FOF市场规模与增长 - 截至2025年三季度末，全市场FOF总规模达1933.37亿元，较2024年末大幅增长超46% [1] - 市场强劲回暖源于投资者在低利率、刚兑打破及市场波动加剧背景下对稳健、多元、专业化配置工具的迫切需求 [1] FOF产品的核心价值与功能 - 公募FOF本质是为投资者提供多元资产配置的专业投资解决方案，核心价值在于通过科学组合与动态调整实现风险与收益的长期平衡 [1] - FOF可有效纠偏普通投资者常见的行为偏差，如“选基难、择时难、拿不住”等困境 [1] - FOF通过专业化管理与机制化设计，针对性解决投资痛点 [1] 具体产品策略与设计（以鹏华基金为例） - 鹏华易选稳健3个月持有期FOF由具备21年证券从业经验的郑科领衔，依托中国特色资产配置框架，力求控制波动并拓宽收益来源 [1][2] - 产品设置3个月最短持有期，旨在平滑短期市场波动带来的非理性交易冲动，避免投资者频繁操作 [2] - 投研团队通过深入调研和系统评估，精选一篮子风格清晰、业绩可持续的优质基金构建组合，以降低个人选基的盲目性 [2] FOF投资方法论 - 资产配置被视作FOF的核心价值，通过正确的资产配置、行业配置、风格配置，或可贡献三分之二以上的FOF投资收益 [3] - 资产配置主要分为着眼长期的战略资产配置（SAA）和着眼中短期的战术资产配置（TAA），二者相辅相成以提升组合风险收益性价比 [3] 行业产品体系发展 - 鹏华基金已构建覆盖全品类的FOF产品体系，包括不同风险等级的普通FOF以及聚焦养老等长期目标的目标风险型与目标日期型产品 [3] - 新产品鹏华易选稳健3个月持有期FOF旨在满足稳健配置需求，进一步丰富市场供给 [3]

市场环境与配置逻辑 - 当前市场迎来多资产轮动配置窗口 权益端结构性机会源于科技自主、制造业出海等产业趋势以及AI、智能驾驶等领域的技术突破 债市中 中短久期高等级信用债凭借稳定票息与低利率敏感度成为稳健配置核心标的 配置盘资金回流使其价值凸显 [1] - 市场机遇与风险并存 权益市场板块轮动提速 单一赛道押注易陷入估值回调陷阱 地缘扰动与通胀黏性持续冲击资产定价逻辑 单一资产波动加大 组合风险控制难度增加 [1] - 多元资产配置核心价值在于通过低相关性资产组合对冲非线性冲击 在不同市场情景下均能找到收益支撑 [2] 产品策略与框架 - 富国智恒稳健90天持有期FOF采用“债券打底+多元增效”框架 以“中短久期+高等级信用债+票息策略”构建纯债底仓 不做信用下沉 锁定稳定票息收益并通过中短久期中规避利率波动风险 [2] - 产品在筑牢债券防守底盘的同时 适度配置权益、黄金、海外资产 权益端聚焦科技成长与稀缺资源等结构性机会 黄金与海外资产用于对冲通胀与地缘风险 形成“进攻有节、防守有度”的配置框架 [2] - 该产品结构是对达里奥“风险平价”等经典多元配置思想的本土化适配 旨在让组合在波动中保持平滑性与持久性 [2] - 产品设有90天持有期 旨在引导投资者淡化短期择时 并为基金经理执行长期配置策略提供空间 契合多元资产“长期制胜”的本质 [3] 投研管理与风险控制 - 在基金甄选上采用“定量+定性”双重逻辑 对偏债基金采用“三维一体”评价体系 从基金公司信评实力、产品风险收益特征、基金经理择券能力多维度筛选 突出稳定性 [3] - 对偏股基金则通过因子化聚类、核心指标筛选与实地调研结合 以分辨基金经理能力与短期运气 避免风格漂移 [3] - 风险控制层面 采用“风险预算+偏离回溯”双轨机制 预设组合风险阈值并动态分配至各类资产 同时实时跟踪成分基金偏离度 确保风险不超预期 [3] 基金经理与业绩表现 - 基金经理石婧拥有18年证券从业经历与10年投资管理经验 历经三轮牛熊淬炼 形成“稳健为基础、多元为优势”的投资理念 [4] - 其管理的富国智申精选3个月持有FOF(A类) 自2023年接手以来净值上涨27.12% 大幅跑赢14.67%的业绩基准 近三年收益位列同类前14%(11/80) 并获晨星三年期四星评级 [4] - 针对当前市场 石婧的配置思路明确 固收端聚焦中短久期高等级信用债以捕捉货币宽松窗口的稳健收益 权益端紧盯经济企稳后的科技与稀缺资源结构性机会 黄金作为对冲工具应对全球货币体系重构下的避险需求 三重资产形成有效互补 [4] 产品定位与募集信息 - 富国智恒稳健90天持有期FOF(A类：025812；C类：025813) 以经典配置思想为内核 结合本土市场特征打造稳健框架 叠加资深经理掌舵与强投研平台支撑 定位为普通投资者践行多元配置、追求长期稳健回报的工具 [5] - 该产品将于12月1日结束募集 被描述为适合希望在复杂市场环境中守住收益、穿越周期的投资者的偏债FOF 兼具安全性与弹性 [1][5]

行业背景与公司战略 - 全球利率中枢持续下行，资产管理行业正面临收益逻辑重构，从“单一资产配置”转向“多元资产配置” [2] - 公司以“主动管理+风险防控”双轮驱动，构建“一主两翼”业务架构：以固收、权益、量化、FOF、衍生品等传统投研业务为主体，以ABS与REITs投融联动业务及围绕上市公司的资本市场服务为两翼 [2] - 截至2025年三季度末，公司资产管理规模超过3000亿元，其中公募业务规模逾1000亿元，累计服务投资者超2080万户，旗下产品向持有人分红超700亿元 [8] 固收业务：多策略驱动下的“固收+”进化 - 当前10年期国债收益率已稳定在1.7%左右，固收投资的传统打法基本失效，必须重构收益逻辑 [3] - 公司自2016年开始系统化布局多策略产品线，以固收为基，在“固收+”的“+”上做文章，构建了涵盖固收研究、公募投资、私募投资、创新投资部、国际业务部的大固收板块，团队配置近70人，平均从业年限8年 [3] - 产品端按照投资者风险偏好分层设计，形成“低波—中波—高波”梯度布局：低波侧重“固收+可转债”，中波涵盖“固收+主动量化”，高波引入衍生品工具 [4] - 固收多策略工具箱已从传统的可转债投资、利率波段，拓展至量化金工、衍生品乃至跨境资产，投资模式从单一模式转为向多元资产要收益，从交易要收益转为向资产配置要收益 [4] 权益投资：主动管理与长期主义 - 公司公募权益规模在今年三季度末较年初增长超80%，机构资金流入较为明显 [5] - 近两年紧密围绕国家产业升级方向进行投资布局，旗下科技、消费、医药等行业主题基金各阶段收益均位居同类产品靠前位置 [5] - 截至2025年三季度末，公司近7年权益类基金绝对收益率达156.69%，在118家基金管理人中排名第24位（前20%） [5] - 权益投研团队超过40人，平均从业年限9年，其中投资人员平均从业年限14年，投研理念围绕“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核” [5] 投融联动业务：从投行向资管转型 - 公司ABS累计发行规模约1800亿元，业务聚焦浙江省内国企及优质民企，行业侧重绿色、普惠、科技等领域 [6] - ABS优先级发行利率已普遍进入“1”字头，利差收缩意味着行业进入“拼费率”的红海，公司正推动业务从1.0的投行业务（项目承揽、审批与发行）主动迈向2.0的资管业务（通过深度运营提升资产价值） [6] - 资管公司在单一资产管理上具备精细化运营的能力与经验，可深度介入资产定价、运营提升与退出全流程 [7] - 公司积极布局REITs业务，参与一级发行与二级投资，截至9月底全市场已上市75只公募REITs，市值超2000亿元，年均新增20余只 [7] - 2025年，公司参与了全国首单长江经济带主体贴标类REITs、全国首单清洁能源私募REITs等创新项目的发行 [7] 核心竞争力与发展理念 - 公司不追求规模上的“狂奔”，而重在架构上的“深耕”；不依赖单一明星基金经理，而是依靠系统化、梯队化的人才矩阵；不固守牌照红利，而是敢于探索解决痛点的新模式 [9] - 资管行业的核心竞争力根植于专业性与市场化，需要对长期趋势做出判断，需要极高的专业能力和制度耐心作为支撑 [8] - 公司认为合理的金融资源配置对驱动科技创新乃至国家产业发展有重要作用，其基础是一个能够甄别风险、激励创新、包容长期价值的金融体系 [9]

论坛核心观点 - 论坛以“全球视野下的财富管理”为主题，探讨了在全球市场波动加剧背景下，通过全球资产配置、多元资产策略和投资者陪伴来把握机遇、实现财富稳健增值的路径，并庆祝汇华理财成立五周年 [1][31][34] 全球资产配置的必然性与实践 - 全球资产配置被视为穿越周期的核心能力和行业发展的必然选择，中国金融市场双向开放为此注入信心 [33] - 单一资产或单一市场存在局限性，构建跨资产、跨市场的投资组合已成为投资者的必选项 [7] - 中国银行依托覆盖**60多个**国家及地区的全球网络，为财富管理客户提供全球资产配置建议与解决方案 [10] - 渣打银行凭借其国际性与本土化结合的优势，扮演连接中国与全球市场的“超级连接器”角色 [18] - 汇华理财将发展全球配置能力作为重点，认为以人民币委托进行全球配置的产品在国内非常稀缺，理财公司应担此重任 [30] - 国投瑞银基金积极构建全球化投资方案，并拓展涉及海外市场的全球资产配置方案以满足投资者需求 [24] 多元资产策略的价值与工具 - 多元资产配置是实现全球配置价值的核心支撑，是应对市场变化的关键抓手 [33] - 行业需跳出“股债二元框架”，将黄金、大宗商品、REITs等非传统资产纳入配置体系，通过动态平衡创造回报 [33] - 汇华理财举例，其**2025年**部分收益来自美债利率下行和黄金配置，并可在策略中运用如结构性保本中期看空美股股指等多元工具 [30] - 国投瑞银基金除丰富主动管理权益产品外，也将高评级信用债作为下一阶段发展重点 [24] - 渣打银行通过“优中选优”的产品筛选机制，挑选最符合市场观点的各类资产代表产品 [18] 机构差异化优势与能力建设 - 汇华理财的差异化竞争优势在于其跨境投资能力，公司自**去年上半年**起引入国内顶尖跨境投资团队，并与多家外资机构合作引入多元解决方案 [30] - 汇华理财的目标是在多元和跨境投资能力上做到“别人没有的我们要有，别人有的我们要有经验” [30] - 中国银行通过与头部资管机构合作，搭建全市场、全策略、全天候的开放式产品货架 [10] - 公募基金公司可充分发挥其在投研方面的专业优势，为投资者构建全球化投资方案 [24] 投资者陪伴与服务模式转型 - 加强投资者陪伴，通过专业投研输出帮助客户做“难而正确”的事，是财富管理的重要环节 [30] - 中国银行正从“卖方代销”向“买方投顾”转变，例如每年发布《中国银行全球资产配置白皮书》并按不同频率更新市场策略观点 [10] - 中国银行通过建设超**8000家**理财中心、**1200家**财富管理中心和**200多家**私人银行中心，培养专业队伍服务客户 [10] - 渣打银行在客户服务中扮演“金融营养师”角色，通过独创的“355”框架帮助客户构建并定期检视投资组合 [18] - 国投瑞银基金将持续开展投资者教育，倡导长期理性投资与资产配置理念 [24] 科技赋能与行业未来 - 科技创新是行业践行多元配置的关键底气，更是重构行业竞争力的核心动能，已从辅助工具升级为核心生产要素 [33] - 中国银行深化大数据在精准营销与风险管控中的应用，并积极探索AI在投研与客服领域的创新 [10] - 渣打银行为客户提供集专家洞见、个性化诊断和全程陪护为一体的全新财富管理平台，将复杂信息转化为可落地策略 [18]

市场表现与规模 - 截至11月21日，年内新成立69只FOF，合计募集规模达692.36亿元，创近三年新高 [2] - 多只产品募集规模超50亿元，而去年最高募集规模不到40亿元 [2] - 截至三季度末，全市场FOF规模合计达1933.37亿元，与去年年底相比增幅超46% [2] - 超九成FOF年内单位净值增长率为正，均值达12.25% [3] 市场回暖驱动因素 - A股整体走势积极，超九成FOF实现正收益，形成“业绩好－吸引资金－推动新发”的正向循环 [3] - 政策推动中长期资金入市，险资等增配权益资产及FOF，个人养老金制度落地为FOF发展创造有利条件 [3] - 低利率环境下，存款、国债及传统银行理财吸引力下降，投资者倾向于低波动、高分散、稳健增值的产品 [3] 行业发展前景 - FOF凭借多元资产配置优势，后续发展空间广阔 [1][4] - 公募FOF在“固收+”赛道发挥多资产控回撤优势，与个股增强型“固收+”竞争，在高权益赛道展现行业ETF优势 [4] - 利率下行趋势下，从单一资产押注转向多资产分散配置成为潮流，居民财富管理需求升级与养老投资意识觉醒形成共振 [4] - 低利率环境下，偏债混合型FOF等产品能提供比多数债基更优的收益且控制回撤，有望持续承接理财分流资金 [4]

市场表现与规模 - 截至11月21日，年内新成立69只FOF，合计募集规模达692.36亿元，创近三年新高，其中多只产品募集规模超50亿元 [4] - 截至三季度末，全市场FOF规模合计达1933.37亿元，与去年年底相比增幅超46%，扭转了此前连续三年下跌的局面 [5] - 业绩表现上，截至11月21日，超九成FOF年内单位净值增长率为正，均值达12.25% [6] 市场回暖驱动因素 - A股整体走势积极，超九成FOF实现正收益，形成“业绩好－吸引资金－推动新发”的正向循环 [6] - 政策推动中长期资金入市，险资等增配权益资产及FOF，个人养老金制度的落地为FOF发展创造了有利条件 [6] - 低利率环境下，存款、国债及传统银行理财吸引力下降，投资者倾向于低波动、高分散、稳健增值的产品 [6] 行业发展前景 - 公募FOF在“固收+”赛道发挥多资产控回撤优势，与传统的个股增强型“固收+”竞争，并在高权益赛道展现行业ETF的高弹性和锐度 [8] - 利率下行趋势下，从单一资产押注转向多资产分散配置成为潮流，居民财富管理需求升级与养老投资意识觉醒为FOF拓宽发展空间 [8] - 低利率环境下，偏债混合型FOF等产品能提供比多数债基更优的收益且控制回撤，有望持续承接理财分流资金 [8]

市场整体规模与增长 - 截至2025年三季度末，全市场公募FOF产品数量为519只，合计管理规模达1935亿元 [1] - 全市场FOF管理规模较上季度增长16% [1] 主要参与者表现 - 富国、中欧、广发等基金管理人的FOF规模增长较为显著 [1] 产品业绩表现 - 三季度偏股型FOF整体收益优于同类FOF平均水平 [1] 持仓结构分析 - FOF投资于本公司内部基金的平均占比为52% [1] - FOF对指数基金的配置比例持续上升 [1] 行业发展趋势 - 随着无风险利率持续下行，市场开始关注股债资产之外的其他资产的配置价值 [1] - 预计未来多元资产配置将成为FOF发展的重要方向 [1] - 在结构性行情加剧的背景下，主动管理型基金获取超额收益的难度日益增大 [1] - 指数基金的配置价值进一步凸显，被动化投资正成为FOF发展的另一大趋势 [1]

全球金融格局与人民币国际化 - 世界迫切需要基于丰富经验的新全球金融方案，这对中国既是挑战更是机会 [2] - 中国已进入“双向投资”阶段，贸易伙伴多元化，人民币汇率中长期或稳中有升 [4] - 过去16年人民币在贸易、支付、结算、储备等领域使用提升明显，但与中国经济体量仍不匹配 [6] - 当前贸易战、美元信用风险上升及去美元化加速，使加快人民币国际化更具必要性和现实条件 [6] 资本市场与投资趋势 - 今年中国市场是全球表现最好的市场，年末虽有获利回吐压力，但牛市有基本面支撑 [14] - 资本市场支持新质生产力，空天、量子计算、机器人、半导体等企业将崭露头角 [22] - 投资机构需专注于投到好项目，做耐心资本、长期资本，健康市场的投资者结构应多元化 [24] - 中国真正的资产管理时代已来，低利率下客户需求更理性，需回归本源关注风险、收益、流动性 [20] 宏观政策与经济增长 - 推动居民消费率提高，短期需构建支持名义经济增速回升的宏观政策框架 [10] - 中长期可改革制度，包括构建消费导向型宏观治理体系，完善收入分配制度 [10] - 中国经济展现独特韧性，以创新驱动高质量发展，人工智能等前沿科技取得突破 [12] - 金融市场精准支持科技创新与绿色发展，为经济发展注入活力与动力 [12] 金融行业经营策略 - 财富管理核心是把合适产品匹配给合适客户，需兼顾今日、明日与长期需求 [16] - 多元资产配置是应对低利率周期的关键，需结合全球视角和长期资本市场假设 [18] - 通过主动管理和科学组合，为客户创造风险可控的长期价值 [18] - 投行可将中国科技企业推向全世界，用全球资金支持中国科技进步和发展 [26][28] 创新环境与产业发展 - 发展新质生产力需包容个性、容忍失败的氛围，崭新的创投组织形式及健全的法治环境 [8] - 发展新质生产力需要“不太积极”的二级市场和稳定的宏观政策导向 [8] - 国家科技崛起伴随科技企业全球化进程，需利用全球资金支持科技发展 [26][28]

海外芯片巨头财报与美联储政策 - 某海外芯片巨头2026财年第三季度财报显示，其营收与每股收益均超出华尔街预期，且对第四季度的营收指引也高于市场预期[1] - 财报公布后，美股市场温和修复，道琼斯指数上涨0.10%，纳斯达克指数上涨0.59%[1] - 美联储10月FOMC会议纪要显示，内部就12月是否降息存在"强烈分歧"，12月降息概率从一个月前的90%大幅回落至32.8%[1] 国内市场环境与投资策略 - 当前A股市场在4000点附近盘整，市场分歧加大、板块无序轮动，债券市场则处于上有顶、下有底的状态[2] - 在内外部不确定性加大的背景下，多元资产配置策略通过同步配置股票、债券、现金及另类资产，借助资产间的低相关性来降低组合整体波动并优化风险收益比[2] - 对于普通投资者而言，由专业基金经理管理的多资产FOF是实现多元资产配置目标的有效途径[2] 国泰全景FOF产品策略 - 国泰全景FOF（A类：025244 C类：025245）的策略核心是"多资产配置+股债动态调仓"双轮驱动[4] - 产品投资于基金的比例不低于80%，权益部分配置区间为20%到70%，并保留配置港股、商品等资产的灵活性[4] - 权益部分以约30%为中枢，覆盖A股、美股等市场；债券部分通过券种和久期灵活配置平滑波动；商品部分以黄金为主，中枢约5%；同时保留不低于5%的现金或高流动性债券[5] 基金经理与产品业绩 - 拟任基金经理徐皓拥有18年金融从业经验和10年投资管理经验，能力圈横跨权益、债券、商品及海外市场[5][6] - 其在管产品国泰民泽养老截至2025年9月30日，近一年收益达13.52%，超越业绩基准5.29个百分点[6] - 国泰全景FOF设置了3个月的持有期，旨在帮助管理团队从长期角度决策，并引导投资者避免追涨杀跌[8]

行业高管变动 - 近期多家理财公司出现董事长、总裁级别高管集中调整，涉及招银理财、信银理财、交银理财、北银理财等机构 [6] - 行业面临低利率环境下传统固收资产收益承压和资管新规过渡期结束后监管强化净值化管理的双重挑战 [6] - 部分公司引入具备公募、保险、证券等跨领域背景的“跨界型”掌舵人，以融合银行系根基与市场化基因 [6] 产品创新动态 - 建信理财成功落地非标准化股权投资业务，采用“定制化理财产品+非标准化股权投资”模式，面向机构投资者发行，引导资金支持科技型企业 [8][9] - 交银理财在进博会发布全面升级的“十大品类”理财产品体系，重点推介“活钱+”、养老理财和“多元精选”三类创新产品 [10] - “活钱+”产品强调高流动性和申赎灵活，养老理财以绝对收益为目标并由专项团队运作，“多元精选”通过多资产多策略提升抗波动能力 [10] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29%，环比持平，货币型基金收益率报1.17%，环比上升1BP，两者收益差为0.11%，环比下降2BP [3][11] - 各期限纯固收产品收益普遍下降，固收+产品收益多数上升，10年期国债活跃券收益率与前周持平于1.81% [3][12] - 债市呈现窄幅震荡格局，央行呵护流动性但货币政策报告弱化降息预期，金融经济数据偏弱但债市反应钝化 [3][12] 市场环境与展望 - 四季度债市基本面与政策面环境整体有利但制约因素显著，市场对基本面敏感度低，风险偏好未回落，“股债跷跷板”效应构成干扰 [4][12] - 理财产品估值整改深化与低利率环境驱动业绩比较基准下调，理财产品收益率中长期或承压，需强化多资产多策略布局 [13] - 多元资产配置为理财公司增厚收益、分散风险与实现组合再平衡提供可行路径 [13] 破净率与信用利差 - 上周银行理财产品破净率0.56%，环比下降0.17个百分点，信用利差环比收敛0.51BP，处于2024年9月以来历史低位 [4][16] - 破净率与信用利差呈正相关，若破净率突破5%或信用利差调整超20BP，负债端或面临赎回压力 [16] - 信用利差后续若持续走扩可能令破净率再次承压上行 [16]