河南省与富士康深化战略合作 - 河南省省长王凯与富士康科技集团董事长刘扬伟于12月3日举行工作会谈并出席项目签约仪式 [1] - 双方共同出席了航空港区与富士康科技集团高端电子元器件精密加工制造项目的入园签约仪式 [1] 双方合作基础与前景 - 河南省方面指出富士康多项业务与河南产业布局关联度高、契合性强 合作基础坚实、潜力巨大 [1] - 河南省希望富士康进一步发挥行业领军企业在技术、管理、资金、人才等方面的优势 [1] - 双方合作目标是在先进制造、新型储能、人工智能等领域开展深层次战略合作 实现更高水平的互利共赢 [1] 河南省提供的支持 - 河南省承诺将持续优化产业生态、营造良好环境 [1] - 河南省将为广大企业在豫发展提供更好服务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂减产265吨、去库2452吨；市场核心关注需求变化，周度需求基本维稳、价格有支撑性；中期储能需求释放价格偏多，但短期内价格有回调压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价94400元/吨、涨2500元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价91950元/吨、涨2000元/吨 [1] 锂化合物期货 - 碳酸锂2607收盘价96180元/吨、跌0.72%；碳酸锂2608收盘价96500元/吨、跌0.88%；碳酸锂2609收盘价96440元/吨、跌0.94%；碳酸锂2610收盘价96440元/吨、跌0.64%；碳酸锂2611收盘价96240元/吨、跌0.82% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1184美元/吨、跌6美元/吨；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1645元/吨、跌20元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价2575元/吨、跌25元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价8975元/吨、跌150元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价10300元/吨、跌225元/吨 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价39500元/吨、涨15元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价161800元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价144600元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价144750元/吨 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差2450元/吨、无变化；电碳 - 主力合约价差 -2160元/吨、涨430元/吨；近月 - 连一价差 -20元/吨、涨20元/吨；近月 - 连二价差 -280元/吨、涨160元/吨 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）115968吨、降2452吨；冶炼厂库存（周，吨）24324吨、降1780吨；下游库存（周，吨）41984吨、降2452吨；其他库存（周，吨）49660吨、增1780吨；注册仓单（日，吨）8992吨、增770吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本95626元/吨、利润 -2534元/吨；外购锂云母精矿现金成本94173元/吨、利润 -3390元/吨 [3] 行业动态 - 国家发展改革委称全国新型储能装机超1亿千瓦、是“十三五”末的30倍以上、占全球总装机比例超40%；今年迎峰度夏期间全国晚高峰调用新型储能峰值超3000万千瓦、是三峡水电站满负荷电功率的1.3倍 [3] 市场消息 - 自然资源部回应宁德时代视下窝矿办证材料完整且已收件，市场预计正常1月中旬下证、快则12月下证，后续该矿价格影响边际递减 [3]

全球能源转型趋势 - 2025上半年可再生能源首次超过煤炭成为全球最大电力来源[1] - 中国风能和太阳能增量超过全球其他国家总和[1] - 发展中国家正引领清洁能源潮流[1] 中美能源战略分化 - 美国能源部重组撤销多个清洁能源办公室转向化石燃料和核能以应对AI算力需求爆发[2] - 训练一次尖端大模型耗电量达110亿度相当于百万家庭一年用电总量[2] - 美国计划采购多达10座新建大型核反应堆科技巨头将核能纳入能源蓝图[2] - 中国发布新型储能专项行动方案目标2027年底装机规模超1.8亿千瓦带动约2500亿元直接投资[3] - 中国战略旨在通过新型储能解决可再生能源并网稳定性重塑电力系统运行规则[3] 光伏与储能企业策略 - 阿特斯阳光采用中美双总部运营架构将业务拓展至光伏加储能整体解决方案[6] - 公司主动调控季度出货量至5.1吉瓦避开低毛利订单2025年第三季度大型储能系统出货量达2.7吉瓦时同比增长50%[6] - 2025年前三季度经营性现金流量净额同比增长120.9%达约55亿元连续四个季度跻身全球一级储能厂商[6] 电池与能源生态构建 - 中创新航从聚焦乘用车转向动力加储能双轮驱动总资产从上市前不足500亿元增至2025年上半年超1300亿元[7] - 动力与储能电池全球出货量稳居第四构建覆盖乘用车商用车船舶储能的能源加生态网络[7] - 为沙特阿美设计开发1.2MWh高安全船用电池系统成为首家成功交付符合美国船级社标准船舶电池系统的中国企业[7] 核聚变前沿技术 - 全球核聚变行业呈爆发式增长目前共53家公司总投资额达97.7亿美元较2021年提高5倍去年一年新增投资26.4亿美元[8] - 星环聚能采用高温超导球形托卡马克方案建设成本约10亿元远低于同类装置几十亿到几百亿元成本[8] - 公司通过出售诊断系统和高温超导磁体等中间技术产品实现自我造血规划建设星环一号中试装置为商业示范堆扫清障碍[8] 投资布局逻辑 - 采用分层响应策略构建兼顾当下确定性中期护城河与长期想象力的三维投资矩阵[4] - 系统布局于能穿越周期定义未来的企业为能源革命与科技革命历史性交汇铺设接口[9] - 以耐心资本姿态携手生态圈伙伴激活绿色与数字转型双引擎推动二者协同发力深度融合[10][11]

政策规划 - 宁夏发布“十五五”规划建议，提出围绕可再生能源、新型储能等领域全链条推进关键技术攻关和装备突破创新 [1][12] - 深圳发改委就支持虚拟电厂发展的措施公开续期意见，提出推动分布式光伏接入虚拟电厂平台，并探索绿电交易与碳交易衔接机制 [1][12] 头部企业动态 - 中车株洲所全新一代6.X储能平台实现量产并批量交付，包括6.25MWh电池舱及配套6.25MW升压变流一体机 [1][13] - 华为数字能源在德国莱茵TÜV见证下，完成基于UL9540A:2025标准的工商业构网型储能解决方案大规模燃烧测试，树立安全新标杆 [2][14] 国内项目进展 - 青海省公示首批绿电直连试点项目，总规模2237.93MW，其中光伏429.93MW、风电1750MW、光热58MW [4][16] - 全球首台套单通道循环重力储能装备在浙江南湖区顺利并网，标志着我国重力储能技术进入商业化新阶段 [4][16] - 新疆立新民丰县200MW/800MWh构网型独立储能项目完成关键设备吊装，总投资约5.15亿元 [4][16] - 卧龙新能公告将投资8.04亿元建设包头20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目 [6][18] - 内蒙古通辽海螺新能源有限公司的500MW/2GWh独立新型储能电站正式投产并接入市场，总投资约15亿元 [6][19] 海外市场动态 - 英国Statera Energy公司为其680MW/1360MWh的Carrington电池储能项目成功筹集2.35亿英镑债务融资，项目计划2025年秋动工，2027年投用 [8][9][21] - 希腊日前市场电价成为欧洲第四低，为101.19欧元/兆瓦时，显著低于德国（175.67欧元）、奥地利（171.78欧元）和丹麦（161.52欧元） [11][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前市场核心关注需求变化，周度需求基本维稳，价格具有支撑性，中期因储能需求释放价格偏多，但短期内价格有回调压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂数据 - SMM电池级碳酸锂平均价94350元，SMM工业级碳酸锂平均价91900元，电碳 - 工碳价差2450元 [1][2] - 碳酸锂期货合约收盘价及涨跌幅：2512合约95000元，涨0.61%；2601合约95120元，涨0.74%；2602合约95260元，涨0.68%；2603合约95560元，涨1.06%；2604合约96860元，涨0.67% [1] 锂矿数据 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1190美元，锂云母（Li20:1.5% - 2.0%）1665元，锂云母（Li20:2.0% - 2.5%）2600元，磷锂铝石（Li20:6% - 7%）9125元，磷锂铝石（Li20:7% - 8%）10525元 [1][2] 正极材料数据 - 磷酸铁锂（动力型）平均价39485元，涨145元；三元材料811（多晶/动力型）平均价161800元，涨100元；三元材料523（单晶/动力型）平均价144600元，涨200元；三元材料613（单晶/动力型）平均价144750元，涨100元 [2] 价差数据 - 电碳 - 主力合约产价差 - 2590元，变化值80元；近月 - 连一价差 - 140元，变化值 - 60元；近月 - 连二价差 - 440元，变化值 - 300元 [2] 库存数据 - 总库存（周，吨）115968吨，变化 - 2452吨；冶炼厂库存未提及；下游库存（周，吨）41984吨，变化 - 2452吨；其他库存（周，吨）49660吨，变化1780吨；注册仓单（日，吨）8222吨，变化2781吨 [2] 利润估算数据 - 外购锂辉石精矿现金成本95970元，利润 - 2927元；外购锂云母精矿现金成本94750元，利润 - 4016元 [3] 行业动态 - 本周碳酸锂减产265吨，去库2452吨 [3] - 全国新型储能装机超1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超40%，今年迎峰度夏期间，全国晚高峰调用新型储能峰值超3000万千瓦 [3] - 自然资源部回应宁德时代视下窝矿办证材料完整且已收件，市场预计正常1月中旬下证，快则12月下证，后续该矿价格影响边际递减 [3]

公司储能产品与技术 - 公司储能产品涵盖从BMS、PCS、EMS、直流侧集成系统到中压集成系统的垂直一体化解决方案 [1] - 核心储能产品包括新一代eTron（5MWh储能系统）和iCon（100kW/215kWh工商业一体机） [1] - 公司打造了昇家、昇企、昇能三大场景光储解决方案，覆盖户用、工商业及大型光储电站领域 [2] 公司业务表现与市场布局 - 公司储能系统集成业务以大型储能系统为主，主要面向欧美等重要储能需求市场 [3] - 已投运的储能项目以欧美等发达国家为主，百兆瓦级大型储能项目遍布全球 [1] - 公司业务覆盖欧美、亚太等多个地区，拥有全球10大生产基地和24个营销服务中心 [3] - 2025年上半年，公司全球储能整体出货量同比增长192%，工商业储能全球出货量同比增长74% [3] 行业政策与市场前景 - 政策明确提出大力发展新型储能，储能产业正迎来历史性机遇 [1] - 截至2024年底，全国新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，较2023年底增长超过130% [2] - 预测2025年新型储能装机规模将达8745万千瓦/1.88亿千瓦时，2026年将增长至9860万千瓦/2.31亿千瓦时 [2] 公司核心优势 - 公司保持着全球0安全事故的记录，产品可靠性、安全性、交付与服务能力得到海内外客户认可 [1][3] - 公司深耕锂电池领域20年，持续推进技术革新，推出区域定制化的新能源解决方案 [2] - “光储”、“光储充”一体化解决方案及智能微电网方案已实现商业化应用 [3]

文章核心观点 - 广东省新型储能产业在制造端扩张迅速，但本地化装机与消纳未能同步，呈现“高产能、低利用”现象 [2] - 产业政策侧重产能和规模投资的“推进”，而电力政策侧重运行效用与市场化收益的“拉动”，两者缺乏协同导致市场信号弱、收益不确定 [2] - 为实现高质量发展，需强化政策协同与绩效导向，激活本地消纳需求，推动储能从高速扩张向高质量发展转变 [2] 政策演进及重点分析 - 广东储能政策经历三个阶段：早期培育“立根基”（2022-2023年初）、《指导意见》出台后“拼规模”（2023年）、2024年前后进入“提质量”阶段，关注储能与电力系统深度融合 [4] - 产业发展逻辑由“单一制造”向“制造-场景-运营”闭环转型，通过发布应用场景机会清单等方式拓展需求端空间 [5][6] - 政策重心从“规划驱动”迈向“市场驱动”，完善市场交易规则，探索多元收益模式，使储能商业化运营更可行 [8][9] - 同时夯实安全底线，构建储能电站全生命周期规范管理体系 [10] 产业政策与电力政策的协同性问题 - 目标设定不协调：产业政策以规模扩张为核心，设2025年营收6000亿元、装机300万千瓦，2027年营收1万亿元、装机400万千瓦的目标；电力政策更侧重储能在系统中的实际价值创造 [12][13] - 推进节奏不一致：产业端政策迅速激活制造环节，2023年在建项目100个、总投资2290亿元；电力市场规则建设相对缓慢，导致储能项目投运后缺乏稳定收益环境 [15] - 关注指标差异：产业主管部门关注产能、投资额等硬件指标；电力运行部门更重视储能在系统中的实际贡献，导致“重建设、轻运营”倾向 [17] - 错位后果显现：2024年广东电力现货市场中，独立储能电站结算电费为-2138.5万元，综合价差为-0.0486元/千瓦时；2小时储能系统现货充放电价差仅为0.212元/千瓦时，低于内蒙古和山东 [16] 措施建议 - 建立基于电力系统实际价值的储能规划与评价体系，以电网调节需求为基础科学规划布局，将运行效能纳入考核 [20] - 健全政策协同与市场动态响应机制，扩大价差激励，优化分时及容量电价机制，鼓励共享储能等新型商业模式 [21] - 构建全生命周期指标融通与数据共享机制，建立统一信息管理平台，推动制造标准与电网要求对接，完善绿色金融评价体系 [22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂减产265吨，去库2452吨，目前市场核心关注需求变化，周度需求基本维稳，价格具有支撑性，中期因储能需求仍在释放，价格偏多，但短期内价格有回调压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价93750元/吨，涨450元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价91300元/吨，涨450元/吨 [1] - 碳酸锂2512收盘价94560元/吨，跌0.32%；碳酸锂2601收盘价94640元/吨，跌0.36%；碳酸锂2602收盘价94700元/吨，跌0.5%；碳酸锂2603收盘价94800元/吨，跌0.59%；碳酸锂2604收盘价96260元/吨，跌0.84% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1150美元/吨，涨24美元/吨 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1665元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价2600元/吨，涨10元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价9125元/吨，涨225元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价10525元/吨，涨275元/吨 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价39340元/吨，涨110元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价161700元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价144400元/吨，涨100元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价144650元/吨，涨100元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差2450元/吨；电碳 - 主力合约价差 -2670元/吨，降150元/吨；近月 - 连一价差 -80元/吨，降40元/吨；近月 - 连二价差 -140元/吨，涨20元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）115968吨，降2452吨；冶炼厂库存（周，吨）24324吨，降1780吨；下游库存（周，吨）41984吨，降2452吨；其他库存（周，吨）49660吨，涨1780吨；注册仓单（日，吨）5441吨，降21340吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本93461元/吨，利润 -1012元/吨；外购锂云母精矿现金成本94750元/吨，利润 -4604元/吨 [3] 行业动态 - 国家发展改革委表示全国新型储能装机超1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超40%，今年迎峰度夏期间全国晚高峰调用新型储能峰值超3000万千瓦 [3] - 自然资源部回应宁德时代视下窝矿办证材料完整且已收件，市场预计正常1月中旬下证，快则12月下证，后续该矿对价格影响边际递减 [3]

抽水蓄能业务发展 - 公司在建抽水蓄能项目共10座 总装机容量达1200万千瓦[2] - 梅州二期项目已经投产 南宁项目预计2025年底前投产 其余多个项目将于十五五期间陆续投产 云南西畴项目预计十六五初期投产[2] - 公司拥有超过1000万千瓦的抽蓄储备项目 将根据国家规划及电力系统需求适时推进[2] - 南宁抽水蓄能电站总库容1340万立方米 装机规模120万千瓦 预计年底前投产 每年可消纳清洁能源25亿千瓦时[4] 新型储能业务布局 - 公司积极研究制定十五五发展规划 除锂离子电池外 还密切关注钠离子、液流、压缩空气、重力储能等技术路线[3] - 云南丘北宝池储能站同时采用锂电池与钠电池 为新技术示范应用提供实践场景[3] 公司政策与战略 - 未来新建抽蓄电站收益结构可能发生变化 收益将更多取决于市场竞争能力 具体政策尚待明确[2] - 公司原则上年度现金分红比例不低于归母净利润的30% 兼顾股东回报与企业发展需求[3] - 公司将通过多种方式保障未来较大的资金开支[3] - 公司将全力推进项目建设力争早投产早受益 并加快布局战略新兴业务与国际市场 打造企业第二增长曲线[4] 行业背景与活动信息 - 抽水蓄能与新型储能作为重要调节资源 在双碳目标推动下市场需求持续增长[3][4] - 我是股东活动吸引了国海证券及个人投资者共计24人参与 通过现场参观和座谈交流深入了解公司[1]

行业背景与政策演变 - 2019年新能源行业呈现“冰火两重天”局面，动力电池赛道资本热钱涌入、产能竞赛激烈，而储能领域遭遇政策“寒流”[1] - 2019年政策明确储能设施不得计入输配电价，并严禁开展电网侧电化学储能建设，直接切断电网侧储能核心盈利渠道，导致资本撤场、从业者转行[1] - 从2021年开始国内储能政策转向，明确新型储能的独立市场地位，2022年提出2025年新型储能步入规模化发展阶段、系统成本降低30%以上的目标[3] - 政策规划了2030—2045年日级平衡调节、2045—2060年全周期储能目标，全球能源转型长期需求支撑行业持续发展[5] 公司战略与定位 - 公司在行业低谷期逆势布局，将所有资源投入储能赛道，战略定力基于对能源转型关键环节“储”的深刻理解[1] - 公司认为动力电池解决“车跑起来”的问题，而储能解决新能源“存住电”的问题，是改变世界能源结构的关键[1] - 公司发展轨迹从2019年逆势布局，到2022年政策落地后加速成长，成为行业从冷门赛道到黄金赛道的缩影[5] 公司财务与运营表现 - 2025年上半年公司营收69.71亿元，同比暴涨224.6%，实现净利润2.13亿元扭亏为盈，毛利率提升至13.1%[4] - 收入结构中储能电池业务收入54.49亿元，占比78.2%，储能系统业务收入12.79亿元，同比激增658%，毛利率达29.7%[4] - 公司全球储能电池和电力储能出货量双双跻身行业前两名[4] 行业前景与市场预测 - 中金公司预测2025年全球新型储能装机规模将突破200GWh，较2024年翻倍[5] - 华泰证券指出在政策支持与成本下降双重驱动下，储能行业已进入“黄金发展期”[5] - 政策支持方向包括钠离子电池、液流电池、长时储能等重点技术攻关，并通过“揭榜挂帅”机制鼓励创新[3]