时值岁末，一级市场的年终成绩单陆续揭晓，募资的阶段性成果成为众多GP今年的关键底气。 与过往两年的沉寂形成鲜明对比，今年下半年的募资市场显著升温，捷报频传。几乎每隔数日，便 有机构宣布完成新基金的首关或终关，且募集规模颇为可观，为本就节奏加快的一级市场持续注入 活力。 据我们观察，仅近一个月内，就有近10家机构宣布新基金的设立/关账，其中不乏美元基金。 募资热 潮重启 曾几何时，"募资难"成为一级市场普遍的共识，尤其是自2022年以来，不仅人民币基金面临挑 战，美元基金的募集更是几近停滞，甚至部分美元机构这两年屡次传出裁员降薪举措。 然而进入2025年，伴随着AI、机器人等热门赛道的火爆，国内二级市场的起来，港股的火热等进 一步带动了一级市场的回暖，LP看到了资产的流动性与潜在回报，投资信心与实际行动逐步得以 修复，一级市场开始热闹起来。 导读： 今年年末的一级市场，迎来久违的温度。 作者｜FOFWEEKLY 近期，一系列机构陆续宣布基金募资的新进展。 12月16日，齐济投资宣布二期人民币基金顺利完成首关募集，首关规模9亿；12月11日，中科创 星科技投资有限公司宣布，旗下中科创星先导创业投资基金最近完成终关 ...

核心观点 - 报告核心观点为ETF市场资金流动呈现明显的防御与再平衡特征，具体表现为资金从行业主题转向宽基指数，并显著涌入红利类策略基金，同时债券ETF中信用债与科创债受青睐，而整体市场杠杆水平在下降 [4][10][16][22] 各类ETF基金平均收益及资金流动概览 - 全球大类资产表现分化，能源价格震荡，黄金和白银资产表现亮眼，国内债券市场在连续下跌后反弹，30年国债指数上涨0.75% [4][9] - 各类型ETF基金中除跨境ETF外均录得周度平均正收益，其中商品型ETF（黄金资产占比较高）以周度上涨0.68%表现居前 [4][9] - 全市场ETF基金本周资金净流入124.96亿元，除股票型ETF外，其他各类型均出现净流入 [4][10] - 跨境ETF基金呈现“越跌越买”态势，净流入102.36亿元，结构上延续一手港股科技类ETF（净流入27.66亿元）、一手高股息策略基金（净流入13.08亿元）的趋势 [4][10] - 股票型ETF内部资金继续从行业主题投资转向宽基指数投资，规模指数净流入68.86亿元，而行业和主题指数ETF净流出140.91亿元 [4][10] 股票ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 股票ETF挂钩指数中，半导体、人工智能上游硬件端表现亮眼，通信设备主题指数周度涨幅达7.25% [4][15][16] - 资金流动趋势显示，除青睐宽基投资外，布局红利策略和红利低波策略的趋势明显，净流入前10的指数中有5只属于红利策略类基金 [4][16] - 资金转向防御性策略的原因包括：日元加息预期扰动市场导致风险资产波动加大，以及临近年度考核尾声，机构有强烈的“落袋为安”需求，预计12月内资金将继续涌入红利策略基金 [4][16][17] - 具体来看，中证A500指数获得最大单笔净流入96.84亿元，科创50指数净流入23.88亿元，多只红利类指数如红利指数、标普中国A股大盘红利低波50等均获显著资金流入 [19] 债券ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 转债类ETF基金周度平均上涨0.21% [4][18] - 纯债ETF中，利率债基金表现强于信用债基金，长久期利率债基金反弹幅度较大 [4][18] - 从资金流动看，资金更偏好信用债、公司债、城投债及科创债挂钩指数，其中科创债基金持续“吸金”71.74亿元 [4][18] - 债券ETF整体净流入43.3亿元，净流入前三的挂钩指数分别是AAA科创债（净流入65.88亿元）、国债及政金债0-3（净流入13.83亿元）和中债－中高等级公司债利差因子净价指数（净流入5.11亿元） [18][20][24] - 30年国债ETF基金波动较大，配置盘乏力，非银交易盘在降久期，可能需要进一步降准降息政策催化 [4][18] ETF基金融资融券分析 - 从杠杆资金净融资买入额看，ETF基金整体在降杠杆且防御动向明显 [4][22] - 年内涨幅靠前的AI产业链和黄金资产均在降杠杆，黄金资产本周融资净买入额为-1.79万亿元 [4][22] - 融资净买入居前的指数主要分布在纳斯达克100指数、香港证券、港股创新药和红利策略 [4][22] - 具体数据显示，中证短融指数融资净买入1.27亿元居首，纳斯达克100指数融资净买入1.04亿元，多只红利相关指数也位列融资净买入前十 [23]

视源股份战略投资AI与半导体产业基金 - 公司宣布通过新增入伙方式，参与投资帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）[1] - 公司拟以自有资金出资人民币5000万元，旨在依托专业投资机构资源，完善在人工智能及半导体领域的产业链布局[4] - 该产业基金目标认缴总规模预计为人民币3亿元，上限不超过4亿元，公司作为有限合伙人占有相应基金份额[4] 基金具体细节与投资目的 - 基金主要聚焦于AI及半导体产业链相关的中后期项目[4] - 基金存续期设定为“2+4”模式，即2年投资期和4年退出期，特定条件下可延长[4] - 此次投资不仅是财务投资，更是公司战略布局的重要一环，旨在促进自身产品结构与产业技术升级，实现产业协同效应，提升综合竞争力和抗风险能力[4] - 本次交易已通过公司董事长审批，无需提交董事会或股东会审议，且不构成关联交易或重大资产重组[4] 公司背景与战略转型 - 公司成立于2005年，是液晶显示主控板卡供应商和智能交互平板提供商，旗下拥有教育科技品牌“希沃”和企业服务品牌“MAXHUB”[5] - 公司正积极寻求从单一的硬件制造向“硬件+软件+服务”的综合解决方案商转型[5] - 在人工智能浪潮下，公司致力于将AI技术深度融合进其教育和会议平板产品中，以提升用户体验[5] - 随着新能源汽车和智能座舱市场爆发，公司也在加速拓展汽车电子业务[6] 投资背后的战略延伸 - 此次投资半导体及AI产业链，可视为公司向硬科技上游延伸、巩固核心供应链安全、并为未来跨领域技术融合储备动能的战略举措[6] - 通过与江苏帝奥微等半导体企业的间接合作，公司有望在模拟芯片、电源管理等关键元器件领域获得更强的产业协同支持[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期刚果（金）矿端供应扰动使市场担忧全球锡供应紧张，沪锡主力合约价格接近34万元，本周印尼出口大幅回升缓解供应担忧，锡价承压回落，短期前期利多情绪消退，叠加印尼出口回升，锡价高位调整，但矿端供应紧张逻辑未变，短期调整空间有限，或呈高位震荡格局 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 印尼出口情况 - 印尼11月精炼锡出口量环比大幅增长近三倍，达7458.64吨，环比增加182.2%，同比增加25.59%，1 - 11月累计出口48047.57吨，累计同比增加16.31%，出口恢复正常缓解担忧情绪，使锡价承压回落 [2] 国内情况 - 国内锡矿加工费低位维持稳定，供应依然紧张，冶炼厂产量相对平稳，上周云南及江西炼厂开工率为69.13%，周度环比减少0.41%，矿端紧张使开工率难提升，锡价高位限制下游需求，库存小幅累积，但仍处近几年均值附近，压力不大，上周五社会库存为8460吨，周度环比增加448吨 [4] 需求情况 - 目前锡价处2022年5月以来新高，消费电子等传统领域需求不畅，高位锡价压制下游采购意愿，企业多刚需备货，半导体、AI服务器等新兴领域结构性需求对价格有一定支撑 [4]

来源：新浪证券-红岸工作室 资金分析 12月16日，美埃科技涨0.31%，成交额1.27亿元，换手率1.79%，总市值70.98亿元。 异动分析 光刻机+中芯国际概念+PM2.5+芯片概念 1、公司上市保荐书：公司为上海微电子装备（集团）股份有限公司开发国内首台 28 纳米光刻设备工艺 制程所需的机台内国际最高洁净等级标准（ISO Class 1 级）洁净环境提供 EFU （超薄型设备端自带风 机过滤机组）及 ULPA（超高效过滤器）等产品，亦已验收合格，助力国内光刻机事业突破卡脖子技术 难题。此外，在海外市场，公司系Intel、 ST Microelectronics 等国际半导体厂商的合格供应商，为其提 供空气净化产品。公司在前述产品核心技术指标、客户信赖度等方面，可与国际品牌平行竞争，处于国 内品牌领先的地位。 2、据招股说明书：公司长期为中芯国际供应 FFU、高效/超高效过滤器、化学过滤器等产品，用于保障 中芯国际系的历代产品线（包括中芯国际最先进的 14nm和 28nm 制程）对空气洁净度的要求。 3、2023年10月24日互动易回复：公司的空气净化设备可高效去除PM2.5及细菌微生物、高效分解甲 ...

2025.12. 16 本文字数：885，阅读时长大约1分钟 作者 | 一财阿驴 12月16日，A股三大指数全天震荡调整，截至收盘，沪指跌1.11%，深成指跌1.51%，创业板指跌 2.1%。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | 1 Samples | 3824.81 c | -43.11 | -1.11% | | 399001 | 深证成指 | Chine 3 | 12914.67 c | -197.42 | -1.51% | | 399006 | 创业板指 | ( 5 | 3071.76 c | -66.04 | -2.10% | 盘面上，光伏、半导体、超硬材料、稀土永磁、算力硬件、机器人、AI应用题材纷纷回调；智能驾 驶、免税店、零售、教育等题材逆势走强。 具体来看，零售概念全天强势，百大集团4连板，红旗连锁、广百股份双双2连板。 | 代有马 | 名称 | 辑师副 | 现价 | | --- | --- | --- | --- | | 601933 | 永辉超市 ...

人民财讯12月16日电，今日三大指数走弱。截至收盘，沪指跌1.11%，深证成指跌1.51%，创业板指跌 2.1%。盘面上，零售概念股掀涨停潮，永辉超市、广百股份等多股涨停；智能驾驶概念逆市活跃，通 宇通讯、三羊马2连板；可控核聚变概念下挫，国机重装、精达股份等跌停；另外，数字货币概念、酒 店餐饮、旅游等板块涨幅居前；黄金概念、游戏、传媒娱乐、工程机械、半导体等板块跌幅居前。全市 场约4300只个股下跌，总成交额逾1.7万亿元。 ...

人民币汇率与港股市场动态 - 12月16日，离岸与在岸人民币兑美元汇率一度升至7.04，分别创2024年10月4日与10月8日以来新高 [1] - 近期港股市场连续调整，且调整幅度大于A股 [1] - 研究机构观点认为，外部流动性的压制是港股调整的主要原因 [1] 影响港股的外部流动性因素 - 美联储如期降息25个基点，但提前开启扩表，美债收益率近期呈现上升迹象 [1] - 市场担忧日本央行将于12月19日重启加息周期，配合大规模经济刺激计划，可能推升日债收益率并引发资本回流 [1] 历史规律与市场展望 - 自汇改以来，人民币经历了9轮升值周期，期间股市大多上涨 [1] - 在市场和行业层面，港股相对A股弹性更大，成长风格相对涨幅更高 [1] - 从“日历效应”分析，恒生科技指数每年第一季度的表现普遍较好，当前下跌风险提前释放后，被视为岁末年初重新入场、布局2026年的契机 [1] 港股成长风格相关ETF产品 - 恒生科技指数ETF（513180.SH）是跟踪恒生科技指数规模最大的ETF [2] - 恒生互联网ETF（513330.SH）是持有人户数最多的港股类ETF [2] - 港股通科技ETF基金（159101.SZ）覆盖广泛的港股科技细分行业，包含AI应用、创新药、机器人、半导体、智能车等热门概念 [2]

港股市场回顾 - 周一港股主要股指单边下行，恒生指数收跌1.34%至25628.88点，恒生科技指数下挫2.48%，恒生中国企业指数下挫1.78% [1][5] - 全日市场成交额为2042.89亿港元，南向资金净买入36.54亿港元 [1][5] - 恒生指数成分股中22只上涨，66只下跌，翰森制药大跌7.6%，快手-W下跌4.5%，李宁逆势上涨5.4% [1][5] - 另一交易日，恒指收报23831点，下跌145点或0.61%，国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交减至827.99亿港元 [1][5] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [1][5] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场表现 - 美股周一收市下跌，道指跌41点或少於0.1%至48,416点，标普500指数跌10点或0.2%至6,816点，纳指跌137点或0.6%至23,057点 [2][5] - 英伟达股价升0.7%，特斯拉升3.6%，甲骨文及博通仍弱势，全日分别跌2.7%和5.6% [2][5] - 投资者转而投资对经济情势较为敏感的领域，例如非必需消费品和工业板块，亦有买入医疗保健类股票 [2][5] 市场展望与投资主线 - 报告认为科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇，在近期宽幅震荡后或迎再次布局机会 [3] - 以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，建议关注四大方向：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；低估值高股息的细分行业央国企龙头；受益于美联储降息预期且中报业绩较好的上游有色金属板块；受益于“人工智能+”赋能的科网板块及各行业龙头 [3] - 半导体、机器人等科技股仍可持续关注 [3] - 南下资金保持规模净流入，12月份港股通合计净流入1116亿港元，低估高股息板块仍是较具吸引力的资金布局方向 [3][5] 市场热点与政策动态 - 国家财政部表示明年将保持必要的财政赤字、债务总规模及支出总量，发行超长期特别国债，持续支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”），以及推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”） [9] - 财政部将支持优化“两新”政策实施，用好个人消费贷款及服务业经营主体贷款“双贴息”政策，大力支持实施提振消费专项行动 [9] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局发布通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费，支持金融机构加强与实体零售、电商平台合作，扩大“一站式”金融服务，落实好个人消费贷款差异化政策 [9] - 人工智能及大模型、集成电路及国产操作系统软件等为重点的硬核科技正在引发第四次科技革命，我国相关龙头公司在产业链各环节已积累较多专利并逐渐显现商用价值 [9] 重点公司推荐与信息 - **百度集团 (9888.HK)** 被列为本周荐股，目标价138港元，止损价115港元 [10] - 百度是全球最大的中文搜索引擎，并不断开拓AI等创新业务，其智能驾驶业务全面覆盖自动驾驶、智能汽车、智驾地图及车联网等产业链环节 [10] - 公司2025年第二季度实现营业收入327.13亿元，同比下降3.59%，环比增长0.80%，实现归母净利润73.22亿元，同比增长33.42% [10] - 百度核心实现收入262.51亿元，同比下降2%，实现NON-GAAP净利润47.92亿元，同比下降34% [10] - 公司2025年上半年回购金额为6.77亿美元，2023年股份回购计划项下累计回购金额达23亿美元 [10] - 百度AI应用初具形态，文心5.0迭代精准务实，萝卜快跑领跑自动驾驶，新一代昆仑芯及天池超节点巩固算力壁垒，多个业务拥有全球视野 [10] - Wind一致预期公司2026年净利润为182亿元人民币，对应当前市值约17倍PE，报告认为较为低估 [10] - 消费领域仍是国家提振内需的重要方向，报告建议关注港股体育服饰龙头公司李宁和361度 [9] 财经要闻与公司信息摘要 - 内地11月社会消费品零售总额按年增长1.3%，市场预期升2.9%，规模以上工业增加值按年增长4.8%，市场预期升5% [11] - 中国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许可 [11] - 腾讯通过集中竞价交易回购105.1万股，金额6.36亿港元 [12] - 阿里巴巴阿里通义百聆再升级，3秒录音能无缝切换语种、方言与情绪 [12] - 美团暂停“团好货”业务 [12] - 蔚来在上海建成500座充换电站 [12] - 洛阳钼业斥资10.15亿美元收购巴西3个金矿 [12] - 小米集团回购720万股，涉资3.02亿元 [12] - 商汤发布剧集生成平台Seko2.0，漫剧制作时间最多减九成 [12] 新股资讯 - 近期有多只新股正在招股或即将上市，涵盖计算机、生物医药、医疗服务、文化旅游、采矿与冶炼、资产管理及新能源等行业 [13] - 例如：诺比侃（计算机，招股价80-106港元）、翰思艾泰-B（生物医药，招股价28-32港元）、华芢生物-B（生物制药，招股价38.2-51港元）、果下科技（新能源，招股价20.1港元）等 [13] 重点公司股价表现（截至2025年12月15日） - 主要指数近一个月表现疲弱：恒生指数跌4%，恒生国企指数跌5%，恒生科技指数跌5% [16] - 科网公司中，百度集团近一个月上涨1%，近三个月上涨5%，近一年上涨40%，阿里巴巴近一年上涨80% [16] - 新能源车板块中，小鹏汽车近一个月下跌25%，比亚迪近三个月下跌13% [16] - 医药消费板块中，中国生物制药近一年上涨101%，药明生物近一年上涨87%，海吉亚医疗近一年下跌28% [16] - 美股科技股中，特斯拉近一个月上涨18%，英伟达近一年上涨28% [16]

11月，A股市场新开投资者账户达238.14万户，环比增长3.1%，投资者入场步伐在10月短暂回落之后重 拾升势。然而，在这一轮投资者"跑步进场"的浪潮中，曾经人声鼎沸的证券营业部却显得格外安静—— 柜台前鲜有排队开户的客户，原来现在大家大多选择了线上开户。 近日，记者实地走访深圳多家券商营业部，发现昔日占据街边黄金位置的券商营业部正在从深圳街头悄 然消失。记者发现，许多营业部已从一楼搬到写字楼高层，悄然"上楼"。中国银河（601881）证券深圳 景田营业部位于写字楼四楼，营业部里已经没有了传统的交易大厅，取而代之的是简洁的咨询区和自助 服务区。 记者在自助机上看到，"热门业务"包括开通创业板权限、开通科创板权限、开通可转债权限等。营业部 工作人员表示："现在开户等绝大多数业务都能通过手机完成，来现场主要是为了使用自助机办理融资 融券等特定业务。" 记者走访发现，在福田CBD，设在一楼的券商营业部已经非常少，面积也大幅"瘦身"。国信证券金田路 证券营业部仍旧设在一楼，不过面积堪称"迷你型营业部"。记者看到这个一楼营业部面积约20平方米， 里面仅有一名工作人员和一台自助机。该营业部工作人员表示："现在都是手机在 ...