投资评级 - 维持"推荐"评级 长城汽车在越野/泛越野、家用车两大赛道迎来高端化战略跃升期[6][64] 核心观点 - 坦克品牌通过Hi4-Z技术及智能化加持从小众走向大众 应用场景多元化带来广阔想象空间[6][24] - 魏牌基于Hi4性能版混动系统及高阶智能辅助驾驶扩展家用高端SUV产品矩阵 旗舰SUV即将上市[6][35] - 公司Hi4混动技术体系覆盖全场景 包含智能四驱电混架构Hi4、越野超级混动架构Hi4-T、泛越野超级混动架构Hi4-Z、智能混动重卡Hi4-G四大分支[6][12] - 高阶智能辅助驾驶迈入端到端2.0时代 VLA模型即将搭载 魏牌全系标配高阶辅助驾驶功能[6][16] - 海外收入占比近40% 坦克等高价值车出口占比快速提升[11] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2474亿/2938亿/3599亿元 同比增长22.3%/18.8%/22.5%[5][62] - 预计2025-2027年净利润分别为147亿/159亿/183亿元 同比增长15.9%/8.4%/14.8%[5][64] - 预计2025-2027年毛利率分别为20.5%/20.8%/21.0%[5][62] - 预计2025-2027年EPS分别为1.72/1.86/2.14元[5][64] 混合动力技术 - Hi4技术体系覆盖城市SUV、泛越野、强越野等各类用车场景[12] - Hi4-Z为泛越野打造的超长续航越野平台 具备超长续航、快速充电、强劲动力等特点[14] - Hi4-T通过非解耦四驱融入油电并联混动系统 实现复杂场景的强悍通过性[14] 智能驾驶技术 - 较早入局AI智能辅助驾驶 基于无图城区领航辅助驾驶持续迭代[16] - VLA模型将语言推理融入自动驾驶 可理解文字引导牌、识别异形障碍物、语音交互控车[17] - VLA模型突破端到端模型"黑盒问题" 可解释性更强 提升用户信任程度[18] 坦克品牌表现 - 全球累计销量突破70万辆[25] - 坦克300三年保值率64.57% 位居紧凑型SUV保值率第一名[25] - 2024年销量23.1万台 2025年1-7月销量12.4万台[51] - 预计2025-2027年销量分别为29.5万/33.9万/38.0万台[51] 魏牌发展态势 - 2025年6月销量重回万台以上[36] - 2024年销量5.5万台 2025年1-7月销量4.5万台 同比增长96.8%[51] - 预计2025-2027年销量分别为9万/12万/18万台[51] - 直营体系持续优化 2025年底直营店将拓展至600家[48] 其他品牌预测 - 哈弗品牌预计2025-2027年销量分别为71万/76万/81万台[54] - 欧拉品牌预计2025-2027年销量分别为5万/10万/20万台[55] - 皮卡品牌预计2025-2027年销量分别为20万/20.6万/21.2万台[57] 估值分析 - 当前对应2025-2027年PE估值分别为14.6/13.4/11.7倍[64] - 低于同行业可比公司2025-2027年平均估值24.6/16.8/13.0倍[64]

9月16日，在湖北域控智驱科技有限公司（以下简称域控智驱）的生产基地里，一条汽 车线控底盘电机生产线正在调试，即将投产，这是域控智驱在短短4个月里建起的第二条产 线。而在洪山区华工科技产业大厦域控智驱实验室内，华中科技大学的研发团队正和公司工 程师一起，对新一代样机进行测试。 经与刘洋教授团队深入交流与技术探讨，他们发现，为人形机器人腿部关节提供动力的 电机与汽车线控底盘的电机，在底层逻辑上具有高度一致性。这个跨界思路，不仅让张涛团 队豁然开朗，也为高校科研团队解锁一个全新应用场景。 2023年5月，张涛将创业团队从北京带到武汉，与华科大团队合作创业，初创公司就设 在与学校一路之隔的华工科技产业大厦。 8个月后，无框空心轴电机研制成功，相较传统产品，重量更轻、可靠性更高，成本降 低30％。 编辑：胡之澜 今年6月，域控智驱制造基地第一条产线投产，开始为英创汇智等多家知名底盘电控企 业提供配套产品和服务。第二条产线投产后，公司年产能可达60万套，年产值将达4000万 元。 智能辅助驾驶系统让汽车自动泊车，不仅需要汽车"大脑"决策，还离不开底盘上的"运 动神经"精确执行。域控智驱董事长张涛介绍："传统汽车底盘采用 ...

核心业务进展 - 公司收到全球汽车品牌ADAS摄像感知系统（11颗/台车）和AK2雷达系统（12颗/台车）定点信 项目生命周期5年 预估总营业额24.77亿元 计划2026年4月开始量产 [1] - 公司收到头部新能源汽车品牌全景摄像系统、AK2雷达系统、行驶记录系统等产品定点信 项目生命周期5-7年 预估总营业额9.72亿元 预计2025年12月开始陆续量产 [2] - 定点项目将对未来经营业绩产生积极影响 体现公司在汽车智能辅助驾驶感知系统领域的综合实力 [1][2] 财务表现 - 2024年上半年营业收入8.05亿元 同比增长35.79% 归母净利润4686.13万元 同比增长2.54% [3] - 研发投入达1.03亿元 占营业收入比例12.85% 主要因项目前期投入增加及为赢得技术优势加大研发力度 [4] 战略布局 - 智能辅助驾驶领域坚持与头部车企战略合作 达成深度绑定 在硬件上布局多维感知产品 包括摄像感知系统、超声波雷达系统、毫米波雷达系统 并在感知融合算法等方面进行前瞻性布局 [2] - 积极布局机器人领域 与上海智元合作开发机器人Genie02超声波传感器项目 与英伟达合作开发机器人大脑控制系统 [3] - 将机器人赛道视为与智能辅助驾驶同等重要的战略级赛道 认为技术存在同源效应 [3] - 高度重视低空经济发展 持续与相关客户交流洽谈 计划通过产业链结合拓展业务 [3] 市场表现 - 截至9月16日收盘价190.88元/股 单日涨幅7.15% 9月以来累计涨幅达55.12% [1] - 通过进入海外车企供应链提升行业知名度 与大众、丰田、福特等车企达成合作 在成本、服务、响应速度方面具有优势 [2]

关注 「电动车公社」 和我们一起重新思考汽车 《今日新闻》将会每天给大家带来几条当日重磅新闻，并附上社长的简单评论。关注「电动车公社」，新能源圈大事小事 看我们就够啦～ 今日新闻要点： 1、 新款岚图梦想家上市 售价32.99-43.99万元 9月15日，新款岚图梦想家上市。新车推出PHEV和EV两种动力形式、共5款车型，售价32.99-43.99万元。 外观方面，新款梦想家基本沿用了现款车型的设计语言， 其灯组中央的品牌英文标识"VOYAH"升级为可点亮的样式，配备辅助驾驶小蓝灯， 新增金銮红配 色。 新款岚图梦想家上市，售价32.99-43.99万元； 新款比亚迪海豹07 D M-i上市，售价14.98-18.68万元 ； 享界S9T上市，售价30.98-36.98万元； 奥迪E5 Sportback上市，售价23.59-31.99万元； 别克至境L7正式发布； 座舱方面，新车升级了8295座舱芯片，可 配备零重力按摩舱，首创26点按摩，腰托AI自动适应人体功能，提供环抱式座椅加热以及吸风功能。配置上 提供 二排电动隐私帘、13L双门智能冷暖冰箱、29英寸AR-HUD以及二排的17.3英寸3K娱乐屏、 电 ...

重大订单公告 - 公司收到某全球汽车品牌ADAS摄像感知系统（11颗/台车）和AK2雷达系统（12颗/台车）产品定点信 项目生命周期5年 预估总营业额24.77亿元 预计2026年4月开始量产 [1] - 9月11日收到某头部新能源汽车品牌全景摄像系统、AK2雷达系统、行驶记录系统等产品定点信 项目生命周期5-7年 预估总营业额9.72亿元 预计2025年12月开始陆续量产 [4] 市场表现 - 截至9月16日收盘价190.88元/股 单日涨幅7.15% 创收盘新高 [1] - 9月以来股价累计涨幅达55.12% [1] 技术战略布局 - 智能辅助驾驶领域布局摄像感知系统、超声波雷达系统、毫米波雷达系统等多维感知产品 并开展感知融合算法前瞻性布局 [4] - 坚持软硬件一体化方案 实现核心技术自主可控 提供更高性能、更低成本的解决方案 [4] 新兴业务拓展 - 与英伟达合作开发机器人大脑控制系统 共同突破机器人"大小脑"开发 该域控产品尚处开发阶段未形成收入 [5] - 将机器人赛道视为与智能辅助驾驶同等重要的战略级赛道 依托智能辅助驾驶与机器人技术的"技术同源"效应 [5] - 积极调研低空经济商业前景 持续与相关客户交流洽谈 计划结合低空经济产业链拓展业务 [5] 行业竞争力 - 智能辅助驾驶被视为"长坡厚雪"赛道 技术、产品和客户深度绑定能力是竞争关键 [4] - 公司与头部车企开展战略合作达成深度绑定 综合实力获客户认可 [3][4]

9月16日，禾赛科技正式登陆香港交易所主板，实现港股美股双重上市。 据了解，该IPO是迄今为止全球激光雷达行业规模最大IPO，也是近四年来融资规模最大的中概股回港 IPO，绿鞋前融资总额超过41.6亿港元（5.33 亿美元）。 禾赛科技相关人士此前对21世纪经济报道记者表示，"选择回港上市，核心是提高公司股票交易的稳定 性与安全性，为股东创造最大价值和保障他们的利益，这是我们的首要战略考量。" 资本市场上，禾赛在港交所早盘一度涨超14%，截至午间收盘，报收237.2港元/股，总市值363.41亿港 元。 机构蜂拥而至 3月，禾赛科技曾在美股被美国知名做空机构蓝鲸资本（Blue Orca Capital）做空，当日股价一度下跌超 10%。禾赛科技随后回应称，"强烈反对Blue Orca Capital报告中的指控，并认为其毫无依据。"因此，两 地上市或是禾赛科技对冲相关风险的重要手段。 禾赛联合创始人及首席科学家孙恺称，"过去十年，凭借芯片化架构与自动化生产体系，禾赛将原本10 万美元、仅限科研机构使用的激光雷达降至 200 美元，实现百万辆汽车搭载，让先进的安全和智能技术 惠及大众。" 刚签超四千万美元大单 ...

品牌战略合作 - 华为与北汽共同打造享界品牌战略共同体 在技术、制造、服务等领域深度协同推动品牌全面升级 [1] - 享界将组建专属事业部团队 实现从产品定义、研发制造到终端销售服务的全链路协同 [1] - 建立专属制造与供应链体系并引入双质检机制 确保新车在科技与豪华维度达到高标准品质 [1] 资金与技术投入 - 享界品牌未来三年内投入200亿元资金 重点围绕设计、智能辅助驾驶、智能座舱及品质安全四大核心领域推进技术迭代 [1] - 华为常务董事余承东公开表示对享界未来规划充满信心 强调享界S9T发布将不负期待 [1]

品牌战略合作 - 华为与北汽共同打造享界品牌战略共同体 [2] 技术投入与体系建设 - 计划3年投入200亿资金推进设计、智能辅助驾驶、智能座舱、品质安全四大领域技术迭代 [4] - 组建专属事业部团队并以战略共同体模式实现产品设计到终端销售服务的全链路协同 [4] - 建立专属制造与供应链体系及双质检体系保障科技与豪华品质 [4] - 构建专属销售服务渠道覆盖用户购车、用车、养车全周期高端体验 [4] 新产品上市与配置 - 享界S9T将于9月16日上市 预售价32.8万元起 [5] - 车身尺寸5160毫米/2005毫米/1492毫米 轴距3050毫米 较享界S9高度增加6毫米 [5] - 标配空气悬架与连续可变阻尼减振器 搭载华为途灵平台及六合一全域融合架构 [5] - 提供纯电版与增程版：纯电版续航701/765/801公里 电池容量97.6千瓦时；增程版纯电续航195/201/274公里 电池容量36/51.9千瓦时 [5]

东风集团私有化及岚图汽车上市计划 - 东风集团计划私有化退市并分拆岚图汽车以介绍上市方式登陆港股 [1][3] 岚图汽车产品结构问题 - 岚图汽车产品结构严重失衡 2025年1-7月主力车型MPV梦想家销量2.8万辆占总销量50.9% [6][7] - 其他车型表现不佳 SUV车型FREE累计销量1.5万辆占比27.3% 轿车追光累计销量0.7万辆占比12.7% 跨界车型知音累计销量0.5万辆占比9.1% [7] - MPV市场容量有限 2025年上半年高端MPV市场销量增速仅5.6%远低于新能源汽车整体市场18.2%的增速 [8][9] - 用户高度集中于MPV商务领域 群体单一制约用户生态构建 [9] 岚图梦想家市场表现 - 2025年8月岚图梦想家以6510辆销量位居全国新能源MPV榜首 连续三个月蝉联销量冠军 [12] - 2024年岚图梦想家乾崑版搭载华为ADS3.0与鸿蒙座舱后订单占比突破40% [18] 新能源汽车行业竞争格局 - 2025年上半年中国新能源汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆 同比增长12.5%和11.4% [4] - 新能源乘用车国内销量552.4万辆同比增长34.3% 首次超过燃油车销量542.6万辆 [4] - 截至2025年7月底中国新能源汽车累计销售691.3万辆同比增长32.3% [4] - 行业淘汰赛加速 2024年上半年品牌淘汰数量较2023年同期增长40% 市场集中度CR10从2021年65%升至2024年82% [13] - 30万元以上高端市场被蔚来和理想占据超60%份额 20-30万元价格带问界M7单月交付突破2.5万辆 特斯拉ModelY年销超60万辆 [16] 华为合作与同质化风险 - 华为智能驾驶技术提升岚图产品智能化水平和品牌价值 [18] - 华为系品牌增多导致内部竞争 岚图知音与问界M5、智界R7等车型配置高度同质化 陷入价格战 [19] - 岚图可能陷入华为依赖症 失去自主发展主动权 [25] 岚图汽车财务与成本状况 - 2024年岚图汽车销量8.57万辆同比增长70% 但近三年累计亏损突破80亿元 [20][25] - 采购成本高 动力电池采购单价较特斯拉等头部企业溢价超10% [22] - 产能利用率不足 武汉工厂设计年产能15万辆但实际利用率低 [22] - 高成本结构导致量增利减的恶性循环 [23] 品牌与战略挑战 - 品牌定位模糊 缺乏如小鹏智能驾驶、极氪性能等清晰标签 [25] - 需通过扩大销量提升供应链议价能力 优化生产流程提高产能利用率 [25] - 需在智能化或服务模式上构建差异化优势 [25]

中国智能辅助驾驶方案国际化进展 - 中国企业在2025年德国慕尼黑车展集中展示智能辅助驾驶从概念到落地、从本土到全球的加速演进图景[1] 技术突破与合作案例 - 卓驭科技与一汽-大众合作推出智能辅助驾驶系统 将通过大众体系A-SPICE CL2认证并在速腾L、探岳L等车型上市[2] - 轻舟智航智能辅助驾驶方案在中国大规模应用 自动紧急刹车系统误触发率低于行业均值 量产搭载规模逼近百万辆[2] - 地平线展示车规级人工智能芯片征程6系列 基于征程6B芯片的博世第四代多功能摄像头预计2026年开启量产[2] - 零跑汽车提出覆盖电驱、电池、座舱和智能辅助驾驶的全域自研路径 并在量产车型中应用四域合一架构[2] 中欧产业合作动态 - 欧洲传统车企因产品投放与技术储备滞后在电动汽车市场竞争中逐渐落后 德国车企工程师承认软件研发进度较慢[3] - 中国企业加速欧洲布局：地平线在慕尼黑设欧洲总部 轻舟智航在德国成立欧洲总部 卓驭科技在德国不伦瑞克设分公司 小鹏汽车在慕尼黑启用欧洲研发中心[3] 安全合规与技术创新 - 德国信息技术、电信和新媒体协会2025年调研显示安全性、事故责任与数据隐私是智能辅助驾驶主要关切点[4] - 行业专家指出需常态化公布无接管率、事件率和自动紧急刹车系统误触发率 并在限定区域内试点运营完善保险[4] - 轻舟智航与高通合作 计划2026年面向欧洲、美国、日本和韩国启动量产交付 采用跨平台统一架构技术路线[5]