战略收购与控股 - 雪天盐业拟收购控股股东持有的湖南美特新材料有限公司41%股权 交易完成后合计持股比例将达61% 正式成为其控股股东 [2] - 该资本运作是公司落实“聚焦资源、以盐为轴、一体三翼、两轮驱动”战略的关键落子 旨在抓住钠电池正极材料这一新能源细分赛道的发展机遇 [2] 美特新材经营与资产状况 - 2025年前三季度美特新材营收达6.4亿元 超过2024年全年6.3亿元的营收 [3] - 2025年前三季度净利润3561万元 扣非净利润3440万元 较2024年全年360万元净利润和-24万元的扣非净利润实现大幅增长 [3] - 净资产从2024年底的4.1亿元增至2025年9月底的4.46亿元 增幅8.68% 资产总额从8.59亿元升至11.11亿元 增幅29.36% [3] 美特新材技术布局与产能 - 2023年推出四款自主研发钠电池正极材料 2024年电子烟电池市场占有率提升至30% [3] - MT-N20钠电正极材料实现吨级销售 钠离子电池正极材料中试线建成 [3] - 5000吨钴酸锂扩产项目投产 产能达7500吨/年 [3] 产业协同与战略整合 - 控股美特新材是基于中长期战略规划的重大产业整合 通过发挥双方产业协同效应 在原料保障、中间体协同及基础化工平台方面为美特新材提供支撑 [4] - 公司拥有扎实的原料资源、完备的化工生产体系与深厚产业基础 [4] 新能源技术研发延伸 - 2025年7月份公司携手彭慧胜院士团队组建纤维研究院 这是“盐+新能源”战略在技术创新层面的深度延伸 [5] - 纤维研究院将以“研发—中试—产业化”一体化路径 攻关智能纤维材料量产工艺与优化核心技术 [5] 战略升级与未来发展 - 控股美特新材与组建纤维研究院 标志着公司完成从“单一盐产品”到“盐+新能源材料+智能纤维”的产业升级 [6] - 公司将继续依托盐化工产业链优势 深化与美特新材的协同效应 加速钠电池正极材料产业化进程 同时推动智能纤维材料在新能源、健康监测等领域的应用落地 [6]

战略收购概述 - 公司拟以约2.61亿元收购美特新材41%股权，交易完成后合计持股比例将达61%，成为其控股股东 [1] - 市场反应积极，公告次日公司股价收于6.28元，单日上涨2.11% [1] - 此次收购是深化落实“聚焦资源、以盐为轴、一体三翼、两轮驱动”战略的关键举措，旨在切入钠电池正极材料产业 [1] 战略协同与产业延伸 - 通过控股整合，双方有望发挥显著产业协同效应，公司凭借盐化工产业链优势，在原料保障、中间体协同及基础化工平台方面为美特新材提供支撑 [2] - 美特新材作为钠离子电池正极材料的切入点，实现公司从传统盐化工向高技术含量、高附加值的新能源材料赛道战略性延伸 [2] - 此举积极响应国家新能源产业发展导向，是培育新质生产力、优化资本布局、驱动产业升级的前瞻性举措 [2] 美特新材经营与财务表现 - 2025年1—9月实现营收6.40亿元，已超过2024年全年营收6.30亿元 [3] - 盈利能力显著提升，2025年1—9月实现净利润3561万元、扣非净利润3440万元，而2024年全年净利润仅360万元、扣非净利润为-24万元 [3] - 资产规模稳步增长，净资产从2024年底的4.10亿元增长至2025年9月底的4.46亿元，增幅8.68%；资产总额从8.59亿元增至11.11亿元，增幅29.36% [3] 美特新材技术与产品布局 - 2023年度推出四款自主研发的钠电池正极材料产品，覆盖储能型、小动力型、高容量低成本型及高电压高倍率型等应用场景 [4] - 2024年在电子烟电池细分市场占有率提升至30%，MT-N20钠电正极材料实现吨级销售，钠离子电池正极材料中试线成功建成 [4] - 5000吨钴酸锂扩产项目顺利投产，产能达到7500吨/年 [4] 新能源材料领域的技术拓展 - 2025年7月，公司与彭慧胜院士团队共同组建纤维研究院，作为“盐+新能源”战略在技术创新层面的深度布局与重要支撑 [6] - 纤维研究院重点攻关智能纤维材料的量产工艺、性能优化等核心技术，建设路径为“研发—中试—产业化”一体化 [7] - 研究院致力于解决特种纤维材料、柔性电子、人机交互、健康监测等重要产业领域的关键问题，构建从理论发现到创新产品的全链条平台 [6][7]

交易概述 - 雪天盐业拟以2.61亿元收购控股股东湖南盐业集团持有的美特新材41%股权 [1] - 交易完成后公司对美特新材的持股比例从20%提升至61% 成为其控股股东 [1] - 此次交易旨在提升公司主营业务收入和利润规模 抓住钠电池正极材料产业机会 完善新能源产业链条 [1] 美特新材业务与财务表现 - 美特新材主要产品包括钴酸锂 三元正极材料和钠电正极材料 应用于新能源电池产品 [1] - 公司拥有钴酸锂设计产能7500吨 核定产能5500吨的生产线 [1] - 钠电产品已组建专业团队 部分产品实现吨级销售并有客户完成试用 但尚未规模化量产 营收占比较小 [1] - 2023年推出四款自主研发的钠电池正极材料产品 分别针对小储能 小动力 两轮车 启动电源等不同应用领域 [2] - 2024年电子烟电池细分市场占有率提升至30% MT-N20钠电正极材料实现吨级销售 钠离子电池正极材料中试线成功建成 [2] - 2024年营收为6.29亿元 净利润359.74万元 今年前三季度营收达6.4亿元 已超去年全年水平 净利润达3560.96万元 接近去年全年净利润的10倍 [2] 战略布局与产业协同 - 交易有助于落实公司"聚焦资源 以盐为轴 一体三翼 两轮驱动"的战略布局 [1] - 雪天盐业具备盐化工产业链优势 能在原料 中间体及基础化工平台方面为美特新材提供支撑 [2] - 美特新材可作为雪天盐业钠离子电池业务的重要产业平台 助力公司向高技术含量 高附加值的新能源材料赛道延伸 [2] - 公司近年来不断完善从原料端到应用端的全产业链建设 加码以新能源为代表的新兴产业布局 [3] - 公司于今年7月携手复旦大学彭慧胜院士团队等共同组建纤维研究院 重点攻关智能纤维材料的量产工艺 性能优化等核心技术 [3]

公司战略与品牌建设 - 公司自2018年起多次参与企业家博鳌论坛，认为该论坛是洞察行业趋势、促进交流合作、展示品牌形象的重要平台 [2] - 公司在论坛上分享理念与低钠盐推广思考，品牌价值因此不断提升，论坛的宣传推广起到关键作用 [2] - 公司未来发展将坚持长期主义的发展理念，保持战略定力 [2] 行业发展趋势 - 2017年盐改开启市场化机制后，行业过去被掩盖的“散、小、弱、乱”等矛盾暴露，并在市场竞争中不断被重塑 [2] - 行业逐步形成坚持“三品战略”、满足人民美好生活需要的发展共识，盐产业从价值低下走向高质量发展阶段 [3] - 盐产品内涵不断丰富，从解决碘缺乏病问题到赋予健康属性，基础生活必需品正承担更多健康功能 [3] 公司未来发展规划 - 公司发展将围绕产品创新、产业升级和新质生产力拓展同步推进 [3] - 产品方面，公司将继续推广低钠盐并丰富食盐品类，以服务人民群众健康美好生活 [3] - 产业升级方面，公司将加快传统产业绿色化、数字化、智能化改造，例如建设全国最大的天然碱基地和布局新型增效肥料基地 [3] - 新质生产力方面，公司将加速推进盐穴综合利用的规模化和商业化，包括拓展压缩空气储能业务及在储氦、储氢、液流电池等方面的关键技术突破 [3]

公司对企业家博鳌论坛的评价 - 论坛帮助企业洞察行业趋势并促进交流合作与品牌展示[1] - 公司自2018年首次参会以来品牌价值不断提升与论坛的宣传推广分不开[1] - 论坛聚集了领导、经济学家和优秀企业家，其观点有助于把握国民经济趋势和行业方向[1] 盐行业的发展与变革 - 2017年盐改开启市场化机制后，行业过去专营时期掩盖的“散、小、弱、乱”等矛盾暴露并在市场竞争中被重塑[1] - 行业逐步形成坚持“三品战略”、满足人民美好生活需要的发展共识，从价值低下走向高质量发展阶段[2] - 产品内涵不断丰富，从碘盐解决碘缺乏病问题到低钠盐赋予健康属性，通过“降钠补钾”助力心血管疾病预防[2] 公司的未来发展战略 - 发展将围绕产品创新、产业升级和新质生产力拓展同步推进[2] - 继续推广低钠盐并丰富食盐品类以服务人民群众健康美好生活[2] - 加快传统产业绿色化、数字化、智能化改造，例如在通辽建设全国最大的天然碱基地，在粮食主产区布局新型增效肥料基地[2] - 加速推进盐穴综合利用的规模化和商业化，包括盐穴压缩空气储能业务的拓展以及储氦、储氢、液流电池等方面的关键技术突破[2] 行业新兴业务拓展 - 盐及盐化工行业的产业边界不断延伸，盐穴储气、储能等新兴业务的探索与突破让传统行业向新质生产力加速迈进[2]

公司近期动态 - 第五届第十一次董事会会议于2025年11月24日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于变更2025年度审计机构的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份营业收入构成为：盐及盐化工占比92.47%，其他业务占比7.53% [1] - 截至发稿时公司市值为96亿元 [1] - 当前收盘价为5.83元 [1]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入23.58亿元，同比-16.56%，归母净利润3.44亿元，同比-28.51% [4] - 利润同比下降主要因主要产品售价下滑，包括盐类产品均价360.94元/吨（同比-12.8%）、碱类产品均价1287.77元/吨（同比-35.29%）、钙类产品均价716.51元/吨（同比-8.99%） [5] - 研发费用率同比+0.97pct，主因研发投入增加 [6] - 重点项目稳步推进，包括膜过滤二期等11个项目立项（占全年投资计划58%）、张兴储气库注气3435.14万方、盐穴储氦项目完成备案等 [7][8] - 略下调2025年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润7.33/8.53/10.14亿元，对应PE 11.8/10.2/8.6倍 [9][11] 财务表现 - 2025H1单季度Q2营业收入10.91亿元（同比-24.17%，环比-13.97%），归母净利润1.83亿元（同比-28.25%，环比+13.11%） [4] - 期间费用率变化：销售/管理/财务/研发费用率分别同比+1.62/+1.07/+0.11/+0.97pct [6] - 盈利预测：2025-2027年营收53.78/58.25/65.07亿元，增长率0.6%/8.3%/11.7% [11] - 盈利能力指标：毛利率34.7%/35.8%/36.9%，净利率13.8%/14.8%/15.8%，ROE 10.7%/11.7%/13.0% [11][12] 业务进展 - 聚力三大产业发展（盐及盐化工、盐穴综合利用、天然气存储销售） [5] - 张兴储气库ZXK1井组正式投产，储气库累计注气3435.14万方 [7] - 国信苏盐600MW压气储能发电项目1号机组首次并网 [7] - 盐穴储氦项目成立合资公司并完成备案选址 [7][8] - 与国家管网储能技术公司签订楚州盐穴储气库合作协议 [8]

公司信用评级 - 公司主体信用等级首次获评最高级"AAA"，评级展望为"稳定"，标志着公司在资本实力、经营能力、风险管控及发展潜力方面获得市场高度认可 [1] - 公司成为全国盐行业第二家、湖南省国资系统上市公司第三家获得AAA主体信用评级的上市公司 [1] - AAA级代表企业"偿还债务能力极强，基本不受不利经济环境影响，违约风险极低"，是企业主体信用评级的最高等级 [1] 公司背景与财务数据 - 公司是全国盐行业首家产销一体、跨省联合的现代股份制公司，专注于盐及盐化工核心业务 [1] - 公司于2018年3月26日在上海证券交易所成功上市 [1] - 截至2024年末，公司总资产达109 70亿元，2024年实现营业收入53 92亿元，净利润3 08亿元 [1] AAA评级的影响 - 提升市场信誉，AAA评级将显著提升公司在全球市场的品牌辨识度和信誉度，有助于吸引国际合作伙伴，加速国际化布局 [2] - 优化融资渠道，公司可更灵活地选择发行中期票据、永续中票、私募公司债等多种债券品种，优化债务结构，预计可显著降低债券发行利率 [2] - 吸引战略资源，高信用等级有利于公司吸引战略投资者和产业资本，为项目建设和引入先进技术、管理经验及市场资源创造有利条件 [2] 公司未来战略 - 公司将以获评AAA级为契机，深入贯彻湖南"北石化、南盐化"现代化产业战略布局，进一步强链补链延链，打造湖南盐产业链主企业 [2] - 公司目标为"建设一流盐化企业" [2]

发行信息 - 本次公开发行股数为16000万股，占发行后总股本的比例约24.89%，发行后总股本为64277.6079万股[8][37] - 每股面值为1.00元，每股发行价格为10.36元，发行市盈率37.76倍[8][37] - 发行日期为2023年3月29日，拟上市的交易所和板块为上海证券交易所主板[8] - 募集资金总额165,760.00万元，净额154,689.88万元[38] 业绩数据 - 2022年营业收入154,470.91万元，营业利润32,073.70万元，净利润27,123.72万元[49] - 2022年度营业收入293,612.54万元，较2021年增长42.86%，净利润44,257.43万元，较2021年增长134.05%[55][57] - 2022年末总资产405,596.06万元，较2021年末减少0.42%；总负债188,337.71万元，较2021年末减少19.22%；所有者权益217,258.35万元，较2021年末增长24.75%[55] - 预计2023年一季度营业收入65,000 - 68,000万元，同比增长 - 3.86%~0.57%[62] 产品销售 - 报告期内公司食盐平均销售价格分别为1,047.30元/吨、883.44元/吨、788.49元/吨及943.65元/吨，较上期变动率分别为6.06%、-15.65%、-10.75%及19.68%[24][74] - 报告期内公司工业盐产品平均销售价格分别为260.57元/吨、229.39元/吨、302.48元/吨及429.85元/吨，较上期变动率分别为-4.41%、-11.97%、31.86%及42.11%[25][75] - 报告期内公司纯碱平均销售价格分别为1,456.64元/吨、1,216.42元/吨、1,939.07元/吨及2,352.82元/吨，较上期变动率分别为-12.77%、-16.49%、59.41%及21.34%[25][76] - 2022年盐类业务收入66,616.70万元，占比44.07%；盐化工业务收入82,424.69万元，占比54.53%[42] 市场情况 - 公司食盐业务市占率由95%以上降至70%左右[33][90] - 2021年公司在江西省内销售小包装食盐8.73万吨，市场占有率超70%[45] - 公司食盐产品持续供应香港超20年，是香港食盐市场主要供应商[45] 公司资源 - 公司拥有岩盐资源储量达6.40亿吨，制盐年产能265万吨，纯碱产能60万吨/年[45] - 截至招股书签署日公司及其子公司有95宗已取得权利证书土地使用权，面积1866897.77平方米[83] - 截至招股书签署日公司及其下属子公司有388项已取得权属证书房产，面积436692.72平方米[83] 改制情况 - 2015年12月15日，江盐有限改制为国有独资有限责任公司，注册资金为2亿元[129] - 2015年12月25日，公司注册资本由2亿元增加至42625.6079万元[134] - 2016年12月27日，公司完成工商变更登记，变更后总股本426,256,079股，注册资本426,256,079元[161] - 2020年5月增资，江西国控出资97,328,400元，新增股份26,520,000股；广西盐业和江西大成各出资55,050,000元，各取得股份15,000,000股[166]