/吨会泽对 2510 合约升水 80 - 90 元/吨高价品牌双燕对 2510 合约升水 110 - 120 元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 21890 - 22035 元/吨左右宁波常规品牌对 2510 合约报价贴水 30 元/吨对上海现货报价升水 30 元/吨第一时间段永昌对 2510 合约报价贴水 40 元/吨麒麟对 2510 合约报价平水华联对 2510 合约报价送到升水 10 元/吨第二时间段贸易商报价持平上一时间段 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 21850 - 22050 元/吨紫金成交于 21910 - 22070 元/吨 1锌锭成交于 21800 - 21960 元/吨附近葫芦岛报价 22650 元/吨 0锌普通对 2510 合约报贴水 20 - 70 元/吨附近紫金对 2510 合约报贴水 0 - 10 元/吨附近津市较沪市报平水附近 [17] - 广东 0锌主流成交于 21845 - 22045 元/吨主流品牌对 2511 合约报价贴水 70 元/吨对上海现货平水沪粤价差缩小第一时间持货商对麒麟、蒙自、安宁、兰锌贴水 80 - 50 元/吨第二时段麒麟、安宁、兰锌对网价贴水 80 - 50 元/吨 [17]

夜盘期货市场整体表现 - 国内期货市场夜盘开盘表现分化，品种涨跌不一 [1] 贵金属板块表现 - 沪金主力合约上涨1.04% [1] - 沪银主力合约上涨1.06% [1] 工业金属及黑色系板块表现 - 沪铜主力合约微跌0.05% [1] - 铁矿石主力合约下跌0.49% [1] - 焦煤主力合约下跌1.22% [1] 能源化工及建材板块表现 - 玻璃主力合约下跌1.4% [1] - 原油主力合约下跌1.57% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆油期货震荡收涨，但主力合约减仓上行表明资金追高意愿不足、反弹动能偏弱；现货高基差继续为市场提供底部支撑，但宏观上原油价格波动及国内油脂库存压力制约上方空间；四季度传统消费旺季临近、需求复苏力度将成为关键驱动，短期预计期价将延续区间震荡，关注资金动向及现货去库进程 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月19日，豆油期货市场整体震荡上涨，主力合约y2601收于8328元/吨，较上个交易日上涨22元/吨，成交量为331651手，持仓量为571426手，持仓量减少3418手 [2] - 品种价格：豆油合约总成交量378156手，总持仓量820566手，较前日减少3207手 [4] - 关联行情：豆油期权全日成交40410手，持仓110114手，持仓量增加2676手，行权0手 [7] 现货市场 - 2025年9月19日，张家港一级豆油现货价格为8560元/吨，主力合约v2601结算价8336元/吨，基差为224元/吨 [8] 影响因素 - 9月18日，商品基金净卖出3000手CBOT大豆期货合约、4000手玉米期货合约、1000手小麦期货合约、500手豆粕期货合约、3000手豆油期货合约 [9]

期货市场整体表现 - 国内期货市场主力合约普遍下跌 20号胶 玻璃 焦煤 橡胶等品种跌幅均超过2% [1][3] - 集运欧线周线大幅下挫 上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线报1440.24点 较上期下跌8.1% [1][19] - 涨幅品种较少 淀粉和鸡蛋表现相对较好 涨幅近1% [6] 金融期货板块 - 股指期货全线下跌 沪深300股指期货主力合约跌1.35% 上证50跌1.40% 中证500跌1.00% 中证1000跌1.19% [6] - 美联储降息25个基点已被市场提前消化 点阵图显示19位官员中9位预计2025年再降息两次 6位预计不再进一步降息 [6] - 市场情绪不稳定 出现放量冲高回落现象 正在评估美联储未来降息路径的不确定性 [6] 贵金属市场 - 黄金市场出现高位调整 美联储后续降息次数有限使利好空间受限 [7] - 美国名义利率反弹幅度超过通胀预期 导致实际利率回升对金价构成压力 [7] - 全球最大黄金ETF持仓减少 显示短期投资需求降温 但地缘政治紧张和央行增持黄金的长期趋势未变 [7] 工业品板块 - 基本金属普遍承压 铜价因美联储降息不如预期而利空回调 铝价突破后回调 锡价区间震荡 镍价在区间下沿有支撑 [8] - 铁矿石价格高位震荡 双焦偏强运行后转为震荡下跌 [10] - 螺纹钢产量减少库存环比转降 钢价延续震荡格局 [11] 能源化工板块 - 原油市场因地缘因素影响波动加剧 美联储降息后油价波动更加剧烈 [9] - 甲醇港口库存维持在超高水平 聚烯烃随商品市场情绪走弱而下跌 [15] - PVC供需维持弱势 碳酸锂矿端复产利空盘面 工业硅库存高位供需失衡加深 [16][17][18] 农产品市场 - 农产品板块表现分化 白糖无驱动因素破位下行 油脂市场宽幅震荡交易美生柴政策不确定性 [12] - 豆粕期价短期宽幅震荡 市场关注中美两国领导通话结果 [13] - 鸡蛋需求放缓价格走弱 8月在产蛋鸡存栏处于近9年偏高水平 生猪供应增加需求减弱价格弱势难改 [14][15] 集运欧线专项 - 现货价格未企稳 主力合约加速下跌 船司最新报价处于缓慢下行阶段 [18] - 全球集装箱总运力超过3290万TEU 较上年同期增长8% 供应压力明显 [19] - 现货市场货量不足 黄金周前船司降价揽货但装载率仍偏低 关注10-11月停航计划执行情况 [19] 下周关注重点 - 重点关注美国就业数据 通胀数据 实际利率变化 这些数据将影响美联储货币政策走向 [21] - 关注美联储官员讲话 地缘政治风险及其他央行议息会议 [21] - 国内关注地产政策效果 宏观政策落地情况 煤炭价格走势 [21]