项目概况 - 四川和邦投资集团与富顺县人民政府正式签约总投资15亿元的碳酸锂(氢氧化锂)项目 [1] - 该项目旨在精准填补当地正极原材料产业空白，推动构建新型化工与新能源协同发展的产业格局 [1] - 项目被定位为新能源产业的“核心赛道”，产品在动力电池正极材料生产中具有不可替代作用，市场前景广阔 [1][2] 战略意义与产业影响 - 该项目是富顺县省级化工园区获批后招商引资的重量级成果，将助力自贡市打造千亿级新能源新材料产业集群 [1] - 项目将深度融入富顺经济社会发展大局，为推动产业升级、壮大县域经济贡献力量 [2] - 项目落地被视为主动融入成渝地区双城经济圈建设的生动实践 [1] 项目推进与保障 - 富顺县表示将全力保障项目早开工、早建设、早投产 [1] - 自贡市承诺全力以赴为项目推进提供全方位保障，推动项目早见成效 [2] - 四川和邦集团将充分发挥资源整合、技术研发等核心优势，全身心投入项目建设与产业发展 [2] 区域产业基础 - 富顺晨光省级化工园区已于今年10月23日正式获批，规划面积4.27平方公里 [2] - 园区包括1.15平方公里的沱江西岸化工建成区和3.12平方公里的沱江东岸化工新区 [2] - 沱江东岸化工新区正处于加快建设阶段，预计后续每年可滚动储备承载能力1000亩 [2] - 此前，富顺县已布局锂电池梯次利用等多个新能源相关项目 [1]

液态锂电池的行业痛点 - 传统液态锂离子电池存在电解液易燃、易泄漏等安全隐患，是行业发展的核心痛点 [3] - 液态电池能量密度理论极限约300Wh/kg，市场主流三元电池能量密度在260-280Wh/kg之间，难以满足新能源汽车续航与储能容量提升需求 [3] - 电池因碰撞、滥用、外部高温或老化导致内部短路时可能引发剧烈燃烧，低温环境下性能显著下降 [3] 全固态电池的技术优势 - 全固态电池采用固态电解质替代液态电解液和隔膜，从物理层面根除电解液泄漏和燃烧风险，实现本质安全 [4] - 固态电解质能抑制锂枝晶生长，使金属锂/硅基负极应用成为可能，将电池能量密度理论上限提升至600 Wh/kg以上 [4] - 固体电解质在高温和低温环境下均能保持稳定，能在极宽温域范围内可靠工作，并为高倍率快充下的长寿命需求提供支撑 [4] 屹锂科技的研发突破与产业化 - 公司研发团队由2位国家级人才、19名博士领衔，涵盖材料科学、电化学、机械工程等多学科，目标攻克硫化物固态电解质制备难题 [8] - 自主研发的硫化物固态电解质离子电导率突破17mS/cm，达到世界领先水平 [16] - 公司申请发明专利达150项，研发人员占比超过70%，硫化物固态电解质产品已与多家头部电池厂达成稳定供货关系 [21] - 常州电解质生产基地一期（年产30吨）已于2025年6月投产，二期（年产1000吨）计划于2026年建设；江西于都的500兆瓦时电芯生产基地已落地 [21] - 未来5年计划投资67亿元分三期建设全固态电池生产基地，总产能将达到26GWh [21] 创新方法论与企业精神 - 借鉴莫奈《睡莲》画作中光影色彩的分布逻辑，重新设计电解质原子排列结构与制备工艺，实现原子级别均匀分布，突破技术瓶颈 [12] - 自主研发国内首条全固态电池极片一体化成型干法线，操作箱内水分和氧气含量控制在0.1ppm以下 [14] - 以“挑山工精神”应对产业化挑战，通过提升产品质量标准至“接近满分”并模拟客户实际工况进行测试，成功解决产品“团聚”问题 [19] 行业生态构建与战略意义 - 公司牵头起草《硫化物全固态锂电池》和《固态锂电池用硫化物固态电解质》团体标准，填补国内技术规范空白，建立统一质量与检测体系 [23] - 全固态电池能解决新能源储能的“卡脖子”问题，为光伏、风电等清洁能源大规模应用提供保障，推动能源自给率提升，筑牢国家能源安全屏障 [25] - 全固态电池技术是关乎国家能源安全的全球竞速，其发展将改写中国制造的全球叙事 [27]

爱克股份重大资产重组 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买东莞硅翔100%股权，交易价格暂定为22亿元，预计构成重大资产重组 [2] - 标的公司东莞硅翔专注于电芯信号采集及热管理产品，交易旨在加码新能源赛道，拓展至数据中心液冷领域，强化第二增长曲线 [3] - 公司股票将于2025年12月3日开市起复牌 [4] 西安奕材重大投资项目 - 公司拟与武汉光谷半导体产投合作投建武汉硅材料基地项目，总投资约125亿元，其中资本金85亿元，其余约40亿元通过贷款解决 [5] - 项目主要生产12英寸集成电路先进制程使用的硅单晶抛光片及外延片，建成后将实现50万片/月以上产能 [5] - 项目建成后，公司合计拥有约170万片/月以上产能，旨在巩固国内头部地位并提升服务全球客户能力 [5] 天普股份与*ST正平复牌核查 - 天普股份核查工作已完成，股票于2025年12月3日复牌，自2025年8月22日至11月27日累计上涨451.80%，严重偏离基本面 [6] - 收购方中昊芯英已启动独立IPO并进入股改阶段，其资本证券化路径与本次收购无关 [6] - *ST正平核查工作已完成，股票于2025年12月3日复牌，公司2024年度非标审计意见事项尚未消除，若2025年度无法消除，股票将被终止上市 [6] 定增与重组动态 - 杰美特终止以现金方式收购思腾合力控制权的重大资产重组事项，因交易各方未能就核心条款达成一致 [8] - 江波龙披露定增预案，拟募集资金不超过37亿元，用于AI领域高端存储器研发及产业化、存储主控芯片研发、高端封测建设及补充流动资金 [8] - 阿石创披露定增预案，拟募集资金不超过9亿元，用于光掩膜版材料、超高纯半导体靶材、半导体材料研发及补充流动资金 [8] - 奥特佳收到深交所关于向特定对象发行股票的审核中心意见告知函，认为公司符合发行条件，后续将报中国证监会注册 [8] 控制权变更与重要事项 - ST智云控股股东和实控人拟发生变更，交易完成后慧达富能将控制公司18.61%股份的表决权，成为控股股东 [10] - 安妮股份控股股东、实控人可能发生变更，股票自2025年12月3日起继续停牌不超过3个交易日 [10] - ST天瑞实控人筹划控制权变更，股票自2025年12月3日起继续停牌不超过3个交易日 [11] - 宁德时代累计回购A股股份1599.08万股，占总股本的0.3628%，成交总金额约43.86亿元 [11] 再融资与项目投资 - 中鼎股份披露可转债预案，拟募集资金不超过25亿元，用于智能机器人核心关节与本体制造、智能热管理系统总成等项目 [11] - 佐力药业披露可转债预案，拟募集资金不超过15.56亿元，用于智能化中药大健康工厂（一期）及产品研发 [12] - 拓新药业子公司拟投资4.2亿元建设原料药及健康膳食补充剂生物制造基地项目，其中固定资产投资约3亿元 [13] 资产处置与经营动态 - 易华录拟公开挂牌转让参股公司聊云信息35%股权，转让后将不再持有其股份 [13] - 道明光学发布异动公告，澄清公司目前不存在AI手机相关业务 [13] - 普莱柯拟认购中信农业持有的中普生物4.04%股权，若交易完成将获得中普生物控制权 [13] - 岱美股份墨西哥子公司厂房火灾损失预计为3375.10万美元（折合2.42亿元），已收到保险公司1470万美元赔偿预付款 [14] - 盛邦安全控股子公司收到与收益相关的政府补助150万元，占最近一年经审计净利润的35.92% [15] - 豪威集团控股股东拟向宁波东方理工大学教育基金会无偿捐赠3000万股流通股，占公司总股本的2.48% [16] 销售数据 - 宇通客车2025年11月销售量为4058辆，同比增长8.62%；2025年1-11月累计销售40654辆，同比增长6.14% [16] 停复牌情况 - 2025年12月3日复牌公司包括：辰安科技、爱克股份、君亭酒店、*ST正平、天普股份 [18] - 当日暂无新增停牌公司 [19]

基金经理陆彬管理的基金表现 - 2025年11月，汇丰晋信基金旗下共有12只基金单月跌幅超过8%，这些基金全部由基金经理陆彬管理 [1] - 其中，汇丰晋信研究精选混合11月下跌9.97%，跌幅最大，该基金自2022年1月成立以来一直由陆彬单独管理，截至2025年12月1日累计收益率为-3.23% [1] - 汇丰晋信核心成长混合C和A份额在11月分别下跌9.87%和9.83%，该基金自2021年5月成立以来，在陆彬管理下累计收益率分别为-8.76%和-6.67% [1] - 汇丰晋信时代先锋混合A/C份额在11月分别下跌8.30%和8.35%，自2022年6月成立以来累计收益率跌幅分别为12.13%和13.90%，单位净值分别为0.8787元和0.8610元 [1] 基金投资组合与持仓分析 - 陆彬管理的多只基金投资方向高度集中于新能源产业，特别是光伏领域 [1] - 汇丰晋信研究精选混合2025年三季度前十大重仓股为：亿纬锂能、晶澳科技、信义光能、通威股份、协鑫科技、隆基绿能、爱旭股份、福莱特、杭可科技、明阳智能 [1] - 汇丰晋信时代先锋混合同样重仓光伏板块，三季度前十大重仓股为：信义光能、通威股份、晶澳科技、协鑫科技、天合光能、隆基绿能、爱旭股份、福莱特玻璃、大全能源、东方日升 [2] 基金经理背景与历史业绩 - 陆彬现任汇丰晋信基金管理有限公司总经理助理、投资总监、股票研究部总监、基金经理，累计管理公募基金超过6年 [2] - 在其管理的共14只基金中，除了2021年以前管理的几只基金任职回报丰厚外，其余基金均大幅跑输同类均值水平 [2] 相关基金具体数据列表 - 汇丰晋信研究精选混合（014423.OF）：11月复权单位净值增长率为-9.97%，累计单位净值0.9677元，规模25.61亿元 [3] - 汇丰晋信核心成长混合C（011579.OF）：11月复权单位净值增长率为-9.87%，累计单位净值0.9124元，规模3.25亿元 [3] - 汇丰晋信核心成长混合A（011578.OF）：11月复权单位净值增长率为-9.83%，累计单位净值0.9333元，规模16.96亿元 [3] - 汇丰晋信动态策略混合C（016335.OF）：11月复权单位净值增长率为-8.99%，累计单位净值3.9180元，规模0.60亿元 [3] - 汇丰晋信低碳先锋股票C（013511.OF）：11月复权单位净值增长率为-8.98%，累计单位净值2.7014元，规模7.39亿元 [3] - 汇丰晋信动态策略混合A（540003.OF）：11月复权单位净值增长率为-8.95%，累计单位净值4.6230元，规模19.57亿元 [3] - 汇丰晋信动态策略混合H（960003.OF）：11月复权单位净值增长率为-8.95%，累计单位净值2.5326元，规模3.72亿元 [3] - 汇丰晋信低碳先锋股票A（540008.OF）：11月复权单位净值增长率为-8.94%，累计单位净值2.8580元，规模36.77亿元 [3] - 汇丰晋信时代先锋混合C（014918.OF）：11月复权单位净值增长率为-8.35%，累计单位净值0.8610元，规模1.12亿元 [3] - 汇丰晋信时代先锋混合A（014917.OF）：11月复权单位净值增长率为-8.30%，累计单位净值0.8787元，规模5.69亿元 [3] - 汇丰晋信龙腾混合C（019244.OF）：11月复权单位净值增长率为-8.06%，累计单位净值1.2332元，规模1.65亿元 [3] - 汇丰晋信龙腾混合A（540002.OF）：11月复权单位净值增长率为-8.03%，累计单位净值3.7392元，规模3.78亿元 [3]

交易概述 - 雪天盐业拟以2.61亿元收购控股股东湖南盐业集团持有的美特新材41%股权 [1] - 交易完成后公司对美特新材的持股比例从20%提升至61% 成为其控股股东 [1] - 此次交易旨在提升公司主营业务收入和利润规模 抓住钠电池正极材料产业机会 完善新能源产业链条 [1] 美特新材业务与财务表现 - 美特新材主要产品包括钴酸锂 三元正极材料和钠电正极材料 应用于新能源电池产品 [1] - 公司拥有钴酸锂设计产能7500吨 核定产能5500吨的生产线 [1] - 钠电产品已组建专业团队 部分产品实现吨级销售并有客户完成试用 但尚未规模化量产 营收占比较小 [1] - 2023年推出四款自主研发的钠电池正极材料产品 分别针对小储能 小动力 两轮车 启动电源等不同应用领域 [2] - 2024年电子烟电池细分市场占有率提升至30% MT-N20钠电正极材料实现吨级销售 钠离子电池正极材料中试线成功建成 [2] - 2024年营收为6.29亿元 净利润359.74万元 今年前三季度营收达6.4亿元 已超去年全年水平 净利润达3560.96万元 接近去年全年净利润的10倍 [2] 战略布局与产业协同 - 交易有助于落实公司"聚焦资源 以盐为轴 一体三翼 两轮驱动"的战略布局 [1] - 雪天盐业具备盐化工产业链优势 能在原料 中间体及基础化工平台方面为美特新材提供支撑 [2] - 美特新材可作为雪天盐业钠离子电池业务的重要产业平台 助力公司向高技术含量 高附加值的新能源材料赛道延伸 [2] - 公司近年来不断完善从原料端到应用端的全产业链建设 加码以新能源为代表的新兴产业布局 [3] - 公司于今年7月携手复旦大学彭慧胜院士团队等共同组建纤维研究院 重点攻关智能纤维材料的量产工艺 性能优化等核心技术 [3]

会议概况 - 2025（第十届）起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼&起点研究十周年庆典、2025起点用户侧储能及电池技术论坛将于12月18-19日在深圳举办 [2] - 会议包含6大专场，聚焦50+热门议题，将邀请锂电产业链1200+企业嘉宾代表 [2] - 深圳市中天和自动化设备有限公司为会议金牌赞助商 [2] 赞助商深圳市中天和自动化设备有限公司介绍 - 公司成立于2010年，是自主创新型高新、专精特新企业 [4] - 主营产品包括全自动高速模切、高速叠片、切叠一体机、全自动焊接线、全自动封装线、全自动物流线及智能立体仓储系统等高端自动化设备 [4] - 合作客户包括深圳华为、雄韬集团、蜂巢能源、超威集团、多弗多等知名企业 [4] - 2023年8月成立江苏泰州中天和生产基地 [4] 会议参与企业 - 演讲及参与企业包括海辰、融捷、亿纬锂能、瑞浦兰钧、鹏辉、蓝京新能源、新能安、多氟多、远东、国轩、诺达、创明、派能、德赛电池、恩捷等 [23] - 起点研究十周年晚宴庆典特邀企业包括宁德时代、BASF、SAMSUNG SDI、Mercedes-Benz、中信证券、申万宏源、中集集团等 [26][27] 会议核心议题 - 演讲主题涵盖高比能圆柱电池开发、多极耳圆柱电池技术、小动力锂电池未来发展趋势、户储多场景应用下的电池技术方案等 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业短期内，工业硅、多晶硅、碳酸锂价格或震荡运行，其中碳酸锂中期由于储能需求释放价格偏多对待，但短期内有回调压力[5][6][86] 根据相关目录分别总结 工业硅（SI） - 供给端：全国周产8.90万吨，环比-0.19%，开炉257台，环比-5台；10月产量45.22万吨，环比+7.46%，同比-3.75%，11月排产38.95万吨，环比-13.88%，同比-3.84% [5] - 需求端：多晶硅周产2.73万吨，环比-0.76%，11月排产12.01万吨，环比-10.37%，同比+7.62%；有机硅DMC周产4.99万吨，环比+1.42%，11月排产21.76万吨，环比+3.82%，同比-1.32% [5] - 库存端：显性库存48.14万吨，环比-27.07%，行业库存44.84万吨，环比+0.04%，仓单库存3.30万吨，环比-84.44% [5] - 成本利润：全国平均单吨成本9244元，环比一致，单吨毛利-40元，环比一致 [5] - 投资观点：短期内或震荡运行 [5] - 交易策略：单边震荡，关注大厂减复产扰动和环保政策变动 [5] 多晶硅（PS） - 供给端：全国周产22.73万吨，环比-0.76%，10月产量13.4万吨，环比+3.08%，同比+1.90%，11月排产12.01万吨，环比-10.37%，同比+7.62% [6] - 需求端：硅片周产12.02GW，环比-5.74%，10月产量60.65GW，环比+2.71%，同比+31.36%，11月排产57.66GW，环比-4.93%，同比+36.89% [6] - 库存端：工厂库存28.21万吨，环比+1.04%，注册仓单3990吨，环比-82.27% [6] - 成本利润：全国平均单吨成本41641元，环比-0.18%，单吨毛利8465元，环比+74元/吨 [6] - 消息：中国前五大多品硅企业全球市场率及市占率接近80%，推动产能优化整合方案将奠定中国光伏产业全球主导地位 [6] - 投资观点：短期内“弱现实、强预期”格局不变，价格或在4.8 - 5.8之间运行 [6] - 交易策略：单边震荡，关注大厂减复产扰动和反内卷政策变动 [6] 碳酸锂（LC） - 供给端：全国周产2.19万吨，环比-1.20%，10月产量9.23万吨，环比+5.73%，同比+55.00%，11月排产约9.21万吨，环比-0.20%，同比+43.56% [86] - 进口端：10月碳酸锂进口量2.39万吨，环比+21.86%，同比+2.95%；锂精矿进口量53.10万吨，环比+2.02%，同比+5.28% [86] - 材料需求：铁锂材料周产10.27万吨，环比+0.61%，11月排产41.02万吨，环比+4.01%，同比+43.54%；三元材料周产2.00万吨，环比+0.50%，11月排产约8.52万吨，环比+1.37%，同比+39.76% [86] - 终端需求：10月新能源车产量177.20万辆，环比+9.59%，同比+21.13%，销量171.50万辆，环比+6.92%，同比+19.92%；1 - 10月储能累计招标201.5GWh，同比+44%，累计中标153.2GWh，同比+170.67% [86] - 库存端：社会库存（含仓单）11.60吨，环比-2.07%，锂盐厂库存2.43万吨，环比-6.82%，仓单库存0.54万吨，环比-79.79% [86] - 成本利润：外购矿石提锂中，锂云母现金生产成本94519元/吨，环比-2.62%，生产利润-4814元/吨，环比+4463元/吨；锂辉石现金生产成本91926元/吨，环比+0.49%，生产利润77元/吨，环比+1528元/吨 [86] - 投资观点：短期内价格有回调压力，中期因储能需求释放价格偏多对待 [86] - 交易策略：单边多单部分止盈，关注矿端减产扰动、环保政策变动和动力大厂扰动 [86]

智慧农业的发展现状与效益 - 天津市宁河区玲珑家庭农场使用植保无人机进行作业，预先设定飞行轨迹并依靠北斗定位自主规划路径，作业效率大幅提升，从人工喷药一天最多覆盖20亩提升至一天可作业1000余亩，一台无人机可节省聘请50多人的人工费 [1] - 天津市宁河区农业机械化作业率已达90.78%，其中粮食作物耕种收综合机械化率达到100%，标志着该地区农业从“靠天吃饭”向“智慧耕耘”转型 [1] - 智慧农业的发展与新能源应用紧密相关，电力在从水稻灌溉、螃蟹养殖到红薯储存、农产品加工等各个环节都发挥关键作用，保障了农产品品质与销售 [1] 新能源基础设施的建设与规模 - 自2018年以来，宁河区依托“风、光”资源禀赋，因地制宜发展新能源产业，在11个街镇谋划实施了风电、渔光互补等45个存量集中式新能源项目 [1] - 宁河区新能源项目累计总装机容量已达2883.1兆瓦，通过风力发电机和集中式光伏太阳能板为智慧农业提供持续动力 [1] 电网升级与智能化改造 - 国网天津市电力公司积极推进设备更新，致力于建强城市及乡村配电网，并大力推进智能化应用，持续升级改造输电线路、变电站、配电箱等设备 [2] - 公司计划在今年完成近3000个点位的配网自动化改造工作，旨在提升城市配电网的可靠性及实用化水平，为智能配电网加速升级提供动能 [2]

公司成立与股权结构 - 华润电力新能源投资有限公司与江苏悦达投资股份有限公司等合作伙伴于2025年11月25日在江苏省盐城市共同成立两家新能源公司 [1] - 华润悦电（江苏）新能源有限公司注册资本为13亿元人民币，华润悦海（江苏）新能源有限公司注册资本为10亿元人民币 [1] - 华润悦电的股权结构为：华润电力新能源投资有限公司持股60%、江苏悦达投资股份有限公司持股30%、江苏长风海洋装备制造有限公司持股9%、远景能源有限公司持股1% [1][2] - 华润悦海的股权结构为：华润电力新能源投资有限公司持股60%、江苏悦达投资股份有限公司持股20%、江苏黄海金融控股集团有限公司持股10%、江苏欣昊智能装备有限公司持股9%、远景能源有限公司持股1% [1][3] 公司注册与业务定位 - 两家新公司均为电力投资企业、用能大户以及新能源装备制造企业合资的格局，其成立可能与盐城市大力发展绿电直连有关 [1] - 两家公司的法定代表人均为周兆明，企业类型均为“有限责任公司(港澳台投资、非独资)” [2][3] - 华润悦电的注册地位于江苏省盐城市射阳县，华润悦海的注册地位于江苏省盐城市响水县 [2][3] - 两家公司的经营范围均包括许可项目：发电业务、输电业务、供(配)电业务；以及一般项目：风力发电技术服务、太阳能发电技术服务、储能技术服务、合同能源管理、电力行业高效节能技术研发等 [2][3] 行业背景与发展前景 - 全球对清洁能源需求不断增长，新能源领域发展前景日益广阔 [3] - 此次合作将为江苏乃至全国的新能源产业发展提供有力支持 [3] - 新公司的成立将推动相关技术的研发与应用，并促进新能源产业的规模化、集约化发展，为实现绿色低碳目标贡献力量 [3]

交易方案核心调整 - 交易对价为14.2亿元收购茵地乐71%股权，采用发行股份及支付现金方式并同步募集配套资金 [2] - 业绩承诺期调整为2025至2027年度，承诺净利润分别不低于2.16亿元、2.25亿元及2.33亿元，若交割日延后则承诺期顺延至2028年 [2] - 解锁规则更为严谨，删除累积业绩实现80%或90%即可满足承诺的安排，并将可解锁股份数量计算基准由“累积实现净利润”调整为“累积承诺净利润”比例 [3] 股份锁定安排 - 交易对方通过资产认购取得的股份锁定期延长，若其用于认购的标的公司股权持有满12个月，则股份锁定期为24个月，若不足12个月则锁定期为36个月 [3] - 公司实际控制人梁丰及其一致行动人承诺交易实施完毕前不减持，且自实施完毕起36个月内不转让股份 [3] - 原实际控制人王卫东及其一致行动人承诺交易实施完毕前不减持，且自实施完毕起18个月内不转让股份 [3] 战略转型与行业前景 - 交易完成后公司将形成“服装+锂电池粘结剂”双主业经营格局，旨在拓宽盈利来源并提高核心竞争力 [4] - 标的公司茵地乐主营业务为锂电池粘结剂的研发、生产与销售，是行业首家主营PAA类水性粘结剂的企业 [4] - 在2024年国内锂电池PAA类粘结剂市场中，茵地乐市场占有率高达49% [4] - 新能源产业爆发式增长带动锂电池粘结剂需求持续旺盛，该材料直接影响电池的离子传输性能、安全性与循环寿命 [4] - 此次跨界收购被视为契合新能源行业趋势与国家政策，可借助茵地乐的市场地位和技术优势开拓新增长点 [5]