核心观点 - 中国外贸企业对美国市场的信任度显著下降，不再将业务过度集中于单一市场，转而采取市场多元化、结算方式创新和产品品牌化等策略以增强业务韧性和安全性 [1][7][17] 政策不确定性影响 - 自特朗普时代起，美国关税政策频繁变动，例如汽车零部件行业曾面临25%的加征关税，后又获得部分豁免，这种朝令夕改导致企业成本计算困难，利润受损甚至亏损 [4][5] - 政策不确定性被视为比缺乏订单更严重的挑战，导致企业陷入发货可能亏损、不发货则违约并损害信誉的两难境地 [5] 信任危机与风险意识 - 俄乌冲突中美国及其盟友冻结俄罗斯外汇储备的行为，使企业意识到国家层面资产安全缺乏保障，加深了对单一依赖美元体系的担忧 [7] - 企业普遍认识到“鸡蛋不能放在一个篮子里”的重要性，开始主动分散风险 [7] 市场多元化战略 - 企业从依赖“中国制造-美国消费”的单一路径转向“全球买，全球卖”的网状结构，例如广东星星制冷通过在泰国建厂，成功开拓东南亚市场，在马来西亚、印尼等地实现超过60%的增速 [9][10] - 中国对“一带一路”共建国家的进出口占比已超过一半，拉美、非洲、中东等新兴市场成为增长新引擎，订单增速远超传统市场 [10] - 义乌小商品企业利用AI工具生成多语言视频，通过线上数字展厅直接触达全球100多个国家客户，实现业务多元化 [10] 结算方式创新 - 数字人民币（e-CNY）跨境结算试点在宁波等地开展，结算周期从几天缩短至几小时，手续费成本降低60%以上 [11] - 与东盟、俄罗斯、拉美等地区的贸易中，人民币或当地货币结算占比快速提升，其中与东盟贸易的人民币结算占比已达24% [11] 产品品牌化与竞争力提升 - 企业从代工贴牌转向注重产品创新和品牌建设，例如科沃斯的智能割草机器人凭借技术优势在海外热销断货，减少了对政策红利的依赖 [12] - 产品硬实力提升了企业的市场话语权，使政策波动的影响降至最低 [12] 业务策略调整 - 企业仍承接美国订单，但采取更谨慎的策略，如使用FOB（离岸价）等由买家承担风险的交易方式，并保守计算利润，避免盲目扩产 [15] - 核心策略是“稳单才赚”，通过资源倾斜降低美国市场在总业务中的占比，使其从“唯一救命稻草”转变为“重要客户之一” [15][17]

全国外贸总体表现 - 前三季度全国货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%，实现逆势增长 [1] - 外贸50城进出口总额达27.24万亿元，占据全国份额的81% [1] - 对全国进出口增长贡献超八成的关键省份为广东、江苏、浙江、上海、山东 [1] 头部外贸城市格局与表现 - 深圳前三季度进出口总额3.36万亿元，增速0.1%，继续保持外贸城市首位 [1][5] - 上海前三季度进出口总额3.34万亿元，增速5.4%，与深圳同为规模超3万亿元的城市 [1][5] - 深圳机电产品出口、进口规模分别为1.54万亿元、1.08万亿元，占全市出口、进口份额75.7%、81.4% [5] - 深圳新兴产业中，锂电池、3D打印机出口分别增长36.6%、14% [5] - 北京进出口总额2.41万亿元，增速-10.7% [5] - 苏州进出口总额2.02万亿元，增速6.1% [5] - 东莞前三季度进出口总额1.17万亿元，以14.4%的增速反超宁波，夺回“外贸第五城” [1][5] - 宁波前三季度进出口总额1.09万亿元 [5] - 东莞对东盟、拉美、印度、中东、中亚五国等新兴市场进出口同比分别增长38.5%、10.4%、15.3%、34.2%和55.2% [5] - 广州进出口总额9236.77亿元，增速达12.5% [6] - 金华实现进出口总值7906.6亿元，同比增长20.7%，出口6993亿元，同比增长21.1% [6] - 金华对浙江全省出口增长贡献率达50.5%，居全省首位 [6] - 金华对东盟出口增速达43.9%，排名浙江第一 [6] - 金华汽车零配件出口同比增长41.8%，电动汽车出口同比增长147.9% [6] - 金华七大类劳密产品出口增速均超过15%，家具出口增速达30.3% [6] - 外贸十强城市前三季度进出口总额合计达16.50万亿元，占据全国外贸“半壁江山” [7] 腰部及明星城市动态 - 杭州进出口规模6742.56亿元，增速-0.9% [9] - 青岛进出口规模6762.84亿元，增速7.1%，与杭州差距仅20余亿元 [9] - 郑州、合肥、西安、烟台增速分别为25.3%、21.8%、16.2%、16% [10] - 烟台外贸规模3978.81亿元，反超佛山，跻身第18位 [10] - 西安外贸规模3549.29亿元，反超佛山、大连，跻身第19位 [10] - 西安一般贸易同比增长22.1%，占比提升至35.2% [10] - 西安集成电路、汽车（含底盘）、自动数据处理设备及其零部件等重点类别增速均超过20% [10] - 合肥实现进出口3295.92亿元，反超惠州晋级第25位 [10] - 常州进出口2776.68亿元，同比增长15.2%，反超潍坊、福州位列第26位 [10] - 佛山、福州、泉州外贸进出口总额分别为3543.55亿元、2037.81亿元、1841.80亿元，增速分别为-6.7%、-24.8%、-9.2% [11] - 福建前三季度进出口总额14151.6亿元，同比下降4.5% [11] 外贸结构与趋势变化 - 市场多元化持续推进，前三季度对共建“一带一路”国家进出口17.37万亿元，增长6.2%，占进出口总值51.7%，比重提升1.1个百分点 [16] - 对东盟、拉美、非洲、中亚进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7% [16] - 出口产品向新向优，前三季度出口机电产品12.07万亿元，增长9.6%，占出口总值60.5%，提升1.4个百分点 [16] - 防城港实现进出口1129.04亿元，同比增长30.3%，跻身外贸50城第43位 [17] - 前三季度我国出口电子信息、高端装备、仪器仪表等高技术产品分别增长8.1%、22.4%和15.2% [18] - “新三样”产品、铁道电力机车等绿色产品增速均达到两位数 [18] - 新能源汽车、太阳能电池等新兴产业集群成为影响城市外贸竞争格局的重要因素 [18]

市场表现与调整 - 上周A股市场主要股指均收跌，科创50、创业板和中证1000指数跌幅较大，而中证红利指数全周小幅上涨，呈现防御特征 [1] - 从行业表现看，银行、煤炭、食品饮料和交通运输行业收涨，汽车、传媒和电子行业下跌较多 [1] - 市场成交量显示出谨慎情绪，上周日均成交额从前期约2.5万亿元滑落至2万亿元左右 [1] - 本轮市场调整表面上由中美贸易摩擦加剧触发，实质上是对前期大幅上涨的科技板块自发的获利回吐修正 [1] 进出口贸易数据 - 中国进出口增速已连续8个季度实现同比增长，且增速逐季加快 [2] - 出口产品结构持续优化，前三季度工业机器人出口增长54.9%，风力发电机组及零件出口增长23.9% [2] - 市场多元化持续推进，前三季度对共建"一带一路"国家进出口增长6.2%，对东盟、拉美、非洲、中亚进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7% [2] 资金面与投资者行为 - 尽管市场调整，但投资者风险偏好未明显降低，融资余额在周一到周四累计增加约150亿元 [2] - 行业主题ETF是近期主要增量资金来源之一，节后几个交易日累计增加超过600亿元 [2] 债券市场动态 - 上周利率债收益率普遍上行，信用债收益率环比普遍下行 [3] - 利率债自9月中旬后止跌转入震荡，信用债在9月走弱后于国庆以来转入震荡偏强 [3] - 本轮债市调整自6月底开始，与风险偏好摇摆及对政策的期待有关 [3] 历史表现对比 - 2013年至2015年6月创业板指数涨幅达6倍期间，曾出现多次短期10%-20%的调整，并在2014年2月至年底近一年时间里呈现震荡走势，期间几乎零收益 [1] - 科创综指自去年9月24日以来一年时间涨幅已翻倍，短期出现回调被视为必然 [1]

总体业绩表现 - 前三季度青海外贸进出口总额达53.5亿元人民币，同比增长45.2%，进出口和出口增速均位列全国第一 [1] - 青海省农产品出口额为5.9亿元，同比增长52.8%，增速高于全国农产品出口增速50.5个百分点，居全国首位 [1] - 机电产品为青海省第一大出口产品，出口值为24.3亿元，同比增长4倍，占出口总值的51.3% [1] 主要出口产品亮点 - 冻鳟鱼及相关产品出口额为3.7亿元，同比增长1.4倍 [1] - 蔬菜出口量为3986.4吨，同比增长2.3倍 [1] - 马铃薯出口量为3966.5吨，去年同期无出口 [1] - 锂离子蓄电池出口额为22亿元，同比增长9.1倍 [1] - 光伏产品出口额为1.5亿元，同比增长1.8倍 [1] 市场多元化进展 - 青海省与112个国家（地区）有贸易往来，较去年同期新增22个国家（地区），包括巴拿马、洪都拉斯、莫桑比克等 [1] - 对共建“一带一路”国家进出口额为44.2亿元，同比增长62.9%，占该省外贸比重进一步提升 [1]

外贸总体表现 - 前三季度广东外贸进出口总值7.02万亿元，同比增长3.8%，占全国外贸总值的20.9% [1] - 出口总值4.48万亿元，增长1.4%；进口总值2.54万亿元，增长8.2% [1] - 进出口规模逐季提升，第三季度达2.47万亿元，增长3.5%，已连续9个季度实现同比正增长 [1] 贸易方式结构 - 一般贸易方式进出口4.1万亿元，增长3.5%，占进出口总值的58.5% [2] - 加工贸易进出口1.44万亿元，下降0.7%，占20.5%，但降幅逐季缩窄，9月当月增长4.4% [2] - 保税物流进出口1.41万亿元，增长9.5%，占20% [2] 外贸主体活力 - 有进出口实绩的企业数量达14.71万家，增加8.9% [1] - 民营企业12.49万家，增加10.1%，进出口值4.48万亿元，增长4.1% [1] - 外商投资企业2.15万家，增加2.6%，进出口值2.23万亿元，增长5.8%，增速较整体快2个百分点 [1] 进口商品需求 - 进口单月持续保持同比正增长，集成电路进口值增长14.2%，电脑及其零部件增长34.3%，半导体制造设备增长55.9% [2] - 食用水产品进口量增加23.8%，粮食增加15%，金属矿及矿砂增加3.7% [2] 出口产品结构 - 出口机电产品3.06万亿元，增长6.9%，占出口总值的比重提升3.5个百分点至68.4% [2] - 出口电子信息产品增长14.5%，高端装备增长22.3%，“新三样”等高技术产品增长31% [2] 国际市场多元化 - 对共建“一带一路”国家进出口2.71万亿元，增长4.1%，占进出口总值的38.7% [3] - 对中东17国进出口增长4.4%，对东盟增长5.3%，对非洲增长10.2%，对中亚5国增长25.5% [3]

外贸总体表现 - 前三季度山东省民营企业进出口总值达1.98万亿元，同比增长6.8%，增速高于全省整体水平1.3个百分点 [4] - 其中出口同比增长5.6%，进口同比增长9%，增速分别高于全省整体0.3个和3.2个百分点 [4] - 民营企业进出口值已连续4个季度实现同比增长，占山东外贸总值的比重达到75.7%，较去年同期提升1个百分点 [4] 市场主体地位 - 前三季度山东省有进出口实绩的外贸企业共7.33万家，其中民营企业数量达6.78万家，同比增加8.8%，占全省外贸企业总数的92.5% [4] - 民营企业继续保持第一大外贸主体地位 [4] 市场多元化开拓 - 对欧盟、日本、我国香港地区、英国等主要传统市场进出口均保持增长 [4] - 对新兴市场开拓力度加大，其中对拉美进出口增长20.4%，对非洲增长48.5%，对中东增长32.4%，对中亚增长31.4% [4] 出口产品结构升级 - 机电产品出口增长9.8%，其中集成电路出口增长30.7%，船舶出口增长78.5%，电工器材出口增长19.6%，汽车出口增长57.6% [5] - 民营企业已成为出口主力，全省90.1%的集成电路、91.7%的机床、90.1%的纯电动乘用车由民营企业出口 [5]

外贸总体表现 - 前三季度货物贸易进出口总额33.61万亿元人民币，同比增长4% [1] - 出口额19.95万亿元人民币，增长7.1%，进口额13.66万亿元人民币，下降0.2% [1] - 9月单月进出口额4.04万亿元人民币，增长8% [1] - 出口和进口已连续4个月实现同比双增长 [2] 区域与市场格局 - 广东、江苏、浙江、上海、山东五省市进出口合计增长5.2%，对全国进出口增长贡献率超过八成 [2] - 前7个月进出口占全球货物贸易总值比重为11.8%，保持全球货物贸易第一大国地位 [2] - 前7个月是全球166个国家和地区的前三大贸易伙伴，较去年同期增加14个 [3] 新兴增长动能 - 跨境电商进出口额约2.06万亿元人民币，增长6.4%，其中出口约1.63万亿元人民币增长6.6%，进口约4255.4亿元人民币增长5.9% [3] - 工业机器人出口增长54.9% [2] - 风力发电机组及零件出口增长23.9% [2] - 融入当代潮流元素的非遗产品在海外市场广受欢迎 [2] 外贸主体与信心 - 有进出口实绩的外贸经营主体数量首次达到70万家，超过去年全年总量 [3] - 出口企业信心指数连续5个月回升，进口企业信心指数连续3个月回升 [3] 产品结构特点 - 跨境电商出口商品主要为服饰鞋包及珠宝配饰、数码产品及配件、家用办公电器及配件 [3] - 跨境电商进口商品主要为美妆及洗护用品、食品生鲜、医药保健品及医疗器具 [3]

9月外贸表现 - 9月出口额3285.7亿美元，同比增长8.3%，较8月增速提升3.9个百分点，高于市场预期5.6%[3][4] - 9月进口额2381亿美元，同比增长7.4%，创年内新高，1-9月累计进口同比下降1.1%[3][17] - 9月贸易顺差904.5亿美元，1-9月累计贸易顺差8750.8亿美元[3] 出口增长驱动因素 - 出口增长受欧美年末节日需求拉动及去年低基数效应推动，今年9月工作日较去年多2天[4] - 出口集装箱运价指数由9月初1149降至10月10日1014.78，累计下跌近12%，反映外需恢复偏缓及运力供给充足[7][8] 出口结构优化 - 高附加值产品出口增长显著，集成电路、船舶、汽车、通用机械出口同比分别增长32.7%、42.7%、10.9%和24.8%[12] - 稀土出口呈现量缩价涨，9月出口数量约4千吨连续三个月下降，但出口金额近6千万美元同比大增97%[12] 出口市场多元化 - 9月对非洲出口同比大增56.4%，对东盟出口增长15.6%，对印度出口增长14.4%，新兴市场需求增强[14] - 对美出口占比由2024年底约14%降至当前10%左右，一带一路沿线国家成为增量来源[14] 进口内需修复 - 进口同比从上半年最低-4.3%转为连续回升，反映内需动能修复及企业补库[17] - 进口增长主要来自飞机、铜矿砂与集成电路，同比分别增长48.4%、13.9%和8.4%，但原油、铁矿石及大豆进口分别下降15.1%、6.2%和8.9%[19] 中美贸易摩擦影响 - 美国近期推出多项贸易限制措施，包括对中资船舶加征港口费用及将部分中国企业列入制裁清单[24][25] - 中方采取反制措施，包括对稀土等实施出口管制、对美籍船舶征收特别港务费及对高通启动反垄断调查[25] 四季度外贸展望 - 四季度出口或因去年高基数效应增速回落，但东盟、拉美等新兴市场需求韧性及高端制造出口将支撑结构优化[28] - 中美摩擦短期内维持高博弈强度，但关税工具边际效用递减，理性回旋空间仍存[26][27][28]

行业整体态势 - 南非农业领域呈现复杂而积极的发展态势，第三季度农作物生产表现强劲带动行业整体向好 [1] - 农业贡献全国3%的GDP，通过与加工、物流等领域的强关联，在经济中发挥着远超占比的作用 [2] 生产格局 - 夏季谷物和油籽成为增长亮点，产量同比激增28%至近2000万吨 [2] - 冬季作物在病虫害与干旱影响下仍实现4%增长，小麦、油菜籽等品种产量保持稳定 [2] - 园艺产业表现亮眼，柑橘、落叶果树及酿酒葡萄产量均有提升，2025年柑橘预计迎来1.8亿箱的创纪录收成 [2] - 畜牧业持续承压，口蹄疫导致牛肉、乳制品行业屠宰量与胴体重量双降 [2] - 猪肉与禽肉板块受益于消费替代效应与短生产周期，收益略有增长 [2] 贸易格局 - 面对美国对部分农产品加征30%关税的压力，南非农业展现出较强适应性 [3] - 美国市场在南非农产品出口中占比仅4%至6.5%，而南部非洲发展共同体与欧盟占比分别达39%和25% [3] - 市场多元化战略加速推进，成功开拓菲律宾鲜食葡萄市场，对越南柑橘出口、对华牛油果出口持续增长 [3] - 2024年南非农产品出口额达137亿美元，2025年第二季度出口额同比增长10%至37亿美元 [3] 政策与技术 - 政策将包容性市场参与、技术创新等列为四大战略支柱，推动政策转化为实际产能提升 [4] - 南非加速数字化转型，2020至2025年小型无人机市场年均增长22.35%，预计2025年规模达1.38亿美元 [4] - 中南农业技术合作成效显著，使用中国无人机单机日作业量达170公顷，远超人工效率 [4] 挑战与应对 - 园艺与葡萄酒行业受困于美国市场摩擦及出口多元化缓慢 [5] - 农村年轻群体非农业就业意愿强烈，但受限于教育与技能短缺 [5] - 不同地区农业发展制约因素分化，如缺乏生产资料或面临基础设施与政策协调问题 [6] - 政府与业界正协同应对，联合与美国沟通关税问题，同时通过项目新增260名农技人员 [6]

美国关税影响 - 今年二季度美国关税政策大幅变化导致公司对美出货节奏受到一定扰动 [2] - 美国关税政策对公司的营业收入造成了一定程度的影响 [2] - 随着美国业务已顺利切换到马来西亚工厂生产并出货 美国关税政策对公司业务的影响已逐步消除 [2] 马来西亚工厂运营 - 马来西亚新工厂处于投产初期 对公司营收造成一定影响 [2] - 公司美国业务已顺利切换到马来西亚工厂生产并出货 [2] 市场多元化进展 - 公司在非美市场的开拓进展顺利 [2] - 公司逐步减少了对美国市场以及大客户的依赖 [2] - 市场多元化进一步降低了美国关税政策变化带来的冲击 [2]